Tác giả gốc: HighFreedom (X: @highFree 2028 )
Biến số lớn nhất trong thị trường giá lên này có phải là chiến lược vi mô (sau đây gọi chung là MSTR), mô hình hoạt động MLM của Pond trái chân phải giống như LUNA không? Bản chất của MSTR với tư cách là một công ty là gì? Tại sao mô hình MSTR được cho là có tác dụng "xúc tác" đối với sự tăng trưởng của BTC? Liệu mô hình MSTR sẽ phá vỡ chu kỳ 4 năm hay thậm chí là thị trường tăng trưởng vĩnh cửu trong vòng tròn tiền tệ? Thông qua những khía cạnh nào chúng ta có thể quan sát được mô hình MSTR hoặc thậm chí là sự kết thúc của chu kỳ này?
Lưu ý 1: Bài viết có nhiều biểu đồ và được chia thành 7 chương. Vì Twitter không hỗ trợ các bài viết dài nên buộc phải chia thành 7 chủ đề.
Lưu ý 2: Điểm 1, 2 và 3 chủ yếu là thông tin cơ bản. Những người bạn cơ bản không hiểu gì về MSTR có thể bắt đầu từ điểm 1.
Lưu ý 2: Tất cả nội dung ở phần 4, 5 và 6 đều là suy nghĩ và phân tích chuyên sâu. Các bạn hiểu rõ về MSTR có thể bắt đầu đọc trực tiếp từ phần 4.
(Nội dung cơ bản)
1. Giới thiệu các nguyên tắc cơ bản của MSTR: hoạt động kinh doanh chính, cơ cấu cổ đông và doanh thu ban đầu của công ty
2. Phân tích chiến lược cốt lõi của việc mua tiền xu: phân loại lịch sử mua tiền xu, chi phí và số lượng tiền tệ nắm giữ, tình hình nợ của công ty và KPI cốt lõi của chiến lược mua tiền xu (Bitcoin trên mỗi cổ phiếu)
3. Phân loại nguồn vốn cho đợt mua ngoại tệ điên cuồng: KẾ HOẠCH 21/21, là kế hoạch mua ngoại tệ 42 tỷ USD “giá thị trường ATM bán cổ phiếu” và “Phát hành trái phiếu chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi (sau đây gọi tắt là CB) "
“Trái phiếu chuyển đổi” là một trong những nghiệp vụ thiết yếu và cũng là đối tượng quan sát cốt lõi để biết liệu có xảy ra sự sụp đổ theo đường xoắn ốc tiếp theo hay không. Nội dung này sẽ được phân tích chi tiết dưới đây.
(Phân tích chuyên sâu)
4. Cốt lõi của trò chơi: kiến thức cơ bản về CB, tại sao CB của MSTR lại được yêu thích đến vậy, ai đang mua CB của MSTR, bản chất của CB là gì,
5. Thảo luận về mô hình MSTR: Phí bảo hiểm của MSTR đối với BTC thể hiện điều gì và bản chất của MSTR với tư cách là một công ty là gì? Phí bảo hiểm MSTR có nghĩa là gì? Khi nào nên mua hoặc bán cổ phiếu MSTR?
6. Khi nào trò chơi dừng lại: Liệu thời kỳ hoàng hôn của mô hình MSTR và sự kết thúc của BTC có xảy ra không? Chúng ta đang quan sát qua những chiều không gian nào? Điều gì sẽ xảy ra nếu không may có một vòng xoáy đi xuống?
(thời điểm quan trọng)
7. Thời gian biểu chính để MSTR gia nhập Nasdaq N Q1 00 trong tháng này
(1/7)
(Hình ảnh hiển thị một trang trong báo cáo tài chính MSTR quý 3 năm 2024. MSTR hiện nắm giữ 386.800 BTC)
1. Giới thiệu các nguyên tắc cơ bản của MSTR:
Hoạt động kinh doanh chính ban đầu của công ty: phần mềm BI, được phân loại là "công nghệ" trên Bloomberg, với doanh thu phần mềm hàng năm khoảng 400 triệu USD.
