Đối tác của Pantera: Làm cách nào những người sáng lập dự án Web3 có thể tối ưu hóa việc phân phối mã thông báo?

Tác giả gốc: Lauren Stephanian, Đối tác tại Pantera Capital

Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa

Hai năm trước, chúng tôi đã công bố báo cáoTối ưu hóa phân phối mã thông báo”, đây là báo cáo phân tích về mô hình phân phối mã thông báo, nhằm giúp những người sáng lập suy nghĩ tốt hơn về việc phân phối mã thông báo mạng. Xu hướng trong không gian tiền điện tử đang thay đổi nhanh chóng và với sự nhiệt tình mới trên thị trường, ngày càng nhiều nhà sáng lập đang soạn thảo mô hình phân phối mã thông báo và phát hành mã thông báo của riêng họ. Báo cáo này kết hợp dữ liệu mới nhất với khung phân tích cập nhật của chúng tôi để cung cấp cho người sáng lập tài liệu tham khảo có giá trị.

Xin nhắc lại, những người sáng lập giao thức thường gây quỹ để phát hành token cho các nhà đầu tư tư nhân và cộng đồng của họ. Các mã thông báo này thường đại diện cho quyền quản trị, cho phép chủ sở hữu (người trong cuộc, nhà đầu tư tư nhân và cộng đồng) tham gia vào quá trình ra quyết định về sản phẩm, dịch vụ hoặc giao thức. Các giao thức thường có nguồn cung cấp mã thông báo cố định và các nhóm phải phân bổ mã thông báo một cách cẩn thận, tối ưu hóa nhóm người nhận cũng như phân bổ mã thông báo cho người dùng và đối tác.

Trong cuộc khám phá năm 2022, chúng tôi đã khám phá các xu hướng chính trong việc phân phối mã thông báo bằng cách sử dụng dữ liệu được lấy từ các nền tảng quảng cáo chiêu hàng riêng tư, các bài đăng và blog trên phương tiện truyền thông công cộng cũng như Github README kể từ năm 2014. Bây giờ, hai năm sau, chúng tôi đã cải thiện tập dữ liệu và khám phá thêm các xu hướng mới nhất trong phân phối mã thông báo.

Xin lưu ý: Báo cáo này được xuất bản vào tháng 3 năm 2024 và sử dụng thông tin công khai cũng như các điểm dữ liệu riêng tư tổng hợp và ẩn danh. Các tác giả của báo cáo này chưa xác minh độc lập tính chính xác của việc phân bổ mã thông báo này.

Xu hướng chính trong phân phối mã thông báo

Việc phân phối token có thể được chia thành 7 phần chính:

• nhóm chủ lực

• nhà đầu tư tư nhân

• tài chính cộng đồng

• Khuyến khích hệ sinh thái

• airdrop

• bán công khai

• Đối tác và nhà cung cấp

Chúng tôi đã tổng hợp phân bổ mã thông báo của hơn 150 dự án và giao thức để cung cấp phân tích toàn diện hơn về các xu hướng rõ ràng trong không gian.

đội

Đây là việc phân bổ mã thông báo dành riêng cho người sáng lập, nhân viên và cố vấn trong quá khứ và tương lai. Các token này thường có thời gian khóa dài nhất, thường trùng với thời gian khóa của nhà đầu tư.

Các nhiệm vụ của nhóm được trình bày ở trên bao gồm những người đóng góp cốt lõi, những người đóng góp trong tương lai và cố vấn. Để có cái nhìn chi tiết hơn về nhóm cốt lõi, hãy xem biểu đồ bên dưới, cho thấy tỷ lệ phân bổ của nhóm cốt lõi tăng dần.

Nhiệm vụ của nhóm cốt lõi

Nhiệm vụ của nhóm dường như có mối tương quan nào đó với vị trí của chúng ta trong chu kỳ thị trường, điều này không có gì đáng ngạc nhiên nhưng vẫn đáng chú ý. Khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử tăng lên, số tiền phân bổ cho nhóm cũng tăng lên và khi vốn hóa thị trường giảm, số tiền phân bổ cho nhóm cũng giảm theo.

