สรุปการปิดตัว: มีผู้ใช้ มีแบรนด์ แต่ไม่มีธุรกิจ

ผู้เขียนต้นฉบับ: เสี่ยวปิ่ง

เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม Igloo Inc. บริษัทแม่ของ Pudgy Penguins ประกาศว่า Abstract ซึ่งเป็นเครือข่าย Ethereum L2 ของตนจะทยอยยุติการดำเนินงาน โดยกำหนดปิดเมนเน็ตในวันที่ 15 ธันวาคม หลังจากวันดังกล่าว สินทรัพย์ที่ยังคงอยู่บนเชนจะไม่สามารถเข้าถึงได้

ข่าวนี้ออกมาห่างจากการประกาศปิดตัวของ Blast ไม่ถึงหนึ่งสัปดาห์

แต่การตายของ Abstract แตกต่างจาก Blast อย่างสิ้นเชิง Blast ตายเพราะ "ไม่มีคนมา" TVL ดิ่งลง 98% จาก 2.27 พันล้านดอลลาร์ รายได้หนึ่งวันก่อนปิดตัวอยู่ที่ 110 ดอลลาร์ ส่วน Abstract ตายด้วยเหตุผลที่สร้างความกังวลให้วงการมากกว่า: มันมีผู้ใช้ 400,000 คน กระเป๋าเงิน 4 ล้านใบ แอป 144 แอป ธุรกรรม 325 ล้านรายการ และความร่วมมือด้านแบรนด์กับ Red Bull Racing และ Disney

มันมีทุกสิ่งที่ L2 ส่วนใหญ่ใฝ่ฝัน แต่ก็ยังเลี้ยงตัวเองไม่รอด

การขาดทุน "หลายสิบล้านดอลลาร์" และโทเคนที่ไม่ได้ออก

CEO Luca Netz เขียนคำสารภาพที่ตรงไปตรงมาอย่างหาได้ยากบน X

Igloo อัดฉีดเงินให้ Abstract อย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 18 เดือน ยอดขาดทุนอยู่ที่ "หลายสิบล้านดอลลาร์" (tens of millions) ในเดือนกรกฎาคม 2024 Igloo ได้รับเงินระดมทุนกว่า 11 ล้านดอลลาร์จากรอบที่นำโดย Founders Fund โดยมีเป้าหมายใช้ความสามารถด้านการกระจายแบรนด์ของ Pudgy Penguins ดึงผู้บริโภคเข้าสู่เชน ในเดือนมกราคม 2025 เมนเน็ตของ Abstract เปิดตัว

แล้วหลังจากนั้นล่ะ? ระบบนิเวศ DeFi ไม่ได้ถูกสร้างขึ้น สภาพคล่องบนเชนยังคงบางเบา การมีส่วนร่วมของสถาบันมีจำกัดมาก งบประมาณดำเนินงานเล็กกว่าคู่แข่งอย่างมาก

Netz กล่าวถึงการตัดสินใจที่น่าสนใจมาก: Igloo สามารถออกโทเคน Abstract ได้เต็มที่ หรือ sogar จัด ICO สักรอบเพื่อยืดชีวิต แต่พวกเขาเลือกที่จะไม่ออก

"โทเคนต้องมีความต้องการที่แท้จริงมาขับเคลื่อนมูลค่าของมัน การออกโทเคนที่ตัวเราเองก็ไม่มั่นใจ เท่ากับเป็นการทำร้ายชุมชน"

ในอุตสาหกรรมที่แทบทุกเชนใหม่จะใช้การออกโทเคน + airdrop เพื่อดึงดูดทราฟฟิกและยืด runway ให้ยาวขึ้น Netz เลือกที่จะไม่ออก แล้วปิดเชนแทน

รอยร้าวระหว่างกระเป๋าเงิน 4 ล้านใบกับผู้ใช้ 400,000 คน

ในแง่ตัวเลข Abstract ไม่ได้น่าอาย

มี Abstract Global Wallets ถูกสร้างขึ้นมากกว่า 4 ล้านใบ ผู้ใช้มากกว่า 400,000 คนใช้งานเครือข่าย มีการประมวลผลธุรกรรมมากกว่า 3.25 ล้านรายการ และมีแอปถูก deploy 144 แอป

แต่ CryptoBriefing ชี้ให้เห็นรอยร้าวสำคัญ: "ช่องว่างระหว่างกระเป๋าเงิน 4 ล้านใบกับผู้ใช้ประมาณ 400,000 คนนั้น communicative ได้ดี"

