美国7月PCE物价指数同比涨3.7%，美联储按兵不动获空间
- 核心观点：美国7月PCE物价指数温和上涨，核心PCE同比增速持稳，但实际消费支出停滞，数据整体支持美联储维持利率不变，市场焦点转向杰克逊霍尔央行年会。
- 关键要素：
- 7月PCE物价指数环比上涨0.2%，同比增幅3.7%，核心PCE同比增速持平于3.3%，均符合或略超预期。
- 经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，终结了5月和6月的强劲增长势头，显示消费动力减弱。
- 核心PCE同比仍远高于美联储2%的政策目标，通胀压力尚未完全消退，但价格增速趋于稳定。
- 名义个人收入环比增长0.4%，但薪资增速放缓，政府及私人部门薪资同比均创近年新低，储蓄率从四年低位反弹。
- 市场关注美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上的讲话，以评估未来货币政策路径，同日美国二季度GDP增速持平但消费细节更强。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Zhang Yaqi
ที่มาบทความ: Wall Street CN
การใช้จ่ายผู้บริโภคของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมหยุดชะงักอย่างไม่คาดคิด ขณะที่ตัวชี้วัดสำคัญด้านเงินเฟ้อมีแนวโน้มทรงตัว ซึ่งช่วยสนับสนุนจุดยืนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ในการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม
ข้อมูลจากสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจแห่งกระทรวงพาณิชย์สหรัฐฯ ที่เผยแพร่เมื่อวันพุธ ระบุว่า ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.1% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อรายปียังคงทรงตัวที่ 3.7% ส่วนดัชนี PCE พื้นฐาน (Core PCE) ซึ่งไม่รวมหมวดอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน และอัตรารายปีทรงตัวที่ 3.3% สอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลที่ปรับตามเงินเฟ้อแล้วทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือน หลังจากที่เติบโตแข็งแกร่งในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายน
ข้อมูลดังกล่าวสอดคล้องกับรายงานเศรษฐกิจหลายฉบับในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งบ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มแสดงสัญญาณชะลอตัวในเดือนกรกฎาคม หลังจากการขยายตัวอย่างแข็งแกร่งในช่วงต้นฤดูร้อน สำหรับเจ้าหน้าที่เฟด ข้อมูลชุดนี้จะช่วยสนับสนุนแนวคิดในการหยุดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ดัชนี PCE พื้นฐานยังคงสูงกว่าเป้าหมายนโยบาย 2% ของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง
ตลาดกำลังจับตาไปที่การประชุมประจำปีของบรรดาผู้นำธนาคารกลางที่เมืองแจ็กสันโฮล รัฐไวโอมิง ในวันศุกร์นี้ นักลงทุนจะติดตามถ้อยแถลงของประธานเฟดอย่างใกล้ชิด เพื่อมองหาสัญญาณล่าสุดเกี่ยวกับแนวทางการจัดการกับเงินเฟ้อที่ยังคงฝังตัวอยู่ในระดับสูง
Core Inflation ทรงตัวตามคาด แต่ยังสูงกว่าเป้าหมายเฟดอย่างมีนัยสำคัญ
ดัชนี PCE พื้นฐานเดือนกรกฎาคมขยายตัว 3.3% เมื่อเทียบรายปี ทรงตัวจากเดือนมิถุนายน และสอดคล้องกับที่ตลาดคาดการณ์ แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานมีแนวโน้มคงที่ อย่างไรก็ตาม ดัชนี PCE โดยรวม ซึ่งเป็นตัวชี้วัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ ยังคงสูงถึง 3.7% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งยังห่างไกลจากเป้าหมายนโยบาย 2% ของธนาคารกลาง
ในแง่ขององค์ประกอบย่อย ราคาสินค้าคงทนและไม่คงทนยังคงปรับตัวลดลงในเดือนกรกฎาคม ขณะที่ราคาน้ำมันดิบที่ลดลงก็เป็นปัจจัยฉุดดัชนี PCE ในหมวดพลังงานให้ปรับตัวลงด้วย
ที่น่าสนใจคือ ค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญกลายเป็นหนึ่งในปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ผลักดันราคาโดยรวมให้สูงขึ้น ซึ่งเชื่อมโยงกับทิศทางของตลาดหุ้น
การใช้จ่ายขยายตัวในเชิงมูลค่า แต่กำลังซื้อที่แท้จริงถูกกดดัน
การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลในเชิงมูลค่า (Nominal) เดือนกรกฎาคมเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือน ขณะที่รายได้ส่วนบุคคลเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน โดยตัวเลขทั้งสองสูงกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย
อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคที่ปรับตามเงินเฟ้อแล้วทรงตัวเมื่อเทียบรายเดือน สะท้อนถึงแรงกดดันด้านราคาที่กัดกร่อนกำลังซื้อที่แท้จริง
อัตราการเติบโตของรายได้ในเชิงรายปียังคงชะลอตัวลง โดยเงินเดือนของพนักงานภาครัฐเพิ่มขึ้น 1.4% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 ขณะที่เงินเดือนภาคเอกชนลดลงจาก 4.6% เหลือ 3.8% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2026
การชะลอตัวของรายได้อาจส่งผลให้ผู้บริโภคระมัดระวังมากขึ้น โดยอัตราการออมในเดือนกรกฎาคมฟื้นตัวอย่างเห็นได้ชัด หลังจากอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบสี่ปี
การกล่าวสุนทรพจน์ที่แจ็กสันโฮลเป็นจุดสนใจของตลาด
ในบริบทของข้อมูลชุดนี้ ความสนใจของตลาดหันไปที่ถ้อยแถลงของประธานเฟด ในการประชุมประจำปีที่แจ็กสันโฮลในวันศุกร์นี้ นักลงทุนหวังว่าจะได้ความชัดเจนว่าเฟดจะชั่งน้ำหนักทิศทางนโยบายการเงินอย่างไรในขณะที่เงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย
ข้อมูล PCE ในครั้งนี้ ร่วมกับดัชนี CPI และ PPI ที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้ ช่วยวาดภาพว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวแต่ยังไม่หมดไปโดยสิ้นเชิง ซึ่งเปิดพื้นที่ในการสื่อสารนโยบายสำหรับประธานเฟด ขณะเดียวกัน อีกรายงานหนึ่งที่เผยแพร่ในวันเดียวกับเปิดเผยว่า อัตราการเติบโตของ GDP ในไตรมาสที่สองทรงตัวจากตัวเลขประมาณการครั้งแรก แต่ข้อมูลรายละเอียดบ่งชี้ว่าการใช้จ่ายผู้บริโภคแข็งแกร่งกว่าเดิม ซึ่งช่วยหนุนแนวโน้มเศรษฐกิจเพิ่มเติม
