Gate 机构周报：加密市场大涨，ETF 流入 19.18 亿美元（2026 年 8 月 17 日— 8 月 23 日）

特邀专栏作者

2026-09-10 16:45 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 7809 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 12 นาที

BTC、ETH 突破关键技术位后形成轧空行情，与美股走势明显分化。机构资金强势回流加密 ETF，TradFi 交易重心继续向股票迁移。Base、Solana 等生态交易回暖，Aerodrome、Meteora、Raydium 等成交大幅增长；LST、Aave 借款及稳定币供给同步扩张，链上资金重新进入交易、质押与杠杆场景。 USDC 与 RLUSD 成为稳定币增量主力。

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：美国财政部扩大长期国债回购改善流动性预期，叠加监管转暖，加密资产显著跑赢美股，BTC、ETH突破关键位触发轧空；机构资金强劲回流ETF，链上风险偏好全面修复，但高位杠杆拥挤与短期防御需求同步上升。
关键要素：
1. BTC、ETH现货ETF单周净流入约19.18亿和6.93亿美元，由前一周净流出强劲反转，两类产品均连续5日净流入。
2. BTC周涨约23.6%，一度触及7.96万美元；跨交易所OI升至126亿美元，后半周资金费率明显走高，多头追涨风险累积。
3. 链上交易宽度扩张，Aerodrome、Meteora、Raydium、Whirlpool、Curve成交分别增长70.9%、135.8%、119.1%、231.4%和136.1%。
4. 稳定币总供给周增超23亿美元，USDC增加约16.7亿美元为主力；RLUSD增长约21%至20.8亿美元。
5. Aave以太坊市场借款余额增长12.1%至98.9亿美元，资金重新集中于以太坊和成熟L2，利率仅温和上行。
6. Hyperliquid周收入环比增长约238%至1,933万美元，衍生品与订单流基础设施成为风险偏好修复主要受益者。
7. 期权市场转向"中期看涨、短期防御"，25D Skew降至约-5.2%，DVOL升至42—44，短端保护需求回升。

บทสรุป

• การที่กระทรวงการคลังขยายเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวช่วยปรับปรุงสภาพคล่องได้ชั่วคราว สินทรัพย์คริปโตสร้างผลตอบแทนเหนือกว่าสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมอย่างชัดเจน BTC และ ETH เกิดปรากฏการณ์ short squeeze หลังทะลุแนวต้านทางเทคนิคสำคัญ สวนทางกับทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐอย่างเห็นได้ชัด

• เงินทุนสถาบันไหลกลับเข้าสู่ ETF คริปโตอย่างแข็งแกร่ง โดย BTC และ ETH spot ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 1,918 ล้านดอลลาร์และ 693 ล้านดอลลาร์ตามลำดับในรอบสัปดาห์ เงินทุนและราคาเกิดผลตอบรับเชิงบวกซึ่งกันและกัน จุดเน้นการซื้อขายของ TradFi ยังคงเคลื่อนย้ายไปสู่หุ้น โดยปริมาณซื้อขายรายสัปดาห์ของ Gate TradFi ยังคงเกิน 100,000 ล้านดอลลาร์

• ความอยากเสี่ยงบนเชนฟื้นตัวเต็มที่ ความกว้างของการซื้อขายขยายตัวชัดเจน ระบบนิเวศอย่าง Base และ Solana มีการซื้อขายฟื้นตัว ปริมาณซื้อขายของ Aerodrome, Meteora, Raydium เติบโตอย่างมาก การกู้ยืม LST, Aave และอุปทาน stablecoin ขยายตัวพร้อมกัน เงินทุนบนเชนกลับเข้าสู่สถานการณ์การซื้อขาย การ staking และการใช้เลเวอเรจอีกครั้ง

• เงินทุนให้ความสนใจกับความสามารถในการหมุนเวียนสูงและการสร้างรายได้จริงมากขึ้น รายได้รายสัปดาห์ของ Hyperliquid เติบโตราว 238% เมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน รายได้จาก front-end การซื้อขายและโครงสร้างพื้นฐานปรับตัวดีขึ้นโดยทั่วไป USDC และ RLUSD กลายเป็นกำลังหลักในการเพิ่มขึ้นของ stablecoin

