Tác giả gốc: Zhao Ying, Wall Street News

"Ngày thứ Hai đen tối phiên bản 1987" lại xảy ra vào ngày hôm qua. Thị trường tài chính toàn cầu sụp đổ và tụt dốc.

Chỉ số Nikkei 225 và Topix đều giảm mạnh hơn 12%, nhiều lần kích hoạt cơ chế ngắt mạch trong phiên; thị trường chứng khoán Đài Loan ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ năm 1967, mức giảm lớn nhất của Hàn Quốc kể từ năm 2008, chỉ số Dow giảm hơn một nghìn điểm, và S&P đạt hai mức giảm lớn nhất trong năm, Futu, Fidelity và những người khác cảnh báo về sự trục trặc trong giao dịch.

Lần cuối cùng thị trường toàn cầu trải qua lễ rửa tội đau đớn như vậy là sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào ngày 19 tháng 10 năm 1987.

Khi đó, thị trường chứng khoán châu Á - Thái Bình Dương đang lao dốc, với chỉ số Nikkei giảm 14,9%, chỉ số Hang Seng giảm hơn 40% và chỉ số chứng khoán New Zealand thậm chí có thời điểm giảm mạnh 60%. Thị trường Mỹ cũng rơi vào hỗn loạn. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm mạnh 22,6% trong ngày, chỉ số S&P 500 giảm mạnh 30% và khoảng 1,71 nghìn tỷ USD trên thị trường chứng khoán toàn cầu bị xóa sổ.

Ngoài mức độ gây sốc tương tự nhau, nguyên nhân của hai đợt lao dốc cũng tương tự nhau, với giao dịch chênh lệch giá và giao dịch theo chương trình trải qua một "sự đảo chiều lớn". Sử dụng lịch sử làm hướng dẫn, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Liệu Fed có “giải cứu” thị trường lần nữa?

"Phiên bản thứ Hai đen tối năm 1987"

Nhìn lại xu hướng chứng khoán Mỹ năm 1987, ngày 14/10, chính phủ Mỹ công bố thâm hụt thương mại lớn hơn dự kiến. Đồng đô la Mỹ cũng mất giá và thị trường bắt đầu sụt giảm.

Vào thứ Sáu, ngày 16 tháng 10, các báo cáo cho biết Hạ viện Hoa Kỳ đã đưa ra luật nhằm loại bỏ một số lợi ích về thuế liên quan đến việc tài trợ cho các hoạt động mua bán và sáp nhập đã làm tăng thêm sự sụt giảm của chứng khoán Hoa Kỳ và tạo tiền đề cho tình trạng hỗn loạn trong tuần tới;

Khi thị trường mở cửa vào thứ Hai ngày 19/10, mọi người hoảng hốt khi thấy lệnh bán trên thị trường nhiều hơn lệnh mua. Do chênh lệch quá lớn, nhiều nhà tạo lập thị trường trên sàn thậm chí không đưa ra báo giá tạo lập thị trường trong giờ đầu tiên.

SEC Hoa Kỳ sau đó chỉ ra rằng tính đến 10:00, 95 cổ phiếu cấu thành S&P 500 vẫn chưa mở cửa giao dịch; Wall Street Journal chỉ ra rằng 11 trong số 30 cổ phiếu cấu thành Dow Jones không thể mở cửa giao dịch.

Đồng thời, khi một không gian chênh lệch giá lớn xuất hiện giữa hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và cổ phiếu, một nhóm các tổ chức thương mại đã thực hiện các giao dịch chênh lệch giá khi thị trường chứng khoán tiếp tục lao dốc, một số lượng lớn các lệnh phòng ngừa rủi ro tiếp tục bán khống các hợp đồng chỉ số trong chỉ số chứng khoán. thị trường tương lai, đến lượt nó lại tiếp tục đẩy chỉ số chứng khoán đi xuống.

Chốt phiên, chỉ số Dow Jones giảm mạnh 22,76%, tạo ra mức giảm lớn nhất kể từ năm 1929.

Trước khi thị trường mở cửa vào thứ Ba, ngày 20 tháng 10, Cục Dự trữ Liên bang đã đưa ra tuyên bố ngắn gọn và công bố “cắt giảm lãi suất khẩn cấp 50 điểm cơ bản + nới lỏng định lượng” để giải cứu thị trường:

Cục Dự trữ Liên bang ngày nay vẫn giữ vững nhiệm vụ của mình với tư cách là ngân hàng trung ương quốc gia và khẳng định sẵn sàng đóng vai trò là nguồn thanh khoản để hỗ trợ nền kinh tế và hệ thống tài chính.

Thị trường cũng ổn định vào ngày Fed đưa ra tuyên bố. Chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm trong phiên giao dịch sớm. Sở giao dịch quyền chọn Chicago Board và Sở giao dịch hàng hóa tạm dừng giao dịch vào buổi trưa, tiếp tục giao dịch vào buổi chiều, sau đó phục hồi trở lại.

Vào ngày 21 tháng 10, thị trường bắt đầu phục hồi một số khoản lỗ.

Arbitrage và thanh lý giao dịch được lập trình đã phát nổ

Tương tự như năm 1987, "Thứ Hai Đen" năm 2024 được kích hoạt bởi một cơn bão hoàn hảo.

