Tác giả gốc: waynezhang.eth
Vào quý 3 năm 2024, blockchain TON, dựa vào lượng truy cập của Telegram, đã nhanh chóng bùng nổ với trò chơi nhỏ Tap-to-Earn, thu hút hàng trăm triệu người dùng và tạo nên phép màu tăng trưởng trên chuỗi. Đồng thời, các TGE (Sự kiện tạo mã thông báo) của nhiều dự án hệ sinh thái TON cũng mang lại hiệu ứng giàu có mạnh mẽ, khiến TON/Telegram trở thành trung tâm tường thuật nóng nhất của Web3.
Tuy nhiên, sau cơn sốt, TON đang bước vào giai đoạn bình ổn cần được thận trọng. Tương tự như câu chuyện Web3 trước đây, sau bong bóng, giá sẽ ổn định hay quay trở lại mức không? Có phải là do giao thông tạm thời dừng lại hay do giá trị chuyển đổi vẫn chưa đến? Tại thời điểm này, chúng tôi hy vọng có thể sử dụng dữ liệu chi tiết, lộ trình tiến hóa sinh thái và bố cục công nghệ làm điểm khởi đầu để đánh giá lại liệu TON có tiềm năng lâu dài để trở thành siêu lối vào chuỗi hay không.
1. Sau cơn sốt Tap-to-Earn: Sự phổ biến của TON đã nguội lạnh và dữ liệu đã giảm
Theo trang web chính thức của TON , TON (Mạng lưới mở) là một mạng Internet mở phi tập trung với mục tiêu cho phép 500 triệu người tham gia chuỗi và được cộng đồng xây dựng bằng công nghệ do Telegram phát triển. Được hỗ trợ bởi Telegram, một nền tảng xã hội Web2 với gần 1 tỷ người dùng, TON có tiềm năng đạt được mục tiêu đưa 500 triệu người đến với thế giới trực tuyến và cũng đã đạt được thành công lớn vào năm 2024:
Toncoin (TON Token) có giá trị thị trường tối đa là hơn 25 tỷ đô la, xếp hạng trong top 10 tài sản tiền điện tử theo giá trị thị trường [1] ;
Thông báo chính thức về mini-game Hamster Kombat có chức năng tap để kiếm tiền cho thấy nó đã thu hút được hơn 300 triệu người dùng [2] ;
Số lượng địa chỉ mới tối đa trên TON Blockchain đạt 700k+ mỗi ngày và số lượng địa chỉ hoạt động mỗi ngày vượt quá 1,657 triệu [3] ;
Giá trị thị trường của nhiều tài sản trò chơi nhỏ trên Telegram vượt quá 500 triệu đô la và TVL DeFi trên chuỗi tăng vọt hơn 5.500% vào năm 2024...
Phép màu kép về lưu lượng truy cập và sự giàu có khiến TON trở thành một trong những trọng tâm tuyệt đối của câu chuyện Web3 vào năm 2024. Tuy nhiên, tương tự như cơn sốt Web3 trước đây, sự bùng nổ ngắn hạn thường kéo theo sự suy giảm dữ liệu. Hệ sinh thái TON hiện đang trải qua giai đoạn hạ nhiệt: như thể hiện trong Hình 1, cho dù là số lượng ví mới và địa chỉ hoạt động mỗi ngày hay TVL và khối lượng giao dịch của DEX cốt lõi (Stone.fi và Dedust), tất cả đều giảm đáng kể so với thời kỳ đỉnh cao. Mặc dù có một số đỉnh ngắn hạn trong thời gian đó, nhưng hầu hết đều là sự phục hồi tạm thời do các dự án cụ thể thúc đẩy; so với xu hướng của cả năm, nhiều chỉ số đã giảm trở lại mức trước khi câu chuyện được đưa ra.
Tuy nhiên, không phải tất cả đều là tin tức bi quan. Số lượng Ví Jetton (ví có số dư khác 0) vẫn tăng đều đặn, cho thấy sự tích lũy của người dùng cơ bản vẫn đang tiếp tục, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể. Đồng thời, số lượng NFT được đúc tiếp tục tăng, cho thấy hệ sinh thái ứng dụng trên chuỗi vẫn đang được thúc đẩy liên tục.
Hình 1: Biểu đồ dữ liệu sinh thái TON, Nguồn: Ton Stat, 2025.05.20
Mặt khác, xét theo xu hướng từ khóa của Google Trends, mức độ phổ biến tìm kiếm chung của TON đang dần giảm, đặc biệt là sự chú ý đến hệ sinh thái này đã giảm đáng kể hơn. So sánh thì sự chú ý của thị trường tới giá Token vẫn mạnh mẽ hơn.
Hình 2: Mức độ phổ biến tìm kiếm trên trình duyệt từ khóa TON, nguồn: Google Trends, 2025.05.21
Tuy nhiên, sự suy giảm dữ liệu không nhất thiết có nghĩa là câu chuyện sẽ kết thúc. Những ví dụ tương tự khá phổ biến: Bitcoin từng bị quá tải trên chuỗi do cơn sốt ghi chú, nhưng hoạt động cuối cùng đã giảm xuống mức tương đối ổn định; Solana và Base, sau khi trải qua sự sụt giảm một nửa dữ liệu, đã chào đón sự trở lại của người dùng và lập kỷ lục mới với việc tối ưu hóa công nghệ và phát triển hệ sinh thái.
