LIghter (LIT) กลับตัวแรง การประชุมทางโทรศัพท์เมื่อคืนวานเปิดเผยอะไรบ้าง?

บทความต้นฉบับ | Odaily（@OdailyChina）

ผู้เขียน｜Azuma（@azuma_eth）

เมื่อคืนวานนี้ Lighter (LIT) ซึ่งเป็น decentralized perpetual contract exchange ได้จัดการประชุมนักลงทุนประจำไตรมาสที่ 3 ผ่านการถ่ายทอดสดทางอินเทอร์เน็ต ในฐานะที่เป็นโปรเจกต์ที่หาได้ยากในอุตสาหกรรมที่เปิดเผยข้อมูลตามมาตรฐานแบบบริษัทจดทะเบียน การประชุมเมื่อคืนของ Lighter ทำให้投资者有机会深入了解 Lighter ในปัจจุบันมีความคืบหน้าด้าน compliance, product, ecosystem partnership ฯลฯ อย่างไร

จากปัจจัยบวกที่เปิดเผยในการประชุม LIT พุ่งขึ้นแตะระดับใกล้ 4 ดอลลาร์ในชั่วข้ามคืน ณ เวลาที่เขียนรายงานอยู่ที่ 3.65 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 7.23% ใน 24 ชั่วโมง

ต่อไปนี้คือข้อมูลหลักจากการประชุมที่ Odaily รวบรวมจากวิดีโอ การถ่ายทอดสดใช้เวลาประมาณ 41 นาที โดย 26 นาทีแรก Vladimir Novakovski ผู้ก่อตั้งและ CEO ของ Lighter เปิดเผยข้อมูลโปรเจกต์เพียงผู้เดียว ส่วน 15 นาทีหลัง Vladimir ตอบคำถามต่างๆ ที่ชุมชนให้ความสนใจ

การเปิดเผยข้อมูลของ CEO

1. ภาพรวมข้อมูลหลัก Q3

ในไตรมาสที่ 3 ปริมาณการซื้อขายรวมของ Lighter อยู่ที่ 137.67 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณสัญญาคงค้าง (Open Interest) ก็เติบโตอย่างมาก เพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน — ณ วันที่ 30 กันยายน Open Interest รวมบน Lighter Core และ Lighter Robinhood เกิน 1.64 พันล้านดอลลาร์ 

ในด้านโทเคน เราได้ buyback LIT จำนวน 2.45 ล้าน枚ในไตรมาสที่ 3 และ LIT เหล่านี้ได้ถูก burn บน Ethereum เรียบร้อยแล้ว

จำนวนบัญชีรวมของ Lighter Core ทะลุ 1 ล้านบัญชีแล้ว ณ สิ้น Q3 Lighter Robinhood ก็มีบัญชีเกือบ 40,000 บัญชีแล้ว น่าสังเกตว่า Open Interest บน Robinhood instance เกือบ 70% กระจุกตัวอยู่ใน RWA ดังนั้นเราจึงเห็นได้ว่า Lighter Core ยังคงดึงดูดเทรดเดอร์สาย crypto-native ในสัดส่วนที่สูงกว่า ในขณะที่ Lighter Robinhood ดึงดูดเทรดเดอร์สาย RWA ในสัดส่วนที่สูงกว่า 

ในไตรมาสที่ 3 รายได้รวมของ Lighter อยู่ที่ 8.55 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน อัตรา Take rate ที่แท้จริงของ Lighter เพิ่มขึ้น — ไตรมาสก่อนอยู่ที่ประมาณ 0.5 basis points (bps) ตอนนี้อยู่ที่ประมาณ 0.62 basis points ซึ่งหมายถึงความสามารถในการทำรายได้ที่เพิ่มขึ้นต้องกล่าวถึงเป็นพิเศษคือ Lighter Robinhood ที่เพิ่งเปิดตัวเมื่อไตรมาสก่อน ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 Open Interest บน Lighter Robinhood ใกล้แตะ 500 ล้านดอลลาร์ (454.1 ล้านดอลลาร์) หลังจากแบ่ง 50/50 ค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่เป็นของ Lighter เกิน 1.1 ล้านดอลลาร์แล้ว

