เพื่อการประมวลผล ซัคเคอร์เบิร์กกำลังจะเผาเงินสดอิสระให้หมด

ผู้เขียนต้นฉบับ: Su Yang

บรรณาธิการต้นฉบับ: Xu Qingyang

แหล่งที่มาต้นฉบับ: Tencent Technology

Meta ในยุค AI กำลังเผชิญกับคำถามที่จำเป็นต้องตอบแต่ตอบได้ยาก

ตามเวลาท้องถิ่นสหรัฐฯ วันที่ 21 ตุลาคม Meta ได้เผยแพร่งบการเงินไตรมาสที่ 3 ปี 2026 รายได้ของบริษัทในไตรมาสเดียวเติบโต 26% เมื่อเทียบปีต่อปี แตะที่ 6.4601 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ภายใต้การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ กระแสเงินสดอิสระลดลงเหลือลบ 2.12 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่บวก 1.0625 หมื่นล้านดอลลาร์

ข้อมูลทางการเงินหลักของ Meta ไตรมาสที่ 3

Mark Zuckerberg ผู้ก่อตั้งและซีอีโอบริษัทกล่าวว่าการลงทุนกำลังเห็นผล และ Susan Li ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินยังระบุชัดเจนว่าในปี 2027 บริษัทจะยังคงเพิ่มความเข้มข้นในการลงทุนต่อไป Meta ยังได้ประกาศแผนหุ้นประเภท C ใหม่ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงในรายงานผลประกอบการ เพื่อพยายามสำรองพื้นที่ด้านทุนและการกำกับดูแลสำหรับการลงทุนข้ามปี

สำหรับ Meta การลงทุนเชิงรุกได้กลายเป็นแนวโน้มที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ประเด็นสำคัญในขณะนี้ไม่เพียงแต่ว่าธุรกิจโฆษณาจะเติบโตต่อได้หรือไม่ แต่ยังรวมถึงว่าการลงทุนใหม่จะสร้างรายได้และเพิ่มประสิทธิภาพได้มากพอที่จะครอบคลุมต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่ขยายตัวต่อเนื่องหรือไม่

คดีความมูลค่ามหาศาลและค่าปรับที่คุกคามกดดันกำไร

รายได้แยกตามส่วนธุรกิจของ Meta ไตรมาสที่ 3

ในไตรมาสที่ 3 Meta มีรายได้รวม 6.4601 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26% จาก 5.1242 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เอื้ออำนวย 113 ล้านดอลลาร์ภายใต้มาตรฐานบัญชีที่ไม่ใช่ GAAP อัตราการเติบโตของรายได้ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ก็อยู่ที่ 26% เช่นกัน

การเติบโตนี้ขับเคลื่อนหลักจากธุรกิจโฆษณาหลัก โดยรายได้โฆษณาในไตรมาสนี้แตะ 6.3061 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 26% จาก 5.0082 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

รายได้อื่นของกลุ่มแอปอยู่ที่ 1.097 พันล้านดอลลาร์ ทำให้รายได้รวมของกลุ่มแอปอยู่ที่ 6.4158 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่รายได้ของแผนก Reality Labs ซึ่งมุ่งเน้นเมตาเวิร์สและฮาร์ดแวร์อยู่ที่ 443 ล้านดอลลาร์

ในด้านผู้ใช้งาน จำนวนผู้ใช้งานรายวันของกลุ่มแอปอยู่ที่ 3.64 พันล้านคน เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบปีต่อปี ปริมาณการแสดงโฆษณาเพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบปีต่อปี และราคาเฉลี่ยต่อโฆษณาเพิ่มขึ้น 14% ความสามารถในการสร้างรายได้จากโฆษณาของแพลตฟอร์มยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ผู้บริหารเชื่อมโยงผลการดำเนินงานนี้กับการปรับปรุงระบบแนะนำด้วย AI โดยมองว่า AI กำลังช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้ใช้และประสิทธิภาพการยิงโฆษณา

เมื่อเทียบกับการเติบโตของรายได้ กำไรกลับลดลงอย่างมาก ซึ่งเป็นผลจากค่าใช้จ่ายทางกฎหมายจำนวนมาก

