Tác giả: Colin Harper

Nguồn gốc: Chỉ số Hashrate

Wu Shuo được xuất bản với tư cách là đối tác nội dung Trung Quốc của Hashrate Index

Bản tóm tắt

Đã hơn hai năm trôi qua kể từ lệnh cấm khai thác Bitcoin của Trung Quốc và sự di chuyển mạnh mẽ của sức mạnh tính toán. Ngành khai thác Bitcoin đã trải qua những thay đổi không thể xóa nhòa kể từ khi chính phủ Trung Quốc chuyển hầu hết các hoạt động của ngành này ra nước ngoài.

Sau sự kiện lịch sử này, lợi nhuận của việc khai thác đã tăng vọt. Các thợ mỏ đã tính toán may mắn của việc khai thác thông qua siêu chu kỳ giá băm ngắn hạn này, và sau đó giá băm đã giảm trong thị trường gấu vào năm 2022. Thời kỳ đen tối. của đồng tiền này đã đạt 15.000 USD vào tháng 11 năm ngoái và một số nhà bình luận khai thác đã suy đoán rằng giá có thể đạt 30.000 USD vào giữa năm 2023. Nhưng Bitcoin được sinh ra để phá hủy sự mong đợi của mọi người.

Hiện đã hai năm kể từ lệnh cấm khai thác, ngành khai thác Bitcoin đã trưởng thành hơn rất nhiều. Không còn nghi ngờ gì nữa, hoạt động kinh doanh khai thác diễn ra chậm chạp, bền bỉ và tức thời vào năm 2023, nhưng vở kịch trong bóng tối của hoạt động khai thác Bitcoin đã kết thúc và hoạt động nội bộ của ngành khai thác Bitcoin đã trở nên minh bạch hơn bao giờ hết.

Ngày nay, các công ty khai thác công cộng và tư nhân thống trị lĩnh vực khai thác mỏ. Đặc biệt là ở Bắc Mỹ, với sự sụp đổ của ngành kinh doanh khai thác ở Trung Quốc, ngành khai thác Bitcoin đã phát triển mạnh mẽ kể từ khi ra mắt huy hoàng. Và sức mạnh tính toán tiếp tục lan rộng đến các trung tâm khai thác mới bên ngoài Hoa Kỳ, bao gồm Nga, Trung Đông, Mỹ Latinh và Đông Nam Á. Sự phân bổ sức mạnh tính toán trên quy mô toàn cầu đã trở nên cân bằng hơn bao giờ hết.

Các công ty khai thác đang rút ra bài học về sự gián đoạn thị trường vào năm 2022 khi ngành này phát triển từ những ngày đầu vấp ngã cho đến mức trưởng thành ngày càng tăng như ngày nay. Họ tiếp tục tham gia vào các hoạt động tài trợ và quản lý quỹ, đồng thời các công ty khai thác mỏ đã phá sản trước đây cũng đã tái cơ cấu và nổi lên với các chiến lược hoạt động hợp lý hơn.

Đối với thị trường khai thác Bitcoin, năm 2022 có thể được mô tả là một năm gây sốc và nó đã đặt nền móng cho những người tham gia tích cực có được chỗ đứng trong năm nay. Khi chúng ta tiếp cận và trải qua đợt giảm một nửa Bitcoin vào năm 2024, dự kiến ​​vẫn sẽ có nhiều biến động hơn. Năng lượng giá rẻ là chìa khóa của trò chơi này, việc mua máy khai thác và quản lý quỹ cũng là hai điểm mà các thợ mỏ đặc biệt quan tâm.

Bất kỳ biện pháp cắt giảm chi phí nào ở những khu vực này và những nơi khác sẽ là chìa khóa để sống sót sau halving. Đối với một số thợ mỏ may mắn, điều này có thể đạt được bằng cách đàm phán mức giá điện thấp hơn, đặc biệt là những người đủ lớn để tham gia vào các chương trình đáp ứng nhu cầu điện; những người khác chỉ có thể giảm tần số thông qua phần sụn để giảm tốc độ chạy của máy, từ đó giảm chi phí điện; một số thợ mỏ đang tìm kiếm các cơ sở phần cứng và chi phí hậu cần rẻ hơn; một số thợ mỏ đang giảm chi phí bằng cách tái chế nhiệt thải; đối với các công ty khai thác lớn, việc cắt giảm chi phí hành chính cũng là điều quan trọng nhất.

Nếu vậy, việc khai thác Bitcoin không còn là trò chơi “cắm và kiếm tiền” nữa. Các nhà khai thác có khả năng tiếp cận nguồn điện rẻ nhất và/hoặc có chiến lược vận hành và mở rộng hiệu quả về mặt cắt giảm vốn và chi phí vận hành sẽ có khả năng sống sót tốt hơn sau halving. Kể từ khi có lệnh cấm của Trung Quốc, trục của ngành khai quật đã chuyển từ Đông sang Tây, các nhà đầu tư Bắc Mỹ gia nhập ngành dễ dàng hơn bao giờ hết, đồng thời sự chú ý và nguồn vốn mới đang đổ vào lĩnh vực này với tốc độ chưa từng có. Trong năm tới, một số nhà đầu tư tầm thường hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư bán lẻ trong các giao dịch lưu ký có MOQ thấp, có thể gặp khó khăn.

Chúng tôi kỳ vọng xu hướng hợp nhất bắt đầu vào năm 2021 và tăng tốc vào năm 2023 sẽ tiếp tục khi ngành công nghiệp Bitcoin tiếp tục phát triển và ngày càng gắn bó chặt chẽ hơn với tài chính tổ chức. Đồng thời, sức mạnh tính toán của Bitcoin chưa bao giờ có dấu ấn toàn cầu rộng rãi như vậy và dự kiến ​​sức mạnh tính toán của Bitcoin sẽ tiếp tục lan rộng khắp thế giới.

Các công ty khai thác ở Bắc Mỹ cần nhớ rằng họ không chỉ cạnh tranh với các nước láng giềng mà còn với ngành khai thác đang bùng nổ ở Trung Đông, Trung Quốc, Nga, Mỹ Latinh và các nơi khác.

Mỗi khu vực và bối cảnh đều có điểm mạnh và điểm yếu riêng, và một số công ty khai thác có tư duy tiến bộ đang bắt đầu phổ biến hashrate của họ qua các khu vực pháp lý khác nhau bằng cách có kết nối và tài nguyên.

Trong quý 2 năm 2023, chúng tôi chứng kiến ​​nhiều công ty khai thác tận dụng giá giàn khai thác thấp để mở rộng trong tương lai. Sự phục hồi của Bitcoin và khoảng thở (với quá đủ sự trợ giúp) sau khi giá sức mạnh tính toán bị thắt chặt vào năm 2022 mang đến cho các thợ mỏ cơ hội hít thở mức giá thấp nhất của sức mạnh tính toán vào năm 2022. Đối với các công ty khai thác chi phí trung bình và cao, những người sẽ không có lãi trong phần lớn quý 4 năm 2022, sự phục hồi của giá tiền tệ và sự ổn định của giá điện tính toán là rất quan trọng.

Bây giờ quý thứ hai đã kết thúc, giá Bitcoin đã giảm, sức mạnh tính toán tăng lên và các thợ đào đang chuẩn bị cho kỷ nguyên halving lần thứ tư tàn khốc. Dựa trên xu hướng của năm ngoái, các hoạt động sáp nhập và mua lại, hợp nhất và bán tài sản đang tăng tốc vào năm 2023, khi các công ty khai thác có vị trí kém tìm kiếm cơ hội rút lui và các công ty khai thác có lợi thế tự đặt mình ở vị trí thuận lợi để mở rộng. Chúng tôi kỳ vọng việc giảm một nửa sẽ đẩy nhanh những xu hướng này.

Khi thời gian nghỉ ngơi để tính giá điện trong quý 2 đang dần kết thúc, chỉ còn chưa đầy 8 tháng nữa là đến thời điểm halving, khẩu hiệu của các thợ mỏ cũng rất đơn giản: tồn tại và chuẩn bị.

Sức mạnh tính toán, độ khó khai thác và giá sức mạnh tính toán

Sự tăng trưởng của sức mạnh tính toán chậm lại và độ khó khai thác tăng lên

Năm 2023 là một năm quan trọng đối với tốc độ tăng trưởng hash rate của Bitcoin (mặc dù không nhiều như các nhà khai thác mong đợi). Sức mạnh tính toán vào năm 2022 sẽ tăng nhiều hơn năm 2021 (năm có lệnh cấm khai thác của Trung Quốc) và tốc độ tăng trưởng sức mạnh tính toán vào năm 2023 dự kiến ​​sẽ vượt mức đó vào năm 2022.

Tuy nhiên, trong quý 2, tốc độ tăng trưởng của sức mạnh tính toán đã chậm lại, điều này cũng cho thấy tác động thứ cấp của cuộc “di cư lớn” về sức mạnh tính toán đang xuất hiện.

Có thể thấy, sự tập trung cao độ về sức mạnh tính toán ở Bắc Mỹ (45-50%) đã hình thành tác động theo mùa mới đối với sức mạnh tính toán của Bitcoin: đợt nắng nóng mùa hè đã làm quá tải lưới điện trên khắp nước Mỹ, buộc các thợ đào phải giảm quy mô khai thác, do đó hạn chế sức mạnh tính toán. Cụ thể, sức mạnh tính toán trung bình trong bảy ngày của Bitcoin đã tăng 7,5% trong quý 2 năm 2023, thấp hơn nhiều so với mức tăng 35% trong quý đầu tiên. Sự tăng trưởng chậm này phần lớn là do nhiệt độ mùa hè làm gián đoạn hoạt động tại các điểm nóng khai thác như Hoa Kỳ. Mặc dù điều đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng hashrate của mùa hè này không bị ảnh hưởng nhiều so với đợt nắng nóng kỷ lục vào mùa hè năm ngoái.

Hiện tại, sức mạnh tính toán của Bitcoin đã tăng lên đáng kể vào năm 2023. Tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2023, sức mạnh tính toán của Bitcoin đã tăng 50% so với đầu năm, từ 255 EH/s lên 380 EH/s.

Hình 1: Những thay đổi về đường trung bình động 7 ngày và 30 ngày của sức mạnh tính toán Bitcoin

Độ khó khai thác bitcoin đã tăng 8,1% trong quý 2 năm 2023 và 52,5% vào đầu năm (tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2023), khi sức mạnh tính toán của Bitcoin tăng lên.

Hình 2: Tổng quan về những thay đổi về độ khó khai thác Bitcoin

Độ khó khai thác đã giảm 2,94% sau khi đạt mức cao nhất mọi thời đại là 53,91 T. Mùa hè năm ngoái, các công ty khai thác Bitcoin đã điều chỉnh độ khó ba lần liên tiếp khi đợt nắng nóng hoành hành khắp nước Mỹ và làm giảm sức mạnh tính toán. Kể từ đầu năm 2023, các thợ mỏ phần lớn đã tránh được cái nóng như thiêu đốt, sóng nhiệt cũng chưa gây ra quá nhiều gián đoạn cho khả năng tính toán. Nhưng khi bước vào tháng 8 (tháng nóng thứ hai trong lịch sử Hoa Kỳ), chúng ta có thể thấy nhiều điều chỉnh khó khăn tiêu cực hơn nếu thời tiết trở nên khắc nghiệt. Mặc dù bất kỳ sự gián đoạn nào về khả năng tính toán đều có thể dễ dàng được bù đắp bằng việc mở rộng các địa điểm khai thác khác trên khắp thế giới.

