比特币企稳8万美元关口，机构与聪明钱如何看待后市？
- 核心观点：在现货比特币ETF连续大额净流入及衍生品市场去杠杆的推动下，比特币实现历史最大单周美元涨幅，但当前在8万美元上方遭遇由链上密集筹码与ETF持仓成本构成的“三重阻力区”，行情处于关键博弈阶段。
- 关键要素：
- 8月17-23日比特币周涨幅为23.5%（增加14,775美元），创历史最大单周美元涨幅，但按百分比仅排第41位，显示价格基数抬升效应。
- 8月17日至26日美国现货比特币ETF连续八日净流入28.02亿美元，8月累计净流入约32.82亿美元，成为本轮上涨核心增量资金。
- 8月14-25日期货未平仓合约减少9%至587,584 BTC，创近五个月低点，且以加密资产为保证金的合约仅占11%，现金及稳定币保证金占主导，表明空头平仓后未由杠杆多头替代，上涨具真实资金承接。
- Glassnode URPD数据显示，8万至8.2万美元区间聚集约8%的流通供应量，其中单8万美元价位占5%，为历史最密集阻力之一，与ETF平均持仓成本区间重叠，形成“供应墙”。
- 比特币目前仍位于50周均线（约81,081美元）下方，历史经验显示突破该均线后（如2020年5月、2023年3月）通常开启持续牛市，故81,000美元为中期强弱转换关键信号。
- 机构观点分歧：K33 Research认为与2023年周期早期相似，或处于牛市起步阶段；CoinShares则预测未来两三个月区间运行，币价较难持续站稳8万美元上方，向10万美元推进需更差的就业数据驱动降息预期。
ผู้เขียนต้นฉบับ: ChandlerZ, Foresight News
ระหว่างวันที่ 17 ถึง 23 สิงหาคม ราคาบิตคอยน์ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 62,818 ดอลลาร์เป็น 77,593 ดอลลาร์ ตามการคำนวณของ Galaxy Research แท่งเท็กรายสัปดาห์นี้เพิ่มขึ้น 14,775 ดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์สูงสุดเป็นประวัติการณ์ในแง่มูลค่าเป็นดอลลาร์สหรัฐ สำหรับการคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ การเพิ่มขึ้น 23.5% อยู่ในอันดับที่ 41 จากแท่งเท็กรายสัปดาห์ทั้งหมด 840 แท่งนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2010 แต่สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023
เมื่อฐานราคาของบิตคอยน์สูงขึ้น การเพิ่มขึ้นที่ครองอันดับเพียง 41 ในตารางประวัติศาสตร์ ก็สามารถสร้างมูลค่าที่ไม่เคยปรากฏมาก่อนได้แล้ว
ณ วันที่ 28 สิงหาคม หลังจากบิตคอยน์ทะลุระดับ 81,500 ดอลลาร์แล้วก็กลับตัวลง และยังคงแกว่งตัวใกล้ระดับ 80,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่อง กองทุน ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ กลายเป็นตัวแปรสำคัญในการ判断ว่าการ rally ครั้งนี้จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ ตามการคำนวณยอดรวมรายวันของ Farside Investors ระหว่างวันที่ 17 ถึง 26 สิงหาคม มีเม็ดเงินไหลเข้าสุทธิรวม 2.8019 พันล้านดอลลาร์ในแปดวันทำการติดต่อกัน และจนถึงวันที่ 26 สิงหาคม ยอดไหลเข้าสุทธิสะสมในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ประมาณ 3.282 พันล้านดอลลาร์
