Tác giả gốc: Etherealize
Bản dịch gốc: SNZ Capital
bản tóm tắt
Hệ thống tài chính toàn cầu đang ở ngưỡng cửa của một sự thay đổi mang tính thời đại, với các tài sản trên toàn thế giới đang dần được số hóa và chuyển sang blockchain. Sự phát triển từ một hệ thống tài chính độc lập, bán kỹ thuật số thành một hệ thống tài chính hoàn toàn kỹ thuật số, có thể cấu thành đòi hỏi một lớp thanh toán toàn cầu an toàn, trung lập và đáng tin cậy để hỗ trợ hoạt động của các tài sản toàn cầu. Ethereum đã trở thành nền tảng này.
Việc áp dụng Ethereum của các tổ chức đang tăng tốc nhanh chóng, khuôn khổ quản lý của Hoa Kỳ đang công khai ủng hộ đổi mới blockchain và tài sản kỹ thuật số đang trở thành thành phần chính của danh mục đầu tư truyền thống.
Phải mất 15 năm để Bitcoin được công nhận rộng rãi là vàng kỹ thuật số: một tài sản tiền tệ khan hiếm vượt qua sự kiểm soát của chính phủ. Ethereum bổ sung cho Bitcoin: nó không chỉ lưu trữ giá trị mà còn tạo điều kiện cho việc chuyển giao giá trị liền mạch, xây dựng lòng tin và hợp tác toàn cầu. ETH là thế hệ tiếp theo của các cơ hội đầu tư bất đối xứng và dự kiến sẽ trở thành một khoản nắm giữ cốt lõi trong danh mục đầu tư tài sản kỹ thuật số của tổ chức.
Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho các đồng tiền ổn định, tài sản được mã hóa có giá trị cao và cơ sở hạ tầng blockchain của tổ chức. Hiện tại, hơn 80% tài sản được mã hóa tồn tại trên Ethereum. Ethereum đã giành được sự tin tưởng của các nhà quản lý tài sản và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng hàng đầu thế giới nhờ kiến trúc mạnh mẽ của nó: đây là blockchain an toàn và phi tập trung nhất thế giới, cung cấp độ tin cậy vô song và không có thời gian chết.
Tuy nhiên, với tư cách là tài sản hỗ trợ cho hệ thống chuyển đổi này, ETH vẫn là một trong những cơ hội bị định giá thấp nhất trên thị trường toàn cầu cho đến nay. Bất chấp sự thống trị thị trường rõ ràng của Ethereum và những nâng cấp kỹ thuật đáng kể, ETH hiện đang giao dịch ở mức thấp hơn nhiều so với mức cao nhất mọi thời đại năm 2021. Chúng tôi tin rằng sự chênh lệch giá này sẽ không kéo dài và việc hiểu được đề xuất giá trị độc đáo của ETH sẽ mang đến một trong những cơ hội tăng giá lớn nhất trong loại tài sản này hiện nay.
ETH không chỉ là một token, nó là tài sản thế chấp, nhiên liệu tính toán và cơ sở hạ tầng tài chính sinh lãi cho nền kinh tế trên chuỗi. Nó được lưu trữ, đặt cọc, đốt và sử dụng tích cực. Trong khi Bitcoin là một mặt hàng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị đơn giản, Ethereum cũng là một mặt hàng đóng vai trò là kho lưu trữ giá trị nhưng đồng thời có tiện ích to lớn - điều này thực sự biến nó thành một tài sản dự trữ hiệu quả: dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số.
Tổng quan báo cáo
Báo cáo này nhằm mục đích giải thích lý do tại sao ETH nên được coi là một phân bổ cốt lõi trong các chiến lược của tổ chức, đặc biệt là những chiến lược ưu tiên tạo ra giá trị dài hạn, tiếp xúc với công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính hướng đến tương lai. Báo cáo được chia thành ba phần cốt lõi:
Hiểu về ETH: Dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số
Phần này sẽ khám phá mối quan hệ giữa Ethereum và ETH, tiện ích và đặc điểm riêng của ETH, khuôn khổ định giá phù hợp để đánh giá giá trị của ETH như một tài sản và lý do tại sao hiện tại nó bị định giá thấp và kém quan trọng trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư tổ chức đang tìm kiếm cơ hội bất đối xứng và kho lưu trữ giá trị hiệu quả.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng cơ bản thúc đẩy sự gia tăng của ETH
Phần này sẽ đề cập đến các động lực về mặt cấu trúc, kỹ thuật và kinh tế đằng sau động lực phát triển của mạng lưới Ethereum. Phần này sẽ mô tả vị thế tiềm năng của Ethereum như là lớp cơ sở của hệ thống tài chính kỹ thuật số toàn cầu và cách vị thế này sẽ hỗ trợ và khuếch đại tầm quan trọng về mặt kinh tế của ETH.
Ethereum và AI: Động cơ kinh tế của nền kinh tế tự chủ
Phần này hướng đến tương lai, đánh giá vai trò và giá trị tiềm năng mà Ethereum—và thông qua đó là ETH—có thể đóng góp trong một hệ thống tài chính do các tác nhân tự chủ điều hành.
Những điểm chính
ETH là dầu kỹ thuật số: ETH thúc đẩy nền kinh tế Ethereum và tích lũy giá trị thông qua tiện ích, tính khan hiếm và lợi nhuận.
ETH là kho lưu trữ giá trị chống kiểm duyệt: ETH là tài sản thanh toán, bảo mật và thế chấp cho nền kinh tế kỹ thuật số. Khi số lượng tài sản được mã hóa được kiểm soát bên ngoài (stablecoin, tài sản thực tế và công cụ tài chính được cấp phép) trên Ethereum tăng lên, nhu cầu về một tài sản dự trữ trung lập toàn cầu, chống kiểm duyệt làm kho lưu trữ giá trị cơ bản là rất quan trọng.
ETH không phải là một công ty công nghệ: Khung định giá phải thay đổi; ETH không thể được định giá như một cổ phiếu công nghệ chỉ dựa trên thu nhập từ phí - Ethereum là cơ sở hạ tầng kỹ thuật số độc đáo và được coi là tài sản dự trữ toàn cầu.
Phát hành theo chương trình + Phá hủy = Sự khan hiếm có thể dự đoán được: ETH có tổng lượng phát hành hàng năm tối đa theo lý thuyết là 1,51%¹, nhưng sự phá hủy hàng hóa do sử dụng nền tảng tạo ra thường khiến lượng phát hành ròng thấp hơn. Kể từ tháng 9 năm 2022, lạm phát nguồn cung ETH dao động quanh mức 0,09%², thấp hơn tiền pháp định và Bitcoin.
ETH mang lại lợi nhuận gốc: Việc staking của Validator khiến ETH được staking trở thành một loại hàng hóa kỹ thuật số có lợi nhuận³ và hiệu quả.
ETH hiện là tài sản dự trữ: ETH hiện là tài sản dự trữ cho nền kinh tế kỹ thuật số Ethereum và sẽ sớm trở thành tài sản dự trữ cho các tổ chức và quốc gia có chủ quyền.
ETH bị định giá thấp: Sự chậm trễ của ETH so với BTC là sự định giá sai tạm thời chứ không phải là điểm yếu về mặt cấu trúc, tạo ra cơ hội đầu tư bất đối xứng hiếm có.
Vai trò của ETH trong nền kinh tế AI tương lai vẫn chưa được định giá: Khi các tác nhân tự động tích hợp vào thế giới tài chính, một loại cơ sở hạ tầng kinh tế mới sẽ là cần thiết. Ethereum là nền tảng phù hợp nhất và có khả năng hỗ trợ tương lai này, đóng vai trò là lớp vận hành cho nền kinh tế lai giữa con người và máy móc — với ETH là loại tiền tệ gốc và tài sản dự trữ.
ETH có tiềm năng đạt tới một nghìn tỷ đô la: mục tiêu ngắn hạn là 8.000 đô la; về lâu dài, theo ước tính thận trọng, với tư cách là tài sản dự trữ tiền tệ/hàng hóa, ETH có thể đạt tới hơn 80.000 đô la.
ETH: Dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số
ETH là tài sản gốc của mạng lưới Ethereum và là động lực kinh tế thúc đẩy mạng lưới này.
Đó là dầu kỹ thuật số — tài sản cung cấp năng lượng, hỗ trợ và dự trữ cho hệ thống tài chính mới của internet.
Hệ thống tài chính truyền thống đang ở giai đoạn đầu của quá trình chuyển đổi cấu trúc từ cơ sở hạ tầng tương tự sang kiến trúc kỹ thuật số gốc. Ethereum được kỳ vọng sẽ trở thành lớp phần mềm nền tảng - tương tự như hệ điều hành, chẳng hạn như Microsoft Windows - mà hệ thống tài chính toàn cầu mới sẽ được xây dựng trên đó.
Khi điều này xảy ra, ETH sẽ trở thành tài sản cơ sở cho một nền tảng toàn cầu toàn diện bao gồm tương lai của tài chính, mã hóa, danh tính, điện toán, AI, v.v. Sự phức tạp vốn có này khiến ETH khó định nghĩa hơn, đặc biệt là so với các tài sản lưu trữ giá trị đơn giản hơn như Bitcoin — nhưng nó cũng khiến ETH có giá trị chiến lược hơn và có nghĩa là ETH có tiềm năng dài hạn lớn hơn.
ETH không chỉ là một loại tiền điện tử, nó là một tài sản đa chức năng phục vụ nhiều mục đích khác nhau, bao gồm:
Nhiên liệu tính toán: Mỗi hoạt động trên chuỗi tiêu thụ (phá hủy) ETH. Đây là tài sản cơ bản thúc đẩy tính toán, lưu trữ dữ liệu, chuyển giao tài sản và thanh toán giá trị trên Ethereum, đóng vai trò là nhiên liệu cho các hoạt động sau:
o Mỗi lần chuyển tiền ổn định.
o Mỗi lần phát hành tài sản thực tế được mã hóa.
o Mọi giao dịch được thực hiện trên Ethereum.
o Mỗi ứng dụng mới — DeFi, trò chơi, AI, danh tính — chạy đều tiêu tốn ETH.
