龙电华鑫 FOIL 美股 IPO：上市时间、发行价与17亿美元估值解析

MEXC Learn

特邀专栏作者

2026-08-06 07:00

บทความนี้มีประมาณ 6907 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 10 นาที

龙电华鑫拟赴美IPO，最高估值约17亿美元，或成近年中国企业在纽约最大上市交易。发行规模虽小，却释放中概股赴美融资回暖信号，投资者需关注定价、交易所及财务表现。

สรุปโดย AI

ขยาย

核心观点：龙电华鑫（FOIL）作为一年多来规模最大的中概股赴美IPO，其发行结果被视为检验美股市场对中国发行人接受度的关键样本。市场关注重点不在估值高低，而在其暴露的“监管通道存在但定价体量收缩”的结构性事实。
关键要素：
1. 发行条款：以代码FOIL登陆纽交所，发行357.1万份ADS（每份代表5股普通股），定价区间20-22美元/ADS，按中值计算募资约7500万美元，对应估值约16.3亿美元，流通盘占比仅约4.6%。
2. 财务数据：2025全年收入16亿美元但净利润仅290万美元（净利率约0.2%）；2026年Q1净利润1920万美元，收入同比翻倍，盈利显著改善，但单季数据的持续性存疑。
3. 行业地位：据Frost & Sullivan数据，公司为2025年全球最大锂电铜箔供应商（份额7.6%），客户涵盖LG新能源、宁德时代、比亚迪等全球主要电池厂商，并持有634项中国专利。
4. 市场反应：机构认购意向约8700万美元已覆盖发行规模，但属于非约束性意向；Renaissance Capital预计在2026年8月10日当周定价，具体日期未获公司正式确认。
5. 监管背景：中国证监会于去年12月批准其纽约上市计划，为过去一年少数获放行的赴美上市申请，标志着监管路径上的主要不确定性已清除。

ภาพรวม

ผู้ผลิตฟอยล์ทองแดงจากเซินเจิ้นรายหนึ่งกำลังกลายเป็นตัวอย่างทดสอบระดับการยอมรับของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ต่อหุ้นจีนที่จดทะเบียนในต่างประเทศ ตามรายงานของรอยเตอร์ บริษัท ลอนเดียน วาซอน นิว เอ็นเนอร์จี เทค (Londian Wason New Energy Tech) ได้ประกาศเงื่อนไขการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม โดยตั้งเป้ามูลค่าบริษัทสูงสุดประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งอาจกลายเป็นการเสนอขายหุ้นในนิวยอร์กที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทจีนในรอบกว่าหนึ่งปี

สิ่งที่ตลาดให้ความสนใจไม่ใช่แค่ตัวบริษัทเท่านั้น ในช่วงปีที่ผ่านมา การเสนอขายหุ้นในสหรัฐฯ ของบริษัทจีนแทบจะหยุดชะงัก ขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของจีนได้สนับสนุนให้บริษัทท้องถิ่นเข้าจดทะเบียนในประเทศและเพิ่มความเข้มงวดในการตรวจสอบการออกหลักทรัพย์ในต่างประเทศ ในบริบทนี้ ธุรกรรมที่มีขนาดไม่ใหญ่นักกลับถูก赋予ความสำคัญเชิงสัญญาณที่เกินกว่าขนาดของมัน รอยเตอร์อ้างมุมมองของ IPOX Research ว่า เมื่อเทียบกับธุรกรรมขนาดใหญ่ของจีนในปีก่อนๆ การเสนอขายครั้งนี้มีขนาดค่อนข้างเล็ก ดังนั้น หากวันแรกของการซื้อขายประสบความสำเร็จ ถือเป็นสัญญาณเชิงบวก แต่ยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าตลาดได้เปิดอีกครั้ง

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเข้าร่วม จำเป็นต้องทำความเข้าใจเรื่องเฉพาะเจาะจงหลายประการก่อน ได้แก่ รหัสหุ้นคืออะไร ซื้อขายที่ตลาดใด กำหนดราคาเมื่อไหร่ ซื้อได้เมื่อไหร่ และภายใต้ข้อมูลทางการเงินปัจจุบัน มูลค่านี้หมายความว่าอย่างไร

ประเด็นสำคัญ

รหัสหุ้นคือ FOIL จดทะเบียนที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) และยังไม่เริ่มซื้อขายในขณะนี้

