หลังจากการประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 3 ปี 2026 ของ TSMC การเพิ่มกำลังการผลิตชิป 2 นาโนเมตรและการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของธุรกิจ HPC ส่งผลอย่างไรต่อ NVIDIA (NVDA) และ AMD

รายได้ กำไร และแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2026 ของ TSMC ล้วนสูงกว่าที่คาดไว้ แต่สำหรับหุ้น GPU สิ่งที่ควรให้ความสนใจจริงๆ คือโครงสร้างธุรกิจ: กระบวนการผลิต 2 นาโนเมตรคิดเป็น 8% ของรายได้ ซึ่งยืนยันการเพิ่มกำลังการผลิต MI450 ของ AMD; ธุรกิจ High-Performance Computing (HPC) เติบโต 22% ยืนยันความต้องการของ NVIDIA; ขณะที่กำลังการผลิต CoWoS ยังไม่มีการเปิดเผยตัวเลขที่ชัดเจน

ประเด็นสำคัญ

• ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ TSMC (15 ตุลาคม 2026) สูงกว่าที่คาดไว้ทั้งในด้านรายได้ กำไร และแนวโน้มผลประกอบการ บทความนี้วิเคราะห์ว่ารายงานผลประกอบการนี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับ NVIDIA และ AMD; ผลประกอบการฉบับเต็มของ TSMC มีอธิบายไว้ในบทความอื่น
• ข้อมูลใหม่ปรากฏอยู่ในโครงสร้างธุรกิจ สัดส่วนของกระบวนการผลิต 2 นาโนเมตรต่อรายได้จากเวเฟอร์เพิ่มขึ้นจาก 3% ในไตรมาส 2 เป็น 8% ในไตรมาส 3 ธุรกิจ HPC คิดเป็น 68% ของรายได้ เติบโต 22% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 66.4% ลดลง 1.3 จุดร้อยละจากไตรมาส 2 ซึ่ง TSMC ระบุว่าเป็นผลมาจากการเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงเริ่มต้นของกระบวนการ 2 นาโนเมตร
• ในการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับผลประกอบการ TSMC คาดการณ์รายได้ไตรมาส 4 อยู่ที่ 5.23 หมื่นล้านถึง 5.43 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ (เมื่อคิดจากค่ามัธยฐาน เติบโต 58% เมื่อเทียบปีต่อปี) ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตปี 2026 เป็นประมาณ 44% ระบุว่าความต้องการ AI "สูงกว่าอุปทาน" และชี้ว่าในปี 2027 กำลังการผลิต 2 นาโนเมตรจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากปัจจุบัน บริษัทไม่ได้ให้ตัวเลขที่ชัดเจนเกี่ยวกับกำลังการผลิต CoWoS
• สำหรับ NVIDIA (NVDA): ความต้องการได้รับการยืนยัน แต่อุปทานบรรจุภัณฑ์ยังไม่ได้รับการวัดปริมาณ สำหรับ AMD: การเพิ่มกำลังการผลิต 2 นาโนเมตรและแผนเพิ่มกำลังการผลิตเป็นสองเท่าในปี 2027 เป็นการยืนยันจากบุคคลที่สามครั้งแรกสำหรับโหนดกระบวนการของ MI450 อย่างไรก็ตาม หุ้นทั้งสองตัวยังคงปรับตัวลงในวันที่ 15 ตุลาคม เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI capex ทำให้เกิดการเทขายทั่วทั้งกลุ่ม ไม่ใช่จากข้อมูลในรายงานผลประกอบการของ TSMC

ทำไมรายงานผลประกอบการของ TSMC จึงเป็นตัวชี้วัดชั้นนำสำหรับ NVIDIA และ AMD?

