September 28 pre-market report on US stocks: Qualcomm up 3.97%, Apple renews patent licensing; tonight's two Fed speeches in focus

特邀专栏作者

2026-09-28 20:33 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 3744 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 6 นาที

Last week, all three major US stock indices rose together, with Qualcomm up 3.97% becoming the focus, as its Snapdragon 8 Elite top-tier version was adopted by multiple manufacturers and it renewed its patent licensing agreement with Apple. Tonight, the market is watching two Fed speeches and manufacturing data.

สรุปโดย AI

ขยาย

Core view: On September 25, all three major US stock indices rose by less than 1%, but individual stocks with new orders such as Microsoft, Qualcomm, and Dell rose 3.66% to 5%. The core of market divergence lies in "whether there are new orders" rather than sector labels; Qualcomm landed two major positive developments on the same day—on-device large model and Apple patent renewal—rising 3.97% in a single day to lead the semiconductor group, which is a stock-specific move rather than a sector-wide move.
Key elements:
1. Divergence between indices and individual stocks is obvious: Dow +0.93%, S&P +0.51%, Nasdaq +0.48%, Philadelphia Semiconductor Index +1.4%; Dell +5%, Qualcomm +3.97%, Microsoft +3.66%, while Nvidia rose only +0.22% due to no new news.
2. Qualcomm's two positive developments landed on the same day: the top-tier version of Snapdragon 8 Elite locally runs a 30-billion-parameter large model, adopted by 9 manufacturers; and it renewed its patent licensing agreement with Apple, but the amount and expiration date were not disclosed.
3. The 10-year US Treasury yield closed at 5.16% and touched 5.23% intraday, the highest since 2007; the eight-point consensus at the US-China summit included each side cutting taxes by US$30 billion, but none involved tech products, and chip controls remain unchanged.
4. In Qualcomm's five-dimensional positioning, its peer ranking score is a full 100, with volatility control being the weakest at 52.8; trading volume was only 1.10 times the average, meaning price moved but turnover did not keep up.
5. The September dot plot shows the median rate at 4.1% by the end of 2026 and only falling to 3.9% by 2028, suggesting high rates may last for three years, directly affecting expectations for recouping AI capital expenditure.
6. Divergence across the AI industry chain: upstream players collect cash (AMD pulled back only 1.3%), while downstream players expand by borrowing (Oracle pulled back 57.5%, and SoftBank's high-yield bond coupon reached 9.75%).
7. CoreWeave's second-quarter revenue was US$2.6 billion, up 112% year over year, with an order backlog of US$104.2 billion, but interest expenses were US$640 million, meaning about US$1 of every US$4 in revenue goes to interest payments.

เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว (09/25) ดัชนีทั้งสามปรับขึ้นพร้อมกัน: ดาวโจนส์ +0.93%, S&P 500 ปิดที่ 7,743.41 จุด เพิ่มขึ้น 0.51%, Nasdaq ปิดที่ 27,068.72 จุด เพิ่มขึ้น 0.48%, ดัชนี Philadelphia Semiconductor +1.4% สิ่งที่ปรับขึ้นคือกลุ่มที่มีคำสั่งซื้อใหม่—Microsoft +3.66%, Qualcomm +3.97%, Dell +5% ส่วน NVIDIA (NVDA) เพียง +0.22% จุดสนใจวันนี้คือ Qualcomm (QCOM) ปิดที่ 201.97 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.97% ในวันเดียว โดยมีสองเรื่องเกิดขึ้นพร้อมกัน: Snapdragon 8 Elite รุ่นท็อปสุดสามารถรันโมเดลขนาด 30,000 ล้านพารามิเตอร์บนมือถือได้ในเครื่อง โดยมีผู้ผลิต 9 รายนำไปใช้; และการต่อสัญญาสิทธิ์สิทธิบัตรกับ Apple จำนวนเงินและวันหมดอายุของสัญญาต่ออายุยังไม่เปิดเผย รายละเอียดเงื่อนไขต้องรอเอกสาร后续 วันนี้ (09/28) มีคำปราศรัยของ Fed สองครั้งบวกกับดัชนีภาคการผลิตหนึ่งรายการ ทั้งสามช่วงเวลาอยู่หลังการเปิดตลาดเวลา 21:30 น. เป็นช่วงระหว่างวันไม่ใช่ก่อนตลาดเปิด ข้อมูลในบทความนี้อ้างอิงจากการปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ วันที่ 09/25 เวลาทั้งหมดในบทความเป็น UTC+8

