ห้าปีผ่านไป E家 UNI กลับมาแล้ว

“สามสิบปี河东 สามสิบปี河西 อย่าดูถูกคนหนุ่มที่ยากจน!”

“องค์รัชทายาท” แห่ง Ethereum ที่ยังดิ้นรนอยู่ในโคลนตมที่ราคา 3 ดอลลาร์เมื่อกลางเดือนสิงหาคม กลับทะยานขึ้นอย่างรวดเร็วภายในเวลาเพียงหนึ่งเดือน ทะลุผ่านแนวต้าน 6.7 ดอลลาร์ไปได้อย่างง่ายดาย หากนับจากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน ราคาพุ่งขึ้นมาเกือบสองเท่าครึ่ง และแม้จะเริ่มจาก 3.16 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม ก็ยังถือว่าเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าอย่างแท้จริง

ในยามที่ altcoin ทั้งหลายยังคงแกล้งตาย ขาดทุน และหาทิศทางไม่เจอ UNI กลับเหมือนแอบกินยาบำเพ็ญพลังระดับแปด แล้ววิ่งนำหน้าไปคนเดียวอย่างไร้เทียบเทียม

ห้าปีแล้ว ตัวตลกที่ครั้งหนึ่งเคยถูกผู้คนนับไม่ถ้วนเยาะเย้ยถากถางในฐานะ “ตัวไร้ประโยชน์อันดับหนึ่งแห่งวงการคริปโต” ในที่สุดก็ได้พบกับบทกลับชาติมาเกิดของตัวเองเสียที

1. ถูก “ถอนหมั้น” อย่างน่าเวทนา ผู้คนเยาะเย้ย: ยักษ์ใหญ่หมื่นล้าน กลับกลายเป็น “อากาศธาตุที่ใหญ่ที่สุด”

ในนวนิยายแห่งอาณาจักร DeFi ตลอดห้าปีที่ผ่านมา Uniswap เป็นตัวละครที่ขัดแย้งในตัวเองอย่างสุดขั้ว

หากพูดถึงชาติตระกูลและฝีมือ เขาถือได้ว่าเป็น “อัจฉริยะอันดับหนึ่งแห่งตระกูล E (Ethereum)”:

• ปริมาณการซื้อขายสะสมมหาศาลถึง 3.7 ล้านล้านดอลลาร์;
• ช่วยให้ผู้ให้สภาพคล่อง (LP) กวาดค่าธรรมเนียมไปได้ถึง 5.1 พันล้านดอลลาร์;
• ผ่านทั้งตลาดกระทิงและตลาดหมีมาหลายรอบ ไม่ว่าจะเป็นเหรียญขยะ เหรียญ Blue-chip หรือวาฬยักษ์รายใดที่ต้องการแลกโทเคนบนเชน ต่างก็ต้องผ่านประตูของเขา

แต่พอพูดถึงโทเคน UNI ของเขา ทั้งวงการคริปโตกลับมีแต่เสียงหัวเราะเยาะ

“พลังต่อสู้ ระดับสาม!”

“มีโครงกระดูกโปรโตคอลที่สง่างามราวกับจักรพรรดิ แต่โทเคนกลับเป็นตัวไร้ประโยชน์ที่ไม่สามารถดูดซับพลังใดๆ ได้เลย!”

เป็นเวลานานถึงห้าปี UNI ถูกตราหน้าว่าเป็น “ตั๋ว治理อากาศธาตุที่ใหญ่ที่สุด” ในทั้งเครือข่าย ยิ่งการซื้อขายเฟื่องฟู LP ก็ยิ่งร่ำรวย Team ของ Uniswap Labs ก็ยิ่งโด่งดังไปทั่วหล้า เหลือเพียงผู้ถือ UNI ที่ยืนตัวแข็งอยู่หน้ากระจก — ไม่มีสิทธิ์รับเงินปันผลจากโปรโตคอล ไม่มีการดักจับกระแสเงินสด แม้แต่ frontend อย่างเป็นทางการของ Labs เองก็ยังต้องเก็บค่าธรรมเนียมผ่านทางแยกต่างหาก

ขณะที่ DEX รุ่นใหม่ต่างก็ใช้ชื่อเสียงเรื่อง “การปันผล”, “การตอบแทนกลับคืน”, “APR สูงลิ่ว” ออกอาละวาดไปทั่ว ทั้งทุนและรายย่อยต่างก็ฉีก “หนังสือถอนหมั้น” ทิ้ง แล้วจากไปพร้อมเสียงเยาะเย้ย: “ต่อให้เจ้ายิ่งใหญ่แค่ไหน มันเกี่ยวอะไรกับผู้ถือโทเคนอย่างข้า? เก็บเหรียญอากาศธาตุของเจ้าไว้ แล้วไปสนุกคนเดียวเถอะ!”