Hashrate trì trệ sau khi tăng vọt

Nhớ lại những gì chúng tôi đã đề cập trong báo cáo cuối năm 2022 (nếu bạn là thợ mỏ thì không cần phải nhắc), giá sức mạnh tính toán đã chạm đáy vào quý 4 năm ngoái. Nó đã đảo ngược phần nào trong quý đầu tiên, mang lại một số cứu trợ cho các thợ mỏ và trong quý thứ hai, giá hashrate giảm xuống trong bối cảnh làn sóng NFT (mà chúng ta sẽ khám phá sâu hơn trong phần thứ tự/chữ khắc), phục hồi giá Bitcoin và tốc độ băm chậm. nhanh chóng phục hồi và ổn định.

Giá hashrate trung bình (tính theo USD) trong quý 2 là 77 USD/PH/ngày, tăng 5% so với mức trung bình 72 USD/PH/ngày trong Quý 1 và tăng 30% so với mức trung bình 59 USD/PH/ngày trong Quý 4. Giá năng lượng tính toán trung bình (dựa trên tiền xu) của quý 2 là 0,00275 BTC/PH/ngày, giảm 15% so với mức trung bình của quý 1.

Hình 3: Bảng giá điện tính bình quân ngày và bình quân 7 ngày theo tiêu chuẩn đô la Mỹ

Nhìn chung, quý 2 là một điều tuyệt vời dành cho những người khai thác có lợi nhuận khan hiếm. Xét rằng điểm hòa vốn của thợ mỏ S 19 j Pro là 51,25 USD/PH/ngày với mức điện 0,07 USD/KWh điện, người ta có thể tưởng tượng có bao nhiêu thợ mỏ lo lắng vào cuối năm 2022 (đặc biệt là ở Bắc Mỹ)). Q1 đã giúp giảm bớt phần nào sự sụt giảm lợi nhuận này và Q2 đã làm giảm nhẹ tình hình hơn nữa.

Tuy nhiên, khi đà tăng của Bitcoin bị đình trệ và độ khó đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 7, áp lực đã quay trở lại với giá hashrate. Giá điện tính toán hiện tại theo tiêu chuẩn USD là 72 USD/PH/ngày và giá theo tiêu chuẩn tiền tệ là 0,00244 BTC/PH/ngày.

Hình 4: So sánh mối quan hệ giữa giá sức mạnh tính toán Bitcoin và độ khó khai thác Thứ tự và dòng chữ: Thợ mỏ ngừng đấu đá nội bộ và yêu thích hình ảnh định dạng jpeg

Năm 2023 nhắc nhở những người khai thác bitcoin rằng phí giao dịch có thể có tác động rất lớn đến lợi nhuận của họ và họ có thể một phần cảm ơn tác động của những con khỉ nhàm chán và Pepe jpegs.

Vào năm 2022, phí giao dịch chiếm 1,63% tổng số phần thưởng khối. Con số này so với mức phí giao dịch 4,9% cho đến nay, 2,3% trong Quý 1 năm 2023 và 8,11% trong Quý 3 năm 2023. Sự thúc đẩy này không đến từ các giao dịch kinh tế truyền thống mà đến từ những cách khai thác và giao dịch NFT mới trên Bitcoin.

Những hình ảnh kỹ thuật số, video, văn bản, tệp trò chơi điện tử này (vâng, thực sự) được gọi là dòng chữ có thể là dữ liệu tùy ý mà người dùng Bitcoin đưa vào các giao dịch Bitcoin bằng cách sử dụng các điều kiện giao dịch cụ thể. Không giống như các NFT khác trên Ethereum, Solana và các chuỗi khác, các NFT này thực sự được tải lên chuỗi khối. Để theo dõi chúng, các nhà sưu tập sử dụng lý thuyết thứ tự, phương pháp toán học sắp xếp các số, để đánh dấu mỗi giao dịch bằng một satoshi duy nhất, đóng vai trò như một chứng thư cho dòng chữ. Dựa trên cơ sở nhập trước xuất trước, lý thuyết thứ tự có thể theo dõi mọi satoshi kể từ khối khởi nguồn.

Giống như tiền giấy và tiền xu, các nhà sưu tập cũng sẽ tìm kiếm những đồng tiền hiếm có giá trị tiền tệ và xu hướng khắc chữ đã mở ra thị trường cho đồng tiền hiếm.

Các cuộc thảo luận như chữ khắc và lý thuyết thứ tự đã gây ra các cuộc thảo luận trong giới tiền điện tử, dẫn đến sự bùng nổ hoạt động giao dịch khối trên chuỗi khối Bitcoin, khiến phí giao dịch đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2020.

Hình 5: Tổng quan về mức độ hiếm của Bitcoin “Satoshi” Thứ tự và dòng chữ đã khiến phí giao dịch đạt mức cao kỷ lục

Casey Rodarmor lần đầu tiên đưa ra khái niệm về số thứ tự và chữ khắc vào tháng 1 năm nay, mặc dù ông và những người khác đã bắt đầu thử nghiệm công nghệ này vào tháng 12.

Dòng chữ đã thu hút sự chú ý của giới tiền điện tử vào tháng 2 và những người chấp nhận sớm đã đổ xô khắc họa tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số và các đồ sưu tầm linh tinh. Cách tiếp cận mới lạ này đối với NFT đã thu hút nhiều nhà giao dịch, nhà sưu tập và người sáng tạo NFT từ hệ sinh thái Ethereum, một cuộc di chuyển đã đẩy nhanh sự điên rồ và bùng nổ về phí giao dịch. Tính đến thời điểm hiện tại, có hơn 19,6 triệu dòng chữ trên blockchain của Bitcoin.

Việc áp dụng dòng chữ thứ tự vào tháng 2 ngay lập tức cho phép các nhà khai thác tăng gấp đôi doanh thu năm 2022 từ phí giao dịch. Vào năm 2022, tỷ lệ phần thưởng khối trung bình từ phí giao dịch là 1,63%; trong khi cho đến nay, tỷ lệ trung bình trong Quý 1 là 2,3%, tỷ lệ trung bình trong Quý 2 là 8,11% và tỷ lệ trung bình trong cả năm là 4,9%.

Khi cơn sốt Inscription lên đến đỉnh điểm vào tháng 5, các công ty khai thác đã kiếm được nhiều tiền hơn từ phí giao dịch hơn là từ trợ cấp khối và thậm chí các khối có phần thưởng từ 12,5 Bitcoin trở lên là phổ biến, như trường hợp này.

Hình 6: Danh sách phí giao dịch, phần thưởng khối và số lượng giao dịch.

Các dòng chữ đang gây tranh cãi vì một số lý do, trong đó ít nhất là vì chúng được hưởng lợi từ việc nhượng bộ dữ liệu của SegWit. Dữ liệu dòng chữ được lưu trữ trong phần chứng kiến ​​của khối (được giới thiệu thông qua bản nâng cấp Segregated Witness (SegWit) năm 2017). So với các khối dữ liệu khác trong các giao dịch thông thường, chi phí truyền trên mỗi byte dữ liệu nhân chứng thấp hơn, do đó chi phí giao dịch (Satoshi) cần thiết cho mỗi byte dữ liệu trong các giao dịch ghi chữ sẽ ít hơn. Chúng ta có thể thấy tác động cuối cùng của việc giảm giá SegWit trong biểu đồ bên dưới, trong đó khoảng cách giữa số lượng giao dịch và kích thước khối từ tháng 2 đến tháng 5 minh họa rõ ràng tác động của việc giảm giá nhân chứng đối với động thái phí đăng ký sớm. Các khối chứa đầy dữ liệu ghi chú (chẳng hạn như hình ảnh và văn bản), nhưng số lượng giao dịch (đã tăng lên) không tăng ở mức đáng báo động.

Hình 7: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trên mỗi khối đơn vị và kích thước khối trung bình hàng ngày

Hình 8: Tổng quan về phần thưởng khối và kích thước khối theo tỷ lệ phí giao dịch

Trong quý thứ hai, “mã thông báo BRC-20” đã thống trị thị trường ghi chữ và số lượng giao dịch ghi chữ cũng như phí giao dịch thực tế bắt đầu có xu hướng tăng lên. Các dòng chữ ban đầu chủ yếu ở dạng JPG và các định dạng hình ảnh khác, nhưng giao dịch BRC-20 yêu cầu ít không gian hơn cho nhân chứng và nhiều không gian hơn cho các trường giao dịch, khuyến khích một cấp độ hoạt động giao dịch hoàn toàn khác.

Như biểu đồ bên dưới cho thấy, hoạt động giao dịch tăng tốc vào tháng 4 và đạt đỉnh điểm vào đầu tháng 5.

Hình 9: Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của chữ viết và tổng khối lượng giao dịch của nó

Được ra mắt lần đầu vào tháng 4 năm 2023, tiêu chuẩn mã thông báo BRC-20 cuối cùng đã mang lại sự bùng nổ về hoạt động đúc tiền giống như Ethereum cho lĩnh vực khắc chữ. Trước đây, các nhà sản xuất Inscription sẽ đúc toàn bộ bộ sưu tập và sau đó bán đấu giá nó theo cách không cần kê đơn rất cơ bản trên máy chủ Discord, Twitter và các diễn đàn khác, không giống như các token khác trên các chuỗi khác như Ethereum và Solana. các chuỗi khối như Ethereum và Solana, người dùng có thể đúc NFT của riêng họ từ các bộ sưu tập kiếm được từ đấu giá, nhưng đối với những người sưu tập bản khắc, tùy chọn này không tồn tại.

Tiêu chuẩn BRC-20 thay đổi điều đó. Giờ đây, bằng cách sử dụng trường OP_CODE của Bitcoin, người tạo sưu tầm có thể tạo các tham số mã thông báo với nguồn cung cấp cố định. Sau khi mẫu được phát sóng, bất kỳ ai cũng có thể đúc mã thông báo trong chuỗi theo các thông số của mã thông báo. Khi BRC-20 trở nên phổ biến vào tháng 5, cơ chế ai đến trước được phục vụ trước đã khuyến khích người đăng ký đấu giá phí để trở thành người đầu tiên đúc mã thông báo của chuỗi mới. Các giao dịch đúc tiền này cũng là giao dịch OP_CODE, vì vậy chúng không nhận được nhiều như chiết khấu SegWit, vì chi phí mỗi byte cao hơn.

Hình 10: Ví dụ BRC-20 OP_CODE

Ưu đãi đúc tiền này và các giao dịch BRC-20 không được hưởng lợi đáng kể từ chiết khấu SegWit, dẫn đến phí giao dịch tăng đột biến được thấy trong biểu đồ bên dưới vào tháng 5. Chúng ta cũng có thể quan sát thấy rằng hoạt động đúc tiền bắt đầu chững lại vào tháng 7 sau khi trải qua đợt tăng parabol vào tháng 5.

Hình 11: (Dòng chữ) Phí giao dịch trung bình hàng ngày và tổng phí giao dịch

Làn sóng NFT điên cuồng đầu tiên trong Ethereum xuất hiện dưới dạng CryptoKitties vào năm 2017, nhưng phải đến thị trường tăng trưởng lịch sử vào năm 2021, NFT mới thực sự bắt đầu có tác động văn hóa đáng kể. Ví dụ: Eminem và Snoop Dogg đã chơi Boring Apes trong một buổi biểu diễn ảo tại Giải thưởng Video âm nhạc MTV (VMA). NFT đã bắt đầu hòa nhập vào cuộc sống hàng ngày của người dân, chưa kể tác động của nó đến thu nhập của thợ mỏ.

