MSX การสังเกตหุ้นสหรัฐฯ รายวัน: ผลประกอบการ Q3 ของ Tesla เปิดเผย: อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัว กระแสเงินสดพลิกเป็นบวก รายได้จากระบบกักเก็บพลังงานลดลงเมื่อเทียบรายไตรมาส

【MSX Research Institute · US Stock RWA Daily Observation】 เป็นรายงานประจำวันอันเป็นเอกลักษณ์ที่ผลิตโดย MSX Matong แพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ เราอาศัยความสามารถในการวิจัย宏观经济ที่แข็งแกร่ง เพื่อจับชีพจรหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แบบดั้งเดิม การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง และตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเคน RWA ทั่วโลก ช่วยให้คุณวางแผนล่วงหน้าสำหรับสินทรัพย์คุณภาพสูง

ข้อสังเกตวันนี้

ในไตรมาสที่สามของปีงบประมาณ 2026 Tesla มีรายได้ 28,046 ล้านดอลลาร์ ลดลง 0.2% เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์ของตลาดที่รวบรวมโดยบริษัทที่ 28,341 ล้านดอลลาร์ EPS ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 0.48 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 0.45 ดอลลาร์ กำไรสุทธิตาม GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญอยู่ที่ 787 ล้านดอลลาร์ ลดลง 43% เมื่อเทียบปีต่อปี โดยได้รับผลกระทบหลักจากการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการลงทุนด้านการวิจัยและพัฒนา以及รายได้เครดิตกำกับดูแลที่ลดลง

การเปลี่ยนแปลงเชิงบวกที่สุดของรายงานการเงินฉบับนี้มาจากอัตรากำไรและกระแสเงินสด อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP โดยรวมของ Tesla เพิ่มขึ้นเป็น 19.6% เพิ่มขึ้นประมาณ 160 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี และสูงกว่าคาดการณ์ตลาดประมาณ 170 จุดพื้นฐาน อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรถยนต์หลังจากหักเครดิตกำกับดูแลอยู่ที่ 18.1% เพิ่มขึ้น 270 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้น 180 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ในขณะเดียวกัน กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 6,263 ล้านดอลลาร์ รายจ่ายฝ่ายทุนอยู่ที่ 4,732 ล้านดอลลาร์ ทำให้กระแสเงินสดอิสระพลิกจากลบ 1,092 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสก่อนเป็นบวก 1,531 ล้านดอลลาร์ ดีกว่าคาดการณ์ตลาดก่อนหน้าที่ลบ 4,506 ล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินสดที่สูงเกินคาดอย่างมากไม่ได้มาจากการเติบโตของกำไรทั้งหมด รายจ่ายฝ่ายทุนในไตรมาสที่สามต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดที่ประมาณ 7,771 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน และผู้บริหารยังได้ปรับลดคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 จากเดิมที่เกิน 25,000 ล้านดอลลาร์ลงเหลือประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ในการประชุมทางโทรศัพท์ การชะลอจังหวะการลงทุนช่วยปรับปรุงกระแสเงินสดระยะสั้น แต่ก็ทำให้ตลาดประเมินความเร็วในการขยายตัวของ Robotaxi, Optimus, พลังการประมวลผล AI และสายการผลิตใหม่ใหม่

หลังจากเผยแพร่รายงานการเงิน หุ้น Tesla ร่วงลง超过 3% ในช่วงหลังปิดตลาด จากนั้นส่วนต่างการลดลงก็แคบลง ณ ช่วงท้ายของการซื้อขายแบบขยายเวลา การลดลงอยู่ที่ประมาณ 1.4% ปฏิกิริยาของตลาดแสดงให้เห็นว่านี่เป็นรายงานการเงินที่คุณภาพทางการเงินดีขึ้น แต่จังหวะการเติบโตยังต้องได้รับการยืนยัน

ข้อมูลหนึ่งนาที

• รายได้ไตรมาสที่สามปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 28,046 ล้านดอลลาร์ ลดลง 0.2% เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยคาดการณ์ตลาดที่ 28,341 ล้านดอลลาร์

• กำไรสุทธิตาม GAAP ที่เป็นของผู้ถือหุ้นสามัญ 787 ล้านดอลลาร์ ลดลง 43% เมื่อเทียบปีต่อปี

• EPS เจือจางตาม GAAP อยู่ที่ 0.22 ดอลลาร์ ค่าเฉลี่ยคาดการณ์ตลาดอยู่ที่ 0.23 ดอลลาร์

