Nguồn gốc: Alana Levin, Variant Fund (phối hợp với Frontier Research)

Biên soạn gốc: Cecilia, bfrenz DAO

MEV (Giá trị có thể trích xuất tối đa), giá trị có thể trích xuất tối đa, đề cập đến giá trị được trích xuất từ ​​​​người dùng bằng cách sắp xếp lại, chèn và xem xét các giao dịch trong khối, chẳng hạn như chênh lệch giá, thanh lý, v.v. Cách hiểu cơ bản nhất là "những lợi ích bổ sung thu được bằng cách điều chỉnh thứ tự giao dịch khi tạo một khối mới". Theo các cách phân loại khác nhau, nó có thể được chia thành các loại khác nhau như tấn công chênh lệch giá, thanh lý và tấn công bánh sandwich.

MEV đã được phát triển trong một số năm. Sau khi Ethereum được sáp nhập vào cơ chế PoS, MEV đã lọt vào tầm ngắm của nhiều người hơn. NFT MEV là một cách mới nổi. Mặc dù có một số rủi ro trong việc kiếm tiền, nhưng giá trị lớn nhất của nó nằm ở chỗ những người tìm kiếm (nghĩa là rô-bốt chênh lệch giá) chạy thuật toán trên dữ liệu chuỗi khối để phát hiện các MEV có cơ hội sinh lời và tự động Trích xuất lên web) cung cấp nhiều cơ hội hơn.

tiêu đề cấp đầu tiên

TL;DR

• So với thị trường mã thông báo, thị trường NFT có cấu trúc thị trường khác. Thị trường NFT được vốn hóa do các sự kiện đúc tiền diễn ra thường xuyên, khối lượng giao dịch thứ cấp thấp, tính thanh khoản khi đấu thầu gặp nhiều thách thức và có một sổ lệnh ngoại hối lớn.

• Là một thị trường trưởng thành hơn, thị trường DeFi mang đến một số ý nghĩa hữu ích, chẳng hạn như nhu cầu về các giải pháp đúc nhận biết MEV, dữ liệu định giá mở hơn, sổ đặt hàng trực tuyến động, thử nghiệm các định dạng đấu giá mới và cung cấp cho các nhà giao dịch kênh giao tiếp bổ sung .

• Là một thị trường trưởng thành hơn, thị trường DeFi mang đến một số ý nghĩa hữu ích, chẳng hạn như nhu cầu về các giải pháp đúc nhận biết MEV, dữ liệu định giá mở hơn, sổ đặt hàng trực tuyến động, thử nghiệm các định dạng đấu giá mới và cung cấp cho các nhà giao dịch kênh giao tiếp bổ sung .

Hiện tại, dòng giá trị của NFT chủ yếu diễn ra tại thời điểm phát hành và trong quá trình giao dịch, cho vay trên thị trường thứ cấp. Quá trình của các luồng này có thể liên quan đến MEV (ví dụ: sự kém hiệu quả về mặt kinh tế của việc khai thác từ người dùng khi giao dịch trên chuỗi), điều này sẽ ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh và những người hưởng lợi từ hoạt động thị trường, bao gồm người giao dịch, thị trường, Ví và nhà phát triển.

Tuy nhiên, MEV trong không gian NFT giống như một chủ đề ít được biết đến so với thị trường DeFi. Có sự khác biệt lớn hơn trong cấu trúc của thị trường NFT, bao gồm nhiều hoạt động chính hơn, nguồn cung cấp mã thông báo nhỏ hơn và thanh khoản thứ cấp ít hơn và những khác biệt này cũng ảnh hưởng đến cách dòng giá trị.

tiêu đề cấp đầu tiên

Hệ sinh thái thị trường NFT hiện tại

Hiểu cấu trúc hiện tại của thị trường NFT là điều kiện tiên quyết quan trọng để xác định cách MEV sẽ hoạt động trên thị trường.

Chúng ta có thể xem xét nó từ góc độ của một chu kỳ theo chu kỳ, bắt đầu từ NFT đúc của người dùng. Tôi gọi đây là thời điểm hình thành vốn, tương tự như airdrop hoặc khởi chạy mã thông báo (tạo tài sản mới trên chuỗi) bằng mã thông báo có thể thay thế được. Tuy nhiên, có ít nhất ba khía cạnh để phân biệt giữa thị trường có thể thay thế và thị trường không thể thay thế:

• Các sự kiện hình thành vốn xảy ra thường xuyên hơn ở các thị trường không thể thay thế so với các thị trường thay thế.