• BTC ทะลุขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แต่ความแออัดของเลเวอเรจในระดับสูงเริ่มปรากฏขึ้น OI ของ BTC เพิ่มขึ้นเป็น 12,600 ล้านดอลลาร์ อัตราดอกเบี้ยเงินทุนในช่วงครึ่งหลังของสัปดาห์ปรับขึ้นอย่างชัดเจน ความเสี่ยงจากการไล่ราคาของฝั่ง long ค่อยๆ สะสม

• ตลาดออปชันเปลี่ยนไปสู่ "มองบวกระยะกลาง ป้องกันระยะสั้น" 25D Skew ลดลงเหลือประมาณ -5.2% DVOL เพิ่มขึ้นเป็น 42–44 แสดงว่าตลาดยังคงรักษาสถานะขาขึ้นระยะกลางไว้ พร้อมกับเพิ่มการตั้งราคาความเสี่ยงจากการย่อตัวระยะสั้นอย่างชัดเจน

1. เจาะประเด็นสำคัญของตลาด

สัปดาห์ที่แล้ว (17 สิงหาคม — 23 สิงหาคม 2026) ตลาดโลกผันผวนอย่างรุนแรงจากอุปทานพันธบัตรสหรัฐ แรงกดดันเงินเฟ้อ และสถานการณ์ตะวันออกกลาง กระทรวงการคลังสหรัฐประกาศว่า ตั้งแต่ 9 กันยายน จะเพิ่มเพดานการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวต่อครั้งจาก 2,000 ล้านดอลลาร์เป็นอย่างน้อย 4,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งช่วยให้ราคาพันธบัตรระยะยาวฟื้นตัว อัตราผลตอบแทน回落 และปรับปรุงคาดการณ์สภาพคล่องของสินทรัพย์ผันผวนสูงได้อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น การขาดดุลการคลัง และแรงกดดันจากการออกพันธบัตรกลับมาเป็นปัจจัยหลักของตลาดอีกครั้ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปีปรับขึ้นเป็นประมาณ 4.74% ในวันศุกร์ และอายุ 30 ปีปรับขึ้นเป็นประมาณ 5.28% ด้านข้อมูลเศรษฐกิจ จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรก ลดลง 6,000 รายเป็น 206,000 ราย ขณะที่ผู้ขอรับต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 1,799,000 ราย แสดงว่าการเลิกจ้างยังอยู่ในระดับต่ำ แต่แรงส่งในการจ้างงานอ่อนแอ

ตลาดหุ้นสหรัฐได้รับแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยสูง ราคาน้ำมัน และการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี ดัชนี S&P 500 แนสแด็ก และดาวโจนส์ปรับลดลง 1.4%, 2.1% และ 0.9% ตามลำดับตลอดทั้งสัปดาห์ ความเสี่ยงด้านอุปทานที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านผลักดันให้ WTI ปรับขึ้นราว 5.7% เป็น 87.06 ดอลลาร์ และ Brent ปรับขึ้นราว 6.6% เป็น 94.39 ดอลลาร์ ส่วนทองคำแข็งแกร่งขึ้นจากความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ตลาดคริปโตแยกตัวออกจากตลาดหุ้นสหรัฐอย่างชัดเจน การจัดซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังทำให้อัตราผลตอบแทนลดลงในระยะสั้น ประกอบกับนโยบายกำกับดูแลของสหรัฐที่ผ่อนคลายลง กระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะ short ขนาดใหญ่ BTC และ ETH เกิด short squeeze แบบผลตอบรับเชิงบวกหลังทะลุแนวต้านทางเทคนิคสำคัญ โดยปรับขึ้นนำหน้าสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิมอย่างมีนัยสำคัญภายในสัปดาห์

