MSX ภาพรวมตลาดหุ้นสหรัฐประจำวัน: Anthropic ยื่นขอ IPO อย่างเป็นทางการ: รายได้ครึ่งปี 1.63 หมื่นล้านดอลลาร์ โมเดลธุรกิจ AI ล้ำสมัยได้รับการทดสอบจากตลาดสาธารณะเป็นครั้งแรก

【MSX Research Institute · US Stocks RWA Daily Observation】 เป็นรายงานประจำวันที่เป็นเอกลักษณ์ซึ่งผลิตโดย MSX Maitong แพลตฟอร์มการซื้อขาย RWA ชั้นนำ เราอาศัยความสามารถด้านการวิจัยมหภาคอันแข็งแกร่ง เพื่อจับชีพจรหลักของตลาดหุ้นสหรัฐแบบดั้งเดิม การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง และตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน RWA ทั่วโลก เพื่อช่วยให้คุณวางแผนล่วงหน้าสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูง

ข้อสังเกตวันนี้

Anthropic บริษัทแม่ของ Claude ได้ก้าวเข้าสู่ขั้นตอนสำคัญของการเข้าจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม Anthropic ได้ยื่นแบบฟอร์ม S-1 ต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ อย่างเปิดเผย โดยวางแผนที่จะจดทะเบียนในตลาด Nasdaq Global Select Market ภายใต้สัญลักษณ์หุ้น "ANT" ก่อนหน้านี้บริษัทได้ยื่นเอกสารจดทะเบียนแบบลับ และการยื่นเปิดเผยในครั้งนี้หมายความว่าข้อมูลการดำเนินงาน โครงสร้างลูกค้า การลงทุนด้านกำลังประมวลผล และการจัดโครงสร้างการกำกับดูแล ได้ปรากฏต่อตลาดสาธารณะอย่างสมบูรณ์เป็นครั้งแรก ตามความคืบหน้าปัจจุบัน บริษัทอาจเข้าจดทะเบียนเสร็จสิ้นได้เร็วที่สุดในเดือนพฤศจิกายน แต่กำหนดเวลาสุดท้ายยังขึ้นอยู่กับการตรวจสอบของ SEC สภาพตลาด และการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์

ข้อมูลที่โดดเด่นที่สุดในเอกสารจดทะเบียนคืออัตราการเติบโตของรายได้ ในครึ่งแรกของปี 2026 Anthropic มีรายได้ 16,286 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรือประมาณ 14 เท่าของช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยประมาณ 13,064 ล้านดอลลาร์มาจาก API และการเรียกใช้โมเดลที่คิดค่าบริการตามการใช้งาน และประมาณ 3,222 ล้านดอลลาร์มาจากธุรกิจสมาชิกรับชม โครงสร้างนี้แสดงให้เห็นว่า Anthropic ในปัจจุบันใกล้เคียงกับบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI และซอฟต์แวร์องค์กรที่เรียกเก็บค่าบริการตามปริมาณการประมวลผลมากกว่า

ในครึ่งปีแรก Anthropic มีการขาดทุนสุทธิทางบัญชีสูงถึง 80,750 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ประมาณ 72,400 ล้านดอลลาร์มาจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเครื่องมือระดมทุน เช่น ตั๋วแลกเปลี่ยนได้ หนี้สินอนุพันธ์ และ SAFE เมื่อมูลค่าบริษัทเพิ่มสูงขึ้น เครื่องมือระดมทุนที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้ในอนาคตเหล่านี้ก็มีมูลค่าหนี้สินทางบัญชีเพิ่มขึ้นตามไปด้วย ก่อให้เกิดค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจำนวนมหาศาล ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานหลังปรับปรุง ซึ่งตัดค่าใช้จ่ายจากสิทธิซื้อหุ้น ค่าใช้จ่ายสาธารณประโยชน์ที่ไม่ใช่เงินสด และค่าใช้จ่ายคดีความเฉพาะออกแล้ว อยู่ที่ประมาณ 1,618 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่สองกำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสอยู่ที่ประมาณ 974 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นับเป็นไตรมาสแรกที่ทำกำไรจากการดำเนินงานได้ภายในระยะเวลาที่เปิดเผยในเอกสารจดทะเบียน