Cơ cấu cổ đông của công ty: Theo dữ liệu được công bố vào cuối quý 3 năm 2024, ông chủ Saylor là cổ đông lớn nhất, nắm giữ 9,75% cổ phần; 10 cổ đông hàng đầu còn lại về cơ bản là khách hàng của các công ty quản lý tài sản khác nhau hoặc do tài sản nắm giữ. tiền riêng của ban quản lý (nhưng họ phải lưu ý rằng đối với cổ phiếu A phổ thông, phần nắm giữ của Saylor là cổ phiếu B và mỗi cổ phiếu B có quyền biểu quyết gấp 10 lần cổ phiếu A nên Saylor vẫn có tiếng nói cuối cùng trong công ty)
Tình hình tài chính hiện tại của công ty: có khoảng 3 tỷ USD tiền mặt trên sổ sách (vừa công bố thứ Sáu tuần trước); nợ phải trả (chủ yếu là trái phiếu chuyển đổi) khoảng 7 tỷ USD;
(2/7 )
2. Phân tích chiến lược mua coin cốt lõi:
Xu hướng tăng giá dài hạn của BTC/USD, hãy tiếp tục mua BTC. Sử dụng các khoản tích lũy tiền mặt, vốn chủ sở hữu và nợ nội bộ, 386.700 Bitcoin đã được mua với giá khoảng 22 tỷ USD (chi phí khoảng 56.849 USD), hiện có giá trị khoảng 36 tỷ USD với giá BTC là 95.000 USD tham khảo: saylortracker.com
Xu hướng tăng giá dài hạn của BTC/USD, hãy tiếp tục mua BTC. Công ty bắt đầu hoạt động mua tiền tệ đầu tiên vào tháng 9 năm 2020 trong thị trường tăng giá cuối cùng. Vào thời điểm đó, giá trung bình là 10.419 USD và 16.796 BTC đã được mua.
Sử dụng các khoản tích lũy tiền mặt, vốn chủ sở hữu và nợ nội bộ, 386.700 Bitcoin đã được mua với giá khoảng 22 tỷ USD (chi phí khoảng 56.849 USD), hiện có giá trị khoảng 36 tỷ USD với giá BTC là 95.000 USD
tham khảo: saylortracker.com
KPI cốt lõi của công ty: Bitcoin trên mỗi cổ phiếu (được gọi là Lợi nhuận BTC trong báo cáo tài chính)
Ý nghĩa cốt lõi là các cổ đông không nên quan tâm đến việc tôi phát hành thêm cổ phiếu để pha loãng lợi ích của mọi người hay vay tiền để mua coin miễn là phần BTC tương ứng với mỗi cổ phiếu trong tay bạn tiếp tục tăng (bạn không nên quan tâm đến việc tăng giá). hoặc giá cổ phiếu của tôi giảm trong thời gian ngắn) Tôi chỉ muốn mua tiền ở mọi nơi)
Lưu ý: Cách MSTR tiếp tục tăng Lợi nhuận BTC sẽ được thảo luận tiếp theo.
tham khảo: saylorcharts.com/?chart=btcYiel…
( 7/3)
3. Phân loại các nguồn vốn để mua tiền điên cuồng: KẾ HOẠCH 21/21, là kế hoạch mua tiền tệ trị giá 42 tỷ USD trong ba năm tới.
Thông thường có hai cách để một công ty niêm yết huy động vốn: một là phát hành thêm cổ phiếu để thu hút thêm cổ đông (tài trợ bằng vốn cổ phần); hai là phát hành trái phiếu và viết IOU để vay tiền từ người khác (tài trợ bằng nợ).
Giá thị trường ATM của MSTR bán cổ phiếu: MSTR phát hành thêm một lần cổ phiếu trị giá 21 tỷ vào ngày 30 tháng 10 năm 2024. Ở đây xin lưu ý rằng anh ấy đang phát hành một số lượng lớn cổ phiếu cùng một lúc và sau đó có thể giao dịch bất cứ lúc nào trong trong ba năm tới. Bán cổ phiếu mà không cần thông báo trước khi bán cổ phiếu (còn gọi là Tại thị trường "ATM")
Trái phiếu chuyển đổi của MSTR "phát hành trái phiếu chuyển đổi (sau đây gọi là CB)": Việc tài trợ nợ được thực hiện bằng cách bán CB khác với trái phiếu thông thường. Nó sẽ được thảo luận chi tiết dưới đây. nghĩ rằng đây cũng là điều cốt lõi trong lối chơi của MSTR.