Hình 3: Xu hướng dữ liệu trên chuỗi Solana và Base, nguồn: Artemis, 2025.05.22
Liệu TON có khả năng hoàn thành quá trình chuyển đổi sâu sắc từ lưu lượng truy cập sang giá trị sau khi cơn sốt lắng xuống không? Liệu đây có phải là trạng thái ngủ đông ngắn hạn hay cuối cùng sẽ trở thành một di tích tường thuật? Cuối cùng, câu trả lời nằm ở hành động. Trong nội dung sau, chúng tôi sẽ phân tích những thay đổi đang diễn ra âm thầm tại TON sau khi thủy triều rút từ các khía cạnh chiến lược tổ chức, xây dựng hệ sinh thái, nâng cấp công nghệ và chuyển đổi cách kể chuyện của TON.
2. Những động thái lớn thường xuyên: thay đổi nhóm, tuân thủ và thị trường mới, và phát triển cơ sở hạ tầng
Kể từ khi ra mắt trên Binance vào tháng 8 năm 2024, câu chuyện về TON đã bước sang một giai đoạn mới. Mặc dù sự nhiệt tình có vẻ đang hạ nhiệt, nhưng thực tế đây là giai đoạn tăng tốc bố trí: bao gồm tổ chức lại nhóm, khám phá việc tuân thủ quy định, tích hợp sâu với Telegram, mở rộng nền tảng công nghệ, cũng như các ưu đãi cho nhà phát triển và bơm vốn cho thị trường toàn cầu.
2.1 Những thay đổi trong quản lý cấp cao và nỗ lực tuân thủ: TON đẩy nhanh con đường đi đến sự chính thống
Đầu năm 2025, việc điều chỉnh nhân sự của Quỹ TON đã phát đi một tín hiệu rõ ràng: toàn cầu hóa và tuân thủ sẽ trở thành định hướng chiến lược cốt lõi trong vài năm tới.
Vào ngày 15 tháng 1, Manuel Stotz, cựu thành viên hội đồng quản trị và người sáng lập Kingsway Capital, được bổ nhiệm làm chủ tịch mới của Quỹ TON. Kingsway là một tổ chức đầu tư lâu đời, quản lý hàng tỷ đô la tài sản cho các nhà đầu tư Mỹ. Bản lý lịch của Stotz mang đến tín hiệu “thị trường vốn truyền thống” mạnh mẽ cho TON. Theo thông báo chính thức, ông sẽ làm việc với cựu chủ tịch và thành viên hội đồng quản trị hiện tại Steve Yun để thúc đẩy việc mở rộng ra quốc tế của TON, tập trung vào thị trường Hoa Kỳ - khu vực sôi động nhưng có tính tuân thủ cao này được coi là chiến trường trong chiến lược của TON.
Vào ngày 24 tháng 4, Quỹ TON đã bổ nhiệm thêm nhà đồng sáng lập MoonPay Maximilian Crown làm CEO. MoonPay là công ty cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử hàng đầu thế giới có giấy phép tuân thủ tại nhiều khu vực pháp lý bao gồm Hoa Kỳ, Úc và Hà Lan. Crown có kinh nghiệm hoạt động toàn cầu sâu rộng và khả năng tuân thủ, và việc bổ nhiệm ông được coi rộng rãi là bước tiến quan trọng để TON chính thức áp dụng quy định và hướng tới xu hướng toàn cầu hóa [4] .
Hình 4: Các thành viên cốt cán hiện tại của TON, nguồn: RootData
Điều đáng chú ý là Pavel Durov, nhà sáng lập Telegram và là người khởi xướng ban đầu cho blockchain TON, đã bị bắt giữ vào tháng 8 năm 2024 vì cáo buộc Telegram vi phạm quy định và không xuất hiện trở lại trước công chúng cho đến tháng 3 năm 2025. Mặc dù sự cố vẫn chưa kết thúc, nhưng thời điểm xảy ra sự cố trùng khớp với đợt điều chỉnh chiến lược của TON Foundation, điều này có thể gián tiếp thúc đẩy nhóm chú ý nhiều hơn đến các vấn đề về quy định và xóa bỏ các trở ngại cho quá trình triển khai toàn cầu sau này.
Gần đây, Quỹ TON đã tích cực trao đổi với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ. Theo báo cáo hệ sinh thái TON, ví tự lưu trữ TON dự kiến sẽ được ra mắt tại Hoa Kỳ vào quý 2 năm 2025 [5] . Vào tháng 3 năm 2025, Quỹ TON tiết lộ rằng các công ty đầu tư mạo hiểm của Mỹ như Sequoia Capital, Ribbit và Benchmark nắm giữ hơn 400 triệu đô la Toncoin [6] . Điều này cũng có thể được coi là bằng chứng quan trọng cho thấy sự chuyển đổi của TON theo hướng tuân thủ và toàn cầu hóa.
Xét theo sự phân bổ người dùng Telegram trên toàn cầu (Hình 5), nếu TON muốn chuyển đổi họ thành người dùng Web3, họ phải đáp ứng các yêu cầu về quy định của nhiều quốc gia đối với tài sản tiền điện tử. Nếu không, điều này không chỉ khó triển khai ở các thị trường trọng điểm mà còn có thể gây ra rủi ro pháp lý và kinh doanh tiềm ẩn cho chính Telegram.
Trên thực tế, quá trình mở rộng toàn cầu của TON đã bắt đầu. Kể từ tháng 11 năm 2023, TON đã bắt đầu chương trình khuyến mãi theo từng giai đoạn tại một số quốc gia châu Phi, sau đó mở rộng sang nhiều thị trường ở Trung Đông, Châu Âu và Châu Á - Thái Bình Dương, mở đường cho việc tuân thủ toàn cầu sau này.
