MSX ข้อสังเกตตลาดหุ้นสหรัฐประจำวัน: ASML รายได้ Q3 สร้างสถิติใหม่ ความต้องการอุปกรณ์ AI ขยายไปถึงปี 2030 กำลังการผลิตกลายเป็นข้อจำกัดใหม่ต่อการเติบโต

【MSX Research Institute · US Stocks RWA Daily Watch】 เป็นรายงานประจำวันอันเป็นเอกลักษณ์ที่ผลิตโดย MSX Maitong แพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ เราอาศัยความสามารถด้านการวิจัย macroeconomic ที่แข็งแกร่ง เพื่อจับชีพจรหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ แบบดั้งเดิม การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่อง และตลาดโทเค็น RWA ทั่วโลก ช่วยให้คุณวางแผนล่วงหน้าเพื่อลงทุนในสินทรัพย์คุณภาพสูง

ข้อสังเกตวันนี้

ASML ได้ประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ที่สร้างสถิติใหม่

ในไตรมาส 3 ปี 2026 บริษัทมียอดขายสุทธิ 11,662 ล้านยูโร เติบโตประมาณ 55% เมื่อเทียบปีต่อปี อยู่ในช่วงสูงของกรอบคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 11,000 ถึง 12,000 ล้านยูโร กำไรสุทธิอยู่ที่ 4,960 ล้านยูโร เติบโตประมาณ 133% เมื่อเทียบปีต่อปี กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานอยู่ที่ 12.95 ยูโร สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ประมาณ 10.7 ยูโรอย่างชัดเจน

แต่สิ่งที่ควรจับตามากที่สุดในรายงานนี้ไม่ใช่เพียงรายได้และกำไรที่ทำสถิติใหม่ แต่เป็นการที่ฝ่ายบริหารมีการเปลี่ยนแปลงการประเมินความต้องการในอนาคตเพิ่มเติม

ASML ระบุว่า ความต้องการของลูกค้าสำหรับกำลังการผลิตชิป logic ขั้นสูงและหน่วยความจำยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ปริมาณการจัดหาอุปกรณ์ในปี 2027 และ 2028 ที่บริษัทวางแผนไว้ในปัจจุบันไม่สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้อย่างเต็มที่ ลูกค้าบางรายไม่เพียงเริ่มเพิ่มคำสั่งซื้ออุปกรณ์สำหรับปี 2028 แต่ยังแสดงความประสงค์จะจองอุปกรณ์สำหรับปี 2029 หรือแม้แต่ปี 2030

ซึ่งบ่งชี้ว่าผลกระทบจากการใช้จ่ายลงทุนในเซมิคอนดักเตอร์เพื่อ AI กำลังแพร่กระจายจาก GPU ของ NVIDIA และเซิร์ฟเวอร์ศูนย์ข้อมูล ต่อไปยังอุปกรณ์ผลิตเวเฟอร์ที่อยู่ต้นน้ำมากยิ่งขึ้น TSMC Samsung Intel SK Hynix และ Micron จำเป็นต้องขยายกำลังการผลิต logic ขั้นสูง DRAM และ HBM สุดท้ายแล้วทั้งหมดนี้ต้องแปลงเป็นการจัดซื้ออุปกรณ์ EUV DUV และอุปกรณ์ตรวจสอบ

ปัญหาที่ ASML เผชิญอยู่ในปัจจุบันไม่ใช่ว่ามีคำสั่งซื้อหรือไม่ แต่อยู่ที่ว่าสามารถผลิต ติดตั้ง และบำรุงรักษาอุปกรณ์เหล่านี้ได้เร็วพอหรือไม่ ในไตรมาส 3 บริษัทขายอุปกรณ์ lithography ใหม่ 113 เครื่อง เพิ่มขึ้น 31.4% จากไตรมาส 2 ยอดขายระบบสุทธิอยู่ที่ 8,400 ล้านยูโร โดยในนั้นรายได้จากอุปกรณ์ EUV อยู่ที่ 4,100 ล้านยูโร รวมถึงอุปกรณ์ High-NA EUV หนึ่งเครื่อง รายได้จากอุปกรณ์ที่ไม่ใช่ EUV อยู่ที่ 4,300 ล้านยูโร

