Robinhood Meme 回调ใหญ่ ตอนนี้ซื้อก้นได้ไหม?

ต้นฉบับ | Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Azuma (@azuma_eth)

หลังจากความคึกคะนอง กระแส Meme ในระบบนิเวศ Robinhood ก็ได้เผชิญกับการย่อตัวลง ซึ่งก็ไม่น่าแปลกใจเท่าไรนัก

ข้อมูลจาก GMGN แสดงว่า ณ เวลา 14:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง วันที่ 10 กันยายน มูลค่าตลาดของ PONS ลดลงเหลือ 460 ล้านดอลลาร์ (รวมส่วนที่ซื้อคืนและเผาแล้ว) ลดลง 19.4% ใน 24 ชั่วโมง; มูลค่าตลาดของ AI ลดลงเหลือ 197 ล้านดอลลาร์ ลดลง 12.1% ใน 24 ชั่วโมง; มูลค่าตลาดของ CASHCAT ลดลงเหลือ 165 ล้านดอลลาร์ ลดลง 14.4% ใน 24 ชั่วโมง; มูลค่าตลาดของ MEME ลดลงเหลือ 60.9 ล้านดอลลาร์ ลดลง 28.8% ใน 24 ชั่วโมง……

พร้อมกับที่กระแส Meme เริ่มเย็นลง รายได้ค่าธรรมเนียมของ Robinhood Chain หลังจากที่ทำสถิติสูงสุดประมาณ 5.6 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 4 กันยายน ก็ได้ลดลงติดต่อกันเจ็ดวันแล้ว โดยใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาหดเหลือประมาณ 2.75 ล้านดอลลาร์

สาเหตุของการย่อตัวในรอบนี้จริงๆ แล้วไม่ซับซ้อนนัก ในด้านหนึ่ง จากการที่ตลาดคึกคะนองอย่างบ้าคลั่งในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา กำไรที่ยังไม่รับรู้ของโทเคนที่ถือมาตั้งแต่ต้นได้พอกพูนสูงขึ้นเรื่อยๆ แรงกดดันในการขายทำกำไรที่อาจเกิดขึ้นจึงขยายตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง; ในอีกด้านหนึ่ง เมื่อระบบนิเวศอย่าง Solana และ BSC ต่างปล่อยกลยุทธ์ดึงดูดที่ตรงเป้าหมายมากออกมา เงินทุนใหม่และความสนใจใหม่ที่ไหลเข้าสู่ระบบนิเวศ Robinhood ก็ไม่ได้ไหลเข้ามาด้วยความเร็วเท่าเดิม ประกอบกับความแตกแยกในการแข่งขันของเงินทุนภายใน จึงทำให้การปรับขึ้นที่เดิมทีอาศัยอารมณ์ตลาดและเงินทุนเป็นตัวขับเคลื่อนเริ่มสูญเสียโมเมนตัม และแรงขายทำกำไรก็เทขายออกมาอย่างพร้อมเพรียง

แน่นอนว่าการร่วงลงครั้งนี้ไม่ได้หมายความว่าเรื่องราวของระบบนิเวศ Robinhood จะจบลงเพียงเท่านี้ สถานการณ์ในตอนนี้ดูเหมือนเป็นการที่ช่วงแห่งการแย่งซื้อ Meme ที่บ้าคลั่งที่สุดในรอบแรกได้ยุติลงชั่วคราวเท่านั้น —— เหรียญที่ปรับขึ้นเร็วที่สุดและมีโทเคนกระจุกตัวหนาแน่นที่สุดได้ย่อตัวลงอย่างหนัก อารมณ์ตลาดค่อยๆ กลับสู่ความสมเหตุสมผล

มองไปยังอนาคตที่ไกลออกไป เชนสายพันธุ์ Meme โดยกำเนิดนี้ยังคงมีพื้นที่ให้จินตนาการได้มากพอ อย่างน้อยที่สุด ผู้ถือหางเสืออย่าง Vlad Tenev ก็ดูเหมือนจะพบแหล่งสภาพคล่องใหม่แล้ว

