USDC ช่องทางแข่งขันยกระดับ: Binance ลงทุน 100 ล้านดอลลาร์, Circle ต่อสัญญา 5 ปี

ผู้เขียนต้นฉบับ: ChandlerZ, Foresight News

เมื่อวันที่ 22 กันยายน Circle ผู้ออกstablecoin USDC ที่ผูกกับดอลลาร์สหรัฐ ประกาศว่า Binance ได้ลงทุน 100 ล้านดอลลาร์ในบริษัท พร้อมทั้งทั้งสองฝ่ายได้บรรลุข้อตกลงทางธุรกิจฉบับใหม่ระยะเวลาห้าปี เพื่อขยายการส่งเสริมและการใช้งาน USDC บนแพลตฟอร์ม Binance โดยเน้นการขยายตลาดเกิดใหม่

ก่อนหน้านี้ Circle ได้ชำระค่าธรรมเนียมการส่งเสริม USDC ให้กับ Binance ตามที่ตกลงไว้ การที่ Binance เข้าซื้อหุ้นใหม่ของ Circle ในครั้งนี้ทำให้กลายเป็นผู้ถือหุ้น และ Circle ยังคงต้องชำระค่าธรรมเนียมจูงใจรายเดือนให้กับ Binance ตามข้อตกลงใหม่

ตามเอกสารที่ Circle ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ข้อตกลงทางธุรกิจและข้อตกลงการเข้าซื้อหุ้นได้ลงนามเมื่อวันที่ 17 กันยายน โดยธุรกรรมหุ้นเสร็จสิ้นทันทีหลังการลงนาม Binance เข้าซื้อหุ้นสามัญประเภท A จำนวน 1,237,011 หุ้น ในราคาหุ้นละ 80.84 ดอลลาร์ ทำให้ Circle ได้รับเงินระดมทุนประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ บริษัทระบุเพิ่มเติมในประกาศเมื่อวันที่ 22 กันยายนว่า ราคาเข้าซื้อมีส่วนลด 5% เมื่อเทียบกับราคาตลาดก่อนการส่งมอบ

Binance สงวนสิทธิ์ในการออกเสียงสำหรับหุ้นที่ซื้อมา พร้อมทั้งยอมรับข้อจำกัดการโอนสูงสุดสองปี ซึ่งรวมถึงการห้ามขาย การ质押 และการโอนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของหุ้นผ่านผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ หาก Binance ยกเลิกความร่วมมือทางธุรกิจก่อนกำหนดในสถานการณ์ที่ระบุไว้ ระยะเวลาข้อจำกัดหุ้นก็สามารถสิ้นสุดก่อนกำหนดได้เช่นกัน โดยมีข้อยกเว้นสำหรับกรณีการโอนระหว่างบริษัทในเครือ

ข้อตกลงทางธุรกิจระยะเวลาห้าปีนี้แทนที่ข้อตกลงเก่าสองฉบับจากเดือนพฤศจิกายน 2024 และเดือนสิงหาคม 2025 ซึ่งทั้งสองฝ่ายมีสิทธิ์ยกเลิกก่อนกำหนดเมื่อเกิดเหตุการณ์ที่ตกลงไว้ ตามข้อตกลงใหม่ ค่าธรรมเนียมจูงใจรายเดือนที่ Circle จ่ายให้ Binance คำนวณจากสัดส่วนของจำนวน USDC ที่ถือผ่านบริการโครงสร้างพื้นฐานกระเป๋าเงินสมาร์ทคอนแทรกต์แบบโมดูลาร์ของบริษัท โดยยังไม่เปิดเผยสัดส่วนที่แน่ชัด ขณะที่ Binance ตกลงที่จะดำเนินกิจกรรมส่งเสริม USDC บนแพลตฟอร์มของตน

บริการกระเป๋าเงินแบบโมดูลาร์ของ Circle ช่วยให้นักพัฒนาสามารถเลือกใช้ส่วนประกอบทางเทคโนโลยีตามต้องการ เพื่อเชื่อมต่อกระเป๋าเงินสมาร์ทคอนแทรกต์เข้ากับแอปพลิเคชันของตนเอง ผู้ใช้สามารถถือและใช้ USDC ผ่านกระเป๋าเงินเหล่านี้ และแพลตฟอร์มพันธมิตรก็สามารถออกแบบฟังก์ชันกระเป๋าเงินที่เหมาะกับธุรกิจของตนได้ ข้อตกลงครั้งนี้ผูกค่าธรรมเนียมการส่งเสริมเข้ากับยอดคงเหลือ USDC ในกระเป๋าเงินที่เกี่ยวข้อง ทำให้ Binance มีแรงจูงใจในการดึงดูดให้ผู้ใช้ถือ USDC อย่างต่อเนื่อง