2. ได้พบ “เพลิง Mantra” พลิกชะตาชีวิต: UNIfication และการลดปริมาณโทเคน

จุดเปลี่ยนเกิดขึ้นในคืนวันคริสต์มาสปี 2025

ราวกับว่าดวงวิญญาณที่หลับใหลมานานได้ตื่นขึ้น เทคนิคต้องห้ามโบราณที่ถูกผนึกไว้ได้ถูกปลดผนึกในที่สุด ในการประชุม治理 ข้อเสนอระดับเทพ 《UNIfication》 ได้ถือกำเนิดขึ้นด้วยคะแนนเสียง overwhelming ถึง 125.3 ล้านเสียงเห็นด้วย ต่อเพียง 742 เสียงคัดค้าน!

ข้อเสนอนี้ทำให้ UNI ได้ฝึกฝนสุดยอดวิชาแห่งวงการ DeFi อย่างสมบูรณ์ — “เพลิง Mantra”

1. ตัดแขนตัวเอง ปล่อยให้เพลิงต่างถิ่นเข้าสู่ร่าง

วันแรกที่การประชุมลงมติ คลังสมบัติก็ใช้มาตรการสายฟ้าแลบ: เผา UNI ทิ้งทันที 100 ล้านเหรียญ! ชดเชยหนี้ที่ “ควรเปิดค่าธรรมเนียมแต่ไม่ได้เปิด” ตลอดห้าปีที่ผ่านมา ด้วยไฟกองมหึมาครั้งเดียวจนหมดสิ้น

2. สร้างหม้อปรุงยาระดับเทพ: TokenJar + Firepit

โปรเจกต์ทั่วไปชอบทำ “แจกเงินให้ผู้ถือโทเคนโดยตรง (ปันผล)” แต่นั่นง่ายมากที่จะดึงดูดการปราบปรามจากสวรรค์ (SEC)

ดังนั้น Uniswap จึงเลือกเส้นทางลดปริมาณโทเคนที่霸道และดุดันกว่า:

• ขั้นตอนที่ 1: เปิดสวิตช์ค่าธรรมเนียมรวม การเก็บค่าธรรมเนียมจากการซื้อขาย spot บนทุกเชน (v2 เก็บ 0.05%, v3 เก็บ 1/4 หรือ 1/6 ตามระดับ, v4 เพิ่มได้อย่างยืดหยุ่น) ไหลมารวมกันอย่างไม่ขาดสายเข้าสู่หม้อยาที่แก้ไขไม่ได้ TokenJar
• ขั้นตอนที่ 2: ในหม้อเต็มไปด้วยทองคำแท้ (ETH, USDC และโทเคนต่างๆ) ใครอยากจะเอาไป? ต้องนำ UNI ใส่เข้าไปใน阵หลอม Firepit แล้วเผาให้เป็นเถ้าธุลีทันที!
• ขั้นตอนที่ 3: บอท arbitrage นับพันนับหมื่นทั่วเครือข่าย (Searcher) กลายเป็นเด็กฝึกปรุงยาฟรีที่ไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อย 24 ชั่วโมง — พวกเขานำเงินจริงมาซื้อ UNI ในตลาดรอง ผลักลงหลุมไฟเผาทิ้ง เพียงเพื่อแลกกับผลตอบแทนในหม้อ

สำหรับผู้ถือโทเคน นี่เรียกว่า “การลดปริมาณแบบ passive ที่ได้นอนกิน”: ไม่ต้อง staking ไม่ต้องล็อก ไม่เกี่ยวข้องกับกฎหมาย เพียงโปรโตคอลยังทำงานอยู่ ปริมาณ UNI ทั้งหมดในโลกก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด

ข้อมูลไม่โกหก:

เมื่อข้อเสนอที่ 100 เมื่อปลายเดือนกรกฎาคมได้นำ v4 แบบหลายเชนเข้าสู่阵ใหญ่ รายได้ของโปรโตคอลต่อวันก็พุ่งจาก 114,000 ดอลลาร์เป็น 325,000 ดอลลาร์ ทันที เพียงเดือนสิงหาคมเดือนเดียว ก็เผา UNI มูลค่าประมาณ 9.3 ล้านดอลลาร์ ทันที คิดเป็นอัตราการเผาต่อปีพุ่งตรงสู่ระดับ 100 ล้านดอลลาร์!

