七大基金13F持仓剖析：巴菲特、段永平、李录、但斌在想什么？

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

8 月中旬，各大基金陆续发布了 13F 季度报告，披露了截至 6 月 30 日的基金静态持仓状况。

• Odaily 注：所谓 13F，是美国证券交易委员会（SEC）对资管规模超 1 亿美元的基金所强制要求的季度披露文件。SEC 的要求是，符合披露要求的基金必须在每个自然季度结束后 45 天内提交该文件，基金需在文件中重点披露其在上季度末所持有的美国上市股票、看涨/看跌期权、可转换债券及特定的 ETF 头寸。

虽然 13F 在披露时间上存在一定的滞后性，因此无法用来简单地抄作业，但作为窥探头部基金布局及动向的最直接窗口，13F 对于探究场内高阶玩家的想法仍有着极重要的意义，尤其不同基金之间的共识与分歧，很有可能暗藏着未来市场走向的线索。

在下文中，我们将分析伯克希尔·哈撒韦（巴菲特、阿贝尔）、Duquesne Family Office（斯坦利·德鲁肯米勒）、H&H International Investment（段永平）、喜马拉雅资本（李录）、ARK Investment（Cathie Wood）、东方港湾海外基金（但斌）、Situational Awareness LP（Leopold Aschenbrenner）等 7 家头部基金的 13F 报告，重点聚焦核心布局以及主要动向，希望能够对你的投资策略有所增益。

伯克希尔·哈撒韦（巴菲特、阿贝尔）

报告摘要

截至 6 月 30 日，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在 13F 报告中披露了共 29 项持仓（13F 仅覆盖需披露的美国上市证券，并不等同于该基金的全部资产规模），其中新建仓 1 只、增持 7 只、减持 6 只、清仓 1 只，名义持仓市值约 2993 亿美元。

值得注意的是，这是巴菲特卸任 CEO、格雷格·阿贝尔正式掌舵后的第二份 13F 报告，也是伯克希尔终结此前连续 14 个季度股票净卖出局面后的首个大幅净买入季度，当季净买入股票接近 200 亿美元。

核心持仓

伯克希尔的持仓依然高度集中，前十大重仓股合计占比高达约 88.47%：

• Apple（AAPL）：约 659.5 亿美元，以 22.0% 的组合占比稳居第一；
• American Express（AXP）：约 512.8 亿美元，占比 17.1%；
• Alphabet（谷歌，GOOGL + GOOG）：约 377.6 亿美元，其中包括约 281.6 亿美元的 GOOGL（A 类普通股，有投票权）和 96.1 亿美元的 GOOG（C 类普通股，无投票权），持仓已跻身前三；
• Coca-Cola（KO）：约 325.1 亿美元，占比 10.9%；
• Bank of America（BAC）：约 275.4 亿美元，占比 9.2%；
• Chevron（CVX）、Occidental Petroleum（OXY）、Chubb（CB）、Moody's（MCO）、Kraft Heinz（KHC） 分列第六至第十位。

从结构上看，伯克希尔依然没有明显改变此前以消费、金融和能源为核心的组合框架，但谷歌的加入已经使科技股在组合中的权重明显提升。

季度变化

第二季度，伯克希尔最值得关注的动作无疑是大举押注 Alphabet —— 增持 Alphabet A 类股（GOOGL）约 2454 万股，持仓增加 45.2%；同时增持 C 类股（GOOG）约 2360 万股，持仓暴增 658.3% —— 两类股票合计增加约 4810 万股，使得谷歌跻身基金前三大持仓。除 Alphabet 外，伯克希尔还明显加仓了达美航空（DAL）、莱纳建筑（LEN） Lennar（LEN）、梅西百货（M）等股票。

另一边，减持则主要集中于金融、消费和周期板块。美国银行（BAC）减持约 3023 万股，持股减少 5.9%，已经连续两个季度被减持；Capital One（COF）减持约 58%，Kroger（KR）减持约 22%，Ally Financial（ALLY）、DaVita（DVA）和 Nucor（NUE）也均有所下降。

总结分析

阿贝尔时代的伯克希尔正在经历一次微妙的风格转向，第二季度最明确的信号是从传统金融与消费向科技成长倾斜。重仓谷歌不仅是对巴菲特“不碰科技股”刻板印象的进一步打破，更反映出新的管理层对谷歌在 AI 与搜索领域护城河的深度认可——本质上仍是一次典型的“价值确认”而非趋势追逐。

