Web3 支付赛道研究报告（上篇）：全景式拆解行业背景、协议标准、巨头卡位与全球监管博弈
- มุมมองหลัก: Web3 Payments กำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนผ่านกระบวนทัศน์จากการขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าไปสู่การวางโครงสร้างพื้นฐานจริง Stablecoin มีปริมาณการชำระบัญชีรายปีสูงถึง 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แซงหน้าองค์กรบัตรแบบดั้งเดิม กลายเป็นแกนหลักของโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินรุ่นถัดไป ในขณะที่การเกิดขึ้นของการชำระเงินด้วย AI Agent และ Stablecoin Chain เฉพาะทางจะ重塑รูปแบบการไหลเวียนของมูลค่าทางการเงินทั่วโลก
- ปัจจัยสำคัญ:
- ยอดรวมการชำระบัญชีบนเชนของ Stablecoin ในปี 2025 อยู่ที่ประมาณ 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 72% เมื่อเทียบเป็นรายปี เกินปริมาณธุรกรรมรวมของ Visa และ Mastercard; หลังจากการขจัดสัญญาณรบกวนแล้ว ปริมาณกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงอยู่ที่ประมาณ 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ
- ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของการโอนเงินข้ามประเทศทั่วโลกยังคงสูงถึง 6.36% การชำระบัญชีใช้เวลา 3-5 วันทำการ มีผู้ใหญ่ประมาณ 1.3 พันล้านคนที่ไม่มีบัญชีธนาคาร ซึ่งชี้ให้เห็นถึงปัญหาด้านโครงสร้างที่สำคัญของระบบการชำระเงินแบบดั้งเดิม
- ตลาด Stablecoin มีโครงสร้างผู้ขายน้อยรายแบบดอลลาร์คู่ โดย USDT และ USDC ครองส่วนแบ่งรวมมากกว่า 83%; Tether กลายเป็นผู้ถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ไม่ใช้อธิปไตยรายใหญ่ที่สุดในโลก โดยมีการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐสูงถึง 1.41 แสนล้านดอลลาร์
- แรงผลักดันที่ทำให้ร้านค้านำ Stablecoin มาใช้คือความได้เปรียบด้านต้นทุน: เครือข่ายบัตรแบบดั้งเดิมเรียกเก็บค่าธรรมเนียม 1.5%-3.5% ต่อธุรกรรม โดยมีความล่าช้าในการชำระบัญชีเฉลี่ยประมาณ 1.9 วันทำการ ในขณะที่ Stablecoin ให้การชำระบัญชีเกือบเรียลไทม์
- วิวัฒนาการทางเทคโนโลยีดำเนินไปในสองเส้นทางคู่ขนาน: Account Abstraction (ERC-4337 และ EIP-7702) ช่วยลดอุปสรรคในการดำเนินการบนเชน ในขณะที่ยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน (Stripe, PayPal, Visa) สร้างนามธรรมของความซับซ้อนของเชนในฝั่งการดูแลสินทรัพย์ ร่วมกันผลักดันการนำไปใช้ในวงกว้าง