Tài sản lưu trữ giá trị có lợi nhuận: Ngoài việc chỉ nắm giữ ETH như một kho lưu trữ giá trị, ETH cũng có thể kiếm được lợi nhuận thông qua việc đặt cược. Khi ai đó đặt cược ETH, họ đồng ý khóa nó vào hệ thống và trở thành người xác thực - một người tham gia mạng lưới hoạt động như một trọng tài, kiểm tra và xác minh các giao dịch. Quá trình xác minh chủ yếu được tự động hóa, vì vậy người hoặc tổ chức đặt cược một người xác thực thường không phải làm bất kỳ công việc bổ sung nào khác ngoài việc đặt cược ETH của họ. Người xác thực được mạng lưới chọn ngẫu nhiên để đề xuất hoặc xác nhận các khối giao dịch mới. Nếu người xác thực hoàn thành công việc của mình một cách chính xác, họ sẽ nhận được phần thưởng dưới dạng ETH.
Tài sản thế chấp thanh toán ban đầu: ETH bảo đảm hàng tỷ stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực) và các ứng dụng tài chính. Chống kiểm duyệt, trung lập đáng tin cậy và miễn nhiễm với sự mất giá, ETH là tài sản thế chấp nền tảng cho hệ sinh thái Ethereum, với khoảng 32,6% tổng nguồn cung ETH⁴ hiện đang được sử dụng trong các vai trò thế chấp và 3,5%⁵ khác được xuất khẩu để sử dụng trên các blockchain khác. Khi số lượng tài sản được mã hóa được kiểm soát bên ngoài trên Ethereum (như stablecoin, RWA và các công cụ tài chính được cấp phép) tiếp tục tăng, nhu cầu về một tài sản dự trữ trung lập làm kho lưu trữ giá trị cơ bản trở nên quan trọng. Tài sản được mã hóa có thể mang rủi ro về bên phát hành, khu vực pháp lý và bên đối tác; ngược lại, ETH neo giữ toàn bộ hệ thống như một kho lưu trữ giá trị trung lập, không có chủ quyền, có thể truy cập toàn cầu, cho phép thanh toán, thế chấp và định tuyến thanh khoản mà không tạo ra sự phụ thuộc có hệ thống vào bất kỳ tác nhân đơn lẻ nào.
Trong một thế giới ngày càng tràn ngập các tài sản được mã hóa dựa vào các đối tác bên ngoài, giá trị của một tài sản thế chấp thực sự trung lập, bản địa và không có chủ quyền đã tăng đáng kể. ETH là tài sản thế chấp gốc duy nhất trong nền kinh tế hợp đồng thông minh - hoàn toàn độc lập với rủi ro đối tác bên ngoài. ETH đại diện cho mức độ tin cậy cao nhất trên hành tinh, điều này sẽ đóng góp ngày càng quan trọng vào phí bảo hiểm tiền tệ trong tương lai của nó.
Tài sản giảm phát: ETH trở nên giảm phát khi hoạt động mạng tăng lên. Khoảng 80,4%⁶ phí giao dịch bị đốt cháy, làm giảm tổng nguồn cung ETH. Ở mức phát hành giới hạn là 1,51%⁷ mỗi năm (chỉ đạt được trong trường hợp cực đoan là 100% ETH được đặt cược và không có phí giao dịch nào bị đốt cháy), ETH chuyển thành hàng hóa giảm phát khi nhu cầu về tài nguyên mạng cao. Không giống như các hàng hóa truyền thống, nhu cầu về ETH tăng không kích hoạt sự gia tăng sản xuất, dẫn đến động thái mà nhu cầu có thể vượt quá cung trong thời gian dài.
Phản ánh tăng trưởng kinh tế được mã hóa: Cũng giống như nhu cầu dầu mỏ toàn cầu tăng lên khi nền kinh tế mở rộng, ETH có được giá trị từ sự tăng trưởng của nền kinh tế trên chuỗi — nhưng do giới hạn phát hành nên nguồn cung của nó kém đàn hồi hơn nhiều so với dầu:
- Tổng giá trị được bảo đảm của Ethereum: Ethereum hiện đang lưu trữ hơn 767 tỷ đô la⁸ tài sản. Con số này thể hiện TVS cao nhất trong bất kỳ blockchain nào, củng cố vị thế của Ethereum như là nền tảng của nền kinh tế được mã hóa.
- Tăng trưởng theo cấp số nhân: Một sự thay đổi mô hình đang diễn ra hướng tới một nền kinh tế toàn cầu ngày càng phi tập trung. Khi thương mại, giao dịch và quyền sở hữu tài sản chuyển sang chuỗi, thông lượng kinh tế của Ethereum dự kiến sẽ tăng theo cấp số nhân. Điều này sẽ làm tăng đáng kể nhu cầu về ETH, vừa là nhiên liệu giao dịch vừa là dự trữ tiền tệ cốt lõi để hỗ trợ hệ thống tài chính toàn cầu mới.
Cặp giao dịch dự trữ: ETH là cặp giao dịch dự trữ chính trong các sàn giao dịch phi tập trung, với 70,6% cặp giao dịch trên Ethereum⁹ được tính bằng ETH. Tương tự như cách hầu hết các loại tiền tệ trong tài chính truyền thống được giao dịch với đô la Mỹ, để giao dịch hiệu quả hầu hết các tài sản kỹ thuật số, chúng phải được giao dịch với ETH hoặc một đồng tiền ổn định đô la Mỹ.
Tài sản dự trữ chiến lược: Ngày càng có nhiều ứng dụng, giao thức DeFi và nhà quản lý kho bạc tổ chức tích lũy ETH như một tài sản dự trữ chiến lược. Xu hướng này đang tăng tốc khi ngày càng nhiều tổ chức và thực thể có chủ quyền chuyển sang cơ sở hạ tầng tài chính của Ethereum¹⁰. Không giống như tài sản dự trữ trơ, ETH có thể lập trình hoàn toàn, cho phép tự động hóa kho bạc và quản lý tài chính tinh vi. ETH dự trữ có thể được đặt cược theo chương trình, triển khai làm tài sản thế chấp để cho vay, được sử dụng trong các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) hoặc được tích hợp trực tiếp vào các giao thức lưu ký, lịch trình chuyển nhượng, hệ thống thanh toán, cơ chế bắc cầu, v.v. Trong khi BTC chủ yếu nằm im như một tài sản kho bạc, ETH tích cực thúc đẩy năng suất kho bạc và hiệu quả hoạt động. Là một tài sản dự trữ trung lập, ETH là duy nhất trong việc bảo mật và thúc đẩy hệ thống tài chính toàn cầu được mã hóa.
Đây không phải là lý thuyết, cuộc đua tích trữ ETH đã bắt đầu. Dự trữ ETH chiến lược đang mở rộng nhanh chóng, với lượng ETH nắm giữ của tổ chức được công bố công khai hiện đang đạt tới 2 tỷ đô la. Khi các tổ chức ngày càng nhận ra đề xuất giá trị đa diện của ETH, cơ hội cho những người đi đầu trở nên rõ ràng và hấp dẫn. ETH không chỉ đang trở thành một tài sản dự trữ chiến lược mà còn là một thành phần không thể thiếu trong quản lý kho bạc của tổ chức.
Nguồn: strategicethreserve.xyz của Fabrice Cheng
Vì tất cả những đặc điểm và tính năng độc đáo này, chúng ta không thể đánh giá ETH như một cổ phiếu công nghệ. ETH là một loại tài sản hoàn toàn mới.
Do đó, ETH không thể được định giá chính xác thông qua phương pháp dòng tiền chiết khấu. Thay vào đó, ETH phải được xem xét từ góc độ lưu trữ giá trị chiến lược và sự khan hiếm do tiện ích thúc đẩy. Góc nhìn này có thể nắm bắt được tiềm năng tăng giá thực sự của ETH và thậm chí có thể vượt qua câu chuyện vàng kỹ thuật số của Bitcoin.
Dầu là một tài sản hàng hóa tiêu dùng được lưu trữ dưới dạng dự trữ và được tiêu thụ dưới dạng nhiên liệu. Dầu đã định hình các quốc gia, thúc đẩy các ngành công nghiệp và thúc đẩy thương mại toàn cầu. Tiện ích nội tại, sự khan hiếm vốn có và tầm quan trọng chiến lược của dầu khiến nó trở thành một trong những hàng hóa có giá trị nhất trong lịch sử—định hình các quốc gia, thúc đẩy các ngành công nghiệp và thúc đẩy thương mại toàn cầu. Kết quả là, tổng giá trị thị trường của trữ lượng dầu đã được chứng minh trên thế giới là khoảng 85 nghìn tỷ đô la.
Đây là điểm tham chiếu có ý nghĩa đối với ETH, vì nó có quỹ đạo tương tự, nhưng dành cho lĩnh vực kỹ thuật số:
ETH thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số.
ETH đảm bảo tính bảo mật của nền kinh tế kỹ thuật số.
Giá trị của ETH xuất phát từ sự phát triển của nền kinh tế kỹ thuật số.
Do động lực cung ứng và giới hạn phát hành, ETH về bản chất là rất khan hiếm.
Khi nền kinh tế toàn cầu chuyển sang cơ sở hạ tầng được mã hóa, ETH sẽ trở nên không thể thiếu, không chỉ là nhiên liệu mà còn là tài sản gốc của tiền tệ và là tầng thanh toán của hệ thống tài chính trong tương lai.
Thiết kế tiền tệ của ETH: đơn giản, minh bạch và bền vững
Nền kinh tế của ETH thanh lịch và đơn giản, nhưng tầm quan trọng của chúng thường bị bỏ qua. Không giống như các mặt hàng truyền thống, động lực cung và cầu của Ethereum được mã hóa minh bạch trong giao thức của nó, cho phép phát hành có thể dự đoán được và bảo mật mạng bền vững. Ethereum đã tạo ra một lịch trình phát hành tối ưu cho ETH, kết hợp bảo mật mạnh mẽ (~ 88 tỷ đô la¹¹ ETH được đặt cược, so với ~ 10 tỷ đô la¹² của thợ đào ASIC bảo mật Bitcoin) với lạm phát rất thấp, trung bình chỉ 0,09% mỗi năm kể từ khi hợp nhất vào tháng 9 năm 2022 (khi mạng chuyển từ sự đồng thuận bằng chứng công việc sang bằng chứng cổ phần). Càng nhiều ETH được đặt cược, thì việc tấn công Ethereum càng tốn kém và không thực tế, vì kẻ tấn công sẽ cần phải có được ít nhất 51% tổng số ETH đang tồn tại để phá vỡ hoặc thay đổi thành công mạng. Cấu trúc này cũng cung cấp khả năng bảo vệ chống lại các thực thể giống như cartel, thao túng giá đã xuất hiện xung quanh các mặt hàng truyền thống, tương tự như OPEC.
