BTC ร่วงลงสู่ 68,000 ดอลลาร์ สร้างจุดต่ำสุดใหม่ในรอบ 3 เดือน ขณะที่สายเงินทุน AI ยังไม่กลับเข้าสู่คริปโต

ต้นฉบับจาก TradingNEWS โดย Itai Smidt

แปลและเรียบเรียงโดย Speedster@Odaily

เมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน ตามเวลาปักกิ่ง บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์ โดยแตะระดับต่ำสุดที่ 68,307 ดอลลาร์ ลดลง 7% ภายใน 24 ชั่วโมง ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม ในระดับรายสัปดาห์ยิ่งดูแย่ลงไปอีก บิตคอยน์ลดลง 15% เมื่อเทียบกับวันเดียวกันของสัปดาห์ที่แล้ว และมีแนวโน้มจะบันทึกการลดลงติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่หก

แรงกดดันมาจากไหน?

ปัจจัยกระตุ้นไม่ได้มาจากภายในอุตสาหกรรมคริปโต เมื่อเวลา 8:59 น. ตามเวลาตะวันออก NVIDIA (NVDA) ประกาศว่า Jensen Huang ลาออกจากตำแหน่งประธานกรรมการ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร และกรรมการบริษัท โดยมีผลทันที หุ้นร่วงลง 14% เมื่อเปิดตลาด และแรงเทขายลุกลามไปยังสินทรัพย์ทั้งหมดที่ถูกกำหนดราคาโดยความกระตือรือร้นด้าน AI และสภาพคล่อง บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 73,000 ดอลลาร์ทันทีหลังการประกาศ และหลุดระดับ 72,000 ดอลลาร์ภายในหนึ่งชั่วโมงแรกของการซื้อขาย ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่วันที่สิงหาคม

รูปแบบข้ามสินทรัพย์เป็นตัวกำหนดการซื้อขายครั้งนี้ ดัชนี Nasdaq Composite ลดลง 0.63% สู่ 25,306.18 จุด ทองคำลดลง 3.39% สู่ 3,864.80 ดอลลาร์ บิตคอยน์ลดลง 3.41% เมื่อโลหะปลอดภัยและสินทรัพย์เสี่ยงร่วงลงในเปอร์เซ็นต์เดียวกันในเช้าวันเดียวกัน ตลาดไม่ได้กำลังเลือกระหว่างความอยากรับความเสี่ยงและความหลีกเลี่ยงความเสี่ยง แต่กำลังขายทุกสิ่งที่ไม่ให้ผลตอบแทน เพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอยู่ที่ 5.07%

นี่คือข้อโต้แย้งของการคาดการณ์ครั้งนี้ บิตคอยน์ซื้อขายในฐานะสินทรัพย์สภาพคล่องที่มีเบต้าสูง ไม่ใช่ทองคำดิจิทัล การลาออกของ Jensen Huang เป็นชนวน แต่แรงขับเคลื่อนที่มั่นคงคือการไหลออกของสถาบันจาก ETF จริง ฐานสเตเบิลคอยน์ที่หดตัว และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงซึ่งทำให้การถือครองสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนเป็นศูนย์มีต้นทุนสูงขึ้น จนกว่าอย่างน้อยหนึ่งในสามปัจจัยนี้จะพลิกกลับ การดีดตัวกลับจะถูกขาย

สถานการณ์ขาขึ้นยังมีอยู่และเส้นทางชัดเจน บิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่าแถบล่างของ Bollinger Bands แล้ว โมเมนตัมระหว่างวันอยู่ในโซนขายมากเกินไป หากสามารถยึดกลุ่มเส้นค่าเฉลี่ยระหว่าง 76,230 ถึง 78,905 ดอลลาร์ได้ เป้าหมายก็จะเป็นแถบบนที่ 82,700 ดอลลาร์ การจะไปถึงจุดนั้นได้จำเป็นต้องมีการพลิกกลับของกระแสเงินทุนก่อน

ผลกระทบจากการลาออกของ CEO NVIDIA และการส่งผ่านสภาพคล่อง AI สู่คริปโต

เหตุการณ์ NVIDIA กระทบบิตคอยน์ผ่านสามช่องทาง และทั้งสามช่องทางทำงานพร้อมกันในเช้าวันพฤหัสบดี

ช่องทางแรกคือความสัมพันธ์โดยตรง ตลอดปี 2026 บิตคอยน์และ Nasdaq ซื้อขายในกลุ่มความเสี่ยงเดียวกัน และ NVIDIA อยู่ใจกลางของกลุ่มนั้น เมื่อบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงเป็นอันดับสองของโลกเปิดตลาดร่วง 14% และสูญเสียมูลค่าตลาดมากกว่า 550,000 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่วันอาทิตย์ พอร์ตโฟลิโอที่มีเลเวอเรจผูกกับสินทรัพย์เติบโตทุกพอร์ตจะถูกปรับลดมูลค่าพร้อมกัน

