Delphi Digital: Các lập luận phổ biến chống lại veTokens và các cách khả thi để cải thiện veTokens

Những ý chính:

Những ý chính:

• Kinh tế veToken khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản trở thành bên liên quan dài hạn của giao thức DEX. Điều này đạt được bằng cách trao nhiều ưu đãi và quyền quản trị hơn cho những người khóa mã thông báo cơ sở.

• Curve và Convex tạo ra một bánh đà mạnh mẽ sẽ khiến giá token và TVL tăng vọt vào nửa cuối năm 2021. Điều này đã thổi phồng mô hình veToken và mang lại những người ủng hộ cũng như những người gièm pha. Bài viết này mong muốn xem xét những lời chỉ trích này một cách chi tiết.

• Chúng tôi đã phát triển một phương pháp thay thế cho mô hình veToken, tận dụng nghiên cứu sâu rộng của chúng tôi về mối quan hệ Đường cong/Lồi. Giải pháp thay thế này là để giải thích cho một mã thông báo giả định được thảo luận trong bài viết này thông qua một chương trình có tên là "GOV".

• tiêu đề cấp đầu tiên

Kinh tế đường cong và veToken

Sự gia tăng của tiền điện tử và mã thông báo đã mở ra không gian thiết kế của kinh tế học giao thức, cho phép các dự án khuyến khích các hành vi cụ thể. Tuy nhiên, nhiều giao thức DeFi thưởng bình đẳng cho tất cả những người nắm giữ mã thông báo bất kể giá trị mà họ thêm vào dự án. Thường xuyên hơn, điều này yêu cầu rất ít khóa để đổi lấy quyền quản trị và lợi ích giao thức. Chúng tôi tin rằng thiết kế tốt nhất làm loãng vốn có việc làm và các nhà đầu cơ, đồng thời thưởng cho những người tham gia có định hướng dài hạn.

Một mô hình mà chúng tôi cho rằng khuyến khích hành vi này là thông qua việc thực hiện ký quỹ bỏ phiếu do Curve giới thiệu. Mô hình này cho phép chủ sở hữu CRV khóa mã thông báo của họ trong CRV ký quỹ bỏ phiếu (veCRV) trong thời gian tối đa là 4 năm. Người dùng khóa CRV của họ càng lâu thì họ càng nhận được nhiều veCRV. Như một cách để chấp nhận rủi ro thanh khoản và loại bỏ các giao dịch hoán đổi nguồn cung CRV (thể hiện cam kết lâu dài của họ đối với nền tảng), chủ sở hữu veCRV được hưởng 3 lợi ích chính:

• Tính theo tỷ lệ cho phí Curve phát sinh.

• Tăng phần thưởng CRV cho các vị trí cung cấp thanh khoản (lên tới 2,5 lần).

• Quản trị và đo lường quyền biểu quyết có trọng số. Điều quan trọng là trọng số đo lường xác định sự phân bố của Đường cong cho các phiên bản trong tương lai.

Hàng loạt ưu đãi nêu trên đã phát huy tác dụng tích cực. Càng nhiều người dùng lâu dài (được đo bằng veCRV của họ), họ càng nhận được nhiều phần thưởng hơn. Bánh đà này là một trong những trình điều khiển quan trọng nhất của mô hình veToken, chúng tôi sẽ thảo luận chi tiết trong phần tiếp theo.

Đường cong Đề xuất giá trị dài hạn của chúng tôi là trở thành tài sản ổn định và là nơi có tính thanh khoản cao nhất cho các giao dịch một cách sâu sắc nhất. Mục tiêu không nhất thiết phải trở thành nguồn chính của DEX trao đổi hàng ngày, mà là trao quyền cho các dự án stablecoin xây dựng dự trữ thanh khoản lớn. Điều này có nghĩa là người dùng chính của họ ở phía cung là các nhà cung cấp thanh khoản.

Nhiều kế hoạch canh tác thu nhập thất bại đã bị phá hủy do phát hành mã thông báo không bền vững và sự gia tăng của vốn việc làm. Đây là một ví dụ về những gì nền kinh tế veToken được thiết kế để tránh:

Chương trình khai thác thanh khoản ban đầu bắt đầu, sau đó thuê vốn để gửi số tiền lớn cho mục đích khai thác duy nhất, sau đó bán phần thưởng.