1. ตลาดวันนี้: ดัชนีขึ้นไม่ถึง 1% หุ้นที่มีคำสั่งซื้อใหม่ขึ้น 3.66% ถึง 5%

หน่วยเป็น % คืออัตราการเปลี่ยนแปลงรายวันของวันที่ 09/25 基准เปรียบเทียบคือราคาปิดของวันซื้อขายก่อนหน้า; ทั้งแปดแท่งเป็นบวก วาดจาก 0 ใช้มาตรวัดเดียวกัน สี่แท่งเป็นดัชนี สี่แท่งเป็นหุ้นรายตัว ฝั่งดัชนีล้วนไม่ถึง 1% ดาวโจนส์ +0.93% มากที่สุดในสามดัชนีหลัก; ฝั่งหุ้นรายตัว Dell +5%, Qualcomm +3.97%, Microsoft +3.66% วิ่งเหนือดัชนีมากกว่าสี่เท่า ดัชนี Philadelphia Semiconductor +1.4% อยู่ตรงกลาง ภาพรวมเซมิคอนดักเตอร์ค่อนข้างแข็งแกร่ง แต่ไม่เพียงพอที่จะอธิบาย 3.97% ของ Qualcomm

เส้นแบ่งไม่ได้อยู่ที่ป้ายอุตสาหกรรม แต่อยู่ที่ว่ามีคำสั่งซื้อใหม่หรือไม่ 3.66% ของ Microsoft สอดคล้องกับ Copilot เวอร์ชันใหม่ที่เพิ่มการสร้างโค้ดและ AI agent; NVIDIA (NVDA) เพียง +0.22% ไม่ได้แย่ลง เพียงแต่วันนั้นไม่มีข่าวใหม่ อัตราดอกเบี้ยเป็นอีกเส้นเรื่องหลัก: พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีปิดที่ 5.16% ระหว่างวันแตะ 5.23% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 การเพิ่มขึ้นของอัตราคิดลด通常会กดมูลค่า แต่ในวันนั้นถูกคำสั่งซื้อ AI ดันกลับ การประชุมสุดยอดสหรัฐฯ-จีนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ข้อสรุปแปดข้อ ลดภาษีตอบแทนกันฝ่ายละ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ แลกกับสินค้าเกษตรกับเครื่องใช้ไฟฟ้าขนาดเล็ก ไม่มีรายการใดเป็นสินค้าเทคโนโลยี การควบคุมชิปยังคงเดิม การผ่อนคลายภาษีเป็นเรื่องของอารมณ์ตลาดไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน

2. จุดสนใจวันนี้: Qualcomm ขึ้น 3.97% มีสองเรื่องเกิดขึ้นในวันเดียว

หน่วยเป็น % คืออัตราการเปลี่ยนแปลงรายวันของวันที่ 09/25 基准เปรียบเทียบคือราคาปิดของวันซื้อขายก่อนหน้า; หกบริษัทเป็นหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ขนาดใหญ่ที่คัดเลือกด้วยมือ จัดกลุ่มตามคอลัมน์ industry มีทั้งบวกและลบจึงวาดเส้นศูนย์ หกแท่งใช้มาตรวัดเดียวกัน Qualcomm (QCOM) +3.97% สูงสุดในกลุ่ม อันดับสอง Lam Research (LRCX) +2.62% ต่างกัน 1.35 จุดเปอร์เซ็นต์; ต่ำสุด Intel (INTC) −3.45% เป็นการทำกำไร ห่างกัน 7.42 จุดเปอร์เซ็นต์

