Gate Research: เมทริกซ์การจัดการเงินของ Gate ยกระดับอย่างครอบคลุม ตัวชี้วัดหลักหลายรายการเป็นผู้นำในอุตสาหกรรม

บทสรุป

• ในบริบทที่มูลค่าสเตเบิลคอยน์ทะลุ 300,000 ล้านดอลลาร์และความต้องการผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง การแข่งขันของกระดานเทรดกำลังเปลี่ยนจาก单一 APY สูงไปสู่การแข่งขันแบบองค์รวมทั้งความครอบคลุมของผลิตภัณฑ์ ความจุของเงินทุน สภาพคล่อง และแหล่งที่มาของผลตอบแทน

• Gate ได้สร้างเมทริกซ์ผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมความต้องการเงินทุน 6 ประเภท ระบบผลิตภัณฑ์ประกอบด้วย USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ย, การหาเงินบนเชน, การลงทุนสองสกุล, GUSD, USDT VIP เงินฝากประจำ และ閒錢寶 ซึ่งรองรับความต้องการที่แตกต่างกัน ได้แก่ ยอดเงินสภาพคล่องสูง, ผลตอบแทนแบบ币本位, พันธบัตรสหรัฐ RWA, การจัดสรรระยะสั้นที่มั่นคง และการเสริมผลตอบแทนแบบมีโครงสร้าง

• ขนาดของ USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ยมีความเสถียร TVL ของการหาเงินบนเชนใกล้ 1.2 พันล้าน USDT และ GUSD มียอดสมัครซื้อสุทธิสะสมประมาณ 250 ล้าน USDT; ในขณะเดียวกัน การลงทุนสองสกุลให้ความยืดหยุ่นของผลตอบแทนที่สูงขึ้น ส่วน VIP เงินฝากประจำและ閒錢寶ตอบสนองความต้องการบริหารเงินจำนวนมากและเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ตามลำดับ

• เมื่อเทียบกับระบบผลิตภัณฑ์ของกระดานเทรดชั้นนำ Gate ยังได้รวมการสร้างผลตอบแทนอัตโนมัติจากเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐของ GUSD การหาเงินบนเชน การลงทุนสองสกุล และผลิตภัณฑ์เฉพาะ VIP เข้าไว้ในระบบเดียวกัน ก่อให้เกิดความก้าวหน้าของความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สมบูรณ์ตั้งแต่การบริหารเงินสด ผลตอบแทนที่มั่นคง ไปจนถึงการเพิ่มมูลค่าแบบ币本位และการเสริมแบบมีโครงสร้าง ซึ่งเหมาะสำหรับผู้ใช้ที่มีทรัพย์สินสูงในการจัดสรรสินทรัพย์ข้ามผลิตภัณฑ์

• กระดานเทรดบางแห่งกระจุก APY สูงไว้ที่ 500 USDT แรก เงินอุดหนุนจำกัดเวลาหรือกิจกรรมเงินฝากสุทธิสูง ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยบนหน้าเว็บของ Gate ใกล้เคียงกับผลตอบแทนถ่วงน้ำหนักของพอร์ตจริงมากกว่า ผลิตภัณฑ์ USDT VIP 7–30 วันของ Gate ให้ผลตอบแทนต่อปี 3.8%–4% และวงเงินลงทุนสามารถสูงถึงระดับสิบล้าน USDT

1. ภูมิหลังอุตสาหกรรม: ความต้องการผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำเพิ่มขึ้น การแข่งขันความสามารถแบบองค์รวมรุนแรงขึ้น

1.1 การขยายตัวของสเตเบิลคอยน์เป็นฐานเงินทุนสำหรับการบริหารเงินสดในสินทรัพย์ดิจิทัล