ในไตรมาสที่ 3 Meta บันทึกค่าใช้จ่ายจากการระงับข้อพิพาทคดีความเกี่ยวกับสุขภาพจิตของวัยรุ่นจำนวน 9.89 พันล้านดอลลาร์ในรายงานผลประกอบการ ส่งผลให้กำไรจากการดำเนินงานรวมลดลงเหลือ 1.2988 หมื่นล้านดอลลาร์ ลดลง 37% เมื่อเทียบปีต่อปี กำไรสุทธิที่รายงานอยู่ที่ 9.86 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นแบบเจือจาง 3.83 ดอลลาร์

ในวันที่ 21 ตุลาคม ซึ่งเป็นวันเดียวกับที่เผยแพร่งบการเงิน ผู้พิพากษา Francis Matthew แห่งศาลเขตนิวเม็กซิโกของสหรัฐฯ ได้มีคำพิพากษาในคดีที่รัฐฟ้อง Meta ฐานทำให้ผู้บริโภคเข้าใจผิดด้านความเป็นส่วนตัวของข้อมูล โดยสั่งให้ Meta จ่ายค่าปรับชดเชยให้รัฐสูงถึง 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์

AI เริ่มทดสอบกระแสเงินสด

การลงทุน AI ทำให้กระแสเงินสดอิสระของ Meta ติดลบ

แม้ธุรกิจโฆษณาจะยังคงสร้างกระแสเงินสด แต่การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานกำลังเปลี่ยนสถานะกระแสเงินสดของ Meta

ตามข้อมูลที่เปิดเผยอย่างเป็นทางการ ในไตรมาสที่ 3 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Meta อยู่ที่ 3.2786 หมื่นล้านดอลลาร์ สูงกว่า 2.9999 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน

ในด้านรายจ่าย กระแสเงินสดที่ใช้ซื้ออสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นเป็น 3.3942 หมื่นล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.8829 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน หากรวมการชำระเงินต้นสัญญาเช่าการเงินอีก 964 ล้านดอลลาร์ รายจ่ายเงินสดที่เกี่ยวข้องรวมแล้วแตะ 3.4906 หมื่นล้านดอลลาร์

จากการคำนวณตามข้อมูลอย่างเป็นทางการของ Meta กระแสเงินสดอิสระในงวดนี้ลดลงเหลือลบ 2.120 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ที่กระแสเงินสดอิสระเป็นบวก 1.0625 หมื่นล้านดอลลาร์ และกระแสเงินสดอิสระสะสมเก้าเดือนแรกก็ลดลงจาก 2.9508 หมื่นล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเหลือ 1.1049 หมื่นล้านดอลลาร์

กระแสเงินสดอิสระติดลบไม่ได้หมายความว่าบริษัทกำลังเผชิญวิกฤตสภาพคล่อง กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Meta ในไตรมาสนี้ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 3.2786 หมื่นล้านดอลลาร์ การที่กระแสเงินสดอิสระติดลบสะท้อนหลักๆ ว่าอัตราการเติบโตของรายจ่ายฝ่ายทุนเร็วกว่าการเติบโตของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 มูลค่าสุทธิของอสังหาริมทรัพย์และอุปกรณ์ของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 1.764 แสนล้านดอลลาร์ ณ สิ้นปี 2025 เป็น 2.53222 แสนล้านดอลลาร์ และหนี้สินระยะยาวก็เพิ่มขึ้นจาก 5.8744 หมื่นล้านดอลลาร์เป็น 8.0922 หมื่นล้านดอลลาร์

กุญแจสำคัญในอนาคตคือ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ Meta จะเติบโตต่อเนื่องได้หรือไม่ และสินทรัพย์ใหม่จะค่อยๆ เปลี่ยนเป็นรายได้และกำไรได้หรือไม่

ปี 2027 ยังคงลงทุนเชิงรุก

เมื่อเผชิญกับการใช้จ่ายเงินทุน ผู้บริหาร Meta ไม่ได้ส่งสัญญาณชะลอ

สำหรับผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 4 บริษัทคาดการณ์รายได้จะอยู่ระหว่าง 7.3 หมื่นล้านถึง 7.6 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยจุดกลางของคาดการณ์อยู่ที่ 7.45 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 15.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสที่ 3

