Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả: Golem ( @web3_golem )
Theo Blockworks , pump.fun có kế hoạch huy động 1 tỷ đô la thông qua ICO với mức định giá 4 tỷ đô la. Nguồn tin cho biết thêm rằng đợt bán token sẽ được chia thành các vòng riêng tư và công khai, nhưng không thể xác nhận khi nào token sẽ được ra mắt hoặc liệu nó có được phát hành trên nền tảng pump.fun hay không.
Nhà đầu tư DeFi Cheetah của Velocity Capital cho biết thông qua một kênh riêng chưa được xác nhận, ông đã nghe được những tin đồn về việc tài trợ cho pump.fun, bao gồm: sẽ không có airdrop, nhưng một danh sách trắng sẽ được thiết lập cho đợt bán công khai; mục tiêu tài trợ cho đợt bán công khai là 800 triệu đô la Mỹ, với mức định giá là 5 tỷ đô la Mỹ; VC cũng sẽ có hạn ngạch là 200 triệu đô la Mỹ, với mức định giá tương đương là 5 tỷ đô la Mỹ; đợt bán công khai sẽ được tiến hành trên hầu hết các CEX chính thống và các sàn giao dịch này đang chuẩn bị cho việc này.
Là động lực của thị trường tăng giá Meme năm ngoái và là một trong những giao thức có lợi nhuận cao nhất, pump.fun đã được đồn đại là sẽ phát hành coin nhiều lần trên thị trường. Tuy nhiên, mỗi lần đều là một vở kịch tiếng kêu của sói, và đồng sáng lập pump.fun Alon cũng đã phủ nhận tin đồn về token pump.fun.
Nhưng thời thế đã thay đổi. Những thay đổi trong môi trường thị trường Meme và sự cạnh tranh gay gắt giữa các nền tảng phát hành tiền xu đã buộc pump.fun phải đưa ra lựa chọn. Lần này, con sói thực sự có thể đến.
Xu hướng meme Solana mờ dần, Pump.fun phát hành token để tự cứu mình
Vào tháng 1 năm nay, giá trị thị trường của TRUMP, đồng tiền meme cá nhân do Tổng thống Hoa Kỳ Trump phát hành, đã vượt quá 10 tỷ đô la Mỹ trong một ngày, điều này không chỉ tạo ra nhiều nhà lãnh đạo trên chuỗi mà còn thu hút tiền từ bên ngoài vòng tròn tham gia vào vòng tròn tiền tệ. Khi tổng thống Argentina phát hành token LIBRA của riêng mình vào tháng 2 để thu hoạch thị trường và khiến làn sóng phát hành tiền của người nổi tiếng này lắng xuống, mọi người ngây thơ nghĩ rằng đây chỉ là một sự điều chỉnh tình cảm ngắn hạn trên thị trường meme, nhưng nhìn lại, thị trường kiếm tiền này đã trở thành lễ hội cuối cùng trước khi làn sóng Meme Solana suy tàn.
Theo dữ liệu của Dune, số lượng token được tạo ra và tỷ lệ tốt nghiệp (tỷ lệ token được tung ra thành công từ thị trường nội bộ so với tổng số token được tạo ra) trên nền tảng pump.fun đã giảm mạnh kể từ tháng 2. Số lượng token được tạo ra đã giảm từ 50.000 đến 70.000 mỗi ngày vào thời kỳ đỉnh điểm xuống còn 20.000 đến 30.000 mỗi ngày và tỷ lệ tốt nghiệp hàng tuần của token là dưới 1%.
Số lượng token pump.fun được tạo ra hàng ngày
tỷ lệ tốt nghiệp hàng tuần của token pump.fun
Đồng thời, số lượng người dùng hoạt động của pump.fun cũng đang giảm. Theo dữ liệu của Dune, số lượng ví hoạt động hàng ngày trên nền tảng pump.fun đã đạt 150.000 đến 200.000 từ tháng 12 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025. Kể từ tháng 2, số lượng ví hoạt động hàng ngày đã giảm khoảng 50%. Chỉ còn lại 70.000 đến 100.000.
Ví hoạt động hàng ngày của pump.fun
Khi nhóm phát hành tiền xu và hoạt động của người dùng giảm, khối lượng giao dịch và doanh thu của nền tảng pump.fun cũng sẽ giảm. Theo dữ liệu của Dune, khối lượng giao dịch hàng tuần của nền tảng pump.fun từ tháng 11 năm 2024 đến đầu tháng 2 năm 2025 có thể đạt 2-3 tỷ đô la Mỹ, trong khi sau giữa tháng 2 năm 2025 (sau khi tổng thống Argentina phát hành đồng tiền), khối lượng giao dịch hàng tuần chỉ còn từ 700 triệu đến 1,5 tỷ đô la Mỹ, giảm khoảng 50%.