เสนอขาย American Depositary Shares (ADS) จำนวน 3,571,429 หุ้น โดยแต่ละ ADS แทนหุ้นสามัญ 5 หุ้น รวมเป็นหุ้นสามัญ 17,857,145 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.00001 ดอลลาร์สหรัฐ

ช่วงราคาอยู่ที่ 20.00 ถึง 22.00 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADS หากคำนวณที่ราคากลาง 21.00 ดอลลาร์สหรัฐ จะระดมทุนได้ประมาณ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หากคำนวณที่เพดานบนของช่วงราคาจะได้ประมาณ 78.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และหากใช้สิทธิซื้อหุ้นส่วนเกิน (over-allotment) เต็มจำนวน จะสูงสุดประมาณ 90.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผู้จัดจำหน่ายหลักสามารถซื้อ ADS เพิ่มเติมได้สูงสุด 535,714 หุ้น ภายใน 30 วัน เพื่อรองรับการจัดสรรหุ้นส่วนเกิน

หากกำหนดราคาที่ 21.00 ดอลลาร์สหรัฐ (ราคากลาง) มูลค่าตลาดของบริษัทจะอยู่ที่ประมาณ 1.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากคำนวณที่เพดานบนของช่วงราคา มูลค่าบริษัทสูงสุดประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ตามข้อมูลของ Renaissance Capital ธุรกรรมนี้คาดว่าจะกำหนดราคาในสัปดาห์ของวันที่ 10 สิงหาคม 2026 โดยยังไม่มีวันที่แน่นอนประกาศอย่างเป็นทางการจากบริษัท

Harvest Global Capital Investments, Hithium Global และนักลงทุนรายอื่น ๆ ได้แสดงเจตจำนงจองซื้อสูงสุด 50 ล้านดอลลาร์สหรัฐ 7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ

บริษัท ลอนเดียน วาซอน เป็นบริษัทแบบใด

ธุรกิจหลักและสถานะทางการตลาด

ลอนเดียน วาซอน เป็นบริษัทโฮลดิ้งที่จดทะเบียนในหมู่เกาะเคย์แมน ดำเนินธุรกิจ主要通过บริษัทย่อยในจีน ตามแบบฟอร์ม F-1 ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) บริษัทวิจัยและผลิตฟอยล์ทองแดงอิเล็กโทรไลติก (electrolytic copper foil) โดยผลิตภัณฑ์ครอบคลุมฟอยล์ทองแดงสำหรับแบตเตอรี่ลิเธียมที่ใช้ในยานยนต์ไฟฟ้าและระบบกักเก็บพลังงาน รวมถึงฟอยล์ทองแดงเกรด PCB สำหรับอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ประสิทธิภาพสูง เอกสารดังกล่าวอ้างการวิจัยอุตสาหกรรมของ Frost & Sullivan ว่าบริษัทเป็นผู้จัดหาฟอยล์ทองแดงสำหรับแบตเตอรี่ลิเธียมรายใหญ่ที่สุดของโลกในปี 2025 ตามปริมาณการขาย โดยมีส่วนแบ่งตลาด 7.6%

บริษัทก่อตั้งขึ้นในปี 2001 มีฐานการผลิต 6 แห่งในจีน กำลังการผลิตตามการออกแบบประมาณ 180,500 เมตริกตันต่อปี และถือครองสิทธิบัตร 634 รายการในจีน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 สายผลิตภัณฑ์ครอบคลุมฟอยล์ทองแดงความแข็งแรงสูงพิเศษบางเฉียบที่หนาเพียง 4 ไมครอน ตลอดจนผลิตภัณฑ์ HVLP และ RTF สำหรับการสื่อสารยุคหน้าและการประยุกต์ใช้ปัญญาประดิษฐ์ รายงานสรุปธุรกรรมของ Renaissance Capital ยังเสริมอีกว่าบริษัทกำลังก่อสร้างฐานการผลิตในมาเลเซีย

โครงสร้างลูกค้าเป็นจุดขายที่เข้าใจง่ายที่สุดของธุรกรรมนี้ รายชื่อลูกค้าที่ระบุในเอกสารจดทะเบียน ได้แก่ LG Energy Solution, Panasonic, SK On, Samsung SDI, ATL, CATL และ BYD ซึ่งครอบคลุมผู้ผลิตแบตเตอรี่รายใหญ่เกือบทั้งหมดของโลก