TSMC ผลิต GPU สำหรับศูนย์ข้อมูลทั้งหมดที่ NVIDIA และ AMD จำหน่าย และยังรับผิดชอบการบรรจุภัณฑ์ขั้นสูง (CoWoS) เพื่อเชื่อมต่อ GPU เหล่านี้กับหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง ในด้านกระบวนการผลิตที่ทันสมัยที่สุด ทั้งสองบริษัทไม่มีซัพพลายเออร์รายที่สอง ดังนั้นปริมาณการผลิต อัตรากำไร และโครงสร้างโหนดกระบวนการของ TSMC จึงเป็นข้อมูลเชิงประจักษ์ที่เร็วที่สุดในการ判斷ว่าจะมีการผลิตชิป AI จริงจำนวนเท่าใดในสองถึงสี่ไตรมาสข้างหน้า

TSMC รายงานอะไรในไตรมาส 3 ปี 2026?

ตามรายงานผู้บริหารไตรมาส 3 ปี 2026: รายได้อยู่ที่ 4.672 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่าแนวโน้ม 4.46 หมื่นล้านถึง 4.58 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ; กำไรสุทธิอยู่ที่ 7.6306 แสนล้านดอลลาร์ไต้หวันใหม่ เติบโต 68.7% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไป; อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 66.4% อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 58.7%; รายจ่ายลงทุนประจำไตรมาสอยู่ที่ 1.384 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลประกอบการฉบับเต็ม ตารางข้อมูลกลุ่มธุรกิจ และการวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงอัตรากำไร สามารถดูได้ใน "รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ TSMC: กำไรพุ่ง 69% ขณะที่การผลิต 2 นาโนเมตรขยายตัว รายได้สูงกว่าแนวโน้ม"

ส่วนที่เหลือของบทความนี้จะ讨论ว่าตัวเลขเหล่านี้หมายความว่าอย่างไรสำหรับลูกค้าสองรายของ TSMC

ข้อมูล 2 นาโนเมตรและ HPC หมายความว่าอย่างไรสำหรับ NVIDIA และ AMD?

ข้อมูลโครงสร้างธุรกิจสองรายการในรายงานมีความสำคัญต่อนักลงทุน GPU มากกว่าการที่ผลประกอบการสูงกว่าที่คาดเสียอีก: สัดส่วนของกระบวนการ 2 นาโนเมตรต่อรายได้จากเวเฟอร์เพิ่มขึ้นจาก 3% ในไตรมาส 2 เป็น 8% แพลตฟอร์ม HPC คิดเป็น 68% ของรายได้ เติบโต 22% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

ข้อมูล 2 นาโนเมตรเกี่ยวข้อง principalmente กับ AMD AMD เป็นลูกค้า AI รายใหญ่ที่ใช้โหนดกระบวนการนี้ในปีนี้ EPYC Venice เข้าสู่การผลิตจำนวนมากแล้ว และซีรีส์ MI450 ก็เริ่มผลิตในไตรมาส 3 เช่นกัน ดังนั้นการที่สัดส่วนรายได้ 2 นาโนเมตรกระโดดจาก 3% เป็น 8% ภายในหนึ่งไตรมาส จึงเป็นหลักฐานชิ้นแรกจากบุคคลที่สามที่แสดงว่าโหนดกระบวนการที่ AMD ใช้นั้นกำลังเพิ่มกำลังการผลิตในระดับ规模化 ไม่ใช่แค่ระดับการทดลองผลิต NVIDIA ปัจจุบันใช้กระบวนการระดับ 3 นาโนเมตรสำหรับผลิตภัณฑ์รุ่น Rubin ดังนั้นไม่ว่าจะมองมุมไหน ข้อมูล 2 นาโนเมตรก็ไม่ได้อธิบายสถานการณ์อุปทานของ NVIDIA ในปี 2026 มากนัก

