Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Dingdang ( @XiaMiPP )

PumpSwap đã có mặt: Một trận chiến mới cho Solana DEX

Vào ngày 20 tháng 3 năm 2025, nền tảng Meme coin Launchpad Pump.fun đã công bố ra mắt PumpSwap, một nền tảng dịch vụ trao đổi token phi tập trung, chính thức ra mắt vào ngày 21 tháng 3. Cạnh tranh trực tiếp với các nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) như Raydium trong hệ sinh thái Solana, PumpSwap được định vị là "cơ sở hạ tầng cốt lõi cho giao dịch không cần xin phép tất cả các mã thông báo trên Solana". Sự chuyển đổi này không chỉ mở rộng ranh giới sinh thái của Pump.fun mà còn có khả năng định hình lại bối cảnh cạnh tranh của Solana DeFi. Khi cơn sốt tiền Meme lắng xuống và doanh thu nền tảng cũng như hoạt động của người dùng đều giảm, PumpSwap có phải là cứu cánh hay là một cuộc phiêu lưu mới?

Thế tiến thoái lưỡng nan của Pump.fun: Từ đỉnh cao đến vực thẳm

Kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024, Pump.fun đã nhanh chóng trở thành đơn vị dẫn đầu trong cơn sốt tiền ảo Meme với mức phí tạo token thấp tới 0,02 SOL và các tính năng hiệu quả của Solana. Tính đến tháng 3 năm 2025, nền tảng này đã ươm tạo hơn 1,5 triệu token và từng được biết đến với tên gọi "Cái nôi của đồng tiền meme Solana". Tuy nhiên, thời kỳ huy hoàng đã là chuyện của quá khứ.

Theo thống kê của DefiLlama , doanh thu giao thức của Pump.fun vào ngày 21 tháng 3 năm 2025 chỉ là 889.000 đô la Mỹ, giảm hơn 94% so với mức đỉnh điểm là 15,38 triệu đô la Mỹ vào ngày 25 tháng 1 và đã giảm xuống mức thấp trước tháng 9 năm 2024.

Điều đáng lo ngại hơn là “tỷ lệ tốt nghiệp” của các token vẫn tiếp tục thấp (sự suy giảm của hiệu ứng Golden Dog) . Trong hệ sinh thái Pump.fun, “tốt nghiệp” ám chỉ sự chuyển đổi của một mã thông báo từ giai đoạn ủ sang trạng thái có thể giao dịch hoàn toàn trên Solana DEX, thường tùy thuộc vào việc đáp ứng các yêu cầu cụ thể về thanh khoản và khối lượng giao dịch. Dữ liệu của Dune Analytics cho thấy tỷ lệ tốt nghiệp của Pump.fun đã ở mức dưới 1% trong bốn tuần liên tiếp kể từ ngày 17 tháng 2, thấp hơn nhiều so với mức cao lịch sử là 1,67% vào tháng 11 năm 2023. Vào thời điểm đó, nền tảng này đã tạo ra 323.000 token trong một tuần và khoảng 5.400 token đã được đưa vào thị trường mở thành công. Ngày nay, số lượng token tốt nghiệp mỗi tuần đã giảm xuống còn khoảng 1.500 và số lượng token mới hoàn thành "đường cong chung" cũng giảm mạnh từ gần 1.200 vào ngày 23-24 tháng 1 xuống còn khoảng 200 vào ngày 26 tháng 2, giảm hơn 80%.

Lý do chính đằng sau sự suy giảm này là sự suy giảm của cơn sốt tiền Meme, và lễ hội tiền Meme của BNB Chain đã tiếp tục thu hút sự chú ý của thành phố Pump.fun. Vào đầu năm 2025, các nền tảng như Four.Meme đã xuất hiện trên BNB Chain, thu hút một lượng lớn các dự án tiền Meme và nhà đầu cơ với mức phí gas thấp và lượng người dùng lớn. Người dùng X @DeFiPulse (ngày 15 tháng 3) đã chỉ ra:

Khối lượng giao dịch đồng Meme của BNB Chain tăng vọt 150% vào tháng 2, làm chuyển hướng lưu lượng truy cập của Solana và khiến hoạt động của người dùng Pump.fun giảm hơn 60%.

