Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: jk
Circle (mã chứng khoán: CRCL), công ty phát hành stablecoin hàng đầu thế giới, đã chính thức niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán New York vào thứ năm, trở thành công ty đầu tiên trong lĩnh vực stablecoin IPO thành công. Là công ty dẫn đầu trong lĩnh vực stablecoin, Circle có trạng thái tuân thủ của Hoa Kỳ, niêm yết đầu tiên và trạng thái tương tự như Coinbase. Việc niêm yết này tất nhiên đã thu hút sự chú ý lớn từ các nhà đầu tư tài chính truyền thống và Web3, và cũng được coi là một cột mốc quan trọng để cơ sở hạ tầng tài chính tiền điện tử chuyển hoàn toàn sang thị trường vốn chính thống.
Giá cổ phiếu tăng vọt gần 170% vào ngày đầu tiên và giá trị thị trường hiện tại vượt quá 21 tỷ đô la Mỹ
Xu hướng giá cổ phiếu của Circle có thể được tóm tắt trong bốn từ: tiếp tục tăng.
Circle đã phát hành công khai 34 triệu cổ phiếu phổ thông với giá phát hành là 31 đô la một cổ phiếu , huy động được gần 1,1 tỷ đô la. Vào ngày đầu tiên niêm yết, CRCL mở cửa ở mức 69 đô la và đã kích hoạt lệnh tạm ngừng giao dịch nhiều lần trong ngày do biến động bất ổn, tăng lên mức cao nhất là 103,75 đô la và cuối cùng đóng cửa ở mức 83,23 đô la, tăng 168%. Dựa trên giá đóng cửa của giao dịch, giá trị thị trường của Circle đạt 18,4 tỷ đô la; nếu bao gồm các quyền lợi pha loãng như quyền chọn và lệnh mua, tổng giá trị có thể đạt 21,4 tỷ đô la.
Vào thứ sáu, giá cổ phiếu của CRCL tiếp tục tăng, đóng cửa ở mức 107,7 đô la vào thứ sáu và giao dịch ở mức 111,15 đô la sau giờ làm việc, tăng khoảng 29,4% so với ngày giao dịch trước đó. Vào thời điểm này, giá trị thị trường của Circle đã đạt khoảng 21,6 tỷ đô la.
Nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới, giá trị thị trường của USDC vượt quá 60 tỷ đô la
Circle được thành lập vào năm 2013 và ban đầu tập trung vào hoạt động thanh toán fiat xuyên biên giới . Các sản phẩm chính của công ty là USDC, một loại tiền ổn định được neo vào đô la Mỹ và EUDC, được neo vào euro. Tính đến cuối quý đầu tiên của năm 2025, tổng giá trị thị trường của USDC là 59,976 tỷ đô la Mỹ, chiếm khoảng 29% thị phần tiền ổn định toàn cầu, chỉ đứng sau USDT của Tether (giá trị thị trường khoảng 153,8 tỷ đô la Mỹ).
Circle kiếm được thu nhập lãi suất không rủi ro bằng cách đầu tư dự trữ đô la Mỹ của người dùng vào các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và tiền mặt, và sử dụng điều này để hỗ trợ cơ chế trao đổi 1: 1 của USDC. Theo bản cáo bạch, Circle sẽ đạt được tổng doanh thu là 1,676 tỷ đô la Mỹ vào năm 2024, trong đó khoảng 99% là thu nhập lãi suất dự trữ.
Điều đáng chú ý là doanh thu của Circle phụ thuộc rất nhiều vào lãi suất, với khoảng 99% doanh thu đến từ lãi suất dự trữ. Khi lãi suất giảm, lợi nhuận của công ty có thể bị ảnh hưởng.
Hiệu quả tài chính vững chắc và lợi nhuận tiếp tục được cải thiện
Trong những năm gần đây, doanh thu và lợi nhuận của Circle đã tăng đều đặn. Từ năm 2022 đến năm 2024, doanh thu của Circle lần lượt là 772 triệu đô la, 1,45 tỷ đô la và 1,676 tỷ đô la; lợi nhuận ròng từ các hoạt động liên tục lần lượt là -760 triệu đô la, 271 triệu đô la và 157 triệu đô la. Trong quý đầu tiên của năm 2025, doanh thu của công ty là 579 triệu đô la, tăng 58,6% so với cùng kỳ năm trước ; lợi nhuận từ các hoạt động liên tục là 92,94 triệu đô la và lợi nhuận ròng là 64,79 triệu đô la.
