a16z Crypto "ยอมจำนน" เปลี่ยนชื่อ ยุคทองของกองทุนคริปโตสิ้นสุดลง……

บทความต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน | Golem (@web3_golem)

VC ระดับท็อปเพียงรายเดียวในปีนี้ที่ยังยอมอยู่สู้กับคริปโตอย่างจริงจัง อย่าง a16z crypto ก็ประกาศยอมแพ้แล้ว

เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม Chris Dixon ผู้ร่วมก่อตั้งและหัวหน้าฝ่ายธุรกิจคริปโตของ a16z ได้โพสต์ประกาศว่า a16z Crypto จะเปลี่ยนชื่อเป็น a16z Frontier โดยขยายขอบเขตการลงทุนจากสตาร์ทอัพด้านคริปโตไปสู่สาขาเทคโนโลยีล้ำสมัยที่กว้างขึ้น กองทุนใหม่จะมุ่งเน้นไปที่ AI และผลิตภัณฑ์กับตลาดใหม่ ๆ ที่เกิดขึ้นจาก AI รวมถึงเครื่องจักรอัตโนมัติ สตาร์ทอัพที่ผสานฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ ตลอดจนเครือข่ายรูปแบบใหม่ที่เชื่อมโยงมนุษย์กับเอเจนต์

เมื่อเดือนพฤษภาคมของปีนี้ a16z crypto ยังประกาศระดมทุนสำเร็จในกองทุนเฉพาะด้านคริปโตกองที่ห้า ด้วยมูลค่าสูงถึง 2.2 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงคริปโตหนาวเย็นรอบนี้ กองทุนขนาดดังกล่าวได้สร้างความมั่นใจให้กับอุตสาหกรรมคริปโตพอสมควร แต่ผ่านไปเพียง 5 เดือน ท่าทีของ a16z crypto ก็เปลี่ยนไป 180 องศา

แม้ Chris Dixon จะระบุว่าการปรับทิศทางกองทุนครั้งนี้เป็นเพียงการขยายขอบเขต และในอนาคต a16z Frontier จะยังคงลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซีและบริษัทที่เกี่ยวข้อง พร้อมสนับสนุนการกำกับดูแลคริปโตที่สมเหตุสมผล แต่ในบทความยาวที่ Chris Dixon เผยแพร่ เนื้อหาส่วนใหญ่กลับเป็นการบรรยายว่า "เรากำลังอยู่ในคลื่นเทคโนโลยีครั้งใหญ่ที่มุ่งเน้น AI" และโอกาสการลงทุนที่อาจเกิดขึ้น โดยคำอธิบายเกี่ยวกับ Crypto เหลือเพียงว่า "บล็อกเชนก็จะมีบทบาทสำคัญในการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้เช่นกัน"

a16z อาจมองว่าไม่จำเป็นต้องจัดตั้งกองทุนเฉพาะสำหรับโปรเจกต์คริปโตเนทีฟอีกต่อไป ในวัฏจักรนี้บล็อกเชนต้องให้บริการ AI จึงได้ถอดป้าย "คริปโต" ออก กองทุนคริปโตเนทีฟได้กลายเป็นอดีตไปอย่างสิ้นเชิง

คริปโตเนทีฟขาดนวัตกรรมมานานแล้ว

การเปลี่ยนแปลงของ a16z crypto ก็สอดคล้องกับลักษณะของวัฏจักรนี้ เพราะเรื่องเล่าหลักของวัฏจักรคริปโตรอบนี้คือ RWA การแปลงหุ้นเป็นโทเคน และการชำระเงิน แม้แต่赛道อย่าง Perp DEX และตลาดทำนายผลก็กำลังหลอมรวมกับfin Tech แบบดั้งเดิมและโลกความจริง อันที่จริงปัจจุบัน已经没有所谓的โปรเจกต์คริปโตเนทีฟบริสุทธิ์ที่มีนวัตกรรมอีกต่อไป หรือพูดอีกอย่างก็คือ คริปโตเนทีฟได้เข้าสู่ช่วงที่ขาดแคลนนวัตกรรม

แม้ a16z crypto จะเป็น VC ระดับท็อปที่เปรียบเสมือนเข็มทิศของอุตสาหกรรม ก็ไม่อาจเปลี่ยนแนวโน้มนี้ได้ นับตั้งแต่ปิดกองทุนคริปโตกองที่ห้าเมื่อเดือนพฤษภาคมของปีนี้ จากข้อมูลสาธารณะ a16z crypto ลงทุนในโปรเจกต์คริปโตเพียงสองโปรเจกต์ในเดือนมิถุนายน (Canton Network และ Ornn) หลังจากนั้นก็ไม่มีการลงทุนใด ๆ เปิดเผยต่อสาธารณะอีก

Canton Network เป็น L1 ที่เน้นความเป็นส่วนตัวสำหรับการเงินสถาบัน ซึ่ง a16z crypto เป็นผู้นำการระดมทุนรอบ 355 ล้านดอลลาร์ ส่วน Ornn ไม่ใช่โปรเจกต์คริปโต แต่เป็นโปรเจกต์ AI ที่มุ่งสร้างตลาดพลังประมวลผล GPU และดัชนีราคา ซึ่ง a16z crypto เป็นผู้นำการระดมทุนรอบ seed มูลค่า 33 ล้านดอลลาร์

ด้วยสถานะในวงการของ a16z crypto ตราบใดที่มันอยากลงทุนโปรเจกต์คริปโตใด ก็แทบจะไม่มีอุปสรรคเลย ถึงกระนั้น กองทุนคริปโตกองที่ห้าของ a16z crypto ก็ลงทุนในโปรเจกต์คริปโตบริสุทธิ์เพียงหนึ่งเดียวเท่านั้น จะเห็นได้ว่าสำหรับ VC แล้ว การหา sตาร์ทอัพคริปโตเนทีฟที่คุ้มค่าลงทุนในปัจจุบันนั้นยากลำบากเพียงใด

a16z เป็น VC ที่มุ่งลงทุนใน "เรื่องเล่า" ในปี 2011 Marc Andreessen ประกาศว่า "ซอฟต์แวร์กำลังกลืนกินโลก" เปิดกระแสการลงทุนในบริษัทอินเทอร์เน็ต ในปี 2014 Marc Andreessen ตีพิมพ์บทความชื่อดังชื่อ《Why Bitcoin Matters》ในหนังสือพิมพ์นิวยอร์กไทม์ส ซึ่งในบทความเขาได้มองบิตคอยน์ว่าเป็นเทคโนโลยีเชิงนวัตกรรมที่สำคัญพอ ๆ กับคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลในปี 1975 และอินเทอร์เน็ตในปี 1993 ทำให้ VC แบบดั้งเดิมหลายรายในยุคนั้นเริ่มทบทวนอุตสาหกรรมคริปโตใหม่

แต่ในปัจจุบัน สำหรับ a16z แล้ว ไม่สำคัญว่า Crypto จะเปลี่ยนโลกได้จริงหรือไม่ สิ่งที่สำคัญกว่าคือคุณค่าของเรื่องเล่าคริปโตกำลังลดต่ำลงเรื่อย ๆ Chris Dixon กล่าวอย่างอ้อมค้อมกว่าว่า "เมื่อเราเริ่มลงทุนใน Crypto มันยังเป็นโลกที่แยกตัวออกมาอย่างสมบูรณ์ แต่เมื่อบล็อกเชนถูกนำไปใช้อย่างกว้างขวาง เส้นแบ่งก็พร่ามัว วอลสตรีทและบริษัทฟินเทคตอนนี้มักเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่ใช้บล็อกเชน แต่พวกเขาไม่ใช่บริษัทคริปโตเนทีฟ"

Web3 ที่เคยได้รับการยกย่องว่าเป็นอินเทอร์เน็ตยุคที่สาม ได้จมดิ่งอยู่ภายใต้เงามืดของการเงินแบบดั้งเดิมและคลื่นลูกใหม่ของเทคโนโลยี AI

TGE จะเทียบกับ IPO ได้อย่างไร?

a16z crypto ไม่ใช่ VC รายแรกที่เลิกมุ่งเน้นคริปโตเนทีฟ Paradigm ประกาศขยายทิศทางการลงทุนไปสู่ AI หุ่นยนต์ และเทคโนโลยีล้ำสมัยอื่น ๆ เมื่อระดมทุนกองใหม่เมื่อต้นปีนี้ อันที่จริงแนวโน้มนี้เกิดขึ้นมาตั้งแต่ปี 2025 แล้ว

แต่การที่ VC หลายรายเลิกมุ่งเน้นโปรเจกต์คริปโตเนทีฟยังมีเหตุผลเชิงปฏิบัติอีกประการ คือช่องทาง exit ของการลงทุนที่แตกต่างกัน ในสภาพตลาดปัจจุบัน ช่องทาง exit ของโปรเจกต์คริปโตเนทีฟนั้นแคบมาก VC ไม่สามารถสร้างโปรเจกต์คริปโตเนทีฟที่มี FDV ระดับหมื่นล้านได้อีกต่อไป ส่วนโปรเจกต์คริปโตที่มี PMF และมีรายได้พอเลี้ยงตัวเองได้ ก็มีความเต็มใจน้อยลงที่จะขยายธุรกิจเพื่อเข้าตลาดหรือ TGE

ดังนั้น ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า หาก VC ต้องการประสบ "ความสำเร็จครั้งใหญ่" ในแวดวงคริปโต สิ่งที่พอจะหวังได้มีเพียงบริษัทการเงินแบบดั้งเดิมหรือโปรเจกต์ AI ไม่ใช่โปรเจกต์คริปโตเนทีฟ

ด้านหนึ่ง ขนาดตลาดที่มีศักยภาพของโปรเจกต์คริปโตเนทีฟที่มีธุรกิจหลักคือการซื้อขายคริปโตและ DeFi นั้นยังเล็กเกินไป ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดล้วนสร้างขึ้นเพื่อกลุ่มผู้ใช้กลุ่มเดียวกัน พื้นที่การเติบโตจึงน้อยเกินไป อีกด้านหนึ่ง บริษัท AI หรือบริษัทฟินเทคสามารถ IPO ในตลาดการเงินแบบดั้งเดิมด้วยมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ แต่ขนาด TGE ในแวดวงคริปโตในปัจจุบันอยู่ได้เพียงระดับหลายร้อยล้านถึงหลายพันล้านดอลลาร์เท่านั้น

Crypto ไม่ได้สูญเสียคุณค่า เพียงแต่กำลังถูกมองว่าเป็นฟังก์ชันมากกว่าผลิตภัณฑ์มากขึ้นเรื่อย ๆ และไม่มี VC รายใดจะยินดีจำกัดตัวเองอยู่ในขอบเขตเล็ก ๆ นี้ต่อไป