Chúng tôi hy vọng các dòng chữ thứ tự sẽ có sức mạnh tiếp tục tương tự và tạo ra chu kỳ bùng nổ và phá sản phí giao dịch định kỳ trong điều kiện thị trường tăng giá, đặc biệt là khi sự quan tâm đến Bitcoin và tiền điện tử ở mức cao.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là các thợ mỏ nên đặt cược vào Inscription để giữ nguyên giá sức mạnh tính toán của họ. Chúng tôi tin rằng các bộ sưu tập kỹ thuật số đã nắm bắt được ý thức văn hóa và xu hướng khắc chữ dự kiến ​​sẽ cải thiện thu nhập của người khai thác trong tương lai, đặc biệt là khi các nhà phát triển và doanh nhân bắt đầu thử nghiệm các ứng dụng mới bằng cách sử dụng khối không gian.

Giá máy khai thác có xu hướng ổn định

Giá máy khai thác bitcoin đã rơi tự do kể từ khi kết thúc thị trường tăng giá vào tháng 12 năm 2021, nhưng trong quý 3 năm 2023, giá máy khai thác dường như đang có dấu hiệu phục hồi, ít nhất là ở thời điểm hiện tại.

Giá nhìn chung vẫn có xu hướng giảm, nhưng dữ liệu thị trường cho thấy dấu hiệu cho thấy giá máy khai thác có thể ổn định trong tháng 7, đặc biệt là đối với các thiết bị thế hệ mới hơn. Dưới đây chúng tôi liệt kê những thay đổi về giá hàng quý của một số mẫu máy khai thác phổ biến (dữ liệu đến từ nền tảng giao dịch máy khai thác RFQ của Luxor).

· S 19 XP（-2.64% ）· S 19 j Pro+ （2.07% ）· M 30 S++ 112 TH/s （-10.34% ）· S 19 Pro 110 TH/s （-15.63% ）· S 19 j Pro 104 TH/s （-16.88% ）· M 30 S 88 TH/s （-25% ）

Có thể thấy rõ rằng các mô hình thế hệ mới có sức mạnh tính toán thấp như S 19 và M 30 S đang dần không còn được ưa chuộng, trong khi mức giá cao hơn của các mô hình thế hệ mới như S 19 XP lại tăng lên (vì các thợ đào đang tìm kiếm các mô hình hiệu quả hơn). máy móc đáp ứng mức giảm nửa học kỳ tới).

Cũng có thể thấy từ biểu đồ thay đổi giá máy khai thác trong quý 2 năm 2022 dưới đây, mặc dù giá máy khai thác Bitcoin giảm trong quý 2 năm 2022 nhưng bắt đầu tăng trở lại vào tháng 6 và tháng 7, đặc biệt là thế hệ tiếp theo. các mô hình đã đề cập trước đó.

Hình 12: Biểu đồ xu hướng giá của các mẫu phổ biến

Điều đáng chú ý là chúng tôi đã thấy giá trị tăng của S 19 j Pro+ vào cuối quý so với các mẫu dòng S 19 j khác, với mức phí bảo hiểm trên mỗi đơn vị TH. S 19 j Pro+ vừa ra mắt và cũng giống như các máy mới trước đó, giá thấp hơn khi thợ đào đặt lệnh tương lai và không biết hiệu suất của máy. Khi các thợ mỏ dần dần hiểu cách S 19 j Pro+ hoạt động và giao dịch chuyển từ thị trường tương lai sang thị trường giao ngay, giá máy sẽ tăng trở lại khi sự không chắc chắn giảm đi và mô hình trở nên minh bạch hơn. Chúng tôi cũng nhận thấy sự thay đổi về giá này với S 19 XP, được bán vào mùa hè năm ngoái.

Đáng chú ý, các thiết bị thế hệ mới như S 19 j Pro, S 19 Pro và M 30 S++ hiện đang được giao dịch rất nhiều. Đối với hầu hết các nhà khai thác, các mẫu cũ hơn trong các dòng này, chẳng hạn như S 19 và M 30 S thông thường, đang bắt đầu trở nên ít phổ biến hơn, có thể thấy qua việc M 30 S giảm giá trong biểu đồ trên (vào tháng 11 năm 2022 của năm nay, khi giá sức mạnh tính toán giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại, bạn có thể thấy giá trị của M 30 S giảm mạnh).

Đối với các công ty khai thác có chi phí vận hành khai thác bằng hoặc cao hơn giá điện trung bình (ví dụ: 0,075 USD/KWh), bất kỳ mô hình nào có giá trị hiệu suất thấp hơn 34 J/TH đều không đáng đầu tư (trừ khi Bitcoin nằm trong 12 năm tiếp theo. tháng vừa qua. Tất nhiên, chúng tôi sẽ không đặt cược vào tình huống này. Điều này sẽ được phân tích sâu hơn trong phần chu kỳ hoàn trả máy khai thác của báo cáo này). Với việc Bitcoin giảm một nửa vào năm 2024 và một loạt máy mới ra mắt vào năm 2023 và 2024, các cỗ máy thế hệ tiếp theo của ngày hôm qua sẽ trở thành cỗ máy Mesozoi của ngày mai. Tuy nhiên, tùy thuộc vào giá mỗi TH, đầu tư vào máy móc thế hệ mới và trung sinh có thể là một chiến lược tốt để tăng gấp đôi lợi nhuận, với điều kiện năm 2024/2025 là thị trường tăng giá. Giống như năm ngoái, các công ty khai thác đã mua S 9 với giá bằng xu và bán chúng với giá $50/TH vào thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá vào năm 2021.

Tăng cao cấp S19XP

Khi các công ty khai thác mở rộng quy mô hoạt động khai thác của họ để chuẩn bị cho đợt giảm một nửa bitcoin vào năm 2024, giá hashrate và giá bitcoin không phải là yếu tố duy nhất mà các công ty khai thác cân nhắc khi đánh giá phần cứng khai thác. Bitmain và MicroBT đã ra mắt một số mẫu mới vào năm 2023 và giống như tất cả phần cứng mới, các thợ đào không chắc chắn về hiệu suất của chúng. Máy khai thác hàng đầu của giàn khai thác thế hệ tiếp theo của Bitmain, Antminer S 19 XP đã được thử nghiệm thực tế trong một năm nay, nhưng vẫn còn một số lĩnh vực cần được cải tiến trong một số lĩnh vực của thiết kế (ví dụ: một mặt của mỗi thiết bị). bảng băm được bao phủ bởi một tấm nhôm. Theo báo cáo của Compass’ Mining Memo), các thợ mỏ thường coi đây là một cỗ máy ổn định.

Khi thời kỳ giảm một nửa đang đến gần, các thợ đào đang ưu tiên các máy có lợi thế về hiệu quả và sức mạnh tính toán. Do đó, chất lượng của phần cứng thế hệ tiếp theo như Antminer S 19 XP, Whatmsiner M 50 S++ đang tăng lên so với các thiết bị cũ của nó.

Hình 13: So sánh mức giá ưu việt giữa S19XP và các model khác

Như biểu đồ trên cho thấy, mức phí bảo hiểm cho S 19 XP đạt mức thấp nhất trong quý 2 nhưng có xu hướng tăng kể từ tháng 6. Bước vào quý 3, mức phí bảo hiểm cho S 19 XP đang tiến gần đến mức cao nhất được thấy vào cuối năm ngoái khi Bitcoin có giá từ 15.000 đến 16.000 USD, và mọi nhà phân tích đều kêu gọi giảm giá. Với việc Bitcoin phục hồi nhanh chóng trong quý 2 và phí giao dịch tăng cao do sự bùng nổ đăng ký, giá hashrate đang tăng và phí bảo hiểm tương đối thấp trong quý trước là một phản ứng nhằm cải thiện động lực thị trường. Khi chi phí khai thác cận biên được cải thiện, các thợ đào không cần phải thay thế khẩn cấp phần cứng hiệu quả, do đó phí bảo hiểm của XP cũng giảm. Giờ đây, giá sức mạnh tính toán đã quay trở lại mức không chắc chắn, đặc biệt là 9 tháng trước khi halving và các thợ đào ngày càng có xu hướng đề cập đến nền kinh tế khai thác sau halving, khiến phí bảo hiểm tăng trở lại.

Chúng tôi cũng nhận thấy rằng dòng M 50 S có mức giá cao hơn so với Antminer S 19 XP. Chúng tôi suy đoán rằng có hai lý do dẫn đến mức phí bảo hiểm này: 1) Bitmain sản xuất nhiều máy hơn MicroBT và do đó có thể nhận được mức giá tốt hơn từ nhà sản xuất chip và 2) Whatsminer đang trở thành đối thủ cạnh tranh nặng ký với Antminer.

Khi các thợ đào chuẩn bị cho halving, các mô hình thế hệ tiếp theo đang trở thành lựa chọn đầu tiên của họ. Phí bảo hiểm của nó cũng tăng đều đặn trong năm.

Mẫu mới và mẫu làm mát bằng nước và làm mát bằng dầu

Nói về thiết bị mới, đây là một số mẫu máy khai thác mới được ra mắt trong quý vừa qua.

· S 19 j XP（151 TH/s) - 21.5 J/TH

· S 19 k Pro（136 TH/s) - 24 J/TH· M 50 S++（150 TH/s) - 22 J/TH· M 56 S++（immersion 230 TH/s) - 22 J/TH· M 53 S++（Hydro 320 TH/s) - 22 J/TH

Chúng tôi bắt đầu nhận thấy ngày càng có nhiều trang trại khai thác làm mát bằng nước và làm mát bằng dầu bắt đầu mọc lên, đặc biệt là khi halving đang đến gần và các nhà sản xuất mở rộng dịch vụ của họ cho các loại máy khai thác này. Trong điều kiện bình thường, các máy này có thể cung cấp gấp đôi tốc độ băm cho các thợ mỏ có cùng năng lượng đầu vào và khi được ép xung, chúng có thể cung cấp nhiều tốc độ băm hơn nữa.

Tuy nhiên, sản lượng này đi kèm với chi phí: chi phí vốn cao hơn, nhiều phần cứng hơn và chi phí bảo trì cao hơn.

1. Làm mát bằng Hydro: Làm mát bằng thủy lực hay còn gọi là làm mát bằng chất lỏng, sử dụng công nghệ làm mát bằng nước tấm lạnh và sử dụng nước khử ion làm môi trường truyền nhiệt. Không giống như làm mát bằng ngâm, làm mát bằng nước thường sử dụng hệ thống vòng kín trong đó nước lưu thông qua bộ trao đổi nhiệt mà không chạm vào các bộ phận điện. Phương pháp này cho phép truyền nhiệt hiệu quả do khả năng tỏa nhiệt của nước cao hơn không khí và dầu. Làm mát bằng hydronic mang lại những ưu điểm như hiệu quả làm mát được cải thiện, khả năng mở rộng, tính linh hoạt và chi phí vận hành thấp hơn so với các giải pháp làm mát bằng không khí.