ข้อมูล HPC เกี่ยวข้องกับ NVIDIA เป็นอันดับแรก เนื่องจาก NVIDIA เป็นผู้มีส่วนสนับสนุนรายใหญ่ที่สุดของแพลตฟอร์มนี้ ธุรกิจ HPC เติบโต 22% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน ขณะที่รายได้รวมในรูปดอลลาร์เติบโต 16% ซึ่งหมายความว่ากลุ่มธุรกิจที่มีสัดส่วน AI สูงยังคงเพิ่มสัดส่วนภายใน TSMC ต่อไป สิ่งนี้ให้การยืนยันความต้องการที่ NVIDIA ต้องการก่อนการประกาศผลประกอบการของตนเองในเดือนพฤศจิกายน อย่างไรก็ตาม ต้องระวัง: HPC ยังรวมถึงชิปพีซีและเซิร์ฟเวอร์แบบดั้งเดิม ดังนั้น "HPC เติบโต 22%" จึงเป็นตัวชี้วัดทางอ้อมของความต้องการ AI ไม่ใช่การวัดความต้องการ AI โดยตรง

ปัจจัยลบเพียงอย่างเดียวในรายงานยังแตกต่างกันไปตามลูกค้า: อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 1.3 จุดร้อยละมาจากการเพิ่มกำลังการผลิตในช่วงเริ่มต้นของกระบวนการ 2 นาโนเมตร ดังนั้นจึงส่งผลกระทบต่อโหนดกระบวนการที่ AMD ใช้ ไม่ใช่ของ NVIDIA

TSMC ให้แนวโน้มไตรมาส 4 ปี 2026 อย่างไร? การประชุมทางโทรศัพท์เพิ่มข้อมูลอะไรบ้าง?

ตามบันทึกการประชุมทางโทรศัพท์เกี่ยวกับผลประกอบการ ในการประชุมทางโทรศัพท์วันที่ 15 ตุลาคม ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน Wendell Huang คาดการณ์รายได้ไตรมาส 4 ปี 2026 อยู่ที่ 5.23 หมื่นล้านถึง 5.43 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อคิดจากค่ามัธยฐาน เติบโต 14% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน และ 58% เมื่อเทียบปีต่อปี; อัตรากำไรขั้นต้น 65% ถึง 67% อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 56.5% ถึง 58.5%

ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร C.C. Wei ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของรายได้เป็นดอลลาร์สำหรับปี 2026 ทั้งปีจาก "สูงกว่า 40% เล็กน้อย" ที่เสนอในเดือนกรกฎาคมเป็นประมาณ 44% แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นค่ามัธยฐานอยู่ที่ 66% ต่ำกว่าไตรมาส 3 อยู่ 40 จุดเบสิส โดยฝ่ายบริหารระบุว่าเป็นผลมาจากการเพิ่มกำลังการผลิต 2 นาโนเมตรอีกครั้ง

สำหรับนักลงทุน GPU คำกล่าวสามประการในการประชุมทางโทรศัพท์มีความสำคัญมากกว่าช่วงแนวโน้มเหล่านี้

C.C. Wei กล่าวว่าความต้องการ AI "สูงกว่าอุปทาน" และ TSMC กำลังพยายามลดช่องว่างนี้

เขากล่าวว่าคาดว่าในปี 2027 กำลังการผลิตของกลุ่มกระบวนการ 2 นาโนเมตรจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากปัจจุบัน

เมื่อถูกถามเกี่ยวกับเป้าหมายอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปีของรายได้ AI accelerator ที่ระดับกลางถึงสูง 50% จนถึงปี 2029 เขากล่าวว่าอัตราการเติบโตจริง "อาจสูงกว่า"

การประชุมทางโทรศัพท์ไม่ได้ให้ตัวเลขที่ชัดเจนเกี่ยวกับกำลังการผลิต CoWoS C.C. Wei กล่าวเพียงว่า CoWoS "ยังคงเป็นตัวเลือกแรกของลูกค้าเรา" และ TSMC ได้เริ่มผลิตผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์ขนาด 5 เท่าของขนาดมาสก์แล้ว ขณะเดียวกันก็กำลังพัฒนาเทคโนโลยีบรรจุภัณฑ์ขนาด 9 เท่าและ 14 เท่าของขนาดมาสก์