Mối quan hệ giữa phân bổ nhóm và vốn hóa thị trường tiền điện tử, nguồn: Market Cap

nhà đầu tư tư nhân

Đây là cổ phần được phân bổ cho các nhà cung cấp vốn mua quyền đối với mã thông báo hoặc vốn chủ sở hữu trong tương lai, quyền này sau đó sẽ được chuyển đổi thành mã thông báo. Các mã thông báo này phải tuân theo một khoảng thời gian khóa, thường được liên kết với nhóm cốt lõi.

Phân phối mã thông báo của nhà đầu tư tư nhân

Điều thú vị là, mặc dù chúng tôi kỳ vọng khoản phân bổ của nhà đầu tư có liên quan nghịch với phân bổ của nhóm, nhưng tỷ lệ này thực tế cũng có xu hướng tăng lên trong năm qua. Hiện tại, tỷ lệ này xấp xỉ ở mức năm 2018.

Phân bổ của nhóm so với nhà đầu tư tư nhân

Ban đầu, tôi nghĩ điều này có thể liên quan đến một vòng cấp vốn lớn vào cuối năm 2023, nhưng nhìn vào dữ liệu tài trợ của ngành, điều này không có nhiều ý nghĩa vì mức tăng định giá cao hơn mức tăng số tiền huy động được.

Số tiền tài trợ trung bình

định giá trung bình

Điều này có thể liên quan đến việc những người sáng lập đang chờ đợi thị trường giá xuống gần đây để huy động vốn mà họ không cần gấp.

nhà đầu tư đại chúng

Đây là sự phân phối token để bán cho công chúng. Việc bán token công khai, trước đây gọi là ICO, được bán khi token được phát hành và tất cả đều được lưu hành.

Không có gì đáng ngạc nhiên khi tỷ trọng doanh thu đại chúng dần dần tiến tới mức 0 do rủi ro pháp lý.

Phân phối mã thông báo để bán công khai

airdrop

Sự biến mất của mô hình bán mã thông báo công khai đặt ra câu hỏi: Làm thế nào để bạn đưa mã thông báo vào tay cộng đồng? Một phương pháp tiềm năng là airdrop.

Phân phối airdrop

kho bạc

Những token này sẽ được dành riêng để phân phối trong tương lai thông qua quản trị. Mã thông báo kho bạc thường được xem như “nhóm dự trữ” của dự án — được phân phối cho các bên liên quan khác nhau thông qua các đề xuất bỏ phiếu.

Phân bổ kho bạc đã biến động theo thời gian, đạt đỉnh điểm vào năm 2022. Theo xu hướng giảm, chúng ta có thể thấy phân bổ ngân quỹ giảm do sự gia tăng ở các danh mục khác.

Khuyến khích hệ sinh thái

Các mã thông báo này được dành riêng cho các kế hoạch tăng trưởng khi ra mắt, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận từ nhóm mã thông báo được chỉ định trước. Các biện pháp khuyến khích đã nổi lên như những lựa chọn thay thế cho việc bán hàng công khai, bao gồm các kế hoạch tăng trưởng và khai thác thanh khoản.

Tỷ lệ phân bổ các ưu đãi trong hệ sinh thái đang giảm, nhưng do tỷ lệ airdrop tăng nhanh, nhiều người sáng lập có thể coi các ưu đãi là một danh mục lớn hơn, vì vậy bạn có thể coi sự suy giảm này có liên quan chặt chẽ đến sự gia tăng lớn về số lượng airdrop.

Phân phối khuyến khích hệ sinh thái

Đối tác và nhà cung cấp

Các mã thông báo này bao gồm một nhóm tiền được sử dụng để thanh toán cho các khoản hợp pháp, tiền thuê nhà, tiếp thị của bên thứ ba, v.v. Nguyên nhân của sự sụt giảm có thể đơn giản là do các khoản phí này chưa được phân loại và gộp chung với kho tiền.

Phân phối mã thông báo theo loại dự án

Mỗi loại dự án sẽ có một mô hình phân bổ riêng.

Sau đây là hiệu quả hoạt động cụ thể của từng loại dự án. Lưu ý rằng đây là mức trung bình sau đại dịch.