ช่องทางที่สองเป็นเรื่องเฉพาะคริปโต การเปิดรับหุ้นโทเค็นไรซ์ในปัจจุบันซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์มอนุพันธ์คริปโต ภายในไม่กี่นาทีหลังการประกาศลาออก สัญญา perpetual NVDA บนกระดานซื้อขายบนเชนแห่งหนึ่งร่วงลง 12% สู่ 160.99 ดอลลาร์ นักลงทุนรายหนึ่งที่ถือสัญญา NVDA จำนวน 9,959 สัญญาถูกบังคับปิดสถานะ ขาดทุน 1.54 ล้านดอลลาร์ อีกสถานะหนึ่งมูลค่า 31 ล้านดอลลาร์ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง การขาดทุนเหล่านี้กระทบบัญชีมาร์จิ้นที่ถือบิตคอยน์และอีเธอเรียมพร้อมกัน เมื่อหลักประกันของขาข้างหนึ่งหดตัว แพลตฟอร์มจะขายขาอื่นเพื่อเติมมาร์จิ้น

ช่องทางที่สามเกี่ยวข้องกับเงินทุน NVIDIA ใช้资产负债表เพื่อ finansiert โครงสร้างพื้นฐานรอบชิปที่พัฒนาขึ้นเอง รวมถึงการลงทุน 2 พันล้านดอลลาร์ในผู้ให้บริการคลาวด์รายใหม่ Nebius (NBIS) เมื่อเดือนมีนาคม ตลาดเริ่มตั้งคำถามกับรูปแบบการ финансированияแบบวงจรนี้แล้ว หลังจาก CEO รักษาการเข้าดำรงตำแหน่ง นักลงทุนเริ่มถามว่าคำมั่นสัญญาด้านการ финансированияเหล่านี้จะหดตัวหรือไม่ การหดตัวใดๆ จะทำให้การ финансированияโครงสร้างพื้นฐาน AI ตึงตัวขึ้น และเงินเก็งกำไรจำนวนมากที่ไหลเข้าสู่คริปโตในปีนี้ได้หันไปทางการซื้อขาย AI แล้ว หาก AI สั่นคลอน เงินนั้นจะไม่กลับมาที่บิตคอยน์ แต่จะถอนตัวออกจากสินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด

ตัวเลขวันพฤหัสบดีสอดคล้องกัน CoreWeave (CRWV) ร่วงลง 13.6% ในช่วงหนึ่ง Nebius ลดลง 16.2% ผู้ผลิตชิปหน่วยความจำ SanDisk (SNDK) ลดลง 6% สู่ 8.5% หุ้นที่มีเลเวอเรจด้านเงินทุน AI สูงที่สุดร่วงหนักที่สุด และบิตคอยน์ก็ร่วงตาม

รายละเอียดหนึ่งที่สำคัญต่อการคาดการณ์: ตลาดหุ้นกำลังหมุนเวียนภายใน AI ไม่ใช่ย้ายออกจาก AI Broadcom (AVGO) เพิ่มขึ้น 5.6% AMD เพิ่มขึ้น 3.7% เทรดเดอร์กำลังเดิมพันกับคู่แข่งของ NVIDIA คริปโตไม่มีตัวเลือกในการหมุนเวียนเช่นนั้น — ไม่มี "Broadcom แห่งบิตคอยน์" มาดูดซับเงินนั้น ผลกระทบที่เทรดเดอร์หุ้นสามารถหลีกเลี่ยงได้กลายเป็นการเทขายโดยตรงในคริปโต

รายงานผลประกอบการของ NVIDIA วันที่ 17 พฤศจิกายนตอนนี้กลายเป็นตัวกระตุ้นของคริปโตด้วย การส่งผลประกอบการที่สะอาดภายใต้ CEO รักษาการ Colette Kress จะทำให้กลุ่ม AI ทรงตัว และความสัมพันธ์ของบิตคอยน์ก็จะช่วยมันในขาขึ้น

การไหลออกของ ETF จริง: 299.9 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 11 พฤศจิกายน 1.44 พันล้านดอลลาร์ในห้าวันซื้อขาย