2. Làm mát ngâm: Làm mát ngâm ngâm các linh kiện điện tử (chẳng hạn như chip máy chủ hoặc máy khai thác) trong chất lỏng hoặc chất làm mát không dẫn điện. Phương pháp làm mát này giúp các bộ phận tiếp xúc trực tiếp với chất làm mát, giúp tản nhiệt tốt hơn. Làm mát ngâm mang lại nhiều lợi ích, bao gồm hiệu quả làm mát được cải thiện, giảm căng thẳng nhiệt, tăng hiệu suất, tuổi thọ thiết bị dài hơn và dấu chân vật lý nhỏ hơn. Bằng cách loại bỏ nhu cầu làm mát bằng không khí, làm mát nhúng cho phép triển khai với mật độ cao hơn và giảm ô nhiễm tiếng ồn trong môi trường điện toán.

Có nhiều điểm tương đồng về cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi hệ thống làm mát bằng chất lỏng và làm mát bằng hydronic. Các thành phần chính của hệ thống làm mát ngâm bao gồm:

· Bồn nước

· Nước làm mát

· Bơm

· hệ thống lọc

· Bộ trao đổi nhiệt

· Hệ thống điều khiển

· Đơn vị phân phối điện (PDU)

Các thành phần chính của hệ thống làm mát hydronic bao gồm:

· Giá đỡ

· Chất làm mát

· Hệ thống lọc bơm

· Bộ trao đổi nhiệt

· Hệ thống điều khiển

· Đơn vị phân phối điện (PDU)

Sự khác biệt lớn nhất là chất làm mát (nước hoặc dầu điện môi hoặc chất lỏng không dẫn điện tương tự) được sử dụng trong hệ thống làm mát. Hệ thống làm mát thủy lực sử dụng nước khử ion đặc biệt làm chất làm mát. Duy trì chất lượng nước và giảm thiểu tác động đến môi trường là những khía cạnh quan trọng của quá trình thiết lập khai thác thủy điện. Các thợ mỏ sử dụng một số kỹ thuật và biện pháp để giữ cho máy khai thác bitcoin hydronic của họ hoạt động ổn định, chẳng hạn như hệ thống lọc để loại bỏ trầm tích và tạp chất, kiểm tra chất lượng nước thường xuyên, điều chỉnh độ pH, loại bỏ các chất ô nhiễm thông qua xử lý hóa học và tuân thủ các yếu tố môi trường. Triển khai hệ thống tái chế và tái sử dụng nước giúp giảm mức tiêu thụ nước và việc tuân thủ các quy định của địa phương đảm bảo quản lý xả thải phù hợp. Ngoài ra, MicroBT khuyến nghị sử dụng nước khử ion sơ cấp tuân thủ tiêu chuẩn quốc gia GM/T 6682-2008.

Trong khi đó, ở hệ thống làm mát ngâm chất lỏng, chất lỏng phải không dẫn điện vì nó tiếp xúc trực tiếp với các bộ phận của máy khai thác. Việc lựa chọn chất làm mát phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau như tính chất điện môi, độ dẫn nhiệt và khả năng tương thích với các linh kiện điện tử. Thợ mỏ thường sử dụng chất lỏng gốc fluorocarbon như 3 M, Novec hoặc Galden trong hệ thống làm mát ngâm vì chúng không dẫn điện và có nhiệt độ sôi cao. Những chất làm mát này cho phép truyền nhiệt hiệu quả đồng thời đảm bảo an toàn cho các bộ phận chìm trong nước.

Dự kiến, các mỏ làm mát bằng dầu và làm mát bằng nước sẽ tiếp tục tạo ra tổng sức mạnh tính toán của Bitcoin một cách đều đặn trong vài năm tới. Chúng tôi nhận thấy nó đã trở thành tiêu chuẩn ở các thị trường Trung Đông như UAE, những thị trường mới nổi và sẽ tiếp tục nhận được sự đầu tư lớn vào ngành này.

Các mẫu mới và chip 3nm sắp ra mắt vào năm 2024

Có tin đồn rằng máy khai thác bitcoin thế hệ tiếp theo của Bitmain, dòng S 21, có thể được phát hành vào năm tới. Antminer S 21 ban đầu được lên kế hoạch ra mắt vào năm 2025, nhưng nó có thể cho phép đặt hàng trước vào năm tới. Những máy này dự kiến ​​sẽ có hiệu suất 14-15 J/TH, nhưng thông số kỹ thuật chính xác và khả năng tính toán của chúng chưa thể xác định được vào thời điểm này. Hiện tại đây chỉ là tin đồn, nhưng rõ ràng Bitmain đang nghiên cứu một dòng Antminers mới hiệu quả và mạnh mẽ hơn các mẫu hiện tại.

Mặc dù chỉ là suy đoán, chúng tôi cho rằng các thiết bị này sẽ sử dụng chip 3nm, nhưng MicroBT được cho là đã sử dụng chip Samsung 3nm trên mẫu máy làm mát bằng dầu Whatsminer M 56 s++.

Tình hình thị trường điện ổn định

Năm 2023, thị trường điện có vẻ đang dần trở lại bình thường, đặc biệt tại nhiều bang của Mỹ, nơi giá điện đã bắt đầu giảm từ mức đỉnh năm 2022. Các công ty khai thác bitcoin trên toàn thế giới cuối cùng cũng có thể thở phào nhẹ nhõm khi giá đang dần trở lại bình thường và ngành công nghiệp hiện tương đối ít chú ý đến chủ đề này, ít nhất là trong các báo cáo công khai và truyền thông.

Mặc dù tình hình có vẻ tốt hơn năm ngoái nhưng các thợ mỏ vẫn nên thận trọng để không nghĩ rằng họ đã chứng kiến ​​​​sự kết thúc của cuộc khủng hoảng năng lượng. Sự mất cân bằng đáng kể vẫn tồn tại trên thị trường năng lượng toàn cầu, điều này có thể dẫn đến giá điện cao hơn một lần nữa, đặc biệt là trong điều kiện thời tiết khắc nghiệt.

Chương này sẽ thảo luận về các xu hướng thị trường năng lượng có thể có tác động tích cực hoặc tiêu cực đến khả năng tiếp cận nguồn điện giá rẻ của thợ mỏ. Dựa trên dữ liệu lịch sử và dự báo trong tương lai, chúng tôi cũng phân tích xem thợ mỏ giá điện nào cần sử dụng cho năng lượng tính toán sau halving.

Giá khí đốt tự nhiên dần bình thường hóa

Trong hầu hết các thị trường điện hiện đại, giá điện được xác định bằng phép thử cuối cùng về mức độ dễ dàng điều phối, chi phí sản xuất biên của nguồn, thường là nhà máy khí đốt tự nhiên. Do tầm quan trọng của giá khí đốt tự nhiên đối với thị trường điện, tiểu mục này phân tích hiện trạng của thị trường khí đốt tự nhiên toàn cầu và trình bày những phát triển mới nhất trên thị trường điện quốc tế để hiểu rõ hơn về các xu hướng trong tương lai.

Như có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, vào nửa cuối năm 2022, giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu và Hoa Kỳ tăng lên mức cao kỷ lục. Như mọi khi, giá điện tăng cùng với nó, khiến phần không được bảo hiểm của ngành khai thác Bitcoin toàn cầu gặp phải những vấn đề nghiêm trọng. Vào cuối năm 2022, Computer North và Core Scientific, hai trong số những nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ khai thác bitcoin lớn nhất Bắc Mỹ, đã tuyên bố phá sản, một phần do chi phí điện tăng cao.

Hình 14: So sánh giá khí đốt tự nhiên ở Châu Âu và Hoa Kỳ

May mắn thay, thiên nhiên đã ban phước một cách kỳ diệu cho châu Âu với một trong những mùa đông ôn hòa nhất từng được ghi nhận. Điều này đã khiến nhu cầu về khí đốt tự nhiên giảm mạnh, cho phép các nước châu Âu bổ sung lượng hàng tồn kho của mình. Do đó, giá khí đốt chuẩn của Châu Âu (TTF của Hà Lan) đã giảm mạnh và hiện đang ở mức điều chỉnh theo lạm phát thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2020 ở mức 25,96 USD mỗi MMBtu, tương đương với mức giảm so với mức cao nhất vào tháng 8 năm 2022 là 346 USD mỗi MMBtu 93%.

Tiêu chuẩn khí đốt tự nhiên của Hoa Kỳ (Henry Hub) cũng giảm, mặc dù mức giảm nhỏ hơn so với ở châu Âu. Hiện tại, giá của nó là 2,56 USD mỗi MMBtu, giảm 73% so với mức đỉnh 9,34 USD mỗi MMBtu vào tháng 8 năm 2022.

Tuy nhiên, theo EIA và sự đồng thuận của thị trường, giá khí đốt tự nhiên có thể sẽ tăng nhẹ trong vài tháng tới. EIA dự kiến ​​giá Henry Hub sẽ đạt trung bình 2,80 USD/MMBtu trong nửa cuối năm nay, cao hơn 10% so với mức giá hiện tại là 2,56 USD/MMBtu. Dự báo này phù hợp với sự đồng thuận của thị trường, dựa trên đường cong tương lai trong biểu đồ trên, dự đoán giá khí đốt tự nhiên sẽ tăng nhẹ vào mùa đông tới trước khi giảm vào mùa xuân.

Giá khí đốt tự nhiên cực kỳ khó dự đoán

Vì vậy, các chuyên gia cho rằng giá khí đốt tự nhiên sẽ duy trì ở mức tương đối dễ chịu trong những tháng tới. Chúng tôi không có lý do gì để phản đối sự đồng thuận này. Tuy nhiên, vẫn cần nhấn mạnh rằng trong thời đại thị trường đầy biến động hiện nay, bất kỳ dự báo giá năng lượng nào cũng đi kèm với sự không chắc chắn. Dự báo giá khí đốt và điện phức tạp và khó dự đoán hơn trước đây do các sự kiện địa chính trị đang diễn ra và các vấn đề về cấu trúc thị trường năng lượng ở châu Âu.

Vì vậy, các thợ đào nên chuẩn bị cho điều tồi tệ nhất và lý tưởng nhất là phòng ngừa chi phí đầu vào điện của họ trong những tháng và năm tới.

Giá điện ở Mỹ giảm từ mức cao kỷ lục

Giá gas và giá điện có mối tương quan với nhau, vì vậy quỹ đạo của giá gas là kim chỉ nam chung cho giá điện trên toàn thế giới. Trong phần này, chúng tôi đi sâu vào dự báo giá điện công nghiệp trong tương lai của các bang Hoa Kỳ.

Như biểu đồ dưới đây cho thấy, giá điện ở hầu hết các bang của Hoa Kỳ đã giảm đáng kể trong năm qua.

Hình 15: So sánh giá điện công nghiệp trung bình tại các bang của Mỹ trong Quý 2 năm 2023 và Quý 2 năm 2022

Giá khí đốt tự nhiên thấp hơn đã giúp ích ở nhiều bang và mùa hè năm 2023 sẽ dễ chịu hơn mức nắng nóng kỷ lục năm ngoái. Như chúng tôi sẽ đề cập sau, tỷ lệ colocation đã giảm hoặc giữ ổn định ở từng bang dựa trên giá điện.