นั่นหมายความว่าโดยเฉลี่ยผู้ใช้จริงแต่ละคนสร้างกระเป๋าเงิน 10 ใบ กระเป๋าจำนวนมากว่างเปล่า ไม่ได้ใช้งาน หรือถูกลงทะเบียนเป็นชุดเพื่อรอ airdrop ที่อาจเกิดขึ้น ในศัพท์ของอินเทอร์เน็ตแบบดั้งเดิม นี่เรียกว่าช่องว่างระหว่าง "ผู้ใช้ที่ลงทะเบียน" กับ "ผู้ใช้ที่ active" ในอุตสาหกรรมคริปโต ช่องว่างนี้ถูกขยายเป็นสิบเท่าด้วยต้นทุนการสร้าง wallet address ที่ฟรี

ที่สำคัญกว่านั้น ในบรรดาผู้ใช้ 400,000 คน มีกี่คนที่ทำธุรกรรมบนเชนความถี่สูงที่สร้างค่า Gas? จุดยืนของ Abstract คือ "เชนที่เป็นมิตรกับผู้บริโภค" ซึ่งหมายความว่าฐานผู้ใช้ส่วนใหญ่เป็นนักสะสม NFT ผู้เข้าร่วมกิจกรรมแบรนด์ และผู้ใช้ทั่วไป มากกว่าจะเป็นผู้ใช้ DeFi ตัวยงที่ซื้อขายบ่อยครั้ง

ตรงนี้ก็กลับมาที่ปัญหาด้านโครงสร้างเดียวกับกรณี Blast: รายได้ของเชนมาจากค่าธรรมเนียมที่เกิดจากธุรกรรมบนเชน ไม่ใช่จากจำนวนผู้ใช้ คุณอาจมีผู้ใช้หนึ่งล้านคน แต่ถ้าพวกเขาทำธุรกรรมเพียงเดือนละหนึ่งครั้ง ค่า Gas ที่เกิดขึ้นอาจไม่พอครอบคลุมต้นทุนดำเนินงานของ sequencer ด้วยซ้ำ

สอง L2 ปิดตัวในหนึ่งสัปดาห์

Blast และ Abstract ประกาศปิดตัวในสัปดาห์เดียวกัน ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ เมื่อบวกกับ Botanix ซึ่งเป็น Bitcoin L2 ที่ปิดตัวในเดือนมิถุนายน ปี 2026 ก็มี L2 ที่มีพื้นฐานการระดมทุนแล้วสามแห่งที่ถึงจุดจบ

ปรากฏการณ์นี้ชี้ไปที่สมมติฐานอันโหดร้ายของสนามแข่ง Ethereum L2 ที่กำลังถูกตลาดพิสูจน์: L2 ส่วนใหญ่จะไม่สามารถอยู่รอดในฐานะหน่วยธุรกิจอิสระได้

ปัจจุบันมี L2 หลายสิบแห่งดำเนินงานบน Ethereum พวกมันส่วนใหญ่มีลักษณะทางเทคนิคที่เหมือนกันสูง ใช้สถาปัตยกรรม Rollup ชุดเดียวกัน เข้ากันได้กับ EVM เดียวกัน เชื่อมสะพานกับเมนเน็ต Ethereum เดียวกัน การสร้างความแตกต่างทำได้ยากมาก

เชนที่อยู่รอดมีสองรูปแบบ รูปแบบหนึ่งคืออาศัยช่องทางกระจายสินค้า Base มี Coinbase หนุนหลังด้วยผู้ใช้หลายสิบล้านคน ต้นทุนทราฟฟิกเกือบเป็นศูนย์ อีกรูปแบบหนึ่งคืออาศัยระบบนิเวศที่มาก่อน Arbitrum สะสมโปรโตคอล DeFi จำนวนมากตั้งแต่ปี 2022 เงินทุนและพฤติกรรมการใช้งานของผู้ใช้ถูกล็อกอยู่บนเชนแล้ว

Abstract ไม่มีทั้งสองอย่าง มันมีแบรนด์ (Pudgy Penguins เป็นที่รู้จักอย่างมากในวงการ NFT) แต่การรับรู้แบรนด์ไม่เท่ากับพฤติกรรมการซื้อขายบนเชน ผู้บริโภคที่เคยซื้อตุ๊กตา Pudgy Penguins กับผู้ใช้ DeFi ที่ยินดีให้กู้ยืมบนเชน เป็นคนสองกลุ่มที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง

สำหรับ PENGU คือการตัดขาดทุนหรือการหดตัว?