Jeremy Allaire ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Circle กล่าวในประกาศว่า ทั้งสองฝ่ายหวังที่จะขยายช่องทางการเข้าถึงดอลลาร์สหรัฐให้แก่บุคคลและธุรกิจในตลาดเกิดใหม่ และสนับสนุนการออมและการลงทุนผ่านผลิตภัณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัล Binance มีฐานผู้ใช้และช่องทางผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ ส่วน Circle มี USDC และโครงสร้างพื้นฐานที่จำเป็นสำหรับการถือและการใช้งาน

Circle เคยจ่ายค่าธรรมเนียมการส่งเสริม 60.3 ล้านดอลลาร์ก่อนหน้านี้

เมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2024 ทั้งสองฝ่ายได้ประกาศความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ต่อสาธารณะในงาน Abu Dhabi Finance Week โดย Binance วางแผนขยายการใช้ USDC ในผลิตภัณฑ์ด้านการซื้อขาย การออม และการชำระเงิน รวมทั้งนำ USDC เข้าสู่เงินทุนของบริษัท ขณะที่ Circle รับผิดชอบจัดหาเทคโนโลยี สภาพคล่อง และการสนับสนุนอื่น ๆ

ตามรายงานประจำปี 2025 ของ Circle หลังจากที่ทั้งสองฝ่ายลงนามในเดือนพฤศจิกายน 2024 Circle ได้จ่ายค่าธรรมเนียมล่วงหน้าแบบครั้งเดียวจำนวน 60.3 ล้านดอลลาร์ให้กับ Binance และจ่ายค่าธรรมเนียมจูงใจรายเดือนตามยอดคงเหลือ USDC บนแพลตฟอร์มและในเงินทุนของ Binance โดยข้อตกลงดังกล่าวมีข้อกำหนดเรื่องยอดคงเหลือขั้นต่ำ

จนถึงเดือนสิงหาคม 2025 ความร่วมมือได้ขยายไปสู่บริการกระเป๋าเงินสมาร์ทคอนแทรกต์แบบโมดูลาร์ เป็นระยะเวลาสี่ปี และใช้วิธีการจ่ายค่าธรรมเนียมจูงใจตามยอดคงเหลือ USDC ที่เกี่ยวข้อง รายงานประจำปีของ Circle ระบุว่าในปี 2025 ต้นทุนการจัดจำหน่ายที่เกี่ยวข้องกับ Binance เพิ่มขึ้น 152.1 ล้านดอลลาร์เมื่อเทียบกับปี 2024 ข้อตกลงใหม่นี้ยังคงรูปแบบการจ่ายตามยอดคงเหลือ โดยกำหนดระยะเวลาความร่วมมือใหม่เป็นห้าปี และ Binance ก็ได้ลงทุนเพื่อถือหุ้นใน Circle

ตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนสามารถให้เหตุผลเพิ่มเติมแก่ผู้ใช้ในการถือ USDC ผ่านการเพิ่มคู่ซื้อขาย การจัดโปรโมชันลดค่าธรรมเนียม และการเชื่อมต่อผลิตภัณฑ์การชำระเงิน สำหรับ Circle แล้ว Binance สามารถนำ USDC เข้าสู่กระบวนการซื้อขายและการจัดการเงินทุนที่ผู้ใช้ใช้ในชีวิตประจำวัน ลดขั้นตอนที่ผู้ใช้ต้องเปลี่ยนแพลตฟอร์มหรือผลิตภัณฑ์เพื่อใช้stablecoin

Coinbase ได้รับหุ้นใน Circle ตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2023 และทั้งสองฝ่ายยังคงแบ่งรายได้จากเงินสำรอง USDC ตามข้อตกลงทางธุรกิจ หลังการทำธุรกรรมครั้งนี้เสร็จสิ้น Binance ก็มีสถานะทั้งพันธมิตรด้านการส่งเสริมและผู้ถือหุ้น โดยยอดคงเหลือ USDC ที่เข้าเงื่อนไขข้อตกลงจะสร้างค่าธรรมเนียมจูงใจ ขณะที่ผลการดำเนินงานของ Circle จะส่งผลต่อมูลค่าหุ้นที่ถืออยู่