ความหมายของเอกสารจดทะเบียนนี้ไม่ได้เป็นเพียงการเพิ่มบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อีกหนึ่งแห่ง Anthropic อาจกลายเป็นนักพัฒนาโมเดลขนาดใหญ่แนวหน้ารายแรกที่เข้าสู่ตลาดสาธารณะ ทำให้ผู้ลงทุนสามารถสังเกตความสัมพันธ์ระหว่างรายได้จากการเรียกใช้โมเดล การนำ AI ไปใช้ในองค์กร ต้นทุนกำลังประมวลผล และพันธสัญญาโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวได้โดยตรงเป็นครั้งแรก

ข้อมูลหนึ่งนาที

• รายได้ครึ่งแรกปี 2026 อยู่ที่ 16,286 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรือประมาณ 14 เท่าของช่วงเดียวกันของปีก่อน;

• รายได้ที่คิดค่าบริการตามการใช้งานประมาณ 13,064 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 80% ของรายได้ครึ่งปีแรก;

• รายได้จากสมาชิกรับชมประมาณ 3,222 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นประมาณ 20%;

• ขาดทุนจากการดำเนินงานครึ่งปีแรกประมาณ 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ;

• กำไรจากการดำเนินงานหลังปรับปรุงประมาณ 1,618 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ อัตรากำไรจากการดำเนินงานหลังปรับปรุงประมาณ 10%;

• กำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสในไตรมาสที่สองประมาณ 974 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นครั้งแรกที่ทำกำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสได้ภายในระยะเวลาที่เปิดเผย;

• ขาดทุนสุทธิทางบัญชีครึ่งปีแรก 80,750 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ;

• ณ สิ้นเดือนมิถุนายน บริษัทมีเงินสด เงินสดเทียบเท่า และสินทรัพย์หมุนเวียนระยะสั้นอื่นๆ ประมาณ 131,700 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ;

• ณ สิ้นเดือนกันยายน มีลูกค้าที่สร้างรายได้ต่อปีตั้งแต่ 100,000 ดอลลาร์ขึ้นไปมากกว่า 11,900 ราย;

• มีลูกค้าที่สร้างรายได้ต่อปีตั้งแต่ 1 ล้านดอลลาร์ขึ้นไปมากกว่า 1,900 ราย;

• มีลูกค้าที่สร้างรายได้ต่อปีตั้งแต่ 10 ล้านดอลลาร์ขึ้นไปประมาณ 250 ราย;

• ในเก้าเดือนแรกของปี 2026 ลูกค้าห้ารายแรกสร้างรายได้รวมประมาณ 25% แต่ไม่มีลูกค้ารายใดมีสัดส่วนเกิน 10%;

• มากกว่าครึ่งหนึ่งของบริษัทใน Fortune 500 และมากกว่า 30% ของบริษัทใน Global 2000 ได้กลายเป็นลูกค้าของ Anthropic และสร้างรายได้อย่างน้อย 100,000 ดอลลาร์ในแต่ละช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา;

• ประมาณ 48% ของรายได้ครึ่งปีแรกเกิดขึ้นผ่านช่องทางตลาดคลาวด์ เช่น AWS, Google Cloud และ Microsoft Azure;

• อัตราการรักษารายได้สุทธิที่ Anthropic เปิดเผยอยู่ที่ประมาณ 900% สะท้อนการขยายตัว rapid ของปริมาณการเรียกใช้จากลูกค้าองค์กรที่มีอยู่ แต่ตัวชี้วัดนี้ไม่รวมผู้ใช้สมาชิกรับชมรายบุคคลของ Claude Pro และ Max;

• มูลค่าบริษัทจากการระดมทุนภาคเอกชนในเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ที่ประมาณ 965,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ;

• ในวันที่เปิดเผยเอกสาร ภาคส่วน AI และเซมิคอนดักเตอร์โดยรวมปรับตัวแข็งแกร่ง โดยดัชนี Philadelphia Semiconductor เพิ่มขึ้นประมาณ 2.9%