รายได้จากการบริหารจัดการระบบที่ติดตั้งและบริการอยู่ที่ 3,289 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 19.1% จากไตรมาส 2 และสูงกว่าที่บริษัทคาดไว้เดิมเกือบ 400 ล้านยูโร ลูกค้าจำนวนมากเลือกอัปเกรดประสิทธิภาพการผลิตของอุปกรณ์ EUV และ DUV ที่มีอยู่เดิม ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้เพิ่มขึ้นเป็น 57.5%

อย่างไรก็ตาม กำไรที่สูงกว่าคาดก็มีปัจจัยหนึ่งที่ต้องพิจารณาแยกต่างหาก ASML เปิดเผยว่าในกำไรสุทธิของไตรมาสนี้ มีประมาณ 500 ล้านยูโรมาจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าการลงทุนเริ่มต้นใน Mistral AI ซึ่งถือเป็นการประเมินมูลค่าการลงทุนใหม่ ไม่ใช่กำไรจากการดำเนินงานที่เกิดจากการขายอุปกรณ์ lithography โดยตรง

ดังนั้น ผลการดำเนินงานในรายงานนี้ยังคงแข็งแกร่งมาก แต่กำไรต่อหุ้นที่ 12.95 ยูโรไม่สามารถเข้าใจได้ว่าเป็นกำไรจากการดำเนินงานที่ยั่งยืนทั้งหมด

หลังจากประกาศผลประกอบการ American Depositary Receipt ของ ASML ลดลงประมาณ 3.9% ในวันเดียวกันดัชนี Nasdaq ก็ลดลง 1.9% เงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่สูงกว่าคาดทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ปรับขึ้น กลุ่ม AI และเซมิคอนดักเตอร์เผชิญแรงกดดันโดยทั่วไป ดังนั้นการลดลงของ ASML จึงประกอบด้วยทั้งการประเมินมูลค่าและคุณภาพกำไรใหม่ของตลาด และผลกระทบจากการลดลงของความ appetite ต่อความเสี่ยงในหุ้นเทคโนโลยีโดยรวม

ข้อมูลหนึ่งนาที

 ยอดขายสุทธิไตรมาส 3 ปี 2026 อยู่ที่ 11,662 ล้านยูโร เติบโตประมาณ 55% เมื่อเทียบปีต่อปี สร้างสถิติสูงสุดใหม่;

 กำไรสุทธิ 4,960 ล้านยูโร เติบโตประมาณ 133% เมื่อเทียบปีต่อปี;

 EPS ขั้นพื้นฐานอยู่ที่ 12.95 ยูโร สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ประมาณ 10.7 ยูโร;

 ในไตรมาสนี้กำไรประมาณ 500 ล้านยูโรมาจากการเพิ่มขึ้นของมูลค่าการลงทุนใน Mistral AI;

 กำไรขั้นต้น 6,700 ล้านยูโร อัตรากำไรขั้นต้น 57.5% เพิ่มขึ้น 3.5 จุดเปอร์เซ็นต์จากไตรมาส 2;

 ยอดขายระบบสุทธิ 8,400 ล้านยูโร โดยในนั้นรายได้จากอุปกรณ์ EUV 4,100 ล้านล้านยูโร รายได้จากอุปกรณ์ที่ไม่ใช่ EUV 4,300 ล้านยูโร;

 ในไตรมาสนี้รับรู้การขายอุปกรณ์ lithography ใหม่ 113 เครื่อง เทียบกับ 86 เครื่องในไตรมาส 2;

 รายได้จากการบริหารจัดการระบบที่ติดตั้งและบริการ 3,289 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 19.1% จากไตรมาส 2 สูงกว่าที่บริษัทคาดไว้เดิมเกือบ 400 ล้านยูโร;

 ในโครงสร้างการขายระบบ ลูกค้าชิป logic คิดเป็น 54% ลูกค้าชิปหน่วยความจำคิดเป็น 46%;