Những suy đoán về giá điện công nghiệp trong tương lai của các bang Mỹ

Với các đảng chính trị bị chia rẽ về mọi chủ đề, từ hành động khẳng định đến bộ phim Barbie mới, chính sách năng lượng chắc chắn sẽ bị cuốn vào làn sóng chiến tranh văn hóa. Nhìn chung (Texas là một ngoại lệ đáng chú ý), các bang màu đỏ ưu tiên nhiên liệu hóa thạch và phụ tải nền của pin hạt nhân, cũng như thủy điện (sử dụng năng lượng tái tạo ở những nơi hợp lý). Trong khi đó, các bang xanh lam, đặc biệt là California và New York, đang sử dụng năng lượng tái tạo như năng lượng mặt trời và gió, thay thế năng lượng hạt nhân và khí đốt tự nhiên.

Phân tích tình hình giảm sản lượng ở Đức Châu vào mùa hè

Mùa hè là mùa thử thách nhất đối với những người khai thác Bitcoin ở Bắc Mỹ vì hai lý do. Nhu cầu làm mát không chỉ tăng cao trong mùa hè nắng nóng mà giá điện giao ngay còn có xu hướng tăng do mọi người đều bật điều hòa, và mùa hè thường là thời điểm cao điểm và hoạt động du lịch. Giá điện tăng cao này thường buộc các thợ mỏ phải định kỳ giảm hoạt động. Trong chương này, chúng tôi phân tích nhiệt độ cao vào mùa hè ảnh hưởng như thế nào đến hoạt động khai thác mỏ ở Texas.

Tuy nhiên, mùa hè tương đối ôn hòa ở hầu hết các bang, mặc dù lưới điện ở Texas và California hoạt động kém hiệu quả trong thời kỳ nắng nóng cao và bão dữ dội.

May mắn thay, Texas cho đến nay đã thoát khỏi đợt nắng nóng kỷ lục, khủng khiếp nhất, vì vậy ngoài một số thời điểm đặc biệt căng thẳng, các thợ mỏ đã cắt giảm sản lượng ít hơn dự kiến.

Ở Texas, cũng như các thị trường điện khác, có một số nguyên nhân dẫn đến việc cắt giảm sản lượng. Một yếu tố phổ biến là các công ty khai thác thường cắt giảm sản lượng trong thời kỳ giá điện giao ngay tăng đột biến. Như biểu đồ bên dưới cho thấy, giá điện giao ngay tại thị trường các ngày tới ở Tây Texas trong tháng 7 năm nay đã thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Hình 16: So sánh giá điện trung bình mỗi giờ ở Texas từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 7 năm 2022

Chúng tôi thấy rằng giá trung bình từ nửa đêm đến trưa thấp hơn nhiều so với mùa hè năm ngoái. Tuy nhiên, giá thường đạt đỉnh vào khoảng 5 giờ chiều và mức trung bình cao điểm mùa hè năm nay cao hơn một chút so với mùa hè năm 2022.

Với giá điện giao ngay vượt quá giới hạn màu đỏ của doanh thu khai thác trên mỗi MWh, hầu hết hoạt động khai thác Bitcoin ở Texas sẽ giảm tải, như được hiển thị. Như chúng ta đã thấy, điều này thường xảy ra trong khoảng thời gian từ 3 giờ chiều đến 9 giờ tối. Việc cắt giảm sáu giờ có nghĩa là hầu hết các công cụ khai thác Bitcoin ở Texas có thể mong đợi đạt được khoảng 75% thời gian hoạt động trong tháng Bảy.

Hình 17: Danh sách thời gian online máy hàng tháng của Riot trong năm 2022

Việc giảm đáng kể số giờ hoạt động hiệu quả vào mùa hè của mỏ Riot cung cấp cho chúng ta một nghiên cứu điển hình thực tế về việc giảm sản lượng của ERCOT. Như biểu đồ trên cho thấy, thời gian hoạt động dự kiến ​​của Riot trong khoảng thời gian từ tháng 1 đến tháng 4 là khoảng 90%. Khi nhiệt độ và giá điện tăng, thời gian hoạt động dự kiến ​​của gã khổng lồ khai thác Texas giảm đáng kể, chỉ hoạt động ở mức 54% đến 71% công suất từ ​​tháng 6 đến tháng 9. Tương tự như nhiều công ty khai thác khác ở Texas, Riot có thể giảm đáng kể hóa đơn tiền điện thực tế bằng cách giảm tải trong giờ cao điểm.

1. Các hình thức “cắt giảm sản xuất” khác nhau

Các thợ mỏ và nhà bình luận thường nói về đáp ứng nhu cầu và cắt giảm sản xuất và hóa ra Riot đã được đền bù cho việc này trong khi một số nhà khai thác lớn khác ở Texas thì không, vì vậy không phải tất cả các cắt giảm sản xuất đều như nhau.

ERCOT cung cấp bốn loại dịch vụ cắt giảm sản xuất cơ bản. (Đặc biệt cảm ơn Evan Neel của ERCOT đã cung cấp thông tin cho phần này).

a) Giảm sản lượng kinh tế: Phương pháp này phụ thuộc vào giá giao ngay trên thị trường ngày tới hoặc thời gian thực. Đối với những người khai thác bảo hiểm rủi ro thông qua PPA, hợp đồng của họ hầu như luôn có tùy chọn từ bỏ quyền lực hợp đồng và được nhà cung cấp điện bán nó cho thị trường giao ngay. Sau đó, những người khai thác sẽ thanh toán tài chính với các nhà cung cấp điện của họ và thu phần chênh lệch. Điều này có nghĩa là đối với một số thợ mỏ chọn phòng ngừa rủi ro, việc cắt giảm sản xuất khi giá điện giao ngay cao sẽ mang lại lợi ích tài chính tốt nhất, mặc dù họ đã khai thác có lãi ở mức giá cố định. Họ cắt giảm sản lượng vì cơ hội kinh doanh chênh lệch giá lớn hơn lợi nhuận khai thác. Các công ty khai thác không phòng ngừa rủi ro cũng hoạt động theo cách này, nhưng không có chênh lệch giá. Nếu giá điện giao ngay tăng cao hơn doanh thu khai thác trên mỗi MWh, họ sẽ cắt giảm sản lượng. Giảm đáng kể chi phí điện thực tế bằng cách tránh phạm vi giá (thời gian) đắt nhất.

b. Kịch bản 4 đỉnh trùng nhau ( 4 CP): Chương trình đáp ứng nhu cầu này tìm cách phân bổ chi phí truyền tải dựa trên tổng mức tiêu thụ trung bình trong khoảng thời gian cao điểm của bốn tháng mùa hè (tháng 1 đến tháng 9). Bằng cách tránh tiêu thụ trong những khoảng thời gian này, tải có thể tiết kiệm đáng kể tiền về lâu dài. Thông thường, hầu hết các thợ mỏ hoạt động thận trọng trong suốt mùa hè để tránh tiêu thụ điện năng trong một trong các khoảng thời gian (thường là đầu giờ chiều đến tối). Phần lớn tổn thất sản xuất trong mùa hè của các thợ mỏ có thể là do điều này.

c.Dịch vụ phụ trợ: Dịch vụ phụ trợ là những sản phẩm đáng tin cậy được ERCOT mua cạnh tranh trên thị trường ngày mai. Vì là những sản phẩm có độ tin cậy cao nên chúng đóng vai trò là công cụ để người vận hành thực hiện điều độ nhằm cân bằng lưới điện. Các phụ tải linh hoạt lớn (LFL) đủ điều kiện có thể tham gia vào các thị trường này nếu họ có tài nguyên tải không được kiểm soát đã đăng ký hoặc tài nguyên tải có thể kiểm soát đã đăng ký có lắp đặt rơle tần số phụ. Đối với các LFL được cấp nghĩa vụ, họ sẽ nhận được mức giá cân bằng thị trường cho sản phẩm và được yêu cầu duy trì ngưỡng tiêu thụ MW cụ thể trong khoảng thời gian mà họ có nghĩa vụ phối hợp linh hoạt với phụ tải của mình theo hợp đồng (nếu lưới điện cần điện, họ sử dụng nó; nếu không cần thiết, thợ mỏ sẽ tiếp tục khai thác).

d. ERCOT đưa ra cảnh báo: Trong tình huống khan hiếm năng lượng (ví dụ: bão mùa đông Elliott), một số LFL có thể giảm sản lượng khi ERCOT đưa ra cảnh báo. Kiểu giảm này rất hiếm và thường xảy ra vào mùa đông nhưng hầu như không thể xảy ra vào mùa hè.

2. Mùa hè 2023 “nhân văn” hơn mong đợi

Mùa hè năm nay ôn hòa hơn dự kiến. Ở Mỹ, tháng 8 và tháng 9 cũng là những tháng ấm hơn trong lịch sử, nhưng đáng chú ý là ít nóng hơn so với tháng 7. Với những tháng nóng nhất đã kéo dài phía sau, mối đe dọa mùa hè đối với những người khai thác bitcoin ở Texas và phần còn lại của Hoa Kỳ dường như đã biến mất.

Giá lưu trữ của Hoa Kỳ và sự ổn định của thị trường điện

Vào năm 2021, ngay cả các công ty khai thác bán lẻ có trụ sở tại Hoa Kỳ cũng sẽ có thể thương lượng mức giá lưu trữ trọn gói là 0,07 USD mỗi kWh. Nhưng những điều kiện thị trường thuận lợi này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn vì giá điện cao hơn buộc các nhà đồng tổ chức và nhà cung cấp cùng địa điểm phải tăng giá trong quý 3 và 4 năm 2022.

Theo Chỉ số giá lưu trữ Luxor, vào tháng 1 năm 2023, giá lưu trữ bán lẻ trung bình ở Hoa Kỳ đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 0,081 USD/kWh, rất gần với giá điện hòa vốn của Antminer S 19 j Pro là 0,082 USD/kWh vào thời điểm đó. . Đô la). May mắn thay cho các thợ mỏ, giá điện đã hạ nhiệt trong quý đầu tiên của năm 2023 nên giá dịch vụ lưu trữ cũng giảm theo. Giá điện và giá hosting hiện nay ổn định. Giá lưu trữ bán lẻ trung bình hiện tại ở Hoa Kỳ là 0,077 USD mỗi kilowatt giờ, thấp hơn 6% so với đầu năm.

Hình 18: Giá điện được quản lý trung bình theo Nhà nước

Như biểu đồ trên cho thấy, các nhà cung cấp dịch vụ colocation ở Minnesota, Oregon, Wisconsin, Michigan, Oklahoma và Nam Carolina hiện có mức giá bằng hoặc dưới 0,075 USD mỗi kilowatt giờ. Idaho và Illinois là các bang đắt đỏ nhất với mức lần lượt là 0,095 USD và 0,09 USD mỗi kWh.

Hãy nhớ rằng quan sát của chúng tôi ở các bang này nhỏ hơn nhiều so với các bang khai thác mỏ lớn hơn như Texas hoặc Ohio. Như bảng bên dưới cho thấy, các trạng thái có nhiều điểm dữ liệu hơn có xu hướng mang lại cho chúng ta khoảng cách lớn hơn giữa tỷ lệ MOQ nhỏ và tỷ lệ MOQ lớn vì thị trường không gian giá đỡ mạnh hơn.

