Tác giả |

Chủ biên | Hác Phương Châu

Sản xuất | Odaily (ID: o-daily)

Tác giả |

Sản xuất | Odaily (ID: o-daily)

Vòng xoáy tử thần của Terra cuối cùng đã đến.

Mô tả hình ảnhBắt đầu vòng xoáy tử thần hay kết thúc bài thi căng thẳng? UST có thể được cứu?LUNA/USDT, dữ liệu từ Binance, tính đến ngày 12 tháng 5 lúc 11:15Về diễn biến của sự kiện thiên nga đen này, trên thị trường đã có rất nhiều bài viết giới thiệu và luận giải (xem "Bắt đầu vòng xoáy tử thần hay kết thúc bài thi căng thẳng? UST có thể được cứu?

"hoặc"

Điểm lại sự khởi đầu và kết thúc của sự sụp đổ UST: 84 triệu đô la Mỹ làm đòn bẩy cho một đế chế tài chính 40 tỷ

", điều tôi muốn nói ở đây chủ yếu là liệu kế hoạch tự trợ giúp hiện tại của Terra (đẩy nhanh kế hoạch phát hành LUNA và huy động vốn từ bên ngoài) có khả thi hay không.

Trong mô hình kinh tế của Terra, sự ổn định giá của UST được điều chỉnh thông qua hệ thống chênh lệch giá và cơ chế thỏa thuận. Những người tham gia thị trường có thể đúc UST bằng cách phá hủy LUNA tương đương và ngược lại.

Do đó, nếu nhu cầu về UST vượt quá nguồn cung hiện tại (giả sử giá là 1,01 đô la), các nhà kinh doanh chênh lệch giá có cơ hội phá hủy LUNA trên chuỗi và đúc UST, sau đó sử dụng phần chênh lệch làm lợi nhuận trên thị trường mở; ngược lại, nếu nhu cầu đối với UST lớn hơn nguồn cung (giả sử giá là 0,98 đô la), các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể mua 1 UST với giá dưới 1 đô la, sau đó đốt và đúc 1 đô la LUNA để kiếm lời.Do giá của UST đã ở mức thấp kể từ ngày 8 tháng 5, cơ chế cân bằng thị trường "đốt UST để đúc LUNA" đã liên tục hoạt động trong vài ngày qua (thể hiện qua sự thay đổi nguồn cung lưu thông của LUNA), nhưng dưới sự hoảng loạn tột độ, cơ chế đã không thể đạt được hiệu quả điều chỉnh lý tưởng của nó.

Vào chiều ngày 11 tháng 5, Do Kwon, người sáng lập Terra, đã tweet những phát triển mới nhất cho cộng đồng, đề cập rằng lối thoát duy nhất để tự cứu mình là hấp thụ nguồn cung UST dư thừa trên thị trường và giúp UST dần trở lại bình thường. neo đậu bằng cách cân đối cung cầu thị trường. Đồng thời, Do Kwon cũng đề xuất một số giải pháp cụ thể theo các hướng khác nhau.Về bên ngoài, Do Kwon cho biết nhóm vẫn đang tiếp tục khám phá các lựa chọn để mang lại nhiều vốn bên ngoài hơn cho toàn bộ hệ thống Terra.

Vào buổi sáng, một số người quen thuộc với vấn đề này tiết lộ rằng Luna Foundation Guard (LFG) đang tìm cách huy động từ 1 tỷ đô la đến 1,5 tỷ đô la từ quỹ bên ngoài để hỗ trợ thêm cho UST và một số tổ chức bao gồm Jump Trading, Celsius và Jane Street đã đồng ý Để đầu tư, điều kiện là có được vị trí LUNA với mức chiết khấu 50% và khóa nó trong một năm. Tuy nhiên, những người quen thuộc với vấn đề này cũng nhấn mạnh rằng nguồn tài chính vẫn chưa được xác nhận và mọi thứ có thể thay đổi, do giá của LUNA sụt giảm nên tiến độ huy động vốn dự kiến ​​sẽ không quá suôn sẻ.