2. การวิเคราะห์สภาพคล่อง

2.1 Spot ETF พลิกกลับอย่างแข็งแกร่ง เงินไหลเข้าสุทธิรวมประมาณ 1,918 ล้านดอลลาร์

สัปดาห์ที่แล้ว spot BTC ETF ของสหรัฐมีเงินไหลเข้าสุทธิรวมประมาณ 1,918 ล้านดอลลาร์ พลิกกลับอย่างแข็งแกร่งจากสัปดาห์ก่อนที่มีเงินไหลออกราว 385 ล้านดอลลาร์ ETH ETF มีเงินไหลเข้าสุทธิรวมประมาณ 693 ล้านดอลลาร์ เปลี่ยนจากสัปดาห์ก่อนที่มีเงินไหลออกราว 3 ล้านดอลลาร์เป็นบวกเช่นกัน ด้าน BTC IBIT นำด้วยเงินไหลเข้าสุทธิประมาณ 1,331 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นประมาณ 69% ของเงินทุนทั้งสัปดาห์ HODL มีเงินไหลออกราว 16 ล้านดอลลาร์ เป็นผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอที่สุด ด้าน ETH ETHA นำห่างด้วยเงินไหลเข้าประมาณ 537 ล้านดอลลาร์ ผลิตภัณฑ์ทั้งหมดไม่มีเงินไหลออกในรอบสัปดาห์ TETH ไม่มีการเปลี่ยนแปลงของเงินทุน EZET ต่ำที่สุดในกลุ่มที่มีเงินไหลเข้าเพียงประมาณ 1 ล้านดอลลาร์ ยอดรวมรายวันของ Farside BTC และ Farside ETH แสดงว่าผลิตภัณฑ์ทั้งสองประเภทมีเงินไหลเข้า 5 วันซื้อขายติดต่อกัน

ณ วันที่ 21 สิงหาคม BTC ETF มี AUM รวมประมาณ 96,070 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 25.4% จากสัปดาห์ก่อนที่ประมาณ 76,600 ล้านดอลลาร์ ETH ETF มี AUM รวมประมาณ 14,300 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นราว 35.9% จากประมาณ 10,500 ล้านดอลลาร์ AUM ของ ETF ทั้งสองประเภทรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 23,000 ล้านดอลลาร์ แต่การสมัครซื้อสุทธิจริงมีเพียงประมาณ 2,600 ล้านดอลลาร์ แสดงว่าการเพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่จากราคาเหรียญที่ปรับขึ้น โดยรวมแล้ว อารมณ์ของสถาบันเปลี่ยนจากระมัดระวังและไถ่ถอนอย่างรวดเร็วเป็นเพิ่มการถือครองเชิงรุก และการมีส่วนร่วมของเงินทุนและความยืดหยุ่นของ AUM ของ ETH เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม เงินทุนกระจุกตัวสูงในผลิตภัณฑ์ของ BlackRock ความต่อเนื่องของตลาดยังต้องจับตาว่าเงินไหลเข้าจะแพร่ไปยังผู้ออกผลิตภัณฑ์รายอื่นหรือไม่

2.2 สภาพคล่อง TradFi

• TradFi Perp DEX: ในสัปดาห์ที่ผ่านมา TradFi Perp DEX ทั่วตลาดยังคงโครงสร้างการซื้อขายที่หุ้นนำและสินค้าโภคภัณฑ์หดตัว สัดส่วนการซื้อขายหุ้น维持在ราว 65%–70% เพิ่มขึ้นจากต้นเดือนสิงหาคม ยังคงเป็นกำลังหลักของตลาด สัดส่วนสินค้าโภคภัณฑ์ลดลงเหลือราว 15%–20% เย็นลงอย่างชัดเจนจากจุดสูงที่เคยเกิน 60% ในช่วงเดือนมีนาคม—เมษายน สัดส่วนดัชนี/ETF อยู่ที่ราว 15% โดยรวมค่อนข้างคงที่ ส่วน Forex พันธบัตร Pre-IPO และอื่นๆ ยังคงใกล้ระดับชายขอบ โดยรวมแล้ว จุดเน้นการซื้อขายของ TradFi Perp DEX เปลี่ยนจากสินทรัพย์โภคภัณฑ์อย่างทองคำและน้ำมันดิบในช่วงครึ่งปีแรกไปสู่หุ้นอย่างชัดเจน หุ้น perpetual กำลังกลายเป็นหมวดหมู่หลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตของอนุพันธ์การเงินแบบดั้งเดิมบนเชน