มุมมอง MSX

ความหมายที่สำคัญที่สุดของการเข้าจดทะเบียนของ Anthropic คือตลาดสาธารณะสามารถกำหนดราคาให้กับบริษัทโมเดลขนาดใหญ่แนวหน้าบริษัทเดียวได้ในที่สุด ก่อนหน้านี้ผู้ลงทุนที่เข้าร่วมในอุตสาหกรรม AI เชิงสร้างสรรค์ส่วนใหญ่ลงทุนทางอ้อมผ่านบริษัทชิป เช่น NVIDIA และ Broadcom ผู้ให้บริการคลาวด์ เช่น Amazon, Microsoft และ Google รวมถึงบริษัทศูนย์ข้อมูล พลังงาน และการสื่อสารด้วยแสง รายได้ด้าน AI ของบริษัทเหล่านี้มักผสมกับธุรกิจอื่น ทำให้ตลาดยากที่จะตัดสินได้อย่างแม่นยำว่าลูกค้าปลายทางจ่ายเงินให้กับโมเดลขนาดใหญ่เป็นจำนวนเท่าใด

เอกสารจดทะเบียนของ Anthropic แสดงโครงสร้างรายได้ของบริษัทโมเดลแนวหน้าอย่างค่อนข้างสมบูรณ์เป็นครั้งแรก ประมาณ 80% ของรายได้ครึ่งปีแรกมาจากการคิดค่าบริการตามการใช้งาน หมายความว่ารายได้สามารถเติบโตตามการเรียกใช้ API ขององค์กร ปริมาณการใช้ Claude Code และจำนวนงานของเอเจนต์ โดยไม่ได้พึ่งพาการสมัครสมาชิกแบบที่นั่งคงที่ทั้งหมด

สิ่งนี้อธิบายอัตราการรักษารายได้สุทธิที่สูงถึงประมาณ 900% ของ Anthropic ตัวเลขนี้ไม่ได้หมายความว่าจำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้นเก้าเท่า แต่หมายความว่ากลุ่มลูกค้าที่มีอยู่ซึ่งเข้าเกณฑ์การคำนวณ สร้างรายได้รายไตรมาสในอีกหนึ่งปีต่อมาประมาณเก้าเท่าของก่อนหน้า องค์กรอาจให้ผู้พัฒนาจำนวนน้อยลองใช้ Claude ก่อน จากนั้นขยายไปสู่การพัฒนาซอฟต์แวร์ การบริการลูกค้า การวิเคราะห์ข้อมูล การค้นหาภายใน และเวิร์กโฟลว์อัตโนมัติ ปริมาณการเรียกใช้โมเดลจึงขยายตัวอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม เมื่อฐานลูกค้าขยายตัวและองค์กรติดตั้งใช้งานเบื้องต้นเสร็จสิ้น อัตราการเติบโตของปริมาณการใช้งานอาจชะลอลงตามธรรมชาติ Anthropic ยังระบุในเอกสารจดทะเบียนว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในอนาคตอาจลดลงและมีความผันผวน

Claude Code เป็นอีกกุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจรูปแบบธุรกิจของ Anthropic แตกต่างจากแชทบอททั่วไป เอเจนต์เขียนโปรแกรมสามารถอ่านโค้ด แก้ไขไฟล์ รันการทดสอบ และทำงานหลายขั้นตอนได้อย่างต่อเนื่อง ผู้ใช้แต่ละรายใช้โทเคนและทรัพยากรการประมวลผลสูงกว่าอย่างชัดเจน เอกสารจดทะเบียนแสดงให้เห็นว่าผู้ใช้องค์กรที่มีการใช้งานสูงซึ่งใช้ Claude Code มีค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อเดือนสูงกว่าผู้ใช้องค์กรที่ไม่ได้ใช้เครื่องมือเขียนโปรแกรมมาก ซึ่งหมายความว่าการเขียนโปรแกรมไม่เพียงแต่เป็นผลิตภัณฑ์แยกต่างหาก แต่ยังอาจกลายเป็นประตูสำหรับ Anthropic ในการขยายความลึกการใช้งานของลูกค้าองค์กรอีกด้วย

ข้อมูลทางการเงินยังแสดงให้เห็นว่าเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยของ Anthropic กำลังดีขึ้น ขาดทุนจากการดำเนินงานครึ่งปีแรกแคบลงเหลือ 693 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และไตรมาสที่สองทำกำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสได้เป็นครั้งแรก เมื่อเทียบกับขาดทุนสุทธิทางบัญชี 80,750 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำไรจากการดำเนินงานสะท้อนสถานะธุรกิจประจำวันได้ดีกว่า เนื่องจากขาดทุนสุทธิส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายจากการตีราคาใหม่ที่ไม่ใช่เงินสดของเครื่องมือระดมทุนซึ่งเพิ่มขึ้นตามมูลค่าบริษัท

