Phân tích trên chuỗi của Glassnode: những người nắm giữ dài hạn đã bị thanh trừng và thị trường mã hóa đã bước vào thời điểm đen tối nhất

Nguồn chính thức:Glassnode

Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi

Nguồn chính thức:

Tổng hợp văn bản gốc: The Way of DeFi

Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số đã có một tuần hỗn loạn khác, với một đợt xu hướng giảm giá khác khiến Bitcoin giảm xuống mức thấp mới trong nhiều năm trong tuần này. Những cơn gió ngược vĩ mô vẫn là một động lực chính, với dữ liệu CPI mới nhất của Hoa Kỳ là 8,6%, cao hơn dự kiến ​​và một đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 2-10 năm khác sẽ đảo ngược vào đầu giờ thứ Hai. Chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ khi Bitcoin đóng cửa ở mức âm trong 11 tuần.

Việc sử dụng web bitcoin tiếp tục suy giảm, với các chỉ số vĩ mô như RVT (tỷ lệ giá trị thực trên khối lượng) đi vào lãnh thổ giảm giá chưa được khám phá. Mặc dù việc tích lũy Bitcoin của các nhà đầu tư bán lẻ (nắm giữ ít hơn 1 BTC) và cá voi (nắm giữ hơn 10.000 BTC) vẫn tiếp tục, hỗ trợ giá vẫn còn lâu mới được thiết lập. Trong khi nhiều chỉ số định giá vĩ mô tiếp tục cho thấy tình trạng bán quá mức, Bitcoin vẫn tương quan với các thị trường truyền thống và giá sẽ bị ảnh hưởng tương ứng.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu: Thị trường giá xuống hiện tại trùng với giai đoạn đen tối nhất của các thị trường giá giảm trước đó. Mức trung bình của thị trường chỉ cao hơn một chút so với cơ sở chi phí của nó và ngay cả những Người nắm giữ dài hạn cũng bị cuốn trôi.

cơ sở chi phí

Khi thị trường giao dịch vào khu vực khoảng 20.000 đô la, nó đang chạm vào một trong những số liệu quan trọng và cơ bản nhất trên chuỗi, giá thực tế. Số liệu này thể hiện giá trung bình của mỗi BTC đang lưu hành, được tính bằng giá trị khi nó được chi tiêu trên chuỗi lần cuối.

Sẽ rất khó để giá giao ngay đạt được mức giá thực tế ($23,430) trừ khi nó đạt đến giai đoạn sâu nhất của thị trường giá xuống. Khoản lỗ chưa thực hiện gần đây nhất là vào tháng 3 năm 2020 và vào cuối thị trường giá xuống năm 2018.

Số liệu MVRV Z được sử dụng để đánh giá tỷ lệ Giá trị thị trường Bitcoin trên Giá trị thực. Công cụ này có thể giúp xác định những sai lệch về giá và "giá trị nội tại" và có thể được sử dụng để đánh giá liệu có định giá quá cao và quá thấp hay không.

Khi có sự trùng hợp với đường trung bình (đường màu đen), điều đó thường có nghĩa là thị trường đang đi ngang với những con gấu sâu. Thị trường hiện tại đã giảm xuống chỉ còn 0,26 trên mức trung bình, trong lịch sử sẽ được coi là một vùng giá trị, đặc biệt nếu Z có trọng số tăng lên.

Điều đó nói rằng, các chu kỳ thị trường giá xuống trong quá khứ đã chỉ ra rằng các giá trị MVRV-Z âm thường xảy ra trước khi thị trường giá xuống kết thúc và có thể duy trì ở trạng thái này trong một khoảng thời gian (vài tháng trong năm 2018 đến cả năm 2015).

Bitcoin HODLer yếu

• Trong xu hướng giảm cấu trúc kể từ tháng 11, chúng ta đã thấy nhiều giai đoạn khác nhau của hành vi và hành vi chi tiêu Bitcoin. Chúng ta có thể sử dụng những thay đổi hành vi này để đánh giá những thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư nói chung.

• Điểm xu hướng tích lũy (Accumulation Trend Score) là một công cụ hữu ích để quan sát sự tăng hoặc giảm số dư Bitcoin trên chuỗi bằng cách đánh giá mức độ và thời gian của những thay đổi này, cho thấy sự tích lũy và phân phối của tất cả các nhà đầu tư.

• Tháng 12 năm 2020 đến tháng 1 năm 2021 - Những người đầu cơ giá lên mua, các nhà đầu tư tham gia thị trường và tạo ra tâm lý lạc quan, Bitcoin đạt mức cao mới là 64.000 đô la.