Không có gì ngạc nhiên khi DAO thích phân bổ nhiều token hơn cho kho bạc/tổ chức của mình, trong khi L1 ưu tiên airdrop và (ít nhất là cho đến năm 2023) bán ra công chúng. L2 có xu hướng ưu tiên các khuyến khích tăng trưởng hệ sinh thái, sau này cũng có thể được sử dụng cho airdrop. DApp chi tiêu nhiều nhất cho các ưu đãi cộng đồng, nhưng không nhất thiết phải thông qua airdrop mà thông qua các phương pháp khác như khai thác thanh khoản.

Bây giờ, chúng ta sẽ khám phá từng danh mục phân khúc sâu hơn.

DAO

Theo thời gian, chúng tôi đã thấy một số thay đổi trong việc phân bổ DAO. Tài trợ của cộng đồng vẫn ở mức cao trong những năm qua, trong khi phân bổ cho nhóm đã giảm dần và phân bổ kinh phí đã tăng lên. Rất tiếc, chúng tôi không có đủ dữ liệu sau năm 2023 để tính mức trung bình.

Chi tiết phân bổ mã thông báo của DAO

Phân phối DAO Token “tiêu biểu” năm 2022

DApp

Tìm hiểu sâu hơn về phân phối mã thông báo DApp, chúng ta có thể thấy rằng phân bổ của nhóm đã giảm dần theo thời gian (với mức giảm lớn sau năm 2014), trong khi phân bổ của nhà đầu tư và phân bổ airdrop ngày càng tăng.

Chi tiết phân bổ mã thông báo của DApp

Cơ sở hạ tầng: L1 và L2

Biểu đồ bên dưới kết hợp phân bổ mã thông báo L1 và L2 vì chúng rất giống nhau. Chúng ta có thể thấy rằng phân bổ bán hàng công cộng giảm theo thời gian. Phân bổ cho cộng đồng đã dao động nhẹ trong những năm qua, trong khi phân bổ của nhà đầu tư và nhóm đều tăng vào năm 2023. Một phần lớn việc phân bổ mã thông báo vào năm 2023 được dành cho airdrop.

Chi tiết phân bổ mã thông báo L1 và L2

Xem xét kỹ hơn sự khác biệt giữa phân bổ mã thông báo L1 và L2 thông thường, bạn sẽ thấy rằng L2 có xu hướng dành ít tiền hơn cho nhóm tăng trưởng hệ sinh thái và phân bổ nhiều tiền hơn cho bán hàng đại chúng và airdrop. Các đội L2 cũng có xu hướng nhận được tỷ lệ phân bổ nhỏ hơn.

Phân phối mã thông báo L1 điển hình: Do thiếu dữ liệu cho năm 2023 nên chỉ cung cấp dữ liệu của năm 2022

Phân phối mã thông báo L2 điển hình: Dữ liệu năm 2022 và 2023

phỏng vấn

Tất cả các biểu đồ trên đều thể hiện mức trung bình lịch sử theo thời gian. Lần này, chúng tôi sẽ chia sẻ dữ liệu giai thoại từ một số người sáng lập trong những ngày đầu ra mắt mã thông báo để hiểu sự hối tiếc và sự hài lòng của họ với việc phân phối mã thông báo.

Đây là những gì họ đã nói:

Livepeer

Livepeer được thành lập vào năm 2017, rất lâu trước khi các công cụ quản trị DAO tồn tại và khi tiền điện tử vẫn còn ở giai đoạn sơ khai.