Trong nội bộ, Do Kwon hy vọng rằng cộng đồng sẽ bỏ phiếu cho đề xuất quản trị Đề xuất 1164

, đề xuất này nhằm mục đích tăng quy mô của BasePool (nhóm thanh khoản ảo UST-LUNA) trong mô-đun đúc và đổi quà LUNA-UST, đồng thời giảm các yêu cầu của PoolRecoveryBlock (số lượng khối cần thiết để BasePool tự động trở lại trạng thái cân bằng) , do đó cải thiện " Hiệu quả thực thi của bộ cơ chế cân bằng "đốt UST để truyền LUNA" này sẽ tăng tốc độ hấp thụ nguồn cung UST dư thừa.

Tính đến 11:00 ngày 12, Đề xuất 1164 đã nhận được hơn 60% số phiếu ủng hộ và việc bỏ phiếu sẽ kết thúc sau 6 ngày. Tuy nhiên, do tình trạng khẩn cấp và tổng số phiếu ủng hộ (136 triệu ) đang đạt gần 50% tổng số phiếu bầu (288 triệu), Cộng đồng đang tìm cách thông qua đề xuất ngay lập tức.Trong Đề xuất 1164, GS390, người đề xuất đã chỉ ra rằng lý do tại sao các thông số cần được điều chỉnh vào thời điểm này là do tốc độ quay trở lại của cơ chế cân bằng chênh lệch giá hiện tại đối với nguồn cung UST dư thừa thấp hơn nhiều so với nhu cầu thị trường. quan điểm, vào ngày 8 tháng 5 Từ ngày 10 đến ngày 10, khoảng 8 tỷ đô la Mỹ trong lưu thông UST đã được rút khỏi Anchor, nhưng đồng thời chỉ có khoảng 1 tỷ đô la Mỹ trong UST được thu hồi thông qua cơ chế mua lại. , những UST chưa được thu hồi này UST đã trở thành nguồn áp lực bán chính khiến giá của nó tiếp tục bứt phá.Trong trường hợp này, giá của UST hoàn toàn không thể được điều chỉnh bởi cơ chế cân bằng trong mô hình kinh tế. . Do đó, Do Kwon và Đề xuất 1164 hy vọng sẽ cải thiện hiệu quả thực hiện của cơ chế cân bằng, đẩy nhanh tốc độ ghi của UST và khôi phục nguồn cung lưu thông dư thừa càng sớm càng tốt.Rõ ràng,

Kế hoạch này rõ ràng sẽ gây áp lực đáng kể lên giá của LUNA, bởi vì việc đẩy nhanh quá trình đốt UST sẽ đồng nghĩa với việc việc đúc LUNA sẽ được đẩy nhanh hơn rất nhiều.

Điều đáng sợ hơn nữa là mặc dù giá tiền tệ giảm và lượng lưu thông tăng sẽ không ảnh hưởng nhiều đến giá trị thị trường chung về mặt lý thuyết, nhưng đây chỉ là một giả định lý tưởng dựa trên môi trường thị trường yên bình. những người nắm giữ sẽ Lựa chọn bán do hoảng loạn khiến giá tiền tệ giảm nhanh hơn nhiều so với mức tăng lưu thông, từ đó dẫn đến tổng giá trị thị trường của LUNA giảm liên tục.

Một mặt, nguồn cung của UST giảm dần khi phục hồi và mặt khác, tổng giá trị thị trường của LUNA, vốn là giá trị hỗ trợ gián tiếp của UST, cũng đang giảm. Sự cân bằng giữa hai bên sẽ đến muộn hơn so với ước tính trong điều kiện tĩnh.Dữ liệu của SmartStake cho thấy tính đến 10:20 ngày 12, nguồn cung lưu hành của LUNA đã tăng 1,35 tỷ trong hai ngày và tổng nguồn cung lưu hành đã đạt 1,739 tỷ.Do Kwon nhận thức rõ về điều này và Do Kwon cũng đã đề cập trong tweet rằng điều này sẽ mang lại một "giá cao". GS390 cũng đã viết rõ ràng trong đề xuất: "Vâng, hàng tỷ UST sẽ bị đốt cháy và LUNA sẽ bị pha loãng rất nhiều... Việc cho phép đốt UST hiệu quả hơn và đúc LUNA sẽ gây áp lực lên giá LUNA trong thời gian ngắn, nhưng sẽ là một giải pháp hiệu quả hơn". cách để đưa UST trở lại mức cố định, điều này cuối cùng cũng sẽ ổn định giá LUNA.”