เด็กหนุ่มที่เคยเล่าเรื่องด้วยปากเท่านั้น ในที่สุดก็ได้เรียนรู้ศิลปะจริงๆ ในการ “หลอมโทเคนด้วยทองคำแท้บนเชน”

3. พบเจอเหตุการณ์奇迹บ่อยครั้ง โชคชะตาหนุนนำ: Robinhood ส่งความมั่งคั่งมหาศาลมาให้

แค่ฝึกฝนสุดยอดวิชายังไม่พอ ผู้ที่โชคชะตาหนุนนำอย่างแท้จริง เมื่อออกจากบ้านต้องเจอเหตุการณ์奇迹ระดับฟ้าเปิด

หากเพียงแค่เปิดสวิตช์ โดยไม่มีสภาพคล่องใหม่มหาศาล UNI ก็คงแค่ค่อยๆ ซุ่มอยู่ในราคา 3 ดอลลาร์附近 รอฟื้นตัว แต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 ยักษ์ใหญ่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในโลกการเงินดั้งเดิม — Robinhood มาพร้อม L2 ที่สร้างเอง!

ยักษ์ใหญ่ผู้นี้ไม่ได้แยกตัวออกไปสร้าง AMM ของตัวเอง แต่ชี้มือไปที่ Uniswap และแต่งตั้งให้เป็น DEX ทางการเพียงหนึ่งเดียวของ Robinhood Chain

ก้าวนี้ราวกับฝนทองจากฟ้า เชื่อมนักลงทุนรายย่อยตลาดหุ้นสหรัฐฯ เข้ากับสมรภูมิโอนเชนอย่างสมบูรณ์:

1. เงินทุนดั้งเดิมหลั่งไหล: หุ้นสหรัฐฯ แบบโทเคน เช่น NVIDIA (NVDA), Tesla (TSLA) ซื้อขายสลับกัน 24 ชั่วโมง;
2. คาสิโนบนเชนสนุกสุดเหวี่ยง: แพลตฟอร์ม Meme เกิดใหม่ต่างๆ เช่น PONS และ Long.xyz ส่งเสียงดังตลอดวันตลอดคืน;
3. อำนาจครอบงำที่น่าสะพรึง: เพียง 8 วัน ปริมาณการซื้อขายต่อวันก็ทะลุ 500 ล้าน ในเดือนสิงหาคมเพียงเดือนเดียว ทั้งเชนกวาดไปเกือบ 18 พันล้านดอลลาร์ และ Uniswap เพียงเจ้าเดียวก็กลืนส่วนแบ่งการซื้อขายไปถึง 76% ถึง 92% ของทั้งเชน!

ที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่าคือ ค่าธรรมเนียมการซื้อขายบน Robinhood Chain สูงกว่าค่าเฉลี่ยทั่วเครือข่ายมาก วงจรปิดที่หมุนเร็วจึงถือกำเนิดขึ้น⬇️

นักลงทุนรายย่อยตลาดหุ้นสหรัฐฯ และบนเชนออกล่าหาเหรียญใหม่ หุ้น Meme ทั้งคืน

→ ปริมาณการซื้อขาย Uniswap พุ่งทะยาน

→ รายได้ในหม้อยา TokenJar เต็มล้น

→ บอท arbitrage ภายนอกแย่งซื้อ UNI ในตลาดรองแล้วโยนเข้าเตาเผา

→ ปริมาณโทเคนหมุนเวียนลดลงอย่างรวดเร็ว มูลค่าตลาดถูกสร้างใหม่

→ ราคา UNI พุ่งทะยานสู่ฟ้า!

ศึกครั้งนี้ ได้สถาปนาตำแหน่งผู้นำ “ทุกเชนรวมเป็นหนึ่ง ไร้เทียบเทียม” ของ Uniswap ในแผนที่ Ethereum ทั้งหมดในอนาคต และใน L2 ใหม่ทั้งหมดอย่างเด็ดขาด

4. ตระกูลชื่อดังแท้จริง เกรียงไกรยิ่งใหญ่: v4 หมื่น법รวมเป็นหนึ่ง และหมากการปฏิบัติตามกฎหมายระดับล้านล้าน

หากพึ่งแต่ผลประโยชน์จากเงินร้อน ท้ายที่สุดก็ตกชั้น Uniswap ที่สามารถมองลงมายังสรรพสิ่งได้ เพราะมีรากฐานพลังภายในที่ลึกซึ้งเกินหยั่งถึง

Uniswap ในปัจจุบัน ได้หลุดพ้นจากขั้น “เล่นเล็กๆ แค่แลกเหรียญ” ไปนานแล้ว แต่ได้เผยรูปจริงแห่ง斗尊ออกมา:

1. v4 Hooks: ระบบปฏิบัติการสภาพคล่องที่หมื่น법รวมเป็นหนึ่ง

ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ทั้งเชนกวาดปริมาณการซื้อขายไป 71.1 พันล้านดอลลาร์ โดยวิชาใหม่ v4 (ประมาณ 38 พันล้านดอลลาร์) แซงหน้า v3 อย่างสมบูรณ์แล้ว บน Ethereum mainnet สัดส่วน v4 เกินครึ่งแล้ว และ Hooks ต่างๆ ที่ติดตั้งไว้ทะลุ 90,000 รายการ