• Lúc đầu, sẽ có một phản xạ tăng lên. Khi TVL và "cường điệu hóa" xung quanh dự án tăng lên, giá Token cũng sẽ tăng lên. Điều này có thể làm tăng thêm tỷ lệ hoàn vốn trên tiền gửi, vì tỷ lệ hoàn vốn được trả bằng mã thông báo gốc và chu kỳ lặp lại.

• Cuối cùng, một điểm uốn đã đạt đến và các ưu đãi mã thông báo bắt đầu giảm dần, trong khi vốn được thuê tiếp tục bán các mã thông báo mà họ khai thác được. Việc bán tháo này dẫn đến lợi suất thấp hơn cho các nhà cung cấp thanh khoản do việc phát hành mã thông báo bị từ chối.

• Cuối cùng, một chu kỳ giảm phản xạ bắt đầu khi thanh khoản thoát khỏi DEX khiến nó về cơ bản trở nên vô giá trị. Thanh khoản thấp hơn có nghĩa là DEX không thể hỗ trợ nhiều khối lượng giao dịch, dẫn đến chi phí thấp hơn. Điều này đã dẫn đến sự mất giá hơn nữa của các nguyên tắc cơ bản và giảm giá của mã thông báo gốc, làm giảm thêm lợi suất LP.

Mô hình veToken tránh điều này bằng cách sắp xếp các nhà cung cấp thanh khoản phù hợp với lợi ích lâu dài của giao thức.

Để các nhà cung cấp Thanh khoản Curve nhận được phần thưởng gấp 2,5 lần, họ phải nắm giữ một lượng veCRV nhất định tương ứng với tính thanh khoản của họ. Không bán mã thông báo thúc đẩy LP Chúng tôi:

• Mua... CRV trên thị trường mở và khóa.

• Khóa tất cả hoặc một phần ưu đãi thanh khoản CRV mà họ kiếm được.

Nó cũng khuyến khích các nhà cung cấp thanh khoản Curve trên nền tảng trở thành các bên liên quan lâu dài và những người ủng hộ thành công của Curve — thay vì áp dụng chiến lược khai thác và bán.

Hơn nữa, điều này không chỉ thúc đẩy LP We khóa phần thưởng tăng trưởng gấp 2,5 lần mà còn khuyến khích họ tích lũy càng nhiều veCRV càng tốt. Điều này là do veCRV đặt trọng số cho phép chủ sở hữu chuyển hướng phát hành mã thông báo đến các nhóm nơi họ có tiền (thêm veCRV = ảnh hưởng nhiều hơn đến việc phát hành mã thông báo).

Chúng tôi đã thấy sự tích lũy CRV không chỉ giữa các LP lớn mà còn ở cấp độ giao thức Convex. Thỏa thuận là sử dụng Convex để nắm giữ một lượng lớn veCRV và tích lũy CVX để kích thích nguồn vốn của họ và đảm bảo tính thanh khoản dài hạn.

Thông qua sự kết hợp giữa kế hoạch phân phối mảnh mai của CRV (hơn 300 năm, phát hành... 15% mỗi năm) và tính kinh tế của veToken, nó đã có thể thúc đẩy một nhóm các nhà cung cấp thanh khoản và chủ sở hữu mã thông báo rất gắn bó. Điều này có thể được minh họa bằng thời gian khóa giữa stkAAVE, xSUSHI và veCRV /Holdings.

tiêu đề cấp đầu tiên

Phản ứng của thị trường: Bản chất của thanh khoản là tài sản thế chấp và các công cụ phái sinh Lồi

Với tiện ích to lớn của veCRV và nhược điểm rõ ràng của nó là kém thanh khoản, thị trường đã bỏ qua Phản hồi Convex. Convex cung cấp một dẫn xuất thế chấp veCRV thanh khoản, không thể gọi được gọi là "cvxCRV". Nếu chủ sở hữu muốn duy trì tính thanh khoản, không có cách nào để họ lấy CRV thông thường, bởi vì tất cả các quyền và phí quản lý đều thuộc về veCRV. Convex tận dụng điều này để cho phép người dùng khóa CRV của họ trong Convex để đổi lấy cvxCRV. cvxCRV là một mã thông báo có tính thanh khoản cao và lợi nhuận cao. Thu nhập của nó đến từ chi phí veCRV cơ bản, chi phí Convex và chi phí của nền tảng Phát hành CVX.