 บริษัทคาดว่ารายได้ระบบธุรกิจหน่วยความจำปี 2026 จะเติบโตประมาณ 75% ธุรกิจ logic เติบโตประมาณ 10%;

 บริษัทคาดว่ารายได้ EUV ทั้งปีจะเติบโตเกิน 45% รายได้ระบบที่ไม่ใช่ EUV เติบโตประมาณ 20% ธุรกิจบริหารจัดการระบบที่ติดตั้งเติบโตประมาณ 50%;

 คำแนะนำรายได้ Q4 อยู่ที่ 14,200 ถึง 15,200 ล้านยูโร ค่ามัธยฐาน 14,700 ล้านยูโร;

 อัตรากำไรขั้นต้น Q4 คาดว่าประมาณ 57% รายได้จากการบริหารจัดการระบบที่ติดตั้งและบริการคาดว่าประมาณ 3,700 ล้านยูโร;

 คำแนะนำรายได้ทั้งปี 2026 ปรับแคบลงและปรับขึ้นจากเดิม 43,000 ถึง 45,000 ล้านยูโร เป็น 44,000 ถึง 45,000 ล้านยูโร;

 อัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีคาดว่าประมาณ 56% รายได้ทั้งปีเติบโตประมาณ 36% เมื่อเทียบปีต่อปี;

 บริษัทคาดว่าตลาดจีนคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้รวมปี 2026;

 กระแสเงินสดอิสระไตรมาส 3 อยู่ที่ 11,400 ล้านยูโร ซึ่งรวมถึงเงินจ่ายล่วงหน้าที่ลูกค้าจ่ายสำหรับคำสั่งซื้อในอนาคต;

 บริษัทซื้อหุ้นคืนประมาณ 4,100 ล้านยูโรในไตรมาส 3 และจะจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.88 ยูโรต่อหุ้น

MSX View

ปัจจุบันตำแหน่งของ ASML ในห่วงโซ่อุตสาหกรรมโครงสร้างพื้นฐาน AI ทั้งหมดค่อนข้างพิเศษ NVIDIA AMD และบริษัทชิป AI แบบกำหนดเองรับผิดชอบการออกแบบโปรเซสเซอร์ TSMC Samsung และ Intel รับผิดชอบการผลิตชิปขั้นสูง ส่วน Micron SK Hynix และ Samsung รับผิดชอบการผลิต HBM และ DRAM ขั้นสูง ไม่ว่าสุดท้ายบริษัทชิปใดจะได้ส่วนแบ่งตลาด ตราบใดที่กำลังการผลิต logic ขั้นสูงและหน่วยความจำยังคงขยายตัว ความต้องการอุปกรณ์ lithography ก็จะส่งผ่านไปถึง ASML ในที่สุด

สิ่งนี้ทำให้ ASML กลายเป็นซัพพลายเออร์อุปกรณ์ที่อยู่ต้นน้ำค่อนข้างมากในการใช้จ่ายลงทุน AI และครอบคลุมบริษัทชิปหลายรายพร้อมกัน ในรายได้ระบบของไตรมาสนี้ ธุรกิจ logic คิดเป็น 54% ธุรกิจหน่วยความจำคิดเป็น 46% ฝ่ายบริหารคาดว่ารายได้ระบบหน่วยความจำปี 2026 จะเติบโตประมาณ 75% เร็วกว่าการเติบโตประมาณ 10% ของธุรกิจ logic อย่างชัดเจน เหตุผลเบื้องหลังไม่เพียงแต่ความต้องการ HBM ที่เพิ่มขึ้น แต่ยังรวมถึง DRAM ขั้นสูงที่เริ่มใช้กระบวนการ EUV มากขึ้น

เมื่อกระบวนการผลิต DRAM ยังคงลดขนาดลง ผู้ผลิตชิปจำเป็นต้องเพิ่มจำนวนชั้น lithography ที่สำคัญ สิ่งที่ ASML ได้รับไม่เพียงแต่ความต้องการอุปกรณ์จากการขยายกำลังการผลิตเวเฟอร์ของบริษัทหน่วยความจำ แต่ยังรวมถึงจำนวนขั้นตอน lithography ที่เพิ่มขึ้นสำหรับเวเฟอร์ DRAM ขั้นสูงแต่ละแผ่น