Khối lượng giao dịch hàng tuần của nền tảng Pump.fun
Nền tảng pump.fun đã tích lũy được khoảng 700 triệu đô la Mỹ thu nhập từ phí giao dịch. Theo KOL BREAD ở nước ngoài, tỷ lệ hiệu quả lao động của nền tảng này đã vượt qua các công ty công nghệ Web2 hàng đầu như Nvidia và Apple.
Tỷ lệ hiệu quả lao động của công ty Web2 so với Web3, nguồn: BREAD
Nhưng không ai phàn nàn về tốc độ kiếm tiền chậm, họ sẽ lo lắng về việc không kiếm đủ tiền. Vào thời kỳ đỉnh cao của Solana Meme (tháng 11 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025), thu nhập phí hàng ngày của nền tảng pump.fun là từ 2 triệu đến 5 triệu đô la Mỹ và sau khi làn sóng Solana Meme lắng xuống, ngay cả khi ra mắt pumpswap, thu nhập phí hàng ngày đã giảm xuống còn 1 triệu đến 2 triệu đô la Mỹ.
Thu nhập hoa hồng hàng ngày của nền tảng pump.fun
Nhiều lần, sự thành công của một dự án chỉ có thể phụ thuộc vào việc nắm bắt xu hướng, sau đó làm ít việc sai hơn hoặc thậm chí không làm nhiều việc hơn; tuy nhiên, khi xu hướng không có ở đó, một dự án cần phải làm nhiều hơn và làm đúng nếu muốn tồn tại. Sự thành công của pump.fun được cho là nhờ vào sự trỗi dậy của xu hướng Solana Meme và sự nâng cấp khả năng kể chuyện của thị trường Meme, nhưng nó không thể ngăn chặn sự suy giảm của xu hướng và sự cạn kiệt của câu chuyện thị trường.
Trong khoảnh khắc hoàng hôn cuối cùng này, phát hành tiền xu tự nhiên trở thành phương tiện tự cứu cuối cùng. Đối với các dự án loại công cụ hoặc bán xẻng, nếu chúng có mô hình kinh doanh ổn định và dòng tiền liên tục, chúng sẽ không dễ dàng phát hành tiền xu, vì rủi ro theo quy định và áp lực vận hành dự án do phát hành tiền xu vào thời điểm này không tốt bằng thu nhập hiện tại; nhưng khi dự án gặp khó khăn hoặc cung xẻng vượt quá cầu trên thị trường, việc tổ chức lại, mở rộng góc độ tường thuật dự án và đi theo con đường truyền thống là niêm yết và phát hành tiền xu cũng có thể khiến dự án tồn tại lâu dài.
Các nền tảng phân phối meme đang tràn ngập, pump.fun có thể phát hành token để giải quyết vấn đề
Tôi sợ anh em mình đau khổ, và tôi cũng sợ anh em mình lái xe Land Rover. Nếu một doanh nghiệp tốt có lợi nhuận quá cao, nó sẽ tự nhiên thu hút sự cạnh tranh và đâm sau lưng, ngay cả khi nó từng là anh em tốt nhất. Pump.fun đang ở trong tình huống như vậy. Thị trường meme bùng nổ và mỗi chuỗi bắt đầu cuộc chiến bệ phóng. Solana là khốc liệt nhất, chẳng hạn như LetsBonk.fun, Boop, Believe, Moonshot và thậm chí Raydium, một người anh em tốt trước đây của pump.fun, cũng muốn có một miếng bánh.
Nhưng mặc dù các nền tảng phân phối meme mới này có những đặc điểm riêng và rất phổ biến vào thời điểm ban đầu, chúng không còn có thể tồn tại khi xu hướng meme Solana suy giảm. Theo dữ liệu của Dune, tỷ lệ tốt nghiệp token hàng ngày của các nền tảng ra mắt Solana chính thống (Pump.fun, Boop, LaunchLabs, LetsBonk) vào tháng 5 là dưới 1%. Boop và LetsBonk có tỷ lệ tốt nghiệp token hàng ngày là hơn 1% vào đầu tháng 5, nhưng mức độ phổ biến không kéo dài lâu.