Convex Base veCRV đều cung cấp các trọng số về sức mạnh, quản trị và đo lường cho nền tảng và chủ sở hữu CVX dưới dạng trao đổi để cung cấp mã thông báo thanh khoản năng suất cao.

Convex Sản phẩm cơ bản của chúng tôi cho phép các LP của Curve đặt cược mã thông báo LP của họ trên nền tảng và người gửi tiền có thể nhận được tiền lãi cao hơn (cao gấp 2,5 lần), đổi lại, Convex thu phần trăm chi phí khai thác của CRV (10%), sau đó trả cho chủ sở hữu cvxCRV. Ngoài ra, 5% CRV do Convex khai thác được sử dụng với cvxCRV dưới dạng CVX Pledgor. Điều này tạo thành bánh đà trong hình dưới đây.

Convex cũng cung cấp cho chủ sở hữu CVX quyền truy cập vào quản trị và trọng số veCRV cơ bản. Những người nắm giữ CVX có thể bỏ phiếu về quản trị và nhận các ưu đãi do hệ thống của bên thứ ba cung cấp để hướng dẫn họ bỏ phiếu cho các mức giảm trọng lượng cụ thể (còn được gọi là "vé", "phần thưởng bỏ phiếu", "hối lộ", v.v.). Nếu bạn muốn biết thêm về mối quan hệ giữa Curve/Convex, vui lòng xem bài viết trước của chúng tôi.

Mô tả hình ảnh

Một giải pháp thay thế cho kinh tế veToken

Phần còn lại của báo cáo này thảo luận về các tác động đối với veTokens: một lời chỉ trích kinh tế phổ biến và cách chúng có thể được giải quyết bằng một triển khai thay thế. Để đơn giản, chúng tôi sẽ sử dụng mã thông báo giả định có tên là GOV để minh họa.

Mã thông báo GOV giả định này sẽ có các tính năng thiết kế chính sau đây, mỗi tính năng sẽ rút ra từ kinh nghiệm của Curve trong việc khuyến khích liên kết, đồng thời hy vọng tránh được một hệ thống bỏ phiếu giống như Convex Proxy duy nhất, chiếm ưu thế.

• Nó sẽ sử dụng ba cấu trúc mã thông báo kết hợp với các tính năng quản trị giống như Curve và Sushiswap:

• GOV đại diện cho mã thông báo quản trị cơ bản và không được đặt cược, tương tự như CRV. Nó không cung cấp quyền biểu quyết và không có phí hệ thống hợp đồng thông minh.

• xGOV có được mã thông báo quản trị có thể chuyển nhượng bằng cách đặt cược cho GOV, tương tự như xSUSHI.xGOV cung cấp rủi ro cho GOV di động và được hưởng một tỷ lệ phần trăm nhất định phí hệ thống hợp đồng thông minh và quyền quản trị.

• vxGOV đề cập đến mã thông báo quản trị không thể chuyển nhượng có được bằng cách khóa GOV, tương tự như veCRV. vxGOV có quyền nhận được một tỷ lệ lớn hơn chi phí hệ thống hợp đồng thông minh và quyền quản trị.

• Nó sẽ tránh sự cần thiết của một hệ thống bỏ phiếu proxy (tương tự như các thực thể Convex) được quản lý bởi một "danh sách trắng".

• Nó sẽ cho phép các vị trí đặt cược dài hạn (vxGOV) chấm dứt sớm với các hình phạt. (nghĩa là nó sẽ cho phép "thoát" khỏi DAO trong giao thức).

• Nó sẽ cung cấp cơ chế khuyến khích bỏ phiếu (còn được gọi là cơ chế "hối lộ") trong giao thức.

tiêu đề phụ

1. Giảm cơ sở nhà đầu tư do khóa dài hạn

Một trong những lập luận của tôi chống lại veTokens là việc khóa dài hạn khiến các thực thể như quỹ chỉ số và sản phẩm ủy thác khó kết hợp các mã thông báo này vào dịch vụ của họ, điều này làm giảm tiềm năng của "nền tảng quản trị" của giao thức. Mặc dù có thể cho rằng điều này có thể làm giảm sự tham gia của một số thực thể, nhưng chúng tôi tin rằng đây là trường hợp chất lượng hơn số lượng. Công dụng chính của các sản phẩm tin cậy và chỉ số là đầu cơ. Về mặt quản trị, các thực thể này sẽ trở thành các bên liên quan không quan tâm và không có giá trị gia tăng.

Theo ý kiến ​​của chúng tôi, tốt hơn là một cộng đồng có một số lượng nhỏ các bên liên quan tích cực hơn là một số lượng lớn các bên liên quan thụ động và không quan tâm. Toàn bộ quan điểm của nền kinh tế veToken là giải phóng sức mạnh quản trị từ những người có suy nghĩ ngắn hạn đến những người chơi có định hướng dài hạn.

Một lập luận khác là “việc quản trị sẽ kém an toàn hơn nhiều trong quá trình chuyển đổi quyền sở hữu khi những người nắm giữ lớn ngừng khóa lại mã thông báo để bán”. Tuy nhiên, lập luận này dựa trên giả định rằng không có chủ thể quản trị nào khác sẽ lấp đầy khoảng trống đó. Hơn nữa, việc đóng khung "tiếp quản quản trị" dường như không chính xác. Những người thực hiện "tiếp quản", do veCRV nắm giữ bị khóa, là những bên liên quan lớn nhất trong trò chơi, vì vậy họ được khuyến khích thực hiện những thay đổi tích cực đối với giao thức một cách tự nhiên.

Quan điểm của chúng tôi là bằng cách chỉ đạo việc quản trị cho các bên đầu tư nhiều nhất vào nền tảng, các ưu đãi vượt xa những bất lợi của việc loại trừ các thực thể đầu cơ khỏi quá trình quản trị. Ngoài ra, việc chuyển quyền quản trị từ các bên liên quan lớn muốn ngừng di chuyển mã thông báo sang các bên liên quan mới, những người lấp đầy khoảng trống là một động thái lành mạnh.

Ngoài ra, chúng tôi tin rằng mô hình GOV đảm bảo tính tương đương bằng cách cung cấp tính thanh khoản trong giao thức và xGOV giúp giảm bớt đáng kể vấn đề này.

vxGOV (phiên bản veCRV của mô hình) được thiết kế để hấp dẫn nhất đối với các nhà cung cấp thanh khoản và các nhà đầu tư định hướng dài hạn, điều này có ý nghĩa vì những người nắm giữ vxGOV là những bên liên quan quan trọng nhất trong hệ sinh thái.

Mặt khác, điều này không có nghĩa là những người chơi khác không thể mang lại giá trị và nên bị loại khỏi sự tham gia. Và đó chính xác là những gì xGOV làm.

xGOV là một vị thế GOV được cam kết có tính thanh khoản. Nó có thể chia sẻ chi phí phát sinh bởi hệ thống hợp đồng thông minh trong khi vẫn đạt được khả năng quản trị. Điều này cho phép các bên liên quan có giá trị gia tăng tiềm năng tiếp tục tham gia và đóng góp vào hệ sinh thái liên quan, với những người chơi lâu dài và tận tâm nhất nắm giữ vxGOV sẽ giữ lại phần lớn quyền lực và phí. Việc phân chia chi phí chính xác giữa hai bên và kết quả là APR sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Nhưng vxGOV sẽ được hưởng nhiều quyền lợi hơn xGOV.

tiêu đề phụ

2. Sản phẩm phái sinh thế chấp

Một lập luận phổ biến khác chống lại veTokens là tính thanh khoản thu được là các công cụ phái sinh được thế chấp. Các công cụ phái sinh được đặt cọc này cho phép chủ sở hữu mã thông báo từ bỏ quyền quản trị để đổi lấy các lợi ích về thanh khoản và phí tương quan mềm trong ngắn hạn và trung hạn. Điều này một lần nữa có hai tác động tiêu cực tiềm tàng:

• Sự mong manh của "móc mềm".

• Có thể tạo ra một "cử tri ủy quyền" thống trị nắm giữ một tỷ lệ lớn quyền lực quản trị, đặc biệt nếu có một danh sách trắng.

Chúng tôi đã nghiên cứu mối quan hệ giữa Curve/Convex trước đây.Xung quanh tính bền vững của Convex, mối quan tâm chính của chúng tôi là tính dễ bị tổn thương của các công cụ phái sinh thế chấp thanh khoản được liên kết với các mã thông báo quản trị cơ bản.

"Liên kết" giữa cvxCRV/CRV nhằm mục đích duy trì tính thanh khoản của nhóm trao đổi stablecoin Curve thông qua các ưu đãi khai thác. Nhóm này tạo điều kiện cho giao dịch trượt giá thấp của cả hai tài sản trong phạm vi hẹp. Nếu bạn muốn hiểu sự khác biệt giữa các pool này và các AMM X*Y=K truyền thống, chúng tôi khuyên bạn nên đọc tài liệu về pool stablecoin của Curve. Để minh họa điều này, chúng ta hãy đi sâu vào một số dữ liệu.

Tại thời điểm viết bài, nhóm của Curve bao gồm 17,43 triệu CRV (29,76% nhóm) và 41,13 triệu cvxCRV (70,24% nhóm). Bất chấp sự mất cân bằng này, cvxCRV chỉ để lại chiết khấu 2% cho CRV khi giao dịch 1 triệu CRV.

Điều đáng chú ý là trong số 1,88 tỷ cvxCRV đang lưu hành, chỉ có khoảng 4,1 tỷ nằm trong nhóm trao đổi stablecoin này và hầu hết trong số đó (~76,87%) được cam kết nhận phần thưởng giao thức.

Nếu không có cách nào để mọi người đổi CRV cơ sở bằng cvxCRV, chúng tôi tin rằng liên kết mềm này sẽ tiếp tục xuống cấp theo thời gian. Điều này sẽ hạn chế khóa CRV mới, vì người dùng mua cvxCRV với Curve Pool sẽ rẻ hơn so với chuyển đổi 1:1 trên nền tảng Convex.

Mặc dù đây là một vấn đề về cấu trúc, nhưng chúng ta hãy xem Convex có thể làm gì để giúp tăng cường độ bám dính.

• Hiện tại, Convex trả lại 10% tổng số phần thưởng khai thác CRV cho những người cam kết cvxCRV. Tỷ lệ phần trăm này có thể tăng lên đến 15%. Điều này sẽ tăng doanh thu được tạo ra bởi các phần thưởng khai thác này trên CVX.

• Giao thức Convex DAO có thể sử dụng một phần cổ phần của veCRV và việc duy trì nhóm cvxCRV/CRV là thước đo trọng lượng biểu quyết bền vững để thúc đẩy LP.

• Phí chảy vào kho bạc giao thức hiện được đặt ở mức 0%. Số tiền này có thể được tăng lên đến giới hạn 2% được mã hóa cứng và được sử dụng để mua cvxCRV, Móc trợ giúp.

tiêu đề phụ

3. Quản trị tập trung

Về việc tập trung quản trị, chúng tôi đồng ý rằng việc một giao thức kiểm soát hơn 50% quyền lực quản trị là không lành mạnh. Tuy nhiên, chúng tôi coi đó là một trường hợp đặc biệt của Curve/Convex hơn là kinh tế veToken tổng thể. Và tính mới của Convex khi lần đầu tiên ra mắt và tác động của nó đối với danh sách trắng của Curve, Convex có thể chiếm hơn 50% veCRV. Không có lợi thế của người đi đầu và khả năng ngăn chặn cạnh tranh thông qua danh sách trắng, Convex sẽ phải cạnh tranh gay gắt ngay từ đầu. Sau một thời gian, chúng tôi kêu gọi các giao thức có ý định áp dụng nền kinh tế veToken khởi chạy mà không có danh sách trắng. Điều này sẽ tạo điều kiện cạnh tranh giữa một số giao thức Convex tương tự và tối đa hóa sự phân cấp.

Ngoài việc tập trung quyền biểu quyết bằng cách sở hữu veCRV, kiến ​​trúc Convex hiện tại cũng chủ yếu dựa vào nhiều danh tính của quản trị viên để chuyển đổi phiếu bầu vlCVX thành đề xuất Curve DAO và cân nhắc chúng. Điều này đặt ra một vấn đề quan trọng khác đối với việc tập trung hóa, vì đa chữ ký 3/5 có thể kiểm soát hiệu quả hơn 50% quyền biểu quyết của veCRV.

Để kết luận, chúng tôi muốn nêu bật một số đề xuất có thể làm giảm rủi ro liên quan đến tập trung hóa quản trị vì nó liên quan đến Đường cong/Lồi.

Bỏ phiếu một phần:

Trước khi bỏ phiếu một phần, nếu 51% vlCVX bỏ phiếu cho một đề xuất nhất định, tất cả các veCRV do Convex kiểm soát sẽ bỏ phiếu cho đề xuất đó trong Curve DAO Trung Quốc. Trong trường hợp này, sau khi thực hiện bỏ phiếu một phần, chỉ 51% veCRV do giao thức kiểm soát sẽ bỏ phiếu đồng ý và 49% còn lại sẽ bỏ phiếu không.

Điều chỉnh ưu đãi:

Thành công của Convex phần lớn phụ thuộc vào Curve. Một cách để định giá CVX là tính giá trị hiện tại của tất cả các khoản hối lộ trong tương lai mà CVX bỏ ra do ảnh hưởng của nó đối với CRV. Do sự phụ thuộc của Convex vào Curve và giá mã thông báo CRV, có vẻ như các bên liên quan của Convex sẽ không có hành động ác ý với Curve.

Cho đến nay, mối quan hệ giữa Curve và Convex chủ yếu là cộng sinh. Điều này có thể được mở rộng cho các giao thức khác tham gia "Trận chiến đường cong", chẳng hạn như Frax, Terra, Redacted, Olympus, v.v. đang tích cực tích lũy thêm các giao thức CVX. mức full space cao nhất Thỏa thuận cùng tích lũy CRV/CVX và điều chỉnh thêm cơ chế khuyến khích.

Bỏ phiếu proxy với sự tin tưởng tối thiểu:

tiêu đề phụ

4. Hối lộ và ưu đãi ngắn hạn

Hối lộ đã và đang tạo nên làn sóng trong không gian DeFi như một cách để quản lý tính thanh khoản – chính xác hơn là để định hướng các dịch vụ mã thông báo trong tương lai. Xem đoạn trích từ diễn đàn MakerDAO. "Miễn là thu nhập hối lộ (Hối lộ trả / Phần thưởng CRV) cao hơn tỷ lệ phần trăm CRV bị khóa, chủ sở hữu veCRV vẫn có thể nhận được lợi ích bằng cách pha loãng những người nắm giữ đã được mở khóa."

Một trong những lập luận phản bác của chúng tôi đối với lập luận này là khi nói đến việc nhận hối lộ để đổi lấy phiếu bầu trọng số, sự pha loãng mã thông báo sẽ xảy ra cho dù bạn có nhận hối lộ hay không. Theo chúng tôi, từ "hối lộ" ở đây là một thuật ngữ hơi nghèo nàn.

tiêu đề phụ

5. veToken Economics tăng chi phí bảo vệ chống lại các cuộc tấn công quản trị

Để thực hiện một cuộc tấn công thông qua hệ thống veToken quản trị, kẻ tấn công phải mua và khóa quyền biểu quyết của họ. Điều này làm tăng đáng kể chi phí của cuộc tấn công, vì các mã thông báo đã mua không thể được phục hồi và bán. Đây là cơ sở đằng sau các ưu đãi kinh tế của veToken.

Tuy nhiên, các nhà phê bình kinh tế veToken coi đây là con dao hai lưỡi, vì nó cũng làm tăng chi phí phòng thủ trước các cuộc tấn công. Ví dụ: nếu kẻ tấn công quyết định mua và khóa đủ vxGOV để đạt được 51% quyền biểu quyết, thì kẻ tấn công sẽ phải khóa lại vxGOV hoặc mua thêm GOV để tăng quyền biểu quyết nhằm chống lại đề xuất độc hại.

Chúng tôi thấy lập luận này khá yếu vì nó hoạt động theo cả hai cách. Trước cuộc tấn công, các giao thức kinh tế áp dụng veTokens cần phải mua và khóa để tối đa hóa tác động, điều mà chúng tôi coi là tích cực ròng.

Cung cấp quyền quản trị quan trọng cho việc khóa, có thể ngăn những kẻ tấn công mượn mã thông báo quản trị của giao thức và bỏ phiếu ác ý. Trong trường hợp này, kẻ tấn công chỉ có thể bị ảnh hưởng bởi lãi vay chứ không phải là tác động bất lợi lâu dài của các quyết định sai lầm. Đây là một ví dụ cũ về kẻ tấn công đang cố gắng gây ảnh hưởng đến... việc quản lý MakerDAO bằng các khoản vay chớp nhoáng. Mặc dù đây là một trường hợp cực đoan được hỗ trợ bởi các khoản vay nhanh, nhưng điều này vẫn cho phép những kẻ tấn công mượn mã thông báo và bỏ phiếu cho các đề xuất độc hại mà không gặp rủi ro đáng kể về giá.

tiêu đề cấp đầu tiên

Học cách tạo mô hình GOV từ Curve/Convex

Chúng tôi xây dựng mô hình GOV giả định của mình bằng cách sử dụng kinh nghiệm từ các nghiên cứu sâu rộng về mối quan hệ Đường cong/Lồi.

tiêu đề phụ

1. Không có danh sách trắng

Lồi trên đường cong Tôi có > 50% Thiếu quản trị Một trong những lý do chính là thiếu cạnh tranh. Mặc dù thiết kế Convex của chúng tôi là thiết kế đầu tiên thuộc loại này, nhưng nó có cơ hội tăng giá rất nhiều... trước khi bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào phát hiện ra veCRV. Tại thời điểm này, đã quá muộn cho các đối thủ cạnh tranh khác, vì Convex có thể sử dụng veCRV để kiểm soát danh sách trắng của Curve, về cơ bản là ngăn cản sự cạnh tranh tiếp theo.

Bây giờ thị trường đã nhận ra mô hình Lồi. Do đó, các dự án mới nên công bố quá trình chuyển đổi mô hình veToken với thời gian thực hiện đáng kể. Điều này có nhiều người chơi thị trường chuẩn bị cho sự ra mắt của nó. Vì đó là kết quả của sự cạnh tranh ngay từ đầu, chúng tôi tin rằng điều này sẽ khuyến khích hai điều:

• Làm cho đường cong tỷ lệ phân phối quản trị công bằng hơn, vì nhiều dự án có cơ hội tích lũy Mã thông báo GOV cơ bản. Điều này khiến cho rất khó có khả năng một thực thể đơn lẻ sẽ tích lũy > 50% quyền quản trị.

• tiêu đề phụ

2. Bỏ cơn thịnh nộ

Chúng tôi tin rằng sức hấp dẫn đằng sau cvxCRV không chỉ là APR cao mà quan trọng hơn là tính thanh khoản của nó. Vì vậy, chúng tôi đã nghĩ ra một vài cách khác nhau để duy trì lợi ích của Thiết kế veToken trong khi vẫn cung cấp cho người gửi tiền khả năng thanh khoản khi cần.

Tùy chọn đầu tiên là biến vxGOV vị thế của bạn thành một NFT có thể chuyển nhượng (chẳng hạn như Solidly). Mặc dù điều này khiến việc từ bỏ GOV Token và đi đến một thỏa thuận Convex tương tự trở nên kém hấp dẫn hơn, nhưng việc định giá các vị trí NFT này sẽ khó khăn. Chúng tôi cũng có thể giả định rằng người bán sẽ sẵn sàng chiết khấu các vị trí này trên thị trường thứ cấp, điều này có thể khiến việc khóa mã thông báo GOV trở nên kém hấp dẫn hơn.

Nếu các vị trí vxGOV có thể được mua bất cứ lúc nào, thì sẽ là một câu hỏi hợp lý cho những người mua GOV tiềm năng là "tại sao lại khóa GOV nếu tôi chỉ có thể mua NFT với giá chiết khấu?" Với suy nghĩ này, chúng tôi nghĩ rằng một lựa chọn khác tốt hơn sẽ là giới thiệu khả năng khiến các địa điểm vxGOV bỏ cuộc trong cơn thịnh nộ, với những hình phạt nặng nề dành cho những người bỏ cuộc. Nhiều chiến lược khác nhau có thể được thực hiện với dự án này, đây là một số giả thuyết để cho chúng tôi ý tưởng tiềm năng về việc triển khai các lối thoát tức giận của vxGOV:

Nếu bạn khóa càng nhiều vxGOV càng tốt và muốn thoát ra, bạn sẽ nhận được 50% mã thông báo GOV và 50% còn lại sẽ được phân phối lại cho cộng đồng. Hình phạt cho việc thoát ra trong cơn thịnh nộ sẽ giảm khi thời gian khóa của bạn giảm. Lợi ích của những người bỏ cuộc tức giận có thể được phân phối theo một số cách khác nhau.

• Bàn tay kim cương: GOV đã thu thập được khóa lại tối đa và phân phối theo tỷ lệ dựa trên từng tài khoản kiểm soát vxGOV. Điều này có lợi là khuyến khích "bàn tay kim cương" và cam kết lâu dài với giao thức, vì những phần thưởng này sẽ mang lại lợi ích cho các bên liên quan, những người đầu tư nhiều nhất vào giao thức.

• Kho bạc: Chương trình này yêu cầu một số quản lý tài chính tích cực. Ví dụ: số tiền này có thể được sử dụng để mua cổ phần tương tự trong Convex hoặc Redacted Cartel A khác hoặc để xây dựng một nhóm tài sản ít liên quan hơn.

• Giao thức có tính thanh khoản: như một phần mở rộng của #2, trong Kho bạc GOV có thể được triển khai thường xuyên cho nhóm thanh khoản của mã thông báo GOV. Điều này sẽ giúp xây dựng một cơ sở thanh khoản mạnh mẽ cho GOV và là thanh khoản "sẵn sàng cho giao thức", điều này sẽ làm tăng tính bền vững của GOV trong thời gian dài.

tiêu đề phụ

3. Hối lộ tích hợp

Chúng tôi tin rằng hối lộ tích hợp có thể làm tăng sức hấp dẫn của việc đặt cược riêng vxGOV, thay vì từ bỏ Convex, v.v., đặc biệt là đối với các nhà đầu tư nhỏ.

Lấy Curve làm ví dụ, trước khi xuất hiện các nền tảng như brix.crv.finance, những người nắm giữ veCRV nhỏ rất khó đo lường trực tiếp khả năng phát hành của Kiếm tiền.

Nếu không có thị trường, việc hối lộ phải được thực hiện một cách riêng tư thông qua OTC. Điều này là xấu vì ba lý do:

• Giới thiệu về DAO Thôi nào, việc liên hệ với một con cá voi veCRV duy nhất sẽ hợp lý hơn là liên hệ với hàng nghìn người nắm giữ nhỏ hơn. Điều này tốt cho cá voi chứ không phải người dùng nhỏ - do đó, không tuyệt vời.

• Vì những liên hệ này thường không xảy ra trên chuỗi, nên có một số rủi ro đối tác liên quan. Nếu DAO hối lộ sớm, cá voi veCRV có thể không giữ lời và bỏ phiếu cho tiêu chuẩn đã thỏa thuận. Mặt khác, nếu Cá voi veCRV bỏ phiếu trước khi nhận thanh toán, DAO có thể không thực hiện được lời hứa thanh toán của mình.

• Hối lộ ngoài chuỗi xảy ra ở hậu trường và giá cả không rõ ràng, dẫn đến một thị trường định giá không hiệu quả. Có thị trường trên chuỗi thúc đẩy thị trường lành mạnh hơn cho tất cả những người tham gia.

tóm tắt

tóm tắt

Kết quả của chúng tôi cho thấy Curve, do veToken Economics tạo ra (nhờ Michael Egorov và nhóm), vẫn là một trong những cơ chế liên kết khuyến khích tốt nhất cho đến nay. Chúng tôi hy vọng rằng những phân tích và đề xuất của chúng tôi có thể truyền cảm hứng cho việc triển khai các dự án mô hình veToken. Mục tiêu cốt lõi của chúng tôi ở đây là giảm tập trung hóa trong khi vẫn tối đa hóa các thuộc tính cốt lõi của veToken: thưởng cho những người tham gia lâu nhất và tận tụy nhất, đồng thời, không loại trừ rằng chúng tôi không thể chịu được tính thanh khoản kém do nền kinh tế đóng góp của veToken truyền thống mang lại. rủi ro.