ตามสถิติของ DeFiLlama ณ วันที่ 4 กันยายน 2026 มูลค่าหมุนเวียนของสเตเบิลคอยน์สูงกว่า 305,000 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 100,000 ล้านดอลลาร์ตั้งแต่ต้นปี 2025 ครอบคลุมหลายเครือข่าย เช่น Ethereum, Solana, Aptos, Tron, Monad เป็นต้น การเติบโตของขนาดสเตเบิลคอยน์ได้ขยายกลุ่มเงินทุนที่ให้บริการได้ของการเงินเพื่อการลงทุนบนกระดานเทรด และยังเปลี่ยนความคาดหวังของผู้ใช้ต่อฟังก์ชันของสเตเบิลคอยน์ กล่าวคือ สเตเบิลคอยน์ทำหน้าที่ทั้งการชำระราคาซื้อขาย หลักประกัน การโอนข้ามพรมแดน และการบริหารเงินสดระยะสั้น ยอดคงเหลือสเตเบิลคอยน์ที่ค้างอยู่ในบัญชีเป็นเวลานานจึงก่อให้เกิดความต้องการผลตอบแทนที่ชัดเจน

ความต้องการการลงทุนสเตเบิลคอยน์มีลักษณะ 3 ประการ ประการแรก ผู้ใช้ให้ความสำคัญกับความเสถียรของมูลค่าเงินต้นมากขึ้น ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนจำเป็นต้องรักษาความผันผวนต่ำเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ดอลลาร์ ประการที่สอง โอกาสในการซื้อขายมีความไม่แน่นอน ยิ่งล็อกเงินนานเท่าไร สิทธิ์ในการเลือกซื้อขายที่สละไปก็ยิ่งมากขึ้น ประการที่สาม ความสามารถของผู้ใช้ในการแยกแยะแหล่งที่มาของผลตอบแทนสูงขึ้น ผลตอบแทนจากพันธบัตรระยะสั้น กองทุนตลาดเงิน เงินสำรองส่วนเกิน การสเตกบนเชน และเงินอุดหนุนของแพลตฟอร์มมีความยั่งยืนที่แตกต่างกัน APY เดียวกันที่แสดงในผลิตภัณฑ์อาจสอดคล้องกับงบประมาณความเสี่ยงและความเข้มข้นของเงินอุดหนุนที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

หลังจากตลาดสเตเบิลคอยน์มีขนาดถึงระดับ 300,000 ล้านดอลลาร์ ประสิทธิภาพการใช้เงินทุนของแพลตฟอร์มซื้อขายไม่ได้ถูกกำหนดโดยความลึกของการจับคู่คำสั่งเพียงอย่างเดียวอีกต่อไป ไม่ว่ายอดคงเหลือในบัญชีจะได้รับผลตอบแทนในสถานะรอได้หรือไม่ สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนสามารถใช้เป็นหลักประกันต่อไปได้หรือไม่ และสามารถโยกย้ายระหว่างผลิตภัณฑ์การลงทุนต่างๆ ได้อย่างราบรื่นหรือไม่ เริ่มส่งผลโดยตรงต่อผลตอบแทนการถือครองโดยรวมของผู้ใช้ การเปลี่ยนแปลงนี้ผลักดันให้กระดานเทรดขยายจากเครื่องมือซื้อขายไปสู่แพลตฟอร์มบริหารเงินสดและบริหารความมั่งคั่งของสินทรัพย์ดิจิทัล

1.2 ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐสร้างสมอผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำของสเตเบิลคอยน์

ข้อมูล H.15 ของธนาคารกลางสหรัฐแสดงว่า ณ วันที่ 2 กันยายน 2026 ผลตอบแทนตลาดรองของตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 3 เดือนอยู่ที่ 3.78% อายุ 6 เดือนอยู่ที่ 3.9% และอายุ 1 ปีอยู่ที่ 3.98%; ในวันเดียวกัน ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุคงที่ 3 เดือน 6 เดือน และ 1 ปีอยู่ที่ 3.92%, 4% และ 4.16% ตามลำดับ