Nền tảng ra mắt Solana chính thống
Xu hướng meme không còn nữa, và nền tảng phát hành thì ngập lụt. Không ngoa khi khẳng định pump.fun đang trong tình trạng khốn khổ. Nếu pump.fun muốn giải quyết vấn đề, phát hành coin có thể là lựa chọn tốt.
Là một sản phẩm công cụ, pump.fun có một hào nước rất mong manh. Về bản chất, nó chỉ là một công cụ Web2 phục vụ cho các tài sản Web3 và mô hình kinh doanh tính phí dịch vụ nền tảng của nó có khả năng sao chép cao. Nếu nó chọn phát hành tiền xu, điều đó cũng có nghĩa là pump.fun sẽ chuyển đổi thành mô hình kinh doanh Web3 thuần túy. Mặc dù pump.fun chưa tiết lộ lộ trình phát hành tiền xu và dự án trong tương lai, nhưng có thể hình dung rằng trong tương lai pump.fun có thể cam kết xây dựng một hệ sinh thái Meme khổng lồ, chuyển đổi từ một công cụ thành một nền tảng hoặc thậm chí là cơ sở hạ tầng.
Kể cả khi đó là vụ thu hoạch tiền xu, ít nhất nó vẫn tốt hơn OpenSea
Tuy nhiên, một số người đặt câu hỏi rằng mức định giá 4 tỷ của pump.fun là quá cao, điều này đã phá hủy hệ thống định giá dự án của Web3. Nhà nghiên cứu độc lập Haotian đã viết rằng mức định giá của một nền tảng ra mắt MEME vượt qua hầu hết các giao thức blue-chip DeFi, điều này có thể không hợp lý, vì khả năng kiếm tiền của mô hình kinh doanh pump.fun hoàn toàn là sản phẩm của hiệu ứng ánh đèn sân khấu thị trường ngắn hạn, chứ không phải là logic lợi nhuận chuẩn hóa bền vững. Khi cơn sốt MEME lắng xuống hoặc thị trường trở lại lý trí, mô hình doanh thu của pump.fun sẽ sụp đổ ngay lập tức.
Xét về lợi nhuận, pump.fun thực sự xứng đáng với mức định giá này. StarkNet, một trong bốn ông vua của L2 và là ông vua của công nghệ ZK, được định giá 8 tỷ đô la trong vòng gọi vốn D gần đây nhất. Theo dữ liệu của DeFiLlama, thu nhập phí mạng hàng ngày của công ty này chỉ là 760.000 đô la ở thời kỳ đỉnh cao. Hiện tại, thu nhập phí mạng hàng ngày của công ty này chỉ hơn 1.000 đô la và thu nhập phí mạng tích lũy cho đến nay là 43,61 triệu đô la, không bằng mức lợi nhuận của pump.fun.
Nhưng xét về góc độ sản phẩm và tường thuật, pump.fun, với tư cách là một sản phẩm dạng công cụ, thực sự không tốt bằng StarkNet, nên định giá bị thổi phồng. Tuy nhiên , Haotian cũng cho biết chìa khóa có thể nằm ở việc pump.fun có thực sự xây dựng được hào kinh doanh bền vững sau khi có được nguồn vốn lớn hay không. Vì vậy, cuối cùng, nó lại quay trở lại chủ đề đó. Nếu mô hình kinh doanh hiện tại đủ lợi nhuận, tại sao các sản phẩm dạng công cụ lại cần phát hành tiền xu...
Ngay cả khi pump.fun lựa chọn phát hành coin ngay bây giờ, mặc dù hiệu quả sẽ không tốt hơn thời kỳ đỉnh cao của Solana Meme, nhưng thời điểm vẫn chưa kết thúc. Thị trường vẫn mạnh, quy định về tiền điện tử của thế giới vẫn tiếp tục được cải thiện và Meme coin vẫn có một nhóm người dùng P junior. Tóm lại, vẫn có những người sẵn sàng tiếp quản coin ngay bây giờ.
Nếu không, opensea next door lỗi thời là một ví dụ phản biện. Nó đã không chọn phát hành token khi xu hướng NFT đang ở đỉnh cao và định giá nền tảng đang ở mức cao nhất. Bây giờ nó chỉ có thể thức dậy và nhận ra rằng mọi thứ đã thay đổi. Liệu pump.fun có thể nắm bắt cơ hội cuối cùng này để hoàn thành việc phát hành token hay không, O Daily sẽ tiếp tục theo dõi và báo cáo.
