เครื่องมือรวบรวมสภาพคล่อง Hooks นำสภาพคล่องภายนอกเข้าสู่ v4 — Uniswap กำลังวางแผนอะไร?
- ประเด็นหลัก: Uniswap v4 เปิดตัวเครื่องมือรวบรวมสภาพคล่อง Hooks ซึ่งห่อหุ้มสภาพคล่องภายนอก (จาก 7 แหล่ง เช่น Curve, Fluid, PancakeSwap เป็นต้น) ให้เป็นพูล v4 มาตรฐาน ทำให้ Uniswap เปลี่ยนจากการเป็นผู้ให้สภาพคล่องไปสู่ "ประตูเส้นทางสภาพคล่องบนเชน" เทียบเคียงกับโมเดล Jupiter ในระบบนิเวศ Solana และพยายามเสริมสร้างกลไกการเผา UNI ให้แข็งแกร่งขึ้น
- องค์ประกอบสำคัญ:
- เครื่องมือรวบรวมสภาพคล่อง Hooks ครอบคลุม Ethereum Mainnet, Base และ Robinhood Chain โดยทาง oficial กล่าวว่าสามารถครอบคลุมกิจกรรม DEX บนเชนเหล่านี้ได้กว่า 90% เมื่อผู้ใช้ทำธุรกรรม เราเตอร์จะเปรียบเทียบราคาและเลือกเส้นทางที่ดีที่สุดโดยอัตโนมัติ โดยไม่ต้องอนุญาตด้วยตนเอง
- ปริมาณการซื้อขายรวมของ Uniswap เกิน 10 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว แต่ผู้ใช้ส่วนใหญ่โต้ตอบผ่านกระเป๋าเงินและเครื่องมือรวบรวมทางอ้อม ความสำคัญของฟรอนต์เอนด์ลดลง Hooks จึงมีจุดประสงค์เพื่อสร้างความสามารถในการแข่งขันของฟรอนต์เอนด์ใหม่
- เทียบเคียงกับ Jupiter: ปริมาณการซื้อขายผ่านเส้นทางสะสมเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาคิดเป็นประมาณ 49.3% ของปริมาณการซื้อขายเครื่องมือรวบรวม DEX บน Solana พร้อมทั้งดำเนินธุรกิจ DEX ของตัวเองและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร
- ตามสถิติของบล็อกเกอร์คริปโต @0xtunad ฟีเจอร์นี้ได้ทำธุรกรรมแรกเสร็จสิ้นในเดือนเมษายน จนถึงวันที่ 22 ตุลาคม มีธุรกรรมสะสม 88,101 รายการ มูลค่าการซื้อขาย 2.85 พันล้านดอลลาร์ แต่ 85% มาจาก LitePSM ของ Sky (แลกเปลี่ยน USDC/USDS) โดยมีอัตราค่าธรรมเนียมเป็น 0
- ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บสะสมใน 6 เดือนมีเพียง 2,059 ดอลลาร์ (อัตรา 0.01%–0.10%) ทั้งหมดถูกโอนเข้าสัญญา TokenJar ซึ่งในระยะสั้นมีผลจำกัดต่อการ捕获มูลค่าของ UNI
- ตัวแปรสำคัญในการเสริมสร้างการ捕获มูลค่าของ UNI อยู่ที่ว่าจะเปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียมสำหรับพูลที่มีปริมาณการใช้งานสูงหรือไม่ ในขณะที่ผู้ใช้ที่ทำธุรกรรมความถี่สูงซึ่งอ่อนไหวต่อค่าธรรมเนียมอาจสูญเสียไปเนื่องจากการเรียกเก็บค่าธรรมเนียม
ต้นฉบับ ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