- การเกิดขึ้นของการชำระเงินด้วย AI Agent ก่อให้เกิดความต้องการใหม่ในระบบเศรษฐกิจของเครื่องจักร โดยมีมูลค่าต่อรายการน้อยกว่า 1 เซนต์ แต่ความถี่ในการทำธุรกรรมรายวันอาจสูงถึงระดับล้านรายการ เครือข่ายบัตรแบบดั้งเดิมเผยให้เห็นข้อบกพร่องเชิงโครงสร้างในสถานการณ์การชำระเงินรายย่อย
原作者：Rosa，外捕研究（Web3Caff Research）研究员
ลองจินตนาการถึงภาพนี้: เช้าตรู่วันหนึ่งในปี 2026 AI Agent กำลังทำงานอย่างเงียบๆ ภายใต้การอนุญาตของคุณ – มันเปรียบเทียบราคาในตลาดข้อมูลทั่วโลก เรียกใช้ API สามแห่งเพื่อรวบรวมข้อมูล จ่าย 0.07 ดอลลาร์เพื่อทำธุรกรรมให้เสร็จ เรียกใช้พลังประมวลผลคลาวด์และกันเงิน 0.02 ดอลลาร์ไว้โดยอัตโนมัติเพื่อชำระบัญชี สุดท้ายจ่าย 0.01 ดอลลาร์ให้กับ Agent ที่สร้างรายงานปลายน้ำ กระบวนการทั้งหมดไม่มีบัญชีธนาคาร ไม่มีบัตรเครดิต ไม่มีรหัส SWIFT แต่สามารถชำระบัญชีได้เสร็จภายใน 4 วินาที นี่ไม่ใช่จินตนาการแนววิทยาศาสตร์ แต่เป็นธุรกรรมจริงหลายล้านรายการที่ x402 และโปรโตคอล MPP กำลังประมวลผลอยู่ในขณะนี้
ความแตกต่างทางตัวเลขกำลังนิยามใหม่ว่า "คุณค่าไหลเวียนอย่างไร" ในปี 2025 สเตเบิลคอยน์มีปริมาณการชำระบัญชีบนเชนถึง 33 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แซงหน้ายอดธุรกรรมรวมของ Visa และ Mastercard เป็นครั้งแรก; AI Agent มากกว่า 100,000 ตัวกำลังขับเคลื่อนเศรษฐกิจการชำระเงินที่มนุษย์ไม่สามารถรับรู้ได้: มูลค่าต่อรายการน้อยกว่า 1 เซนต์ แต่ความถี่ของการทำธุรกรรมรายวันสูงถึงระดับล้านครั้ง และค่าธรรมเนียมแทบจะเป็นศูนย์ ในเวลาเดียวกัน ค่าใช้จ่ายเฉลี่ยของการโอนเงินข้ามประเทศทั่วโลกยังคงสูงถึง 6.36% การชำระบัญชียังคงใช้เวลา 3-5 วันทำการ และผู้ใหญ่ 1.3 พันล้านคนยังไม่เข้าสู่ระบบธนาคารแบบดั้งเดิม การส่งมอบอำนาจทางอุตสาหกรรมของ "ใครจะนิยามโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินรุ่นต่อไป" กำลังยกระดับจากการเล่าเรื่องของอุตสาหกรรม Web3 ไปเป็นประเด็นเชิงโครงสร้างของระบบการเงินโลก
รายงานวิจัยฉบับนี้จะใช้โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบ Web3 เป็นแกนหลัก วิเคราะห์การเปลี่ยนกระบวนทัศน์ของ赛道การชำระเงิน Web3 ตั้งแต่ปี 2025-2026 จากการ "ขับเคลื่อนด้วยการเล่าเรื่อง" ไปสู่ "การลงหลักปักฐานโครงสร้างพื้นฐาน" อย่างเป็นระบบ และตอบคำถามพื้นฐานสามข้อที่กำหนดทิศทางอุตสาหกรรมในห้าปีข้างหน้า: ใครเป็นผู้ครองมาตรฐานโปรโตคอล? ชั้นโครงสร้างพื้นฐานใดจะกลายเป็นจุดเข้าของการสะสมมูลค่า? ใครจะครองสิทธิ์ในการนิยามตลาดในเกลียวที่สูงขึ้นระหว่างกฎระเบียบและเชิงพาณิชย์?