จากการจัดสรรทรัพยากรใหม่ คาดว่าการขาดทุนของแผนก Reality Labs จะถูกควบคุมได้บ้าง โดยคาดว่าการขาดทุนทั้งปี 2026 จะลดลงเหลือ 1.8 หมื่นล้านถึง 1.9 หมื่นล้านดอลลาร์ และในปี 2027 คาดว่าจะลดลงอีกเหลือประมาณ 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์

ในด้านรายจ่ายฝ่ายทุน Meta ได้ปรับเพิ่มขอบเขตล่างของคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนทั้งปี 2026 ขึ้น 5 พันล้านดอลลาร์ เป็น 1.35 แสนล้านถึง 1.45 แสนล้านดอลลาร์ Susan Li ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินระบุชัดเจนว่า แม้งบประมาณปี 2027 ยังอยู่ระหว่างการจัดทำ แต่บริษัทคาดว่าจะยังคงรักษาจังหวะการลงทุนเชิงรุกไว้

สำหรับแหล่งที่มาของผลตอบแทนจากการลงทุน เมื่อพิจารณาจากคำกล่าวของผู้บริหารและแผนผลิตภัณฑ์ สามารถแบ่งได้เป็นสามระดับ

ในระยะสั้น การที่ AI ช่วยปรับปรุงอัลกอริทึมการแนะนำและประสิทธิภาพการยิงโฆษณากำลังสร้างรายได้เพิ่มเติมให้กับธุรกิจโฆษณาหลัก ในระยะกลาง ผู้ช่วย AI ส่วนบุคคล Muse และโมเดลแนวหน้า Muse Wonder ที่เปิดตัวในไตรมาสที่ 3 กำลังค่อยๆ ทดสอบโมเดลการสมัครสมาชิกและอินเทอร์เฟซสำหรับนักพัฒนา เพื่อสำรวจทิศทางการสร้างรายได้ในบริการองค์กรและสถานการณ์การทำธุรกรรม ในระยะยาว Meta หวังว่าจะใช้ห้องปฏิบัติการซูเปอร์อัจฉริยะและการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังประมวลผลเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการดำเนินงานภายในและเปิดโอกาสในการสร้างรายได้ใหม่

ผู้บริหารกล่าวว่า แม้ระยะเวลาคืนทุนของการลงทุนในเทคโนโลยี AI แนวหน้าจะค่อนข้างยาวนาน แต่ด้วยการสะสมเทคโนโลยีและการพัฒนาผลิตภัณฑ์ซ้ำๆ บริษัทจึงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับการรักษาการเติบโตของรายได้โดยรวม

สำรองพื้นที่ทุนสำหรับกลยุทธ์ระยะยาว

ศูนย์ข้อมูลที่ Meta กำลังก่อสร้าง

เพื่อสนับสนุนการก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานและการวางแผนกลยุทธ์ระยะยาว Meta ได้ประกาศแผนปรับโครงสร้างการกำกับดูแลบริษัทและโครงสร้างเงินทุนในรายงานผลประกอบการ โดยคณะกรรมการบริษัทได้อนุมัติการจัดตั้งหุ้นสามัญประเภท C ใหม่ที่ไม่มีสิทธิออกเสียง

ตามแผนที่เปิดเผย บริษัทมีแผนจ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นให้ผู้ถือหุ้นประเภท A และ B ที่มีอยู่เดิมในอัตรา 1 หุ้นประเภท C ต่อทุก 1 หุ้นที่ถืออยู่

บริษัทระบุว่า การจ่ายหุ้นประเภท C จะไม่เปลี่ยนแปลงโครงสร้างสิทธิออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิม คณะกรรมการพิเศษของบริษัทได้ลงนามในข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับ Zuckerberg แล้ว โดยมีเป้าหมายเพื่อสืบทอดการจัดวางการกำกับดูแลที่มีอยู่เดิม

