Gate 机构周报：Gate TradFi 交易活跃度回升，链上整体延续去杠杆（2026 年 10 月 12 日— 10 月 18 日）

特邀专栏作者

2026-10-29 19:34 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 9932 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 15 นาที

สัปดาห์ที่แล้วตลาดยังคงระมัดระวังก่อนเหตุการณ์สำคัญอย่างการประชุม FOMC รวมถึง GDP และ PCE โดย BTC และ ETH ปรับตัวลง 1.97% และ 4.48% ตามลำดับ ETF แบบสปอตของ BTC และ ETH ยังคงมีกระแสเงินไหลออกสุทธิต่อเนื่อง แต่ขนาดการไถ่ถอนลดลงอย่างชัดเจน ขณะที่กิจกรรมการซื้อขายบน Gate TradFi กลับมาคึกคักขึ้น โดยสัดส่วนการซื้อขายดัชนี/ETF เพิ่มสูงขึ้น ในภาพรวมเงินทุนบนเชนมีแนวโน้มลดการใช้เลเวอเรจ โดยอุปทานสเตเบิลคอยน์ มูลค่า TVL ของ LST และยอดคงค้างการกู้ยืมบน Aave ต่างปรับตัวลดลง แต่การซื้อขายบน EVM DEX และตลาดอนุพันธ์ฟื้นตัวขึ้นบ้าง

สรุปโดย AI

ขยาย

บทสรุป

• ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีความแตกต่างภายในอย่างชัดเจน หุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์คริปโตเผชิญแรงกดดัน โดย BTC และ ETH ปรับตัวลง 1.97% และ 4.48% ตามลำดับ ETF แบบสปอตของ BTC และ ETH ยังคงมีกระแสเงินไหลออกสุทธิต่อเนื่อง แต่ขนาดการไถ่ถอนลดลงเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า แรงกดดันจากเงินทุนสถาบันจึงผ่อนคลายลงเล็กน้อย

• Gate TradFi มีความคึกคักในการซื้อขายกลับมาเพิ่มขึ้น ความต้องการซื้อขายดัชนี/ETF และหุ้นข้ามตลาดเพิ่มขึ้น แต่ความลึกของสมุดคำสั่ง XAUT ลดลง สะท้อนว่าสภาพคล่องในบางส่วนยังคงระมัดระวัง

• ข้อมูลบนเชนโดยรวมยังคงอยู่ในทิศทางลดเลเวอเรจ อุปทานสเตเบิลคอยน์ลดลงประมาณ 1.42 พันล้านดอลลาร์ TVL ของ LST หลักปรับตัวลงทั่วไป ยอดคงค้างการกู้ยืมของ Aave ลดลง 2.5% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน และต้นทุนการระดมทุนด้วยสเตเบิลคอยน์ยังอยู่ในระดับสูง relativamente

• ความคึกคักของ DEX มีความแตกต่าง Uniswap, PancakeSwap และ DEX บน EVM อื่นๆ มียอดซื้อขายกลับมาเพิ่มขึ้น ขณะที่สภาพคล่องแบบสปอตของ Solana อ่อนตัวลง เงินทุนยังคงมีการจัดสรรใหม่ โครงสร้างรายได้หันไปทางอนุพันธ์มากขึ้นเรื่อยๆ แพลตฟอร์มที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย Meme และ Solana หลายแห่งมีรายได้ลดลง

• OI ข้ามตลาดของ BTC เพิ่มขึ้น 1.23% ในรอบสัปดาห์ อัตราดอกเบี้ยเงินทุนยังคงเป็นบวกตลอดทั้งสัปดาห์ สถานะ long ยังคงมีความยืดหยุ่น แต่เลเวอเรจใหม่โดยรวมค่อนข้างจำกัด

