สองครั้งที่เลื่อนออกไปแล้วการรวมเปิดตัว,Aero บอกลารูปแบบเศรษฐกิจ ve(3,3)

ผู้เขียนต้นฉบับ: Sanqing, Foresight News

วันที่ 22 ตุลาคม เวลา 8:00 น. การปล่อยเหรียญของ Aerodrome และ Velodrome จะหยุดลงพร้อมกัน และ Aero ซึ่งเป็นผลจากการรวมทั้งสองเข้าด้วยกันจะเปิดตัวในเวลาเดียวกัน ครอบคลุมเจ็ดเชน ได้แก่ Base, Ethereum Mainnet, OP Mainnet, Arc, Ink, Arbitrum และ Robinhood Chain

ในด้านอัตราการแลกเปลี่ยน AERO เดิมแลกเป็น AERO ใหม่ในอัตรา 1:1 โดย 1 VELO แลกได้ 0.044 AERO ใหม่ ในโทเค็นใหม่ ผู้ถือ Aerodrome คิดเป็นประมาณ 94.5% และผู้ถือ Velodrome คิดเป็นประมาณ 5.5% โทเค็นที่เก็บรักษาเองจะต้องอัปเกรดด้วยตนเองผ่านพอร์ทัลอัปเกรดอย่างเป็นทางการ และการดำเนินการไม่สามารถย้อนกลับได้ ส่วนโทเค็นที่เก็บไว้บนกระดานแลกเปลี่ยนจะถูกแปลงโดยแพลตฟอร์มเป็นผู้ดำเนินการให้ทั้งหมด

แผนการรวมนี้ถูกประกาศในงาน New Horizon เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2025 โดยเดิมวางแผนจะเปิดตัวบน Ethereum Mainnet และ Arc ในไตรมาสที่สองของปี 2026 ต่อมาเป้าหมายถูกปรับเป็นเดือนกันยายนก่อน จากนั้นเนื่องจากระยะเวลาการตรวจสอบที่ยาวนานขึ้นจึงถูกกำหนดในเดือนตุลาคม ตลอดหนึ่งปีที่ผ่านมา แผนการเองก็มีการเปลี่ยนแปลงหลายประการ

การโหวตประจำสัปดาห์ถูกแทนที่ด้วย "การคาดการณ์"

ในกลไกเดิมของ Aerodrome และ Velodrome ผู้ถือ ve จะโหวตสัปดาห์ละครั้ง โดยอ้างอิงจากผลค่าธรรมเนียมของแต่ละพูลในสัปดาห์ที่ผ่านมา เพื่อกำหนดว่าการปล่อยโทเค็นในสัปดาห์ถัดไปจะไหลไปที่ใด

ในงานเปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว ทีมพัฒนา Dromos ระบุว่าจะคงโมเดล ve(3,3) ไว้ แผนการเปิดตัวครั้งนี้เปลี่ยนเป็น "การสเตก": veAERO และ veVELO จะถูกแปลงเป็น sAERO โดยคงระยะเวลาที่เหลืออยู่และปัดขึ้นเป็นสัปดาห์เต็ม การล็อกแบบถาวรจะถูกแปลงเป็นระยะสเตกสูงสุด และไม่สามารถยกเลิกการสเตกได้ก่อนครบกำหนด แตกต่างจากก่อนหน้านี้ sAERO จะไม่ rebase อีกต่อไปและสามารถโอนได้

กลไกการโหวตประจำสัปดาห์จะถูกแทนที่ด้วย Predictive Allocation ที่เปิดตัวใหม่ โดยรางวัลจะไหลเข้าสู่แต่ละพูลอย่างต่อเนื่อง ผู้ถือ sAERO ไม่ต้องรอการโหวตแบบรวมศูนย์ทุกสัปดาห์อีกต่อไป ภายในหนึ่งสัปดาห์สามารถปรับการจัดสรรได้หลายครั้ง (ในช่วงเริ่มต้นต้องเว้นช่วง 47 ชั่วโมงระหว่างการปรับสองครั้งของแต่ละตำแหน่ง) และได้รับรายได้จากพูลที่เลือกพร้อมกัน

