宇树科技股价一度重返700元上方，庄家操盘还是具身智能回暖？

ต้นฉบับ｜Odaily星球日报（@OdailyChina）

ผู้เขียน｜Wenser（@wenser 2010 ）

คุณยังจำการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลของ宇树科技ที่เราเคยให้ไว้ท้ายบทความ《“หุ้นหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ตัวแรก” 宇树科技มีมูลค่ากี่กันแน่？》ได้ไหม？

ตอนนั้น，当我们综合การตั้งราคาบนเชนก่อนเปิดตลาดและมุมมองของตลาดเข้าด้วยกัน，我们ได้กล้าให้การประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลไว้ที่ประมาณ 2 แสนล้านหยวน，ไม่คิดว่าในวันแรกที่宇树科技เข้าจดทะเบียนมูลค่าตลาดจะพุ่งขึ้นสูงถึง 4.45 แสนล้านหยวน แต่ตลาดทุนเป็นเหมือน “เครื่องชั่งน้ำหนัก” เสมอ，ราคาหุ้นของ宇树科技หลังจากนั้นก็ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง，เคยลดลงถึง 404 หยวน，หลังถูกหารสองแล้วยังถูกซ้ำอีกครั้ง

โชคดีที่，随着การเปิดตัวผลิตภัณฑ์、การฟื้นตัวของอุตสาหกรรม และบริษัทหลักทรัพย์และวาณิชธนกิจต่างเปลี่ยนท่าทีเป็นมองบวก，宇树科技ก็ค่อยๆ พลิกฟื้นจากภาวะถดถอย，ใน 7 ช่วงเวลาซื้อขายล่าสุดเคยรีบาวด์ได้ถึง 65%，ราคาหุ้นเคยกลับไปแตะ 700 หยวน，ปัจจุบันอยู่ที่ 672 หยวนชั่วคราว，มูลค่าตลาดอยู่ที่ 2.72 แสนล้านหยวนชั่วคราว คำถามถัดไปที่ตลาดให้ความสนใจอาจเป็น，การรีบาวด์ครั้งนี้เป็นการแสดงของเจ้ามือ，หรือเป็นการเข้ามาของสถาบัน，เป็นการกลับตัวเต็มรูปแบบ，หรือเป็นเพียงภาพ fleeting แบบ “เดดแคทบาวน์ซ์”？บทความนี้，Odaily星球日报จะหารือประเด็นเหล่านี้ทีละข้อ

宇树科技บนรถไฟเหาะ：จาก 1100 หยวน ถึง 404 หยวน ，แล้วก็ 700 หยวน ，เบื้องหลังการรีบาวด์ด้วยชุดมาตรการผสม

ย้อนดูกราฟราคาหุ้นในช่วงกว่า 2 เดือนที่ผ่านมา，宇树科技（688836.SH）นั่งรถไฟเหาะมาเลย

นับตั้งแต่วันที่ 19 สิงหาคม ซึ่งเป็นวันแรกที่เข้าจดทะเบียนและราคาหุ้นพุ่งขึ้นไปถึง 1100 หยวน，宇树科技ก็ตกอยู่ในสถานการณ์ “ลงไม่หยุด” ，ด้านหนึ่ง，ตลาดตั้งคำถามกับข้อมูลรายได้ของ宇树科技ว่าดูไม่ดีนัก，และตัวคูณ P/E ถูกตั้งไว้สูงเกินไป；อีกด้านหนึ่ง，การขาดความสามารถในด้าน “AI brain” ทำให้宇树科技มีจุดอ่อนที่ชัดเจนในตำแหน่งผู้นำของอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์และ embodied intelligence

วันที่ 10 กันยายน，ราคาหุ้น宇树科技ในตลาด A-shareลดลงต่ำกว่า 500 หยวนต่อหุ้นเป็นครั้งแรก，มูลค่าตลาดรวมลดลงเหลือ 2.021 แสนล้านหยวน

วันที่ 15 ตุลาคม，ราคาหุ้น宇树科技ลดลงเหลือ 404 หยวน，สร้างจุดต่ำสุดนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียน，นักลงทุนต่างเศร้าโศกไปทั่ว

แต่ไม่นาน，จุดพลิกผันก็มาถึง，และไม่ใช่ข่าวดีเพียงจุดเดียว，แต่เป็น “ชุดมาตรการผสม” ที่เกิดจากหลายปัจจัยทั้งการเปิดตัวสินค้าใหม่ การฟื้นตัวของอุตสาหกรรม และการมองบวกของวาณิชธนกิจ