ในไตรมาสที่ 3 เรายังทำงานหลายอย่างเพื่อขยายแหล่งรายได้ แม้ว่า Standard trading จะยังคงฟรี แต่ Lighter กำลังทำ更多สิ่งเพื่อให้บริการเทรดเดอร์ประเภท "Prosumer" ตัวอย่างเช่น Lighter ได้เปิดตัว Advanced order types แล้ว และ現在เรียกเก็บค่าธรรมเนียม 1 basis point (1 bp) สำหรับ advanced order types เหล่านี้ ในขณะเดียวกัน สำหรับเทรดเดอร์ที่ให้ความสำคัญกับ latency ที่ต่ำกว่ามาก Lighter ยังได้เพิ่มระดับสมาชิกพิเศษ (Plus และ Premium) ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการเพิ่มขึ้นของสัดส่วน Premium taker share — จาก 13.1% ณ สิ้น Q2 เพิ่มเป็นกว่า 18.2% ณ สิ้น Q3

2. การขยายพันธมิตร

จากพื้นฐานที่ผลักดันใน Q3 เราจะบรรลุความร่วมมือกับพันธมิตร更多รายใน Q4 เราจะประกาศทีละรายเมื่อความร่วมมือเหล่านี้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ แต่วันนี้สามารถอธิบายได้คร่าวๆ ว่าความร่วมมือเหล่านี้แบ่งเป็นประเภทใดบ้าง: 

1. พันธมิตรประเภทแรกคือ Crypto Wallets: ผู้ใช้เหล่านี้เป็น crypto-native users อยู่แล้ว พวกเขากำลังใช้ผลิตภัณฑ์กระเป๋าเงินบางตัวอยู่แล้ว และต้องการซื้อขาย perpetual contracts ด้วยต้นทุนต่ำ latency ต่ำ และคุณสมบัติคุณภาพทั้งหมดที่ Lighter มอบให้ ผ่านการ integrate พวกเขาสามารถทำธุรกรรมได้โดยตรงภายในผลิตภัณฑ์กระเป๋าเงิน ใน Q3 มีการ integrate ลักษณะนี้เปิดตัวแล้วหลายราย และใน Q4 จะมีความร่วมมือประเภทเดียวกันที่規模ใหญ่กว่าเปิดตัวอีก 
2. ประเภทที่สองคือ Centralized Exchanges: ตลาดที่มีศักยภาพไม่จำกัดเพียงกระเป๋าเงิน หากมองกว้างขึ้นก็คือ centralized exchanges เราเพิ่งใช้เวลาหลายสัปดาห์ในเอเชีย พบปะกับพันธมิตรหลายรายในหมวดนี้ โดยพื้นฐานแล้ว centralized exchanges ต้องการมอบ liquidity ที่ดีกว่าให้ลูกค้า และเปิดการซื้อขาย perpetual contracts และ derivatives อื่นๆ ในลักษณะที่ต้นทุนคุ้มค่าและเข้าถึงได้ง่าย ขณะนี้มีความร่วมมือลักษณะนี้หลายรายกำลังดำเนินอยู่ และจะมีอีก更多ในอนาคต 
3. ประเภทที่สามคือ US Financial Apps: ยิ่งไปกว่านั้น เมื่อผลิตภัณฑ์ Lighter เวอร์ชันสหรัฐ (US instance) ของเราเปิดตัวอย่างเป็นทางการ Lighter ไม่เพียงสามารถ integrate กับ crypto-native wallets หรือ centralized exchanges เท่านั้น แต่ยังครอบคลุมตลาดที่กว้างขึ้นได้ด้วย ตัวอย่างเช่น ผู้ที่ต้องการซื้อขาย Pre-IPO perpetual contracts หรือผู้ที่ต้องการซื้อขาย on-chain options แบบ 7×24 ชั่วโมง จริงๆ แล้วสามารถดำเนินการผ่าน "US-native financial apps" ที่ integrate กับ licensed exchanges ได้ แม้ว่าโอกาสในตลาดทั้งหมดข้างต้นจะมีความสำคัญ แต่ทิศทางที่สามเป็นเป้าหมายที่ Lighter พยายามมาเป็นเวลานาน ครอบคลุมโครงสร้างพื้นฐาน เทคโนโลยี และกลยุทธ์ด้านกฎระเบียบของเรา 