• ตลาดออปชันมีปริมาณซื้อขาย Put มากกว่า Skew เชิงลบในระยะสั้นลึกขึ้น และ DVOL ยังคงสูงกว่าต้นสัปดาห์ สะท้อนว่าตลาดยังคงรักษาความเสี่ยงเชิงทิศทางไว้ พร้อมกับเสริมการป้องกันความเสี่ยงขาลงในระยะสั้นอย่างต่อเนื่อง

1. การวิเคราะห์จุดสนใจของตลาด

สัปดาห์ที่แล้ว (12–18 ตุลาคม 2026) จุดสนใจในการซื้อขายของตลาดค่อยๆ เปลี่ยนไปสู่การประชุม FOMC เรื่องอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 28 ตุลาคม และการประกาศ GDP, PCE และ Core PCE ในวันที่ 29 ตุลาคม ข้อมูลสำคัญอยู่ในช่วงสุญญากาศชั่วคราว ซึ่งหมายความว่าคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยได้รับแรงขับเคลื่อนหลักจากถ้อยแถลงนโยบาย ข่าว geopolitical และการปรับสถานะ เงินเฟ้อที่ร้อนแรงลดความคาดหวังของตลาดต่อการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว แต่การบริโภคที่แข็งแกร่งและผลประกอบการธนาคารก็สนับสนุนกลุ่มวัฏจักรดั้งเดิม ส่งผลให้ผลตอบแทนของสินทรัพย์แตกต่างกันอย่างชัดเจน

ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ดัชนี S&P 500 ลดลงจาก 7,811.54 จุดเมื่อวันศุกร์ก่อนหน้าเป็น 7,659.44 จุด ลดลง 1.95% ตลอดทั้งสัปดาห์ ดัชนี Dow Jones เพิ่มขึ้นจาก 51,654.95 จุดเป็น 52,002.41 จุด เพิ่มขึ้น 0.67% ความแข็งแกร่งเชิงสัมพัทธ์ของหุ้นการเงิน การแพทย์ และอุตสาหกรรมดั้งเดิมชดเชยการปรับตัวลงของหุ้นเทคโนโลยีได้บางส่วน ดัชนี Nasdaq Composite ณ วันพฤหัสบดีลดลง 2.39% เมื่อเทียบกับวันศุกร์ก่อนหน้า สะท้อนว่าหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงมีความอ่อนไหวต่อเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยมากกว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงจาก 5.24% เป็น 5.10% ณ วันพฤหัสบดี ลดลงประมาณ 14 basis points ซึ่งสะท้อนการไหลเข้าของเงินทุนหลบภัยและการป้องกันความเสี่ยงต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจในอนาคต มากกว่าการฟื้นตัวเต็มรูปแบบของคาดการณ์ผ่อนคลายนโยบาย

ในด้านสินค้าโภคภัณฑ์ ราคาทองคำตัวแทนลดลงประมาณ 0.61% ตลอดทั้งสัปดาห์ อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงสูงยังคงกดดันสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย แต่ความต้องการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจำกัดขนาดการปรับตัวลง ราคาสปอต Brent ตาม FRED ณ วันพุธลดลงจาก 130.03 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็น 126.55 ดอลลาร์ ลดลง 2.68% สะท้อนว่า premium ความเสี่ยงด้านอุปทานลดลงบ้าง เงินเฟ้อสูง อัตราดอกเบี้ยสูง และการปรับตัวลงของหุ้นเทคโนโลยีร่วมกันกดดันความอยากเสี่ยงของตลาดคริปโต BTC ลดลง 1.97% ตลอดทั้งสัปดาห์ ETH ลดลง 4.48% ETH ปรับตัวลงลึกกว่าและ OI หดตัวชัดกว่า แสดงว่าเงินทุนให้ความสำคัญกับการลดความเสี่ยงในสินทรัพย์ที่มีความยืดหยุ่นสูงก่อน

2. การวิเคราะห์สภาพคล่อง

2.1 ETF แบบสปอต BTC ของสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลออกสุทธิรวมประมาณ 228 ล้านดอลลาร์ ลดลง 66.36% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน

สัปดาห์ที่แล้ว ETF แบบสปอต BTC ของสหรัฐฯ มีกระแสเงินไหลออกสุทธิรวมประมาณ 228 ล้านดอลลาร์ ลดลง 66.36% จากกระแสไหลออกสุทธิ 679 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้า แสดงว่าแรงกดดันจากการไถ่ถอนผ่อนคลายลงอย่างชัดเจน แต่ยังไม่กลับมาเป็นกระแสเงินไหลเข้าสุทธิ ในระดับผลิตภัณฑ์ MSBT มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 7 ล้านดอลลาร์ เป็นผลิตภัณฑ์ที่ทำผลงานได้ดีที่สุด IBIT มีกระแสเงินไหลออกสุทธิประมาณ 165 ล้านดอลลาร์ ไหลออกมากที่สุด รองลงมาคือ FBTC ประมาณ 60 ล้านดอลลาร์ ETF ของ ETH มีกระแสเงินไหลออกสุทธิรวมประมาณ 320 ล้านดอลลาร์ ลดลง 40.96% จาก 542 ล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ก่อนหน้า FETH มีกระแสเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 11 ล้านดอลลาร์สูงเป็นอันดับหนึ่ง ขณะที่ ETHA มีกระแสเงินไหลออกสุทธิประมาณ 299 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 93% ของการไถ่ถอนรายสัปดาห์ของ ETF ETH การถอนเงินยังคงกระจุกตัวสูง

ในด้าน AUM แดชบอร์ด DefiLlama แสดงว่า ณ วันที่ 16 ตุลาคม AUM ของ ETF BTC และ ETH อยู่ที่ 108.130 พันล้านดอลลาร์และ 17.565 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ เมื่อประเมินจาก AUM ก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงราคาเหรียญในช่วงเดียวกัน และกระแสเงินสุทธิ AUM ของ ETF BTC ลดลงเหลือประมาณ 106.570 พันล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 1.44% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน AUM ของ ETF ETH ลดลงเหลือประมาณ 16.790 พันล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 4.41% เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน อารมณ์ของสถาบันโดยรวมยังคงระมัดระวัง ความเร็วในการขาย BTC ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แสดงถึงการทรงตัวในระดับ marginal ขณะที่ ETH เผชิญทั้งการไถ่ถอนสุทธิที่มากกว่าและผลตอบแทนราคาที่อ่อนแอกว่า ความอยากเสี่ยงของสถาบันต่ำกว่า BTC อย่างชัดเจน

2.2 สภาพคล่อง TradFi

• ปริมาณซื้อขาย TradFi Perp DEX: สัปดาห์ที่แล้วโครงสร้างการซื้อขาย TradFi ของ Gate Perp DEX มีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจน ก่อนหน้านี้เป็นเวลานาน สินค้าโภคภัณฑ์เป็นแหล่งซื้อขายหลักมาโดยตลอด ในช่วงส่วนใหญ่ของครึ่งปีแรกมีสัดส่วนเกินครึ่งหนึ่ง และบางช่วงเข้าใกล้ 80% ส่วนหุ้นมักเป็นประเภทที่สอง หลังจากเข้าสู่เดือนตุลาคม จุดเน้นการซื้อขายเริ่มเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว สัดส่วนดัชนี/ETF เพิ่มขึ้นอย่างมาก และกลายเป็นประเภทการซื้อขายหลักในระยะล่าสุด ขณะที่สัดส่วนสินค้าโภคภัณฑ์และหุ้นลดลงอย่างชัดเจน ส่วน forex ยังคงมีสัดส่วนที่จำกัด relativamente การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงว่าความต้องการ TradFi ของ Perp DEX กำลังค่อยๆ แพร่กระจายจากสินค้าโภคภัณฑ์ร้อนแรงเดียว เช่น ทองคำ ไปสู่สินทรัพย์อย่างดัชนีและ ETF ที่เหมาะกว่าสำหรับการซื้อขายตามทิศทางมหภาคและการแสดงความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ เมื่อพิจารณาจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของหุ้นทั่วโลกและสินทรัพย์มหภาคในช่วงที่ผ่านมา ผู้ใช้อาจหันไปใช้สัญญา perpetual ประเภทดัชนีเพื่อซื้อขายตามทิศทางหรือป้องกันความเสี่ยงมากขึ้น