ในปี 2014 Alphabet บริษัทแม่ของ Google ได้ทำการแตกหุ้นโดยการจ่ายหุ้นประเภท C ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงตามสัดส่วน ทำให้ Larry Page และ Sergey Brin ผู้ก่อตั้งสามารถล็อกการควบคุมบริษัทไว้ได้ ในขณะที่ยังคงออกหุ้นอย่างต่อเนื่องในภายหลังเพื่อใช้สำหรับสิ่งจูงใจด้านหุ้นของพนักงานและการควบรวมกิจการ

หุ้นประเภท C ที่ไม่มีสิทธิออกเสียงจะถูกใช้หลักๆ สำหรับสิ่งจูงใจด้านหุ้นของพนักงานในอนาคตของ Meta การเข้าซื้อกิจการเชิงกลยุทธ์ที่อาจเกิดขึ้น หรือการดำเนินการด้านทุนอื่นๆ เงินปันผลเป็นหุ้นในตัวเองไม่ได้สร้างกระแสเงินสดใหม่ให้กับบริษัทโดยตรง การจัดวางนี้สะท้อนว่า Meta ต้องการรักษาโครงสร้างการควบคุมที่มีอยู่เดิม พร้อมกับเลียนแบบเครื่องมือด้านทุนที่成熟แล้วของบริษัทยักษ์ใหญ่เทคโนโลยีอื่นๆ เพื่อสำรองพื้นที่สำหรับสิ่งจูงใจด้านหุ้นและการดำเนินการด้านทุนในอนาคต

สำหรับกลยุทธ์ AI ที่ต้องลงทุนต่อเนื่องหลายปี โครงสร้างการกำกับดูแลที่มั่นคงช่วยให้ผู้บริหารผลักดันแผนระยะยาวได้ แต่ผลลัพธ์ที่แท้จริงยังขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพการใช้ทุนและผลตอบแทนจากการลงทุนในภายหลัง

รายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ของ Meta นำเสนอเส้นโค้งสองเส้นที่เคลื่อนไปข้างหน้าพร้อมกัน ธุรกิจโฆษณายังคงสร้างรายได้ ขณะที่โครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังขยายความต้องการใช้ทุนอย่างต่อเนื่อง การเติบโตของรายได้โฆษณามอบพื้นฐานด้านเงินทุน แต่ไม่ได้หมายความว่าการลงทุน AI จะได้รับผลตอบแทนที่สอดคล้องกันอย่างแน่นอน

Meta ได้ระบุชัดเจนแล้วว่าปี 2027 จะยังคงเพิ่มความเข้มข้นในการลงทุนต่อไป สำหรับ Zuckerberg การยึดมั่นในกลยุทธ์ระยะยาวเป็นเพียงก้าวแรก เมื่อการลงทุนขยายตัวต่อเนื่อง บริษัทจำเป็นต้องพิสูจน์ว่ารายได้ใหม่และประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นจาก AI นั้นเพียงพอที่จะรองรับการขยายโครงสร้างพื้นฐานที่ดำเนินต่อเนื่องหลายปีนี้

ต่อไปนี้เป็นบทสรุปฉบับย่อของการประชุม分析师ของ Meta สำหรับรายงานผลประกอบการไตรมาสที่ 3:

Zuckerberg กล่าวเปิดก่อน:

ในไตรมาสที่ 3 กลุ่มแอปของเรามีผู้ใช้งาน 3.64 พันล้านคนต่อวัน การมีส่วนร่วมบน Facebook และ Instagram ต่างทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ผู้ใช้งานรายเดือนของ Threads แซงหน้า X แล้ว และปริมาณข้อความบน WhatsApp ก็ทำสถิติสูงสุดใหม่

เรากำลังเร่งผลักดันเป้าหมาย "มอบซูเปอร์อัจฉริยะส่วนบุคคลให้กับทุกคน" การเปิดตัว Muse เอเจนต์ส่วนบุคคลประสบความสำเร็จอย่างมาก ภายในเวลาเพียงหนึ่งเดือนครึ่งหลังเปิดตัวในสหรัฐฯ และแคนาดา มีผู้ตั้งค่าผู้ใช้เกิน 10 ล้าน