ช่วงอัตราดอกเบี้ยนี้เป็นผลตอบแทนพื้นฐานที่อ้างอิงได้สำหรับผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์แบบอนุรักษ์นิยม หากสินทรัพย์อ้างอิงของผลิตภัณฑ์ประกอบด้วยเงินสด พันธบัตรระยะสั้น และเครื่องมือตลาดเงินสภาพคล่องสูงเป็นหลัก หลังจากหักต้นทุนการรับฝากทรัพย์ เงินสำรองสภาพคล่อง การดำเนินงาน และความเสี่ยงแล้ว ผลตอบแทนที่มอบให้ผู้ใช้มักจะลอยตัวรอบอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ระยะสั้น อัตราผลตอบแทนอ้างอิง 3.8% ของ GUSD อยู่ในช่วงใกล้เคียงกับผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น และแหล่งที่มาของผลตอบแทนกับระดับราคาที่เสนอมีความสอดคล้องกันค่อนข้างสูง ผลตอบแทนสเตเบิลคอยน์ที่สูงกว่าพันธบัตรระยะสั้นมากจำเป็นต้องระบุเพิ่มเติมว่ามีเงินอุดหนุนแพลตฟอร์ม รางวัลโทเค็น ส่วนต่างดอกเบี้ยเงินกู้ แรงจูงใจสภาพคล่อง หรือพรีเมียมความเสี่ยงแบบมีโครงสร้างหรือไม่

อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐสร้างข้อจำกัดสองด้านต่อการแข่งขันในอุตสาหกรรม เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูง กระดานเทรดสามารถสร้างผลตอบแทนพื้นฐานที่ยั่งยืนผ่าน RWA และเครื่องมือบริหารเงินสด เมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง ผลตอบแทนของผลิตภัณฑ์ที่พึ่งพาพันธบัตรสหรัฐเพียงอย่างเดียวจะค่อยๆ ถูกบีบอัด แพลตฟอร์มจำเป็นต้องเพิ่มการสเตกบนเชน การจับคู่เงินกู้ แรงจูงใจระบบนิเวศ และกลยุทธ์แบบมีโครงสร้าง พร้อมทั้งรักษาการแยกความเสี่ยง ความสามารถในการกระจายแหล่งที่มาของผลตอบแทนจึงกลายเป็นกำแพงการแข่งขันระยะกลาง

1.3 ผลตอบแทนบนเชนแสดงการแบ่งชั้นและความผันผวนสูง

ผลตอบแทนบนเชนสามารถแบ่งตามแหล่งที่มาได้เป็น 4 ชั้น: การออกโทเค็นใหม่และการชำระค่าธรรมเนียมของเครือข่าย PoS ถือเป็นผลตอบแทนโดยกำเนิดของโปรโตคอล; ดอกเบี้ยเงินกู้ขึ้นอยู่กับอัตราการใช้เงินทุนและความต้องการกู้โดยใช้หลักประกัน; ผลตอบแทนของพูลสภาพคล่องถูกกำหนดร่วมกันโดยค่าธรรมเนียมซื้อขายและขาดทุนชั่วคราว; แรงจูงใจโทเค็นของโครงการขึ้นอยู่กับราคาโทเค็น จังหวะการปล่อย และงบประมาณเงินอุดหนุน

คุณค่าของผลิตภัณฑ์หาเงินบนเชนของกระดานเทรดอยู่ที่การห่อหุ้มโปรโตคอล โหนด สัญญา กระบวนการถอนเงิน และการแบ่งปันผลตอบแทน เพื่อให้ผู้ใช้สัมผัสผลตอบแทนบนเชนผ่านบัญชีแบบรวมศูนย์ แพลตฟอร์มจำเป็นต้องรับผิดชอบพร้อมกันทั้งการคัดเลือกโปรโตคอล การดำเนินการบนเชน การรวมเงินทุน การจัดการสภาพคล่อง และการจัดการความผิดปกติ

1.4 เงินทุนของผู้ใช้ย้ายจากการซื้อขายล้วนไปสู่การบริหารผลตอบแทน

ในบัญชีซื้อขายมักมีเงินทุน 4 ประเภท: สเตเบิลคอยน์ที่รอเปิดสถานะ สินทรัพย์เสี่ยงที่รอลดสถานะ สถานะ币本位ที่ถือระยะยาว และหลักประกันที่เตรียมสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์ ภายใต้รูปแบบกระดานเทรดแบบดั้งเดิม ยอดคงเหลือเหล่านี้จะสร้างผลตอบแทนก็ต่อเมื่อมีการจับคู่คำสั่งหรือรับความเสี่ยงจากราคา; ระบบการลงทุนเปลี่ยนเงินทุนที่รอใช้งานให้เป็นสินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทน ทำให้ผลตอบแทนรวมของผู้ใช้ประกอบด้วยกำไรขาดทุนจากการซื้อขายและผลตอบแทนจากยอดคงเหลือร่วมกัน