แต่กำไรจากการดำเนินงานหลังปรับปรุงก็ไม่สามารถเข้าใจได้ว่าบริษัทแก้ปัญหาการทำกำไรได้อย่างสมบูรณ์แล้ว ตัวชี้วัดนี้ตัดค่าใช้จ่ายจากสิทธิซื้อหุ้น ค่าใช้จ่ายสาธารณประโยชน์ที่ไม่ใช่เงินสด และค่าใช้จ่ายคดีความเฉพาะออก สำหรับบริษัทที่ต้องสรรหานักวิจัยชั้นนำอย่างต่อเนื่องและฝึกโมเดลใหม่ตลอดเวลา สิทธิซื้อหุ้นยังคงมีต้นทุน dilution ที่แท้จริงต่อผู้ถือหุ้น

ตัวแปรที่ใหญ่กว่าคือพันธสัญญาด้านกำลังประมวลผล Anthropic ได้ลงนามข้อตกลงโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวขนาดใหญ่กับพันธมิตร เช่น Amazon, Google และ Microsoft ข้อตกลงบางส่วนกำหนดให้บริษัทต้องรับภาระค่าใช้จ่ายการจัดซื้อขั้นต่ำ ไม่ว่าจะใช้กำลังประมวลผลเท่าใดก็ตาม การจัดเตรียมเช่นนี้สามารถล็อก GPU, TPU เครือข่าย และความจุศูนย์ข้อมูลที่หายากไว้ล่วงหน้า ทำให้ Anthropic ไม่พลาดความต้องการของลูกค้าเนื่องจากกำลังประมวลผลไม่เพียงพอ แต่ก็สร้างต้นทุนคงที่ที่สูงด้วย

หากปริมาณการเรียกใช้ Claude ในองค์กรเติบโตอย่างต่อเนื่อง การล็อกกำลังประมวลผลล่วงหน้าอาจกลายเป็นความได้เปรียบทางการแข่งขัน หากอัตราการเติบโตของความต้องการชะลอลง ราคาโมเดลลดลง หรือสถาปัตยกรรมใหม่ลดต้นทุนการอนุมานลงอย่างมีนัยสำคัญ พันธสัญญาระยะยาวเหล่านี้อาจบีบกระแสเงินสดและอัตราผลตอบแทนจากเงินลงทุน

บทบาทคู่ของพันธมิตรคลาวด์ก็ควรค่าแก่การสังเกตเช่นกัน AWS, Google Cloud และ Microsoft Azure ไม่เพียงแต่ให้กำลังประมวลผลและช่องทางการขายแก่ Anthropic แต่ยังอาจเป็นผู้ลงทุน เจ้าหนี้ หรือคู่แข่งที่มีศักยภาพ ในครึ่งปีแรกประมาณ 48% ของรายได้เกิดขึ้นผ่านตลาดคลาวด์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าช่องทางเหล่านี้ลดอุปสรรคในการซื้อ Claude ขององค์กรได้อย่างมีนัยสำคัญ แต่ก็หมายความว่าการจัดจำหน่าย การรับชำระเงิน และโครงสร้างพื้นฐานของ Anthropic พึ่งพาแพลตฟอร์มเทคโนโลยีขนาดใหญ่เพียงไม่กี่แห่งในระดับที่ค่อนข้างสูง

ความเข้มข้นของลูกค้าปัจจุบันอยู่ในระดับที่ควบคุมได้แต่ต้องติดตาม ลูกค้าห้ารายแรกสร้างรายได้ประมาณ 25% ไม่มีลูกค้ารายใดมีสัดส่วนเกิน 10% ขณะเดียวกันลูกค้าที่มีรายได้ต่อปีตั้งแต่ 1 ล้านดอลลาร์ขึ้นไปมีมากกว่า 1,900 ราย ซึ่งแสดงให้เห็นว่า Anthropic มีฐานลูกค้าองค์กรที่กว้างขวาง แต่สัญญาขนาดใหญ่บางส่วนยังคงส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อการเติบโตรายไตรมาส