Hình 5: Lượt tải xuống Telegram theo quốc gia năm 2024, nguồn: CPA.RIP
2.2 TON × Telegram: Tích hợp sâu và gắn kết lối vào sinh thái
Vào tháng 1 năm 2025, Telegram chính thức chỉ định TON là cơ sở hạ tầng blockchain duy nhất cho hệ sinh thái ứng dụng nhỏ đang phát triển của Telegram, cốt lõi của hệ sinh thái này là sử dụng giao thức TON Connect để kết nối liền mạch các ứng dụng nhỏ của Telegram với ví blockchain, qua đó đơn giản hóa tương tác của người dùng với các ứng dụng phi tập trung trong ứng dụng nhắn tin. Thỏa thuận độc quyền này thiết lập TON là lớp blockchain thực tế cho gần 1 tỷ người dùng của Telegram. Điều này khiến TON có khả năng trở thành đơn vị cung cấp phiên bản Web3 của WeChat Pay, tận dụng tối đa hiệu ứng mạng lưới khổng lồ của Telegram.
Về hệ thống thanh toán, Telegram cam kết chấp nhận độc quyền Toncoin như một loại tiền tệ thanh toán phi pháp trong hệ sinh thái của mình, áp dụng cho các trường hợp bao gồm Telegram Stars, tư cách thành viên Premium, hệ thống quảng cáo (Telegram Ads) và dịch vụ nhập thanh toán (Telegram Gateway). Các nhà phát triển và nhà điều hành kênh có thể nhận thu nhập trực tiếp thông qua Toncoin và ban đầu thiết lập hệ thống phân phối doanh thu và thanh toán nội bộ dựa trên Toncoin.
Đồng thời, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán RedotPay đã hỗ trợ Toncoin và USDt (phiên bản USDT trên chuỗi TON) và được kết nối với các phương thức thanh toán chính thống như Apple Pay, Google Pay và Alipay. Có thể sử dụng tại hơn 130 triệu điểm bán hàng ngoại tuyến trên toàn thế giới, qua đó mở rộng hơn nữa khả năng thanh toán của TON trong thế giới thực.
Ví TON Space gần đây cũng đã ra mắt tính năng sử dụng Telegram Stars để thanh toán phí giao dịch. Trên thực tế, đây cũng là giải pháp trừu tượng về mật mã cho phép người dùng hoàn tất giao dịch mà không cần phải hiểu các hoạt động phức tạp trên chuỗi. Phương pháp này khác với các giải pháp trừu tượng hóa chuỗi truyền thống. Nó không chỉ dựa vào lưu lượng truy cập lớn mà còn đồng thời thúc đẩy quá trình chuyển đổi các ứng dụng trên chuỗi theo hướng trực tiếp và chuẩn hóa. Theo kế hoạch chính thức, bắt đầu từ quý 2 năm 2025, người dùng Hoa Kỳ sẽ có thể trải nghiệm dịch vụ ví TON trực tiếp trên Telegram, mở rộng hơn nữa kênh giữa các kịch bản tiêu dùng Web2 và quản lý tài sản trên chuỗi [7] .
2.3 Hệ sinh thái: Từ cơn sốt trò chơi nhỏ đến sự mở rộng của nhiều bản nhạc
Làn sóng bùng nổ sinh thái đầu tiên của TON chủ yếu được thúc đẩy bởi các trò chơi nhỏ. Được kích thích bởi sự kết hợp của các ưu đãi airdrop + dễ bắt đầu, người dùng nhanh chóng đổ xô vào. Ví dụ, Hamster Kombat, được airdrop vào tháng 9 năm 2024, đạt đỉnh với 300 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào tháng 7, nhưng đến tháng 11, nó chỉ còn 52 triệu người dùng hoạt động, tức là mất hơn 86% người dùng chỉ trong vài tháng [8] . Mặc dù cơ chế trò chơi đơn giản và dễ sao chép có thể tạo ra ảo tưởng tăng trưởng trong ngắn hạn, nhưng rất khó để duy trì người dùng lâu dài và cũng bộc lộ vấn đề đồng nhất trong giai đoạn đầu của hệ sinh thái.
Trước tình hình này, TON đang tập trung vào việc mở rộng hệ sinh thái nhà xây dựng và đẩy nhanh tiến độ bố trí cơ sở hạ tầng. Vào tháng 4 năm 2025, TON đã công bố quan hệ đối tác chiến lược với gã khổng lồ trò chơi Trung Quốc KingNet (với hơn 100 triệu người dùng) và tổ chức hội nghị dành cho các nhà phát triển trò chơi quy mô lớn đầu tiên tại Châu Á, thu hút hàng chục studio từ hệ sinh thái WeChat để bắt đầu khám phá cách xây dựng các ứng dụng Web3 dựa trên Telegram và TON.
Với việc ra mắt tính năng Telegram App Center, người dùng có thể khám phá các ứng dụng của bên thứ ba tích hợp trực tiếp trong nền tảng này. Ngày càng có nhiều ứng dụng hệ sinh thái TON nằm trong danh sách đề xuất và không còn giới hạn ở danh mục trò chơi mà còn bao gồm các khía cạnh xã hội, thanh toán, DeFi, NFT và các khía cạnh khác, đánh dấu sự mở rộng ban đầu của hệ sinh thái ứng dụng.
