Từ các dự án DeFi cổ điển đến RWA, tình trạng phát triển của MakerDAO như thế nào?

Tác giả gốc: Jiang Haibo, PANews

Tác giả gốc: Jiang Haibo, PANews

Maker đang chuyển từ giao thức DeFi cổ điển sang RWA (Tài sản trong thế giới thực). Sau khi tăng DSR (lãi suất tiền gửi DAI) lên 3,49%, cuối cùng nó đã cho phép người dùng thông thường nhận thu nhập từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ thông qua giao thức DeFi chính.

danh hiệu cấp một

Dữ liệu khác nhau trong Maker

Giải thích trạng thái phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến ​​​​sẽ tăng mạnh, các quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh để nắm bắt giá trị của giao thức

Cả RWA và cho vay thế chấp bằng tiền điện tử trong Maker đều đang tạo ra lợi nhuận kỳ vọng. Một mặt, khoản đầu tư của Maker vào RWA đã tiếp tục tăng trong năm qua. Khi lãi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ vượt quá 5%, Maker đã sử dụng hơn 2 tỷ USD dự trữ stablecoin để mua trái phiếu Hoa Kỳ hoặc các trái phiếu nắm giữ tạo thu nhập khác. theo những cách khác nhau (Coinbase Custody và GUSD PSM).

Mặt khác, lãi suất trái phiếu Mỹ tăng cũng khiến Maker đồng loạt tăng lãi suất tối thiểu cho DSR, ETH, stETH và các khoản vay thế chấp tài sản mã hóa khác từ 1% lên 3,49% vào ngày 19 tháng 6. Lợi nhuận kỳ vọng của việc vay DAI đã tăng gần đây cũng tăng lên.Ngoài ra, vớiMột loạt các biện pháp nhằm giảm chi phí và tăng hiệu quả đang được thực hiện. Tính đến ngày 29 tháng 6, chỉ có 1,9 triệu đô la DAI được chi trong tháng này, so với mức trung bình khoảng 5 triệu đô la mỗi tháng trong tháng 3-tháng 5 năm nay. Vì phần chi tiêu DAI đề cập đến chi tiêu thực tế trong năm qua nên dữ liệu này vẫn chưa được phản ánh qua mức tăng lợi nhuận.

danh hiệu cấp một

Tình trạng thay đổi của các tổ chức phát hành stablecoin như Maker và Circle

Một năm trước, 51,7% lượng phát hành DAI đến từ USDC trong PSM. Maker đã bị chỉ trích vì chịu rủi ro tập trung của USDC và không nắm bắt được phần giá trị này. Tuy nhiên, Circle, nhà phát hành USDC, sẽ phát hành dự trữ USD của loại tiền tệ ổn định Được sử dụng để mua trái phiếu Hoa Kỳ để có được thu nhập. Điều này đã thay đổi nhờ sự thúc đẩy của Maker đối với RWA, với chỉ 8,8% tài sản thế chấp DAI hiện được giữ bằng USDC trong PSM.

Giải thích trạng thái phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến ​​​​sẽ tăng mạnh, các quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh để nắm bắt giá trị của giao thức

Hiện tại, các stablecoin chưa được sử dụng trong PSM bao gồm 500 triệu USDP và 414 triệu USDC. Cả USDP và GUSD trong PSM đều đã đạt đến giới hạn trên đã đặt là 500 triệu và tỷ lệ nắm giữ của Maker PSM lần lượt chiếm 50,5% và 88,5% tổng lượng phát hành của hai loại stablecoin này.Do lo ngại về vấn đề tập trung và bảo mật, Maker đã lên kế hoạch hạ giới hạn USDP và GUSD trong PSM.USDP sẽ được sử dụng trong RWA 015,trong PSMGiới hạn GUSD

Có thể giảm xuống còn 110 triệu USD.

Khi lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ vượt quá 5%, Maker sẽ tăng DSR lên 3,49%.Người nắm giữ stablecoin như USDC có thể chuyển đổi stablecoin thành DAI theo tỷ lệ 1:1 thông qua PSM và Maker sẽ đổi các stablecoin này Mua trái phiếu Hoa Kỳ lấy đồng đô la để đạt được sản lượng cao hơn có thể tạo thành một tình huống đôi bên cùng có lợi.

danh hiệu cấp một

Điều chỉnh quy tắc mua lại và tiêu hủy

Gần đây, lợi ích của token quản trị MKR của Maker không chỉ đến từ sự tăng trưởng kinh doanh mà còn có khả năng điều chỉnh các quy tắc mua lại và tiêu hủy.

Ngoài việc có quyền quản trị trong hệ thống MakerDAO, MKR còn đóng vai trò là công cụ để duy trì sự ổn định của hệ thống. Khi khoản nợ của hệ thống lớn hơn thặng dư của hệ thống, MKR mới cần được bán để trang trải khoản nợ; khi số tiền thặng dư của thỏa thuận Maker vượt quá một giới hạn nhất định, số tiền thu được cũng sẽ được dùng để mua lại và tiêu hủy MKR .