ในงานประชุม Goldman Sachs Tenev เล็งไปที่เหล่ามหาเศรษฐี

ในวันเดียวกับการย่อตัวครั้งใหญ่ของ Meme ในระบบนิเวศ Robinhood Tenev ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Robinhood ได้เข้าร่วมงานประชุม "Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference" ประจำปี งานนี้จัดโดยกลุ่ม Goldman Sachs เป็นหนึ่งในกิจกรรมพบปะนักลงทุนในอุตสาหกรรมเทคโนโลยีและสื่อที่มีความสำคัญของวอลล์สตรีท ผู้เข้าร่วมหลักได้แก่ นักลงทุนสถาบัน นักวิเคราะห์ และผู้บริหารบริษัทจดทะเบียน

ในงานนี้ Tenev ได้เข้าร่วมการสนทนาแบบไฟireside แบบหนึ่งต่อหนึ่ง โดยมี James Yaro นักวิเคราะห์ของ Goldman Sachs (ซึ่งเป็นนักลงทุนที่มองบวกต่อ HOOD เช่นกัน ให้เรตติ้งเป็นบวกต่อ HOOD หลายครั้ง) เป็นผู้ดำเนินรายการ ที่น่าสนใจคือ ในงานสัมภาษณ์ที่จริงจังซึ่งมีธีมเป็น "เทคโนโลยี" ไม่ใช่ "คริปโตเคอร์เรนซี" เช่นนี้ Tenev กลับใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับ Robinhood Chain

ตลอดการสนทนา "หุ้นโทเคน" (Tokenized Stocks) เป็นคำสำคัญที่ Tenev กล่าวถึงบ่อยที่สุด Tenev กล่าวว่า จุดแข็งหลักของ Robinhood Chain ไม่ได้อยู่แค่การนำหุ้นแบบดั้งเดิมขึ้นสู่เชนเท่านั้น แต่คือการทำให้หุ้นโทเคนเหล่านี้เข้าสู่ DeFi ได้จริง สามารถถูกเรียกใช้และจัดองค์ประกอบโดยนักพัฒนา Third-party และสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินใหม่ๆ ต่อไปได้ ปัจจุบัน Robinhood Chain ได้เปิดตัวหุ้นสหรัฐแบบโทเคนแล้วมากกว่า 200 ชนิด ครอบคลุมกว่า 120 ประเทศและภูมิภาคนอกสหรัฐอเมริกา

Tenev ยังกล่าวถึงตำแหน่งของ Meme ในเรื่องเล่าชุดนี้ด้วย

เมื่อพูดถึงรูปแบบการเล่นใหม่ๆ ที่ปรากฏบนเชนเมื่อเร็วๆ นี้ Tenev กล่าวว่า นักพัฒนาได้เริ่มนำหุ้นโทเคนมาผสมผสานกับสินทรัพย์คริปโตแบบดั้งเดิม เช่น Meme โดยบางรูปแบบการเล่นนั้น "เกินความคาดหมายเริ่มต้นของ Robinhood" พูดอีกอย่างคือ ในมุมมองของ Tenev นั้น Meme อย่าง PONS และ MEME ที่ระเบิดขึ้นบน Robinhood Chain เมื่อเร็วๆ นี้ ไม่ได้อยู่นอกเรื่องเล่าอย่างเป็นทางการทั้งหมด แต่กลับสะท้อนถึงความเป็นไปได้ที่สินทรัพย์บนเชนแบบเปิดสามารถถูกจัดองค์ประกอบใหม่และกำหนดราคาใหม่ได้

และด้วยกระแส Meme เป็นฐาน Tenev ย่อมมีเป้าหมายที่ใหญ่กว่านั้นอย่างชัดเจน —— การนำเงินทุนสถาบันเข้าสู่ Robinhood Chain Tenev ระบุอย่างชัดเจนในงานว่า หนึ่งในจุดสนใจของ Robinhood Chain ในระยะถัดไป คือการขยายสภาพคล่องอย่างต่อเนื่องและดึงดูดสถาบันให้เข้าร่วมมากขึ้น ก่อนหน้านี้ Robinhood แก้ปัญหาเรื่อง "ทำอย่างไรให้คนทั่วไปซื้อหุ้นได้ง่ายขึ้น" เป็นหลัก ต่อไปจะเป็น "ทำอย่างไรให้ผู้ใช้และสถาบันทั่วโลกสามารถเข้าถึงสินทรัพย์เหล่านี้ผ่านโครงสร้างพื้นฐานบนเชนได้"

