Sự biến động của BTC đã thu hút nhiều nhà giao dịch quyền chọn hy vọng kiếm lời từ những biến động mạnh của thị trường. Tuy nhiên, dữ liệu lịch sử cho thấy người mua quyền chọn BTC đã phải chịu tổn thất lớn, một hiện tượng phù hợp với xu hướng trên thị trường quyền chọn truyền thống. Kết quả này chủ yếu xuất phát từ động lực cấu trúc của thị trường, đặc biệt là mối quan hệ giữa biến động ngụ ý (IV) và biến động thực tế (RV).
Các yếu tố như biến động ngụ ý cao (IV) và sự suy giảm theo thời gian có lợi cho người bán biến động
Trên các sàn giao dịch quyền chọn lớn, quyền chọn BTC thường được định giá với mức độ biến động ngụ ý cao hơn. Phân tích từ năm 2021 đến năm 2025 cho thấy biến động ngụ ý trong 90 ngày của BTC trung bình cao hơn 5,8 điểm phần trăm so với biến động thực tế. Ví dụ, khi thị trường định giá theo mức biến động ngụ ý là 70%, thì mức biến động thực tế của BTC là khoảng 64,2%. Nói cách khác, các nhà giao dịch mua các quyền chọn được định giá để ngụ ý mức biến động 70%, nhưng thực tế thường chỉ có mức biến động là 64,2%.
Để kiếm lợi nhuận từ việc mua quyền chọn trên thị trường BTC, các nhà giao dịch phải nắm bắt được những biến động lớn mà thị trường không lường trước được. Tuy nhiên, việc dự đoán chính xác thời điểm diễn ra những sự kiện này là vô cùng khó khăn. Nếu không có sự đột biến đáng kể về biến động hoặc đột phá theo hướng trên thị trường, hầu hết các quyền chọn mua và bán sẽ có giá trị gần bằng 0 theo thời gian, cuối cùng dẫn đến thua lỗ cho người mua.
Người mua quyền chọn BTC có tỷ lệ thua lỗ cao vì họ có xu hướng trả quá nhiều cho sự biến động khó đạt được. Độ biến động ngụ ý cao, sự suy giảm theo thời gian và sự khan hiếm các biến động cực đoan làm giảm đáng kể khả năng giành cho người mua quyền chọn. Trong khi BTC vẫn là một trong những tài sản lớn biến động nhất, cấu trúc thị trường quyền chọn của nó vẫn ưu tiên những người bán có tính biến động kỷ luật hơn là những người mua đầu cơ.
Những người khai thác thích bán sự biến động để rút tiền, điều này có ý nghĩa kinh tế hơn
Người khai thác có xu hướng bán sự biến động thay vì mua quyền chọn vì bán quyền chọn có thể mang lại dòng tiền vào, trong khi mua quyền chọn đòi hỏi phải trả phí bảo hiểm, dẫn đến dòng tiền ra. Vì hoạt động của thợ đào phụ thuộc rất nhiều vào vốn đầu tư và sự biến động của giá BTC ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập của họ nên về mặt cấu trúc, họ có xu hướng kiếm tiền từ sự biến động của BTC hơn là chi tiền cho các công cụ phòng ngừa rủi ro đắt tiền. Trừ khi thợ đào dự đoán giá BTC sẽ có biến động bất lợi đáng kể, thì việc bán ra khi giá biến động và tiếp tục thu phí quyền chọn sẽ hợp lý hơn về mặt kinh tế so với việc mua các quyền chọn có thể trở thành biện pháp bảo vệ không hiệu quả.
MicroStrategy, công ty nắm giữ một lượng lớn BTC, kiếm được lợi nhuận bằng cách nào?
MicroStrategy là một trong những công ty nắm giữ BTC lớn nhất thế giới và nổi tiếng với chiến lược tích lũy BTC mạnh mẽ. Mặc dù vẫn chịu ảnh hưởng hoàn toàn từ biến động giá BTC, công ty vẫn chủ động bán biến động ở cấp độ tài trợ doanh nghiệp, sử dụng trái phiếu chuyển đổi và chào bán cổ phiếu để thu tiền từ biến động trên thị trường chứng khoán.
Một trong những phương thức tài trợ chính của MicroStrategy là thông qua việc phát hành trái phiếu chuyển đổi. Trái phiếu chuyển đổi là công cụ nợ cho phép người sở hữu trái phiếu chuyển đổi trái phiếu của mình thành cổ phiếu MicroStrategy với mức giá được định trước. Theo quan điểm của công ty, việc phát hành trái phiếu chuyển đổi về mặt kinh tế tương tự như việc bán quyền chọn mua cổ phiếu của công ty — một cổ phiếu thường được giao dịch ở mức giá gấp đôi giá trị số BTC mà công ty nắm giữ. Bằng cách cung cấp tiềm năng tăng giá này cho các chủ trái phiếu, MicroStrategy có thể huy động được nguồn vốn với chi phí thấp hơn nhiều so với lãi suất thị trường nợ truyền thống. Các quyền chọn nhúng cho phép người nắm giữ trái phiếu hưởng lợi nếu giá cổ phiếu của MicroStrategy tăng đáng kể, nghĩa là MicroStrategy đang bán sự biến động của cổ phiếu để đổi lấy vốn trả trước.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, vì vậy hãy thận trọng khi đầu tư. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân của bạn và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.