• Thứ tự của các loại bạc hà trong thị trường không thể thay thế có thể rất quan trọng, vì các loại bạc hà theo thứ tự có thể có giá trị tài chính thông qua phân loại là các đặc điểm hiếm hoặc biểu tượng trạng thái.

• Các đồ sưu tầm không thể thay thế có xu hướng có nguồn cung cấp nhỏ hơn; một đồ sưu tập có thể tạo ra 10.000 NFT, trong khi các mã thông báo có thể thay thế thường được phát hành với nguồn cung cấp từ 1 tỷ trở lên. Điều này có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản của thị trường thứ cấp.

Khi người dùng quyết định bán NFT của họ, họ có thể đặt hàng để bán chúng trên các thị trường như OpenSea, Blur, Reservoir, v.v. Các lệnh đang chờ xử lý này thường được liệt kê trong sổ lệnh ngoài chuỗi, nơi lệnh tồn tại cho đến khi nó được thực hiện hoặc bị hủy bỏ. Có một số điểm tiếp xúc đối với hoạt động trực tuyến liên quan đến các sổ đặt hàng ngoài chuỗi này: cần thiết lập phê duyệt đơn hàng khi đặt hàng lần đầu, hủy đơn hàng và thực hiện đơn hàng. Nếu giá đặt hàng cần thay đổi, người bán cần ký tên, nhưng không cần trả thêm phí gas. Ngoài ra, có các sổ đặt hàng hoạt động trực tiếp trên chuỗi, chẳng hạn như Zora và Sudoswap.

Ngoài thị trường phát hành NFT và các giao dịch trên thị trường thứ cấp, điều đáng chú ý là tính thực tiễn của NFT cũng đang dần xuất hiện. Việc sử dụng NFT trên chuỗi khối có thể liên quan đến việc đặt cược NFT để nhận phần thưởng, ủy quyền cho các đợt airdrop sắp tới, đốt NFT khi sử dụng chúng làm tài sản trò chơi, v.v. Với sự xuất hiện liên tục của các kịch bản ứng dụng này, tính thực tế của NFT đang dần được công nhận và phát triển.

tiêu đề cấp đầu tiên

NFT MEV là gì?

tiêu đề phụ

1) Kinh doanh chênh lệch giá

Các cuộc tấn công chênh lệch giá và bánh sandwich thường yêu cầu khối lượng lớn và độ thanh khoản sâu, vì chênh lệch giá thường rất thấp và các nhà kinh doanh chênh lệch giá muốn vào và thoát khỏi vị trí của họ một cách nhanh chóng. Tuy nhiên, thị trường NFT thường thiếu cả hai điều kiện này. Ngoài ra, còn có những thách thức về thanh khoản. Thông thường, không có người mua sẵn sàng ở đầu bên kia của mỗi danh sách. Điều này có nghĩa là ngay cả khi ai đó phát hiện ra cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, thì việc niêm yết và bán có thể gặp rủi ro.

Một số hình thức chênh lệch giá gốc NFT và rủi ro liên quan đến từng hình thức:

Nâng trần giá cơ bản và niêm yết lại với giá cao hơn. Để có được mức giá cao hơn, một số thương nhân sẽ tăng kịch trần và niêm yết lại các mặt hàng. Họ tuyên bố có thể kiếm lời bằng cách tận dụng các lệnh mua được đặt cao hơn giá sàn. Trong trường hợp này, các nhà giao dịch gần như giả tạo tạo ra khối lượng lớn cần thiết cho kinh doanh chênh lệch giá. Tuy nhiên, chiến lược kinh doanh chênh lệch giá này có rủi ro về chi phí vốn cao và yêu cầu về hàng tồn kho.