• Tháng 1 năm 2021 đến tháng 10 năm 2021 - Suy yếu và phân phối chung, một phần do nhu cầu giao ngay thấp hơn sau khi phí bảo hiểm GBTC chuyển sang giảm giá

Tháng 10 năm 2021 đến tháng 1 năm 2022 - Mua sau khi đạt mức cao mới, sau đó phân bổ lại

Tháng 1 năm 2022 đến tháng 5 năm 2022 - Tích lũy và phân phối không liên tục, đỉnh điểm là đợt bán tháo do LUNA-UST gây ra.

Trong thị trường hiện tại, chúng tôi thấy rằng điểm xu hướng tích lũy trong một tháng là 0,8, cho thấy sự cân bằng tích cực của toàn bộ thị trường đã thay đổi rất nhiều. Đây là một sự thay đổi đáng chú ý từ sự tích lũy không liên tục trước khi bán tháo LUNA và có thể cho thấy nhận thức của nhà đầu tư về giá trị ở mức 30.000 đô la trở xuống đã được cải thiện.

Chúng ta cũng có thể xem xét chỉ số Hoạt động để hiểu sở thích của thị trường đối với hành vi nắm giữ hoặc phân bổ dài hạn. Số liệu về mức độ hoạt động xác định sự cân bằng giữa việc đốt mã thông báo hàng ngày và tạo mã thông báo hàng ngày. Do đó, nó có thể được sử dụng để cung cấp một hợp lưu của trạng thái thiếu cân và thừa cân.

Chỉ báo sức sống đang trong xu hướng giảm cấu trúc kể từ ngày 21 tháng 8. Với việc HODLing chiếm ưu thế, Bitcoin chắc chắn nằm trong trạng thái tạo ra ngày xu. Tuy nhiên, như chúng tôi đã nói trước đây, một mình đám HODLer không thể tạo ra nhu cầu cao để chống lại áp lực bán.

Chúng ta có thể chứng thực thêm điều này bằng cách đánh giá sự thay đổi vị trí trong 3 tháng của chỉ báo sức sống (được hiển thị bằng màu tím bên dưới). Kể từ cuộc di cư lớn của thợ đào vào tháng 7 năm 2021, có thể thấy phạm vi tích lũy nói chung. Tuy nhiên, trạng thái tạo mã thông báo hàng ngày này đang mất đà và đang có xu hướng hướng tới vị trí cân bằng trong xu hướng hiện tại. Điều này phản ánh sự không chắc chắn chung trên thị trường, khiến ngày càng nhiều nhà đầu tư giảm vị thế giao ngay để giảm rủi ro.

Thay đổi vị trí ròng của HODLer cung cấp thông tin chi tiết về nguồn cung và có thể được sử dụng để ước tính số lượng tiền mà HODLer đang tích lũy hoặc phân phối. Số liệu này cho thấy rằng, tùy thuộc vào mức độ không hoạt động của đồng xu hiện tại, khoảng 15.000-20.000 BTC đang được chuyển cho những HODLer Bitcoin mỗi tháng. Con số đó đã giảm khoảng 64% kể từ đầu tháng 5, cho thấy tình trạng thừa cân đang giảm dần.

Trong 18 tháng qua, chúng ta đã chứng kiến ​​sự thay đổi liên tục trong niềm tin và hành vi chi tiêu của nhà đầu tư. Cụ thể, chúng tôi đã xác định rằng tâm lý bên mua của nhà đầu tư dường như mạnh hơn trong hai trường hợp ở mức giá 30 nghìn đô la (tháng 5 đến tháng 7 năm 2021 và hiện tại) so với bất kỳ mức giá nào khác trong chu kỳ này.

chia đôi thị trường

• Chúng tôi đã xác định rằng các nhà đầu tư dường như đang nhìn thấy giá trị ở khu vực dưới 30 nghìn đô la, mặc dù nhu cầu này cho đến nay vẫn chưa đủ để hỗ trợ giá. Nhà đầu tư nào đang tích lũy sẽ được phân tích tiếp theo.

• Chỉ báo tích lũy xu hướng dựa trên đám đông cho phép đánh giá chi tiết hơn về ví nào đang tích lũy/phân phối và ở mức độ nào.

Xiami (nắm giữ ít hơn 1 BTC) và cá voi (nắm giữ hơn 10 nghìn BTC, nhưng không bao gồm các sàn giao dịch và người khai thác) đã tích cực tích lũy kể từ khi giá giảm xuống còn 25 nghìn-32 nghìn đô la. Đây vẫn là trường hợp trong thời kỳ suy giảm giá trong 2 tháng qua.