“Nói chung, tôi hài lòng với cách phân phối mã thông báo, ban đầu thông qua thuật toán mà chúng tôi tạo ra có tên Merklemine, một cơ chế phi tập trung và mở, sau đó tiếp tục phân phối thông qua lạm phát để phân phối mã thông báo đến mạng của các nhà khai thác nút và những người tham gia tích cực khác. Điều này giữ mã thông báo trong tay những người trực tiếp trợ giúp mạng, đồng thời cho phép mọi người truy cập và cho phép hàng nghìn người dùng khám phá Livepeer trong quá trình nhận mã thông báo thông qua MerkleMine.
Về những thay đổi mà tôi sẽ thực hiện, nếu các công cụ quản trị dựa trên DAO hoàn thiện hơn và sẵn có hơn khi mạng được ra mắt cách đây 6 năm, thì sẽ rất tuyệt nếu tận dụng chúng để quản trị cộng đồng tài chính. Điều này sẽ hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái trong tương lai vì nó sẽ có thể gửi mã thông báo trực tiếp đến tay các nhà phát triển video và những người khác không nhận được phần thưởng trực tiếp từ mạng. Nhưng vào thời điểm đó, các công cụ này còn chưa hoàn thiện và phức tạp để xây dựng nên đây không phải là ưu tiên hàng đầu. Chúng tôi không muốn có quyền kiểm soát tập trung đối với việc phân phối mã thông báo, vì vậy không duy trì kho bạc do một công ty lớn quản lý.
--Doug Petkanics, người sáng lập Livepeer

DApp nổi tiếng được thành lập vào năm 2018

“Tôi nghĩ đối với chúng tôi, việc phân phối token cuối cùng đã diễn ra tốt đẹp đến mức tôi hiếm khi nghĩ: Giá như.
Nhưng nếu có thể quay ngược thời gian, tôi sẽ chú trọng hơn vào việc huy động vốn từ những người: 1) có thể tích cực tham gia giao dịch định lượng, 2) dám lên tiếng và 3) tích cực tham gia quản trị.
Một trong những điều chúng tôi làm tốt nhất với tư cách là người sáng lập là không chia sẻ quá cao - điều này cho phép chúng tôi đền bù cho những người chơi quan trọng trong mạng mà vẫn có thời gian.
---Người sáng lập giao thức DeFi nổi tiếng được thành lập vào năm 2018

Cách tốt nhất là gì?

Sau khi công bố báo cáo năm 2022, người ta lưu ý rằng mức trung bình không phải lúc nào cũng tối ưu. Vì vậy, sẽ rất thú vị khi thiết kế ngược một số dịch vụ mã thông báo gần đây và đáng chú ý nhất trên các danh mục.

Kỹ thuật đảo ngược việc phát hành mã thông báo của các dự án hàng đầu

Layer 2 

Vốn hóa thị trường OP (tính đến tháng 3 năm 2024)

Hãy nhìn vào Optimism, họ có một quỹ lớn dành riêng cho RPGF, đây là một chiến lược mới nhằm khuyến khích các nhà xây dựng tham gia vào nền tảng của họ. Các quỹ thường cung cấp một số tiền nhất định cho các nhà đầu tư và những người đóng góp cốt lõi, và airdrop cũng là một phần quan trọng trong việc này.

Phân bổ mã thông báo lạc quan, nguồn: https://community.optimism.io/docs/governance/allocations/

Layer 1 

Celestia là giao thức Lớp 1. Họ phân bổ hầu hết các token cho các nhà đầu tư và một phần lớn cho các nhà phát triển hệ sinh thái. Phân phối khuyến khích cũng chiếm một phần tương đối lớn.

Phân phối mã thông báo Celestia, nguồn: https://docs.celestia.org/learn/stake-governance-supply

DApp

Vốn hóa thị trường GMX (dữ liệu tính đến tháng 3 năm 2024)

Là một DeFi DApp, việc phân phối mã thông báo của GMX phức tạp hơn và phần lớn được sử dụng để đáp ứng các yêu cầu hoạt động lâu dài của DApp, đặc biệt liên quan đến việc duy trì hoạt động bình thường của sản phẩm, tức là dự trữ thanh khoản, v.v. .

Phân phối mã thông báo GMX, nguồn: https://tokenomicsdao.substack.com/p/tokenomics-101-gmx

Tóm tắt

Với đợt tăng giá gần đây, năm vừa qua đã chứng kiến ​​sự thay đổi đáng kể trong cách phân phối token.

đội

• Vào năm 2023, nhóm trung bình sẽ nhận được mức phân bổ là 24%.

• Việc phân bổ nhóm có liên quan đến thời điểm thị trường và trong thị trường tăng trưởng này, nhóm sẽ có ảnh hưởng lớn hơn.