แรงกดดันที่มั่นคงที่สุดต่อบิตคอยน์มาจากท่อของวอลสตรีทเอง ETF บิตคอยน์จริงของสหรัฐมีการไหลออกสุทธิ 299.9 ล้านดอลลาร์ในวันพุธ (11 พฤศจิกายน) เป็นวันไถ่ถอนติดต่อกันวันที่ห้า การไหลออกต่อเนื่องรอบนี้เริ่มตั้งแต่วันที่ 5 พฤศจิกายน และดูดเงินออกไปแล้ว 1.44 พันล้านดอลลาร์ การไหลออกวันพุธเป็น 3.2 เท่าของวันอังคาร — หลังชะลอตัวหนึ่งวัน แรงขายก็เร่งกลับมาอีกครั้ง ในวันก่อนหน้านั้นหมวดนี้ไหลออกเพียง 95 ล้านดอลลาร์

การขาดทุนส่วนใหญ่มาจาก iShares Bitcoin Trust (IBIT) วันพุธไหลออก 269.73 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 90% ของยอดรวมวันนั้น Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ไถ่ถอน 39.13 ล้านดอลลาร์ รายเดียวที่มีเงินไหลเข้าในวันนั้นคือ Morgan Stanley Bitcoin ETF (MSBT) 8.96 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเล็กเกินกว่าจะเปลี่ยนอะไรได้

การไหลออกต่อเนื่องของ IBIT ยาวนานกว่าทั้งหมวด กองทุนนี้มีการไหลออกสุทธิติดต่อกันเก้าวันซื้อขายนับตั้งแต่วันที่ 30 ตุลาคม รวมเป็น 2.0 พันล้านดอลลาร์ วันที่หนักที่สุดคือ 405.3 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 2 พฤศจิกายน และ 403 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 6 พฤศจิกายน IBIT ยังมีสินทรัพย์สุทธิ 58.71 พันล้านดอลลาร์ และมีเงินไหลเข้าสุทธิสะสม 64.54 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่ก่อตั้ง ซึ่งหมายความว่าผู้ถือจำนวนมากยังอยู่ในตลาด แต่ที่ราคา 71,393 ดอลลาร์ สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ ของพวกเขากำลังขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

ตัวเลขรายสัปดาห์แสดงให้เห็นว่ากระแสน้ำพลิกกลับเร็วแค่ไหน สัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 7 พฤศจิกายนมีการไหลออกสุทธิ 1.28 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการไหลออกรายสัปดาห์ที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน ทำให้กระแสเงินทุนตั้งแต่ต้นปี 2026 กลายเป็นประมาณ -914 ล้านดอลลาร์ นี่เป็นครั้งแรกที่หมวดนี้มีแนวโน้มจะบันทึกการไหลออกสุทธิทั้งปีนับตั้งแต่ผลิตภัณฑ์จริงเปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 เดือนตุลาคมขาดทุนไปแล้ว 515 ล้านดอลลาร์

ยอดรวมของหมวดแสดงให้เห็น stakes ETF บิตคอยน์จริงถือสินทรัพย์สุทธิ 93.7 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.24% ของมูลค่าตลาดบิตคอยน์ ประมาณ 1.25 ล้าน BTC เงินไหลเข้าสุทธิสะสม 55.1 พันล้านดอลลาร์ ETF อีเธอเรียมก็เสียเลือดเช่นกัน โดยไหลออกสุทธิ 144.81 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 11 พฤศจิกายน

ตรรกะของการคาดการณ์นั้นเรียบง่าย ความต้องการ ETF เป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่มที่ดูดซับอุปทานจากนักขุดและการกระจายจากผู้ถือระยะยาวในช่วงขาขึ้นปี 2024 และ 2025 ตอนนี้ผู้ซื้อรายนั้นกำลังขาย และสมุดคำสั่งก็ต้องเคลียร์ที่ระดับราคาที่ต่ำลง การชะลอตัวของการไถ่ถอนจะเป็นสัญญาณแรกของการก่อตัวของก้น การพลิกกลับเป็นการไหลเข้าสุทธิอย่างแท้จริงคือสิ่งที่จำเป็นสำหรับเป้าหมาย 82,700 ดอลลาร์

ตัวเลขกระแสเงินทุนที่ประกาศหลังตลาดหุ้นสหรัฐปิดวันพฤหัสบดีจะแสดงว่าเหตุการณ์ Jensen Huang ผลัก IBIT เข้าสู่วันไหลออกวันที่สิบติดต่อกันหรือไม่

การบังคับปิดสถานะ: 1.46 พันล้านดอลลาร์ใน 24 ชั่วโมง โดย 1.3 พันล้านเป็นฝั่ง long

ตลาดอนุพันธ์เร่งการร่วงลงครั้งนี้ ยอดบังคับปิดสถานะคริปโตรวมใน 24 ชั่วโมงเกิน 1.46 พันล้านดอลลาร์ โดย 1.3 พันล้านกระทบฝั่ง long ภายในหน้าต่าง 20 นาทีหลังการประกาศของ NVIDIA ตลาดซื้อขายบังคับปิดเลเวอเรจฝั่ง long 125 ล้านดอลลาร์ ในจังหวะที่บิตคอยน์ตัดทะลุ 72,000 ดอลลาร์