Trong đợt bán tháo hiện tại, từ cua đến cá mập (các vị trí từ 1 đến 100 BTC) đã chuyển từ giai đoạn trung lập sang giai đoạn phân phối. Điều này cho thấy niềm tin có thể đang suy giảm.

Do đó, mức 0,9 gần như hoàn hảo được thấy trong chỉ báo xu hướng tích lũy trong những tuần gần đây được thúc đẩy bởi cả cơ sở nhà đầu tư rất lớn (nắm giữ hơn 10 nghìn BTC) và cơ sở nhà đầu tư tương đối nhỏ (nắm giữ dưới 1 BTC). Thật thú vị, cá voi là người bán chính ở mức 45.000 đến 35.000 USD (Vùng A) và hiện là một trong những người tích lũy chính ở mức 25.000 đến 32.000 USD (Vùng B).

Tiếp theo, chúng ta có thể đánh giá tỷ lệ thay đổi nguồn cung trong 30 ngày đối với các địa chỉ có số dư dưới 1 BTC. Tỷ lệ thay đổi trong 30 ngày có thể giúp chúng tôi phân tích những thay đổi trong các vị thế thô của nhóm nhà đầu tư cấp độ bán lẻ nhỏ và có khả năng này.

Mặc dù tăng trưởng số dư cho các địa chỉ này hiện đang giảm, nhưng 18 tháng qua đã chứng kiến ​​khoảng thời gian tích lũy mạnh mẽ và bền vững nhất đối với các địa chỉ đó sau đợt tăng ban đầu của Bitcoin. Kể từ sự cố Luna vào ngày 9 tháng 5, số dư ròng của các địa chỉ đó đã tăng thêm 20.863 BTC.

Kể từ mức cao mới vào tháng 11, các địa chỉ như vậy (nắm giữ ít hơn 1 BTC) đã tích lũy được tổng cộng 96,3 nghìn BTC. Con số này tương đương với 0,451% nguồn cung lưu hành và 48,6% sản lượng SGD trong cùng thời kỳ.

Chúng ta có thể thấy rõ sự tăng trưởng của việc nắm giữ các địa chỉ này. Những người nắm giữ như vậy (nhà đầu tư bán lẻ) dường như không bị ấn tượng bởi xu hướng giảm hiện tại và họ vẫn đang tích lũy BTC giao ngay.

Một nhóm khác đáng để đánh giá là cá voi với tỷ lệ nắm giữ trên 10k. Nhìn vào sự thay đổi vị trí hàng tháng của địa chỉ của họ chứng thực quan sát trước đây của chúng tôi rằng nhóm này cũng đã tích lũy trong phạm vi giá từ 25.000 đến 32.000 đô la. Kể từ mức cao mới vào tháng 11 năm 2021, mức thay đổi vị trí cao nhất hàng tháng của nhóm này là khoảng 140 nghìn BTC, tích lũy được 306.358 BTC.

Việc phân bổ giá thực tế chưa chi tiêu theo nhóm ví giúp có thể quan sát điểm giá mà tại đó phân bổ nguồn cung này được giao dịch lần cuối và từ nhóm ví nào.

Xung quanh phạm vi giá 30.000 đô la và 40.000 đô la, chúng ta có thể thấy các cụm nguồn cung lớn được liên kết với các nhóm ví khác nhau, cho thấy rằng hai phạm vi giá này đã trải qua sự thay đổi nguồn cung đáng kể. Tuy nhiên, có rất ít đồng tiền giao dịch trong khoảng từ 27.000 đến 20.000 đô la, điều này có thể biểu hiện dưới dạng vùng biến động cao và có thể thiếu hỗ trợ.

• suy thoái cơ bản

• Tỷ lệ RVT so sánh vốn hóa thị trường đã thực hiện với khối lượng giao dịch hàng ngày được giải quyết trên chuỗi, cung cấp thông tin chi tiết về việc sử dụng mạng hàng ngày (khối lượng giao dịch trên chuỗi) so với giá trị nội tại của nó (mức vốn hóa thị trường đã thực hiện). Nói chung, các giá trị RVT:

• Cao và có xu hướng tăng cho biết mức sử dụng mạng thấp và đang giảm.

Thấp và có xu hướng đi xuống biểu thị mức sử dụng mạng cao và đang tăng.

Ổn định chỉ ra rằng các xu hướng sử dụng hiện tại có khả năng bền vững và cân bằng.