Nói chung, tỷ lệ colocation tăng hoặc giảm dựa trên sự thay đổi về giá điện ở mỗi tiểu bang, trong đó các tiểu bang có nhiều điểm dữ liệu nhất cho thấy mối tương quan này rõ ràng nhất. Ngoài ra, các nhà cung cấp dịch vụ colocation đang rút ra bài học từ sự biến động của thị trường điện vào năm 2022; các hợp đồng ngày càng trở nên linh hoạt hơn, ngắn hạn hơn và có thể điều chỉnh hàng tháng, đồng thời các hợp đồng dài hạn từ 2-5 năm ngày càng trở nên hiếm. Các nhà cung cấp dịch vụ lưu trữ đang ký ngày càng nhiều các hợp đồng “thông qua năng lượng” cho phép họ chuyển những thay đổi về chi phí điện cho khách hàng của mình; điều này đặc biệt phổ biến trong khai thác dầu, nơi các nhà khai thác hiểu rõ hơn bao giờ hết về tính kinh tế của việc tính toán giá điện, sử dụng các hợp đồng cân bằng hàng tháng hoặc hàng quý để ứng phó với thời kỳ giá khí đốt tự nhiên tăng cao.

1. Giá điện do Canada quản lý

Hình 19: Giá điện được quản lý trung bình theo tỉnh ở Canada

Trong lịch sử, tỷ lệ lưu trữ ở Canada thấp hơn một chút so với ở Hoa Kỳ. Đất nước này giàu thủy điện, nhưng các công ty khai thác mới gặp khó khăn trong việc thâm nhập thị trường do thiếu quy định rõ ràng (xem phần về Canada ở cuối báo cáo này về vấn đề này). Các nhà khai thác ở Labrador cung cấp dịch vụ với giá lưu trữ thấp nhất, trung bình 0,065 USD mỗi kilowatt giờ. Trong khi đó, New Brunswick và Saskatchewan là những tỉnh có giá điện đắt đỏ nhất, trung bình 0,080 USD/kWh.

2. Về lưu trữ

Do giá khí đốt tự nhiên đã tăng kể từ năm 2020 nên giá của các trạm giếng và các nhà khai thác khí đốt bị mắc kẹt cũng tăng theo. Các biện pháp bảo tồn và các nhà khai thác khí bị mắc kẹt cũng đang ngày càng nghiêng về kinh tế giá hashrate và hiểu biết về thị trường khai thác bitcoin, họ đang lựa chọn chia sẻ lợi nhuận cân bằng hơn; trong khi các nhà khai thác từng nhận được hợp đồng chia sẻ lợi nhuận 80/20 hoặc Trong khi đó, hợp đồng chia sẻ lợi nhuận 70/30 , trong đó các nhà khai thác khí đốt sẽ nhận được 20-30% lợi nhuận khai thác (hoặc doanh thu trong một số trường hợp), các nhà khai thác hiện đang nhận được hợp đồng chia sẻ 60/40 hoặc 50/50. Các địa điểm colocation bị mắc kẹt đang có tỷ lệ colocation tăng lên khi có nhiều khí đốt tự nhiên được đưa vào lưới điện hơn. Lưu trữ tại cơ sở thủy điện mang lại sự kết hợp tốt nhất giữa thời gian hoạt động và chi phí.

Hoa Kỳ và Canada cung cấp thị trường lưu trữ thanh khoản và minh bạch nhất nên giá cao hơn so với các quốc gia khác. Các công ty khai thác ở châu Âu dường như cũng sẵn sàng trả phí để đặt máy chủ của họ ở những khu vực tương đối gần với Bắc Âu, đẩy giá thuê máy chủ bán lẻ trong khu vực lên khoảng 0,09 USD mỗi kWh.

Thông thường, những người khai thác không sẵn sàng trả phí sẽ tìm kiếm các giải pháp lưu trữ bên ngoài Bắc Mỹ, chẳng hạn như Paraguay hoặc Nga, nơi phí lưu trữ thấp hơn nhiều. Paraguay không thấy bất kỳ thay đổi đáng kể nào về phí colocation trong vài tháng qua, với giá bán lẻ trung bình là 0,0625 USD mỗi kWh.

Theo quan sát của nhóm kinh doanh Luxor, tỷ lệ lưu trữ ở Nga đã tăng nhẹ, với giá điện cho khách hàng bán lẻ trung bình là 0,055 USD mỗi kilowatt giờ. Nhiều thợ mỏ châu Âu và Bắc Mỹ đã rút khỏi Nga trong khoảng một năm qua do các lệnh trừng phạt kinh tế và cuộc chiến ở Ukraine. Cuộc di cư này đã để lại một khoảng trống trong không gian giá trị và nhanh chóng được lấp đầy bởi các thợ mỏ Trung Quốc, Kazakhstan, Iran, Nga và một số thợ mỏ phương Tây ưa mạo hiểm. Bạn có thể đọc thêm về tình hình khai thác mỏ ở các quốc gia này trong Chương 5.

Vậy điều gì sẽ xảy ra với phí lưu trữ trong những tháng tới? Hãy tập trung vào thị trường lớn nhất - Hoa Kỳ. Giống như bất kỳ thị trường nào khác, giá hosting được xác định bởi cung và cầu. Năm 2022, nguồn cung giảm do giá điện tăng cao. Đồng thời, nhu cầu điện rất cao do nhiều khoản tồn đọng đầu tư khai thác đã phải gánh chịu trong thị trường giá lên năm 2021 và nhiều công ty khai thác phương Tây đã rút khỏi Nga. Chúng tôi kỳ vọng giá thuê hosting có thể vẫn ổn định trong quý tới. Tuy nhiên, các hợp đồng điện, đặc biệt là đối với người tiêu dùng công nghiệp, sẽ trở nên phức tạp hơn. Đối với các nhà khai thác điện, việc đáp ứng nhu cầu, cắt giảm và các chiến lược quản lý năng lượng tương tự sẽ là chìa khóa để giữ chi phí vận hành ở mức thấp, đặc biệt là trước và sau halving. Một số hợp đồng, chẳng hạn như thỏa thuận về các trang trại khai thác năng lượng gió hoặc năng lượng mặt trời, có thể đưa ra thời gian hoạt động thấp (10-16 giờ) để giảm hóa đơn tiền điện (0,03-4 USD mỗi kWh); ngược lại, lưu trữ tại một địa điểm hạt nhân hoặc thủy điện, nơi thời gian hoạt động có thể vượt quá 95% và chi phí có thể còn cao hơn ($0,06-8 mỗi kWh).

Kể từ lệnh cấm khai thác của Trung Quốc, các nhà đầu tư khai thác bán lẻ ngày càng quan tâm đến việc khai thác Bitcoin ở Bắc Mỹ. Thông thường, các hoạt động khai thác này được triển khai ở quy mô nhỏ (có thể từ 1-10 giàn), điều này khiến họ không có được quyền đàm phán tương tự với người giám sát hoặc công ty điện lực để có mức giá tốt hơn. Do đó, tất cả các công ty khai thác bán lẻ có chi phí lưu trữ/điện năng kết hợp ở mức 0,075 USD mỗi kWh trở lên nên đánh giá các chiến lược sau halving của họ.

3. Hoa Kỳ sẽ bổ sung thêm 25,6 GW công suất vào năm 2023

Phần này sẽ đề cập đến các xu hướng chung trong chuỗi cung ứng điện và giới thiệu một số dự án sản xuất điện quy mô lớn liên quan đến khai thác Bitcoin. Mặc dù chúng tôi sẽ tập trung vào Hoa Kỳ, nhưng chúng tôi cũng sẽ đề cập đến một số dự án ở các quốc gia khai thác mỏ mới nổi như Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất và Phần Lan.

Hãy bắt đầu bằng cách xem xét các xu hướng trong chuỗi cung ứng điện của Hoa Kỳ. Xu hướng lớn trong việc cung cấp điện của Hoa Kỳ trong vài năm qua là thay thế than bằng khí đốt tự nhiên để tạo ra phụ tải cơ sở, cùng với việc mở rộng nhanh chóng công suất gió và năng lượng mặt trời. Xu hướng này đạt đến đỉnh điểm vào năm 2023, cả về việc ngừng hoạt động của các nhà máy than và các nhà máy năng lượng mặt trời đi vào hoạt động.

Năng lượng mặt trời sẽ chiếm hơn một nửa mức tăng trưởng nguồn cung điện theo kế hoạch của Hoa Kỳ vào năm 2023.

Hình 20: Dự kiến ​​sản lượng các loại linh kiện điện khác nhau ở Hoa Kỳ sẽ tăng vào năm 2023

Như biểu đồ trên cho thấy, EIA ước tính rằng vào năm 2023, các nhà phát triển sẽ bổ sung thêm 25,6 GW năng lượng mặt trời, 8,2 GW khí đốt tự nhiên, 5,9 GW năng lượng gió và 2,2 GW năng lượng hạt nhân. Đồng thời, chúng ta sẽ không thấy sự bổ sung có ý nghĩa của các nhà máy điện mới về sinh khối, địa nhiệt, thủy điện, dầu hoặc than.

4. Thị trường điện châu Âu sẽ biến động do khai thác Bitcoin?

Trong những năm gần đây, các thợ mỏ đã đổ xô đến các tiền đồn Bắc Âu như Na Uy, Thụy Điển, Iceland và Phần Lan, đồng thời tránh xa các nước Nam Âu, nơi giá điện cao hơn đáng kể. Nhưng nếu thị trường điện trở lại bình thường, việc khai thác có thể trở nên khả thi ở các nước châu Âu khác.

Như thể hiện trong biểu đồ dưới đây, giá điện ở hầu hết các nước châu Âu đã giảm mạnh trong năm qua, trong đó giá điện giao ngay tại Pháp, Tây Ban Nha, Đức giảm hơn 50%, tuy nhiên giá điện tại các nước này vẫn còn xa vời. thân thiện. Ví dụ: giá giao ngay hiện tại ở Pháp là 100 USD mỗi megawatt giờ, gần gấp đôi tốc độ khai thác Bitcoin cao nhất trước khi giảm một nửa.

Hình 21: So sánh giá điện trung bình ở Châu Âu trong quý 3 năm 2022 và quý 3 năm 2023

Đồng thời, giá điện giao ngay tại hai vùng giá điện cực bắc của Na Uy, NO 4 và NO 3, trung bình là 26 USD và 39 USD mỗi kilowatt giờ trong quý 2 năm 2023, thấp hơn nhiều so với ngưỡng phí khai thác Bitcoin tối đa. Điều thú vị là, trong cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu vào quý 2 năm 2022, các công ty khai thác Na Uy ở khu vực giá này thậm chí còn nhận được mức giá thấp hơn, chỉ trả 13 USD và 26 USD cho mỗi kWh trên thị trường giao ngay. Ở miền bắc Na Uy giàu thủy điện, các công ty khai thác được cách ly hiệu quả khỏi thị trường điện hỗn loạn của châu Âu vào năm 2022 do kết nối truyền tải điện áp cao tới lục địa này bị hạn chế.

Có thể thấy, các thợ mỏ ở vùng giá cực bắc của Thụy Điển cũng được hưởng nguồn tài nguyên thủy điện tương đối rẻ như Na Uy, với mức giá 46 USD/kWh. Các công ty Thụy Điển như Hive Digital Technologies và Prosperity Digital đã may mắn thoát khỏi cuộc khủng hoảng năng lượng do hạn chế về đường truyền.