Tìm kiếm những nhu cầu không được coi là "sự trùng hợp ngẫu nhiên". Ví dụ: một người liệt kê một CryptoPunk mà anh ta sở hữu có thành phần kính đỏ/xanh lam với giá 1 ETH và một người khác đã đặt hàng bất kỳ CryptoPunk nào có thành phần kính. Tại thời điểm này, bot Seeker có thể bước vào, gọi chức năng MATCH của Seaport để khớp hai đơn đặt hàng và thu phần chênh lệch dưới dạng tiền boa hoặc phần thưởng. Ví dụ này khiến mọi người nghĩ rằng đây là một cơ hội kinh doanh chênh lệch giá có rủi ro thấp, mặc dù nó không xảy ra quá thường xuyên. Rủi ro chính là người tìm kiếm có thể không tìm thấy đủ lệnh khớp để kiếm tiền.

tiêu đề phụ

2) Bánh kẹp

tiêu đề phụ

3) Thanh lý Thanh lý MEV

tiêu đề phụ

Các loại NFT MEV khác:

Tắc nghẽn trong khi đúc: Tắc nghẽn trong khi đúc là một vấn đề phổ biến. Đối với những dự án phổ biến đó, người dùng thậm chí phải trả hàng triệu đô la tiền xăng khi đúc. Mặc dù đây là giá trị do các dự án NFT tạo ra, nhưng cuối cùng các khoản phí này được trích xuất bởi những người xác thực. Ngoài ra, có các hoạt động robot tham gia vào quá trình đúc tiền. Người tìm kiếm có thể khám phá giao dịch đầu tiên của đúc tiền trong mempool, kiểm tra nguồn cung cấp mã thông báo để đúc và chiếm trước phần còn lại của đúc hoặc tất cả.

Trong thị trường giao dịch, việc vô tình để lại một lệnh chờ, còn được gọi là "lệnh chờ không hoạt động" thường xảy ra. Vì có một khoản phí để hủy các lệnh đang chờ xử lý, đôi khi người dùng chọn cách đơn giản là chuyển NFT sang một ví mới để đóng lệnh đang chờ xử lý. Tuy nhiên, điều này không hủy bỏ đơn đặt hàng ban đầu về mặt kỹ thuật. Nếu người đó chuyển lại NFT vào ví ban đầu, thì lệnh chờ sẽ xuất hiện lại. Tại thời điểm này, giá khởi điểm có thể đã tăng cao hơn so với lệnh chờ ban đầu và một bên thứ ba hiểu biết có thể nắm giữ NFT giá thấp. Hiện tượng MEV này phát sinh do Người tìm kiếm có thể hối lộ Người xác thực bằng phí gas cao để đảm bảo giá thầu của họ cho các đơn đặt hàng đang chờ xử lý được ưu tiên.

Kinh doanh chênh lệch giá liên quan đến cho thuê NFT: Gần đây có một xu hướng tách các quyền hoặc tiện ích của NFT khỏi chính tài sản, giống như một phiên bản NFT của Airbnb. Tương tự như mô hình cho thuê nhà ở của Airbnb, người nắm giữ có thể cho người khác trả tiền để sử dụng hoặc hưởng lợi ích từ tài sản, trong khi vẫn giữ quyền sở hữu tài sản. Lệnh thanh khoản này đặc biệt hữu ích cho chênh lệch giá liên quan đến airdrop. Việc mua quyền đối với một số lượng lớn NFT, thay vì cố gắng tự mua NFT, có thể được cho là sẽ yêu cầu ít vốn hơn, hạn chế mức giá khởi điểm tăng đột biến và cung cấp khả năng tiếp cận nguồn cung được phân bổ qua airdrop. Nếu các yêu cầu về tính đủ điều kiện đối với airdrop tăng lên (như đã xảy ra ở các thị trường thay thế), những người nắm giữ NFT có thể có thông tin bất đối xứng về quy mô của airdrop mà NFT của họ có thể yêu cầu.

tiêu đề cấp đầu tiên

Cơ hội ở cấp độ cơ sở hạ tầng

Theo tình hình thị trường hiện tại và các lĩnh vực mà MEV giỏi, sau đây là một số ý tưởng về việc xây dựng cơ sở hạ tầng bản địa NFT MEV:

1. Một giải pháp đúc kết cho vấn đề MEV: Về vấn đề này, đấu giá NFT có thể giúp các dự án thu được nhiều giá trị hơn mà chúng tạo ra. Bằng cách cho phép người dùng đặt giá thầu để có quyền truy cập và đặt hàng trong quá trình đúc, nó có thể cung cấp một cách giúp định giá dự án và giảm thiểu chi phí gas cao. Nếu việc phân loại tự diễn ra ngoài chuỗi, đồng thời hoặc trước khi đúc, các dự án có thể trải rộng quá trình đúc trong vài ngày hoặc chọn các hoạt động trực tuyến khác trong thời gian có ít hoạt động trên chuỗi hơn, tiếp tục giảm thiểu vấn đề tắc nghẽn.