Vùng màu đỏ trong biểu đồ bên dưới biểu thị tỷ lệ RVT từ 80 trở lên, cho biết giá trị mạng hiện gấp 80 lần giá trị thanh toán hàng ngày. Điều này chỉ ra một môi trường cằn cỗi cho hoạt động trên chuỗi, vốn trước đây là một kết quả giảm giá dài hạn và có thể khiến những người chơi chỉ tốn phí rời đi.

Trong các chu kỳ thị trường gấu trước đây, việc thiếu hoạt động trên chuỗi thường có nghĩa là thị trường gấu đã chạm đáy. Nếu mức sử dụng mạng tăng và RVT giảm, điều này có thể báo hiệu các nguyên tắc cơ bản đang được cải thiện. Tuy nhiên, với tỷ lệ RVT hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2010, một đột phá bền vững sẽ đi vào lãnh thổ giảm giá chưa được khám phá, với việc định giá mạng thậm chí còn "được định giá quá cao" so với hoạt động của mạng.

Mô hình dòng tiền không hoạt động so sánh định giá thị trường và việc sử dụng mạng về tuổi trung bình của đồng xu được sử dụng trong mạng. Tình trạng ngủ đông đo lường khối lượng đốt coin trung bình trong ngày trên cơ sở giao dịch mỗi coin. Mô hình dòng chảy không hoạt động sau đó so sánh vốn hóa thị trường với không hoạt động (tính bằng đô la), nắm bắt những sai lệch trong hành vi chi tiêu so với định giá thị trường.

Dòng chảy của Dormantcoin vẫn ở mức thấp trong lịch sử, cho thấy định giá thị trường thấp so với khối lượng trên chuỗi có trọng số theo thời gian. Theo nguyên tắc thông thường, điều này thường trùng với các đợt bán tháo trên thị trường giá xuống và các giai đoạn đau đớn nhất.

Phù hợp với hiệu suất suy yếu của các chỉ báo sức sống và HODLer, ngay cả những người nắm giữ Bitcoin lâu đời nhất cũng đã bị thanh trừng.

• Ngay cả những người nắm giữ trung thành cũng bị thanh trừng

• Những người nắm giữ dài hạn (LTH) và những người nắm giữ ngắn hạn (STH) về cơ bản là đối lập nhau và do đó coi trọng những thứ khác nhau.

Những người nắm giữ ngắn hạn nhạy cảm hơn với biến động giá vì cơ sở chi phí của họ gần với giá giao ngay hiện tại.

Những người nắm giữ dài hạn thường đại diện cho nhóm HODLer, những người tương đối không nhạy cảm với giá cả. Nhóm này có nhiều khả năng vượt qua sự biến động và giảm giá để theo đuổi giá trị lâu dài.

Mô hình giá chi tiêu có thể phản ánh cơ sở chi phí trung bình của số xu được chi tiêu mỗi ngày. LTH và STH có thể được phân tích riêng biệt để xác định sự khác biệt giữa hành vi chi tiêu của chúng. LTH thường chi tiêu cơ sở chi phí trung bình cao hơn STH, nhưng điều đó xảy ra khi đi vào vùng bán tháo sâu và ngay cả những người nắm giữ trung thành cũng có thể bị xóa sổ.

So sánh cơ sở chi phí thị trường (giá thực tế) với cơ sở chi phí LTH cho thấy cả hai hiện đang hội tụ. LTH thường có cơ sở chi phí trên chuỗi thấp nhất, điều này liên quan trực tiếp đến nhận thức giao dịch của họ là mua với giá rẻ trong vùng giá trị, vì vậy tổng khối lượng mua của họ thấp hơn.

tóm tắt

Vì vậy, với cơ sở chi phí LTH tiến gần đến cơ sở chi phí thị trường, điều đó cho thấy rằng vị trí hiện tại của nhóm "tiền thông minh" không ảnh hưởng đến thị trường rộng lớn hơn. Theo kinh nghiệm trước đây, giá thực hiện của LTH cao hơn tổng giá thực hiện cũng trùng với giai đoạn sâu nhất của thị trường gấu.

tóm tắt

Thị trường Bitcoin đã bước vào giai đoạn trùng khớp với chu kỳ thị trường gấu sâu nhất, đen tối nhất trong quá khứ. Giá hầu như không giữ được trên tổng chi phí cơ sở được phản ánh trong giá thực tế và các nguyên tắc cơ bản về khối lượng trên chuỗi ngày càng xấu đi. Trong lịch sử, giai đoạn này mất khoảng 8 đến 24 tháng để trôi qua khi thị trường cuối cùng chạm đáy.