ข้อมูลรายงานความโปร่งใสเดือนกรกฎาคมที่ Gate เปิดเผยสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงนี้ ในเดือนกรกฎาคม 2026 ยอดสมัครซื้อสะสมของ余币宝เกิน 1.56 พันล้านดอลลาร์ TVL ของการหาเงินบนเชนสูงสุดเกิน 1.27 พันล้านดอลลาร์ ยอดสมัครซื้อรวมของ GUSD เพิ่มจากประมาณ 182 ล้านเหรียญเมื่อต้นเดือนเป็นประมาณ 215 ล้านเหรียญเมื่อสิ้นเดือน และในช่วงกลางเดือนเคยเกิน 230 ล้านเหรียญ ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่มั่นคงและสภาพคล่องสูงยังสามารถรองรับเงินทุนจำนวนมากในระยะที่ความเสี่ยงต่ำ

APY สูงสุดของแต่ละรายการสามารถอธิบายความน่าสนใจเฉพาะจุดได้เท่านั้น ไม่สามารถแสดงถึงความสามารถในการบริหารความมั่งคั่งระยะยาว การแข่งขันในอุตสาหกรรมจึงขยายเป็นการเปรียบเทียบความสามารถแบบองค์รวม 6 ด้าน: สามารถให้แหล่งผลตอบแทนหลายประเภทหรือไม่ สามารถครอบคลุมความก้าวหน้าของระยะเวลาและความเสี่ยงตั้งแต่เงินฝากออมทรัพย์ไปจนถึงผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้างหรือไม่ สามารถรองรับเงินทุนระดับพันล้านดอลลาร์หรือไม่ สามารถให้สินทรัพย์ที่สร้างผลตอบแทนมีส่วนร่วมในการซื้อขายและกิจกรรมระบบนิเวศต่อไปได้หรือไม่ สามารถให้ข้อมูลเงินสำรองและสินทรัพย์อ้างอิงอย่างเปิดเผยหรือไม่ และสามารถให้บริการวงเงิน อัตราค่าธรรมเนียม และบริการเฉพาะสำหรับผู้ใช้ที่มีทรัพย์สินสูงหรือไม่

2. การลงทุนของ Gate ก่อให้เกิดเมทริกซ์ผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนหลายระดับ

ในบริบทที่ความต้องการผลตอบแทนความเสี่ยงต่ำเพิ่มขึ้นและการแข่งขันความสามารถแบบองค์รวมรุนแรงขึ้น Gate ได้สร้างระบบผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งที่สมบูรณ์ซึ่งครอบคลุมการฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ย ผลตอบแทนบนเชน ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ ผลิตภัณฑ์แบบมีโครงสร้าง เงินฝากประจำ และการบริหารเงินทุนที่ไม่ได้ใช้ เมทริกซ์ผลิตภัณฑ์การลงทุนสามารถให้แผนการจัดสรรที่แตกต่างกันตามประเภทสินทรัพย์ ความต้องการระยะเวลา และความต้องการความเสี่ยงและผลตอบแทน

จากข้อมูลผลิตภัณฑ์ หลายสายผลิตภัณฑ์การลงทุนของ Gate มีขนาดเงินทุนค่อนข้างใหญ่แล้ว โดยขนาดของ USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ย维持在约 6 พันล้าน USDT TVL ของการหาเงินบนเชนประมาณ 1.2 พันล้าน USDT ขนาดการสมัครซื้อสุทธิสะสมของ GUSD ประมาณ 250 ล้าน U; ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนต่อปีของ USD1 อยู่ในช่วง 5%–12% มาเป็นเวลานาน และอัตราผลตอบแทนต่อปีของผลิตภัณฑ์บางรายการในการลงทุนสองสกุล BTC สามารถสูงถึงหลายร้อยเปอร์เซ็นต์