สัญญาณที่สำคัญกว่าคือความต้องการของลูกค้าเริ่มขยายไปถึงปี 2029 และ 2030 แล้ว กำลังการผลิตที่วางแผนไว้สำหรับปี 2027 และ 2028 ไม่สามารถตอบสนองความต้องการได้อย่างเต็มที่ ซึ่งบ่งชี้ว่าอย่างน้อยในอีกสองปีข้างหน้า อุปกรณ์ lithography ขั้นสูงยังคงอยู่ในภาวะอุปทานตึงตัว ASML ก่อนหน้านี้วางแผนว่าจะเพิ่มกำลังการผลิตประมาณ 30% ในปี 2027 โดยอิงจากกำลังการผลิตอุปกรณ์ Low-NA EUV ประมาณ 65 เครื่องในปี 2026 อุปกรณ์ DUV immersion ก็วางแผนขยายกำลังการผลิตประมาณ 30% เช่นกัน ปัจจุบันบริษัทกำลังศึกษาที่จะให้กำลังการผลิตปี 2028 เพิ่มขึ้นเกิน 30% ที่เคยหารือไว้ก่อนหน้านี้

สิ่งนี้จะนำไปสู่ผลกระทบในสองทิศทาง:

ในด้านหนึ่ง อุปทานที่ตึงตัวเสริมสร้างอำนาจการกำหนดราคาของ ASML ฝ่ายบริหารได้เจรจาขึ้นราคาสำหรับผลิตภัณฑ์หลักบางรายการกับลูกค้าเสร็จแล้ว ผลกระทบที่เกี่ยวข้องจะเริ่มปรากฏในปี 2027 และจะชัดเจนยิ่งขึ้นตั้งแต่ปี 2028 เป็นต้นไป ตราบใดที่ความต้องการยังคงเกินอุปทาน ราคาอุปกรณ์ที่สูงขึ้นและปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นมีโอกาสร่วมกันผลักดันรายได้และกำไรขั้นต้นให้เติบโต

ในอีกด้านหนึ่ง การขยายกำลังการผลิตอย่างรวดเร็วก็จะก่อให้เกิดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมด้วย ASML จำเป็นต้องเพิ่มพื้นที่การผลิต ฝึกอบรมบุคลากรทางเทคนิค และเรียกร้องให้ซัพพลายเออร์หลักอย่าง Zeiss ขยายตัวพร้อมกัน บริษัทคาดว่ารายได้ Q4 จะสูงกว่า Q3 อย่างชัดเจน แต่อัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเล็กน้อยจาก 57.5% เป็นประมาณ 57% โดยสาเหตุหลักก็คือค่าใช้จ่ายในการขยายกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น

ดังนั้น สิ่งที่ ASML ต้องแก้ไขในขั้นตอนถัดไปคือความสามารถในการส่งมอบ High-NA EUV เป็นตัวแทนของแหล่งเติบโตในระยะยาวยิ่งขึ้น อุปกรณ์ High-NA หนึ่งเครื่องที่ ASML รับรู้รายได้ในไตรมาสนี้ หมายความว่าเทคโนโลยีนี้กำลังค่อยๆ ก้าวจากขั้นการวิจัยพัฒนาและการตรวจสอบของลูกค้าเข้าสู่ขั้นการ商业化

ฝ่ายบริหารระบุว่า Intel ได้ใช้ระบบ High-NA EUV เปิดเผยเวเฟอร์เกิน 1 ล้านแผ่นแล้ว Samsung วางแผนนำ High-NA เข้าสู่การผลิตจำนวนมากในปี 2028 ส่วน TSMC วางแผนนำมาใช้ในปี 2030 ปัจจุบันอัตราความพร้อมใช้งานของกลุ่มอุปกรณ์ High-NA อยู่ที่เกือบ 90% ตารางเวลาเหล่านี้บ่งชี้ว่ารายได้จาก High-NA จะไม่เพิ่มขึ้นอย่างเต็มรูปแบบในระยะสั้นทันที แต่เมื่อลูกค้ารายสำคัญเข้าสู่การผลิตจำนวนมาก มันอาจเพิ่มราคาขายเฉลี่ยของอุปกรณ์ รายได้จากบริการ และความเหนียวแน่นของลูกค้าในระยะยาวของ ASML พร้อมกัน

