Bắt đầu từ ngày 8 tháng 5,Tin đồn về việc "tách rời UST" đã bắt đầu rộ lên trên thị trường. Mức độ nghiêm trọng của tình hình có thể được nhìn thấy từ cặp trao đổi stablecoin UST trên CEX tập trung:

UST và LUNA dường như đang phải đối mặt với một bài kiểm tra mới chưa từng thấy trước đây.UST và LUNA dường như đang phải đối mặt với một bài kiểm tra mới chưa từng thấy trước đây.

tiêu đề cấp đầu tiên

01 
Cơ chế chốt kép của Luna và UST

Ý tưởng thiết kế cốt lõi của hệ sinh thái Terra là cách mở rộng các kịch bản sử dụng và yêu cầu thanh toán của đồng tiền ổn định UST và hoạt động của UST áp dụng thiết kế Mã thông báo kép:

Luna, Mã thông báo để quản trị, cam kết và xác minh; UST, một loại tiền ổn định được chốt bằng đô la bản địa.

Một cách hiểu đơn giản là mỗi khi UST được đúc, LUNA trị giá một đô la phải được đốt cháy và LUNA giúp duy trì tỷ giá cố định giữa UST và đô la Mỹ thông qua cơ chế chênh lệch giá:

Bất cứ khi nào giá trị trao đổi UST cao hơn giá cố định, người dùng có thể gửi LUNA trị giá 1 USD cho hệ thống và nhận 1 UST; ngược lại, khi giá trị trao đổi UST thấp hơn giá trị cố định, người dùng có thể gửi 1 USD giá trị UST cho hệ thống để nhận 1 USD LUNA.

Trong cả hai trường hợp,Người dùng có động lực để thực hiện kinh doanh chênh lệch giá, do đó giúp duy trì tỷ giá cố định giữa UST và đồng đô la Mỹ. .

Trong sự cố "5.19" trước đó vào năm 2021, USTDo thanh lý theo vòng xoáy, giá "không neo" xuất hiện, thậm chí có lúc phá vỡ neo hơn 10%, gần như bước vào sự sụp đổ của niềm tin và một vòng luẩn quẩn.

Cho dù đó là vụ giẫm đạp và thanh lý ETH trong "3.12" vào năm 2020 hay "việc bắn phá hàng đợi" của ETH trong "5.19" vào năm 2021, nó đã xác minh mức độ tàn phá lớn nhất có thể xảy ra của tình huống cực đoan này.

Đây cũng là một thử nghiệm gần như không thể tránh khỏi đối với các stablecoin theo thuật toánDo đó, trong điều kiện thị trường khắc nghiệt, sự ổn định của giá so với thị trường chung là một phép thử tăng trưởng quan trọng và không thể tránh khỏi đối với tính toán ổn định như UST, đồng thời cũng là dấu hiệu cho thấy dự án đang trưởng thành và đủ khả năng chống đổ vỡ.

Rủi ro trên bề mặt dữ liệu: Ít nhất là từ cấp độ dữ liệu, UST đã đạt đến thời điểm quan trọng nhấttiêu đề cấp đầu tiên

02 
Rủi ro đảo ngược của giá trị thị trường UST và giá trị thị trường LUNA

Lý do chính là rủi ro đảo ngược giữa giá trị thị trường UST và giá trị thị trường LUNA:Trước đây, giá trị thị trường của LUNA cao hơn nhiều so với UST, dẫn đến khi LUNA giảm giá, nó thường dành đủ chỗ để thanh lý, để không xuất hiện tình trạng mất khả năng thanh toán nghiêm trọng, do đó ngăn chặn được tình trạng hỗn loạn sau đó. sự sụp đổ của niềm tin.

Tuy nhiên, lượng phát hành của UST đã tăng vọt trong sáu tháng qua, tính đến ngày 9 tháng 5, nó đã vượt quá 18,7 tỷ đô la Mỹ, tăng hơn 11% trong 30 ngày qua.

Đây là một tình huống xấu hổ tế nhị - giá trị thị trường hiện tại của Luna là 22,4 tỷ đô la Mỹ và giá trị thị trường lưu thông của UST là 18,6 tỷ đô la Mỹ.Nếu giá thị trường thứ cấp của LUNA tiếp tục giảm, vốn hóa thị trường của UST có thể vượt quá của Luna.

Tính theo giá tương ứng, tức là nếu Luna giảm xuống dưới 55 đô la, giá trị thị trường của UST đang lưu hành sẽ vượt quá Luna, điều này rất có thể sẽ dẫn đến sự hoảng loạn tột độ trên thị trường và "vòng xoáy tử thần".

Tâm lý tháo chạy của UST ngày càng "dậm chân tại chỗ".

Sự tự tin quan trọng hơn vàng, đặc biệt là đối với các loại tiền ổn định theo thuật toán như UST dựa vào hệ sinh thái để phát triển.

Tuy nhiên, UST ở Anchor đã rút ròng khoảng 2,3 tỷ đô la Mỹ trong hai ngày qua, trong đó UST đã rút 1,3 tỷ vào ngày 7 tháng 5, thiết lập mức cao mới trong một ngày.