2.1 USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ย: ขนาดเสถียร อัตราดอกเบี้ยสูงกลายเป็นข้อได้เปรียบการแข่งขันหลัก

USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ยเป็นผลิตภัณฑ์พื้นฐานสำคัญในระบบบริหารความมั่งคั่งสเตเบิลคอยน์ของ Gate นับตั้งแต่เปิดตัวในเดือนมิถุนายน ขนาดผลิตภัณฑ์เติบโตอย่างรวดเร็ว ยอดถือครองรวมในช่วงปลายเดือนมิถุนายนเคย接近 950 ล้าน USDT; หลังจากนั้นลดลงบ้างจากการจัดสรรเงินทุนใหม่ของตลาด แต่ในช่วงกลางเดือนสิงหาคมกลับมา恢复至约 600 ล้าน USDT และล่าสุดเสถียรอยู่ที่ประมาณ 610 ล้าน USDT เมื่อเทียบกับช่วงเริ่มต้นเปิดตัว ผลิตภัณฑ์ได้สร้างเงินทุนสะสมระดับหลายร้อยล้านดอลลาร์ที่ค่อนข้างเสถียร แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการรองรับเงินทุนสเตเบิลคอยน์ที่แข็งแกร่ง

ด้านอัตราผลตอบแทน USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ยโดยรวม维持在较高水平 ในช่วงปลายเดือนมิถุนายนอัตราดอกเบี้ยต่อปีประมาณ 8% หลังจากปรับตัวลงในเดือนกรกฎาคมก็กลับขึ้นมาเป็น 8% อีกครั้ง ในช่วงต้นเดือนสิงหาคมสูงสุดถึง 12% และล่าสุดเสถียรอยู่ที่ประมาณ 7.5% จากช่วงการสังเกตทั้งหมด อัตราดอกเบี้ยส่วนใหญ่อยู่ในช่วง 5%–12% ซึ่งสูงกว่าระดับผลตอบแทนปกติของสินทรัพย์เงินสดแบบดั้งเดิมอย่างชัดเจน อัตราผลตอบแทนที่สูง coexisting กับขนาดการถือครองเกิน 600 ล้าน USDT ทำให้ USD1 ฝากถือเหรียญรับดอกเบี้ยมีทั้งข้อได้เปรียบด้านขนาดและผลตอบแทน เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่เป็นตัวแทนที่สุดของระบบการลงทุนสเตเบิลคอยน์ในปัจจุบันของ Gate

2.2 การหาเงินบนเชน: TVL ใกล้ 1.2 พันล้าน USDT กลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์สร้างผลตอบแทนขนาดใหญ่ที่สุดของ Gate

การหาเงินบนเชนรับบทบาทสำคัญในการเชื่อมโยงสินทรัพย์ของผู้ใช้กับผลตอบแทนโดยกำเนิดบนเชนในระบบบริหารความมั่งคั่งของ Gate ผ่านการสเตก PoS โปรโตคอลบนเชน และวิธีการอื่นๆ เปลี่ยนผลตอบแทนโดยกำเนิดของสินทรัพย์คริปโต เช่น ETH, SOL เป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ผู้ใช้สามารถเข้าร่วมได้โดยตรง

ข้อมูลแสดงว่า TVL ของ Gate Staking ตั้งแต่ปี 2026 โดยรวม维持在较高水平 เมื่อต้นปีขนาดประมาณ 1.08 พันล้าน USDT ในช่วงการปรับตัวของตลาดเดือนกุมภาพันธ์ลดลงต่ำสุด一度降至约 800 ล้าน USDT แต่หลังจากนั้นฟื้นตัวต่อเนื่อง ในเดือนเมษายน—พฤษภาคมกลับมาอยู่เหนือ 1.1 พันล้าน USDT ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม TVL เคยทะลุ 1.22 พันล้าน USDT ณ สิ้นเดือนสิงห