นอกจากนี้ ธุรกิจในจีนยังคงเป็นตัวแปรสำคัญอีกประการหนึ่ง บริษัทคาดว่าจีนจะคิดเป็นประมาณ 20% ของรายได้ปี 2026 ความต้องการหลักมาจากกำลังการผลิต logic และหน่วยความจำในกระบวนการผลิตที่成熟 ฝ่ายบริหารเห็นว่าความต้องการภายในประเทศจีนยังคงแข็งแกร่ง แต่รายได้จริงยังขึ้นอยู่กับนโยบายควบคุมการส่งออกของเนเธอร์แลนด์และสหรัฐฯ รวมถึงว่า ASML จะสามารถให้ชิ้นส่วน การอัปเดตซอฟต์แวร์ และบริการบำรุงรักษาสำหรับอุปกรณ์ที่มีอยู่เดิมต่อไปได้หรือไม่

ดังนั้น รายงานผลประกอบการไตรมาสนี้สามารถสรุปได้เป็นสามประเด็นสำคัญ:

ประการแรก ความต้องการ AI ยังคงแพร่กระจายไปยัง logic ขั้นสูง DRAM และอุปกรณ์ผลิตเวเฟอร์อย่างต่อเนื่อง ปัจจุบันยังไม่เห็นสัญญาณว่าลูกค้ารายสำคัญลดการใช้จ่ายลงทุนอย่างชัดเจน

ประการที่สอง ข้อจำกัดหลักของ ASML ในปี 2027 และ 2028 ได้เปลี่ยนจากคำสั่งซื้อเป็นกำลังการผลิต ความเร็วในการขยายกำลังการผลิตจะกำหนดว่าบริษัทสามารถรับรู้รายได้ได้มากเพียงใด

ประการที่สาม อัตรากำไรขั้นต้น 57.5% และ EPS 12.95 ยูโรนั้นแข็งแกร่งมาก

สิ่งที่ต้องจับตามองเป็นพิเศษต่อไปคือ กำลังการผลิต Low-NA EUV และ DUV สามารถเพิ่มขึ้นตามแผนได้หรือไม่ รายได้จากการอัปเกรดระบบที่ติดตั้งจะรักษาระดับสูงได้หรือไม่ High-NA จะเข้าสู่การผลิตจำนวนมากตามตารางเวลาของลูกค้าได้หรือไม่ และธุรกิจในจีนจะได้รับผลกระทบจากข้อจำกัดการส่งออกใหม่หรือไม่

เกี่ยวกับ MSX Maitong:

MSX เป็นแพลตฟอร์มซื้อขาย RWA ชั้นนำ มุ่งมั่นให้บริการเข้าถึงตลาดการเงินโลกอย่างปลอดภัย มีประสิทธิภาพ และโปร่งใส ในฐานะหนึ่งในแพลตฟอร์มซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ บนเชนที่เก่าแก่ที่สุดในโลก MSX อยู่แนวหน้าของอุตสาหกรรมมาโดยตลอด นำการเปลี่ยนแปลงของตลาดด้วยนวัตกรรมอย่างต่อเนื่อง

แพลตฟอร์มผสานเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้ากับกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างลึกซึ้ง ให้บริการการซื้อขาย现货และอนุพันธ์ของหุ้นโทเค็นและสินทรัพย์ Pre-IPO เกือบ 400 ประเภท อย่างครบถ้วน เชื่อมช่องว่างระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลได้อย่างสมบูรณ์

ด้วยพันธกิจหลัก "ให้สินทรัพย์คุณภาพสูงไหลเวียนอย่างเสรี" ปัจจุบัน MSX ได้สร้างระบบบริการการเงินดิจิทัลที่หล