Hình 6: Ảnh chụp màn hình giao diện ứng dụng Telegram App Center, nguồn: Ảnh chụp màn hình trang sản phẩm Telegram
Theo thống kê của RootData , trong số 187 dự án TON được đưa vào, có khoảng 14% tập trung vào cơ sở hạ tầng. Ngoài các dịch vụ cơ bản như oracle và ví, còn có các nền tảng hỗ trợ phát triển như TONXAPI và Play Deck, giúp hạ thấp ngưỡng kỹ thuật cho những người xây dựng mới và đẩy nhanh quá trình phát triển bền vững của hệ sinh thái.
Hình 7: Các dự án cơ bản của hệ sinh thái TON (một phần), nguồn: RootData
Ngoài trò chơi, hệ sinh thái TON còn mở rộng sang nhiều hướng phát triển mới: bao gồm PayFi, RWA (sẽ được giới thiệu chi tiết bên dưới), cũng như AI, giao dịch hợp đồng (Perp DEX), DePIN và các hướng ứng dụng khác. Ví dụ:
Cùng triển khai hoạt động khuyến khích DEX hợp đồng vĩnh viễn TON với GMX;
Ra mắt chương trình tiền thưởng với hệ điều hành AI Agent ElizaOS;
Hợp tác với giao thức tổng hợp Jupiter để thúc đẩy sự phát triển của giao thức tổng hợp sinh thái TON...
Tiềm năng sinh thái cũng đã thu hút được phản ứng tích cực từ các quỹ tổ chức. Vào tháng 9 năm 2024, Foresight Ventures và Bitget đã đầu tư 30 triệu đô la Mỹ vào TON. Tháng sau, Gate.io công bố khoản đầu tư bổ sung 10 triệu đô la Mỹ để thúc đẩy phát triển ứng dụng Telegram [9] . Đầu năm 2025, Steve Yun, cựu chủ tịch của TON Foundation, đã ra mắt TVM Ventures, một quỹ đầu tư mạo hiểm với quy mô ban đầu là 100 triệu đô la Mỹ, tập trung hỗ trợ DeFi, PayFi và các dự án cơ sở hạ tầng cơ bản để nâng cao hơn nữa sức hấp dẫn của TON đối với nhà phát triển và hào sinh thái.
2.4 Nâng cấp công nghệ: Nâng cao hiệu suất và khả năng mở rộng
Theo lộ trình của TON trong nửa đầu năm 2025, mục tiêu cốt lõi của bước cải tiến công nghệ là giảm tắc nghẽn và cải thiện khả năng mở rộng cũng như tính ổn định. Vòng cập nhật này bao gồm bốn hướng chính, phản ánh logic tiến hóa của TON hướng tới một “chuỗi khối ứng dụng tần suất cao, tải trọng cao”:
1. Nâng cấp Mainnet Accelerator
Đây là nâng cấp kiến trúc quan trọng nhất của TON kể từ khi thành lập. Mục tiêu của nó là hiện thực hóa cơ chế Phân chia vô hạn và cải thiện đáng kể tính ổn định và khả năng mở rộng của mạng. Những cải tiến cốt lõi bao gồm:
Tối ưu hóa theo dõi chuỗi phân mảnh: Các nút chỉ cần theo dõi chuỗi chính và các chuỗi phân mảnh cụ thể liên quan, thay vì tất cả các chuỗi phân mảnh, điều này sẽ giúp giảm đáng kể mức tiêu thụ tài nguyên và cải thiện hiệu suất xử lý của nút.
Phân tách các chức năng xác thực: TON chia nhỏ vai trò xác thực thống nhất ban đầu thành Collator và Validator và cải thiện hiệu quả xác minh tổng thể thông qua xử lý tác vụ song song.
Những cải tiến này sẽ giúp mạng TON duy trì tốc độ tạo khối và khả năng xử lý giao dịch ổn định khi tải cao, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào phần cứng.
2. Mạng thanh toán lớp 2
TON có kế hoạch ra mắt mạng thanh toán Lớp 2 tương tự như Bitcoin Lightning Network, tập trung vào các giao dịch tức thời và trải nghiệm trao đổi tài sản có chi phí cực kỳ thấp. Hiện tại, mạng lưới đang trong giai đoạn thử nghiệm và sẽ hỗ trợ nhiều loại tài sản mã thông báo khác nhau bao gồm Jetton trong tương lai, phù hợp với các tình huống như giao dịch tần suất cao và thanh toán trò chơi nhỏ. Việc triển khai kế hoạch này dự kiến sẽ làm tăng thêm tỷ lệ sử dụng thực tế của TON trong thanh toán người dùng hàng ngày và hệ sinh thái trò chơi.
3. Cầu nối chuỗi chéo BTC Teleport (đã triển khai)
BTC Teleport là một cơ chế được thiết kế để cho phép chuyển giao tài sản xuyên chuỗi giữa mạng TON và Bitcoin. Cơ chế này đơn giản hóa quá trình tương tác xuyên chuỗi thông qua cầu nối điểm-đến-điểm, giúp giảm đáng kể ngưỡng sử dụng và chi phí của người dùng. Điều này sẽ tăng cường khả năng tương tác giữa TON và các chuỗi công khai chính thống, mở đường cho việc mở rộng DeFi, quản lý tài sản và các kịch bản khác.