Na Uy, Thụy Điển và Iceland là những cường quốc khai thác mỏ ở châu Âu trong nhiều năm, nhưng Phần Lan đang dần nổi lên như một ngôi sao khai thác mỏ mới. Nước này gần đây đã khởi động lò phản ứng hạt nhân lớn nhất châu Âu, dự kiến ​​sẽ sản xuất khoảng 55% lượng điện năng. Khoản đầu tư quy mô lớn vào năng lượng hạt nhân này, kết hợp với giá điện nhìn chung thấp, đã khiến giá điện ở Phần Lan giảm 62% trong năm qua, xuống mức tương đối cạnh tranh là 47 USD/MWh. Do công suất nhàn rỗi lớn và điện giá rẻ, các quy định của Phần Lan sẽ không hạn chế sự phát triển của ngành khai thác, theo thời gian, Phần Lan có thể vượt qua Na Uy và trở thành quốc gia khai thác Bitcoin lớn nhất châu Âu. Mặc dù giá điện ở các nước châu Âu khác đã giảm đáng kể nhưng chúng vẫn còn quá cao để chứng minh rõ hơn khả năng tồn tại của họ đối với việc khai thác Bitcoin.

5. Châu Âu khó có thể là miền đất hứa cho việc khai thác Bitcoin, nhưng chúng ta vẫn còn hy vọng.

Giá điện châu Âu khó có thể tiếp tục giảm nhưng sẽ tiếp tục đối mặt với vấn đề nguồn điện trong mùa đông tới. Các hợp đồng tương lai điện của Đức giao hàng vào năm 2024 và 2025 có giá 153 USD và 161 USD mỗi MWh, tăng đáng kể so với giá giao ngay hiện tại là 101 USD mỗi kWh.

Thị trường năng lượng châu Âu đang tồn tại những vấn đề nghiêm trọng về cơ cấu, có thể khiến giá điện tăng vọt bất cứ lúc nào. Châu Âu lục địa đã đầu tư quá ít vào việc sản xuất phụ tải cơ sở trong nhiều năm, tạo ra một thị trường điện mong manh dẫn đến giá cả biến động mạnh.

Ngay cả khi châu Âu đủ may mắn để trải qua một mùa đông ôn hòa khác thường, những vết nứt cấu trúc sâu sắc này trong hệ thống năng lượng của châu Âu sẽ không biến mất. Do đó, rủi ro về giá điện cao khiến việc đầu tư vào các cơ sở khai thác quy mô công nghiệp ở hầu hết châu Âu là không khả thi, trừ khi các nhà đầu tư bằng cách nào đó có thể đạt được biện pháp phòng ngừa giá điện dài hạn hoặc giá giảm một cách thần kỳ.

Hình 22: Dự báo phát triển năng lượng gió và mặt trời ở châu Âu

Mặc dù vậy, các thợ mỏ và nhà sản xuất năng lượng có thể tận dụng các hoạt động khai thác Bitcoin quy mô nhỏ hơn để giải quyết các vấn đề năng lượng khác nhau. Ví dụ, trong bối cảnh đầu tư lớn vào năng lượng gió và mặt trời ở châu Âu, thời kỳ giá điện âm ngày càng kéo dài, dẫn đến giá điện biến động lớn hơn. Máy khai thác bitcoin có thể hấp thụ năng lượng mặt trời và gió dư thừa từ lưới điện. Đối với năng lượng gió, thời gian sản xuất thường là vào ban đêm và buổi sáng, còn đối với năng lượng mặt trời là vào sáng sớm.

Ngành công nghiệp khai thác bitcoin ở châu Âu sẽ tiếp tục tập trung vào các cường quốc điện lực ở Na Uy, Thụy Điển, Phần Lan và Iceland.

Hiệu suất cổ phiếu của các công ty khai thác niêm yết phục hồi

Không quá khi nói rằng quý 2 năm 2023 là “mùa hồi sinh” của các công ty khai khoáng niêm yết.

Cổ phiếu của các công ty khai thác mỏ niêm yết đã phải chịu sự sụp đổ thảm khốc vào cuối năm ngoái, với giá cổ phiếu giảm 90-99%. Tuy nhiên, trong nửa đầu năm 2023, cổ phiếu của các công ty này đã phục hồi trở lại, tăng tới hàng trăm điểm phần trăm (có thể). Sự phục hồi của cổ phiếu đạt đỉnh điểm vào tháng 7 nhưng sau đó đã nhạt dần.

Báo cáo này chỉ bao gồm các điểm dữ liệu được chọn cho các công ty khai thác được liệt kê và cung cấp bình luận cấp cao về chúng. Vì những công ty khai thác này sẽ phát hành báo cáo 10-Q cho quý 2-2023 vào tháng 8 nên dữ liệu từ quý 1 trong báo cáo này sẽ nhanh chóng trở nên lỗi thời. Vì vậy chúng tôi sẽ phát hành lại báo cáo tồn kho vào tháng 8.

Các công ty khai thác được niêm yết bán được nhiều Bitcoin hơn

Vào năm 2023, các công ty khai thác niêm yết sẽ tiếp tục tăng sản lượng Bitcoin do năng lực sản xuất tăng lên, điều này cũng sẽ hỗ trợ cho bước mở rộng kinh doanh tiếp theo và triển khai thiết bị khai thác thế hệ tiếp theo. Vào đầu năm 2022, các công ty khai thác đã chọn giữ Bitcoin và từ chối bán. Do hậu quả của Terra Luna và FTX tấn công thị trường tiền điện tử và ảnh hưởng đến giá hashrate, hoạt động tích trữ Bitcoin của các công ty khai thác được niêm yết đã giảm đáng kể. Trong thị trường giá lên, các công ty này có thể hoạt động với sự kết hợp giữa nợ và tài trợ vốn cổ phần; nhưng vào năm 2022, cổ phiếu của họ chỉ có giá trị ở mức định giá hạn chế trong thị trường giá lên và khi chính phủ liên bang tăng lãi suất, các lựa chọn tài chính sẽ cạn kiệt. Khi tính thanh khoản của hai nguồn tài trợ này dần cạn kiệt, các thợ đào buộc phải bán Bitcoin để đáp ứng nhu cầu hoạt động của họ, thường ở mức giá dưới 30.000 USD mỗi đồng.

Biểu đồ bên dưới cho thấy doanh số bán hàng đạt đỉnh vào tháng 6 năm ngoái khi Bitcoin lần đầu tiên giảm xuống còn 16.000 USD. Hầu hết các giao dịch mua bán quy mô lớn đều xảy ra với những người khai thác mắc nợ cao, những người đã vay các khoản vay thiết bị quy mô lớn ở mức giá máy khai thác cao nhất, khiến họ phải gánh khoản nợ không bền vững.

Hình 23: Tổng quan về hoạt động khai thác và bán Bitcoin hàng tháng của các công ty khai thác niêm yết

Vào tháng 5 năm 2023, các công ty khai thác niêm yết đã tăng đáng kể sản lượng Bitcoin. Tuy nhiên, năng lực sản xuất giảm đáng kể sau tháng Sáu. Vào tháng 5, các công ty khai thác niêm yết đã khai thác được 6.079 Bitcoin; nhưng vào tháng 6, họ chỉ khai thác được 4.859 Bitcoin. Một điều rõ ràng là mùa hè nóng nực và độ khó mạng cao hơn sẽ ảnh hưởng đến hiệu quả khai thác tổng thể.

Hình 24: Tổng quan về tỷ lệ khối lượng khai thác/khối lượng bán Bitcoin

Trung bình các công ty khai thác bitcoin đã bán được nhiều Bitcoin hơn trong quý đầu tiên năm 2023 so với quý hai. Như bạn có thể thấy từ biểu đồ trên, doanh số bán Bitcoin lớn nhất xảy ra trong thời kỳ giá giảm đáng kể. Khi Bitcoin đạt mức thấp nhất trên thị trường giá xuống vào cuối năm 2022, hầu hết các công ty khai thác được niêm yết đều đang bán toàn bộ số Bitcoin nắm giữ của họ. Khi mùa xuân đến, các công ty khai thác đã điều chỉnh kế hoạch của họ và hầu hết bắt đầu bán 2/3 số cổ phiếu Bitcoin của họ mỗi tháng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh và phát triển của họ.

Các thợ mỏ dự kiến ​​sẽ tiếp tục phát triển các chiến lược quản lý tài chính để tránh mắc phải những sai lầm tương tự.

Chi phí sản xuất cận biên của các doanh nghiệp khai thác niêm yết

Hình 25: Chi phí sản xuất cận biên của Bitcoin

Chúng tôi tính toán chi phí sản xuất cận biên của các công ty khai thác công cộng bằng cách chia chi phí doanh thu (không bao gồm phí khấu hao) cho số Bitcoin được khai thác trong kỳ. Bộ dữ liệu được dựa trên báo cáo tài chính hàng quý mới nhất của mỗi công ty. Theo kinh tế khai thác hiện tại, hầu hết các công ty khai thác niêm yết vẫn sẽ thu được một số lợi nhuận khai thác trong phạm vi giá tiền tệ từ 15.000 USD đến 20.000 USD.

Là điểm quan trọng trong việc tính toán chi phí sản xuất cận biên, chúng tôi tính toán công suất khai thác hiện tại của một công ty khai thác mỏ thông qua chi phí vận hành trong quý đầu tiên. Ví dụ: Marathon Digital và Terawulf có thể thấy chi phí sản xuất cận biên của họ đạt 10.000 USD sau khi công bố báo cáo tài chính quý hai và các công ty khai thác khác cũng có thể thấy chi phí biên của họ tăng hoặc giảm. Chúng tôi dự định tiếp tục cải tiến phân tích này trong các báo cáo trong tương lai.

Các công ty khai thác niêm yết mở rộng sức mạnh tính toán

Trong nửa đầu năm 2023, hầu hết các công ty khai thác Bitcoin đã hoàn thành việc mở rộng sức mạnh tính toán. Iris Energy dẫn đầu với mức tăng trưởng năng lượng băm 254%, mặc dù họ không đáp ứng nghĩa vụ trả nợ thiết bị vào năm ngoái. Công suất điện toán của Marathon Digital đã tăng 152% sau khi mở cơ sở mới ở Bắc Dakota. Vào tháng 3 năm nay, Terawulf đã tăng công suất khai thác lên 80% sau khi bắt đầu hoạt động tại cơ sở Lake Mariner. Bitfarms đã nhận được giấy phép hoạt động cho trung tâm dữ liệu Argentina của mình, sử dụng toàn bộ 50 MW điện để tăng công suất khai thác lên 70%. Greenidge đã giải quyết vấn đề cho vay thiết bị năm ngoái và tăng thành công công suất khai thác lên 127%, trở thành “ngựa ô” vào năm 2023.

Dự kiến ​​​​sức mạnh tính toán của các gã khổng lồ khai thác được liệt kê sẽ tiếp tục tăng trưởng đáng kể. Cleanspark đã triển khai một số lượng lớn cơ sở khai thác vào tháng 7, tăng công suất điện toán từ 6,7 EH/s lên hơn 8,5 EH/s. Garden City của Marathon Digital sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 8 và với việc mở rộng ở Bắc Dakota, tổng công suất dự kiến ​​sẽ tăng thêm 21-23 EH/s. Sức mạnh tính toán của Hut 8 sẽ tăng gấp đôi sau khi giao dịch bằng Bitcoin của Mỹ hoàn tất. Cuối cùng, có Core Scientific, hiện đang trong quá trình tái cơ cấu và việc mở rộng sức mạnh tính toán của nó sẽ phải đợi cho đến khi thoát khỏi tình trạng phá sản.

Hình 26: Danh sách mức tăng sức mạnh tính toán của các công ty khai thác lớn niêm yết từ tháng 1 đến tháng 7 năm 2023. Đừng mù quáng chạy theo xu hướng AI.