Glassnode แบ่งการเคลื่อนไหวของตลาดครั้งนี้ออกเป็นสองช่วง โดยการบีบสถานะ Short (Short Squeeze) เมื่อวันที่ 19 สิงหาคมเป็นตัวจุดชนวนการ rally หลังจากนั้น การ申购 ETF การลดลงของยอดคงเหลือใน exchanges และการเพิ่มการถือครองของกระเป๋าเงินในทุกขนาดได้供给เงินทุนสปอตให้กับตลาด ระหว่างวันที่ 14 ถึง 25 สิงหาคม สัญญาฟิวเจอร์สแบบอ้างอิง BTC ลดลงจาก 645,760 BTC เหลือ 587,584 BTC คิดเป็นลดลงประมาณ 9.0% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบเกือบห้าเดือน ในช่วงเวลาเดียวกัน สัญญาฟิวเจอร์สที่ใช้สินทรัพย์คริปโต เช่น BTC เป็นหลักประกัน ลดลงเหลือประมาณ 52,000 BTC คิดเป็น 11% ของสัญญาฟิวเจอร์สทั้งหมด โดยหลักประกันที่เป็นเงินสดและ stablecoin ครองสัดส่วนส่วนใหญ่แล้ว
นอกจากนี้ อัตราเงินทุน (Funding Rate) ของสัญญา Perpetual สวอปส่วนใหญ่อยู่ใกล้ระดับเป็นกลางในช่วงเวลาส่วนใหญ่ ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานะ Short ที่ถูก liquidation ไม่ได้ถูกแทนที่ด้วยสถานะ Long ที่มีเลเวอเรจสูงจำนวนมากในทันที
เมื่อพิจารณาจากหลักฐานที่มีอยู่ การ rally ครั้งนี้มีการรับเม็ดเงินจริงเข้ามา และระดับ 80,000 ดอลลาร์ยังอยู่ในช่วงการทดสอบแรงกดดัน ข้อโต้แย้งระยะสั้นกระจุกตัวอยู่ที่ว่าโซนอุปทาน 81,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์จะถูกดูดซับได้หรือไม่ ส่วนข้อโต้แย้งระยะกลางอยู่ที่ว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้เป็นการกลับตัวของรอบวัฏจักร หรือเป็นการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วภายใต้กรอบตลาดหมี
ข้อมูล On-chain และ Order Book ชี้ไปที่ระดับ 81,000 ถึง 86,000 ดอลลาร์
ข้อมูล On-chain แสดงให้เห็นว่าระดับ 80,000 ดอลลาร์กำลังก่อตัวเป็นหนึ่งในโซนแนวต้านที่หนาแน่นที่สุดในประวัติศาสตร์ ตามข้อมูล Urpd (Entity-Adjusted Realized Price Distribution) ของ Glassnode ในช่วงราคา 80,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ มีปริมาณการหมุนเวียนของบิตคอยน์เกือบ 8% สะสมอยู่ โดยที่ระดับราคา 80,000 ดอลลาร์เพียงระดับเดียวมีสัดส่วนประมาณ 5% ของปริมาณ筹码 ซึ่งมากที่สุดในทุกระดับราคา ซึ่งหมายความว่าเมื่อราคากลับมาสู่โซนนี้อีกครั้ง นักลงทุนจำนวนมากที่ซื้อไว้ก่อนหน้านี้จะกลับมาที่ต้นทุนของตน ซึ่งอาจ引发การเทขายแบบกระจุกตัว ก่อตัวเป็น "กำแพงอุปทาน" (Supply Wall)
ระดับ 78,000 ดอลลาร์ก็เป็นจุดสำคัญเช่นกัน โดยถือครองอุปทานประมาณ 3.7% ในขณะที่ระดับ 82,000 ดอลลาร์เป็นระดับที่มีความหนาแน่นมากเป็นอันดับสี่ นักลงทุนที่สะสมสถานะในช่วงการปรับตัวขึ้นในปี 2024-2025 หลังเผชิญกับการปรับฐานราคาตั้งแต่ปลายปี 2025 ถึงต้นปี 2026 ตอนนี้กำลังรอโอกาสในการคืนทุน ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่า เมื่อราคากลับมาสู่ช่วงที่มีการเปลี่ยนมือของปริมาณ筹码จำนวนมาก พฤติกรรมการขายของนักลงทุนระยะสั้นมักจะขยายผลของแนวต้านให้มากขึ้น
