BIT Research: Buying and Holding Bitcoin Actually Underperformed? A 10-Year Backtest Reveals the Winning Strategies in Two Major Markets
- Core Viewpoint: Although Bitcoin and the S&P 500 are influenced by similar macroeconomic factors, quantitative backtesting shows that the S&P 500 is suitable for buy-and-hold, while Bitcoin is better suited for trend-following strategies. The latter's average annual return of 25% over the past five years far exceeds buy-and-hold's 8%.
- Key Elements:
- Over the past 10 years, S&P 500 buy-and-hold delivered a cumulative return of 392% (16.1% annualized), while trend-following returned only 166% (9.6% annualized).
- In the 10-year Bitcoin backtest, trend-following averaged 68.4% annually, slightly higher than buy-and-hold's 62.8%; over the past five years, the gap widened to 25% versus 8%.
- The S&P 500's average return from November to April of the following year was 7.2%, significantly higher than the 2.9% from May to October, with positive returns recorded in 76% of years.
- The market expects the Fed to enter a pause period after a possible final rate hike in December, and the 10-year U.S. Treasury yield may have peaked and could fall below 5.0%.
- Prediction markets believe the probability of a full Democratic victory is about 65%, and their tendency to slow AI data center construction is putting pressure on related companies' revenue and financing.
- Risk factors include oil prices returning to $100, midterm elections, AI financing pressure, and geopolitical conflicts, which may trigger short-term pullbacks.
แม้ว่าบิตคอยน์และตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยมหภาค นโยบายการเงิน และการเมืองที่คล้ายคลึงกัน แต่กลยุทธ์การลงทุนของทั้งสองกลับมีความแตกต่างอย่างชัดเจน หุ้นได้รับแรงขับเคลื่อนทั้งจากกำไรของบริษัทและกระแสเงินสดที่แท้จริง ขณะที่บิตคอยน์มีปัจจัยขับเคลื่อนของตัวเอง การทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ซื้อแล้วถือเหมาะสมกว่าสำหรับ S&P 500 ขณะที่กลยุทธ์ตามแนวโน้ม (trend following) มีประสิทธิภาพเด่นกว่าในตลาดบิตคอยน์
ในขณะเดียวกัน ตลาดกำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนหลายประการ ฤดูกาลรายงานผลประกอบการล่าสุดของบริษัทสหรัฐฯ มีบริษัทจำนวนหนึ่งที่รายงานผลประกอบการเกินคาด แต่ราคาน้ำมันที่กลับขึ้นไปแตะ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ที่ใกล้เข้ามาในวันที่ 3 พฤศจิกายน และแรงกดดันด้านการระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังหักล้างปัจจัยบวกบางส่วน ตลาดพยากรณ์ (prediction market) ขณะนี้ประเมินความน่าจะเป็นที่พรรคเดโมแครตจะชนะเลือกตั้งแบบครบวงจรอยู่ที่ประมาณ 65% และแนวโน้มนโยบายที่อาจชะลอการก่อสร้างศูนย์ข้อมูล AI ก็กดดันแนวโน้มรายได้และการระดมทุนของบริษัทที่เกี่ยวข้องเช่นกัน