đã ban hành
Cơ chế phát hành
Việc phát hành ETH là theo chương trình và minh bạch. Tương tự như cơ chế halving của Bitcoin, ETH mới đúc được phân phối dưới dạng phần thưởng cho những người xác thực (tức là nhóm cá nhân hoặc tổ chức đã đặt cọc ETH để giúp bảo mật mạng và xác thực giao dịch; đây là thành phần lợi nhuận của ETH đã đề cập trước đó và được thảo luận thêm bên dưới). Tuy nhiên, không giống như Bitcoin, việc phát hành Ethereum được điều chỉnh động dựa trên nhu cầu bảo mật mạng thay vì theo lịch trình cố định. Phép tính rất đơn giản:
Phát hành ETH tối đa mỗi năm = 166,3 × ETH đã đặt cược
Công thức này tạo ra sự cân bằng tự nhiên: khi có nhiều ETH được đặt cược để bảo mật mạng lưới, việc phát hành sẽ tăng lên, nhưng với tốc độ giảm dần. Cấu trúc này khuyến khích người xác thực trong khi vẫn giữ lạm phát ở mức thấp.
Quan trọng là, cơ chế này đặt ra một giới hạn rõ ràng cho việc phát hành ETH. Ngay cả trong kịch bản giả thuyết cực đoan khi toàn bộ nguồn cung ETH đang lưu hành (hiện tại là ~120,8 triệu ETH¹⁴) được đặt cọc và không có ETH nào bị đốt cháy do sử dụng mạng, thì tỷ lệ lạm phát tối đa có thể được giới hạn ở mức 1,51% ¹⁵. Trên thực tế, việc phát hành ETH sẽ luôn thấp hơn giới hạn lý thuyết này. Hiện tại, chỉ có ~28% ¹⁶ ETH được đặt cọc, điều đó có nghĩa là tỷ lệ lạm phát trước khi đốt cháy là ~0,8% ¹⁷.
Trên thực tế, việc phát hành ETH đã thấp hơn nhiều so với mức tối đa lý thuyết kể từ khi Ethereum chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake. Kể từ khi hợp nhất vào ngày 15 tháng 9 năm 2022, việc phát hành ETH trung bình chỉ đạt 0,09% mỗi năm ¹⁸, với mức phát hành hàng năm hiện tại vào khoảng 0,68% ¹⁹. Khi hoạt động mạng tăng lên — đặc biệt là do sự áp dụng của các tổ chức và triển khai tài sản được mã hóa — việc phát hành ETH có thể trở thành giảm phát ròng, củng cố thêm động lực tiền tệ của ETH. Tác động của động lực phát hành được cải thiện của Ethereum sau khi sáp nhập vẫn bị các nhà đầu tư chính thống đánh giá thấp đáng kể.
Trong thập kỷ qua, tỷ lệ phát hành ETH đã giảm theo nguyên tắc “phát hành khả thi tối thiểu”. Từ năm 2015 đến năm 2017, trung bình khoảng 30.000 ETH được phát hành cho thợ đào mỗi ngày. Đến năm 2019, tỷ lệ này đã giảm xuống còn khoảng 13.000 ETH mỗi ngày. Kể từ khi sáp nhập năm 2022, tỷ lệ phát hành ETH hàng ngày cho người xác thực hiện dao động từ hơi âm đến khoảng 2.500 mỗi ngày.
Điều này bền vững như thế nào? Không giống như thợ đào, người xác thực có chi phí hoạt động tối thiểu — tức là không có hóa đơn tiền điện cao hoặc chi phí khấu hao phần cứng lớn — cho phép họ duy trì bảo mật mạng với việc phát hành mã thông báo thấp hơn đáng kể. Do biên lợi nhuận hoạt động cao hơn nhiều, người xác thực có xu hướng bán mã thông báo đã đặt cọc của họ để trang trải chi phí thấp hơn so với thợ đào bằng chứng công việc, qua đó tăng cường thêm sự ổn định về giá và tính lành mạnh về tiền tệ của ETH.
hủy hoại
Ngoài việc phát hành có thể dự đoán được, Ethereum còn kết hợp một tính năng tiền tệ độc đáo và mạnh mẽ: cơ chế đốt phí theo chương trình. Cơ chế này liên kết trực tiếp nguồn cung tiền tệ của ETH với hoạt động mạng, liên kết chặt chẽ nền kinh tế token với nhu cầu kinh tế thực tế.
Trung bình, 80,4%²⁰ tổng phí giao dịch trả cho người xác thực bị phá hủy vĩnh viễn, tạo ra áp lực giảm phát lên nguồn cung ETH đang lưu hành. Khi hoạt động kinh tế trên Ethereum tăng lên, nhu cầu tăng làm tăng tổng phí, củng cố hiệu ứng giảm phát này và làm giảm lượng phát hành ETH ròng.
Điều này tạo ra sự cân bằng tự điều chỉnh:
Việc phát hành được điều chỉnh dựa trên số lượng ETH được đặt cược để bảo mật mạng lưới.
Số lượng bị phá hủy thay đổi tùy theo nhu cầu về không gian khối Ethereum và thực hiện giao dịch.
Cùng nhau, các lực lượng này tạo ra một khuôn khổ tiền tệ năng động khiến tỷ lệ lạm phát ròng của ETH dao động giữa mức hơi dương và giảm phát hoàn toàn, tất cả đều được thúc đẩy bởi các quy tắc minh bạch ở cấp độ giao thức. Đây là một hệ thống tiền tệ được thiết kế không chỉ vì sự khan hiếm mà còn vì tính bền vững, an ninh và phù hợp với nhu cầu thực tế.
Nguồn : dashboard.etherealize.com
Do đó, việc mô hình hóa phát hành ròng ETH phụ thuộc vào hai biến cốt lõi:
Số lượng ETH được đặt cược sẽ quyết định khối lượng phát hành cơ sở để đảm bảo an ninh mạng.
Phí giao dịch được tính bằng ETH thúc đẩy cơ chế hủy theo chương trình
Cùng nhau, hai yếu tố này tạo ra một trạng thái cân bằng tiền tệ năng động, tự điều chỉnh. Trong giới hạn trên lý thuyết, nếu 100% ETH được đặt cọc và không phát sinh bất kỳ khoản phí nào, thì việc phát hành hàng năm sẽ bị giới hạn ở mức 1,51%²¹. Tuy nhiên, trên thực tế, hoạt động trên Ethereum bù đắp cho việc phát hành thông qua việc đốt phí, thường đẩy giá trị phát hành ròng về mức bằng không hoặc thậm chí là giá trị âm. Khi việc áp dụng của các tổ chức và nhu cầu về không gian khối Ethereum tiếp tục tăng tốc, động lực phát hành của ETH có thể chuyển dịch theo hướng giảm phát kéo dài.
Nguồn : dashboard.etherealize.com
Động lực cung và cầu của ETH rất đơn giản và bền vững: ETH là dầu kỹ thuật số, với công thức phát hành theo chương trình có thể dự đoán được, được bổ sung bằng cơ chế đốt liên quan trực tiếp đến mức sử dụng Ethereum thực tế.
cung cấp
Không giống như Bitcoin, ETH không có giới hạn nguồn cung cứng. Thay vào đó, Ethereum có chiến lược phát hành dựa trên công thức có thể dự đoán được, được thiết kế để duy trì và bảo mật lâu dài. Giới hạn cố định 21 triệu coin của Bitcoin, mặc dù hấp dẫn như một câu chuyện, nhưng có thể gây ra rủi ro bảo mật. Các thực thể bảo mật mạng Bitcoin — cụ thể là thợ đào — được đền bù thông qua Bitcoin mới đúc và phí giao dịch. Khi Bitcoin đạt đến giới hạn nguồn cung và ngừng phát hành Bitcoin mới làm phần thưởng, việc bảo mật mạng sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều đối với thợ đào, có khả năng khiến họ rời khỏi mạng để tìm kiếm các hoạt động có lợi nhuận cao hơn, khiến mạng Bitcoin kém an toàn hơn. Ethereum sẽ không phải đối mặt với vấn đề này.
Nguồn cung ETH hiện tại là khoảng 120,8 triệu²², với mức giới hạn phát hành hàng năm tối đa theo lý thuyết là 1,51%²³. Trên thực tế, khi việc sử dụng mạng lưới Ethereum tăng lên sẽ thúc đẩy việc đốt phí giao dịch cao hơn (như mô tả ở trên), dự kiến mức tăng trưởng nguồn cung ròng sẽ thấp hơn đáng kể và thậm chí có thể gây giảm phát.
Bitcoin có giới hạn nguồn cung. ETH có giới hạn phát hành.
thu nhập
Như đã đề cập trước đó, ETH có lợi nhuận staking. Những người xác thực staking ETH để bảo mật mạng lưới Ethereum được trả công thông qua ETH mới phát hành. Lợi nhuận này trực tiếp khuyến khích bảo mật mạng lưới, giống như cách thợ đào Bitcoin được thưởng khi đầu tư vào phần cứng và tiêu thụ năng lượng để bảo mật mạng lưới Bitcoin.
Lợi nhuận cơ sở mà người xác thực kiếm được được xác định bởi việc phát hành Ethereum theo chương trình (như đã nêu chi tiết ở trên), được bổ sung bởi một phần phí giao dịch do hoạt động mạng tạo ra. Do đó, khi hoạt động kinh tế trên Ethereum mở rộng, lợi nhuận của người xác thực cũng tăng theo. ETH là một tài sản độc đáo: việc sử dụng kinh tế tăng lên dẫn đến nhiều loại phí hơn, đồng thời thúc đẩy việc phát hành ròng xuống dưới mức giới hạn phát hành (thông qua việc hủy bỏ phí) và tăng lợi nhuận của người xác thực. Không có tài sản nào khác kết hợp được các động lực này, khiến ETH trở thành một tài sản kỹ thuật số hấp dẫn về mặt cấu trúc, có lợi nhuận chuyển nhượng.