ผู้เขียน｜Golem（@web3_golem）
เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม Uniswap v4 ได้ประกาศเปิดตัวฟีเจอร์ Aggregator Hooks ซึ่ง Aggregator Hooks สามารถห่อหุ้มแหล่งสภาพคล่องจากภายนอกให้กลายเป็นพูล v4 มาตรฐาน โดยรองรับแหล่งภายนอกแล้ว 7 แห่ง เช่น Curve, Fluid, PancakeSwap และครอบคลุม Ethereum Mainnet, Base และ Robinhood Chain ทางทีมงานระบุว่าสิ่งนี้ทำให้ Uniswap สามารถครอบคลุมกิจกรรม DEX บนเชนเหล่านี้ได้มากกว่า 90%
ผู้ก่อตั้ง Uniswap ยังได้โพสต์ข้อความว่า การนำตรรกะของ aggregator มาผสานเข้ากับ hook ของ Uniswap v4 ด้วยการผสานรวมนี้ ทำให้ Uniswap API และ APP เป็น aggregator ที่ดีที่สุดในตลาดอย่างไม่ต้องสงสัย
แต่ถึงแม้จะเปิดตัวมาแล้วหนึ่งสัปดาห์ ผู้ใช้อาจยังไม่รู้สึกถึงประสบการณ์จาก Aggregator Hooks มากนัก เพราะเมื่อผู้ใช้ทำธุรกรรมผ่าน Uniswap ตัว router จะเปรียบเทียบราคาระหว่างพูลดั้งเดิมกับพูลที่ถูกห่อหุ้มเหล่านี้โดยอัตโนมัติและเลือกเส้นทางที่ดีที่สุด โดยผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องเปิดใช้งานหรืออนุญาตใดๆ ด้วยตนเอง สำหรับนักลงทุน สิ่งที่ควรให้ความสนใจอย่างแท้จริงในฟีเจอร์นี้คือ Uniswap ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากการทำธุรกรรมผ่านพูลที่ถูกห่อหุ้มเหล่านี้ และนำค่าธรรมเนียมไปใช้ในการเผา UNI
Uniswap v4 จับค่าธรรมเนียมที่เกิดจากสภาพคล่องที่ตัวเองไม่ได้เป็นเจ้าของผ่าน Aggregator Hooks เสริมความแข็งแกร่งให้กับวงล้อการเผา UNI ซึ่งในขณะเดียวกันก็หมายความว่า Uniswap กำลังมุ่งสู่การเป็น "ประตูสู่สภาพคล่องบนเชน" เปลี่ยนจากการให้สภาพคล่องมาเป็นการกระจายสภาพคล่อง
จากการแย่งชิงสภาพคล่องสู่การแย่งชิงการควบคุมเส้นทางสภาพคล่อง
Uniswap เป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดบนเชนอยู่แล้ว โดยปริมาณการซื้อขายรวมเกิน 10 ล้านล้านดอลลาร์ไปนานแล้ว แต่จากการใช้งานจริง เมื่อกระเป๋าเงินและ aggregator สภาพคล่องบนเชนต่างๆ พัฒนาขึ้น ผู้ใช้ส่วนใหญ่ไม่ได้โต้ตอบกับ Uniswap APP โดยตรงอีกต่อไป ถึงแม้ Uniswap จะถูกผสานรวมอย่างลึกซึ้งเข้ากับกระเป๋าเงินและ aggregator จำนวนมาก และสถานะของ Uniswap ในสาระสำคัญไม่ได้ลดลง แต่ความสำคัญของ frontend ของ Uniswap ก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด
และ Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 กำลังเปลี่ยนสถานการณ์นี้ Aggregator Hooks ทำให้ผู้ใช้ได้รับสภาพคล่องที่ลึกกว่าและผลลัพธ์การดำเนินการที่ดีขึ้นโดยที่ประสบการณ์ไม่เปลี่ยน ซึ่งอาจทำให้ frontend ของ Uniswap กลับมามีความสามารถในการแข่งขันในตลาดอีกครั้ง
ทั้งในฐานะโครงสร้างพื้นฐานที่ให้สภาพคล่อง และในขณะเดียวกันก็ต้องการเป็นประตูสู่สภาพคล่องสำหรับการกำหนดเส้นทางธุรกรรม Uniswap กำลังมุ่งสู่รูปแบบของ Jupiter
Jupiter เป็น aggregator ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดในระบบนิเวศ Solana ตามข้อมูลของ DefiLlama ปริมาณธุรกรรมสะสมที่ Jupiter aggregator กำหนดเส้นทางนั้นเกิน 1.3 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ปริมาณธุรกรรมรวมของ DEX aggregator บน Solana อยู่ที่ประมาณ 27.115 พันล้านดอลลาร์ โดย Jupiter อยู่ที่ประมาณ 13.354 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนเกือบ 49.3% เป็นอันดับหนึ่ง ในอดีต Jupiter เคยผูกขาดปริมาณธุรกรรม aggregator ของ Solana มากกว่าเก้าสิบเปอร์เซ็นต์เลยทีเดียว
แน่นอนว่า Jupiter ไม่ได้ทำแค่ aggregator เท่านั้น DEX ของตัวเองมีปริมาณธุรกรรมในช่วง 30 วันที่ผ่านมาประมาณ 2.24 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณธุรกรรมสัญญาถาวรประมาณ 4.01 พันล้านดอลลาร์ Jupiter กำหนดเส้นทางรวมสภาพคล่องของทั้งระบบนิเวศ Solana ผ่าน aggregator ในขณะเดียวกันก็ดำเนินผลิตภัณฑ์ของตัวเองในธุรกิจอย่างการซื้อขายและอนุพันธ์ ยิ่งโปรโตคอลภายนอกให้สภาพคล่องมากเท่าไร aggregator ก็ยิ่งมีโอกาสให้บริการผลลัพธ์การดำเนินการที่ดีขึ้นแก่ผู้ใช้ และยิ่งผู้ใช้คุ้นเคยกับการเข้าสู่ตลาดผ่าน Jupiter มากขึ้น ผลิตภัณฑ์ของ Jupiter เองก็ยิ่งมีโอกาสได้รับกระแสธุรกรรมมากขึ้น
Uniswap ต้องการลอจิกชุดนี้ในระบบนิเวศ EVM โดยมีความแตกต่างตรงที่มันได้รับความได้เปรียบด้านการจัดหาสภาพคล่องก่อนแล้ว
Uniswap v4 อาศัย Aggregator Hooks ดึงสภาพคล่องของโปรโตคอลภายนอกเข้ามาอยู่ในเส้นทางการซื้อขายของตัวเองโดยตรง ทำให้ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องออกจาก Uniswap APP หาก Aggregator Hooks สามารถปรับปรุงราคาเสนอและประสบการณ์การซื้อขายให้ดีขึ้นได้อย่างต่อเนื่อง ในอนาคต Uniswap ก็จะมีโอกาสควบคุมทั้งการจัดหาสภาพคล่องและการกระจายกระแสธุรกรรมการซื้อขายไปพร้อมกัน
ความสามารถในการจับมูลค่าของ UNI จะเพิ่มขึ้นจริงหรือ?
Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 ไม่จำเป็นต้องเป็นผลเสียต่อ DEX อื่นที่ให้สภาพคล่อง เพราะนี่เป็นมากกว่าการได้ประโยชน์ทั้งสองฝ่าย เนื่องจากพวกเขาสามารถใช้ Uniswap เป็นช่องทางการกระจายที่มีประสิทธิภาพสูง และยังคงทำกำไรจากการซื้อขายของผู้ใช้ได้ ขณะที่ Uniswap ก็สามารถเปลี่ยนแปลงจากโครงสร้างพื้นฐานที่ให้สภาพคล่องไปสู่ "ชั้นการกำหนดเส้นทาง" ได้
อย่างไรก็ตาม ผลกระทบระยะสั้นของ Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 ต่อการเสริมความสามารถในการจับมูลค่าของ UNI อาจมีจำกัด
Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 เพิ่งเปิดตัวได้หนึ่งสัปดาห์ และแพลตฟอร์มข้อมูลอย่างเป็นทางการหรือบุคคลที่สามยังไม่ได้ติดตามธุรกรรมที่กำหนดเส้นทางผ่าน Aggregator Hooks แยกต่างหาก ดังนั้นจึงเป็นการยากที่จะคำนวณว่าธุรกรรมที่กำหนดเส้นทางผ่าน Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 มีปริมาณเท่าไร และเกิดค่าธรรมเนียมเท่าไร อย่างไรก็ตาม ข้อมูลที่นักเขียนคริปโต @0xtunad รวบรวมไว้ในช่วงที่ Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 เปิดตัวนั้นมีคุณค่าอ้างอิงอยู่พอสมควร
เขาพบว่า Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 ทำธุรกรรมครั้งแรกเสร็จสิ้นตั้งแต่เดือนเมษายนของปีนี้ และจนถึงก่อนการเผยแพร่เมื่อวันที่ 22 ตุลาคม ได้ทำธุรกรรมเสร็จสิ้น 88,101 รายการบนสามเชน โดยมีมูลค่าธุรกรรมรวม 2.85 พันล้านดอลลาร์ แต่ 85% มาจาก LitePSM ของ Sky ซึ่งก็คือการแลกเปลี่ยนระหว่าง USDC และ USDS และค่าธรรมเนียมที่ Uniswap เรียกเก็บคือ 0
สิ่งนี้นำไปสู่ข้อเท็จจริงที่ว่า แม้ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 จะกำหนดเส้นทางธุรกรรมมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บได้เพียง 2,059 ดอลลาร์ (อัตราค่าธรรมเนียม 0.01% ถึง 0.10% ของมูลค่าธุรกรรม) โดยเงินทั้งหมดนี้ไหลเข้าสู่สัญญา TokenJar ของ Uniswap
เหตุผลที่ Uniswap ไม่เรียกเก็บค่าธรรมเนียมจากพูลสภาพคล่องของ Sky น่าจะเป็นเพราะการทดสอบร่วมกัน เนื่องจากเวลาที่ประกาศเปิดตัวอย่างเป็นทางการคือวันที่ 22 ตุลาคม แต่สิ่งนี้ก็ทำให้เกิดคำถามสำคัญว่า Aggregator Hooks ของ Uniswap v4 จะเสริมความสามารถในการจับมูลค่าของ UNI ได้หรือไม่ ขึ้นอยู่กับว่าจะเปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียมสำหรับพูลที่มีกระแสธุรกรรมสูงจากภายนอกหรือไม่
ค่าธรรมเนียมโปรโตคอลที่ Aggregator Hooks เรียกเก็บนั้นสุดท้ายแล้วผู้ใช้เป็นผู้รับภาระ โดยไม่เกี่ยวข้องกับแพลตฟอร์มอื่นที่ถูก aggregate สำหรับพูลที่มีความลึกต่ำและกระแสธุรกรรมต่ำ ผู้ใช้อาจยินดีจ่ายเพิ่มเพื่อความสะดวก แต่สำหรับพูลที่มีกระแสธุรกรรมสูง ผู้ใช้ที่ไวต่อค่าธรรมเนียมจะไม่ยอมรับโดยง่าย และผู้ใช้กลุ่มนี้เองคือกลุ่มที่ทำธุรกรรมบ่อยที่สุด
ดังนั้น หาก Uniswap ต้องการดึงดูดผู้ใช้กลุ่มนี้ ในช่วงแรกของ Aggregator Hooks อาจไม่เปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียมสำหรับพูลที่มีกระแสธุรกรรมสูง ซึ่งหมายความว่าในระยะสั้นผลกระทบที่แท้จริงต่อความสามารถในการจับมูลค่าของ UNI จึงมีจำกัด