• กำไรสุทธิปรับปรุงแล้ว 1,697 ล้านดอลลาร์ EPS ปรับปรุงแล้ว 0.48 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 0.45 ดอลลาร์

• อัตรากำไรขั้นต้นตาม GAAP อยู่ที่ 19.6% เพิ่มขึ้นประมาณ 160 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าคาดการณ์ตลาดประมาณ 170 จุดพื้นฐาน

• กำไรจากการดำเนินงาน 718 ล้านดอลลาร์ ลดลง 56% เมื่อเทียบปีต่อปี อัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 2.6%

• ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนา 2,761 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 69% เมื่อเทียบปีต่อปี สะท้อนการเพิ่มขึ้นของการลงทุนใน AI การขับขี่อัตโนมัติ และหุ่นยนต์เป็นหลัก

• กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 6,263 ล้านดอลลาร์ คาดการณ์ตลาดประมาณ 3,267 ล้านดอลลาร์

• รายจ่ายฝ่ายทุน 4,732 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดที่ประมาณ 7,771 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน

• กระแสเงินสดอิสระ 1,531 ล้านดอลลาร์ ไตรมาสก่อนอยู่ที่ลบ 1,092 ล้านดอลลาร์ ตลาดคาดการณ์ก่อนหน้าที่ลบ 4,506 ล้านดอลลาร์

• เงินสด เงินสดเทียบเท่า และการลงทุนระยะสั้น 45,447 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 1,923 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

• รายได้ธุรกิจรถยนต์ 20,560 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 3% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่สูงกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 20,272 ล้านดอลลาร์

• รายได้เครดิตกำกับดูแลรถยนต์ 113 ล้านดอลลาร์ ลดลงประมาณ 73% เมื่อเทียบปีต่อปี

• อัตรากำไรขั้นต้นรถยนต์หลังจากหักเครดิตกำกับดูแลอยู่ที่ 18.1% เพิ่มขึ้น 270 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี

• การส่งมอบรถยนต์ 486,532 คัน ลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่เพิ่มขึ้นประมาณ 1.3% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

• รายได้จากการผลิตและจัดเก็บพลังงาน 2,881 ล้านดอลลาร์ ลดลง 15.6% เมื่อเทียบปีต่อปี ต่ำกว่าคาดการณ์ตลาดที่ 3,720 ล้านดอลลาร์ประมาณ 22.6%

• อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจพลังงานประมาณ 33.1% เพิ่มขึ้นประมาณ 170 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบปีต่อปี และเพิ่มขึ้นประมาณ 1,270 จุดพื้นฐานเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

• จำนวนการสมัครสมาชิก FSD ที่มีผลบังคับใช้ถึง 1.74 ล้าน เพิ่มขึ้นประมาณ 67% เมื่อเทียบปีต่อปี

• ระยะทางสะสมแบบไม่มีผู้ควบคุมของ Robotaxi ใกล้ 2 ล้านไมล์ ขยายตัวประมาณ 8 เท่าเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

• Cybercab เข้าร่วมฝูง Robotaxi ในออสตินเมื่อวันที่ 3 กันยายน สายการผลิตที่มีอยู่มีกำลังการผลิตตามระบุต่อปีเกิน 125,000 คัน

• Optimus ได้เข้าสู่ช่วงเริ่มต้นการเพิ่มกำลังการผลิตที่ Fremont แล้ว หุ่นยนต์รุ่นคุณภาพการผลิตชุดแรกเริ่มออกจากสายการผลิต

• บริษัทวางแผนที่จะเพิ่มพลังการประมวลผลการฝึก AI เป็น 400MW ภายในสิ้นปี 2026

• แผนรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 ปรับจากเดิมที่เกิน 25,000 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์

มุมมอง MSX

สัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจนที่สุดในไตรมาสที่สามคืออัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรถยนต์ยังคงฟื้นตัวได้แม้รายได้เครดิตกำกับดูแลลดลงอย่างมาก รายได้เครดิตกำกับดูแลรถยนต์ของ Tesla ลดลงจาก 417 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าเป็น 113 ล้านดอลลาร์ แต่อัตรากำไรขั้นต้นรถยนต์หลังจากหักเครดิตกำกับดูแลยังคงเพิ่มขึ้นจาก 15.4% เป็น 18.1% ซึ่งแสดงให้เห็นว่าการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นมาจากการลดลงของต้นทุนต่อหน่วย การเปลี่ยนแปลงของส่วนผสมผลิตภัณฑ์ และการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเป็นหลัก