4. Tối ưu hóa và nâng cấp các công cụ kỹ thuật
Để nâng cao hiệu quả hoạt động và bảo mật hệ thống của các trình xác thực, TON đã triển khai các chức năng bao gồm chức năng sao lưu và phục hồi MyTonCtrl, robot thông báo Telegram của trình xác thực, bảng điều khiển web, v.v. và có kế hoạch tăng cường cơ chế khuyến khích và trừng phạt trình xác thực. Ví dụ, các nút không tạo ra được khối thành công trong một vòng cụ thể sẽ phải chịu hình phạt nghiêm khắc hơn. Đồng thời, phiên bản mới của TON Proxy cũng đang được phát triển, với mục tiêu tăng cường khả năng bảo vệ chống tấn công DDoS và đảm bảo tính ổn định và bảo mật của mạng. Ngoài ra, giao diện API chính thức của TON cũng sẽ bổ sung các chức năng như mô phỏng hoạt động, truy vấn các giao dịch đang chờ xử lý và quản lý tên miền [10] .
Đợt airdrop DOGS vào tháng 8 năm 2024 đóng vai trò như một “bài kiểm tra sức chịu đựng” cho công nghệ TON. Vào thời điểm đó, mạng bị gián đoạn trong 3 giờ do quá tải và mất sự đồng thuận của người xác thực, làm lộ ra điểm nghẽn về mặt kiến trúc khi có quá nhiều người cùng truy cập. Lộ trình năm 2025 hiện đang được thúc đẩy là phản ứng công nghệ trực tiếp đối với sự kiện này. Một loạt các biện pháp như tái thiết kiến trúc mạng chính (Accelerator), thử nghiệm mạng Lớp 2 và triển khai cầu nối chuỗi chéo có nghĩa là TON đang chuyển đổi từ chuỗi trình diễn TPS cao sang Lớp 1 phổ quát với khả năng mở rộng thực sự lâu dài và tính đàn hồi cao.
Định hướng kỹ thuật của TON không phải là theo đuổi phí giao dịch thấp nhất hay tốc độ tối đa của một giao dịch, mà là hỗ trợ các kịch bản đa dạng thông qua cấu trúc mô-đun - đặc biệt là các tương tác tần suất cao xung quanh các ứng dụng thanh toán, trò chơi, xã hội và tài chính nhẹ. Trong tương lai, ngoài mạng Lớp 2 tập trung vào thanh toán, TON cũng có thể có nhiều Lớp 2 chuyên dụng có chức năng để xây dựng các kênh hoạt động độc quyền cho các ứng dụng khác nhau, do đó đạt được khả năng mở rộng kiến trúc chuỗi có khả năng thích ứng cao.
3. Tái cấu trúc câu chuyện tài chính: từ DeFi đến PayFi và RWA
3.1 Từ cơn sốt giao dịch đến chiều sâu tài sản: Sự phục hồi sinh thái của TON DeFi
Mặc dù TON được xếp hạng trong số các chuỗi công khai hàng đầu về số lượng địa chỉ hoạt động và tần suất giao dịch trên chuỗi, nhưng độ sâu của hệ sinh thái DeFi của nó vẫn còn lâu mới đạt tới mức lưu lượng truy cập này. Theo dữ liệu của DeFiLlama, tính đến thời điểm hiện tại, TVL của TON chỉ khoảng 115 triệu đô la Mỹ, xếp thứ 36 trong số các chuỗi công khai chính thống. Sự tương phản “hoạt động cao - khóa chặt thấp” này cũng đã gây ra một số nghi ngờ trên thị trường: “Liệu TON có phải chỉ là một nơi tụ tập khác cho ‘bữa tiệc kiếm tiền’ không?”
Có một bối cảnh khách quan cho sự xuất hiện của tình huống này: hệ sinh thái TON đã phát triển cực kỳ nhanh chóng và DeFi, với tư cách là loại cơ sở hạ tầng chậm và tỉ mỉ, thấy khó có thể hoàn thành nhanh chóng chuỗi sản phẩm và vòng lặp vận hành khép kín trong thời gian ngắn. Một mặt, các nhà phát triển cần thời gian để xây dựng các hợp đồng và giao thức chất lượng cao. Mặt khác, hầu hết các ứng dụng DeFi ban đầu của TON vẫn tiếp tục logic tương tác web truyền thống và không đạt được sự cộng tác hiệu quả với hệ sinh thái chương trình nhỏ Telegram. Kết quả là, trong giai đoạn đầu của cơn sốt, các sàn giao dịch tập trung (CEX) được hưởng lợi nhiều nhất, thu hút được lượng lớn người dùng mới đăng ký và giao dịch.
Để giải quyết nhược điểm này, nhóm TON đã bắt đầu thúc đẩy cải tiến hệ sinh thái DeFi một cách có hệ thống và trình diễn đầy đủ bố cục mô-đun DeFi của mình tại sự kiện Web3 của Hồng Kông vào tháng 4 năm 2025.