ตัวชี้วัดที่ Glassnode ติดตามแยกต่างหากแสดงให้เห็นว่าต้นทุนเฉลี่ยของการถือครองกองทุน ETF บิตคอยน์สปอตของสหรัฐฯ ก็อยู่ในช่วง 80,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์เช่นกัน เนื่องจาก ETF เป็นหนึ่งในแหล่งเงินทุนใหม่ที่สำคัญที่สุดของตลาดในปัจจุบัน พฤติกรรมของผู้ถือครองจึงมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคา เมื่อราคาเข้าใกล้ "เส้น盈亏平衡" นี้ นักลงทุนสถาบันหรือรายย่อยบางส่วนอาจเลือกที่จะไถ่ถอนหรือขาย ซึ่งยิ่งตอกย้ำแรงกดดันการขายในโซนนี้
ในเชิงเทคนิค บิตคอยน์ยังคงอยู่ต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 สัปดาห์ (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 81,081 ดอลลาร์) และไม่สามารถยึดเส้นค่าเฉลี่ยนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2025 ย้อนกลับไปในประวัติศาสตร์ เดือนพฤษภาคม 2020 และเดือนมีนาคม 2023 หลังจากที่บิตคอยน์突破了เส้นแนวโน้มระยะยาวนี้ ก็ได้เริ่มต้นตลาดกระทิงที่ยาวนานหลายเดือน ดังนั้น การที่ราคาจะยืนเหนือระดับ 81,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่ในปัจจุบัน จึงถูกมองว่าเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับการเปลี่ยนผ่านของความแข็งแกร่งของตลาดในระยะกลาง
อย่างไรก็ตาม ในช่วงราคา 60,000 ถึง 63,000 ดอลลาร์ ก็มีอุปทานมากกว่า 6% สะสมอยู่เช่นกัน แต่โซนนี้สามารถเปลี่ยนเป็นแนวรับที่แข็งแกร่งได้สำเร็จในช่วงเกือบทั้งปี 2026
ทางสถาบันมองว่า ปัจจุบันบิตคอยน์อยู่ในจุดสำคัญของการต่อสู้ระหว่างฝ่ายกระทิงและฝ่ายหมี หากฝ่ายกระทิงสามารถใช้เงินทุนใหม่ทะลุ "โซนแนวต้าน三重" ที่ 80,000 ถึง 82,000 ดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 สัปดาห์ได้ ก็อาจเปิดพื้นที่ในการเคลื่อนตัวไปสู่ระดับราคาที่สูงขึ้น ทำซ้ำสคริปต์ตลาดกระทิงหลังจากทะลุเส้นค่าเฉลี่ยระยะยาวในอดีต ในทางกลับกัน หากพยายามบุกหลายครั้งแต่ล้มเหลว ก็อาจ引发การเทขายอย่างตื่นตระหนกของนักลงทุนระยะสั้น ส่งผลให้ราคาลดลงกลับมาหาโซนแนวรับที่ 75,000 ดอลลาร์หรือต่ำกว่าเพื่อหาสมดุล
มุมมองล่าสุดจากสถาบันและ Smart Money
CryptoQuant Research:
เดือนกันยายนเป็นหนึ่งในเดือนที่อ่อนแอที่สุดของตลาดหุ้นสหรัฐฯ มายาวนาน โดย在过去 50 ปี ค่าเฉลี่ยผลตอบแทนของ S&P 500 อยู่ที่ประมาณ -0.8% บิตคอยน์เคยบันทึกผลตอบแทนติดลบในเดือนกันยายนเป็นเวลาหกปีติดต่อกันตั้งแต่ปี 2017 ถึง 2022 แต่ในปี 2023, 2024 และ 2025 กลับปิดบวกในเดือนกันยายนสามปีติดต่อกัน ซึ่งแสดงให้เห็นว่ารูปแบบตามฤดูกาลนี้กำลังอ่อนแอลง