ปริมาณหมุนเวียนเติบโต 25% แต่รายได้จากเงินสำรองเพิ่มเพียง 5%

USDC ที่ Circle ออกนั้นค้ำประกันด้วยเงินสำรองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ ในระหว่างที่ผู้ใช้ถือ USDC เงินสดและการลงทุนในกองทุนที่อยู่ในเงินสำรองจะสร้างดอกเบี้ยและเงินปันผล ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลักของ Circle เมื่ออัตราผลตอบแทนของเงินสำรองคงที่ ยิ่งมี USDC หมุนเวียนมากเท่าไร สินทรัพย์สำรองที่สร้างรายได้ก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

ในไตรมาสที่สองของปี 2026 รายได้รวมและรายได้จากเงินสำรองของ Circle อยู่ที่ประมาณ 701 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้จากเงินสำรองอยู่ที่ประมาณ 668 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 95.2% ในช่วงเดียวกัน ต้นทุนการจัดจำหน่ายและธุรกรรมอยู่ที่ประมาณ 410 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบหกในสิบของรายได้รวมดังกล่าว ค่าธรรมเนียมการจัดจำหน่ายที่จ่ายให้ตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนและพันธมิตรอื่น ๆ นับเป็นค่าใช้จ่ายก้อนใหญ่ในธุรกิจนี้แล้ว

ความต้องการถือ USDC ที่ Binance นำมามีโอกาสเพิ่มรายได้จากเงินสำรองของ Circle แต่ก็มาพร้อมค่าธรรมเนียมจูงใจที่เกี่ยวข้อง จำนวนเงินที่บริษัทจะเก็บไว้ได้ในที่สุดนั้นขึ้นอยู่กับรายได้จากเงินสำรองที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนในการได้มาซึ่งยอดคงเหลือเหล่านี้ หากความร่วมมือดึงดูดเงินที่เดิมใช้stablecoinอื่นให้เปลี่ยนมาเป็น USDC เป็นหลัก Circle ก็จะขยายขนาดการออกโดยรวมได้ หากเป็นเพียงการย้าย USDC ที่มีอยู่แล้วระหว่างช่องทางต่าง ๆ การเติบโตก็จะสะท้อนเป็นการเปลี่ยนแปลงสถานที่ถือและสัดส่วนการแบ่งรายได้มากกว่า

อัตราดอกเบี้ยก็ส่งผลต่อการคำนวณนี้เช่นกัน ในไตรมาสที่สอง ปริมาณหมุนเวียนเฉลี่ยของ USDC เติบโตประมาณ 25% เมื่อเทียบปีต่อปี แต่อัตราผลตอบแทนของเงินสำรองลดลง 66 เบซิสพอยต์ ทำให้รายได้จากเงินสำรองเติบโตเพียงประมาณ 5% Circle จำเป็นต้องมีกรณีการใช้งานและความต้องการถือที่มากขึ้น เพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการลดลงของผลตอบแทนต่อหน่วยสินทรัพย์สำรอง

ขณะที่ Binance ได้ทั้งรายได้จากการส่งเสริมและความเสี่ยงจากหุ้นไปพร้อมกัน เมื่อผู้ใช้ถือ USDC ที่เข้าเงื่อนไขข้อตกลง ก็สามารถสร้างค่าธรรมเนียมจูงใจให้แพลตฟอร์มได้ ผลการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของ Circle ก็จะส่งผลต่อมูลค่าหุ้นที่ Binance ถืออยู่ การลงทุนในหุ้นทำให้ Binance แบกรับความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและราคาหุ้นของบริษัทผู้ออก พร้อมทั้งเพิ่มความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิจสำหรับความร่วมมือระยะยาวของทั้งสองฝ่าย

นอกเหนือจากนี้ ความร่วมมือด้านการเชื่อมต่อผลิตภัณฑ์ของทั้งสองฝ่ายก็กำลังดำเนินไปเช่นกัน เมื่อวันที่ 16 กันยายน Arc public chain ที่ Circle พัฒนาสำหรับแอปพลิเคชันทางการเงินได้เปิดตัวเมนเน็ตสาธารณะ และในวันเดียวกัน Binance ก็ประกาศว่าได้รวม USDC บนเครือข่าย Arc เสร็จสิ้นและเปิดให้ฝากได้ วันถัดมา ข้อตกลงทางธุรกิจระยะเวลาห้าปีและการเข้าซื้อหุ้นมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ได้ลงนามเสร็จสิ้น โดยเทคโนโลยีกระเป๋าเงิน การจัดจำหน่าย USDC และการลงทุนในหุ้นยังคงขยายตัวต่อเนื่องในรอบความร่วมมือเดียวกัน