ภูมิหลังผู้ถือหุ้นและผู้บริหาร

รายงานของรอยเตอร์ระบุว่า ผู้สนับสนุนหลักของบริษัท ได้แก่ SK Group จากเกาหลีใต้ และ Mirae Asset โดยมี Wang Guanran และ Zhou Guangling ดำรงตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารร่วม (Co-CEO) คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) อนุมัติแผนการจดทะเบียนในนิวยอร์กของบริษัทเมื่อเดือนธันวาคมปีที่แล้ว ซึ่งถือเป็นหนึ่งในไม่กี่คำขอเสนอขายหุ้นในสหรัฐฯ ที่ได้รับอนุญาตในช่วงปีที่ผ่านมา

ประเด็นนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การผ่านการจดทะเบียนหมายความว่าความไม่แน่นอนหลักในเส้นทางการกำกับดูแลได้ถูกขจัดออกไปแล้ว ตัวแปรที่เหลือกระจุกตัวอยู่ที่ด้านอุปสงค์ของตลาด

การวิเคราะห์เงื่อนไขการเสนอขาย

รหัสหุ้น ตลาดจดทะเบียน และโครงสร้างตราสารแสดงสิทธิ์ฝากหุ้น

ตามรายงานของ Investing.com เกี่ยวกับเอกสารจดทะเบียน บริษัทวางแผนจะจดทะเบียนที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กภายใต้รหัส FOIL โดยเสนอขาย ADS จำนวน 3,571,429 หุ้น โดยแต่ละ ADS แทนหุ้นสามัญ 5 หุ้น อัตราส่วนการแปลงนี้จำเป็นอย่างยิ่งในการคำนวณการถือครองและมูลค่าบริษัท: ราคาของ ADS หนึ่งหุ้นสอดคล้องกับสิทธิในหุ้นสามัญ 5 หุ้น ไม่สามารถเปรียบเทียบกับราคาหุ้นสามัญโดยตรงได้

สิ่งที่ต้องทราบคือ นักลงทุนกำลังซื้อหลักทรัพย์ของบริษัทโฮลดิ้งที่จดทะเบียนในหมู่เกาะเคย์แมน ไม่ใช่การถือหุ้นในบริษัทย่อยที่ดำเนินธุรกิจจริงในจีนโดยตรง โครงสร้างนี้มีการระบุไว้อย่างชัดเจนในเอกสารจดทะเบียน และเป็นลักษณะความเสี่ยงร่วมของหุ้นจีนที่จดทะเบียนในต่างประเทศในโครงสร้างลักษณะเดียวกันทั้งหมด

ราคา การระดมทุน และมูลค่าบริษัท

ช่วงราคาอยู่ที่ 20 ถึง 22 ดอลลาร์สหรัฐต่อ ADS รายงานสรุปธุรกรรมของ IPOScoop ระบุว่า หากกำหนดราคาที่ 21 ดอลลาร์สหรัฐ (ราคากลาง) จะระดมทุนได้ประมาณ 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าตลาดของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 1.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่รอยเตอร์คำนวณที่เพดานบนของช่วงราคา โดยให้ขนาดการระดมทุนสูงสุดประมาณ 78.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าบริษัทสูงสุดประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หากใช้สิทธิซื้อหุ้นส่วนเกินเต็มจำนวน ยอดระดมทุนรวมสูงสุด可达ประมาณ 90.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

กลุ่มผู้จัดจำหน่ายหลักนำโดย Cantor และ Huatai Securities สมาชิกประกอบด้วย CMB International, Tiger Brokers (US), Fortune (HK) Securities ที่เกี่ยวข้องกับ Futu และ VC Brokerage

รายละเอียดหนึ่งที่ควรสังเกตคือการเปลี่ยนแปลงของขนาดการเสนอขาย Renaissance Capital ในรายงานการยื่นจดทะเบียนเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม เคยใช้ตัวเลขประมาณการระดมทุน 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งแตกต่างอย่างมากจาก 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่ประกาศในที่สุด ควรชี้แจงว่า 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็นค่าประมาณของบุคคลที่สามในขณะที่ยังไม่มีการกำหนดเงื่อนไข ไม่ใช่เป้าหมายที่บริษัทเปิดเผย ดังนั้นจึงไม่ควรตีความโดยตรงว่าบริษัทลดขนาดลงโดยสมัครใจ แต่ช่องว่างระหว่างทั้งสองตัวเลขสะท้อนความเป็นจริงของสภาพแวดล้อมการกำหนดราคา