นอกจากนี้ ทีม Go-to-market ของ Lighter ก็ขยายใหญ่ขึ้นมาก ทำให้เราสามารถทำงานแบบคู่ขนานในทุก vertical เหล่านี้ได้

3. การ Buyback และการ Unlock

Lighter เริ่มดำเนินการ buyback ตั้งแต่ต้นปีนี้ โดยใช้ 100% ของรายได้จากการซื้อขายทั้งหมดเพื่อ buyback LIT ณ สิ้น Q3 Lighter ได้ buyback LIT สะสมเกิน 18.09 ล้าน枚 โดยใน Q3 buyback 2.45 ล้าน枚 เราเพิ่งประกาศเมื่อเร็วๆ นี้ว่าจำนวนโทเคนที่ burn ผ่านการ buyback เกิน 7% ของ circulating supply เริ่มต้น 250 ล้าน枚แล้ว

ในขณะเดียวกัน ปัจจุบันมี LIT จำนวน 109.8 ล้าน枚อยู่ในสถานะ staking คิดเป็น 47.3% ของ circulating supply ที่เหลือ ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างมีนัยสำคัญ

เหตุการณ์สำคัญอีกอย่างคือการ unlock โทเคน Lighter ได้ประกาศกฎการ unlock ที่ชัดเจนแล้วในช่วง TGE (Token Generation Event) ขอทบทวนให้ทุกคนทราบ — Lighter ไม่มีการ unlock แบบ cliff ครั้งใหญ่ครั้งเดียว (No cliff unlocks) การ unlock ทั้งหมดจะเสร็จสิ้นแบบ linear ภายใน 36 เดือน 

การ unlock ครั้งแรกจะเกิดขึ้นในวันที่ 29 มกราคม 2027ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เราได้สื่อสารอย่างเชิงรุกกับนักลงทุนใน cap table หุ้น/โทเคนที่มีอยู่เกี่ยวกับเรื่องนี้ ดังนั้นเราจึงเข้าใจจุดยืนของทุกคนเป็นอย่างดี นักลงทุนส่วนใหญ่ที่มีอยู่ให้ความสำคัญกับ long-termism อย่างมาก การจัดสรรสินทรัพย์ของพวกเขาจะไม่ได้รับผลกระทบจากการ unlock เหล่านี้ แต่ในขณะเดียวกันก็มีโอกาสที่ดีมากในการนำ strategic investors รายใหม่เข้ามา (เช่น พันธมิตรขนาดใหญ่บางรายที่กล่าวถึงข้างต้น) — ในกระบวนการร่วมมือกับ Lighter พวกเขาต้องการจัดสรรโทเคน LIT ใน規模ใหญ่เป็นอย่างมาก ความต้องการของพวกเขาสูงกว่าขนาดที่พวกเขาสามารถซื้อได้โดยตรงในตลาด secondary liquidity มาก ดังนั้นเราจึงสามารถใช้สัดส่วนเล็กน้อยของนักลงทุนที่มีอยู่ซึ่งสนใจเข้าร่วม เพื่อนำ strategic investors เหล่านี้เข้ามา ขณะนี้เรากำลังดำเนินกระบวนการนี้อยู่我认为这将เป็นผลลัพธ์แบบ win-win ทำให้เราสามารถบรรลุความร่วมมือทางธุรกิจขนาดใหญ่พร้อมกับนำ strategic investors เข้ามาได้