ต้องชี้แจงข้อกำหนด: ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์วันเดียวกัน −0.10% ส่วนเกินของ Qualcomm คือ 4.07 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ −0.10% เป็นเพียงค่าลบเล็กน้อยที่ใกล้เคียงทรงตัว ไม่ใช่การร่วงทั้งกลุ่ม: ในกลุ่มเดียวกันยังมี Lam Research, Applied Materials (AMAT), Arm (ARM), NVIDIA (NVDA) อีกสี่ตัวที่ปิดบวกเช่นกัน ดังนั้นไม่สามารถเขียนว่า "มีเพียง Qualcomm เจ้าเดียวที่ขึ้น" ข้อความที่ถูกต้องคือเซมิคอนดักเตอร์โดยรวมใกล้เคียงทรงตัว ความแตกต่างถูกดึงออกจากกันด้วยข่าวเฉพาะตัว นี่คือภาวะหุ้นรายตัวไม่ใช่ภาวะกลุ่ม Qualcomm มีมูลค่าตลาดวันนั้น 2.121 แสนล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 8.1 พันล้านในหนึ่งวัน; แต่ปริมาณซื้อขายเพียง 1.10 เท่าของค่าเฉลี่ย ไม่ได้ขยายตัว ตรงข้ามกับที่ผ่านมา "ตัวคูณมาก = มีเรื่อง" ราคาหุ้นอยู่ที่ตำแหน่ง 58% ของช่วง 52 สัปดาห์

การประเมินห้ามิติ: อันดับในกลุ่มเต็มคะแนน จุดอ่อนที่สุดคือการควบคุมความผันผวน

หน่วยเป็นคะแนน 0–100 เปรียบเทียบกับกลุ่มเดียวกันและประวัติหนึ่งปีของตัวเอง 基准คือการปิดตลาด 09/25 วงในเป็น 0 วงนอกเป็น 100 ห้าแกนใช้มาตรวัดเดียวกัน นี่คือตำแหน่งสัมพัทธ์ในหน้าต่างหนึ่งปี ไม่ใช่ผลงานวันนั้น อันดับในกลุ่มเต็ม 100 หมายความว่าในกลุ่มหกหุ้นเซมิคอนดักเตอร์มันแข็งแกร่งที่สุดในวันนั้น; ความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ในกลุ่ม 70.3, อุณหภูมิมูลค่าอุตสาหกรรม 67.9, ตำแหน่งแนวโน้ม 58.0 ล้วนอยู่ระดับกลางค่อนบน มิติที่อ่อนที่สุดคือการควบคุมความผันผวน 52.8 บ่งชี้ว่าการแกว่งของราคาในกลุ่มนี้ค่อนข้างใหญ่

3. แนวคิดหนึ่งนาที: ค่าสิทธิ์คิดเป็นเปอร์เซ็นต์จากราคาขายมือถือของอีกฝ่าย

หน่วยเป็น % ตัวหารคือรายได้รวมของ Qualcomm ไตรมาสเดือนมิถุนายน ทั้งสองแท่งวาดจาก 0 ใช้มาตรวัดเดียวกัน หนึ่งในนั้นคือตัวหารเอง บริษัทชิปมีรายได้สองประเภท: ขายชิปดูจากปริมาณส่งคูณราคาต่อหน่วย; การเก็บค่าสิทธิ์สิทธิบัตรคิดเป็นเปอร์เซ็นต์จากราคาขายมือถือของอีกฝ่าย ไม่เกี่ยวข้องกับจำนวนชิปที่ตัวเองขายได้ ค่าสิทธิ์ของ Qualcomm คิดเป็นประมาณ 15% ของรายได้ ยิ่งสัดส่วนสูง น้ำหนักของการต่อสัญญาหนึ่งครั้งยิ่งมาก

ค่าสิทธิ์มีอัตรากำไรสูง กระแสเงินสดมั่นคง ราคาที่ต้องจ่ายคือสัญญาหลายปี ดังนั้นการต่อสัญญาแต่ละครั้งจึงเป็นตัวแปรสำคัญนอกเหนือจากงบการเงิน: มันไม่เปลี่ยนปริมาณส่งในไตรมาสใดไตรมาสหนึ่ง แต่กำหนดว่า 15% นี้จะยังอยู่หรือไม่ในอีกหลายปีข้างหน้า การต่อสัญญากับ Apple ครั้งนี้ จำนวนเงินและวันหมดอายุยังไม่เปิดเผย รายละเอียดเงื่อนไขต้องรอเอกสาร后续