รายได้ธุรกิจรถยนต์อยู่ที่ 20,560 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ตลาดเล็กน้อย ปริมาณการส่งมอบลดลงประมาณ 2% เมื่อเทียบปีต่อปี รายได้ลดลงประมาณ 3% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่การปรับปรุงอัตรากำไรหมายความว่า Tesla ไม่ได้พึ่งพาการลดราคาครั้งใหญ่เพียงอย่างเดียวเพื่อผลักดันยอดขายในปัจจุบัน สำหรับ Tesla ที่ต้องการเงินทุนสำหรับธุรกิจ AI และหุ่นยนต์ การรักษาเสถียรภาพของอัตรากำไรธุรกิจรถยนต์สำคัญกว่าการเติบโตเล็กน้อยของปริมาณการส่งมอบระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจรถยนต์ยังไม่กลับมามีการเติบโตของรายได้ที่ชัดเจน Tesla ผลิต 464,391 คันและส่งมอบ 486,532 คันในไตรมาสนี้ สนับสนุนผลการส่งมอบด้วยการระบายสต็อกประมาณ 22,000 คัน บริษัทยังระบุอีกว่าการจัดหแบตเตอรี่ ยังคงจำกัดการผลิตรถยนต์ และกล่าวว่าคำสั่งซื้อรถยนต์นั่งที่ค้างสะสม ณ สิ้นไตรมาสอยู่ในระดับสูงสุดในรอบสี่ปี ต่อไปต้องติดตามว่าคำสั่งซื้อเหล่านี้สามารถแปลงเป็นการส่งมอบต่อเนื่องได้หรือไม่ ไม่ใช่ขับเคลื่อนด้วยสต็อกและจังหวะการส่งมอบของไตรมาสเดียว

ธุรกิจกักเก็บพลังงานแสดงความแตกต่างอีกแบบหนึ่ง ปริมาณการติดตั้งระบบกักเก็บพลังงานในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 13.7GWh เพิ่มขึ้นประมาณ 10% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่รายได้จากการผลิตและจัดเก็บพลังงานกลับลดลง 15.6% เมื่อเทียบปีต่อปี และต่ำกว่าคาดการณ์ตลาด 22.6% ซึ่ง不一定หมายความว่าความต้องการกักเก็บพลังงานอ่อนแอลง Tesla ระบุว่าอัตราคำสั่งซื้อและคำสั่งซื้อค้างสะสมของระบบกักเก็บพลังงานในไตรมาสนี้อยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และ Megafactory ในเท็กซัสที่มีกำลังการผลิตตามแผนต่อปี 50GWh ก็เริ่มผลิตแล้ว

ความแตกต่างระหว่างรายได้และปริมาณการติดตั้งอาจเกี่ยวข้องกับเวลาการรับรู้โครงการ ภูมิภาคและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ การกำหนดราคา และโครงสร้างการส่งมอบ ด้านบวกคืออัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจพลังงานอยู่ที่ 33.1% สูงกว่า 20.4% ของไตรมาสก่อนอย่างชัดเจน แต่เนื่องจากรายได้ลดลง กำไรขั้นต้นยังคงลดลงจาก 1,073 ล้านดอลลาร์ในปีก่อนหน้าเป็น 954 ล้านดอลลาร์ ดังนั้นปัญหาปัจจุบันของธุรกิจกักเก็บพลังงานไม่ใช่จำนวนคำสั่งซื้อ แต่คือวิธีการแปลงปริมาณการติดตั้งและคำสั่งซื้อสะสมเป็นรายได้และกำไรอย่างมั่นคง

กระแสเงินสดเป็นรายการที่เกินคาดมากที่สุดในไตรมาสนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 6,263 ล้านดอลลาร์ ประมาณสองเท่าของคาดการณ์ตลาด รายจ่ายฝ่ายทุนต่ำกว่าคาดประมาณ 3,000 ล้านดอลลาร์ สุดท้ายสร้างกระแสเงินสดอิสระ 1,531 ล้านดอลลาร์ Tesla จึงไม่จำเป็นต้องพึ่งพาการระดมทุนภายนอกทั้งหมดเพื่อสนับสนุนโครงการ AI, Robotaxi และ Optimus เงินสดและการลงทุนระยะสั้น 45,447 ล้านดอลลาร์ยังให้缓冲ด้านเงินทุนที่แข็งแกร่ง