Tóm tắt
Dầu kỹ thuật số của ETH có đặc điểm kinh tế bổ sung cho vàng kỹ thuật số của BTC và hấp dẫn hơn ở nhiều khía cạnh: Khi hệ sinh thái blockchain phát triển mạnh, sẽ có nhiều loại tài sản kỹ thuật số cấp độ tổ chức. Trong danh mục đầu tư tiền điện tử đa dạng, ETH cung cấp khả năng tiếp cận độc đáo với sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế kỹ thuật số.
|Tại sao ETH lại tụt hậu so với BTC?
Từ tháng 9 năm 2022 đến nay, tỷ lệ ETH/BTC đã giảm từ 0,085 xuống 0,024 — giảm hơn 70%. So với BTC, ETH hiện đang giao dịch gần mức thấp nhất năm 2018 — mức trước khi DeFi xuất hiện, việc áp dụng rộng rãi các đồng tiền ổn định và nhiều trường hợp sử dụng đã được chứng minh của Ethereum. Vào mức thấp nhất năm 2018 đó, nhiều nhà đầu tư đã từ bỏ Ethereum hoàn toàn. Tuy nhiên, ngày nay, Ethereum là blockchain hợp đồng thông minh của tổ chức thống trị. Vậy, điều gì giải thích cho sự mất kết nối này?
Câu trả lời rất đơn giản: Quan điểm của Bitcoin đã được các tổ chức chấp nhận, trong khi quan điểm của Ethereum thì không.
Sau 15 năm tồn tại trên thị trường, Bitcoin đã khẳng định vị thế vững chắc của mình như một tài sản cấp độ tổ chức. Câu chuyện về nó như vàng kỹ thuật số, một loại tiền tệ dự trữ khan hiếm chống lại sự mất giá của tiền pháp định, hiện đã được hiểu rộng rãi, trở nên phổ biến và có thể đầu tư. Sự rõ ràng trong câu chuyện này đã thúc đẩy việc định giá lại đáng kể và áp dụng rộng rãi Bitcoin.
Ngược lại, đề xuất giá trị của Ethereum khó xác định hơn — không phải vì nó yếu hơn, mà vì nó rộng hơn. Trong khi Bitcoin là một tài sản lưu trữ giá trị có mục đích duy nhất, Ethereum là nền tảng có thể lập trình được hỗ trợ toàn bộ nền kinh tế được mã hóa.
Ethereum xây dựng dựa trên những cải tiến của Bitcoin Core và mở rộng chúng bằng cách thêm các khả năng hợp đồng thông minh, mở khóa các trường hợp sử dụng trên tài chính, mã hóa, danh tính, cơ sở hạ tầng, trò chơi và AI. Trong thập kỷ qua, Ethereum đã phát triển để trở thành sổ cái thế giới thống trị, lưu trữ phần lớn³¹ tài sản được mã hóa, hoạt động của tổ chức và giá trị trên chuỗi.
Như đã đề cập trước đó, điều này khiến ETH phức tạp hơn BTC. Tiện ích đa chiều này khiến ETH khó phân loại rõ ràng hơn và do đó chậm hơn và kém chính xác hơn để thị trường định giá. Tuy nhiên, sự phức tạp này là một tính năng, không phải là lỗi. ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới kết hợp độc đáo giữa phí bảo hiểm tiền tệ của vàng, lợi suất trái phiếu và tiện ích chiến lược của dầu mỏ.
Học tập theo Amazon, Ethereum đang tự phá vỡ chính mình với lộ trình mạng Lớp 2 (L2) vào năm 2021-2022. Ethereum L1 — blockchain Ethereum gốc, cơ sở — đã đạt đến ngưỡng phổ biến, với giới hạn tốc độ giao dịch dẫn đến tắc nghẽn mạng và phí cao trong giờ cao điểm. Để cải thiện khả năng mở rộng, các chuỗi L2 đã được ra mắt trên L1 để đóng gói và xử lý nhiều giao dịch ngoài chuỗi, sau đó gửi tóm tắt các giao dịch đó trở lại L1 để thanh toán cuối cùng. Bạn có thể coi L1 là lớp cơ sở của hệ thống đường cao tốc, trong khi L2 là làn đường cao tốc hoặc làn đường dành cho xe chung giúp di chuyển giao thông nhanh hơn mà không cần xây dựng một đường cao tốc hoàn toàn mới.
L2 đã làm tăng đáng kể thông lượng và khả năng tùy chỉnh của Ethereum, mặc dù ban đầu phải đánh đổi bằng sự phân mảnh thanh khoản và trải nghiệm người dùng phức tạp (những thách thức hiện đang được giải quyết nhanh chóng).
Những người chỉ trích đánh giá hẹp tài sản tiền điện tử thông qua góc nhìn dòng tiền chiết khấu cho rằng L2 đã hút mất giá trị của ETH. Tuy nhiên, quan điểm này về cơ bản hiểu sai bản chất thực sự của đề xuất giá trị của ETH.
ETH: Khung định giá
Trước khi định lượng các kịch bản định giá tiềm năng cho ETH, trước tiên chúng ta phải sửa một phương pháp định giá thường bị sử dụng sai: mô hình dòng tiền chiết khấu (DCF), về cơ bản là hiểu sai bản chất thực sự và các động lực thúc đẩy giá trị của ETH.
ETH không phải là cổ phiếu công nghệ; nó là một tài sản hàng hóa đa năng có thể so sánh với dầu thô, nhưng có nguồn cung ít đàn hồi hơn và được kiểm soát theo chương trình thông qua giới hạn phát hành. Dầu, vàng và Bitcoin không được định giá dựa trên dòng tiền, vì vậy ETH không nên được định giá chỉ dựa trên bội số doanh thu. Mặc dù các mô hình DCF dựa trên phí Lớp 1 và Lớp 2 trong tương lai cung cấp một số thông tin chi tiết, nhưng chúng lại bỏ qua bức tranh toàn cảnh - những khoản phí này là động lực thúc đẩy nhu cầu đối với ETH như một loại hàng hóa. Vì việc phát hành ETH bị giới hạn theo thiết kế, nên việc sử dụng hệ sinh thái ngày càng tăng khiến giá của nó rất nhạy cảm với động lực cung và cầu. Nói cách khác, riêng phí chỉ chiếm một phần nhỏ trong định giá của ETH và đánh giá thấp đáng kể các đặc tính tiền tệ và hàng hóa rộng hơn của nó.
Việc xem phí Ethereum là “doanh thu” truyền thống về cơ bản là hiểu sai vai trò của chúng. Phí được tính bằng ETH chủ yếu là đầu vào công nghiệp cơ bản — thúc đẩy các giao dịch mạng và khuyến khích người xác thực — thay vì là luồng lợi nhuận được tính bằng USD. Giá trị thực sự của ETH bắt nguồn từ năng suất độc đáo, nền kinh tế lưu trữ giá trị mạnh mẽ và vị thế quan trọng là tài sản thế chấp trung lập, ban đầu trong hệ sinh thái Ethereum.
Điều này không phải để hạ thấp mức giảm phí của Ethereum trong giai đoạn 2021-2022 — mặc dù mức giảm này quan trọng vì một lý do khác. Mặc dù đạt mức kỷ lục về mức độ áp dụng của các tổ chức và mã hóa, doanh thu đang giảm chính xác vì Ethereum đã tự phá vỡ chiến lược để đạt được mức độ áp dụng hàng loạt. Cũng giống như Amazon, Tesla và Uber cố tình hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để đạt được quy mô toàn cầu, Ethereum cũng đã bước vào giai đoạn chuyển đổi tăng trưởng của riêng mình, giảm mạnh phí giao dịch thông qua việc mở rộng Lớp 2. Chiến lược này, mặc dù tạm thời kìm hãm doanh thu phí, nhưng lại có tính tăng giá về mặt cấu trúc: nó đảm bảo rằng
Điều này sẽ làm tăng mức độ phổ biến lâu dài của Ethereum, mở rộng đáng kể tổng thị trường tiềm năng của nó và cuối cùng khuếch đại khả năng hủy bỏ phí và lợi nhuận staking của ETH.
Nguồn: https://l2beat.com/scaling/activity
Kể từ mức cao nhất của thị trường năm 2021, thông lượng của Ethereum đã tăng hơn một cấp độ, trong khi chi phí giao dịch đã giảm đáng kể. Bước đột phá mở rộng lớn nhất sẽ đạt được vào năm tới, với một số L2 dự kiến sẽ đạt hơn 100.000 giao dịch mỗi giây.
Nếu ETH được phân tích như một cổ phiếu công nghệ, những sáng kiến mở rộng chiến lược này sẽ chuyển thành doanh thu kỳ vọng cao hơn theo cấp số nhân, dẫn đến định giá nội tại cao hơn đáng kể. Việc áp dụng Ethereum (và blockchain nói chung) vẫn đang trong giai đoạn đầu và trước đây đã bị cản trở bởi sự không chắc chắn về quy định, điều này đã hạn chế khả năng tiếp cận của người tiêu dùng đại chúng và tổ chức. Ngày nay, những rào cản này đang được gỡ bỏ nhanh chóng, mở đường cho việc áp dụng toàn cầu được đẩy nhanh.
Tuy nhiên, giá trị của ETH vượt xa các khoản phí và các luồng doanh thu hiện tại và tương lai. ETH là dầu kỹ thuật số cung cấp năng lượng cho sổ cái tài sản, tiền tệ và giao dịch của thế giới. Giống như Bitcoin, ETH cũng sở hữu các đặc tính lưu trữ giá trị đáng kể, với mức phí bảo hiểm tiền tệ vượt xa bội số định giá dựa trên doanh thu của nó.
Thay vì sử dụng mô hình DCF, chúng tôi cung cấp một khuôn khổ định giá toàn diện cho tiềm năng dài hạn của ETH dựa trên các yếu tố so sánh:
Tiêu chuẩn dự trữ dầu: Dầu là một tài sản hàng hóa tiêu dùng được lưu trữ dưới dạng dự trữ và tiêu thụ dưới dạng nhiên liệu. Tổng giá trị thị trường của trữ lượng dầu đã được chứng minh trên thế giới là khoảng 85 nghìn tỷ đô la³² — cung cấp một điểm tham chiếu có ý nghĩa cho ETH xét đến sự khan hiếm, động lực phát hành bị giới hạn và tiện ích quan trọng trong nền kinh tế kỹ thuật số.