Có một bộ đệm thặng dư (Bộ đệm thặng dư) được đặt trong Maker và lợi nhuận của thỏa thuận (các khoản doanh thu như phí ổn định và tiền phạt thanh lý trừ đi tất cả chi phí của DAI) sẽ được lưu trữ ở đây dưới dạng dự trữ. Theo quy định hiện hành, khi số tiền trong bộ đệm dư thừa đạt 250 triệu DAI, việc mua lại và tiêu hủy MKR sẽ được bắt đầu. Thặng dư hiện có trong thỏa thuận là 70,5 triệu đô la Mỹ và cần khoảng 180 triệu đô la Mỹ lợi nhuận để thực hiện quá trình mua lại và tiêu hủy tiếp theo.Vào ngày 26 tháng 6, trong Diễn đàn MakerThông số khởi động động cơ ghi thông minh

Một cuộc bỏ phiếu khảo sát mang tên , hy vọng thay đổi các quy tắc ghi repo hiện tại. Kế hoạch quản trị mới đặt giới hạn trên của bộ đệm dư thừa là 50 triệu DAI. Khi vượt quá giới hạn trên, động cơ đốt thông minh sẽ tự động sử dụng DAI để mua MKR trong cặp giao dịch DAI/MKR của Uniswap V2 và kết hợp số tiền thu được MKR và DAI thành một giao dịch Để cung cấp tính thanh khoản trên Uniswap V2, mã thông báo LP sẽ được chuyển đến các địa chỉ do giao thức sở hữu.

danh hiệu cấp một

Khoản đầu tư của Maker vào RWA đã tiêu tốn một lượng lớn vốn vào PSM, khiến PSM không còn nhiều stablecoin. Đây cũng có thể là một trong những lý do khiến Maker tăng DSR đáng kể với hy vọng thu hút được nhiều tiền hơn với lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, việc tăng lãi suất cho vay thế chấp được mã hóa do DSR tăng cũng có thể làm giảm khả năng cạnh tranh của Maker trong việc cho vay thế chấp được mã hóa và hạn chế sự phát triển trong tương lai của Maker.

tiêu đề phụ

Theo dữ liệu từ galssnode, lượng lưu thông DAI đã giảm trong hơn một năm, từ 10,3 tỷ vào tháng 2 năm 2022 xuống còn 4,68 tỷ hiện tại, giảm 54,6%. Quy mô của DAI xác định giới hạn trên của thỏa thuận Maker. DAI được khai thác thông qua thế chấp quá mức mang lại cho Maker thu nhập từ phí ổn định liên tục. Hầu hết dự trữ trong DAI được khai thác thông qua PSM cũng đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ nhằm tạo thu nhập. Sự sụt giảm trong việc phát hành DAI đang ảnh hưởng xấu đến Maker.

tiêu đề phụ

2. Số lượng tiền gửi DSR tăng lên

Giải thích trạng thái phát triển của MakerDAO: Lợi nhuận dự kiến ​​​​sẽ tăng mạnh, các quy tắc mua lại có thể được điều chỉnh để nắm bắt giá trị của giao thức

tiêu đề phụ

3. Sự suy giảm và tăng trưởng của dự trữ stablecoin

Với sự cải thiện của DSR, khả năng cạnh tranh của Maker trong việc gửi tiền stablecoin trên chuỗi sẽ tăng lên và nó cũng có thể thu hút người dùng mới đúc USDC thành DAI thông qua PSM để thu được lợi nhuận cao hơn. Lãi suất gửi tiền của DAI trên Aave là 2,6%, lãi suất gửi tiền của USDC là 2,83% và lãi suất gửi tiền của USDT là 2,69%, tất cả đều thấp hơn lãi suất DSR của Maker. Nếu số tiền để đúc DAI bằng USDC thông qua PSM tăng lên thì số tiền để Maker mua trái phiếu Hoa Kỳ cũng sẽ tăng lên, điều này sẽ làm tăng thu nhập của thỏa thuận và tạo thành một tình huống đôi bên cùng có lợi.

tiêu đề phụ

4. Cơ hội do đặt cược thanh khoản mang lại

tiêu đề phụ

5. Tác động của SubDAO như Spark

bản tóm tắt

bản tóm tắt

Maker đang chuyển từ một dự án DeFi cổ điển sang RWA. Những điều chỉnh gần đây đối với DSR, ETH, stETH và lãi suất cho vay thế chấp được mã hóa khác sẽ nâng cao hơn nữa khả năng cạnh tranh của Maker trong RWA và làm suy yếu khả năng cạnh tranh của nó trong lĩnh vực cho vay thế chấp được mã hóa.

Các nhà phát hành Stablecoin như Circle phải đối mặt với sự cạnh tranh đáng kể và có thể phải xem xét phân phối nhiều lợi nhuận hơn cho những người nắm giữ stablecoin trong bối cảnh kinh doanh có sự thay đổi. Đối với USDP và GUSD, Maker PSM nắm giữ hơn 50% trong số hai stablecoin này và việc điều chỉnh giới hạn PSM của hai stablecoin này sẽ ảnh hưởng đến các nhà phát hành của cả hai.

Vì không có nhiều tiền dành cho RWA nên đây cũng có thể là lý do quan trọng khiến DSR gần đây của Maker tăng lên. Nếu có thể thu hút được nhiều vốn hơn, số tiền đầu tư vào RWA có thể tiếp tục tăng trong tương lai.