4. คืนนี้ดูอะไร: คำปราศรัยชุดแรกหลังขึ้นดอกเบี้ย

หน่วยเป็น % คือค่ามัธยฐานอัตราดอกเบี้ยนโยบายจาก dot plot เดือนกันยายน ตามข้อกำหนดสิ้นปีแต่ละปี; สี่แท่งเริ่มวาดจาก 3.0% ไม่ได้เริ่มจาก 0 เพราะตัวเลขทั้งสี่อยู่ระหว่าง 3.2 ถึง 4.1 สิ้นปี 2026 ที่ 4.1%, สิ้นปี 2027 ที่ 4.1%, สิ้นปี 2028 ที่ 3.9%, อัตราดอกเบี้ย中性ระยะยาว 3.2% เดือนกันยายนเพิ่งขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งสเต็ปเป็น 3.75%–4.00% ดังนั้น 4.1% สิ้นปี 2026 เท่ากับยังมีอีกหนึ่งสเต็ปในปีนี้, 2027 ทรงตัว, ต้องรอถึง 2028 จึงลดลงเหลือ 3.9% ⚠️ dot plot เป็นการคาดการณ์ไม่ใช่คำมั่น

เส้นนี้ให้มาตรวัดระยะเวลาคืนทุนของรายจ่ายลงทุน: อัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเรื่องสามปี ไม่ใช่หนึ่งไตรมาส วันนี้ 22:05 เป็นคำปราศรัยของกรรมการ Barr, 22:30 ดัชนีภาคการผลิต Dallas Fed, วันถัดไป 01:30 คำปราศรัยของ Barkin ทั้งสามช่วงเวลาอยู่หลังการเปิดตลาด 21:30 Barr กับ Barkin เป็นเจ้าหน้าที่สองคนต่างกัน แต่ละคนพูดหนึ่งครั้ง อย่ามองเป็นครึ่งแรกครึ่งหลังของคนเดียวกัน อัตราคิดลดเป็นฐานรากของการประเมินมูลค่า AI เส้นทางเปลี่ยนรายจ่ายลงทุนต้องคำนวณใหม่

เจาะลึกข้อมูล: ส่วนต่าง 1.0 จุดเปอร์เซ็นต์ เกือบทั้งหมดติดอยู่ที่พลังงาน

หน่วยเป็น % คืออัตราการเพิ่มขึ้นแบบปีต่อปีของหมวดหลักใน CPI เดือนสิงหาคม ตามข้อกำหนดสถิติทางการ; หกแท่งวาดจาก 0 ใช้มาตรวัดเดียวกัน เส้นประคือเงินเฟ้อโดยรวม 3.4% พลังงาน 16.3% โดดเด่นเพียงหนึ่งเดียว หมวดอื่นอยู่ระหว่างเครื่องแต่งกาย 3.6% ถึงบริการขนส่ง 2.4% เงินเฟ้อโดยรวม 3.4% 核心เพียง 2.4% ต่างกัน 1.0 จุดเปอร์เซ็นต์ และ 1.0 จุดเปอร์เซ็นต์นี้เกือบทั้งหมดติดอยู่ที่พลังงาน หมวดอื่นอัดอยู่ในช่วงแคบ 核心ไม่ได้ร้อนแรง

จุดสังเกตแรกคือเจ้าหน้าที่จะนิยามเงินเฟ้อพลังงานอย่างไร: หากมองเป็น shock ครั้งเดียวที่ "มองทะลุ" ได้ พื้นที่สำหรับสเต็ปที่สองในปียังมี หุ้นเทคโนโลยีได้ประโยชน์ก่อน; หาก認定ว่ากระจายออกไป อัตราคิดลดต้องเพิ่มขึ้นอีก จุดสังเกตที่สองคือข้อสรุปแปดข้อจะถูกอ้างอิงอย่างไร: มันเป็นการผ่อนคลายด้านอารมณ์ ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน

5. ห้องเรียนหุ้นสหรัฐฯ: เรียนเสริมวันหยุด ชิปกำลังเก็บเงิน ห้องเซิร์ฟเวอร์กำลังกู้เงิน