Theo dõi Lookonchain vào ngày 18 tháng 3 cho thấy:

Trong 24 giờ qua, sáu token được tạo trên Four.Meme có vốn hóa thị trường trên 1 triệu đô la, trong khi chỉ có một token trên Pump.fun có vốn hóa thị trường trên 1 triệu đô la.

Ngoài ra, vụ tấn công năm 2024 (mất 2 triệu đô la) và các vụ lừa đảo thường xuyên (như sự sụp đổ của LIBRA) đã khiến Pump.fun rơi vào cuộc khủng hoảng kép về lòng tin và thị trường, và công ty đang rất cần một động lực tăng trưởng mới.

Sự đổi mới của PumpSwap: Từ ngưỡng thấp đến hệ sinh thái mới

Trước những khó khăn hiện tại, việc ra mắt PumpSwap được xem là một đòn phản công mang tính chiến lược của Pump.fun. Các sản phẩm của công ty không chỉ tiếp tục duy trì gen ngưỡng thấp của nền tảng mà còn cố gắng định hình lại vai trò của nó trong hệ sinh thái Solana thông qua một loạt các chức năng cải tiến và nâng cấp công nghệ.

Trước hết, các tính năng cốt lõi của PumpSwap rất bắt mắt. Nó giảm chi phí di chuyển token từ Pump.fun sang môi trường giao dịch từ 6 SOL ban đầu xuống còn 0, giúp giảm đáng kể chi phí khởi động của dự án . Đồng thời, các token phổ biến không còn cần phải "tốt nghiệp" lên Raydium nữa mà có thể trực tiếp xây dựng các cặp giao dịch trong nhóm thanh khoản nội bộ của PumpSwap để đạt được kết nối liền mạch từ khâu phát hành đến giao dịch . Quá trình này cũng có tính năng "di chuyển tức thời" - mã thông báo có thể được giao dịch sau khi hoàn tất đường cong ràng buộc, giúp cải thiện hiệu quả đáng kể so với thời gian chờ đợi trước đây là vài phút hoặc thậm chí vài giờ.

Quan trọng hơn, PumpSwap đã giới thiệu cơ chế chia sẻ doanh thu (mặc dù vẫn chưa được triển khai). Theo kế hoạch, một khoản phí 0,25% sẽ được tính cho mỗi giao dịch, trong đó 0,20% sẽ được phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản và 0,05% sẽ thuộc về giao thức. Một phần số tiền thu được sẽ được trả lại cho những người tạo ra token trong tương lai. Thiết kế này không chỉ khuyến khích sự tham gia của dự án mà còn mở ra kênh doanh thu mới cho Pump.fun. Ngoài ra, PumpSwap hỗ trợ nhiều loại token, bao gồm cả đồng Meme và đồng không phải Meme (như PENGU, APT) và cho phép người dùng tạo nhóm thanh khoản miễn phí, qua đó hạ thấp hơn nữa ngưỡng tham gia.

Về mặt kỹ thuật , PumpSwap áp dụng mô hình AMM Constant Product, tương tự như Uniswap V2 và Raydium V4, kết hợp với đặc điểm thông lượng cao và độ trễ thấp của Solana để đảm bảo tính ổn định và hiệu quả của giao dịch.

Về mặt bảo mật , Pump.fun đã rút kinh nghiệm từ cuộc tấn công năm 2024 và PumpSwap đã vượt qua 9 cuộc kiểm toán của nhiều tổ chức bao gồm Pashov Group và OtterSec, và có kế hoạch hợp tác với Cantina.xyz để tổ chức một cuộc thi bảo mật với phần thưởng 2 triệu đô la cho người phát hiện ra các lỗ hổng tiềm ẩn. Mã của nó cũng sẽ là mã nguồn mở để tăng cường lòng tin của cộng đồng.