Không khó để thấy từ tuyên bố của Do Kwon và Đề xuất 1164 rằng cộng đồng Terra đang thúc đẩy mạnh mẽ,

Phương án khắc phục hiện tại được Terra lựa chọn là ưu tiên giải quyết vấn đề mất neo đậu và mất cân đối cung cầu của UST nên không ngần ngại hy sinh giá LUNA trong thời gian ngắn.

Giống như Terra phải uống một liều thuốc mạnh trong tình thế tuyệt vọng, nếu uống thì phải đối mặt với hàng loạt áp lực do LUNA sa sút mang lại, nhưng nếu không uống thì cả UST và LUNA đều có thể chết trong đó. một hình xoắn ốc.Một số độc giả có thể hỏi, không phải LFG dự trữ BTC trị giá hàng tỷ đô la như một hỗ trợ giá trị tiềm năng sao? Tiền có còn không? Về điểm này, GS390 đã chỉ ra trong đề xuất rằng LFG có dự trữ BTC trị giá 3,5 tỷ đô la Mỹ (con số sẽ biến mất sau khi giảm), nhưng Terra đã trở thành con cá trong mắt của nhiều quỹ khác nhau và vội vàng sử dụng phần dự trữ này. Các quỹ sẽ chỉ bị bao vây và đàn áp bởi các quỹ khác nhau, và cuối cùng có thể bị ăn mòn.

Về điểm này, tôi sẵn sàng đồng ý với tuyên bố của GS390, không tin ai cả, nhưng khách quan mà nói, lỗ hiện tại của Terra là quá lớn (tính đến 10:25, tổng lượng phát hành của UST là 13,1 tỷ và tổng giá trị thị trường của LUNA chỉ 1,9 tỷ đô la Mỹ), quỹ dự trữ không đủ nên nhiệm vụ chính hiện nay là bóp bong bóng (giảm nguồn cung UST), sau đó sử dụng quỹ dự trữ và các quỹ bên ngoài có thể quay trở lại để thực hiện các biện pháp khắc phục hậu quả khác sau khi lỗ co lại.Mặc dù các biện pháp tự cứu của Terra không nhất thiết phải thành công (trên thực tế, thất bại có nhiều khả năng hơn), nhưng xét từ quan điểm của Terra, có vẻ như đây là người duy nhất không điều chỉnh mô hình kinh tế cốt lõi mà có sẵn các biện pháp khả thi. Mô hình kinh tế này từng mang lại cho họ sự sáng chói vô song, nhưng giờ đây nó dường như là con dao tiếp tục cắt đứt “giá trị” của LUNA.

Tất nhiên, Terra cũng có thể chọn tách UST khỏi LUNA như một số độc giả đã đề xuất, nhưng làm như vậy chẳng khác nào yêu cầu Terra thừa nhận rằng quá khứ của họ là một thất bại hoàn toàn.

Nhìn xa hơn, vấn đề hiện tại chỉ là trở ngại đầu tiên mà Do Kwon và toàn đội Terra phải đối mặt, ngay cả khi kế hoạch có thể cứu UST thành công và ổn định giá của LUNA sau đó, thì sẽ có một cái khác nối tiếp một cánh cổng địa ngục khác,

Ví dụ như khủng hoảng uy tín cộng đồng sau sự cố thiên nga đen, chẳng hạn như thiệt hại kinh tế do LUNA giảm giá đối với cộng đồng và đối tác (chẳng hạn như tài nguyên kinh doanh truyền thống của địa phương) và thanh kiếm pháp lý đã treo lơ lửng trên đầu ...

Một số tổ chức và nền tảng đã chọn "cắt chỗ" hoặc "tránh" khi tòa nhà Terra sắp sụp đổ, để đảm bảo sự ổn định của chính họ và ngăn chặn sự lây lan của rủi ro.