• ปริมาณซื้อขาย Gate TradFi: สัปดาห์ที่แล้ว Gate TradFi มีปริมาณซื้อขายรวมประมาณ 105,000 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากสัปดาห์ก่อนที่ประมาณ 115,000 ล้านดอลลาร์ แต่ยังสูงกว่าระดับต้นเดือนกรกฎาคมที่ประมาณ 85,000 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน โดยรวม维持在ระดับสูงในระยะนี้ ในเชิงโครงสร้าง CFD ยังคงเป็นหมวดหมู่การซื้อขายหลัก ขนาดประมาณ 82,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นเกือบ 80% ของปริมาณรวม Perp มีประมาณ 22,000 ล้านดอลลาร์ ลดลงจากจุดสูงก่อนหน้า แต่ยังเป็นแหล่งการซื้อขายหลักรองจาก CFD Spot ยังคงมีสัดส่วนต่ำ จากแนวโน้มในเดือนที่ผ่านมา ปริมาณซื้อขายรายสัปดาห์ของ Gate TradFi ยังคงอยู่ที่ระดับประมาณ 100,000 ล้านดอลลาร์หรือสูงกว่าอย่างต่อเนื่อง แสดงว่าศูนย์กลางขนาดธุรกิจ TradFi ปรับขึ้นอย่างชัดเจนจากไตรมาสที่สอง แต่ในสัปดาห์นี้ CFD และ Perp เย็นลงพร้อมกัน การเติบโตระยะสั้นชะลอลงบ้าง

• ปริมาณซื้อขายสินทรัพย์หุ้นของ Gate: สัปดาห์ที่แล้วโครงสร้างการซื้อขายหุ้นของ Gate ยังคงแสดงรูปแบบที่หุ้นสหรัฐนำและหุ้นเกาหลีฟื้นตัว สัดส่วนการซื้อขายหุ้นสหรัฐลดลงจากราว 62% ในสัปดาห์ก่อนเป็นราว 52% แต่ยังคงรักษาตำแหน่งตลาดที่ใหญ่ที่สุด สัดส่วนหุ้นเกาหลีเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากราว 26% เป็นราว 36% ฟื้นตัวเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน ช่องว่างกับหุ้นสหรัฐแคบลงอีก สัดส่วน ETF อยู่ที่ราว 8% ฟื้นตัวขึ้นบ้างจากก่อนหน้า หุ้นฮ่องกง维持在ระดับต่ำที่ราว 4% เทียบกับปลายเดือนกรกฎาคมที่หุ้นสหรัฐเคยคิดเป็นสัดส่วนราว 70% ของปริมาณซื้อขาย การจัดสรรเงินทุนล่าสุดกระจายตัวมากขึ้นอย่างชัดเจน โดยรวมแล้ว เงินทุนหุ้นของ Gate กำลังปรับสมดุลระหว่างหุ้นสหรัฐและหุ้นเกาหลีอีกครั้ง หุ้นเกาหลีกลับมาเป็นแหล่งการเติบโตที่สำคัญที่สุดอีกครั้ง ขณะที่ ETF และหุ้นฮ่องกงมีบทบาทเสริมการจัดสรรมากกว่า