นี่ก็คือสิ่งที่ควรค่าแก่การสังเกตที่สุดของ "การเผยแผ่" ครั้งนี้ —— Meme อาจเป็นเพียงประตูสู่การดึงความสนใจที่จุดติดง่ายที่สุดในช่วงแรกของ Robinhood Chain แต่ในแผนการของ Tenev มันอาจไม่ใช่แค่จุดสิ้นสุดสิ่งที่ Robinhood ต้องการทำ คือการเปลี่ยนเชนนี้ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานที่เชื่อมโยงสินทรัพย์การเงินแบบดั้งเดิม DeFi นักลงทุนรายย่อย ตลอดจนเงินทุนสถาบัน

จากมุมมองนี้ การย่อตัวของ Meme ในตอนนี้กลับดูเหมือนเป็นโอกาสในการคัดกรองใหม่มากกว่า —— อันไหนเป็นเพียงเป้าหมายเก็งกำไรที่ลอยขึ้นตามกระแส อันไหนที่สามารถได้ประโยชน์จริงจากสภาพคล่องและโครงสร้างพื้นฐานของ Robinhood Chain ในระยะต่อไป นั่นคือคำถามที่ตลาดในระยะถัดไปต้องตอบอย่างแท้จริง

แล้วตอนนี้ซื้อก้นได้หรือยัง?

สำหรับตัวผมเอง ผมยังคงมองบวกต่อเรื่องเล่าระยะยาวของ Robinhood Chain อยู่พอสมควร และ HOOD ก็เป็นหนึ่งใน holdings หลักระยะยาวของผมในตลาดหุ้นสหรัฐ

สำหรับการเลือกในกลุ่ม Meme นั้น เมื่อเทียบกันแล้ว โครงการที่偏向โครงสร้างพื้นฐานและมีแรงซื้อสนับสนุนที่ชัดเจนอาจมี margin of safety สูงกว่าในตอนนี้เหตุผลง่ายมาก Meme กินความสนใจและอารมณ์ตลาด ส่วนโครงสร้างพื้นฐานกินการซื้อขายบนเชน本身 —— ตราบใดที่ Robinhood Chain ยังดึงดูดผู้ใช้ เงินทุน และปริมาณการซื้อขายได้อย่างต่อเนื่อง โครงสร้างพื้นฐานระดับล่างในทางทฤษฎีก็ย่อมได้ประโยชน์จากสิ่งนี้

ยกตัวอย่าง PONS ปัจจุบัน Pons ยังมีรายได้จากโปรโตคอลมากกว่า 1 ล้านดอลลาร์ต่อวัน ภายใต้กลไกซื้อคืนที่โปร่งใส การที่ราคา PONS ลดลงจริงๆ แล้วหมายถึงจังหวะการซื้อคืนที่เร่งขึ้น ซึ่งสามารถชดเชยแรงกดดันในการขายทำกำไรได้ในระดับหนึ่ง

สำหรับเป้าหมาย Meme บริสุทธิ์นั้น เกณฑ์การคัดกรองที่สำคัญที่สุดในตอนนี้คือ "มีมวัฒนธรรม" เบื้องหลัง Meme นั้นมีความยืดหยุ่นในระยะยาวหรือไม่ เมื่อกระแสระลอกใหม่มาถึง มันจะยังถูกจับตามองอีกหรือไม่ —— MEME ที่กำลังรองรับเรื่องเล่าการโต้แย้ง "Robinhood vs AMC" ในตอนนี้อาจเป็นตัวเลือกหนึ่ง เพราะ Tenev ยังคง "เสียดสี" AMC อย่างต่อเนื่อง

สุดท้ายแล้ว ผมไม่คิดว่ากระแสรอบนี้ของ Robinhood Chain ได้มาถึงจุดจบแล้ว แต่สำหรับในขั้นตอนนี้ แทนที่จะไล่ล่า Meme ตัวต่อไปที่จู่ๆ ก็พุ่งขึ้น การรอให้ตลาดสลัดฟองสบู่ออกไปก่อน แล้วค่อยไปหาเป้าหมายที่มีรายได้จริง มีการซื้อคืนจริง และมีตำแหน่งในระบบนิเวศ จะเป็นทางเลือกที่สบายใจกว่า