ผู้ออกโทเค็นสามารถจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้จัดสรรผ่าน Liquidity Payments และ Launch Payments เนื่องจาก sAERO ถูกติดตั้งบน Base ผู้ถือเพียงแค่ทำธุรกรรมหนึ่งรายการบน Base ก็สามารถจัดสรรรางวัลไปยังพูลบนเชนใดก็ได้ในเจ็ดเชน โดยไม่ต้องดำเนินการทีละเชน

Aero โพสต์บน X ว่าผู้จัดสรรไม่ได้เดิมพันกับการขึ้นลงของโทเค็น แต่เดิมพันว่าตลาดใดตลาดหนึ่งจะเกิดการซื้อขายขึ้นหรือไม่ ตรรกะของแรงจูงใจจึงเปลี่ยนจากการจ่ายตามผลงานสัปดาห์ที่แล้ว มาเป็นการเดิมพันล่วงหน้า

การปล่อยเหรียญเริ่มเป็นไปตามรายได้

บทความเกี่ยวกับแบบจำลองเศรษฐกิจที่ Aero เผยแพร่เมื่อวันที่ 19 ตุลาคมระบุว่า ในช่วงสี่สัปดาห์ของเดือนกันยายน 2026 รายได้ที่ไหลไปยังผู้ถือ veAERO อยู่ที่ 14.9 ล้านดอลลาร์ (ในจำนวนนี้เป็นค่าธรรมเนียมการซื้อขาย 6.1 ล้านดอลลาร์ และ Liquidity กับ Launch Payments 8.9 ล้านดอลลาร์) ขณะที่ในช่วงเดียวกัน AERO ที่จ่ายให้กับ LP ตามตารางการปล่อยแบบคงที่มีมูลค่า 10.5 ล้านดอลลาร์

แต่ปัญหาคือ การปล่อยโทเค็นในอดีตปล่อยตามตารางเวลาคงที่เท่านั้น ไม่มีความสัมพันธ์โดยตรงกับรายได้ของโปรโตคอล

งานเปิดตัวเมื่อปีที่แล้วเพียงกล่าวถึงว่าการปล่อยจะถูกปรับตามรายได้ของโปรโตคอล ครั้งนี้กลับระบุพารามิเตอร์เฉพาะเจาะจง Gauge Caps ผูกเพดานรางวัลของแต่ละพูลเข้ากับรายได้ที่คาดการณ์ไว้ โดยเป้าหมายระยะยาวคือรางวัลเฉลี่ยของทั้งกระดานแลกเปลี่ยนอยู่ที่ประมาณ 1.2 เท่าของรายได้ที่คาดการณ์ AERO ที่เกินเพดานจะไม่ถูกสร้างขึ้น

ในเวลาเดียวกัน รางวัลจะถูกสร้างขึ้นเฉพาะเมื่อมีการรับเท่านั้น LP ที่ถอนออกก่อนครบระยะเวลาสเตกขั้นต่ำจะสูญเสียรางวัล และส่วนนี้ก็จะไม่ถูกสร้างขึ้นเช่นกัน

จากการคำนวณของ Aero อัตราการออก AERO ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 11% ของอุปทาน เมื่อคำนวณตามเพดาน 1.2 เท่าและรายได้ปัจจุบันจะอยู่ที่ประมาณ 8% โดยเพดานเงินเฟ้อต่อปีอยู่ที่ 20% นอกจากนี้ Momentum Fund ซึ่งเกิดจากการรวมแผนการซื้อคืนเดิมได้สะสมการซื้อคืนหรือล็อก AERO ไปแล้วประมาณ 110 ล้าน枚

ในขณะที่ทำให้ปริมาณการออกขึ้นอยู่กับรายได้ ฝั่งรายได้ก็มีการปรับเปลี่ยนเช่นกัน พูลสภาพคล่องแบบรวมศูนย์ Slipstream เปิดตัวค่าธรรมเนียมแบบไดนามิก โดยเพิ่มค่าธรรมเนียมเมื่อตลาดผันผวนและลดลงเมื่อสงบ