ก่อนอื่นดูด้านการอัปเดตผลิตภัณฑ์ วันที่ 16 ตุลาคม，宇树科技เปิดตัวระบบควบคุมฝูงอัจฉริยะ UniUni，ใช้สำหรับการจัดรูปแบบการเคลื่อนไหวและการจัดขบวนของหุ่นยนต์แบบกลุ่มอย่างรวดเร็วและอัจฉริยะ การตรวจสอบสถานะอุปกรณ์แบบเรียลไทม์ การเบรกอย่างปลอดภัย และอื่นๆ，ก้าวสำคัญในการควบคุมและแสดงของหุ่นยนต์แบบกลุ่ม；วันที่ 21 ตุลาคม，宇树科技เปิดตัวหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ H2-X รุ่นล่าสุด，ตั้งชื่อว่า “Julang Legend Guard” ，และสาธิตการยกزان人以ช่วยเหลือ、การเตะประตูรถจนบุบ、การกระโดดลงจากที่สูง 4 เมตรและลงพื้นอย่างมั่นคง รวมถึงการป้องกันตัวเอง等功能จริง，ปัญหาความจุแบตเตอรี่ซึ่งเป็นจุดที่ถูกวิจารณ์มากที่สุดของหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ก็มีความก้าวหน้าครั้งสำคัญ，ระยะเวลาการใช้งาน延长到 8 ชั่วโมง，เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับรุ่น H2 ก่อนหน้า

อุตสาหกรรมโดยรวมฟื้นตัว วันที่ 19 ตุลาคม，กลุ่มหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ในตลาด A-share ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง，宇树科技พุ่งขึ้นกว่า 14%，หุ้นหลายตัวเช่น 四会富仕、宁波东力、日盈电子、亨通光电、兆威电机 เคยขึ้นถึงเพดาน，索辰科技、奥比中光、北特科技等也跟着上涨 หลังจาก World Lab ซึ่งเป็น “ผู้นำ” ด้าน Physical AI ที่李飞飞ก่อตั้ง ถูกขายให้ AMD ในราคา 8.2 พันล้านดอลลาร์，ตลาดกำลังนิยามและกำหนดราคาบริษัทต่างๆ ในอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์และ embodied intelligence ใหม่ ในขณะเดียวกัน，การผลิตหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ในประเทศในช่วงครึ่งปีแรกมีมากกว่า 40,000 เครื่อง，คิดเป็น 97% ของโลก，คาดว่าทั้งปีจะทะลุ 100,000 เครื่อง；ยักษ์ใหญ่ AI อย่าง OpenAI ก็ประกาศเข้าสู่ embodied intelligence อย่างอึกทึก；国金证券 ยังออกมาพูดตรงๆ ว่า：“ปี 2026 คือจุดที่หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์จะเปลี่ยนจาก 0 เป็น 1 อย่างเป็นรูปธรรม”

การมองบวกของวาณิชธนกิจอาจเป็นตัวกระตุ้นโดยตรงในด้านเงินทุน วันที่ 22 ตุลาคม，ในงาน杭州 2026 World Physical AI Conference，王兴兴 ผู้ก่อตั้ง宇树科技กล่าวว่า “Physical AI มีแนวโน้มสูงที่จะก้าว breakthrough ภายใน 1-3 ปี；ช่วงเวลา ChatGPT ของ embodied intelligence อาจมาถึงเร็วที่สุดในปีหน้า” หลังจากงานประชุม，JPMorgan ก็ปรับอันดับเครดิตของ宇树科技จาก “ลดน้ำหนัก” เป็น “เพิ่มน้ำหนัก” ทันที，ปรับราคาเป้าหมายจาก 300 หยวนขึ้นอย่างมากเป็น 995 หยวน，และระบุว่าการดำเนินการนี้เป็นการประเมินมุมมองที่ระมัดระวังก่อนหน้านี้ใหม่หลังเข้าร่วมงานประชุม