Tác động kép của PumpSwap: Cứu Pump.fun khỏi khủng hoảng và làm rung chuyển bối cảnh Solana DEX

Tầm quan trọng của việc ra mắt PumpSwap cho Pump.fun là điều hiển nhiên. Đây vừa là sự điều chỉnh chiến thuật để ứng phó với những khó khăn hiện tại vừa là một bố cục chiến lược hướng tới phát triển lâu dài.

Đối với Pump.fun, PumpSwap trước hết có nghĩa là xây dựng một vòng tuần hoàn sinh thái khép kín. Dịch vụ chuỗi đầy đủ từ phát hành token đến giao dịch không chỉ giảm sự phụ thuộc vào các DEX bên ngoài như Raydium mà còn cải thiện trải nghiệm người dùng và tính gắn kết của nền tảng. Doanh thu giao thức hàng ngày hiện tại là 889.000 đô la cho thấy Pump.fun đang rất cần sự tăng trưởng mới. Phí giao dịch 0,25% của PumpSwap và cơ chế chia sẻ doanh thu cho người sáng tạo trong tương lai dự kiến sẽ bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu thông qua việc tăng khối lượng giao dịch và thậm chí đưa doanh thu trở lại mức lợi nhuận cao nhất.

Quan trọng hơn, PumpSwap có thể đảo ngược sự suy giảm của Pump.fun. Tình hình hiện tại với tỷ lệ tốt nghiệp dưới 1% và số lượng token mới giảm hơn 80% phản ánh kỳ vọng bi quan của người dùng về triển vọng của nền tảng. Phí di chuyển bằng không và các tính năng giao dịch tức thời của PumpSwap có thể kích thích nhiều bên tham gia dự án quay trở lại, thu hút các nhà cung cấp thanh khoản và nhà giao dịch, do đó tăng tỷ lệ thành công và hoạt động thị trường của các mã thông báo. Trong cuộc cạnh tranh với Four.Meme, chi phí thấp và hiệu quả cao của PumpSwap cũng mang lại cho nó một lợi thế khác biệt. Nếu có thể khôi phục lại niềm tin của cộng đồng, Pump.fun được kỳ vọng sẽ phục hồi sau mức thấp.

PumpSwap cũng có tác động sâu rộng đến hệ sinh thái Solana. Điều này càng củng cố thêm vị thế của Solana như là trung tâm giao dịch tiền Meme. Bằng cách hạ thấp rào cản gia nhập và cung cấp thanh khoản nội bộ, PumpSwap dự kiến sẽ thu hút nhiều dự án mã thông báo và dòng vốn hơn, thúc đẩy sự phục hồi về khối lượng giao dịch trên chuỗi. Tuy nhiên, điều này cũng đặt ra thách thức cho bối cảnh DEX hiện tại. Mã thông báo RAY của Raydium đã giảm 7,6% trong vòng năm phút sau khi tin tức PumpSwap được công bố và giảm gần 9% trong ngày, cho thấy mối lo ngại của thị trường về áp lực cạnh tranh. Trong tương lai, Raydium có thể cần phải phản ứng bằng cách giảm phí hoặc ra mắt các tính năng mới (như LaunchLab), trong khi các DEX vừa và nhỏ khác có thể phải đối mặt với nguy cơ bị thu hẹp không gian hoạt động.

Về lâu dài, sự thành công của PumpSwap sẽ phụ thuộc vào việc liệu nó có thể khơi dậy sự nhiệt tình mới trên thị trường tiền ảo hay không. Trong ngắn hạn, tính năng ngưỡng thấp của nó có thể kích thích hoạt động giao dịch, nhưng nếu mức độ phổ biến chung của đồng Meme không thể phục hồi, tác động có thể bị hạn chế. Thị trường sẽ đưa ra câu trả lời cho tất cả những điều này.