2. Tăng cường cơ sở hạ tầng liên quan đến giá cả: Có một số hình thức có thể được thực hiện để củng cố cơ sở hạ tầng này. Ví dụ: trực quan hóa dữ liệu tốt hơn có thể giúp người tìm kiếm xác định cơ hội thu hút các NFT cụ thể, cải thiện giá cả. Ngoài ra, các cơ chế định giá động, chẳng hạn như Sudoswap, có thể hỗ trợ định giá NFT chung thay vì riêng lẻ. Cuối cùng, các phương pháp như đấu giá tuần tự có thể cải thiện khả năng khám phá giá cả hoặc tăng cường cơ sở hạ tầng định giá bằng các phương pháp khác.

3. Xây dựng cơ sở hạ tầng để giảm rủi ro rút lui (thanh khoản): Tôi nghĩ rằng việc định giá NFT là một nhiệm vụ khó khăn, vì vậy sẽ có ít người sẵn sàng đặt giá thầu hơn. Một cách có thể hữu ích là cơ chế thương lượng. Ví dụ: nếu người dùng đã niêm yết NFT với giá 2 ETH và người mua chỉ đặt giá thầu 1 ETH, thì có thể có một mức giá thanh lý trung gian có thể được thương lượng. Kênh đàm phán này có thể tăng tính thanh khoản tổng thể đồng thời giúp hiểu rõ hơn về cách định giá NFT. Trên thực tế, có thể có sự chồng chéo giữa danh mục này và cơ sở hạ tầng định giá được mô tả ở trên.

suy nghĩ kết luận

suy nghĩ kết luận

Về lâu dài, chúng tôi tin rằng khi thời gian trôi qua, nhiều ứng dụng sẽ được phát triển xung quanh tính năng "không thể thay thế" của mã thông báo. Hiện tại, hầu hết các NFT đều không đồng nhất, khiến chúng khó thay thế. Mặc dù các tính năng được chia sẻ hoặc mã thông báo cơ bản giống với các lựa chọn thay thế hơn, nhưng sở thích của người tiêu dùng vẫn có thể thay đổi. Ngược lại, NFT có thể được sử dụng làm vé tham dự các sự kiện chơi gôn, chúng có thể có một số đặc điểm khác nhau (chẳng hạn như ngày), có thể ảnh hưởng đến sở thích của người tiêu dùng, nhưng nhìn chung, chúng có thể được coi là Giải pháp thay thế gần đúng, vì người tiêu dùng có thể chọn các loại vé khác nhau trên một ngày nhất định (tất cả các vé cung cấp quyền truy cập như nhau vào các sự kiện). Với NFT là phương tiện đại diện cho mọi thứ, từ tác phẩm nghệ thuật trên chuỗi đến vé, liên kết đơn vị liên kết, giấy phép IP, quyền sở hữu tài sản, chúng tôi nghĩ rằng chúng ta sẽ thấy nhiều MEV xuất hiện hơn.

Nói chung, chúng tôi tin rằng chúng tôi đang ở giai đoạn đầu của NFT. NFT có nhiều khả năng, là một cách tuyệt vời để mang vốn bên ngoài vào hệ sinh thái tiền điện tử và không gian thiết kế luôn rộng mở. Tuy nhiên, trong giai đoạn đầu của bất kỳ thị trường nào, sẽ luôn có sự thiếu hiệu quả. Chúng tôi hy vọng sẽ giúp đạt được mục tiêu áp dụng hàng loạt bằng cách khám phá cách MEV tồn tại trên thị trường và những cơ hội mà việc khám phá đó mang lại để xây dựng trải nghiệm người dùng thú vị hơn.