Tiêu chuẩn token hóa tài sản: Tổng tài sản toàn cầu khoảng 500 nghìn tỷ đô la. Ngay cả khi chúng ta thận trọng cho rằng Ethereum chỉ token hóa 10% tài sản toàn cầu, Ethereum sẽ mang theo hơn 50 nghìn tỷ đô la tài sản. Trong kịch bản này, ETH, với tư cách là tài sản chính cho bảo mật mạng và thanh toán, sẽ không dừng lại ở mức định giá 300 tỷ đô la.
Tài sản thế chấp trung lập, gốc: ETH đóng vai trò độc đáo như một tài sản thế chấp trung lập, không có chủ quyền, gốc, độc lập với các bên đối tác bên ngoài. Về cơ bản, đây là tài sản an toàn nhất và không rủi ro trong nền kinh tế Ethereum, tương tự như vai trò của Kho bạc Hoa Kỳ trong nền kinh tế Hoa Kỳ - nhưng có tiềm năng tăng giá lớn hơn đáng kể.
Kinh tế lưu trữ giá trị: ETH phản ánh các đặc tính tiền tệ cốt lõi của vàng: lạm phát thấp, tài sản dự trữ cấp độ tổ chức và phí bảo hiểm tiền tệ không có chủ quyền.
So sánh định giá ETH: So với các tài sản dự trữ toàn cầu khác
ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới, với các động lực giá trị vượt xa dòng tiền cổ phiếu truyền thống. Để phản ánh chính xác tiềm năng định giá của ETH như một tài sản dự trữ toàn cầu, chúng ta phải xem xét các tài sản dự trữ toàn cầu tương đương làm chuẩn mực.
Ethereum là sổ cái được thử nghiệm nhiều nhất và được áp dụng rộng rãi nhất trên thế giới dành cho tài sản được mã hóa, stablecoin và hoạt động kinh tế kỹ thuật số. Trong số các tài sản kỹ thuật số, ETH mang đến cho các nhà đầu tư cơ hội tăng giá cao nhất để nắm bắt sự tăng trưởng do blockchain thúc đẩy trong tài chính, mã hóa và thương mại toàn cầu.
Khi ETH được định giá lại như một hàng hóa kỹ thuật số toàn cầu và tài sản dự trữ, tiềm năng định giá của nó trở nên gần như vô hạn. Trong khi định giá dài hạn là 85 nghìn tỷ đô la (khoảng 706.000 đô la cho mỗi ETH) là có thể trên toàn cầu, một số mục tiêu định giá trung hạn như sau:
Tiềm năng ngắn hạn: 8.000 đô la cho mỗi ETH (vốn hóa thị trường ~1 nghìn tỷ đô la)
Tiềm năng trung hạn: 80.000 đô la cho mỗi ETH (vốn hóa thị trường ~10 nghìn tỷ đô la)
Các chất xúc tác thúc đẩy việc định giá lại ETH
1. Nhu cầu tăng đột biến: Việc áp dụng và triển khai các tài sản được mã hóa và cơ sở hạ tầng tài chính trên Ethereum đã bắt đầu diễn ra với tốc độ nhanh chóng.
2. Nhu cầu về lợi nhuận tiền điện tử bản địa tăng nhanh: Việc ra mắt sắp tới của ETF staking ETH và sự xuất hiện của các mô hình đăng ký/chuộc lại vật lý của tổ chức sẽ làm tăng đáng kể sự quan tâm của tổ chức đối với lợi nhuận staking ETH.
3. Tích trữ ETH có chiến lược: Có một cuộc chạy đua trong hệ sinh thái Ethereum để tích trữ ETH như một tài sản lưu trữ giá trị cao cấp về mặt tiền tệ, bằng chứng là dự trữ ETH chiến lược ngày càng tăng (khoảng 2,5 tỷ đô la được công bố công khai).
4. ETH như một tài sản kho bạc của tổ chức: Các đặc điểm độc đáo của ETH—tài sản thế chấp ban đầu, tính trung lập, lợi nhuận và tiện ích toàn cầu—khiến nó trở thành tài sản dự trữ kho bạc được các tổ chức và toàn cầu ưa chuộng.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng thúc đẩy ETH tăng giá
Phần đầu tiên của báo cáo này tập trung vào ETH như một hàng hóa kỹ thuật số độc đáo (kết hợp giữa tính khan hiếm, tiện ích và lợi nhuận), nhưng giá trị dài hạn của nó không thể được hiểu đầy đủ nếu không xem xét cơ sở hạ tầng mà nó tạo ra. Ethereum không chỉ là bối cảnh cho ETH; nó là nền tảng cơ bản khiến tiện ích của ETH trở nên không thể thiếu và thiết kế tiền tệ của nó bền vững về mặt cấu trúc.
Ethereum đã trở thành lớp cơ sở hạ tầng quan trọng nhất cho nền kinh tế kỹ thuật số. Đây là nơi lưu trữ các tài sản được mã hóa, nơi chạy các ứng dụng tài chính phi tập trung và nơi diễn ra ngày càng nhiều hoạt động thanh toán theo thể chế. Ethereum đã trở thành nền tảng mặc định cho các đồng tiền ổn định, tài sản được mã hóa có giá trị cao và cơ sở hạ tầng blockchain của tổ chức. Ngày nay, hơn 81%³⁸ tài sản được mã hóa tồn tại trong hệ sinh thái Ethereum. Khả năng phục hồi, tính trung lập đáng tin cậy và khả năng lập trình của nó khiến nó trở thành nền tảng duy nhất có khả năng hỗ trợ tương lai của các dịch vụ tài chính phức tạp, có thể lập trình và có thể mở rộng toàn cầu cũng như nền tảng kinh tế rộng lớn của tương lai.
Phần này khám phá lý do tại sao Ethereum lại đặc biệt phù hợp để hỗ trợ kỷ nguyên tiếp theo của tài chính và nền kinh tế kỹ thuật số. Chúng tôi xem xét các lợi thế về kiến trúc, những đột phá gần đây về khả năng mở rộng, những cải tiến trong trải nghiệm người dùng và quá trình di chuyển nhanh chóng của các tổ chức sang hệ sinh thái Lớp 2 của nó. Chúng tôi cũng khám phá những gì chúng tôi tin sẽ là chất xúc tác chính tiếp theo cho mạng lưới Ethereum, nếu thành hiện thực, sẽ biến Ethereum thành nhiều hơn một lớp cơ sở cho tài chính trong tương lai: sự hội tụ của Ethereum với các tác nhân tự động do AI điều khiển. Trong tương lai như vậy, Ethereum sẽ không chỉ là cơ sở hạ tầng tài chính mà còn là xương sống của sự phối hợp kinh tế dựa trên máy móc.
Tóm lại, giá trị của ETH phụ thuộc vào tính trung tâm ngày càng tăng của Ethereum trong nền kinh tế kỹ thuật số. Khi việc áp dụng Ethereum tăng lên, nhu cầu và tầm quan trọng chiến lược của tài sản gốc cũng tăng theo. Do đó, việc hiểu được quỹ đạo của Ethereum là rất quan trọng để hiểu được toàn bộ phạm vi tiềm năng đầu tư của ETH.
Tại sao Ethereum lại là một cơ sở hạ tầng tài chính độc đáo
Thuận lợi
Để ETH có thể thành công trong dài hạn, Ethereum phải được các tổ chức công nhận là cơ sở hạ tầng tài chính hợp pháp và là nền tảng dẫn đầu không thể tranh cãi trong số các blockchain cấp độ tổ chức.
Khi các nhà đầu tư tổ chức ngày càng nhận ra những hạn chế của cơ sở hạ tầng tài chính hiện tại, các khả năng của Ethereum - tính bảo mật, tính ổn định, khả năng mở rộng, khả năng lập trình, tính phi tập trung và tính trung lập đáng tin cậy - khiến nó trở thành nền tảng có nhiều khả năng lưu trữ hệ thống tài chính toàn cầu trong tương lai.
Thời gian hoạt động và khả năng phục hồi đã được chứng minh: Kể từ khi ra mắt vào năm 2015, Ethereum chưa bao giờ ngoại tuyến, ngay cả trong các lần nâng cấp giao thức lớn như hợp nhất. Hơn 10 triển khai máy khách độc lập càng tăng cường khả năng dự phòng và độ mạnh mẽ của nó. Tất cả những điều này chứng minh sự sẵn sàng của nó như một cơ sở hạ tầng cấp độ tổ chức.
Cơ sở hạ tầng trung lập đáng tin cậy: Ethereum được quản lý hoàn toàn bằng mã minh bạch, có thể kiểm toán — không bị ảnh hưởng bởi lợi ích của công ty, áp lực chính trị hoặc các cá nhân tập trung. Sự trung lập đáng tin cậy này đảm bảo tính công bằng, khả năng dự đoán và loại bỏ rủi ro đối tác.
Phân cấp mạnh mẽ: Bộ xác thực của Ethereum được phân phối trên toàn cầu và bất kỳ ai có phần cứng cơ bản và kết nối internet đều có thể truy cập. Tính bảo mật của nó đến từ sự phân cấp và đa dạng, không phải từ các trung tâm dữ liệu tập trung hay các bên liên quan được ưu tiên.
Thị phần vô song: Hệ sinh thái Ethereum lưu trữ 60% tổng số stablecoin³⁹ và 82% tài sản thực tế được mã hóa (RWA) 40 , bao gồm trái phiếu kho bạc được mã hóa và công cụ tín dụng. Phần lớn hoạt động tài chính dựa trên blockchain đã tồn tại trên Ethereum 41 .
Lớp thanh toán giá trị cao: Ethereum hiện bảo mật hơn 767 tỷ đô la tổng giá trị bị khóa (TVS) trong hệ sinh thái của mình. 42 Con số này dự kiến sẽ tăng tốc đáng kể khi ngày càng có nhiều hoạt động tài chính toàn cầu chuyển sang chuỗi khối.
Công cụ dành cho nhà phát triển an toàn nhất: Ethereum Virtual Machine (EVM) tương tự như JavaScript về mức độ phổ biến và khả năng áp dụng trong hệ sinh thái tiền điện tử rộng lớn hơn. Nó được hiểu rõ và đã được thử nghiệm thực tế bởi vô số ứng dụng tài chính có giá trị cao trong thập kỷ qua.