งบประมาณรายจ่ายลงทุนปี 2026 ที่ 6 หมื่นล้านถึง 6.4 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐได้รับการยืนยันซ้ำ ไม่ใช่ปรับเพิ่ม ณ สิ้นเดือนกันยายน TSMC ใช้จ่ายไปแล้ว 4.064 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งหมายความว่ารายจ่ายลงทุนเฉพาะไตรมาส 4 อยู่ที่ประมาณ 1.9 หมื่นล้านถึง 2.3 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ

Wendell Huang กล่าวเสริมว่ารายจ่ายลงทุนปี 2026 ถึง 2028 จะ "สูงกว่าสามปีที่ผ่านมาอย่างมีนัยสำคัญ"

รายงานผลประกอบการ TSMC หมายความว่าอย่างไรสำหรับ NVIDIA (NVDA)?

สำหรับ NVIDIA ข้อมูลไตรมาส 3 ยืนยันความต้องการ แต่คำถามด้านอุปทานยังไม่ได้รับคำตอบ ธุรกิจ HPC เติบโต 22% ยืนยันว่าการผลิต AI accelerator ยังคงเพิ่มขึ้นจนถึงสิ้นปี และอัตรากำไรขั้นต้น 66.4% แสดงว่า TSMC ยังคงรักษาอำนาจในการกำหนดราคาบนโหนดกระบวนการระดับ 3 นาโนเมตรที่ NVIDIA ใช้สำหรับ Rubin

ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขคือบรรจุภัณฑ์ และการประชุมทางโทรศัพท์ก็ไม่ได้ให้คำตอบ

ปริมาณการจัดส่งผลิตภัณฑ์ของ NVIDIA ในปี 2026 ถึง 2027 ขึ้นอยู่กับอุปทาน CoWoS มากกว่าอุปทานเวเฟอร์ ฝ่ายบริหารไม่ได้ให้ข้อมูลกำลังการผลิต CoWoS เพียงกล่าวว่าความต้องการสูงกว่าอุปทาน และผลิตภัณฑ์บรรจุภัณฑ์ขนาดมาสก์ที่ใหญ่ขึ้นได้เข้าสู่การผลิตแล้ว

"ความต้องการสูงกว่าอุปทาน" เป็นผลดีต่อการกำหนดราคาของ NVIDIA ในด้านหนึ่ง แต่อีกด้านหนึ่งก็จำกัดเพดานปริมาณการจัดส่งผลิตภัณฑ์ของบริษัทด้วย ว่าผลกระทบใดจะdominant ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ TSMC ไม่ได้เปิดเผย

การประเมินโดยรวม: ด้านความต้องการได้รับการสนับสนุน ด้านอุปทานยังไม่ได้รับการแก้ไข

แนวโน้มไตรมาส 4 แสดงการเติบโต 58% เมื่อเทียบปีต่อปี ประกอบกับคำกล่าวของฝ่ายบริหารที่ว่าอัตราการเติบโตแบบทบต้นต่อปีของรายได้ AI accelerator อาจเกินระดับกลางถึงสูง 50% นี่คือคำกล่าวที่แข็งแกร่งที่สุดของ TSMC เกี่ยวกับความต้องการในปีนี้ และการเจือจางอัตรากำไรขั้นต้นจากกระบวนการ 2 นาโนเมตรในรอบนี้ไม่ได้ตกอยู่กับ NVIDIA

อย่างไรก็ตาม NVDA ยังคงปิดลบ 1.84% ในวันที่ 15 ตุลาคม และ TSM ลดลง 1.80% ในช่วงเดียวกัน การเทขายทั่วทั้งกลุ่มนี้เกี่ยวข้องกับความสงสัยของตลาดเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI capex ไม่ได้เกิดจากข้อมูลใดๆ ในรายงานของ TSMC

ข้อมูลทางการเงินของ NVIDIA เองจะประกาศในเดือนพฤศจิกายนผ่านช่องทางนักลงทุนสัมพันธ์ของ NVIDIA

รายงานผลประกอบการ TSMC หมายความว่าอย่างไรสำหรับ AMD?