ในด้านนโยบายการเงิน คณะกรรมการกำหนดนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) หลายท่านได้ตัดความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในวันที่ 28 ตุลาคมออกไปแล้ว ตลาดหันมาคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม เมื่อผลักดันเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันค่อยๆ อ่อนแรงลง เดือนธันวาคมอาจเป็นการขึ้นดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย ก่อนเข้าสู่ช่วงหยุดพักที่ยาวนานขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีอาจแตะจุดสูงสุดในรอบนี้แล้วและมีแนวโน้มปรับตัวลงต่ำกว่า 5.0%
S&P 500 ผลตอบแทน 10 ปี 392%
ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าในช่วง 40 ปีที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 มีผลตอบแทนเฉลี่ย 2.9% ในช่วงระหว่างวันที่ 30 เมษายนถึง 1 พฤศจิกายน และสูงถึง 7.2% ในช่วงระหว่างวันที่ 1 พฤศจิกายนถึง 30 เมษายนของปีถัดไป โดยใน 76% ของปีให้ผลตอบแทนเป็นบวก ซึ่งหมายความว่าเดือนพฤศจิกายนมักเป็นหน้าต่างเวลาสำคัญที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่ช่วงแข็งแกร่งตามฤดูกาล
การเลือกตั้งกลางเทอมอาจเป็นจุดพลิกผันของตลาดเช่นกัน ในอดีตตลาดหุ้นสหรัฐฯ มักอ่อนแอในช่วงหลายเดือนก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม แต่เมื่อการเลือกตั้งสิ้นสุดลงและความไม่แน่นอนทางการเมืองลดลง ตลาดมักให้ผลตอบแทนปรับตามความเสี่ยงที่แข็งแกร่งกว่า แม้ปัจจุบันยังมีความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ การระดมทุน AI และความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จากการที่สหรัฐฯ และอิสราเอลอาจโจมตีอิหร่านต่อ ซึ่งอาจทำให้เกิดการย่อตัวในระยะสั้น แต่ปัจจัยตามฤดูกาลยังคงหนุนตลาดหุ้นสหรัฐฯ
ที่น่าสนใจกว่าคือผลการทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณ ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา กลยุทธ์ซื้อแล้วถือใน S&P 500 ให้ผลตอบแทนสะสมถึง 392% สูงกว่ากลยุทธ์ตามแนวโน้มที่ 166% อย่างชัดเจน เมื่อคิดเป็นผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี กลยุทธ์ซื้อแล้วถือให้ผลตอบแทน 16.1% ขณะที่กลยุทธ์ถือสถานะเฉพาะในช่วงแนวโน้มขาขึ้นให้ผลตอบแทน 9.6%
ความแตกต่างนี้สะท้อนข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างในระยะยาวของตลาดหุ้นสหรัฐฯ S&P 500 จะคัดหุ้นที่ผลประกอบการล้าหลังออกเป็นระยะและนำบริษัทดีเด่นที่ผ่านเกณฑ์เข้ามา ทำให้ดัชนีสามารถได้รับประโยชน์จากการเติบโตของกำไรบริษัทอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับการตัดสินจุดพลิกผันของตลาดบ่อยครั้ง กลยุทธ์ซื้อแล้วถือให้ผลลัพธ์ที่ดีกว่าในการทดสอบย้อนหลังในอดีต
เหตุใดการถือบิตคอยน์ระยะยาวจึงให้ผลตอบแทนด้อยกว่า?
ต่างจาก S&P 500 แม้ว่าบิตคอยน์จะสร้างผลตอบแทนมหาศาลในทศวรรษที่ผ่านมา แต่ผลตอบแทนของกลยุทธ์ซื้อแล้วถือในช่วงห้าปีที่ผ่านมากลับลดลงอย่างต่อเนื่อง เมื่อเทียบกับการถือระยะยาวเพียงอย่างเดียว กลยุทธ์ตามแนวโน้มซึ่งถือสถานะในช่วงแนวโน้มขาขึ้นและเปลี่ยนเป็นเงินสดในช่วงแนวโน้มขาลง มีประสิทธิภาพเด่นกว่าในการทดสอบย้อนหลังในอดีต