ตัวเลขเหล่านี้บอกว่าใครติดกับดัก เทรดเดอร์ที่ซื้อตอนก้นเมื่อต้นสัปดาห์นี้มุ่งหน้าสู่ 74,000 ดอลลาร์ เดิมพันว่าการดีดตัวของ AI วันพุธจะลามไปถึงคริปโต ถูกฝังกลบอยู่ตรงนั้น เลเวอเรจกองอยู่ใต้ 73,000 ดอลลาร์เล็กน้อย — โซนแนวรับที่ตลาดป้องกันมาตั้งแต่วันที่ 10 พฤศจิกายน — ดังนั้นเมื่อราคาหลุด สต็อปลอสก็ถูกกระตุ้นทีละตัว

อันที่จริง ใน 24 ชั่วโมงก่อนข่าว NVIDIA ยอดบังคับปิดสถานะทั่วตลาดลดลงแล้ว 63.67% สู่ 263.7 ล้านดอลลาร์ โดยฝั่ง long คิดเป็น 64.5% สัญญาเปิดคงค้างฟิวเจอร์สบิตคอยน์ลดลง 2.9% และมูลค่าการซื้อขายลดลง 27.6% ตลาดกำลังลดเลเวอเรจอย่างช้าๆ การช็อกวันพฤหัสบดีเปลี่ยนการเสียเลือดอย่างช้าๆ นี้ให้กลายเป็นการล้างพอร์ตแบบรวมศูนย์ครั้งเดียว

แม้จะผ่านการบังคับปิดสถานะรอบนี้ สัญญาเปิดคงค้างฟิวเจอร์สบิตคอยน์ยังอยู่เหนือ 5 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้ความเสี่ยงจากการบังคับปิดสถานะแบบน้ำตกอีกรอบยังคงอยู่ เพราะระบบยังมีเลเวอเรจจำนวนมาก หากราคาจริงหลุดแนวรับถัดไป การบังคับขายระลอกที่สองอาจมาเร็วพอๆ กับระลอกแรก

อย่างไรก็ตาม โครงสร้างมีสองด้าน ตลาดที่เพิ่งล้างฝั่ง long ไป 630 ล้านดอลลาร์เหลือการบังคับขายทางฝั่ง long ไม่มากนัก ส่วนฝั่ง short ที่สะสมมาระหว่างการร่วงลงกลับกลายเป็นเชื้อเพลิงสำหรับการดีดตัวใดๆ การบังคับปิดสถานะฝั่ง short ในหน้าต่าง 24 ชั่วโมงเป็นเพียงส่วนเล็กของยอดฝั่ง long ทั้งหมด ซึ่งหมายความว่ายังมีพื้นที่ให้สถานะ short สร้างขึ้น หากฝั่ง short แออัดบริเวณ 71,000 ดอลลาร์ การพลิกกลับอย่างรวดเร็วไปที่ 74,000 ดอลลาร์ก็เป็นไปได้อย่างสมบูรณ์ โดยไม่ต้องเปลี่ยน narratives มหภาคแม้แต่คำเดียว

อัตราดอกเบี้ยเงินทุนบอกเทรดเดอร์ว่าฝั่งไหนแออัด อัตราดอกเบี้ยเงินทุนติดลบ — ฝั่ง short จ่ายให้ฝั่ง long ที่ถือสถานะ — ได้ทำเครื่องหมายจุดต่ำสุดในท้องถิ่นหลายครั้งแล้วในปีนี้ หลังจากล้างพอร์ตวันพฤหัสบดี อัตราดอกเบี้ยเงินทุนยังใกล้เป็นกลาง ซึ่งหมายความว่าตลาดกำลังทำความสะอาด ไม่ใช่ตื่นตระหนก

การตีความเชิงปฏิบัติสำหรับการคาดการณ์คือ: อนุพันธ์อธิบายความเร็วของการร่วงลงครั้งนี้ ไม่ใช่ทิศทาง ทิศทางมาจากตลาดจริง — การไถ่ถอน ETF และยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ที่หดตัว เลเวอเรจเพียงกำหนดว่าราคาจะไปถึงจุดที่กระแสเงินทุนจริงส่งไปได้เร็วแค่ไหน

อุปทานสเตเบิลคอยน์ลดลง 1.42 หมื่นล้านดอลลาร์ใน 30 วัน: ปัญหาเงินฝืด