ข่าวดี一连串，กระตุ้นให้เงินทุนในตลาดไหลเข้ามาอย่างบ้าคลั่งโดยตรง，ตั้งแต่วันที่ 19 ตุลาคม，宇树科技เพิ่มขึ้นในบางวันถึงประมาณ 10%；วันนี้，หุ้นนี้มีเงินทุนสุทธิจากกลุ่มนักลงทุนรายใหญ่ไหลเข้ามากกว่า 82.77 ล้านหยวน，คิดเป็น 0.41% ของมูลค่าตลาดหมุนเวียน；นอกจากนี้，ข้อมูล Dragon-Tiger List แสดงว่า，ในวันนั้นสถาบันซื้อสุทธิรวม 249 ล้านหยวนใน宇树科技；หลังราคาหุ้นพุ่งขึ้นในวันนี้ก็แซง频准激光，กลายเป็นหุ้นราคาสูงอันดับ 5 ของตลาด A-share เบื้องหลังผลลัพธ์เช่นนี้，นอกจากปัจจัยข้างต้นแล้ว，ลักษณะตลาดที่มีมูลค่าสูงและการหมุนเวียนต่ำยังมีความเกี่ยวข้องกับสถานะสัญญาอนุพันธ์จำนวนมากบน Hyperliquid และ CEX

อนุพันธ์บนเชนยังคงเป็นเข็มทิศของทิศทางราคา宇树科技：Hyperliquid และ Binance เป็นแพลตฟอร์มตัวแทน

นอกจากการตั้งราคาก่อนเปิดตลาดก่อนเข้าจดทะเบียน，สถานะสัญญาอนุพันธ์宇树科技บน Hyperliquid และ CEX หลายแห่งก็มีบทบาทเป็นเครื่องมือ “ป้องกันความเสี่ยง” และ “เก็บเกี่ยวผลกำไร” ในระดับมากเช่นกัน

ณ เวลาที่เขียน，ราคาสัญญา宇树科技บนพอร์ทัล trade.xyz ของแพลตฟอร์ม Hyperliquid อยู่ที่ 98 ดอลลาร์ชั่วคราว，ปริมาณซื้อขาย 24 ชั่วโมงแตะ 54.8 ล้านดอลลาร์；สัญญาคงค้าง (open interest) อยู่ที่ 27.62 ล้านดอลลาร์ วันที่ 23 ตุลาคม，ราคาสัญญา宇树科技บน Hyperliquid เคยพุ่งขึ้นเกือบ 25%，ในการนำการกำหนดราคา，บทบาทการส่งผ่านอารมณ์ของเงินทุนบนเชนได้เกิดขึ้นอีกครั้ง

ก่อนหน้านี้，วันที่ 20 ตุลาคม，ราคาสัญญา perpetual UNITREE บน Hyperliquid อยู่ที่ 80.285 ดอลลาร์ชั่วคราว，เพิ่มขึ้น 13.82% ใน 24 ชั่วโมง，ระหว่างวันแตะสูงสุดที่ 81.745 ดอลลาร์ ในช่วงเดียวกัน，หุ้น宇树科技ในตลาด A-share อยู่ที่ 550.04 หยวน，เพิ่มขึ้น 10.91%，ในวันซื้อขายก่อนหน้านี้เพิ่มขึ้นแล้ว 16.15%

ปัจจุบัน，อัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนอ้างอิงรายชั่วโมงของ Hyperliquid อยู่ที่ประมาณ -0.017%；ในทางตรงกันข้าม，สัญญาที่เกี่ยวข้องบน Binance มีอัตราค่าธรรมเนียมเงินทุนอ้างอิงทุก 4 ชั่วโมงอยู่ที่ -0.37%；ปริมาณซื้อขาย 24 ชั่วโมงแตะ 180 ล้านดอลลาร์；สัญญาคงค้างอยู่ที่ 20.14 ล้านดอลลาร์

นอกจากนี้ตามข้อมูลจาก Hyperbot，ปัจจุบันสถานะของวาฬฝั่ง long ใน宇树科技มีมูลค่า 1.98 ล้านดอลลาร์และ 8.75 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ，กำไรอยู่ที่ 4,500 ดอลลาร์และ 743,000 ดอลลาร์ตามลำดับ；สถานะของวาฬฝั่ง short มีมูลค่า 1.15 ล้านดอลลาร์และ 1.95 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ，ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 230,000 ดอลลาร์และ 260,000 ดอลลาร์

แน่นอน，ทั้งหมดทั้งมวล，ล้วนตั้งอยู่บนพื้นฐานที่ปัจจุบันหุ้นหมุนเวียนของ宇树科技มีเพียง 7.4% เท่านั้น，ดังนั้น，เมื่อพิจารณาประกอบกับข่าวดี一连串และการเปลี่ยนแปลงในด้านเงินทุน，การรีบาวด์ครั้งนี้ยังไม่สิ้นสุด

ส่วนจะยั่งยืนได้หรือไม่，อาจต้องรอจนถึงวันที่ 29 ตุลาคม หลังรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของ宇树科技เผยแพร่อย่างเป็นทางการแล้วจึงจะมีคำตอบที่ชัดเจน