ในปี 2026 ความไม่แน่นอนจากการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อาจผลักดันความผันผวนให้สูงขึ้น และทำให้投资者ลดการรับความเสี่ยง ปัญหาหลักอยู่ที่ว่าการปรับตามฤดูกาลจะกลายเป็นการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้างหรือไม่ จำเป็นต้องจับตาดูกระแสเงินทุนของ ETF และความต้องการ BTC แบบสปอต หาก Sentiment การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงแผ่ขยายไปทั่วตลาด บิตคอยน์จะเผชิญแรงกดดัน ในทางกลับกัน หากความต้องการ ETF และสปอตยังคงแข็งแกร่ง รูปแบบเดือนกันยายนแบบเดิมอาจถูกทำลายอีกครั้ง
K33 Research:
BTC กลับมายืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย 50 วัน, 100 วัน, 200 วัน และ 200 สัปดาห์ได้ภายในสี่วัน K33 มองว่าเดือนมกราคมและตุลาคม 2023 เป็นกรอบอ้างอิงทางประวัติศาสตร์ที่ใกล้เคียงที่สุด โดยเห็นว่าการบีบสถานะ Short อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน การฟื้นตัวของกิจกรรมการซื้อขาย และการหมุนเวียนเข้าสู่สินทรัพย์ที่หายาก คล้ายคลึงกับช่วงต้นของวัฏจักรตลาดกระทิงในอดีต
CoinShares:
จุดต่ำสุดของรอบวัฏจักรนี้อาจเกิดขึ้นแล้ว และในอีกสองถึงสามเดือนข้างหน้าราคามีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบมากกว่า BTC อาจเคลื่อนเข้าหาระดับ 80,000 ดอลลาร์ แต่ยากที่จะยืนเหนือระดับนั้นได้อย่างต่อเนื่อง การผลักดันไปสู่ระดับ 100,000 ดอลลาร์อย่างยั่งยืนมากขึ้น จำเป็นต้องให้ข้อมูลการจ้างงานอ่อนแอลงเพิ่มเติม และทำให้ตลาดปรับลดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ
Bitwise Europe:
การก่อตัวของฐานราคาของบิตคอยน์เข้าสู่ช่วงท้ายแล้ว การยืนเหนือเส้นต้นทุนของนักลงทุนระยะสั้นที่ 69,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะช่วยปรับปรุงโครงสร้างตลาดในท้องถิ่น หากกระแสเงินทุนและการมีส่วนร่วมของตลาดดีขึ้นพร้อมกัน การทะลุและยืนเหนือค่าเฉลี่ยตลาดจริงที่ 76,000 ดอลลาร์ จะยืนยันการกลับมาของความเสี่ยงที่ยอมรับได้ในระดับมหภาค และเป็นสัญญาณการสิ้นสุดของตลาดหมี
เทรดเดอร์ "ตั้งเป้าใหญ่ 10 ประการก่อน":
ได้รับสถานะกลับมาสองในสามแล้วในช่วง 78,000 ถึง 79,800 ดอลลาร์ โดยพื้นฐานแล้วก่อนถึง 100,000 ยากที่จะเห็นการปรับฐานที่มีนัยสำคัญ 100,000 ดอลลาร์จะมาถึงในไม่ช้า
ผู้ก่อตั้งและ CIO ของ MN Capital: Michaël van de Poppe:
แนวโน้มขาขึ้นอาจดำเนินต่อไปนานกว่าที่คาดไว้ และเราจะเห็นบิตคอยน์ถูกผลักขึ้นไปอย่างน้อย 82,700 ดอลลาร์ หรืออาจถึง 90,000 ดอลลาร์ บิตคอยน์กำลังอยู่ในช่วงการพักฐาน (Consolidation) ที่ค่อนข้างดี แน่นอนว่าตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว แต่เมื่อพิจารณาจากโมเมนตัมขาขึ้นในปัจจุบัน การทดสอบจุดสูงสุดอีกครั้งดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ ราคาใดก็ตามที่ต่ำกว่า 74,000 ดอลลาร์ถือเป็นโอกาสในการเข้าซื้อที่ยอดเยี่ยม