Theo hồ sơ pháp lý mới nhất: 8,2 tỷ trong số 21 tỷ hạn ngạch tồn kho ATM đã được sử dụng và 3 tỷ trong số 21 tỷ hạn ngạch CB đã được sử dụng.
tham khảo: microstrategy.com/financial-docu…
(4/7)
4. Cốt lõi của trò chơi: Thông qua các kênh như CB, các quỹ lạc quan về BTC nhưng không thể tham gia đều có cơ hội tham gia.
Kiến thức cơ bản về Trái phiếu chuyển đổi (CB): Bản thân trái phiếu chuyển đổi là khoản nợ và có thể chuyển đổi thành cổ phiếu sau khi đáp ứng một số điều kiện đã thỏa thuận. Về cơ bản, quyền chọn mua trái phiếu doanh nghiệp + cổ phiếu doanh nghiệp. Nhưng lưu ý nếu công ty phá sản và thanh lý thì thứ tự trả nợ là trái phiếu phổ thông > trái phiếu chuyển đổi > cổ đông nên thứ tự trả nợ của CB nên muộn hơn (trên thế giới không có bữa trưa miễn phí)
Lấy 3 tỷ USD phát hành vào ngày 21 tháng 11 năm 2024 làm ví dụ: 0 lãi suất, đảm bảo tiền gốc (ở một mức độ nào đó), 5 năm, quyền chọn mua thưởng, phí bảo hiểm 55%
Theo cách nói của giáo dân
Kịch bản 1 (tình huống tốt): Các chủ nợ chỉ có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu nếu giá cổ phiếu đạt 672 USD trong vòng 5 năm. Nếu giá cổ phiếu tăng lên 700 USD, tỷ suất lợi nhuận là (700 - 627) / 672 = 4,2%.
Tình huống 2 (tình huống xấu): Nếu giá cổ phiếu của công ty chưa bao giờ đạt 672 USD trong vòng 5 năm, các chủ nợ chỉ có thể đợi đến cuối 5 năm để MSTR trả lại tiền mặt (ví dụ: sau khi mua một CB trị giá 100 triệu USD , các chủ nợ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc phải thu hồi số tiền gốc 100 triệu USD đúng hạn)
Ai giúp MSTR phát hành CB: các ngân hàng đầu tư truyền thống lớn như Barclays
Ai đang mua CB: các quỹ phòng hộ thực hiện các chiến lược biến động và các quỹ bảo hiểm nợ dài hạn lạc quan về BTC nhưng không thể mua tiền trực tiếp
Trên thực tế, thành thật mà nói, các quỹ phòng hộ thực hiện các chiến lược biến động không làm tôi phấn khích. Những người này có thể không có bất kỳ niềm tin nào vào chiếc bánh. Ví dụ, nếu độ biến động của chiếc bánh gần đây ở mức cao, họ sẽ bán khống. , và lần lượt đi dài vol.
Điều khiến tôi phấn khích nhất ở đây là công ty bảo hiểm lớn nhất nước Đức, Aliianz, với vốn bảo hiểm 2 nghìn tỷ euro, đã bắt đầu tham gia vào BTC và có khả năng đây sẽ là một vị thế mua ròng đối với BTC.
Tại sao Aliianz không mua coin trực tiếp: Bởi vì bản chất của nhiều quỹ khiến việc mua BTC không thể thực hiện được
Hãy tưởng tượng bạn là nhà quản lý quỹ trái phiếu đang quản lý 100 tỷ USD và bạn cũng lạc quan về BTC. Tuy nhiên, bản chất của quỹ trái phiếu chỉ có thể đầu tư vào trái phiếu kho bạc và trái phiếu doanh nghiệp. Bản chất của quỹ này có nghĩa là bạn không thể mua BTC giao ngay cũng như không thể mua quyền chọn mua BTC. Ngoài ra, bạn sẽ thấy rằng lợi nhuận mục tiêu của quỹ của bạn có thể là 6% hoặc 7%, và hầu hết số tiền này là trái phiếu chính phủ, về cơ bản chúng là siêu alpha ở vị thế của bạn.