4. ความคืบหน้าทางเทคโนโลยี

ในด้านเทคโนโลยี ไตรมาสนี้ Lighter มีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญในการลดต้นทุน zero-knowledge proof (Proving) ตั้งแต่ต้นปีนี้ Lighter ลดต้นทุนการ proof โดยรวมลงกว่า 50% โดยประสิทธิภาพของ circuits และ business logic ที่สร้างขึ้นภายในเพิ่มขึ้น 3 ถึง 4 เท่า ตัวชี้วัดสำคัญอีกอย่างคือ Average block proof time ลดลงจากกว่า 5 นาทีเหลือประมาณ 1 นาที ซึ่งเท่ากับลดเวลาได้ 81%

Lighter ยังลงทุน更多ในด้าน open source โดยเฉพาะอย่างยิ่งเราได้ open source client base library สำหรับการสร้างบน Lighter ซึ่งส่งผลอย่างมากต่อการเปิดตัวอย่างรวดเร็วของพันธมิตรจำนวนมากในช่วงที่ผ่านมา

LighterEVM ก็มีความคืบหน้าอย่างมาก เราได้ขยายการออกแบบสถาปัตยกรรมของ LighterEVM ทำให้ตอนนี้สามารถ synchronous reads จาก Lighter Core ได้ รองรับ async transfers และ order management รองรับ Vaults แบบ fully on-chain, RFQs, fiat onramps และ trading applications ในขณะเดียวกัน เครื่องมือ EVM มาตรฐานทั้งหมดสามารถใช้งานได้โดยตรง และ settle บน Ethereum ผ่าน zero-knowledge proof (ZK) 

เราวางแผนที่จะเปิดตัว LighterEVM mainnet ภายในสิ้นปีนี้ เราพอใจมากกับความร่วมมือกับ Axiom ในด้านนี้ในเวอร์ชัน testnet Beta ช่วงแรก เราได้รับ feedback จำนวนมาก ตอนนี้ประสิทธิภาพการ sync แข็งแกร่งขึ้น สามารถรองรับแอปพลิเคชัน更多ประเภทให้ทำงานได้อย่างราบรื่นบน LighterEVM การเปิดตัว mainnet ก่อนสิ้นปีเป็นหนึ่งในลำดับความสำคัญหลักของทีมวิศวกรรมหลักของเราใน Q4

5. ผลิตภัณฑ์ Options และ Unified Margin

อีกสิ่งหนึ่งที่สำคัญที่สุดของเราคือ Optionsเชื่อว่าหลายคนคงเห็นแล้วว่าเราเพิ่งเปิดตัว Binary Options เมื่อสัปดาห์นี้ Binary Options เป็นเพียงจุดเริ่มต้น ปัจจุบันรองรับสัญญาที่อ้างอิงราคา

สิ่งที่เรากำลังพัฒนาต่อไปคือ Vanilla Options ซึ่งก็คือ Calls และ Puts ที่สำคัญมากใน Traditional Finance (TradFi) หรือ European options เมื่อเร็วๆ นี้เราได้招募บุคลากรหลักหลายท่านในด้านนี้ — แน่นอนว่าตัวผมเองก็เคยซื้อขาย options มาหลายปีแล้ว แต่ตอนนี้เรามีสมาชิกทีมเฉพาะที่ทุ่มเทผลักดันงานนี้อย่างเต็มที่ทั้งในด้านเทคโนโลยี liquidity และผลิตภัณฑ์ กำหนดเวลาของเราคือจะเปิดตัว Vanilla Options ภายในสิ้นปีนี้

ที่เกี่ยวข้องกับ options เรากำลังสร้าง Unified Risk Engine เพื่อให้ spot, perpetual contracts และ options สามารถคำนวณ margin รวมกันได้ ฟีเจอร์นี้จะเปิดตัวพร้อมกับการเปิดตัว Vanilla Options ภายในสิ้นไตรมาสนี้ 