Tính minh bạch: Giao thức và mã nguồn mở hoàn toàn, dữ liệu có thể được kiểm tra công khai.
Khả năng mở rộng: Lộ trình được xác định rõ ràng về các giải pháp cải tiến hiệu suất và mở rộng quy mô giúp Ethereum có thể xử lý các giao dịch và sử dụng ở quy mô toàn cầu thực sự.
Môi trường tùy chỉnh: Giải pháp mô-đun, biệt lập được thiết kế riêng cho các tổ chức - bao gồm quyền riêng tư, tuân thủ KYC, mô hình khí tùy chỉnh, tính khả dụng của dữ liệu và môi trường thực thi chuyên biệt.
Bảo mật: Cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake mạnh mẽ, được tăng cường thông qua cắt giảm kinh tế và được củng cố bởi sự đa dạng của máy khách xác thực.
Tính trung lập: Không có nền tảng tập trung hoặc bộ xác thực được ưu tiên/trợ cấp. Ethereum vừa toàn cầu vừa không cần cấp phép, loại bỏ rủi ro đối tác ở cấp độ cơ sở hạ tầng.
Khả năng lập trình: Chức năng hợp đồng thông minh gốc, có khả năng cấu hình cao, được hỗ trợ bởi hệ sinh thái công cụ bảo mật và phát triển phong phú và đã được chứng minh nhiều nhất.
Mức độ trưởng thành về mặt pháp lý: Ethereum là blockchain được các tổ chức và cơ quan quản lý trên toàn thế giới áp dụng rộng rãi và hiểu rõ về mặt pháp lý nhất.
Dấu chân môi trường tối thiểu: Dấu chân môi trường của ETH gần như bằng không (khoảng 0,01 kg CO2 cho mỗi giao dịch) 43.
Ethereum không chỉ là một sổ cái phi tập trung; nó là một cơ sở hạ tầng công cộng cấp độ tổ chức. Với tính trung lập đáng tin cậy, khả năng phục hồi đã được chứng minh, tình trạng quản lý trưởng thành và lộ trình dài hạn, đây là blockchain duy nhất có thể đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cho hệ thống tài chính toàn cầu.
Tại sao Ethereum đang bước vào thời kỳ phục hưng
Những lợi thế cơ bản của Ethereum từ lâu đã bị đánh giá thấp, với kiến trúc, tính phi tập trung và hệ sinh thái nhà phát triển của nó âm thầm thúc đẩy hầu hết các cải tiến có ý nghĩa trong không gian tiền điện tử. Bây giờ, sau nhiều năm làm việc thầm lặng và phát triển tập trung, hệ sinh thái đang trải qua một loạt các lợi ích gộp lại, cùng nhau dự kiến sẽ đưa Ethereum vào tầm ngắm và thúc đẩy việc áp dụng nhanh chóng.
Đối với ETH, sự phục hưng này không chỉ là bối cảnh — mà còn là chất xúc tác. Giá trị của ETH gắn liền trực tiếp với sức mạnh, mức sử dụng và sự tin tưởng của tổ chức đối với Ethereum. Khi Ethereum trở nên hiệu quả hơn, trực quan hơn và tích hợp sâu hơn vào hệ thống tài chính toàn cầu, nhu cầu về ETH như một nhiên liệu, tài sản thế chấp và tài sản dự trữ chiến lược sẽ tăng tốc.
Sau đây là cái nhìn về những cải tiến về mặt cấu trúc và sự thay đổi hệ sinh thái đang định hình sự hồi sinh của Ethereum — và lý do tại sao chúng sẽ định giá lại ETH một cách mạnh mẽ trong những tháng và năm tới.
Một hệ sinh thái phối hợp và hướng tới tương lai hơn
Ethereum ra đời trong một môi trường đầy rẫy sự bất ổn về mặt quy định, nơi mà sự đổi mới thường phải đối mặt với sự phản kháng và khả năng hiển thị đi kèm với rủi ro. Là một trong số ít blockchain thực sự phi tập trung như Bitcoin, Ethereum cố tình ưu tiên tính trung lập, bảo mật và khả năng chống kiểm duyệt hơn là tốc độ hoặc quảng bá mạnh mẽ. Do đó, trong nhiều năm, Ethereum Foundation đã nhấn mạnh vào nghiên cứu và phát triển hơn là tiếp thị và quan hệ đối tác tổ chức.
Cách tiếp cận đó hiện đang thay đổi đáng kể. Với sự cải thiện về tính rõ ràng của quy định, cộng đồng Ethereum đã có lập trường tiến bộ hơn. Mặc dù không có thực thể nào quản lý Ethereum, nhưng ban lãnh đạo mới của Ethereum Foundation—đồng giám đốc điều hành Tomasz Stanczak và Hsiao-Wei Wang—đang diễn đạt và truyền đạt rõ ràng lộ trình kỹ thuật của giao thức. Xung quanh họ, một liên minh đa dạng gồm những nhà xây dựng giàu kinh nghiệm, các quỹ nổi tiếng và các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng đang hợp nhất để tích cực nâng cao vị thế và tính liên quan chiến lược của Ethereum.
Ethereum Layer 1 đang mở rộng quy mô — mà không làm mất đi tính phi tập trung
Theo truyền thống, chiến lược mở rộng quy mô của Ethereum tập trung chủ yếu vào các giải pháp Lớp 2. Như đã đề cập trước đó, L2 là một chuỗi độc lập được thiết kế để giảm lưu lượng Ethereum Lớp 1, tăng thông lượng giao dịch và giúp duy trì mức phí ở mức hợp lý.
Cách tiếp cận này được thực hiện vì việc mở rộng trực tiếp L1 trước đây đã làm tổn hại đến các nguyên tắc cốt lõi của Ethereum - tính trung lập đáng tin cậy và bảo mật phi tập trung của lớp cơ sở. Tuy nhiên, những đột phá gần đây như máy ảo không kiến thức cấp sản xuất (zkVM) và các dự án nghiên cứu sáng tạo như FOCIL đã mở ra những khả năng mới, cho phép Layer-1 đạt được những cải tiến hiệu suất đáng kể mà không làm tổn hại đến tính phi tập trung hoặc bảo mật.
Ethereum hiện đang mở rộng theo hai hướng: mở rộng theo chiều dọc của L1 và mở rộng theo chiều ngang của L2. Những tiến bộ này đã vượt ra ngoài giai đoạn lý thuyết; các cải tiến đối với L1 đang được phát triển tích cực và dự kiến sẽ được triển khai vào năm 2025. Kết quả sẽ là
Lớp cơ sở có hiệu suất cao hơn đáng kể đóng vai trò là trung tâm cho hoạt động kinh tế, được bổ sung bởi mạng L2 tiếp tục mở rộng khả năng mở rộng và phạm vi toàn cầu của Ethereum.
Ethereum L2 nhanh hơn, rẻ hơn và kết nối nhiều hơn so với L1 cạnh tranh
Hệ sinh thái Ethereum L2 đã mở rộng với tốc độ phi thường, hình thành nên một mạng lưới chuỗi năng động, mô-đun, hiệu suất cao được neo giữ trong tính bảo mật và kinh tế của Ethereum. Kiến trúc linh hoạt này đã thu hút sự áp dụng đáng kể của các tổ chức, với các thực thể toàn cầu lớn như Deutsche Bank (thông qua zkSync và Memento), Sony (thông qua Soneium), UBS, Coinbase (thông qua Cơ sở L2 lớn nhất), Kraken (thông qua Ink) và World Chain (đồng sáng lập bởi Sam Altman của OpenAI) đang tích cực triển khai hoặc phát triển các giải pháp L2 tùy chỉnh.
Sự tăng trưởng nhanh chóng ban đầu dẫn đến sự phân mảnh khi mỗi L2 hoạt động độc lập, gây ra sự ma sát cho toàn bộ hệ sinh thái. Bây giờ, thách thức này đang được giải quyết một cách quyết liệt. Một thế hệ tiêu chuẩn tương tác mới đang được triển khai để kết nối lại các chuỗi Layer-2 này thành một trải nghiệm Ethereum gắn kết.
Kết quả sẽ là một hệ sinh thái thống nhất, liền mạch - một hệ sinh thái sẽ duy trì các đảm bảo bảo mật mạnh mẽ của Ethereum Layer 1 trong khi vẫn cung cấp các lợi thế về hiệu suất và chi phí ngang bằng hoặc vượt trội hơn so với các blockchain Layer-1 cạnh tranh (vì L2 sử dụng Ethereum để bảo mật thay vì xây dựng lại từ đầu). Với việc triển khai đầy đủ các giao thức tương tác và trải nghiệm ví trừu tượng, Ethereum sẽ một lần nữa chạy và có cảm giác như một chuỗi thống nhất, duy nhất.
Trải nghiệm người dùng của Ethereum đang bước vào giai đoạn công nghệ tài chính
Một trong những thay đổi quan trọng nhất trong lịch sử Ethereum không chỉ là về mặt kỹ thuật — mà là về mặt trải nghiệm. Trong phần lớn thập kỷ qua, tương tác với Ethereum liên quan đến giao diện vụng về, thuật ngữ ghi nhớ dài 24 từ và sự đánh đổi khó chịu giữa ma sát và rủi ro. Kỷ nguyên đó đang nhanh chóng kết thúc.
Vào tháng 5 năm 2025, Ethereum đã giới thiệu Account Abstraction gốc, bản cải tiến trải nghiệm người dùng đầy tham vọng nhất cho đến nay. Account Abstraction mở khóa những cải tiến đáng kể, bao gồm các giao dịch dựa trên sinh trắc học (ví dụ: Face ID), tích hợp liền mạch với các vùng phần cứng an toàn (ví dụ: vùng được tích hợp trong iPhone) để quản lý khóa gốc và các tính năng ví thông minh tiên tiến như phục hồi xã hội. Ethereum cuối cùng cũng bắt đầu mô phỏng trải nghiệm liền mạch của internet hiện đại—trực quan, an toàn và gần như vô hình đối với người dùng cuối.