不过，伯克希尔的核心底色并未改变：苹果、美国运通、可口可乐等“压舱石”的持股数量基本维持不变，能源板块的雪佛龙与西方石油也未被抛售（占比下降主要由新增持仓稀释所致）。

总体而言，本季度伯克希尔呈现出“重手加仓科技龙头、结构性减持金融消费、坚守能源核心、试探性布局地产与航空”的调仓逻辑。在保持极高集中度的同时，阿贝尔正在悄然推动投资组合向数字化未来倾斜，但“长情”与“重押”的巴菲特底色依然清晰可见。

Duquesne Family Office（斯坦利·德鲁肯米勒）

虽然不及巴菲特和伯克希尔的名声响亮，但斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）或许才是如今华尔街最值得关注的基金经理。

德鲁肯米勒何许人也？他是美国传奇宏观对冲基金经理，曾在 1988 -2000 期间担任索罗斯量子基金的首席投资官，成为了索罗斯最成功的操盘手……而现如今他最关键的身份在于，现任美国财政部长斯科特·贝森特、美联储主席凯文·沃什均为其门徒（与其有过师承或长期合作关系）。

因此，相比伯克希尔更偏长期配置的 13F，Duquesne Family Office 这一家族办公室的季度报告更像是一张宏观交易地图 —— 尤其是在 AI、利率和美国经济前景都处于快速变化的当下。

报告摘要

截至 6 月 30 日，Duquesne Family Office 在 13F 中合计披露了 95 项持仓，当季新增 48 只个股、增持 16 只、减持 11 只、清仓 23 只，名义持仓市值约 52.1 亿美元，较上季 33.8 亿美元明显增长。

核心持仓

13F 报告显示，Duquesne Family Office 前十大持仓占比约为 45.8%：

• 基因检测公司 Natera（NTRA）依然是 Duquesne Family Office 最大的股票持仓，二季度末持股约 319 万股，市值约 8.65 亿美元，占组合约 16.6%；
• 第二、第三大持仓则变成了台积电（TSM）和意法半导体（STM），分别占组合约 5.4%和 4.4%；
• 此外，生物制药公司 Insmed（INSM，正股、期权均有持仓）、阿根廷国家石油公司 YPF Sociedad Anónima（REPYY）、亚马逊（AMZN）等个股位列前十大持仓之列。

季度变化

第二季度，Duquesne Family Office 最值得关注的变化在于 AI 产业链内部的调仓。

Duquesne Family Office 彻底清仓了美光（MU）、博通（AVGO）和英特尔（INTC），其中博通为第一季度刚刚建仓。但这并不意味着德鲁肯米勒已放弃了半导体，反之，他继续增持了台积电（TSM）、意法半导体（STM），并新建仓了 AMD。同时，该基金还已开始将触手向 AI 基础设施的外围延伸，买入 Hut 8（HUT）、Bitdeer（BTDR）、Riot Platforms（RIOT）等已朝向数据中心转型的比特币矿企。

看起来，德鲁肯米勒似乎是选择了兑现部分此前涨幅较大的仓位，同时将资金转向了自己认为风险回报率更优秀的标的。

此外，Duquesne Family Office 第二季度还重新买入了第一季度刚刚清掉的 Alphabet（GOOGL），并大幅增持了第一季度减仓的 Amazon（AMZN）—— 此举或许是在押注，此前承担了大量 AI 资本开支的大厂，将逐渐从“AI 基础设施的买单者”，转变为“AI 商业化的受益者”。

除去上述 AI 相关布局变化外，Duquesne Family Office 还和伯克希尔一样表达了对航空领域的看多，新建仓达美航空（DAL），并增加美联航（UAL）持仓；值得注意的是，Duquesne Family Office 第二季度还重新建仓百度 ADR（BIDU）约 8.8 万股，这是其自 2023 年底清仓阿里巴巴后，两年半以来首次重新持有美股中概股。

总结分析

如果把这份 13F 浓缩成一句话，德鲁肯米勒并没有离开 AI，而是在重新选择 AI 下一阶段的赢家。至少从第二季度末的持仓来看，德鲁肯米勒依然保留了相当完整的 AI 敞口，只是在从部分高拥挤度的硬件领域，向云平台、数据中心、AI 应用等方向进行重新配置。