กำหนดการ

รายงานสรุปของ Renaissance Capital ระบุว่า ธุรกรรมนี้คาดว่าจะกำหนดราคาในสัปดาห์ของวันที่ 10 สิงหาคม 2026 ตามธรรมเนียมของการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ การกำหนดราคามักจะเกิดขึ้นหลังจากตลาดปิดในวันซื้อขาย และหุ้นจะเริ่มซื้อขายในวันถัดไป แต่บริษัทยังไม่ได้ออกประกาศอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับวันกำหนดราคาและวันเริ่มซื้อขาย จนกว่าจะมีประกาศอย่างเป็นทางการ ข้อความที่ระบุวันที่เฉพาะเจาะจงใด ๆ ควรถือเป็นความคาดหมาย ไม่ใช่การยืนยัน

ดูสภาวะตลาดก่อนเข้าจดทะเบียน ไปที่ MEXC เพื่อซื้อขายสัญญาอนุพันธ์หุ้น FOIL

ควรชี้แจงว่า แพลตฟอร์มบางแห่งนำเสนอสัญญาอนุพันธ์ที่อ้างอิงกับหุ้นก่อนที่หุ้นจริงจะเริ่มซื้อขาย เช่น MEXC เครื่องมือเหล่านี้สะท้อนความคาดหวังของตลาดต่อผลการกำหนดราคา การถือสัญญาไม่เทียบเท่าการถือหุ้นของบริษัท และไม่มีสิทธิของผู้ถือหุ้น ขณะเดียวกันก็มีความเสี่ยงเพิ่มเติมจากเลเวอเรจและค่าธรรมเนียมการถือครอง (funding rate) ซึ่งเป็นโครงสร้างความเสี่ยงที่แตกต่างโดยสิ้นเชิงจากการจองซื้อหรือซื้อหุ้นจริง

ข้อมูลทางการเงินบอกอะไร

ขนาดรายได้ใหญ่ แต่อัตรากำไรบางเฉียบ

นี่คือชุดตัวเลขสำคัญที่สุดในการทำความเข้าใจมูลค่าของธุรกรรมนี้ IPOScoop อ้างข้อมูลจากหนังสือชี้ชวนระบุว่า ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2025 บริษัทมีรายได้ 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำไรสุทธิ 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิประมาณ 0.2% (สองในพัน)

ไตรมาสแรกของปี 2026 มีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ รอยเตอร์รายงานว่า ในช่วงสามเดือนสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม บริษัทมีกำไรสุทธิ 134.5 ล้านหยวน หรือประมาณ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รายได้ 4.07 พันล้านหยวน ขณะที่ช่วงเดียวกันของปีก่อนขาดทุนสุทธิ 68.4 ล้านหยวน รายได้ 1.91 พันล้านหยวน รายได้เติบโตมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และสถานะผลกำไรเปลี่ยนจากการขาดทุนเป็นกำไร

ควรเข้าใจมูลค่าบริษัทอย่างไร

หากเปรียบเทียบกำไรสุทธิ 2.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐทั้งปี 2025 กับมูลค่าตลาด 1.63 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวคูณมูลค่าจะสูงจนไม่มีความหมายในการอ้างอิง หากนำกำไรสุทธิ 19.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกมาปรับเป็นรายปีอย่างง่าย ๆ จะได้ประมาณ 77 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่สอดคล้องจะอยู่ที่ประมาณ 21 เท่า ตัวเลขทั้งสองนี้ห่างกันมาก ซึ่งสะท้อนให้เห็นปัญหาด้วยตัวเอง: ตลาดต้องตัดสินใจไม่ใช่กำไรในอดีต แต่เป็นว่าอัตรากำไรในไตรมาสแรกนั้นมีความยั่งยืนหรือไม่

มีลักษณะเฉพาะของอุตสาหกรรมที่ต้องนำมาพิจารณา ผลิตภัณฑ์ฟอยล์ทองแดงมักใช้รูปแบบการกำหนดราคาแบบราคาทองแดงบวกค่าผ่านการผลิต (processing fee) การปรับตัวขึ้นของราคาทองแดงจะผลักดันทั้งรายได้และต้นทุนพร้อมกัน ดังนั้น อัตราการเติบโตของรายได้จึงไม่จำเป็นต้องเท่ากับอัตราการเติบโตของรายได้จากค่าผ่านการผลิต นักลงทุนควรกลับไปดูข้อมูลแยกส่วนและโครงสร้างกำไรขั้นต้นในหนังสือชี้ชวนเมื่อประเมิน แทนที่จะดูเพียงรายได้เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน