Một phân tích ngắn gọn về kinh tế mã thông báo: nền kinh tế mã thông báo tốt được thiết kế như thế nào?
Được viết bởi: Zach Zukowski
Biên dịch: Paul Zhang
Trong khoảng thời gian vừa qua, ngày càng có nhiều dự án tìm kiếm các mô hình kinh tế để định hướng cho dự án, mô hình này thường được gọi là "tokenomics". Chúng tôi tin rằng tokenomics là phần quan trọng nhất trong thiết kế dự án. Trong bài viết này, chúng tôi chia sẻ nghiên cứu của mình với các doanh nhân WEB3. Sau khi nghiên cứu hàng nghìn dự án, chúng tôi chọn ra một vài điểm nổi bật để chia sẻ:
1. Điểm thiết kế khuyến khích
Kinh tế mã thông báo là một công cụ quan trọng để sắp xếp các ưu đãi cho các dự án. Để đạt được một vòng tròn đạo đức, hành vi của mỗi người tham gia trong hệ sinh thái là rất quan trọng. Điều quan trọng không kém là các biện pháp khuyến khích được thiết kế tốt, thông qua đó hướng hành vi của thị trường có thể được đưa trở lại đúng hướng. Nhiều cơ chế được thiết kế kém bị lạm dụng bởi những người tham gia dự án, những người hy sinh lợi ích lâu dài để đạt được lợi ích ngắn hạn. Farnam Street Media Inc. đã xuất bản một nghiên cứu điển hình về ba loại tiền mã hóa có kết quả kém do thiết kế khuyến khích kém.
2. Token có thể tạo hiệu ứng mạng
Mã thông báo là một công cụ mạnh mẽ để khuyến khích ngay cả một số lượng nhỏ người tham gia. Trước khi phát minh ra tiền điện tử, các doanh nghiệp internet cần ngân sách tiếp thị khổng lồ để thu hút người dùng và khi làm như vậy sẽ tạo ra hiệu ứng mạng thu hút người dùng mới. Các dự án mã hóa ngày nay có thể giới thiệu các ưu đãi mã thông báo để thu hút người dùng và cải thiện hiệu ứng mạng. Chris Dixon, đối tác tại A16z, có một tweet tuyệt vời giải thích khái niệm này:
Ví dụ: Snapchat gặp khó khăn trong việc tích lũy người dùng tích cực trừ khi bạn bè đang đọc bài đăng của bạn. Các dự án như Snapchat hiện có thể sử dụng mã thông báo để khuyến khích người dùng tiếp tục tạo nội dung và mở rộng vòng kết nối bạn bè của họ. Tương tự như vậy, Uber sẽ có ít hành khách mà không có tài xế và ít tài xế mà không có hành khách. Một chương trình tương tự tại Uber có thể sử dụng mã thông báo để thưởng cho người lái và tài xế tham gia hoặc giới thiệu bạn bè.
3. Ưu đãi hệ sinh thái
Ưu đãi hệ sinh thái là một trong những phần sáng tạo nhất của thiết kế mã thông báo. Ví dụ về các ưu đãi hệ sinh thái bao gồm:
Giải thưởng hoạt động
Phần thưởng cộng tác viên
Phần thưởng khai thác thanh khoản
thả dù
Cộng sự
thả dù
Cơ chế mã thông báo khuyến khích tương ứng của người quản lý hợp đồng thông minh khiến người quản lý kiệt sức và câu cá mất đất. Trong việc phân phối mã thông báo, hợp đồng thông minh này phải luôn có phần lớn nhất. Để đảm bảo hiệu quả lâu dài của các ưu đãi, chúng tôi khuyên rằng thời gian mở khóa mã thông báo nên là 5-10 năm.
Chúng tôi đề xuất rằng tỷ lệ phân bổ nên được liên kết với hoạt động của dự án, ví dụ: tăng phân bổ khi khối lượng giao dịch tăng và làm suy yếu phân bổ khi giảm. Ví dụ yêu thích của chúng tôi là Helium (HNT) và Thùng tái chế Planetwatch, nơi Helium đảm bảo rằng giao thức không bao giờ hết mã thông báo HNT bằng cách phân phối phí thu được trong tuần này qua các điểm nóng tuyến tính trong vài tuần tới. Dự án Planetwatch Recycling Bin, đặt tất cả các mã thông báo chưa được khai thác của mọi người vào một nhóm và các mã thông báo trong nhóm này sẽ được sử dụng để tăng số lượng người tham gia trong tương lai.
4. Gán giá trị
Mỗi dự án phải xác định đường dẫn có liên quan để chia sẻ giá trị cho chủ sở hữu. Kho bạc thuộc sở hữu của giao thức (POT) là cách chúng tôi thích, trong đó tất cả doanh thu được chia sẻ giữa kho dự án và nhà phát triển. Người nắm giữ mã thông báo quản trị kiểm soát tài sản trong POT và có thể mở khóa chúng khi cần. Do đó, mã thông báo quản trị thường có phí giao dịch nhất định.
Chúng tôi thích POT hơn là mô hình chia bánh ngoài dự án. POT cho phép chủ sở hữu mã thông báo tận hưởng sự tăng trưởng kép trong khi giữ các vị trí. Nếu cần phân phối giá trị, thì việc gửi lại thủ công sẽ được yêu cầu sau mỗi lần phân phối để giữ cho các vị trí không bị pha loãng. Ngoài ra, các khoản phân bổ trước đây thường yêu cầu tăng công việc kế toán liên quan.
Chúng tôi đã đưa ra một phương pháp phân phối giá trị mới có tên là Thanh khoản phân bổ trước tự động (APL). Ban đầu việc gán giá trị này được thực hiện vớiMeld VenturescủaMichael Cottonđộng não để nghĩ ra. APL đã được triển khai trên Algomint. Trong phương pháp này, mã thông báo được gửi đến kho tiền, sau đó được ghép nối với một mã thông báo khác (ALGO hoặc stablecoin) và được gửi đến AMM. Điều này cho phép POT tự động tạo thu nhập đồng thời tăng tính thanh khoản của mã thông báo dự án. Việc chuyển đổi tài sản kho bạc thành mã thông báo quản trị làm tăng tính thanh khoản và loại bỏ sự siết chặt thanh khoản POT trong các yêu cầu mua lại trực tiếp. Chủ sở hữu mã thông báo có thể nhận được nhiều giá trị hơn bằng cách bán mã thông báo của họ trên AMM. So với Olympus DAO, APL không yêu cầu cung cấp thanh khoản bên ngoài, trên thực tế, POT đã tự cung cấp thanh khoản cho chính mình.
Tính năng Chuyển tiền nguyên tử gốc của Algorand cho phép nó hoàn thành các giao dịch tiền tệ trong khi bơm tiền thu được dưới dạng thanh khoản. Điều này giúp loại bỏ việc không đồng bộ hóa các dự án trong giao dịch và bơm thanh khoản.
Một mô hình phổ biến khác là mô hình mua lại và phá hủy. Anh ta phân phối doanh thu thành các khoản mua lại và đốt các mã thông báo, điều này tạo ra giảm phát và đơn giá cao hơn. Chúng tôi tin rằng APL vượt trội hơn so với mô hình trên vì nó tận dụng các công cụ Web3 như AMM để chuyển đổi doanh thu thành giảm số lượng mã thông báo đang lưu hành và tăng tính thanh khoản.
5. Mô hình đa mã thông báo
Đối với phần lớn các dự án, chúng tôi khuyên bạn chỉ nên phát hành một mã thông báo. Nhiều token đồng nghĩa với việc không còn mục tiêu rõ ràng để đầu tư, có thể gây áp đảo thị trường và làm giảm giá trị thương hiệu của dự án. Mã thông báo quản trị thường phải là mã thông báo tiện ích. Tuy nhiên, trong một số trường hợp, có thể cần phát hành mã thông báo dành riêng cho một hoạt động cụ thể.
Mã thông báo quản trị + tiền tệ ổn định là mô hình phổ biến của mô hình đa mã thông báo. Ví dụ về các ứng dụng bao gồm: GARD, Algofi và xBacked. Trong các mô hình này, mã thông báo quản trị được sử dụng để phân phối quyền sở hữu dự án cho người dùng, giúp tăng tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APY) của dự án đồng thời khuyến khích chủ sở hữu mã thông báo quản trị đặt cược mã thông báo để nhận thêm phần thưởng. Điều này tạo ra một vòng tròn đạo đức:
Để đạt được các ứng dụng kết hợp với các dự án DeFi khác, mã thông báo quản trị + bằng chứng về mã thông báo tiền gửi được sử dụng bởi nhiều giao thức DeFi bao gồm Folks.Finance, Tinyman và Humble. Trong mô hình này, các dự án cung cấp cho người gửi tiền các mã thông báo mới được đúc để chứng minh tiền gửi và các mã thông báo bằng chứng này có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các ứng dụng DeFi khác. Mã thông báo quản trị cho phép người tham gia chia sẻ lợi ích của kho bạc quản trị.
Nguồn cung cấp mã thông báo quản trị cố định + nguồn cung cấp mã thông báo bị cháy có thể thay đổi là một mô hình đa mã thông báo khác thường được các trò chơi P2E sử dụng. Chúng tôi đã giúp Alchemon thiết kế mô hình của nó. Mã thông báo quản trị của nó (AlcheCoin) cần có được bằng cách đặt cược Alchemon aNFT, được gắn với quyền quản lý ngân quỹ và giới hạn phát hành cố định. Một mã thông báo khác của nó là AlcheGold có thể đốt được, được đúc trong khi chơi trò chơi.AlcheGold có thể tự đốt cháy để đổi lấy việc tăng sức mạnh cho nhân vật hoặc giảm thời gian chờ đợi.
6. Cung ứng lưu thông
Chúng tôi nhận thấy rằng thị trường sẽ đặt một mức phí bảo hiểm nhất định đối với các dự án có mô tả rõ ràng về nguồn cung cấp mã thông báo của họ. Chúng tôi khuyên bạn nên tạo một trang web cung cấp mô tả trực quan về nguồn cung cấp. Các mã thông báo đang lưu hành chủ yếu bị ảnh hưởng bởi hai yếu tố: thời gian biểu bỏ chặn của các nhóm phát triển và nhà đầu tư và các ưu đãi của hệ sinh thái.
Đối với lịch trình trao quyền, chúng tôi khuyên rằng thời gian thử thách của đội (tức là khoảng thời gian trước khi mã thông báo được dỡ bỏ) dài gấp 1,5 lần thời gian thử thách của nhà đầu tư và thời gian thử nghiệm của nhóm gấp 2 lần lịch trình trao quyền của nhà đầu tư. Điều này thể hiện niềm tin của nhóm vào sự thành công lâu dài của dự án. Nhóm sáng lập nên coi mã thông báo của họ là một trong những khoản đầu tư tốt nhất và không có lý do gì để giảm vị trí của họ cho đến khi các nhà đầu tư được mở khóa. Các nhà đầu tư sẽ nhận được 50% số mã thông báo trước khi vách đá trao quyền cho nhóm bắt đầu.
Sau khi đạt đến vách đá, chúng tôi khuyên bạn nên trao quyền hàng ngày thay vì hàng tháng hoặc hàng quý. Việc bỏ chặn hàng loạt sau một thời gian dài chờ đợi có thể kích hoạt Thế tiến thoái lưỡng nan của Người tù, vì nó sẽ khuyến khích những người nắm giữ mã thông báo đẩy nhanh doanh số bán hàng để đảm bảo mức giá tốt nhất. Giao dịch hàng ngày cho phép các bên giao dịch để loại bỏ các rủi ro trên, do đó không có tình trạng bán tháo hoảng loạn. Phí giao dịch thấp của Algorand cho phép các bên liên quan thường xuyên bán mã thông báo với chi phí thấp.
7. Quản trị
Hệ thống thiết kế mà chúng tôi đề xuất như sau: trong năm đầu tiên, để cho phép cách tiếp cận "dựa trên nhóm sáng lập" (bằng cách phát hành mã thông báo "liên kết với nhóm"), hai năm đầu tiên được điều hành chủ yếu bởi nhóm sáng lập và trong năm thứ ba chuyển sang một quản trị quản lý Cộng đồng thực sự. Thông thường đội ngũ sáng lập và các nhà đầu tư chiến lược đã đầu tư nhiều thời gian và sức lực vào sự phát triển và thành công của dự án, đồng thời có khả năng đưa ra các quyết định giúp tối đa hóa lợi ích lâu dài của dự án.
8. Phân phối mã thông báo
Hầu hết các dự án chủ yếu nghiên cứu bảng cơ cấu sở hữu trước khi tạo mã thông báo. Trong giai đoạn đầu của dự án, thường không rõ sự khác biệt giữa giá trị vốn chủ sở hữu và mã thông báo (thường hầu hết giá trị được tạo ra bởi mã thông báo). Khi tạo mã thông báo, chúng tôi khuyên tất cả các bên liên quan nên phân phối mã thông báo thay vì tăng chúng theo nhiều vòng. Điều này sắp xếp các ưu đãi của các bên liên quan và ngăn ngừa xung đột có thể xảy ra.
Do không có "cổ phiếu chưa phát hành" theo quyết định của công ty, việc phân phối mã thông báo khác với cấu trúc cổ phần truyền thống. Số lượng mã thông báo và phương thức phân phối được xác định khi dự án được phát hành công khai. Ngược lại, một công ty có di sản có thể tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu, mặc dù điều này làm loãng quyền sở hữu của các cổ đông hiện hữu. Tiêu chuẩn của ngành tiền điện tử là phân bổ ít nhất 50% mã thông báo cho cộng đồng, điều này làm giảm hiệu quả quyền sở hữu mà nhóm sáng lập và nhà đầu tư có thể giữ lại. Ví dụ: Nếu nhóm có 100% quyền kiểm soát và phân phối 50% mã thông báo cho cộng đồng, thì nhóm chỉ có 50% quyền kiểm soát.
Dưới đây là nguyên tắc phân phối mã thông báo của chúng tôi:
Xét cho cùng, kinh tế học mã thông báo là một lĩnh vực tiên tiến và ngày càng quan trọng trong ngành công nghiệp tiền điện tử, xét cho cùng, kinh tế học mã thông báo tồi có thể phá hỏng một dự án tuyệt vời khác. Trên đây chỉ là những chia sẻ mang tính chất gợi ý sơ bộ trong quá trình thiết kế. Mỗi nhóm sẽ phải tinh chỉnh các đề xuất này theo đặc điểm riêng của mình.