• DualPool: เงิน躺在พูลไม่ต้องขยับ ก็สามารถหมุนเข้าคลังอัตโนมัติเพื่อกินดอกเบี้ย;
• StablePair: คู่ stablecoin ปรับดอกเบี้ยแบบไดนามิก ไตรมาสสองเพียงแค่การแลก stablecoin ก็ทำได้ถึง 43.4 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขระดับดาราศาสตร์;
• ผู้ก่อตั้ง Hayden ลูบเคราหัวเราะ: “UNI ไม่ใช่ DEX ธรรมดาอีกต่อไปแล้ว ข้าคือระบบปฏิบัติการสภาพคล่องของทั้งบล็อกเชน”

2. เข้าร่วมตระกูลชื่อดัง ประกาศปฏิบัติตามกฎหมาย

ในยุคที่การปฏิบัติตามกฎหมายกำลังเปิดฉาก RWA และ Tradfi ขึ้นเชนเป็นเรื่องเร่งด่วน กองทุนโทเคนมูลค่ามหาศาล เช่น BUIDL ของ BlackRock ก็ไหลเวียนผ่านเส้นทางลับด้านการปฏิบัติตามกฎหมายของ UniswapX และ Securitize อย่างไม่ขาดสาย Permissioned Pools (พูลที่ได้รับอนุญาต) ยังเตรียมกระโจมกลางทัพไว้สำหรับพันธบัตรรัฐบาลดั้งเดิมระดับล้านล้านและสถาบันที่ปฏิบัติตามกฎหมายที่จะขึ้นเชน

พร้อมกับสมาคม DUNI แห่งรัฐไวโอมิงที่เป็นสถาบันถูกกฎหมาย UNI ในฐานะผู้นำเก่าแก่ตอนนี้มีทั้งความดุดันแบบต่อสู้ข้างถนน และมีตราประทับราชสำนักสำหรับเข้าออกท้องพระโรง ประกอบกับข่าวดีเรื่อง ICO ของสหรัฐฯ UNI มีโอกาสสูงที่จะขึ้นไปอีกระดับ

5. ปราบมารแห่งใจ: สี่สายฟ้าฟาดเบื้องหลังความสนุกสนาน

นิยาย爽文ก็คือนิยาย爽文 เส้นทางบำเพ็ญเซียนอันตราย จะขาดมารแห่งใจได้อย่างไร? ท่ามกลางความสนุกสนานครั้งนี้ ยังมีภัยแฝงบางอย่างที่ต้องระวัง:

1. โรคพึ่งพาตัวช่วย: ปาฏิหาริย์การเผาในเดือนสิงหาคมที่ร้อนแรง ผูกติดกับผลประโยชน์จากการเปิดเชนของ Robinhood สูงมาก เมื่อกระแสเก็งกำไรนี้จางหาย ไฟในเตาก็จะลดลงครึ่งหนึ่งอย่างแน่นอน;
2. ดาบแขวนเหนือคลังสมบัติ: ในคลัง治理ยังมี UNI นอนอยู่ถึง 267 ล้านเหรียญ (เกือบหนึ่งในสี่ของปริมาณคงเหลือทั้งหมด) โควตาพัฒนาที่ Labs รับไปปีละ 20 ล้านเหรียญ และแรงจูงใจระบบนิเวศที่อาจเกิดขึ้น ยังคงเป็นภัยแฝงด้านสภาพคล่องที่มองข้ามไม่ได้ในตลาด;
3. ร่มพันกลก็มีอาวุธลับ: v4 Hooks ให้อิสระสูงสุดแก่ developer แต่ก็สร้างพูลราคา恶意และกับดัก routing จำนวนมาก หากประมาทก็อาจย้อนกลับมาทำร้ายนักบำเพ็ญธรรมทั่วไป;
4. โซ่ตรวนทางจิตที่ไม่มีเงินปันผลโดยตรง: การเผานำมาซึ่งการลดปริมาณแบบ passive ในตลาดกระทิงไฟลามทุ่งตามลม การลดปริมาณคือยาวิเศษ แต่เมื่อเข้าสู่ฤดูหนาวแห้งแล้ง เรื่องเล่าการลดปริมาณที่ไม่มีเงินจริงเข้ากระเป๋า แนวป้องกันการร่วงก็ยังเปราะบาง

บทส่งท้าย: ละครเพิ่งจะเริ่มต้น

ห้าปีก่อน เจ้าหัวเราะว่าเขาเป็นโทเคนอากาศธาตุที่ไม่มีคุณค่าจ