Lúc này, MSTR cho biết, anh ơi, hãy mua trái phiếu chuyển đổi của công ty tôi. Sản phẩm này có mối liên hệ chặt chẽ với sự tăng giảm của BTC. Hơn nữa, sản phẩm này của tôi đảm bảo vốn của bạn, miễn là công ty không phá sản và không thể bị đánh bại, tôi sẽ trả lại tiền cho bạn sau 5 năm; nếu BTC tăng gấp đôi và đạt đến giá thực hiện của bạn, chẳng hạn, tôi lấy 70. % và bạn lấy 30% ( Ở một mức độ nào đó, nó giống như một ông chủ công nghiệp ngoài đời nói: "Anh ơi, tôi nghe nói trình độ đầu cơ tiền tệ của anh không tệ. Anh nhìn xem thế nào, tôi sẽ cho anh 20." triệu, bạn giúp tôi đầu cơ tiền tệ và chúng ta sẽ kiếm được lợi nhuận 55 điểm. Nhưng có một yêu cầu, tôi muốn bảo vệ vốn của mình )
Những sản phẩm như vậy có sức hấp dẫn lớn đối với các quỹ lạc quan về BTC nhưng hiện không thể tham gia. Các sản phẩm như CB mở ra một kênh cho các quỹ bảo hiểm và quỹ trái phiếu tham gia vào sự lên xuống của thị trường BTC. Thị trường hiện tại đang thiếu rất nhiều sản phẩm như vậy, đó là lý do tại sao việc đăng ký CB là không bình thường (Tháng trước, ban đầu người ta dự định phát hành CB trị giá 1,75 tỷ đô la Mỹ, nhưng hóa ra nó lại quá phổ biến. cuối cùng, 3 tỷ được phát hành trực tiếp hai ngày sau đó)
Bản chất của CB: về cơ bản là đẩy nhanh mức độ tham gia của BTC
Đối với các quỹ phòng hộ, đó là một bước tiến tốt trong chiến lược biến động dài hạn. Thành thật mà nói, những người này không phải là bạn của những kẻ tỏi tây già như chúng ta.
Đối với các quỹ trái phiếu và quỹ bảo hiểm, việc này tương đương với việc sử dụng sản phẩm CB để trở thành thành viên gia đình BTC lâu dài chỉ với chúng tôi.
Tình hình cổ phiếu CB: Hiện có 6 đợt phát hành CB trên thị trường. Các nhà đầu tư trong 5 đợt phát hành đầu tiên đã kiếm được rất nhiều tiền nhờ sự tăng giá của tiền tệ và giá cổ phiếu MSTR (Chủ đề này không thể phù hợp với hình ảnh. Để biết chi tiết, bạn nhé. có thể thấy khả năng chuyển nhượng của từng đợt phát hành. Giá thị trường của trái phiếu, giá thị trường mới nhất vào năm 2028 là 224 và tỷ lệ hoàn vốn của người nắm giữ là 124%).
(7/5)
5. Thảo luận về mô hình MSTR: Phần bù của MSTR so với BTC thể hiện điều gì? Khi nào bạn nên mua hoặc bán cổ phiếu của công ty này? Bản chất của MSTR với tư cách là một công ty là gì?
Phí bảo hiểm cho MSTR:
Tôi nghĩ nó thể hiện sự tăng tốc của sự gia tăng của BTC trong giai đoạn tới (mức chênh lệch trung bình lịch sử là 75%. Hiện mức chênh lệch đã giảm từ mức cao nhất là 3 trong vài ngày qua xuống còn khoảng 2,5 hiện tại)
Khi nào nên mua và bán cổ phiếu MSTR:
Nếu bạn cho rằng giá BTC sẽ tăng nhanh trong khoảng thời gian tiếp theo thì hãy mua trực tiếp MSTR, ngược lại, nếu bạn cho rằng giá BTC sẽ không đổi trong khoảng thời gian tiếp theo thì hãy bán MSTR;
Bản chất của MSTR:
Sử dụng BTC làm tài sản cơ bản, chúng tôi phát hành các sản phẩm tài chính đáp ứng nhu cầu vốn với lợi nhuận và rủi ro khác nhau (giống như hoạt động của các ngân hàng đầu tư truyền thống, hỗ trợ phát hành cổ phiếu, IPO, v.v.)