หลังปิดเชน Igloo ประกาศว่าจะมุ่งทรัพยากรทั้งหมดกลับไปที่ Pudgy Penguins และโทเคน PENGU อีกครั้ง PENGU ร่วงลงประมาณ 5.6% ในวันที่ประกาศข่าว ราคาอยู่ที่ประมาณ $0.009

เกี่ยวกับผลกระทบของการปิด Abstract ต่อ PENGU มีการตีความที่แตกต่างกันสองแบบอย่างสิ้นเชิง

มุมมองการตัดขาดทุนเห็นว่า Abstract กินทรัพยากรดำเนินงานของ Igloo หลายล้านดอลลาร์ต่อเดือน เงินนี้สามารถใช้ขยายแบรนด์ Pudgy Penguins และสร้างระบบนิเวศ PENGU ได้ การปิด L2 ที่ไม่สามารถสร้างกระแสเงินสดเป็นบวก แล้วรวมกำลังคนและเงินทุนไปยังธุรกิจที่มีโมเดลรายได้จริง คือการจัดสรรทุนอย่างมีเหตุผล

มุมมองการหดตัวชี้ว่า Abstract เป็นแกนหลักของ narrrrative การเติบโตของ Igloo ในเรื่อง "ขยายจากแบรนด์ NFT ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานบนเชน" เมื่อสูญเสียเชนของตัวเอง PENGU ก็กลับกลายเป็นโทเคนชุมชนที่ "ปรสิต" อยู่บนเชนของคนอื่น ไม่มีพรีเมียมเชิง narrative ของการ "มีเชนของตัวเอง" อีกต่อไป ในระยะยาว เพดานกลยุทธ์ของ Igloo ถูกกดต่ำลงอย่างมาก

การตีความแบบใดจะถูกต้อง ขึ้นอยู่กับการสังเกตใน 몇เดือนข้างหน้า: Igloo จะนำทรัพยากรที่ประหยัดได้จาก Abstract ไปลงในกรณีการใช้งานจริงของ PENGU หรือไม่? รายได้จากค่าลิขสิทธิ์แบรนด์ของ Pudgy Penguins สามารถครอบคลุมต้นทุนดำเนินงานของบริษัทได้หรือไม่? ผู้ถือ PENGU มีกลไกแบ่งปันผลตอบแทนหรือซื้อคืนในรูปแบบใดหรือไม่?

ตอนนี้คำถามเหล่านี้ยังไม่มีคำตอบ ประกาศปิดเชนแก้ปัญหา "หยุดเลือดไหล" ได้เท่านั้น ยังไม่ได้ตอบว่า "ต่อไปจะเติบโตด้วยอะไร"

นับถอยหลังสู่วันที่ 15 ธันวาคม

สำหรับผู้ใช้ที่ยังมีสินทรัพย์อยู่บน Abstract เรื่องเร่งด่วนคือต้องลงมือทำ

Unchained รายงานว่า ปัจจุบันยังมีสินทรัพย์ประมาณ 47 ล้านดอลลาร์บนเชน Abstract ผู้ใช้สามารถย้ายสินทรัพย์ไปยังเมนเน็ต Ethereum ผ่าน Migration Hub หรือสะพาน native ของ Abstract โดยสะพาน native มีความล่าช้าประมาณสามชั่วโมง

หลังวันที่ 15 ธันวาคม เชนจะปิด เงินที่ยังไม่ได้ย้ายจะไม่สามารถเข้าถึงได้ Abstract เตือนผู้ใช้เป็นพิเศษให้ระวังหน้าเว็บฟิชชิ่งที่แอบอ้างเป็นเว็บไซต์ migration ให้ดำเนินการผ่านช่องทางทางการเท่านั้น

Netz เขียนในแถลงการณ์อำลาว่า: "บางคนจะพอใจกับผลลัพธ์นี้ ปฏิกิริยาแบบนั้นยอมรับได้ การเข้ามาในอุตสาหกรรมสร้างเชนนั้นยากมากที่จะประสบความสำเร็จ การได้ลองก็เป็นความภาคภูมิใจแล้ว สิ่งเดียวที่เสียใจคือไม่ได้ฉลองชัยชนะร่วมกับชุมชน Abstract"

สองเชน ภายในหนึ่งสัปดาห์ จุดจบเดียวกัน Blast พิสูจน์ว่า "มีเงินแต่ไม่มีคน" ไปไม่รอด Abstract พิสูจน์ว่า "มีคนแต่ไม่มีเงิน" ก็ไปไม่รอดเช่นกัน คำถามต่อไปคือ: บรรดา L2 ที่ทั้งมีเงินและมีคน แต่ยังต้องพึ่งพาเงินอุดหนุนเพื่อพยุงระบบนิเวศ การนับถอยหลังของพวกมันเริ่มต้นขึ้นแล้วหรือยัง?