การทดสอบย้อนหลังเชิงปริมาณในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่ากลยุทธ์ซื้อแล้วถือในบิตคอยน์ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 62.8% ขณะที่กลยุทธ์ตามแนวโน้มซึ่งถือสถานะเฉพาะในช่วงแนวโน้มขาขึ้นให้ผลตอบแทนถึง 68.4% ดีกว่าการถือระยะยาว เมื่อเทียบกัน กลยุทธ์ตามแนวโน้มที่ทำทั้ง long และ short ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 40.8% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าวิธีการซื้อขายที่ซับซ้อนกว่าไม่ได้นำมาซึ่งผลตอบแทนที่สูงกว่าเสมอไป
เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานในห้าปีที่ผ่านมา ความแตกต่างยิ่งชัดเจนขึ้น โมเดลตามแนวโน้มให้ผลตอบแทนเฉลี่ยต่อปี 25% ขณะที่กลยุทธ์ซื้อแล้วถือให้เพียง 8% ซึ่งหมายความว่ากุญแจสำคัญของการลงทุนในบิตคอยน์ไม่ได้อยู่ที่การมองบวกในระยะยาวเท่านั้น แต่อยู่ที่การระบุการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มตลาดและปรับสถานะได้ทันท่วงทีเมื่อแนวโน้มขาลงปรากฏขึ้น
โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เมื่อบิตคอยน์เข้าสู่แนวโน้มขาลง กลยุทธ์จะเปลี่ยนไปถือเงินสด และเมื่อแนวโน้มขาขึ้นได้รับการยืนยันอีกครั้งจึงกลับมาถือสถานะ long ปัจจุบันบิตคอยน์ยังอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น แต่แรงกดดันด้านการระดมทุน AI ความเสี่ยงจากการโจมตีทางไซเบอร์ที่อาจลุกลามสู่ตลาดคริปโต และความไม่แน่นอนทางมหภาค ยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา
โดยภาพรวม แม้ว่าบิตคอยน์และ S&P 500 จะได้รับผลกระทบจากปัจจัยมหภาคที่คล้ายคลึงกัน แต่การทดสอบย้อนหลังในอดีตได้เผยให้เห็นกลยุทธ์ชนะที่แตกต่างกันสองแบบ S&P 500 เหมาะกับกลยุทธ์ซื้อแล้วถือมากกว่า โดยเฉพาะในช่วงแข็งแกร่งตามฤดูกาลตั้งแต่เดือนพฤศจิกายนถึงเมษายนของปีถัดไป ขณะที่บิตคอยน์พึ่งพากลยุทธ์ตามแนวโน้มมากกว่า โดยถือสถานะ long ในช่วงแนวโน้มขาขึ้น และล็อกกำไรเมื่อแนวโน้มเปลี่ยนเป็นขาลงเพื่อรอสัญญาณขาขึ้นครั้งต่อไป
เมื่อการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ใกล้เข้ามาและความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมชัดเจนขึ้น ตลาดอาจยังเกิดความผันผวนในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในบริบทที่รัฐบาลประเทศต่างๆ ยังใช้จ่ายเกินรายได้และหนี้สินเติบโตเร็วกว่าเศรษฐกิจ การถือสินทรัพย์เสี่ยงยังคงมีความสำคัญ สำหรับตลาดหุ้นสหรัฐฯ จุดสำคัญคือการหลีกเลี่ยงการถูกรบกวนจากเสียงรบกวนทางมหภาคในระยะสั้น สำหรับบิตคอยน์ จำเป็นต้องติดตามสัญญาณแนวโน้มอย่างต่อเนื่อง ในสถานการณ์ที่แนวโน้มขาขึ้นปัจจุบันยังไม่ถูกทำลาย ควรคงกลยุทธ์ถือสถานะภายใต้แนวโน้มขาขึ้น พร้อมระวังความเสี่ยงที่อาจทำให้แนวโน้มกลับตัว
ความคิดเห็นบางส่วนข้างต้นมาจาก BIT on Target ติดต่อเราเพื่อรับรายงานฉบับสมบูรณ์ของ BIT on Target
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: ตลาดมีความเสี่ยง โปรดใช้ความระมัดระวังในการลงทุน บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน การซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยงและความไม่เสถียรอย่างมาก การตัดสินใจลงทุนควรทำหลังจากพิจารณาสถานการณ์ส่วนบุคคลอย่างรอบคอบและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญทางการเงินแล้ว BIT ไม่รับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนใดๆ ที่อ้างอิงจากข้อมูลที่ให้ไว้ในเนื้อหานี้