(6/7)
6. Khi trò chơi dừng: Di chuyển quyền sở hữu BTC và chất xúc tác của MSTR
Tăng tốc di chuyển quyền sở hữu BTC:
Thành thật mà nói, tôi đã đầu cơ tiền tệ trong 8 năm. Niềm tin vững chắc của tôi vào BTC xuất phát từ hai điểm:
1. Một công cụ tốt để phòng ngừa việc các chính phủ có chủ quyền của con người in tiền quá mức: Kể từ khi Nhật Bản đưa ra chính sách tiền tệ độc đáo của QE vào những năm 1990 và Hoa Kỳ sau năm 2008, các chính phủ có chủ quyền sẽ in một lượng lớn tiền khi gặp vấn đề. Việc này cũng giống như cờ bạc ma túy. Một khi đã dính vào thì khó mà bỏ được. Cuối cùng, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến việc phát hành quá nhiều tiền tệ. Các thuộc tính cơ bản của BTC xác định rằng đây là công cụ tốt nhất hiện có trên thị trường để xử lý số tiền dư thừa.
2. Đồng hành cùng sự tăng trưởng của BTC: Tôi nghĩ rằng một mặt, giá trị thị trường của BTC ngày càng lớn hơn, mặt khác, vòng tròn các quỹ tham gia vào BTC ngày càng lớn hơn. di chuyển quyền sở hữu BTC:
Hacker nam IT -> Cá nhân có giá trị ròng cao -> Công ty công nghệ -> Tổ chức quỹ -> Nước nhỏ -> Nước lớn
Thông qua các công cụ tài chính khác nhau, MSTR đã giới thiệu trước các khoản tiền có thể không thể tham gia vào BTC trong nhiều năm tới. Ở một mức độ nhất định, đó là một khoản thấu chi so với giá BTC.
Ví dụ: có thể trong chu kỳ tiếp theo là năm 2028, các quỹ bảo hiểm và quỹ trái phiếu có thể tham gia vào BTC. Tuy nhiên, thông qua các công cụ như CB, dưới hình thức đảm bảo vốn gần đúng, các quỹ như quỹ bảo hiểm muốn tham gia nhưng. không thể trực tiếp mua tiền xu có thể được chuyển đổi thành vốn thị trường. Sức mạnh tăng giá giao ngay hiện có trên thị trường vào năm 2024.
Theo cách nói thông thường, có thể phải đến cuối năm 2025, giá tiền tệ mới tăng lên 150.000, nhưng các công ty như MSTR có thể đã tăng giá tiền tệ lên 150.000 trong vòng 3 tháng.
Khi nào trò chơi kết thúc:
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu một ngày nào đó phương pháp đầu cơ tiền tệ có đòn bẩy của MSTR kết thúc? Tôi nghĩ đó là thế này:
Nếu đợt phát hành trái phiếu MSTR tiếp theo và các sản phẩm khác không thể được phát hành và đã vượt quá mức tăng giá tiền tệ trong tương lai, nhưng đồng thời không có nguồn vốn lớn hơn để mua BTC, có thể BTC sẽ mở ra Vòng xoáy khủng bố đi xuống.
Ví dụ, MSTR đã tăng giá tiền tệ lên 250.000 trong vòng một năm. Tại thời điểm này, trái phiếu không thể được phát hành nữa và không ai mua chúng. Nhưng nếu các quỹ hưu trí của Hoa Kỳ, các chính phủ có chủ quyền nhỏ, v.v. có sức mạnh tài chính lớn hơn và không có. tiếp quản, họ sẽ gặp rắc rối.
Vì vậy, nếu một ngày nào đó tôi có thể cho Saylor một lời khuyên: đừng chạy quá nhanh, đừng tăng đòn bẩy quá nhiều, nếu không vòng xoáy đi xuống đáng sợ sẽ cắt đứt con đường di chuyển quyền sở hữu của BTC và gây tổn hại nghiêm trọng đến sức sống.