Ngành công nghiệp này không còn xa lạ với việc cường điệu hóa và chạy theo xu hướng nên đã xuất hiện làn sóng cường điệu hóa AI.

Với sự xuất hiện của ChatGPT, Midjourney và các công cụ AI khác, một số thợ mỏ đang tạo dựng sự cường điệu bằng cách quảng cáo khả năng thực hiện các tác vụ điện toán và/hoặc AI hiệu suất cao của họ.

Điện toán hiệu năng cao được sử dụng như một thuật ngữ chung để chỉ khả năng của bất kỳ trung tâm dữ liệu nào. Tuy nhiên, khi các thợ đào nói về điện toán hiệu năng cao, họ đặc biệt đề cập đến điện toán đám mây, kết xuất đồ họa và các tác vụ tính toán chuyên sâu tương tự. Hut 8 đã tạo ra doanh thu 4,5 triệu USD từ các dịch vụ này trong quý đầu tiên, trong khi chương trình thí điểm của HIVE mang lại cho công ty doanh thu 230.000 USD.

Trên thực tế, một trung tâm dữ liệu AI có thể đắt gấp 10 hoặc thậm chí 20 lần so với một trang trại khai thác Bitcoin và có thể phải chịu chi phí điện năng để vận hành cao gấp đôi (lên tới 0,15 USD/kWh). Các thiết bị điện toán như GPU A 100 và H 100 của Nvidia có giá hàng chục nghìn USD mỗi chiếc. Ngoài ra, các trung tâm dữ liệu này yêu cầu nhiều cơ sở hạ tầng năng lượng làm mát và dự phòng hơn.

Hình 27: Giá điện trung tâm dữ liệu trên mỗi megawatt

Riot đã đưa ra ước tính cho cơ sở Corsicana sắp tới của mình, cho biết chi phí điện cho mỗi megawatt sẽ đạt 832.000 USD, với tổng công suất cơ sở là 400 MW và tổng chi phí ước tính là 333 triệu USD. Và chi phí trung bình trong Chỉ số Trung tâm Dữ liệu năm 2022 của Turner và Townsend chỉ là 9,5 triệu USD mỗi megawatt.

Hình 28: So sánh chi phí điện năng trên mỗi megawatt giữa Riot Corsicana và các trung tâm dữ liệu khác ở Bắc Mỹ

Ngoại trừ những máy có thể cung cấp dịch vụ kết xuất đồ họa GPU, sẽ không có thợ mỏ nào sử dụng máy tính của họ cho Chat-GPT. Vì vậy, khi bạn nhìn thấy một tiêu đề hoặc tin tức về AI, đừng quá coi trọng nó; nó không như những gì bạn nghĩ.

Danh sách khai thác bitcoin ở nhiều quốc gia khác nhau

Trong phần này, chúng tôi cung cấp cái nhìn tổng quan về bối cảnh khai thác Bitcoin ở các quốc gia có hoạt động khai thác quan trọng hoặc đáng chú ý. Vì các phần khác trong báo cáo của chúng tôi đi sâu vào thị trường Bắc Mỹ thay vì cung cấp cái nhìn tổng quan cấp cao về hoạt động khai thác ở Hoa Kỳ và Canada, nên chúng tôi tóm tắt các hành động pháp lý gần đây đã tác động đến ngành.

Hoa Kỳ

Nhìn chung, Bitcoin, khai thác Bitcoin và tiền điện tử đang ngày càng trở nên thực tế hơn ở Hoa Kỳ vào năm 2022 và 2023. Chúng tôi thấy điều này đặc biệt trong ngành khai thác Bitcoin, đặc biệt khi nói đến thị trường vốn truyền thống, cũng như các khía cạnh pháp lý của ngành. Quý 2 năm 2023 chứng kiến ​​một số diễn biến tích cực trên cả hai mặt.

Ví dụ, rất nhiều áp lực ESG tích tụ trong thị trường tăng giá vừa qua đã tan biến. Các cuộc chiến tranh văn hóa đã phủ bóng lên hầu hết mọi chủ đề xã hội/kinh tế/chính trị ở đất nước này, nhưng hiện tại, chưa bên nào có chính sách ở cấp quốc gia gây tổn hại nghiêm trọng cho ngành.

Tuy nhiên, chính quyền hiện tại và Quốc hội đang làm việc chăm chỉ. Ngành công nghiệp đã thoát khỏi một số nỗ lực thực thi và lập pháp nhằm áp thuế quá mức hoặc gánh nặng pháp lý bổ sung đối với ngành khai thác Bitcoin. Đặc biệt, Thuế tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số của Biden, vốn lẽ ra sẽ nâng gánh nặng thuế đối với những người khai thác Bitcoin lên 30%, đã bị tạm dừng sau thỏa thuận của Quốc hội về trần nợ ngày càng tăng. Thay vào đó, Đạo luật CHIPS đã khiến các bang phải gấp rút tìm kiếm vùng đất phù hợp để đặt các nhà máy sản xuất chip và trung tâm dữ liệu.

Vì thuế DAME hiện đang bị tạm dừng nên không thể báo cáo gì về cuộc họp cấp liên bang trong quý vừa qua về sự phát triển của ngành trong ngành khai thác Bitcoin, nhưng có rất nhiều hành động đáng được khám phá ở cấp tiểu bang.

1. Đạo luật Nhà nước

Ngoài tác động mà quy định của liên bang có thể có đối với người khai thác Bitcoin, các quy định của từng tiểu bang cũng có thể có tác động lớn hơn. Sự phân chia quyền lực ở Hoa Kỳ đảm bảo rằng một số luật của tiểu bang có giá trị cao hơn luật liên bang (cần sa là một trong số đó, và ví dụ điển hình là có thể có sự khác biệt giữa luật tiểu bang và liên bang).

Vào năm 2023, các quốc gia bảo thủ về mặt pháp lý trong lịch sử đã chứng kiến ​​​​một làn sóng được gọi là luật “quyền khai thác” cấm phân biệt đối xử đối với những người thợ mỏ miễn là họ tuân thủ luật pháp và quy định của địa phương và tiểu bang. Đây là luật đầu tiên trong nước đề cập đến việc khai thác Bitcoin và đưa ra các hướng dẫn rõ ràng về quy định.

Các bang khác đã đưa ra luật trung lập đến tiêu cực trong quý này và trong quá khứ, mặc dù hầu hết vẫn chưa thành hiện thực hoặc đã thất bại.

2. Texas

Một trong những điều luật đáng lo ngại hơn đến từ thánh địa khai thác mỏ của Mỹ, Texas.

Vào ngày 12 tháng 4, Thượng viện Texas đã thông qua Dự luật 1751. Dự luật, được giới thiệu vào tháng 3 bởi một nhóm các nhà lập pháp lưỡng đảng trong Ủy ban Thương mại và Thương mại Thượng viện Texas, cùng với những điều khác, sẽ hạn chế mức độ đáp ứng nhu cầu mà những người khai thác Bitcoin trong bang có thể cung cấp và cấm họ sử dụng. Một số biện pháp giảm thuế tài sản hiện có cho các doanh nghiệp quy mô công nghiệp. Các nhà tài trợ hàng đầu của dự luật thường nhận được tài trợ vận động tranh cử thông qua các công ty năng lượng đầu tư vào các nhà máy đạt công suất cao nhất. Nhà máy cao điểm là một loại nhà máy điện khí tự nhiên chỉ hoạt động trong thời gian có nhu cầu cao điểm. Các trang trại khai thác bitcoin đã trở thành đối thủ cạnh tranh của các nhà máy điện đỉnh điểm vì khả năng cung cấp phụ tải linh hoạt cho lưới điện, các biện pháp trên sẽ là đòn giáng nặng nề vào ngành khai thác Bitcoin ở Texas.

Dự luật đang chờ bỏ phiếu tại Hạ viện, nơi nhiều nhà phê bình và thợ mỏ dự đoán nó sẽ bị đánh bại.

3. Arkansas

Arkansas đã thông qua luật điều chỉnh ngành khai thác Bitcoin như một phần của Đạo luật Trung tâm dữ liệu Arkansas năm 2023. Dự luật, đã trở thành Bill 851, cung cấp các khoản giảm thuế cho các trung tâm dữ liệu đồng thời chính thức đưa ra hướng dẫn cho các công ty khai thác Bitcoin để đảm bảo họ có thể hoạt động trong tiểu bang tuân thủ các quy định sau:

a. Luật kinh doanh và thuế của nhà nước

b. Các quy định về vận hành, an toàn và ô nhiễm tiếng ồn của địa phương và tiểu bang

c. Bất kỳ quy tắc hoặc mức giá nào đối với các dịch vụ tiện ích được cung cấp bởi các tổ chức công và tiểu bang

d. Luật Việc làm của Tiểu bang và Liên bang

Cho đến nay, phản ứng đối với dự luật vẫn còn trái chiều, với một số quận đang cố gắng phản đối nó.

4. Mississippi

Vào tháng 2, Thượng viện bang Mississippi đã thông qua SB 2603, loại “quyền khai thác” của riêng họ. Thật không may, Hạ viện Mississippi đã bỏ phiếu bác bỏ điều này vào tháng Tư.

5. Missouri

Vào tháng 3 năm 2023, Hạ viện và Thượng viện Missouri cũng đã thông qua dự luật “quyền khai thác” của chính bang, SB 692, nhưng Thống đốc Parson vẫn chưa phê duyệt. Dự luật sẽ đảm bảo rằng các trang trại khai thác Bitcoin được đối xử giống như các trung tâm dữ liệu truyền thống và cấm mọi luật pháp của tiểu bang và địa phương chống lại hoạt động khai thác trong khu dân cư hoặc khu công nghiệp. Ngoài ra, nó miễn tiền điện tử khỏi thuế tiểu bang và địa phương. Nếu Parson chấp thuận dự luật, nó sẽ có hiệu lực vào ngày 28 tháng 8 năm nay.

6. Montana

Montana đã thông qua dự luật “quyền khai thác” tương tự như của Arkansas, quy định rằng những người khai thác Bitcoin có thể hoạt động trong tiểu bang “mà không có sự phân biệt đối xử hoặc yêu cầu quá đáng”. Thống đốc Gianfort đã ký dự luật thành luật vào ngày 2 tháng 5 năm 2023.

7. Oregon

Các nhà lập pháp Oregon vào quý trước đã cố gắng thông qua Dự luật 2816, một dự luật áp đặt các mục tiêu phát thải đối với các trung tâm dữ liệu và khai thác bitcoin. Dự luật đã thất bại trong việc xem xét của ủy ban vào tháng 4 sau khi Amazon lên kế hoạch xây dựng 5 trung tâm dữ liệu mới trong bang.

8. Pennsylvania

Dự luật Pennsylvania 1476 đã được gửi tới hạ viện bang vào tháng 6. Dự luật đề xuất lệnh cấm tiêu thụ điện khi khai thác bitcoin và cho biết sẽ tiến hành một nghiên cứu về tác động môi trường của việc khai thác bitcoin.

9. Tiểu bang Washington

Quý trước, bang Washington đã thực hiện các bước quyết liệt để quản lý các trung tâm dữ liệu và trang trại khai thác bitcoin. Thống đốc Jay Inslee đã ký Dự luật 1416 của Tiểu bang Washington vào ngày 3 tháng 5 năm 2023. Luật ban hành trung tâm dữ liệu và mỏ bitcoin