Hình 8: Trạng thái hiện tại của hệ sinh thái TON DeFi, nguồn: Youtube
Lớp T1 chủ yếu bao gồm các chức năng cốt lõi của DeFi, bao gồm cầu nối chuỗi chéo, đồng tiền ổn định được thế chấp CDP, giao thức AMM, cho vay và cam kết thanh khoản LSD. Đây là những nền tảng để xây dựng nên các sản phẩm tài chính phức tạp hơn. Trên cơ sở này, TON đang thúc đẩy phát triển các ứng dụng tiên tiến hơn, bao gồm khai thác lợi nhuận, phái sinh, quyền chọn, mã hóa lợi nhuận, kho bạc, nền tảng ra mắt, v.v.:
STON.fi đã ra mắt Omniston, một giao thức tổng hợp thanh khoản phi tập trung được thiết kế để đơn giản hóa việc quản lý thanh khoản trong hệ sinh thái;
Nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung Storm Trade tiếp tục tăng trưởng vào năm 2025, đạt đỉnh TVL vào tháng 2;
Giao thức mã hóa lợi nhuận FIVA đạt 1 triệu đô la TVL chỉ sau vài ngày ra mắt và đạt khối lượng giao dịch là 28 triệu đô la…
Ngoài các ứng dụng DeFi cốt lõi nêu trên, TON cũng tiếp tục kết nối với nhiều đối tác DeFi quan trọng hơn, tiêu biểu nhất trong số đó là hai công ty phát hành stablecoin lớn là Tether và Ethena.
USDT do Tether phát hành chính thức được triển khai trên chuỗi TON vào tháng 4 năm 2024 và đạt được tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Chỉ trong vòng năm tháng sau khi ra mắt, nguồn cung lưu hành của USDT đã vượt quá 1 tỷ đô la. Đồng tiền ổn định này đã được tích hợp vào ứng dụng Telegram và có thể được sử dụng để chuyển tiền trực tiếp. Nó cũng được sử dụng rộng rãi trong các tình huống thanh toán cho các ứng dụng Telegram mini và dịch vụ Web3, bao gồm phần thưởng cho người sáng tạo, thanh toán phí dịch vụ kỹ thuật số, kiếm tiền từ nội dung và các mục đích khác, giúp làm phong phú thêm hệ sinh thái thanh toán của TON.
Đồng thời, TON cũng đang thúc đẩy hợp tác với Ethena để tích hợp tài sản đô la tổng hợp USDe với TVL hơn 6 tỷ đô la Mỹ. Thông qua sự tích hợp này, TON có kế hoạch giới thiệu một kênh ổn định để tiết kiệm và kiếm tiền bằng USD cho lượng người dùng rộng rãi của Telegram, điều này sẽ đặc biệt hữu ích cho người dùng ở những thị trường mà tài sản USD khó tiếp cận tại địa phương. Động thái này không chỉ củng cố vị thế chiến lược của TON trong hệ sinh thái stablecoin mà còn đưa thêm cơ sở hạ tầng tài chính dài hạn vào hệ thống DeFi của TON.
3.2 PayFi và RWA: Cầu nối từ doanh thu trên chuỗi đến giá trị thực
Trong sự kiện TON Day, lần đầu tiên, vị quan chức này đã đề xuất một kiến trúc ứng dụng tài chính dẫn động hai bánh một cách có hệ thống, chứng minh thiết kế tài chính trên chuỗi được xây dựng xung quanh hệ sinh thái chương trình nhỏ Telegram. Cấu trúc tổng thể được chia thành ba lớp:
Lớp DeFi cốt lõi: bao gồm nhiều cơ sở hạ tầng và giao thức DeFi liên tục được cải tiến, nhấn mạnh vào hiệu suất kỹ thuật và khuôn khổ tuân thủ;
Lớp lợi nhuận thực: Cung cấp hỗ trợ thu nhập bền vững cho các ứng dụng lớp trên thông qua stablecoin, thu nhập RWA, nhóm tài sản thế chấp, v.v.
Lớp TMA bán lẻ (Lớp tương tác thiết bị đầu cuối): Với sự trợ giúp của hệ sinh thái ứng dụng Telegram, việc xây dựng các sản phẩm phía người dùng bao gồm ví PayFi, tiết kiệm trên chuỗi, trò chơi thu nhập, công cụ tổng hợp Swap, v.v. là con đường chính để kích hoạt người dùng Web2 quy mô lớn.
Hình 9: Lớp ứng dụng applet Telegram, nguồn: Youtube
Trong khuôn khổ này, PayFi và RWA trở thành hai dòng tường thuật mới có giá trị chiến lược nhất đối với TON. Xung quanh họ, TON đang dần xây dựng một mạng lưới doanh thu nhiều lớp bao gồm cả trên chuỗi và ngoài chuỗi:
Lớp dưới cùng: Thông qua quyền truy cập vào các tài sản tài chính thực ngoài chuỗi như Quỹ trái phiếu Telegram (quỹ tài sản RWA trị giá 500 triệu đô la Mỹ), một nguồn thu nhập thực có thể xác minh và định lượng được sẽ được cung cấp cho toàn bộ hệ thống. Lớp này là điểm tựa quan trọng để TON cố gắng “chuyển đổi chuỗi” logic của các sản phẩm tài chính truyền thống.
Lớp giữa: Thông qua các giao thức như đồng đô la tổng hợp USDe của Ethena và Yield Tokenization, các khoản lợi nhuận cơ bản này được chia nhỏ, kết hợp và phân phối lại để tạo thành một công cụ neo lãi suất có thể lập trình. Cơ chế này không chỉ tăng cường tính thanh khoản của tài sản mà còn khiến bản thân thu nhập có thể tổng hợp và sử dụng được trên nhiều giao thức, trở thành nền tảng lãi suất của hệ sinh thái tài chính TON.
Lớp trên cùng: Xây dựng các sản phẩm giao diện dựa trên các kịch bản tương tác tần suất cao của Telegram và trình bày khả năng tài chính trên chuỗi cho người dùng cuối theo cách quen thuộc. Thông qua các giao diện như ứng dụng Wallet Earn và Banking, người dùng có thể trực tiếp nhận phần thưởng USDT, tham gia tiết kiệm hoặc thực hiện cấu hình quản lý tài chính mà không cần phải hiểu các khái niệm phức tạp như stablecoin tổng hợp, nhóm staking và tài sản RWA, qua đó hoàn tất quá trình chuyển đổi tự nhiên từ người dùng Web2 sang người dùng tài chính trên chuỗi.