Vào thời điểm đó, thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã ở trong thị trường giá lên kể từ năm 1982 và mọi người tin rằng đã đến lúc phải điều chỉnh. Giờ đây, làn sóng cổ phiếu công nghệ Hoa Kỳ tăng giá do cơn sốt AI thúc đẩy cũng đã khiến các nhà đầu tư rơi vào tình trạng khó khăn. lạnh lẽo.

Thứ hai là sự đảo ngược của giao dịch theo nhóm. Trong vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 1987, "giao dịch theo chương trình" được coi là một trong những thủ phạm. Chương trình giao dịch của danh mục đầu tư đã bán hết cổ phiếu, do đó tạo ra hiệu ứng domino.

Sự sụt giảm của thị trường chứng khoán gần đây một phần là do chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản được thu hẹp, gây ra sự đảo ngược của "carrytrade". Ngân hàng Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất vào tuần trước và Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu cắt giảm lãi suất sau cuộc họp tuần trước. Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 của Fed gần như đã được định giá hoàn toàn. Chính sách phổ biến trước đây là “bán yên, mua đô la Mỹ”. " giao dịch chênh lệch giá trên thị trường ngoại hối không còn "hấp dẫn" và các nhà đầu tư bắt đầu đổi tài sản bằng đô la Mỹ lấy đồng yên Nhật.

Trong khi đó, ngày thứ Sáu trước vụ sụp đổ năm 1987 cũng chứng kiến "Ngày phù thủy ba lần" - sự hết hạn đồng thời của quyền chọn cổ phiếu, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và hợp đồng quyền chọn chỉ số cổ phiếu, dẫn đến sự bất ổn đáng kể trong những giờ giao dịch cuối cùng vào thứ Sáu và kéo dài tình trạng hỗn loạn. vào thứ Hai.

Cuối cùng, phân tích cho rằng sự sụt giảm mạnh là do "sự cuồng loạn hàng loạt". Mỗi khi thị trường lao dốc, tâm lý bầy đàn của các nhà đầu tư sẽ tăng cường sự suy giảm.

Liệu Fed có “giải cứu” thị trường lần nữa?

Sử dụng lịch sử làm kim chỉ nam, Fed sẽ thực hiện những hành động gì?

Để đối phó với sự sụp đổ của thị trường năm 1987, Mỹ đã “cắt giảm lãi suất khẩn cấp”, thiết lập cơ chế ngắt mạch và cung cấp thanh khoản để giải cứu thị trường.

Để làm chậm sự suy giảm của thị trường tài chính và ngăn chặn tác động lan tỏa đến nền kinh tế thực, Cục Dự trữ Liên bang đã nhanh chóng cung cấp thanh khoản cho hệ thống tài chính, bơm hàng tỷ đô la vào nền kinh tế thông qua nới lỏng định lượng.

Đồng thời, Chủ tịch Fed khi đó là Alan Greenspan đã công bố "cắt giảm lãi suất khẩn cấp 50 điểm cơ bản", hạ lãi suất quỹ liên bang từ hơn 7,5% vào thứ Hai xuống còn khoảng 7% vào thứ Ba.

Ngoài ra, các cơ quan quản lý lần đầu tiên đưa ra cơ chế ngắt mạch để ngăn chặn sự sụp đổ thị trường do giao dịch được lập trình. Một khi thị trường chứng khoán có sự sụt giảm hoặc tăng giá bất thường, giao dịch sẽ dừng ngay lập tức.

Vụ tai nạn sẽ kết thúc như thế nào?

Các nhà phân tích tin rằng kết quả tồi tệ nhất có thể lặp lại như năm 2008, nhưng kịch bản này có vẻ khó xảy ra. Trong khi một số ngân hàng lớn của Mỹ sụp đổ vào năm ngoái sau khi đặt cược xấu vào trái phiếu chính phủ, thì các ngân hàng lại có ít đòn bẩy hơn trước và hệ thống ngân hàng đang quay cuồng vì cuộc khủng hoảng thanh khoản khi tín dụng tư nhân phải gánh chịu phần lớn rủi ro mà các ngân hàng đã gặp phải trong quá khứ. . Cũng nhỏ hơn. Những tổn thất lớn có thể xảy ra và các quỹ tư nhân có thể gặp rắc rối, nhưng sẽ mất thời gian và không gây ra cuộc khủng hoảng hệ thống tương tự.

Lý tưởng nhất là sự biến động quá mức trên thị trường chứng khoán sẽ dịu xuống, như đã xảy ra vào năm 1987, mà không gây ra rắc rối lớn hơn. Sự suy giảm này dự kiến sẽ diễn ra từ từ hơn so với năm 1987. Cơn sốt AI có thể khiến cổ phiếu tiếp tục sụt giảm, vốn đã tăng gấp đôi trong năm nay ngay cả khi giảm 30% so với mức cao nhất trong tháng 6. Nhưng thị trường đang tiến gần hơn đến mức bình thường, với Nasdaq 100 chỉ tăng 6% từ đầu năm đến nay và S&P tăng chưa đến 9%.

Yardeni, cha đẻ của "Những người bảo vệ trái phiếu" tin rằng:

Sự nguy hiểm của sự sụp đổ thị trường là nó có thể trở nên tự củng cố và trở thành khủng hoảng tín dụng. Có thể hình dung rằng việc ngừng hoạt động buôn bán này có thể biến thành một loại khủng hoảng tài chính nào đó, dẫn đến suy thoái kinh tế.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng cá nhân ông không dự đoán được kết quả như vậy.

Liên kết gốc