AMD เป็นบริษัทที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดจากข้อมูล 2 นาโนเมตรในรายงานนี้

ตามข้อมูลนักลงทุนสัมพันธ์ของ AMD AMD ระบุว่า EPYC Venice เข้าสู่การผลิตจำนวนมากด้วยกระบวนการ 2 นาโนเมตรแล้ว ซีรีส์ MI450 เริ่มผลิตที่ TSMC ในไตรมาส 3 ปี 2026 และมีแผนเริ่มจัดส่งจำนวนมากในปี 2027

การที่สัดส่วนรายได้ 2 นาโนเมตรกระโดดเป็น 8% เป็นการยืนยันจากบุคคลที่สามครั้งแรกที่แสดงว่าโหนดกระบวนการที่ AMD ลงเดิมพันสำหรับ accelerator รุ่นถัดไปนั้นได้จัดส่งในระดับ规模化แล้วจริงๆ

อัตรากำไรขั้นต้นที่ถูกเจือจางแสดงว่า TSMC กำลังให้ความสำคัญกับการเพิ่มกำลังการผลิตมากกว่าการไล่ตามอัตรากำไรขั้นต้นรายไตรมาส นี่คือสิ่งที่ลูกค้าที่รอกำลังการผลิต 2 นาโนเมตรอยากเห็น ส่วนว่าต้นทุนเหล่านี้จะมีส่วนใดสะท้อนในราคาจัดซื้อเวเฟอร์ของ AMD หรือไม่นั้นเป็นเรื่องสัญญาที่ทั้งสองบริษัทไม่ได้เปิดเผย

การประชุมทางโทรศัพท์ยังให้ข้อมูลเชิงคาดการณ์: คาดว่าในปี 2027 กำลังการผลิต 2 นาโนเมตรจะเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากปัจจุบัน และ AMD ระบุว่า MI450 จะเริ่มจัดส่งจำนวนมากในปีนั้น

โดยไม่เอ่ยชื่อลูกค้าโดยตรง นี่เกือบจะเป็นคำยืนยันที่ชัดเจนที่สุดที่ TSMC สามารถให้เกี่ยวกับแผนผลิตภัณฑ์ของลูกค้าได้

การประเมินโดยรวม: ด้านความคืบหน้าของการดำเนินการเป็นบวก แต่การจัดสรรกำลังการผลิตบรรจุภัณฑ์ยังคงเป็นปัญหาที่ไม่ได้รับการแก้ไขเช่นเดิม

เนื่องจากส่วนแบ่งกำลังการผลิต CoWoS ที่ AMD ได้รับนั้นเล็กกว่า NVIDIA เมื่อเทียบกัน การที่การประชุมทางโทรศัพท์ไม่ได้ให้ข้อมูลกำลังการผลิต CoWoS ทำให้แผนการจัดส่งปี 2027 ของ AMD เผชิญความไม่แน่นอนมากกว่า NVIDIA เมื่อคิดเป็นเปอร์เซ็นต์

หุ้น AMD ลดลงแล้ว 5.7% ในวันที่ 14 ตุลาคม และยังคงถูกกดดันต่อในวันที่ 15 ตุลาคม นี่ก็เป็นส่วนหนึ่งของการเทขายที่เกี่ยวข้องกับ AI capex ระลอกเดียวกับที่ส่งผลกระทบต่อ NVDA และ TSM ไม่ใช่ปฏิกิริยาของตลาดต่อข้อมูล 2 นาโนเมตร

นักวิเคราะห์ MEXC [ชื่อนักวิเคราะห์] [ตำแหน่ง] กล่าวเกี่ยวกับเรื่องนี้ว่า:

"ตลาดได้ซึมซับข่าวหลักที่ว่าผลประกอบการสูงกว่าที่คาดไว้ตั้งแต่