• ปริมาณซื้อขาย Gate TradFi: สัปดาห์ที่แล้วความคึกคักในการซื้อขายของ Gate TradFi ฟื้นตัวขึ้นบ้างเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน จากข้อมูลรายสัปดาห์ ขนาดการซื้อขายรวมระหว่างวันที่ 12–18 ตุลาคมกลับขึ้นมาใกล้ระดับ 1 แสนล้านดอลลาร์ ปรับตัวดีขึ้นจากการลดลงชั่วคราวระหว่างวันที่ 5–11 ตุลาคม สิ้นสุดแนวโน้มการลดลงจากระดับสูงต่อเนื่องหลายสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ในเชิงโครงสร้าง CFD ยังคงเป็นองค์ประกอบหลักอย่างแท้จริงของการซื้อขาย TradFi โดยขนาดการซื้อขายในสัปดาห์ล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ คิดเป็นส่วนใหญ่ของการซื้อขายทั้งหมด Perp ยังคงเป็นแหล่งซื้อขายที่ใหญ่เป็นอันดับสอง โดยขนาดยังคงอยู่ในระดับหมื่นล้านดอลลาร์ ส่วน Spot มีสัดส่วนที่จำกัด relativamente เมื่อมองย้อนกลับไป ปริมาณซื้อขายรายสัปดาห์ของ Gate TradFi เคยแตะระดับสูงสุดชั่วคราวที่ประมาณ 1.4 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม หลังจากนั้นค่อยๆ ลดลง แต่ขนาดโดยรวมในปัจจุบันยังสูงกว่าระดับต้นปีอย่างชัดเจน การที่ปริมาณซื้อขายกลับมาเพิ่มขึ้นในสัปดาห์ที่แล้วแสดงว่า หลังจากช่วงการลดลงก่อนหน้านี้ ความต้องการซื้อขายสินทรัพย์การเงินดั้งเดิมของผู้ใช้ยังคงมีความยืดหยุ่น หากความผันผวนของสินทรัพย์อย่างหุ้น โลหะมีค่า และดัชนียังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป CFD และ Perp มีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นแรงสนับสนุนหลักของปริมาณซื้อขาย TradFi