Việc áp dụng của tổ chức không còn là giả thuyết nữa, nó đang được đẩy nhanh
Kiến trúc của Ethereum—phi tập trung ở lớp cơ sở và có thể tùy chỉnh ở lớp ứng dụng—được xây dựng để các tổ chức áp dụng. Thiết kế này đã được chứng minh là có tầm nhìn xa. Ngày nay, Ethereum đã trở thành điểm đến hàng đầu cho các tài sản được mã hóa 44 , thu hút phần lớn các triển khai blockchain cấp tổ chức được xây dựng trên Lớp 2 của Ethereum.
Từ các nhà quản lý tài sản mã hóa trái phiếu kho bạc và thị trường tín dụng cho đến các ngân hàng triển khai cơ sở hạ tầng thanh toán, Ethereum đã trở thành tiêu chuẩn thực tế cho các ứng dụng này. Việc áp dụng này không phải là ngẫu nhiên; mà là có cấu trúc. Ethereum cung cấp tính trung lập về mặt quy định, đảm bảo an ninh và khả năng kết hợp mà các tổ chức hoạt động trên quy mô toàn cầu yêu cầu. Các sáng kiến mã hóa hàng đầu đã chọn Ethereum làm cơ sở hạ tầng nền tảng của họ một cách rõ ràng. 45 Hơn 10,2 tỷ đô la 46 (~82%) trong số tất cả các tài sản được mã hóa không phải là tiền ổn định, bao gồm trái phiếu kho bạc, thị trường tín dụng và quỹ có lãi, đã được phát hành trên Ethereum bởi các tổ chức toàn cầu hàng đầu như BlackRock, JPMorgan Chase, Franklin Templeton, Fidelity, Apollo, Deutsche Bank, UBS và Sony. 47 Coinbase và các sàn giao dịch lớn khác đang tích cực triển khai các chuỗi khối Lớp 2 tùy chỉnh tích hợp trực tiếp vào nền kinh tế và lớp bảo mật Ethereum.
Tuy nhiên, làn sóng thể chế này vẫn đang trong giai đoạn đầu. Cơ sở hạ tầng của Ethereum cuối cùng cũng đang hoàn thiện, môi trường pháp lý đang phát triển nhanh chóng và nhu cầu của các tổ chức tiếp tục tăng tốc. Ethereum đang tiến gần đến “khoảnh khắc ChatGPT” — một nhận thức đột ngột và rộng rãi của các tổ chức chính thống rằng Ethereum phù hợp nhất để thúc đẩy cơ sở hạ tầng kỹ thuật số của tương lai.
Sự rõ ràng về quy định đang đến
Ethereum đã sa lầy trong sự bất ổn liên tục về mặt quy định trong gần một thập kỷ. Tại Hoa Kỳ, rủi ro về danh tiếng, tài chính và pháp lý liên quan đến việc phát triển trên Ethereum là rất lớn, kìm hãm sự đổi mới và ngăn cản vốn của tổ chức. Bản thân mã thông báo Ethereum (ETH) cũng đã sa lầy trong sự mơ hồ về mặt quy định, đối mặt với rủi ro liên tục bị phân loại là chứng khoán. Do đó, mặc dù Ethereum có những lợi thế về mặt công nghệ, việc áp dụng có ý nghĩa của tổ chức đã bị trì hoãn.
Tuy nhiên, bối cảnh quản lý đang thay đổi. Năm 2018, chính phủ Hoa Kỳ48 đã xác nhận và coi Ethereum là một loại hàng hóa chứ không phải là một loại chứng khoán, và tái khẳng định quyết định này vào năm 2024.49 Vào tháng 5 năm 2024, một ETF Ethereum giao ngay đã được chấp thuận, mang lại cho ETH tình trạng pháp lý trong mắt các tổ chức tài chính truyền thống. Năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ bày tỏ ý định triển khai một khuôn khổ xử lý pháp lý rõ ràng cho các tài sản kỹ thuật số, điều này có khả năng tái khẳng định thêm tình trạng quản lý được chấp thuận của Ethereum và tăng cường sự tin tưởng của các tổ chức trong việc sử dụng blockchain.
Mức độ tin tưởng của các tổ chức đã bắt đầu tăng nhanh chóng, bằng chứng là ngày càng có nhiều tổ chức công khai chuyển tài sản của họ lên chuỗi, cho thấy họ không lo lắng rằng việc làm như vậy sẽ khiến họ chịu sự quản lý không tốt.
Vốn trái chiều đang đổ vào — ETH là tài sản cốt lõi bị định giá sai
Mặc dù số liệu về việc áp dụng Ethereum đạt mức cao mới, bản thân ETH vẫn bị định giá thấp và thiếu cân đáng kể. Trong hai năm qua, ETH đã hoạt động kém hơn Bitcoin (BTC) mặc dù có bằng chứng rõ ràng về sự thống trị của nền tảng, sự tin tưởng ngày càng tăng của các tổ chức và tiện ích kinh tế đáng kể. Sự ngắt kết nối này mang đến một cơ hội đầu tư hiếm có.
Vốn thông minh đang bắt đầu chú ý. ETH hiện đang cung cấp tiềm năng tăng giá không đối xứng: đây là một tài sản có tính thanh khoản cao, sinh lời, cấp độ tổ chức bị định giá sai bởi các câu chuyện bán lẻ và khuôn khổ định giá truyền thống. Đối với các nhà đầu tư trái chiều, ETH đại diện cho một cơ hội định giá lại hấp dẫn, có độ chắc chắn cao - tương tự như AI vào năm 2022, BTC vào năm 2020 hoặc cổ phiếu công nghệ vào đầu năm 2009.
ETH là dầu kỹ thuật số thúc đẩy nền kinh tế kỹ thuật số. Khi việc áp dụng Ethereum của các tổ chức tăng tốc, giá trị của ETH cũng sẽ tăng theo. Thị trường vẫn chưa định giá theo đường cong áp dụng nhanh chóng này, cung cấp cho các nhà đầu tư một điểm vào tuyệt vời.
Ethereum và AI: Động cơ của nền kinh tế tự chủ
Các động lực thị trường được nêu trong phần trước đã thiết lập Ethereum — và do đó là ETH — cho một sự đột phá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu chúng ta nhìn xa hơn một chút trong khung thời gian, có một chất xúc tác trong tương lai, nếu nó thành hiện thực, sẽ biến ETH trở thành một trong những tài sản phổ biến nhất trên thế giới, nếu không muốn nói là phổ biến nhất: sự hội tụ của AI và tài chính kỹ thuật số.
Lượng vốn đổ vào AI ngày nay tương đương với các dự án cơ sở hạ tầng lớn nhất trong lịch sử loài người. Chi phí hạ cánh xuống mặt trăng của Apollo là khoảng 200 tỷ đô la theo giá trị hiện tại và hệ thống đường cao tốc liên bang của Hoa Kỳ là khoảng 600 tỷ đô la. Ngược lại, đầu tư của khu vực tư nhân vào AI đã lên tới hàng nghìn tỷ đô la và đang tăng tốc.
Chỉ riêng trong năm 2024, NVIDIA đã tạo ra doanh thu 130 tỷ đô la.
Meta phân bổ 65 tỷ đô la vào năm 2025 cho mô hình Llama của mình.
Microsoft đang đầu tư 80 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng, đào tạo và triển khai AI.
Apple công bố khoản đầu tư chưa từng có 500 tỷ đô la vào AI trong bốn năm
Dòng vốn này đang định hình lại lưới điện, cơ sở hạ tầng máy tính và khả năng của chính phần mềm. Trọng tâm của sự tiến hóa này là một mô hình mới: sự trỗi dậy của các tác nhân AI tự chủ—các thực thể phần mềm thông minh, tự định hướng có thể tương tác với thế giới, thực hiện các nhiệm vụ phức tạp và phối hợp với các tác nhân khác.
Khi các tác nhân AI trở nên tinh vi hơn, chúng sẽ cần các loại tiền tệ có thể lập trình, các dịch vụ tài chính nhúng và các khuôn khổ sở hữu kỹ thuật số gốc. Chúng sẽ cần giao dịch, thanh toán và thực thi hợp đồng ngay lập tức trên toàn cầu mà không cần dựa vào các trung gian truyền thống của con người.
Ethereum: Cơ sở hạ tầng được xây dựng cho các tác nhân tự chủ
Ethereum có vị thế độc đáo để hỗ trợ nền kinh tế kỹ thuật số tự động mới nổi, cung cấp các khả năng mà tài chính truyền thống và thậm chí các blockchain khác không thể sao chép được:
Đảm bảo tính hoàn thiện và thực hiện: Cấu trúc giao dịch nguyên tử, có thể cấu thành của Ethereum cho phép các tác nhân AI thực hiện liền mạch các tương tác tài chính phức tạp mà các hệ thống thanh toán truyền thống không thể hỗ trợ.
Quyền sở hữu toàn cầu, không phải khiếu nại về thẩm quyền: Hợp đồng thông minh của Ethereum thực thi quyền sở hữu thông qua mã chứ không phải tòa án. Các tác nhân AI có thể giao dịch an toàn xuyên biên giới mà không có sự ma sát và phức tạp của thẩm quyền.
Tài chính không cần xin phép: Ethereum cung cấp quyền truy cập gốc vào các loại tiền ổn định, tài sản được mã hóa, giao thức DeFi, dịch vụ oracle, hệ thống nhận dạng, v.v., tất cả đều có tính thanh khoản và bảo mật cấp độ tổ chức.
Khả năng lập trình và tốc độ: Các tác nhân AI tương tác với Ethereum có thể triển khai, nâng cấp và kích hoạt logic tài chính phức tạp ngay lập tức, mô phỏng quá trình ra quyết định của con người nhưng chạy với tốc độ tính toán.
Ethereum Toolchain: Nền tảng phát triển và cộng tác đại lý
Ngoài khả năng tài chính, Ethereum còn cung cấp một chuỗi công cụ mạnh mẽ và hoàn thiện được thiết kế hoàn hảo để tạo, triển khai và phối hợp các tác nhân AI tự động:
Quản lý và lưu trữ dữ liệu phi tập trung: Một hệ thống minh bạch, dựa trên giao thức để quản lý tập dữ liệu, quản trị và phát triển proxy.
Khung mã hóa: Cơ chế tích hợp để xác định quyền sở hữu, phân phối tiền bản quyền và huy động vốn thông qua các mô hình và tài sản được mã hóa.