หมายเหตุ: เนื่องจากข้อจำกัดด้านความยาว รายงานวิจัยฉบับนี้จึงแบ่งเผยแพร่เป็นสามตอน ได้แก่ ตอนบน ตอนกลาง และตอนล่าง ฉบับนี้เป็นตอนบน (ประกอบด้วยบทที่ 1 ภูมิหลังระดับมหภาค: จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ของการชำระเงินแบบ Web3, บทที่ 2 สเตเบิลคอยน์: โครงสร้างพื้นฐานหลักของการชำระเงินแบบ Web3), บทในตอนกลาง (บทที่ 3 การชำระเงินด้วย AI Agent: ชั้นเศรษฐกิจเครื่องจักรที่เกิดขึ้นใหม่, บทที่ 4 การวางแผน Web3 ของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม), บทในตอนล่าง (บทที่ 5 การ崛起และการแข่งขันของ赛道 Stablechain, บทที่ 6 พลวัตด้านกฎระเบียบทั่วโลก, บทที่ 7 บทสรุปโดยรวมและการคาดการณ์แนวโน้ม)
สารบัญ
- บทที่ 1 ภูมิหลังระดับมหภาค: จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ของการชำระเงินแบบ Web3
- การเปลี่ยนกระบวนทัศน์ของอุตสาหกรรม: จากการขับเคลื่อนด้วยการเล่าเรื่องสู่การลงหลักปักฐานโครงสร้างพื้นฐาน
- จุดบกพร่องเชิงโครงสร้างของการชำระเงินแบบดั้งเดิมและข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของการชำระเงินแบบ Web3
- การชำระเงินของร้านค้าข้ามเกณฑ์การใช้งานจริงแล้ว
- บทที่ 2 สเตเบิลคอยน์: โครงสร้างพื้นฐานหลักของการชำระเงินแบบ Web3
- ขนาดตลาดเติบโตอย่างก้าวกระโดดในปี 2025-2026
- โครงสร้างผู้ขายน้อยรายสองรายของดอลลาร์สหรัฐและรูปแบบรายได้จากสินทรัพย์สำรองเร่งการเชื่อมต่อกับระบบการเงินแบบดั้งเดิม
- กรณีการใช้งานการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์: เร่งขยายจากการชำระบัญชีใน exchange สู่กระแสธุรกิจจริง
- วิวัฒนาการสถาปัตยกรรมประสบการณ์ผู้ใช้: จากสินทรัพย์บนเชนสู่การชำระเงินมวลชน
- การ崛起ของ "Stablechain": การบูรณาการแนวดิ่งของโครงสร้างพื้นฐานเฉพาะด้านการชำระเงิน
- บทที่ 3 การชำระเงินด้วย AI Agent: ชั้นเศรษฐกิจเครื่องจักรที่เกิดขึ้นใหม่
- แนวคิดและความต้องการด้านการชำระเงินของ Agentic Commerce
- เทคโนโลยี Stack การชำระเงินของ Agent: สถาปัตยกรรมแบบ分层ตั้งแต่การชำระบัญชีไปจนถึงการกำกับดูแล
- ภูมิทัศน์การแข่งขันของมาตรฐานโปรโตคอลหลัก
- กรณีศึกษาที่เป็น标杆: ความสำคัญเชิงสัญลักษณ์ของ AWS AgentCore Payments
- ความเสี่ยงของการชำระเงินด้วย Agent
- บทที่ 4 การวางแผน Web3 ของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินและสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
- Stripe: การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่สู่เส้นทางการชำระบัญชีด้วยสเตเบิลคอยน์
- PayPal: เดินหน้าสองด้านพร้อมกันทั้ง PYUSD และ AI Agent
- Visa: กลยุทธ์สเตเบิลคอยน์แบบสองรางของเครือข่ายบัตร
- Mastercard: เดินหน้าสองด้านพร้อมกันทั้ง凭证แบบ Token และโครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์
- เส้นทางเข้าสู่ตลาดของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม
- บทที่ 5 การ崛起และการแข่งขันของ赛道 Stablechain
- ความจำเป็นเชิงโครงสร้างของการเกิดขึ้นของ Stablechain
- การวางตำแหน่งและการเปรียบเทียบของ Stablechain หลัก
- การคาดการณ์แนวโน้มในอนาคต: หลายเชนอยู่ร่วมกันแทนที่จะมีผู้ชนะเพียงรายเดียว
- บทที่ 6 พลวัตด้านกฎระเบียบทั่วโลก