การประเมินมูลค่าจะเป็นประเด็นที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในขั้นตอน IPO ตามการประมาณการของสื่อที่มูลค่า 1.5 ถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้จะใช้รายได้ครึ่งแรกของปี 2026 ในการ anualize อย่างง่าย อัตราส่วนราคาต่อรายได้ของ Anthropic ยังอยู่ในระดับที่สูง ตลาดยินดีให้มูลค่าสูงเพียงใดขึ้นอยู่กับว่าผู้ลงทุนเชื่อว่าอัตราการเติบโตของรายได้ในปัจจุบัน การขยายตัวของลูกค้า และเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยจะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ และกระแสเงินสดในอนาคตจะครอบคลุมพันธสัญญากำลังประมวลผลระยะยาวได้หรือไม่ ดังนั้น IPO ของ Anthropic คือการทดสอบรูปแบบธุรกิจใหม่ทั้งหมด: ค่าใช้จ่ายขององค์กรสำหรับเอเจนต์และการเรียกใช้โมเดล จะเติบโตเร็วพอที่จะครอบคลุมต้นทุนการวิจัยพัฒนา บุคลากร และการประมวลผลที่จำเป็นสำหรับการฝึกโมเดลรุ่นถัดไปได้หรือไม่

เอกสารจดทะเบียนนี้ได้พิสูจน์แล้วว่าความต้องการ AI ขององค์กรมีอยู่จริง และ Claude ได้เข้าสู่ขั้นตอนการติดตั้งใช้งานในวงกว้างจากผลิตภัณฑ์เชิงทดลองแล้ว สิ่งที่ต้องพิสูจน์ต่อไปคือปริมาณการเรียกใช้ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วสามารถแปลงเป็นกำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระได้อย่างต่อเนื่องหรือไม่ หาก Anthropic เข้าจดทะเบียนสำเร็จและได้รับมูลค่าสูง อาจสร้างมาตรฐานการกำหนดราคาในตลาดสาธารณะแห่งแรกให้กับ OpenAI และบริษัทโมเดลขนาดใหญ่อื่นๆ และยังจะส่งผลต่อตรรกะการประเมินมูลค่าของห่วงโซ่อุตสาหกรรม NVIDIA คลาวด์คอมพิวติ้ง ศูนย์ข้อมูล พลังงาน และการสื่อสารด้วยแสงอีกด้วย

AI แนวหน้าของโลกกำลังเปลี่ยนจาการแข่งขันทางเทคโนโลยีที่พึ่งพาทุนภาคเอกชน มาสู่ขั้นตอนที่ต้องรับการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องจากตลาดสาธารณะ การที่ Anthropic ยื่น S-1 คือจุดเริ่มต้นของขั้นตอนนี้

เกี่ยวกับ MSX Maitong:

MSX เป็นแพลตฟอร์มการซื้อขาย RWA ชั้นนำ มุ่งมั่นที่จะให้บริการเข้าถึงตลาดการเงินโลกอย่างปลอดภัย มีประสิทธิภาพ และโปร่งใส ในฐานะหนึ่งในแพลตฟอร์มการซื้อขายหุ้นสหรัฐบนเชนแห่งแรกของโลก MSX ยืนหยัดอยู่ในแนวหน้าของอุตสาหกรรมเสมอ โดยนำการเปลี่ยนแปลงของตลาดด้วยนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง

ลงทุน

AI

ตลาดหุ้นสหรัฐ

ยินดีต้อนรับเข้าร่วมชุมชนทางการของ Odaily

กลุ่มสมาชิก：

https://t.me/Odaily_News

กลุ่มสนทนา：

https://t.me/Odaily_GoldenApe

บัญชีทางการ：

https://twitter.com/OdailyChina

บทความแนะนำ

เครื่องมือรวบรวมสภาพคล่อง Hooks นำสภาพคล่องภายนอกเข้าสู่ v4 — Uniswap กำลังวางแผนอะไร?

รายงานตลาดหุ้นสหรัฐฯ | Alphabet ทำสถิติร่วงหนักสุดในวันเดียว ลบมูลค่าตลาดเท่ากับ ChangXin Memory ทั้งก้อน หลังปิดตลาดมีหลายบริษัทประกาศผลประกอบการต่ำกว่าคาด ดัชนีฟิวเจอร์ส Nasdaq ร่วง 1.88%

ในที่สุด Amazon ก็เผาเงินสดอิสระจน "ทะลุ" เช่นกัน

หลังจากสูญเสีย 6.3 พันล้านดอลลาร์ Binance ยังมีทุนสำรองเหลือพอชดใช้เท่าไร?