Cuối cùng, tôi muốn liệt kê các khía cạnh quan sát của tôi cho bạn:
Hoàng hôn của các mẫu MSTR so với các kích thước quan sát hàng đầu của BTC:
1. Mức độ phổ biến của việc đăng ký thị trường sơ cấp đối với CB và các sản phẩm tiếp theo khác (nếu việc đăng ký thị trường sơ cấp cho đợt phát hành CB tiếp theo không quá phổ biến, bạn có thể bắt đầu lo lắng; tốt nhất bạn nên tìm một ngân hàng đầu tư giúp MSTR phát hành CB. Họ Họ là những người đầu tiên biết về sự ấm áp và lạnh lùng)
2. Mức phí bảo hiểm và chi phí tài chính của việc phát hành CB: CB về cơ bản là một công cụ tài chính, trong đó MSTR về cơ bản là một lời kêu gọi bán cổ phiếu của chính mình, là một hành động bán khống số tiền này ở mức cao; mua CB, Về cơ bản, những gì bạn mua là cuộc gọi này. Như bạn có thể thấy, CB vào tháng 11 đã được phát hành với mức phí bảo hiểm quá mức là 55%. Nếu phí bảo hiểm tiếp theo ngày càng thấp hơn, điều đó thực sự có nghĩa là giá trị quyền chọn mua dành cho các nhà đầu tư ngày càng cao hơn, điều đó có nghĩa là chi phí tài chính đang tăng lên. ngày càng thấp hơn.
3. Quá trình gia nhập của các quỹ lớn hơn: Nếu CB dần không còn khả năng tạo ra quỹ thì các quỹ lớn hơn như lương hưu sẽ cần phải tiếp quản. Lúc này, cần phải theo dõi chặt chẽ thái độ và xu hướng của những người anh lớn này. BTC.
Lưu ý: Ban đầu tôi nghĩ rằng đỉnh của thị trường này, một mặt, kết hợp với chu kỳ ngoại tệ, mặt khác, kết hợp với tình hình vận chuyển OG nội bộ, về cơ bản là giống nhau nhưng khi mô hình MSTR dần hoàn thiện; Tôi nghĩ cần phải biết khi nào mô hình MSTR sẽ có hiệu lực. Nó cũng sẽ được đưa vào khung và hệ thống phân tích đến cùng.
(7/7)
7. Nhập dòng thời gian Nasdaq vào tháng 12
Nasdaq sẽ điều chỉnh các cổ phiếu cấu thành vào cuối mỗi năm và MSTR hiện đáp ứng mọi yêu cầu.
Thời điểm quan trọng 1:
Sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa ngày 13/12: Ủy ban tổng hợp Nasdaq sẽ công bố điều chỉnh cổ phiếu cấu thành
Thời điểm quan trọng 2:
Thị trường chứng khoán Mỹ ngày khai mạc 23/12: MSTR chính thức được đưa vào chỉ số và bắt đầu giao dịch
Cuối cùng, tôi muốn nói về tầm quan trọng của việc MSTR được đưa vào Nasdaq:
1. Phân bổ vốn thụ động: Quy mô cấp tiến của Nasdaq là khoảng 300 tỷ đô la Mỹ và được phân bổ theo tỷ lệ theo trọng số thị trường. Có thể có 1,5-2 tỷ quỹ sẽ mua MSTR một cách thụ động.
2. Mở rộng sự đồng thuận về quỹ BTC: Hãy tưởng tượng rằng tất cả phụ nữ Trung Quốc đều có thể mở Alipay và mua một số quỹ Nasdaq. Về bản chất, họ phân bổ một cách thụ động một ít cổ phiếu MSTR và quan trọng hơn là họ phân bổ một cách thụ động một ít BTC. Trên thực tế, tôi nghĩ điều này cũng quan trọng đối với BTC về lâu dài vì BTC SPOT ETF của Hoa Kỳ đã được đưa ra giao dịch vào ngày 10 tháng 1 năm nay.
Tham khảo: mstr-tracker.com
cuối cùng
Hãy bảo vệ số BTC trong tay bạn và chào đón làn sóng chính lớn hơn vào năm 2025. Đừng dễ dàng trao những con chip quý giá của bạn cho đến khi trò chơi sắp dừng.
IOS
Android