与此同时，百度的重新出现则是另一个值得关注的信号。虽然 8.8 万股的仓位并不大，但在长期回避中概股后重新试探性建仓，至少说明其对中国科技资产的关注度正在回升。

再次强调，由于德鲁肯米勒的调仓节奏相对高频，因此 Duquesne Family Office 的 13F 报告更难被简单地“抄作业”，更适合用以观察配置方向。

H&H International Investment（段永平）

接下来把目光转向由中国传奇投资人段永平所管理的 H&H International Investment。从这份 13F 报告中可以看出，段永平的持仓依旧高度集中，但第二季度已出现了从部分高估值科技股向中概互联网回流的迹象。

报告摘要

截至6 月 30 日，H&H International Investment 在 13F 中合计披露了 18 项持仓，名义持仓总价值约 191.01 亿美元（折合人民币约 1300 亿元），较一季度末的约 200 亿美元有所下降。

需要说明的是，13F 仅披露美股多头持仓，因此段永平所持有的腾讯、泡泡玛特、贵州茅台等资产，以及大量卖 put 收取权利金的期权操作，均不在此表之中。

核心持仓

H&H International Investment 持仓集中度依然很高，前五大重仓股合计占比超过 88%。

• Apple（AAPL）：约 78.41 亿美元，占比 41.05%，稳居第一大重仓；
• 伯克希尔（BRK.B）：约 46.18 亿美元，占比 24.18%，与苹果共同组成了“压舱石”；
• 拼多多（PDD）：约 19.1 亿美元，占比 9.99%，跃升至第三大重仓，标志着中概互联网在段永平体系中的权重显著提升；
• Tesla（TSLA）：约 14.2 亿美元，占比 7.44%；
• NVIDIA（NVDA）：约 12.6 亿美元，占比 6.58%。

季度变化

第二季度，H&H International Investment 最重要的操作是大举加仓拼多多（PDD） —— 增持 527.38 万股，增幅 26.71%，使其跃升至第三大重仓；同时小幅增持 Berkshire Hathaway B 类股（BRK-B），可解读为对价值投资底层框架的长期认同；此外，第一季度刚被段永平清仓的阿里巴巴（BABA），第二季度又被买回了 30.14 万股（约 2893 万美元）。

减持方面，AI 与科技龙头是 H&H International Investment 第二季度最主要的兑现方向。英伟达（NVDA）被砍掉 756.31 万股，减持幅度高达 54.63%；谷歌（GOOG）减持超 170 万股，砍掉 46.88%；微软减持 25.78%；苹果亦减持 184.69 万股 —— 系连续第二个季度卖出（第一季度减持 341.29 万股）；此外台积电（TSM）和 CrowdStrike（CRWD） 被彻底清仓。

值得一提的是，段永平并非简单看空被减持的科技股。7 月下旬他曾公开表示“还会增加一些谷歌”，同时表示会继续通过卖 Put 的方式寻找低位买入英伟达的机会。换言之，减仓更多是对价格和安全边际的判断，而非彻底否定公司本身。

总结分析

如果用一句话概括这份 13F—— 涨多了卖一点，便宜了买一点，好公司继续拿。

整体来看，第二季度 H&H International Investment 的调仓思路相对清晰 —— 压舱石仅做小幅微调，加码中概互联网，兑现高涨幅 AI 标的。苹果、伯克希尔仍然是核心底仓，但经过连续减持，苹果持股数量已经连续两个季度下降；与此同时，拼多多成为新的第三大重仓，阿里巴巴也重新回到投资组合；英伟达、谷歌等虽被减持，但并非看空，而是先将浮盈落袋，段永平后续也已表达了想要低价接回的态度。

这意味着段永平第二季度在做的事情，并非在全面转向某个新主题，而是在估值变化之间重新寻找安全边际，对涨幅较大的 AI 和科技龙头适当兑现，对经过长期调整、自己又比较熟悉的中概互联网重新加码。

喜马拉雅资本（李录）

与段永平类似，另一位中国传奇投资人李录所掌管的喜马拉雅资本（Himalaya Capital）也在第二季度选择了大幅增持拼多多（PDD）。

报告摘要

截至 2026 年 6 月 30 日，喜马拉雅资本在 13F 中合计披露了 8 项持仓，增持 2 只，清仓 6 只，持仓标的数量较第一季度的 14 项大幅减少，但名义持仓总价值却从第一季度的 32.01 亿美元提升至 37.03 亿美元，仓位进一步收缩与集中，前五大重仓股合计占比已高达 94.77%。

核心持仓

13F 报告显示，喜马拉雅资本现有的 8 项持仓呈现出了“谷歌压舱、拼多多跃升、金融打底”的格局。