Chỉ số EBITDA điều chỉnh (Non-GAAP) cho thấy Circle sẽ đạt 96,28 triệu đô la Mỹ, 395 triệu đô la Mỹ và 285 triệu đô la Mỹ vào các năm 2022, 2023 và 2024, và 122 triệu đô la Mỹ vào quý đầu tiên năm 2025, tăng gần 60% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tuy nhiên, công ty cũng đang phải đối mặt với áp lực từ chi phí phân phối tăng cao, đặc biệt là khi việc chia sẻ doanh thu với các đối tác chiến lược như Coinbase đã tăng đáng kể.
Từ “Alipay của Mỹ” đến một hệ sinh thái stablecoin liên kết đầy đủ
Vào những ngày đầu, Circle được biết đến là phiên bản Alipay của Mỹ cho sản phẩm Circle Pay của mình. Kể từ đó, công ty đã dần chuyển sang bố cục cơ sở hạ tầng tài chính tập trung vào stablecoin. Năm 2018, Circle và Coinbase đã cùng nhau thành lập Centre Consortium và cùng nhau ra mắt USDC. Vào tháng 8 năm 2023, Circle đã chi khoảng 209,9 triệu đô la Mỹ để mua lại 50% cổ phần của Coinbase tại Centre và giành lại hoàn toàn quyền kiểm soát USDC. Giao dịch được hoàn tất với 8,4 triệu cổ phiếu phổ thông của Circle. Sau đó, Centre trở thành công ty con do Circle sở hữu hoàn toàn và đã bị giải thể vào cuối năm. Các tài sản có liên quan đã được tích hợp vào hệ thống Circle.
Trong quá trình phát triển lâu dài, Circle đã nhận được nhiều vòng hỗ trợ vốn từ các nhà đầu tư bao gồm IDG Capital, Accel, General Catalyst, Breyer Capital, Baidu, Wanxiang, Everbright Holdings, CICC và Silver Lake Founding Partners.
Quan điểm của ngành: Cơ sở hạ tầng tài chính tiền điện tử hoàn toàn thâm nhập vào thị trường vốn
Việc niêm yết của Circle trùng với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử. Được thúc đẩy bởi lập trường thân thiện hơn của chính quyền Trump đối với ngành công nghiệp tiền điện tử, Bitcoin gần đây đã phá vỡ mức cao kỷ lục là 110.000 đô la và giá cổ phiếu của các công ty liên quan như Coinbase, Robinhood và Galaxy Digital tăng mạnh. Việc niêm yết thành công của Circle sẽ mang lại hai thay đổi lớn cho thị trường stablecoin và thậm chí cả thị trường tiền điện tử tuân thủ:
Là một công ty niêm yết, Circle được yêu cầu phải thường xuyên và công bố đầy đủ thành phần dự trữ của mình (chẳng hạn như sự kết hợp giữa trái phiếu Hoa Kỳ và tiền mặt được nêu trong bản cáo bạch), kết quả kiểm toán và các chi tiết tài chính cốt lõi (chẳng hạn như 99% doanh thu của công ty đến từ lãi suất dự trữ). Tiêu chuẩn minh bạch chưa từng có này sẽ tạo ra áp lực mạnh mẽ trong ngành, buộc các đơn vị phát hành stablecoin khác, đặc biệt là những đơn vị có hoạt động không đủ minh bạch, phải cải thiện mức độ công bố thông tin và thu hẹp không gian cho hoạt động hộp đen.
Về mặt tích hợp hệ thống tài chính, việc niêm yết của Circle trên Sàn giao dịch chứng khoán New York đã mở ra một kênh quan trọng để vốn truyền thống tham gia vào đường đua stablecoin. Theo truyền thống, các nhà đầu tư tổ chức lớn tương đối bảo thủ như quỹ hưu trí và quỹ chỉ số hiện có thể phân bổ gián tiếp đường đua cơ sở hạ tầng stablecoin bằng cách mua cổ phiếu CRCL, tránh các ngưỡng phức tạp và rủi ro pháp lý cao khi đầu tư trực tiếp vào tiền điện tử. Đồng thời, sự chứng thực uy tín mạnh mẽ do việc niêm yết mang lại sẽ làm tăng đáng kể sự chấp nhận và tin tưởng của các tổ chức vào USDC như tiền mặt đáng tin cậy trên chuỗi và thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính truyền thống hơn áp dụng USDC làm tài sản cầu nối quan trọng cho các kịch bản sáng tạo như thanh toán xuyên biên giới, mã hóa trái phiếu kho bạc và thanh toán theo thời gian thực.
Tuần tới, Circle sẽ bước vào tuần thứ hai kể từ khi niêm yết và Odaily sẽ tiếp tục theo dõi xu hướng giá cho bạn.