So với giá trị cao nhất là 12,7 tỷ đô la Mỹ vào ngày 5 tháng 5, tiền gửi hiện tại của UST tại Anchor đã giảm gần 20%, điều này khiến các nhà đầu tư hoang mang về việc UST không được neo.Làn sóng mua chuộc đã làm tăng thêm nguy cơ giẫm đạp.

Dự trữ mỏ neo không đủ.

tiêu đề cấp đầu tiên

03 
độ khó của UST là gì

Sự tự tin phát triển của hệ sinh thái UST và Terra về cơ bản được hỗ trợ bởi cơ chế neo Luna-ust dựa trên Neo.

Trong trường hợp tốt nhất, nó có thể duy trì quy mô 1-2 tỷ, nhưng vấn đề hiện tại là khối lượng lưu hành của UST hiện tại đã lên tới 19 tỷ.

• Hỗ trợ hồ bơi đường cong

Do đó, LUNA cũng đã nhắm đến Curve để kiểm soát "sức mạnh khai thác" của thế giới mã hóa, trực tiếp nhất là giải pháp 4pool của họ - nhóm thanh khoản Curve mới bao gồm UST, FRAX, USDC và USDT.

Theo cách này, với sự trợ giúp của Curve, thị trường năng lượng đúc tiền, một bảo đảm cố định được cung cấp cho các tình huống khắc nghiệt:

veCrv đảm bảo tính ổn định của thanh khoản và khi một lượng lớn trao đổi tài sản thực sự xảy ra, sẽ không có hiện tượng thoát thanh khoản; veCrv có thể được sử dụng như một công cụ quản trị để liên kết lại sau khi hủy neo, Với vài triệu đô la, có thể liên kết lại hàng tỷ tài sản, điều này về cơ bản là không thể ở trường đại học.

Tuy nhiên, công việc xây dựng này chỉ mới bắt đầu và nó đã gặp phải cú sốc này, UST chỉ có thanh khoản khoảng 500 triệu đô la Mỹ trên Curve, nhưng lại có hàng chục tỷ đô la Mỹ tiền gửi trên Anchor.

• Điều chỉnh mô hình neo

Tiền gửi UST trên Anchor,Nó là con dao hai lưỡi đối với sự sống và cái chết của hệ sinh thái Terra.

24 tháng 3,Đề xuất của Anchor Protocol về việc "điều chỉnh tỷ lệ lợi suất thành tỷ lệ bán động dựa trên sự biến động của dự trữ lợi suất" đã được thông qua.

Tỷ lệ của nó đã bị cắt giảm từ 19,5% xuống 18% bắt đầu từ tuần này của tháng Năm. Sau đó, lãi suất Anchor Earn sẽ được điều chỉnh linh hoạt lên tới 1,5% mỗi tháng tùy theo mức tăng hoặc giảm của khoản dự trữ thu nhập, APY tối thiểu là 15% và APY tối đa là 20%.

Đồng thời, vào cuối tháng 4, các nhà nghiên cứu giao thức Terraform Labs đã đưa ra một đề xuất đề xuất rằng Anchor Protocol sẽ giới thiệu mô hình veANC và tin tức mới nhất vào ngày 7 tháng 5,Nền tảng doanh thu và quản trị Anchor Giao thức Helm sẽ sớm ra mắt và người dùng có thể gửi ANC vào Helm để nhận Mã thông báo HELM phái sinh của veANC.

Ngoài ra, Anchor đã liên tục bổ sung AVAX, ATOM và SOL làm tài sản thế chấp cho khoản vay, theo tiến trình chung của hệ sinh thái Terra, hiệu quả của Anchor đã tự tắt.

• Dự trữ Bitcoin của LFG

Tính đến thời điểm hiện tại, Lực lượng Bảo vệ Tổ chức Luna nắm giữ tổng dự trữ bitcoin trị giá khoảng 3,5 tỷ đô la, được thiết kế để sử dụng trong các tình huống cực đoan - chỉ dành cho các gói cứu trợ khẩn cấp,Chỉ khi cơ chế ổn định LUNA bị lỗi, dự phòng khẩn cấp mới được sử dụng:

Điều đó có nghĩa là trong tình huống cực đoan khi UST được bán với số lượng lớn và giá của LUNA giảm mạnh,Là một nguồn dự trữ ngoại hối không tương quan chặt chẽ với nền kinh tế của Terra, Bitcoin bổ sung một công cụ chính sách để Terra can thiệp vào tỷ giá hối đoái (duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ).

bản tóm tắt

04 
bản tóm tắt

Là một stablecoin không đồng nhất đã phát triển nhanh chóng trong sáu tháng qua và có giá trị thị trường đạt gần 20 tỷ đô la Mỹ,Thử nghiệm “không neo” của UST lần này sẽ vượt xa “5.19” về mức độ hiểu biết của chính nó và khả năng ảnh hưởng lan tỏa.

Bất kể kết quả cuối cùng như thế nào, UST nhất định sẽ để lại dấu ấn mạnh mẽ trong cuộc chiến giành chén thánh của stablecoin lần này.