- สหรัฐอเมริกา: พระราชบัญญัติ GENIUS กำหนดกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลาง
- สหภาพยุโรป: การบังคับใช้ MiCA อย่างเต็มรูปแบบและการปรับโครงสร้างตลาด
- ฮ่องกง จีน: สนามทดลองด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก
- การเปรียบเทียบกรอบการกำกับดูแลทั่วโลกในแนวนอน
- บทที่ 7 บทสรุปโดยรวมและการคาดการณ์แนวโน้ม
- การประเมินระยะการพัฒนาอุตสาหกรรม
- ห้าแนวโน้มหลัก
- แนวโน้มในอนาคต
- แผนภาพโครงสร้างประเด็นสำคัญ
- เอกสารอ้างอิง
บทที่ 1 ภูมิหลังระดับมหภาค: จุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ของการชำระเงินแบบ Web3
คำเตือนด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ: สเตเบิลคอยน์เป็นสกุลเงินเสมือน (Token) และขอให้คุณทราบว่าการออกและเข้าร่วมลงทุนใน Token นี้มีข้อกำหนดและข้อจำกัดทางกฎหมายที่เข้มงวดแตกต่างกันไปในแต่ละประเทศและภูมิภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งการออก Token ในจีนแผ่นดินใหญ่เข้าข่ายการ "ออกหลักทรัพย์โดยไม่ได้รับอนุญาต" และการให้บริการที่เกี่ยวข้องกับการซื้อขาย加密货币 เช่น การจับคู่ธุรกรรม Token ก็เข้าข่าย "กิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย" (ผู้อ่านในจีนแผ่นดินใหญ่แนะนำอย่างยิ่งให้อ่าน 《中国大陆涉及区块链与虚拟货币相关法律法规整理及重点提要》) เนื้อหาต่อไปนี้เป็นเพียงการวิเคราะห์อย่างเป็นกลางเกี่ยวกับความคืบหน้าของการขับเคลื่อนสเตเบิลคอยน์และกลยุทธ์ความเป็นไปได้ของตลาด รวมถึงมีวัตถุประสงค์เพื่อสำรวจและวิเคราะห์ว่ากรณีการใช้งานที่อิงตามเทคโนโลยีบล็อกเชนกำลังพัฒนาอย่างมีความรับผิดชอบภายใต้สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทั่วโลกอย่างไร ดังนั้นโปรดอย่านำข้อมูลนี้ไปใช้ในการตัดสินใจที่เกี่ยวข้อง และโปรดปฏิบัติตามกฎหมายและข้อบังคับของประเทศ/ภูมิภาคที่คุณอยู่โดยเคร่งครัด และอย่าเข้าร่วมกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมายใดๆ
การเปลี่ยนกระบวนทัศน์ของอุตสาหกรรม: จากการขับเคลื่อนด้วยการเล่าเรื่องสู่การลงหลักปักฐานโครงสร้างพื้นฐาน
อุตสาหกรรม Web3 กำลังอยู่ระหว่างการเปลี่ยนกระบวนทัศน์อย่างลึกซึ้ง การเล่าเรื่องรอบก่อนของการชำระเงินแบบ Web3 วนเวียนอยู่กับการ "สำรวจการประยุกต์ใช้สินทรัพย์บนเชนในด้านการชำระเงิน" เป็นหลัก แต่การลงหลักปักฐานในความเป็นจริงถูกจำกัดมาเป็นเวลานานด้วยความผันผวนของสินทรัพย์ ประสบการณ์ผู้ใช้ ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ และการยอมรับของร้านค้าที่ไม่เพียงพอ การเปลี่ยนแปลงใหม่ในปี 2025-2026 คือตรรกะการเติบโตของอุตสาหกรรมเปลี่ยนจากการขับเคลื่อนด้วยราคาสินทรัพย์ไปสู่การขับเคลื่อนด้วยปริมาณที่เพิ่มขึ้นภายใต้การปฏิบัติตามกฎระเบียบและการฝังตัวของโครงสร้างพื้นฐาน สเตเบิลคอยน์ในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลที่ผูกมูลค่ากับสกุลเงิน fiat ช่วยบรรเทาปัญหาความผันผวนของราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ กลายเป็นสื่อกลางการชำระบัญชีธุรกรรมบนเชนหลัก และให้การเข้าถึงข้ามพรมแดนได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วัน การเข้ามาของยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินและแพลตฟอร์มคลาวด์ทำให้การชำระเงินแบบ Web3 ไหลออกจากกลุ่มผู้ใช้ดั้งเดิมไปสู่เครือข่ายธุรกิจแบบดั้งเดิม
กุญแจสำคัญของการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ไม่ใช่ความสมบูรณ์ของเทคโนโลยีบล็อกเชน แต่เป็นการสั่นพ้องของตัวเร่งสามประการ ประการแรก ขนาดตลาดของสเตเบิลคอยน์ใหญ่พอที่จะรองรับความต้องการสภาพคล่องในสถานการณ์ทางธุรกิจจริงได้ ประการที่สอง กรอบการกำกับดูแลเริ่มชัดเจน ทำให้ธนาคาร บริษัทชำระเงิน และลูกค้าองค์กรสามารถประเมินเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ ประการที่สาม AI Agent นำมาซึ่งความต้องการการชำระเงินด้วยเครื่องจักรใหม่ ทำให้เครือข่ายบัตรแบบดั้งเดิมและระบบบัญชีธนาคารเผยให้เห็นจุดบกพร่องเชิงโครงสร้างเมื่อเผชิญกับการชำระเงินขนาดเล็ก การอนุญาตอัตโนมัติ และการชำระบัญชีรายครั้ง การทับซ้อนของทั้งสามประการทำให้การชำระเงินแบบ Web3 ก้าวจากวาทกรรม "เป็นไปได้หรือไม่" เข้าสู่ระยะการแข่งขันทางอุตสาหกรรมของ "ใครเป็นผู้นิยามมาตรฐาน ใครควบคุมจุดเข้า ใครสะสมมูลค่า"
จุดบกพร่องเชิงโครงสร้างของการชำระเงินแบบดั้งเดิมและข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของการชำระเงินแบบ Web3
ระบบการชำระเงินข้ามพรมแดนแบบดั้งเดิมเผชิญกับจุดบกพร่องเชิงโครงสร้างสามประการ: ประการแรก ต้นทุนสูง ตามข้อมูลของธนาคารโลกในไตรมาสที่ 3 ปี 2025 ค่าธรรมเนียมเฉลี่ยของการโอนเงินข้ามประเทศอยู่ที่ประมาณ 6.36% [1] ซึ่งสูงกว่าเกณฑ์ที่สมเหตุสมผลมาก; ประการที่สอง ความล่าช้าด้านเวลา เวลาในการชำระบัญชีเฉลี่ยของ SWIFT คือ 3-5 วันทำการ และการเกี่ยวข้องกับธนาคารตัวกลางหลายแห่งทำให้โหนดไม่โปร่งใส; ประการที่สาม การครอบคลุมที่ไม่เพียงพอ ผู้ใหญ่ประมาณ 1.3 พันล้านคนทั่วโลกไม่มีบัญชีธนาคาร และระบบการเงินแบบดั้งเดิมให้บริการแก่ภูมิภาคที่ขาดบริการทางการเงิน (underbanked) ไม่เพียงพออย่างยิ่ง [2]
ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างสี่ประการของการชำระเงินแบบ Web3: ประการแรก เวลาในการชำระบัญชีมีแนวโน้มเปลี่ยนจากวันทำการของธนาคารและเส้นทางธนาคารตัวแทนเป็นการยืนยันเกือบจะเรียลไทม์บนเชน ประการที่สอง เครือข่ายการชำระเงินเปลี่ยนจากระบบบัญชีที่ได้รับอนุญาตเป็นระบบที่อยู่กระเป๋าเงิน ซึ่งมีแนวโน้มครอบคลุมผู้ใช้ที่ขาดบัญชีธนาคารหรือมีปัญหาในการรับเงินข้ามประเทศ ประการที่สาม ธุรกรรมสามารถตั้งโปรแกรมได้ ทำให้การชำระเงินตามเงื่อนไข การชำระเงินแบบสตรีมมิ่ง การกระทบยอดอัตโนมัติ และการถือครองโดยสัญญาอัจฉริยะเป็นไปได้ ประการที่สี่ โครงสร้างต้นทุนของการชำระเงินขนาดเล็กแตกต่างจากค่าธรรมเนียมคงที่ของเครือข่ายบัตร เหมาะสมกว่า สำหรับสถานการณ์ใหม่ เช่น การเรียกใช้ API การเรียกข้อมูล และการชำระเงินระหว่างเครื่องจักร
แต่ข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบไม่ได้หมายถึงการแทนที่ทั้งหมด ธนาคารกลางนิวยอร์กชี้ให้เห็นว่าระบบการชำระเงินด่วนในประเทศ เช่น FedNow, RTP, same-day ACH, Venmo และ CashApp มีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนต่ำ ความรวดเร็ว และการกำกับดูแลในการชำระเงินภายในประเทศ ความแตกต่างของสเตเบิลคอยน์มาจากการเข้าถึงทั่วโลก ไม่ต้องใช้บัญชีธนาคาร และความสามารถในการโอนบนเชนเป็นหลัก [3