อัตราการถอยจากจุดสูงสุด 52 สัปดาห์ (%) = (ราคาสูงสุด 52 สัปดาห์ − ราคาปิดล่าสุด) ÷ ราคาสูงสุด 52 สัปดาห์ × 100 基准คือการปิดตลาด 09/25; หกแท่งวาดจาก 0 ใช้มาตรวัดเดียวกัน ยิ่งค่ามากยิ่งห่างจากจุดสูงสุด ⚠️ นี่เรียงตามอัตราการถอย ไม่ใช่การประเมินคุณภาพ และไม่ใช่การจัดอันดับแนะนำ AMD ถอยเพียง 1.3% อีกด้าน Oracle (ORCL) ถอย 57.5%

ในเส้นเรื่อง AI เดียวกันมีสองตำแหน่ง: ต้นน้ำเก็บเงินสด ปลายน้ำกู้เงินสร้างโรงงาน AMD ทำ CPU กับ AI accelerator card ส่งของเก็บเงิน เงินเข้าทันทีในงวด วันศุกร์ที่แล้วขึ้น 9.9% ในวันเดียว มูลค่าตลาดทะลุ 1.03 ล้านล้านเป็นครั้งแรก; Micron Technology (MU) ทำ DRAM กับ HBM memory AI server เพิ่มหนึ่งเครื่องก็ขายเพิ่ม一批 ปิดที่ 1,082.28 ดอลลาร์ เป็น 6.8 เท่าของราคาต่ำสุด 52 สัปดาห์ ยิ่งพึ่งการกู้เงินขยายตัวยิ่งห่างจากจุดสูงสุด—หุ้นกู้ high yield ที่ SoftBank ออกเพื่อลงทุน OpenAI รุ่นอายุยาวสุดคูปอง 9.75% นั่นคือราคาของ "กู้เงินสร้าง AI" ในตอนนี้

รู้จักบริษัทวันนี้: CoreWeave ขายช่วงเวลาคำนวณ

หน่วยเป็นร้อยล้านดอลลาร์ ใช้ตัวเลขไตรมาสสองเดียวกันของ CoreWeave (CRWV); สองแท่งวาดจาก 0 ใช้มาตรวัดเดียวกัน ตัวหารคือรายได้ไตรมาสเดียวกัน 2.6 พันล้านดอลลาร์ ตัวหารนี้ต่างจากกราฟก่อนหน้า สองกราฟไม่สามารถเปรียบเทียบข้ามกันได้ CoreWeave ขายช่วงเวลาคำนวณไม่ใช่ชิป: GPU ติดตั้งในห้องเซิร์ฟเวอร์ของตัวเอง ให้เช่าเป็นชั่วโมงแก่ลูกค้าที่ทำโมเดลขนาดใหญ่ ไตรมาสสองรายได้ 2.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 112% ปีต่อปี คำสั่งซื้อค้าง 1.042 แสนล้านดอลลาร์

แต่การขยายตัวมาจากการกู้: ไตรมาสเดียวกันดอกเบี้ยจ่าย 6.4 ร้อยล้านดอลลาร์ เท่ากับทุก 4 ดอลลาร์รายได้มีประมาณ 1 ดอลลาร์จ่ายดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ขยับต้นทุนก็ขยับตาม การดูบริษัทประเภทนี้มีสามขั้น: คำนวณดอกเบี้ยจ่ายหารรายได้ก่อน; ดูราคาหุ้นกู้ใหม่ รุ่นยาวสุดของ SoftBank 9.75%; สุดท้ายดูว่าคำสั่งซื้อกับอายุหุ้นกู้ตรงกันหรือไม่—คำสั่งซื้อค้างกระจายในหลายปีข้างหน้า ดอกเบี้ยต้องจ่ายทุกไตรมาส

6. คำถามที่พบบ่อย

ถาม: ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมเพียง −0.10% ทำไมบอกว่าวันนี้เป็นภาวะหุ้นรายตัว?

ตอบ: เพราะ −0.10% เป็นค่าลบเล็กน้อยที่ใกล้เคียงทรงตัว ไม่ใช่การร่วงทั้งกลุ่ม ในกลุ่มเดียวกันยังมีอีกสี่ตัวที่ปิดบวก ความแตกต่างมาจากข่าวเฉพาะตัวไม่ใช่ทิศทางกลุ่ม