Lấy PayFi làm ví dụ. Đây không chỉ là phần mở rộng chức năng của ví Telegram mà còn là trung tâm tương tác kết nối thanh toán hàng ngày + quản lý tài chính trên chuỗi. Người dùng có thể sử dụng chức năng Chạm và Thanh toán do Oobit cung cấp để sử dụng USDt cho các khoản thanh toán thời gian thực tại hơn 100 triệu nhà bán lẻ trên toàn thế giới; Đồng thời, họ cũng có thể nhận phần thưởng USDT trong Wallet Earn và tham gia quản lý doanh thu. Trong toàn bộ quá trình, người dùng có thể hoàn tất trải nghiệm quản lý tài chính trên chuỗi mà không cần phải hiểu các thuật ngữ như hợp đồng thông minh, neo tài sản hoặc lập bản đồ ngoài chuỗi. Thiết kế trải nghiệm nhẹ nhàng + tính tài chính cao này tự nhiên sẽ chuyển đổi người dùng Telegram thành người dùng tài chính Web3.
Theo hướng RWA, TON đang cố gắng xây dựng cơ sở hạ tầng cơ bản cho các công ty chứng khoán trên chuỗi và các ngân hàng tiết kiệm trên chuỗi. Ví dụ, Quỹ trái phiếu Telegram do Libre và TON Foundation ra mắt cho phép người dùng tham gia đầu tư vào các sản phẩm có thu nhập cố định như trái phiếu đô la Mỹ theo cách trực tuyến và có kế hoạch hỗ trợ quyền truy cập trực tuyến vào các tài sản phân mảnh, có giá trị thấp trong tương lai. Đồng thời, đồng tiền ổn định tổng hợp USDe do Ethena ra mắt sẽ được kết nối với hoạt động tiêu dùng ngoại tuyến thông qua thẻ ghi nợ trong tương lai, mang đến viễn cảnh tài chính tiêu dùng mới cho các ứng dụng RWA.
Về bản chất, TON không phải là một giao thức tài chính biệt lập mà là một mạng lưới doanh thu trên chuỗi được xây dựng xung quanh Telegram: Telegram đảm nhiệm vai trò đầu vào của người dùng và phân phối lưu lượng, PayFi nằm ở lớp tương tác phía trước, kết nối quản lý tài chính trên chuỗi và các tình huống thanh toán hàng ngày; Tài sản RWA đóng vai trò là mỏ neo giá trị cơ bản, mang lại lợi nhuận thực tế cho hệ thống tài chính; và các đồng tiền ổn định và giao thức mã hóa doanh thu bao gồm USDe đảm nhận các chức năng chấp nhận và phân phối doanh thu trên chuỗi. Thông qua con đường vòng kín này, TON được kỳ vọng sẽ hướng dẫn người dùng Web2 đến hệ sinh thái tài chính trên chuỗi một cách tự nhiên, hoàn thành toàn bộ quá trình từ tiếp cận tài sản đến hiện thực hóa lợi nhuận mà không làm tăng ngưỡng nhận thức.
4. Tương lai của TON: thời kỳ lắng đọng cho siêu cổng thông tin hay lâu đài trên không?
“Phép màu giao thông” của TON bắt nguồn từ cơ chế làm tổ sinh thái của Telegram và cơ chế lây truyền lan truyền của Tap-to-Earn. Tuy nhiên, khi cơn sốt lắng xuống, mức độ trung thành của người dùng giảm và dữ liệu trên chuỗi giảm, một câu hỏi quan trọng được đặt ra: Liệu hệ sinh thái TON có thể thiết lập được mô hình lưu lượng truy cập đến giá trị bền vững hay không?
Câu trả lời có thể được viết theo chiến lược riêng của TON.
Xét về tốc độ phát triển, TON không vội vàng lặp lại hoạt động kích thích tần suất cao của Tap to Earn mà đã bước vào giai đoạn lắng đọng cơ sở hạ tầng sâu hơn. Điều này tương tự như giai đoạn sửa chữa kỹ thuật của Solana sau cơn sốt tiền xu meme, hoặc giai đoạn phát triển sâu rộng của hệ sinh thái Base sau khi Friend.tech suy thoái. Chiến lược phát triển hiện tại của TON cũng cho thấy một ý tưởng tương tự: chuyển từ “câu chuyện bùng nổ” sang con đường giá trị “nhu cầu tần suất cao + lượng mưa dài hạn”.
Cốt lõi của tất cả những điều này vẫn là Telegram, một trong những nền tảng Web2 gần nhất với tiêu chuẩn siêu cổng thông tin trên thế giới:
Ưu điểm khi tham gia: kết nối mạng xã hội với gần 1 tỷ người dùng + ví điện tử một cửa (TON Space) + Trung tâm ứng dụng Telegram;
Quản lý tài chính và thanh toán hoạt động theo cơ chế kép: PayFi kết nối các khoản thanh toán ngoại tuyến và RWA xây dựng mô hình mới về quản lý tài chính trên chuỗi;
Lồng nhau ở cấp độ giao thức: Cơ chế phí TON Connect và Stars thực sự xây dựng cơ sở hạ tầng trừu tượng hóa chuỗi;
Triển khai công nghệ: Nâng cấp mainnet Accelerator + Mạng thanh toán lớp 2 + cầu nối chuỗi chéo BTC đều đang tăng cường khả năng chịu tải của cơ sở hạ tầng TON.