ขออธิบายฟีเจอร์นี้สั้นๆ ปัจจุบันแม้ collateral จะใช้ร่วมกันภายในบัญชี แต่ข้อกำหนด margin ของแต่ละ position คำนวณแยกกัน หลังจากนำ Portfolio Margin มาใช้ Lighter จะประเมิน spot, perpetual contracts และ options ภายใต้สินทรัพย์เดียวกันร่วมกัน โดยคำนวณว่าหากตลาดผันผวนรุนแรง ขาดทุนในสถานการณ์เลวร้ายที่สุด (Worst realistic loss) จะเป็นเท่าไร หากผู้ใช้ถือ position ที่ hedge กัน — เช่น long call options หนึ่งสัญญาและ short perpetual contracts หนึ่งสัญญา — ย่อมควรมี capital efficiency สูงกว่าการถือสอง position แยกกัน เพราะขาดทุนในสถานการณ์เลวร้ายที่สุดลดลง margin ที่ต้องวางจึงน้อยลง

สิ่งนี้จะนำมาซึ่งการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของ capital efficiency และเป็นวิธีมาตรฐานที่สถาบันการซื้อขายระดับมืออาชีพใช้ในการบริหาร options book เนื่องจากเครื่องมือซื้อขายทั้งหมดเหล่านี้ทำงานบน Lighter portfolio ทั้งหมดจึงสามารถทำงานได้โดยไม่ต้องโอน collateral ไปมา สิ่งนี้ไม่เพียงเพิ่ม capital efficiency ของผู้ใช้ทั่วไป แต่ยังรวมถึง market makers ด้วย — เมื่อ capital efficiency ของ market makers เพิ่มขึ้น พวกเขาก็สามารถเสนอ spreads ที่แคบลง (Tighter spreads) และ order books ที่ลึกขึ้น (Deeper books) ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อรายย่อย

6. ความคืบหน้าด้านกฎระเบียบ

ตอนนี้ขอพูดถึงด้านกฎระเบียบ การสื่อสารของเรากับ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ของสหรัฐฯ กำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง

ในเดือนสิงหาคมปีนี้ ผมรู้สึกเป็นเกียรติที่ได้เข้าร่วมการประชุมครั้งแรกของ Innovation Advisory Committee ของ CFTC ในระหว่างการเข้าร่วมประชุม เรายังได้สื่อสารกับสำนักงานประธาน CFTC และหน่วยงานที่เกี่ยวข้องต่างๆ อย่างต่อเนื่อง เพื่อหารือเกี่ยวกับเส้นทางการยื่นขอใบอนุญาตของเรา เส้นทางใบอนุญาตนี้จริงๆ แล้วจะครอบคลุมทั้ง perpetual contracts (Perps) และ options (Options) เนื่องจากทั้งสองอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC

ทำไมเราต้องทำสิ่งนี้? ทำไมมันถึงสำคัญมาก? เพราะในสหรัฐฯ — ตลาดการเงินที่ใหญ่ที่สุดในโลก — การขยายการมีส่วนร่วมของรายย่อยและสถาบันจะเปิดโอกาสตลาดมหาศาลให้กับ Lighter และ on-chain trading ดังนั้นทีมของเราจึงทุ่มเทเวลาอย่างมากในด้านนี้ ยืนหยัดในหลักการ "Going in through the front door" ใช้เวลากับหน่วยงานต่างๆ ของ CFTC เพื่อตรวจสอบกฎทีละข้อ 

เป้าหมายปัจจุบันของเราคือการได้รับใบอนุญาต DCM (Designated Contract Market) และ DCO (Derivatives Clearing Organization)

• DCM เป็นใบอนุญาตที่ให้คุณดำเนินการตลาดซื้อขาย ฟังก์ชันเช่น Order book management อยู่ในขอบเขตของ DCM 
• DCO เป็นใบอนุญาตสำหรับการ clearing ตลาด เช่น กลไก Liquidations ทำงานอย่างไร, Auto-Deleveraging (ADL) ทำงานอย่างไร ฯลฯ ล้วนอยู่ในขอบเขตของ DCO 

เราใช้เวลาอย่างมากกับเจ้าหน้าที่ CFTC ในการตรวจสอบ core principles ทีละข้อ — ด้าน DCM มี 23 core principles ด้าน DCO มี 18 core principles