• Sự phân bổ của các đội và nhà đầu tư không nhất thiết phải tỷ lệ nghịch, trên thực tế, trong thị trường tăng trưởng này, cả hai đều có xu hướng đi lên.

nhà đầu tư tư nhân

• Vào năm 2023, các nhà đầu tư tư nhân sẽ nhận được mức phân bổ trung bình là 20%.

tài chính cộng đồng

• Vào năm 2023, tỷ lệ phân phối trung bình của kho bạc cộng đồng sẽ là 28%.

bán công khai

• Vào năm 2023, tỷ lệ bán ra công chúng sẽ gần như bằng 0.

Khuyến khích hệ sinh thái

• Vào năm 2023, tỷ lệ phân phối trung bình của các ưu đãi hệ sinh thái sẽ là 8%.

airdrop

• Vào năm 2023, tỷ lệ phân phối trung bình của airdrop sẽ là 20%.

• Airdrop đã trở thành một phần quan trọng trong việc xây dựng cộng đồng và các chiến lược airdrop rất quan trọng.

Việc khởi chạy mã thông báo thành công đòi hỏi phải phân phối phần lớn mã thông báo cho chủ sở hữu cộng đồng cũng như các ưu đãi trong tương lai cho nhóm cốt lõi.

Trong một thị trường giá lên, các đội chiếm thế thượng phong khi các công ty đầu tư mạo hiểm tranh giành nhau để tham gia vào hoạt động. Những người sáng lập đã giảm quyền sở hữu trong thị trường giá xuống vừa qua, nhưng tỷ lệ sở hữu hiện tại đã trở lại mức được thấy trong thị trường giá lên vừa qua vào năm 2021. Một trong những câu hỏi khó mà những người sáng lập trong không gian tiền điện tử cần giải quyết là tạo ra sự cân bằng giữa các ưu đãi và việc nghỉ hưu của các thành viên cốt lõi trong nhóm khi cấp mã thông báo ban đầu.

Ngoài ra, mức độ phổ biến của airdrop đã tăng theo cấp số nhân, điều này đã gây ra làn sóng tham gia - cả tốt lẫn xấu - từ những người dùng tiền điện tử, những người ngày càng tinh vi hơn theo thời gian: người dùng sẽ không chỉ tham gia giao thức Thiết lập ví trên giao thức mà còn kết nối giao thức, tham gia vào các giao dịch, gửi yêu cầu mã trên GitHub của giao thức và hơn thế nữa - thường khiến các nhà xây dựng thất vọng.

Không gian tiền điện tử luôn thay đổi và chúng tôi luôn thấy những đổi mới trong tiếp thị, phát triển hệ sinh thái, gây quỹ và trả thù lao cho nhóm. Thật thú vị, chúng tôi dường như đã chấp nhận thực tế kiếm được token khi tham gia vào giao thức, nhưng câu hỏi đặt ra là làm cách nào để mở rộng sự tham gia và giúp người dùng làm quen với việc sử dụng nền tảng của bạn.

Một sự phát triển của khung airdrop là một hệ thống điểm trong đó điểm có thể được sử dụng để khuyến khích hoạt động trong khi vẫn giữ toàn quyền kiểm soát khả năng của nhóm sáng lập. Có lẽ điều này gây bất lợi cho cộng đồng vì điều này cho phép người sáng lập khuyến khích người dùng tham gia mà không cam kết phân bổ đầy đủ mã thông báo.

RPGF cũng là một chủ đề mới nổi và là một cách để khuyến khích việc tạo ra các tiện ích cung cấp công cụ cho hệ sinh thái để giúp truy cập hoặc xây dựng dễ dàng hơn. Các tiện ích cực kỳ quan trọng ở Lớp 1 và Lớp 2, nhưng nhìn chung chúng không được hỗ trợ bởi quỹ đầu tư mạo hiểm. RPGF được sử dụng để khuyến khích việc xây dựng các tiện ích này và nâng cao toàn bộ hệ sinh thái, được phân loại là sự phát triển của hệ sinh thái. Đến nay, nó đã phân phối hơn 300 triệu USD cho hơn 1.000 thực thể.