Theo góc nhìn này, tương lai của TON không giống như một lâu đài trên không mà giống như việc xây dựng một trung tâm kinh tế kỹ thuật số mới. Vấn đề là trung tâm này không dành cho những người cuồng DeFi mà dành cho thế hệ người dùng Web2 tiếp theo.
Tuy nhiên, TON vẫn phải đối mặt với ba thách thức lớn trong tương lai:
1. Khoảng cách giữa chất lượng người dùng và độ sâu tài chính: Mặc dù số lượng người dùng hoạt động hàng tháng vượt quá 100 triệu và các trò chơi nhỏ được phát hành thường xuyên, nhưng vẫn còn câu hỏi liệu người dùng có thực sự hiểu DeFi, tham gia vào các hoạt động trên chuỗi và sử dụng Toncoin thay vì airdropping hay không.
2. Khó có thể khép kín vòng lặp giá trị ứng dụng trên chuỗi: Mặc dù các ứng dụng nhúng nhẹ (như trò chơi nhỏ, chuyển tiền, quảng cáo và thanh toán) có lợi thế về lưu lượng truy cập tự nhiên, nhưng mô hình sử dụng và chạy này cũng mang lại vấn đề: hành vi của người dùng khó tích lũy thành tài sản trên chuỗi, danh tính, dữ liệu hoặc lưu giữ lâu dài. Không giống như hệ sinh thái Ethereum, hình thành chân dung trên chuỗi thông qua liên kết ví, sự tham gia DeFi và tài sản NFT, hầu hết người dùng TON hiện tại chỉ là bản sao nhẹ trên chuỗi của người dùng Telegram, với hoạt động tài sản trên chuỗi thấp và độ sâu tương tác thấp.
3. Lộ trình tuân thủ chưa chắc chắn: Mặc dù TON đang tích cực tuân thủ các quy định, chẳng hạn như bổ nhiệm nhà đồng sáng lập MoonPay làm CEO, nhưng vẫn chưa rõ liệu sự kết hợp giữa Telegram + TON có bền vững trong tương lai hay không trước các thị trường có áp lực quản lý cao như Hoa Kỳ và Liên minh Châu Âu.
Nói cách khác, TON đang ở thời điểm quan trọng của từ sự chú ý đến giá trị kết tủa. Liệu nó có dần dần đưa các tương tác tần suất cao vào các cổng thông tin tài chính và dịch vụ như chương trình nhỏ WeChat hay trở thành một ảo ảnh giao thông phổ biến khác hay không, thì phần lớn phụ thuộc vào khả năng thực hiện của nhóm, khả năng tự phát triển của hệ sinh thái và sự khôn ngoan trong việc ứng phó với môi trường quản lý. Tuy nhiên, một lợi thế mà TON và Telegram có được so với WeChat là chúng có thể “vượt qua sông bằng cách cảm nhận như WeChat”. Tôi tin rằng 6-12 tháng tới sẽ là giai đoạn cửa sổ quan trọng để hệ sinh thái TON chuyển từ “dựa trên cốt truyện” sang “dựa trên giá trị cơ bản”.
V. Kết luận
Câu chuyện về TON là nỗ lực “biến lưu lượng nền tảng thành giá trị trên chuỗi”. Nó không giống như Ethereum, nơi xây dựng vũ trụ tài chính từ cộng đồng nhà phát triển, cũng không khác với cách tiếp cận lấy công nghệ làm động lực và meme của Solana. Đây là lĩnh vực thử nghiệm phổ biến Web3 lấy người dùng làm trung tâm, với lối vào là trung tâm và trải nghiệm ánh sáng là vũ khí.
Từ Tap-to-Earn đến PayFi, từ sự bùng nổ về mức độ phổ biến đến sự tích tụ cơ sở hạ tầng, lộ trình phát triển của TON thực sự đưa ra một tín hiệu quan trọng: làn sóng tiếp theo của cuộc cách mạng phổ biến Web3 có thể không diễn ra trong cộng đồng tiền điện tử, nhưng sẽ âm thầm diễn ra trong cuộc sống hàng ngày của hàng trăm triệu người dùng Web2.
Liệu TON có thực sự nắm bắt được cơ hội này và phát triển từ siêu cổng thông tin trên chuỗi thành siêu nền tảng ứng dụng trên chuỗi hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng. Nhưng bất kể thành công hay thất bại, nó cung cấp một mẫu đáng quan sát - một mẫu không sử dụng lợi nhuận DeFi để hướng dẫn người dùng, mà sử dụng giao diện quen thuộc, thanh toán nhẹ, trò chơi nhỏ và trải nghiệm xã hội để hướng dẫn họ dần dần chạm vào và sử dụng chuỗi.
Đây là một thử nghiệm và cũng là một canh bạc. Nhưng vào thời điểm thị trường giá xuống vẫn chưa được giải quyết, TON không cung cấp huyền thoại làm giàu nhanh chóng mà là trí tưởng tượng về Web3 gần hơn với các tình huống sử dụng thực tế. Có thể không đạt được điều này chỉ sau một đêm, nhưng thông qua một loạt các bước đi nhỏ và nhu cầu thực tế, khả năng chuyển đổi Web3 quy mô lớn thực sự tiếp theo có thể được nuôi dưỡng.