แต่รายจ่ายฝ่ายทุนที่ต่ำกว่าคาดก็มีสองด้าน ผู้บริหารปรับลดแผนรายจ่ายฝ่ายทุนปี 2026 จากเกิน 25,000 ล้านดอลลาร์เป็นประมาณ 20,000 ล้านดอลลาร์ ช่วยปรับปรุงกระแสเงินสดอิสระ แต่อาจหมายความว่าการลงทุนและความคืบหน้าการก่อสร้างของโครงการระยะยาวบางส่วนได้รับการปรับ Tesla ต้องพิสูจน์ว่าการลดลงของรายจ่ายฝ่ายทุนมาจากประสิทธิภาพการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นและการปรับจังหวะการลงทุนเป็นหลัก ไม่ใช่การชะลอการขยายกำลังการผลิตของ Robotaxi สิ่งอำนวยความสะดวกด้านพลังการประมวลผล หรือหุ่นยนต์

ปัจจุบัน การ商业化ของ AI ของ Tesla ได้แสดงตัวชี้วัดที่วัดได้บางส่วนแล้ว จำนวนการสมัครสมาชิก FSD ที่มีผลบังคับใช้ถึง 1.74 ล้าน เพิ่มขึ้น 67% เมื่อเทียบปีต่อปี บริษัทระบุว่าการส่งมอบรถใหม่ในอเมริกาเหนือ超过 75% รวมถึงการสมัครสมาชิก FSD ระยะทางสะสมแบบไม่มีผู้ควบคุมของ Robotaxi ใกล้ 2 ล้านไมล์ ขยายตัว 8 เท่าเมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส และ Cybercab ก็เข้าร่วมฝูงรถในออสตินตั้งแต่วันที่ 3 กันยายน

ข้อมูลเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า Tesla กำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากการขายซอฟต์แวร์ช่วยขับขี่เป็นการดำเนินการฝูงรถขับขี่อัตโนมัติ Optimus ก็ได้ก้าวสำคัญจากการสาธิตต้นแบบสู่การผลิตแล้ว Tesla เริ่มการผลิตช่วงเริ่มต้นที่ Fremont แล้ว หุ่นยนต์รุ่นคุณภาพการผลิตชุดแรกเริ่มออกจากสายการผลิต แต่บริษัทยังคงปรับเปลี่ยนฮาร์ดแวร์และกระบวนการผลิตอย่างต่อเนื่อง ดังนั้นสิ่งที่ควรติดตามในขณะนี้ไม่ใช่เป้าหมายการผลิตระยะยาว แต่เป็นอัตราผลผลิตทางการผลิต ต้นทุนต่อหน่วย ระยะเวลาการทำงาน และอัตราการทำงานของงานจริงในโรงงาน

โดยรวมแล้ว รายงานการเงินฉบับนี้ไม่ได้แสดงว่า Tesla ได้เข้าสู่รอบการเติบโตสูงใหม่แล้ว แต่พิสูจน์ว่าธุรกิจรถยนต์ยังสามารถปรับปรุงอัตรากำไรและสร้างกระแสเงินสดที่เพียงพอต่อการสนับสนุนการลงทุน AI บางส่วน คำถามหลักของ Tesla ในระยะต่อไปคือ: การปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรถยนต์จะยั่งยืนได้หรือไม่ คำสั่งซื้อระบบกักเก็บพลังงานจะแปลงเป็นรายได้ได้หรือไม่ และ Robotaxi และ Optimus จะก้าวจากหลักไมล์ทางเทคโนโลยีเข้าสู่การดำเนินธุรกิจเชิงพาณิชย์ขนาดใหญ่ได้หรือไม่

เกี่ยวกับ MSX Matong:

MSX เป็นแพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ มุ่งมั่นให้การเข้าถึงตลาดการเงินโลกที่ปลอดภัย มีประสิทธิภาพ และโปร่งใส ในฐานะหนึ่งในแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ บนเชนที่เก่าแก่ที่สุดในโลก MSX ยืนหยัดอยู่แนวหน้าของอุตสาหกรรมเสมอ นำการเปลี่ยนแปลงของตลาดด้วยนวัตกรรมต่อเนื่อง

แพลตฟอร์มผสานเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้ากับกรอบการกำกับดูแลอย่างลึกซึ้ง ให้บริการซื้อขาย现货และตราสารอนุพันธ์ของหุ้นที่แปลงเป็นโทเคนและสินทรัพย์ก่อน IPO (Pre-IPO) เกือบ 400 ชนิดอย่างครบถ้ว