• ความลึกของสมุดคำสั่ง TradFi: เราเลือก XAUT ซึ่งมีปริมาณซื้อขาย TradFi สูงที่สุด มาวิเคราะห์ความลึกของสมุดคำสั่ง (Delta) สัปดาห์ที่แล้วราคา XAUT ปรับขึ้นอย่างรวดเร็วจากราว 4,380 ดอลลาร์เป็นเกิน 4,600 ดอลลาร์ สภาพคล่องของสมุดคำสั่งปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนพร้อมกัน ในวันที่ 18—19 เมื่อราคาอยู่ในระดับต่ำ Delta สภาพคล่อง ±1% ลดลงเหลือราว -2.9 ล้านดอลลาร์ ความลึกฝั่งขายได้เปรียบอย่างชัดเจน หลังวันที่ 20 เมื่อราคาฟื้นตัว Delta พลิกจากลบเป็นบวกอย่างรวดเร็ว ในวันที่ 21—23 ส่วนใหญ่维持在 +500,000 ถึง +1,500,000 ดอลลาร์ แสดงว่าแรงซื้อรับซื้อเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระหว่างการปรับขึ้น วันที่ 24 XAUT เข้าใกล้ 4,650 ดอลลาร์อีก แต่ Delta พลิกเป็นลบชั่วคราวอีกครั้ง สะท้อนการทำกำไรในระดับสูงและการเพิ่มขึ้นของคำสั่งขาย โดยรวมแล้ว สัปดาห์นี้ XAUT แสดงลักษณะ "ราคาปรับขึ้น ความลึกปรับตัวดีขึ้น" อย่างชัดเจน แต่เมื่อใกล้ระดับสูง แรงซื้อและแรงขายกลับสู่ความสมดุลอีกครั้ง

3. ข้อมูลเชิงลึกบนเชน

3.1 ความกว้างการซื้อขาย DEX ขยายตัวอย่างชัดเจน Uniswap แสดงมูลค่าลดลงแต่ผู้ใช้เพิ่มขึ้น

Uniswap มีปริมาณซื้อขายสัปดาห์นี้ประมาณ 63,250 ล้านดอลลาร์ ลดลง 18.6% เมื่อเทียบสัปดาห์ก่อน แต่จำนวนธุรกรรมเพิ่มขึ้น 21.2% และจำนวนผู้ซื้อขายเพิ่มขึ้น 14.5% ขณะที่ลดลงจากจุดสูงของธุรกรรมขนาดใหญ่ในสัปดาห์ก่อน กิจกรรมการซื้อขายขนาดเล็กกลับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง Robinhood Chain เป็นแหล่งสำคัญของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างนี้ การซื้อขายช่วงแรกของเชนนี้ขับเคลื่อนหลักจากสินทรัพย์ Meme สัปดาห์นี้การซื้อขายสะสมของหุ้นโทเคน Robinhood บน Uniswap ทะลุ 1,000 ล้านดอลลาร์อีกครั้ง หุ้นโทเคนกำลังกลายเป็นทางเข้าของกระแสใหม่นอกเหนือจาก Meme PancakeSwap มีปริมาณซื้อขายประมาณ 18,940 ล้านดอลลาร์ ค่อนข้างคงที่ แต่จำนวนธุรกรรมและจำนวนผู้ซื้อขายเพิ่มขึ้นราว 27% เช่นกัน แสดงลักษณะมูลค่าต่อธุรกรรมลดลงและกิจกรรมของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มขึ้น PumpSwap ปริมาณซื้อขายเพิ่มขึ้น 4.9% แต่จำนวนผู้ซื้อขายเพิ่มเป็นสองเท่าเป็น 2,250,000 ราย Aerodrome เพิ่มขึ้น 70.9% Meteora, Raydium, Whirlpool และ Curve เพิ่มขึ้น 135.8%, 119.1%, 231.4% และ 136.1% ตามลำดับ แกนหลักของการฟื้นตัวในสัปดาห์นี้คือการแพร่กระจายของกิจกรรมการซื้อขายไปยัง Base, Solana และสถานที่ประสิทธิภาพสูงเกิดใหม่ ค่าธรรมเนียมศูนย์ของ Pump App และการซื้อขาย USDC ข้ามเชนยังคงเสริมสร้างโครงสร้างผู้ใช้ความถี่สูงและขนาดเล็กต่อไป