Thị trường đào tạo mô hình: Một nền tảng theo định hướng thị trường, chuyển đổi dữ liệu theo từng lĩnh vực cụ thể thành các mô hình AI chất lượng cao, được tinh chỉnh kỹ lưỡng.
Thị trường lưu trữ proxy: Một thị trường cơ sở hạ tầng giúp đơn giản hóa việc triển khai và vận hành proxy mà không cần cơ sở hạ tầng riêng.
Điều quan trọng là các tác nhân được xây dựng trên Ethereum không tồn tại riêng lẻ. Khi được triển khai, các tác nhân tự chủ này có thể tự khám phá, giao tiếp và bù trừ cho nhau, tạo thành một mạng lưới tác nhân phi tập trung có khả năng cộng tác phức tạp theo thời gian thực. Mạng lưới tác nhân tự chủ này sẽ cho phép nhiều ứng dụng khác nhau, từ hậu cần và giao dịch tự chủ đến chăm sóc sức khỏe, giáo dục được cá nhân hóa, v.v. - với ETH đóng vai trò là phương tiện trao đổi và phối hợp phổ biến.
Trường hợp tăng giá cho ETH
Ethereum đang chuẩn bị trở thành cơ sở hạ tầng hỗ trợ nền kinh tế toàn cầu. Nếu điều này đạt được, hàng nghìn tỷ hoặc thậm chí hàng chục nghìn tỷ đô la tài sản cuối cùng sẽ được mã hóa trên mạng Lớp 1 và Lớp 2 của Ethereum, mở khóa tiện ích, sự đổi mới và khả năng tiếp cận tài chính chưa từng có trên toàn thế giới.
Ethereum hiện đang dẫn đầu và sẽ tiếp tục mở rộng khi vai trò của nó trong sổ ghi chép toàn cầu ngày càng được củng cố. Sự nhấn mạnh mang tính chiến lược của Ethereum vào tính phi tập trung, bảo mật, độ tin cậy và thời gian hoạt động đã giúp nó dần dần được chấp nhận trên toàn cầu, cố tình tránh những cạm bẫy của tâm lý hành động nhanh và phá vỡ mọi thứ.
Bản thân ETH đại diện cho một loại tài sản hoàn toàn mới. Trong khi dầu mỏ cung cấp phép so sánh cổ điển gần nhất do tính hữu ích kinh tế toàn cầu và tầm quan trọng chiến lược của nó, ngay cả phép so sánh này cũng không nắm bắt được hết tiềm năng của ETH.
Nguồn cung của ETH được kiểm soát theo chương trình thông qua giới hạn phát hành và được bảo đảm bằng mạng lưới phi tập trung toàn cầu. ETH là một kho lưu trữ giá trị lý tưởng. Những đặc tính này chắc chắn sẽ dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung đáng kể khi các tổ chức cạnh tranh để tích trữ ETH như một tài sản dự trữ cấp kho bạc.
Ethereum hiện đang thống trị việc áp dụng blockchain của các tổ chức, nhưng ETH vẫn là khoản đầu tư trái chiều. Khi ngành tài chính nhận ra sức hấp dẫn vô song của Ethereum đối với các tổ chức, ETH sẽ nhanh chóng định giá lại theo giá trị thực của nó.
ETH là dầu kỹ thuật số thúc đẩy hệ thống tài chính toàn cầu và nền kinh tế kỹ thuật số rộng lớn hơn. Ethereum và tài sản gốc ETH đang bước vào thời kỳ phục hưng, tạo ra cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư có tư duy tiến bộ.
giới thiệu
1 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
2 Nguồn dữ liệu: ultrasound.money (thay đổi khung thời gian bắt đầu từ thời điểm sáp nhập).
3 Trong khi việc staking ETH kết hợp với các dịch vụ xác thực tích cực có thể tạo ra lợi nhuận—đôi khi được mô tả là biến ETH thành kho lưu trữ giá trị “có hiệu quả”—thì động thái này tương tự như cách vàng kiếm được lợi nhuận khi được cho vay hoặc sử dụng làm tài sản thế chấp; trong cả hai trường hợp, bản thân hàng hóa cơ bản không phải là thứ có hiệu quả về bản chất, mà là hoạt động dịch vụ bên ngoài được xây dựng xung quanh nó. Định giá cốt lõi của ETH vẫn được thúc đẩy bởi vai trò của nó như một hàng hóa tiền tệ khan hiếm, thay vì thông qua mô hình dòng tiền chiết khấu.
4 Dữ liệu từ (ETH trong DeFi) và validatorqueue.com (ETH đã đặt cược); Đồ họa phân tích + tập lệnh
5 Dữ liệu từ api.llama.fi/tokenProtocols/ETH ((Tổng ETH trong hợp đồng chuỗi và cầu nối / Tổng nguồn cung ETH) ; Biểu đồ phân tích +script
6 Dữ liệu từ defillama.com/fees/ethereum (từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, thời gian triển khai cơ chế hủy, tổng số tiền hủy [12,388 tỷ đô la Mỹ] chia cho tổng số phí [15,401 tỷ đô la Mỹ])
7 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
8 Tổng giá trị bị khóa L1 (TVS) từ defillama.com/bridged/ethereum ; Tổng giá trị bị khóa L2 (TVS) từ growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured (chọn tất cả L2); Tài sản thế giới thực L2 (RWA) từ app.rwa.xyz/networks (không bao gồm các giá trị khác), Giá trị thị trường ETH .
9 Dữ liệu từ defillama.com/yields (tổng số cặp giao dịch sử dụng ETH hoặc các sản phẩm phái sinh ETH trên Ethereum L1 và 9 L2 hàng đầu)
10 Dự trữ ETH chiến lược https://www.strategicethreserve.xyz/ BTCS Inc. https://www.btcs.com/wp—content/uploads/2025/05/Convertible—Lưu ý—14 tháng 5 năm 2025 —vF.pdf
Nguồn: strategicethreserve.xyz của Fabrice Cheng
11 Dữ liệu từ validatorqueue.com , dựa trên giá trị giao ngay của ETH là 2.600 đô la.
12 860.000.000 TH/giây / 500 TH/giây = 1.720.000 đơn vị * 4791 đô la/đơn vị = 824 triệu đô la
13 Dữ liệu từ ultrasound.money (Thay đổi khung thời gian bắt đầu từ thời điểm hợp nhất
14 Dữ liệu từ etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
15 Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
16 Dữ liệu từ validatorqueue.com
17 Dữ liệu từ ultrasound.money
18 Dữ liệu từ ultrasound.money (khung thời gian đã thay đổi để bắt đầu từ thời điểm hợp nhất)
19 Dữ liệu từ ultrasound.money (khung thời gian 30 ngày)
20 Dữ liệu từ defillama.com/fees/ethereum (tổng số tiền đã đốt [12.388 tỷ đô la] chia cho tổng phí [15.401 tỷ đô la] trong giai đoạn từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, khi cơ chế đốt được áp dụng)
Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
22 Nguồn dữ liệu: etherscan.io/chart/ethersupplygrowth
Tỷ lệ lạm phát tối đa này liên quan đến nguồn cung hiện tại; vì lạm phát là một hàm của nguồn cung nên giá trị này sẽ dao động ngược khi nguồn cung tăng hoặc giảm.
24 Nguồn dữ liệu: ultrasound.money (khung thời gian 30 ngày)
25 Nguồn dữ liệu : charts.bitbo.io/inflation
26 ETH so với BTC: Tính chất tiền tệ vượt trội của Ethereum y youtube.com/v/skcZbXitZxQ
27 Nguồn dữ liệu: defillama.com/fees/ethereum Tổng số tiền hủy [1,2388 tỷ đô la Mỹ] chia cho tổng số phí [1,5401 tỷ đô la Mỹ] Phạm vi thời gian là từ ngày 6 tháng 8 năm 2021 đến ngày 9 tháng 5 năm 2025, tức là khoảng thời gian cơ chế hủy được triển khai)
28 yêu cầu chạy một nút xác thực với ETH làm tài sản thế chấp; việc cung cấp dịch vụ xác thực cho mạng có thể được so sánh với việc một công ty dầu khí cung cấp dịch vụ cho ngành dầu khí.
29 Dữ liệu Ethereum từ digiconomist.net/ethereum-energy-consumption
30 dữ liệu Bitcoin từ digiconomist.net/bitcoin-energy-consumption
31 Tài sản được mã hóa chủ yếu được tìm thấy trong hệ sinh thái Ethereum (82%) rwa.xyz/networks
32 Dữ liệu dự trữ từ worldometers.info/oil , giá mỗi thùng từ marketwatch.com/investing/future/cl.1
33 Dữ liệu từ McKinsey
34 Dữ liệu dự trữ từ worldometers.info/oil , giá mỗi thùng từ marketwatch.com/investing/future/cl.1
35 Dữ liệu từ companiesmarketcap.com/gold/marketcap
36 Dữ liệu từ techsciresearch.com/report/bond—market/27048.html
37 Dữ liệu từ streetstats.finance/liquidity/money
38 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
39 Dữ liệu về tổng số lượng stablecoin trong hệ thống Ethereum đến từ growthepie.xyz (chọn “Total Ecosystem”, chọn “All Networks” và chọn “Stacked Chart”). Dữ liệu về tổng số lượng stablecoin đến từ app.rwa.xyz/stablecoins
40 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
41 thực thể nổi tiếng sử dụng Ethereum : ethereumadoption.com/built-on-ethereum/
42 L1 TVS (tổng giá trị bị khóa) từ defillama.com/bridged/ethereum; L2 TVS từ growthepie.xyz/fundamentals/total-value-secured (chọn tất cả L2); Dữ liệu L2 RWA từ app.rwa.xyz/networks (không bao gồm các giá trị khác)
43 Dữ liệu từ https://diconomist.net/ethereum-energy-consumption
44 Tài sản có sẵn tại app.rwa.xyz/networks/ethereum .
46 Dữ liệu từ app.rwa.xyz/networks (Ethereum L1 + L2s)
47 thực thể lớn hiện đang xây dựng trên Ethereum, từ ethereumadoption.com
48 SEC.gov | Giao dịch tài sản kỹ thuật số: Khi Howey gặp Gary (Nhựa)
49 Tòa án liên bang phát hiện Ether là một loại hàng hóa trong vụ gian lận của CFTC |PracticalLaw