• โครงสร้างการซื้อขายหุ้นของ Gate: สัปดาห์ที่แล้วโครงสร้างการซื้อขายของ Gate Stocks ยังคงมีหุ้นสหรัฐฯ เป็นแกนหลัก แต่การกระจายสินทรัพย์มีความสมดุลมากขึ้นเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน จากสัดส่วนการซื้อขายระหว่างวันที่ 12–18 ตุลาคม หุ้นสหรัฐฯ ยังคงสร้างปริมาณซื้อขายประมาณกว่า 70% รักษาตำแหน่งผู้นำอย่างแท้จริง ในขณะเดียวกัน สัดส่วน ETF กลับขึ้นมาอย่างชัดเจนที่ประมาณ 15% หุ้นฮ่องกงและหุ้นเกาหลีมีสัดส่วนประมาณหลักเดียวระดับกลางถึงต่ำตามลำดับ เมื่อเทียบกับโครงสร้างการกระจุกตัวสูงเกือบ 90% ของหุ้นสหรัฐฯ ระหว่างวันที่ 5–11 ตุลาคม สัปดาห์ที่แล้วเงินทุนเริ่มกระจายกลับไปยัง ETF และตลาดเอเชียอีกครั้ง แสดงว่าความต้องการซื้อขายของผู้ใช้ขยายจากหุ้นสหรัฐฯ เพียงอย่างเดียวไปสู่การจัดสรรข้ามตลาดมากขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่าช่วงปลายเดือนสิงหาคมหุ้นญี่ปุ่นเคยสร้างปริมาณซื้อขายเกินครึ่งหนึ่ง แสดงว่าการเปิดตัวตลาดใหม่หรือแรงกระตุ้นจากภาวะตลาดเฉพาะสามารถเปลี่ยนโครงสร้างการซื้อขายตามภูมิภาคได้อย่างรวดเร็ว แต่หลังจากนั้นจุดเน้นการซื้อขายก็กลับมาที่หุ้นสหรัฐฯ อีกครั้ง โดยรวมแล้ว หุ้นสหรัฐฯ ยังคงเป็นแหล่งสภาพคล่องที่มั่นคงที่สุดของ Gate Stocks ขณะที่ ETF หุ้นฮ่องกง หุ้นเกาหลี และหุ้นญี่ปุ่นมอบโอกาสการซื้อขายเพิ่มเติมเป็นระยะ เมื่อขอบเขตความครอบคลุมของหุ้นทั่วโลกขยายขึ้น โครงสร้างการซื้อขายหุ้นของแพลตฟอร์มกำลังค่อยๆ พัฒนาจากการนำโดยหุ้นสหรัฐฯ ไปสู่การมีส่วนร่วมของหลายตลาดและหลายสินทรัพย์ร่วมกัน

• ความลึกของสมุดคำสั่ง TradFi: เราเลือก XAUT ซึ่งมีปริมาณซื้อขาย TradFi สูงที่สุด มาวิเคราะห์ความลึกของสมุดคำสั่ง (Delta) สัปดาห์ที่แล้วราคา XAUT โดยรวมแกว่งตัวในระดับสูง โดยมีช่วงที่ปรับตัวลงอย่างรวดเร็วและฟื้นตัวชัดเจน ราคาเคยลดลงไปที่ประมาณ 4,080 ดอลลาร์เมื่อประมาณวันที่ 14 ตุลาคม จากนั้นฟื้นตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเหนือ 4,130 ดอลลาร์ และในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์เคลื่อนไหวหลักในกรอบ 4,130–4,180 ดอลลาร์ เมื่อดูจากการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องของสมุดคำสั่งรวม ±1% ช่วงต้นสัปดาห์สภาพคล่องยังคงเพิ่มขึ้นสุทธิเป็นหลัก วันที่ 14 ตุลาคมเคยมี增量เชิงบวก接近 1.8 ล้านดอลลาร์ แต่หลังจากวันที่ 16 ตุลาคมโครงสร้างอ่อนตัวลงอย่างชัดเจน Delta เชิงลบปรากฏต่อเนื่อง สภาพคล่องลดลงมากที่สุดในหนึ่งชั่วโมงประมาณ 1.4 ล้านดอลลาร์ และยังคงมีการลดลงขนาดใหญ่หลายครั้งในช่วงวันที่ 17 ตุลาคม แม้วันหยุดสุดสัปดาห์จะฟื้นตัวเป็นบวกชั่วคราว แต่ความต่อเนื่องจำกัด โดยรวมแล้ว ราคา XAUT แสดงความยืดหยุ่นบางส่วนหลังการปรับตัวลงอย่างรวดเร็ว แต่ความลึกของสมุดคำสั่งไม่ได้ฟื้นตัวต่อเนื่องสอดคล้องกัน การถอนสภาพคล่องในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ชัดเจนกว่า หมายความว่าราคาระดับสูงในปัจจุบันยังได้รับการสนับสนุน แต่ความลึกในการซื้อขายระยะสั้นและความสามารถในการรองรับลดลงบ้าง หากความผันผวนขยายตัวอีกครั้ง จำเป็นต้องจับตาความยืดหยุ่นของราคาที่อาจเพิ่มขึ้นจากการหดตัวของสภาพคล่อง