Aero ได้ทดสอบย้อนหลังข้อมูล 9 ชุดของสามพูลในช่วงเดือนสิงหาคมถึงกันยายน 2026 ในช่วงเวลาที่สงบและผันผวน ภายใต้สมมติฐานที่อัตราค่าธรรมเนียมเฉลี่ยเท่ากัน รายได้จากค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกสูงกว่าค่าธรรมเนียมแบบคงที่ในทุกกรณี นอกจากนี้ ภาษี MEV อีก一项จะถูกเปิดตัว gradually โดยธุรกรรมที่มีค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญเกินเกณฑ์ของธุรกรรมค้าปลีกทั่วไปจะต้องจ่ายเพิ่ม และรายได้ส่วนนี้จะถูกจัดสรรให้กับ LP หรือผู้ถือ sAERO ในลักษณะเดียวกับค่าธรรมเนียมการซื้อขาย

รายได้กระจุกตัวบน Base Aero จะฝ่าวิกฤตอย่างไร?

ตามหน้าข้อมูล Aero Dune ณ กลางเดือนตุลาคม 2026 โปรโตคอลทั้งสองมีรายได้สะสมประมาณ 580 ล้านดอลลาร์ ในจำนวนนี้ Aerodrome ซึ่งติดตั้งบน Base เท่านั้นมีรายได้ประมาณ 510 ล้านดอลลาร์ ส่วน Velodrome บน OP Mainnet และเชนอื่นๆ รวมกันประมาณ 69.8 ล้านดอลลาร์ โดย OP Mainnet เพียงเชนเดียวคิดเป็น 64.8 ล้านดอลลาร์

แต่บน Base ได้มีแหล่งซื้อขายใหม่เกิดขึ้น หุ้นโทเค็นที่ Coinbase ออกได้เปิดตัวบน Aerodrome เมื่อวันที่ 24 สิงหาคม และ Aero เปิดเผยว่าส่วนแบ่งของตนในปริมาณการซื้อขายหุ้นโทเค็นบน EVM เพิ่มขึ้นจาก 2% เมื่อวันที่ 6 กันยายน เป็น 34% เมื่อวันที่ 4 ตุลาคม

แม้ว่ารายได้เกือบทั้งหมดจะกระจุกตัวอยู่บนเชนเดียว Aero ยังคงพยายามขยายส่วนแบ่งตลาดผ่านทางเข้าของเจ็ดเชน Aero กล่าวว่าเชนที่โปรโตคอลเดิมทั้งสองตั้งอยู่คิดเป็นประมาณ 17% ของปริมาณการซื้อขาย现货บน EVM และหลังจากทั้งเจ็ดเชนเปิดตัวครบแล้ว สัดส่วนนี้คาดว่าจะขยายเป็นประมาณสามเท่า

เพื่อดึงดูดสภาพคล่องบนเชนใหม่ Aero กำหนดค่าธรรมเนียมแพลตฟอร์มสำหรับ LP ที่ไม่ได้สเตกบน Ethereum Mainnet, Arbitrum และ Robinhood Chain เป็น 0% ส่วนอีกสี่เชนที่เหลือเป็น 5% ฟังก์ชันการแลกเปลี่ยนข้ามเชน Metaswaps ก็เปิดตัวพร้อมกัน ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนระหว่างเชนที่รองรับได้ภายในแอปเดียว

นอกจากการขยายไปยังเชนใหม่แล้ว เชนที่รองรับเดิมก็ไม่ได้หยุดลงทั้งหมด พูลของ Velodrome บน Celo, Fraxtal, Soneium และ Unichain ยังสามารถซื้อขายได้ แต่ไม่มีแรงจูงใจเป็น AERO แล้ว ส่วนเงินฝากบน Lisk ต้องถอนออกก่อนวันที่ 31 ตุลาคม

ตามการจัด安排ของ Aero การจัดสรรรอบแรกของ Predictive Allocation จะเกิดขึ้นในวันที่ 23 ตุลาคม เวลา 0:00 น. โดย sAERO ที่สเตกไว้ก่อนหน้านี้จะเริ่มคำนวณผลตอบแทนตั้งแต่รอบนี้เป็นต้นไป