宇树科技IPO时间表确定，上市日期、估值与投资者需要知道的一切
- 核心观点：宇树科技于7月30日启动科创板IPO程序，计划募资42亿元，隐含估值约420亿元。该公司2025年营收17.08亿元、扣非净利润6亿元，但2026年上半年利润预计同比下滑，同时美国进口限制关闭其最大海外市场之一，为上市后前景增添重大变量。
- 关键要素：
- 发行安排：初步询价8月5日，定价8月6日，申购8月10日，发行结果8月14日公布，行业预期挂牌在8月19日前后，最终以上交所公告为准，中信证券任保荐机构。
- 审核速度：从上交所3月20日受理到证监会7月初批准注册仅用104天，创科创板最快全流程审核纪录，凸显监管层对战略AI与机器人企业的加速准入意图。
- 财务表现：2025年营收17.08亿元（同比+335%），毛利率60.27%，扣非净利润6.001亿元，人形机器人出货超5,500台、全球份额32.4%居首；但2026年上半年扣非净利润预计同比下降6%至22%，因研发与销售费用大增。
- 外部变量：长鑫存储7月27日上市首日暴涨466%点燃打新热情；美国在发行启动前两天将外国制造人形与四足机器人纳入进口限制清单，实质关闭宇树最大出口市场之一。
- 定价与竞争：人形机器人均价从59万元降至16.64万元，以价换量策略明显，60%毛利率能否维持为核心悬念；本次仅发行10%新股，流通盘偏小，可能加剧首日波动。
ความคาดหมายว่าเมื่อใดที่宇树科技 (Unitree Robotics) จะเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ได้เข้าสู่ช่วงนับถอยหลังสุดท้ายแล้ว บริษัทหุ่นยนต์จากหางโจวแห่งนี้ได้เริ่มกระบวนการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะในตลาด STAR Market อย่างเป็นทางการในเย็นวันที่ 30 กรกฎาคม โดยกำหนดการสำรวจราคาเบื้องต้นในวันที่ 5 สิงหาคม การจองซื้อแบบออนไลน์และออฟไลน์พร้อมกันในวันที่ 10 สิงหาคม และจะประกาศผลการจัดสรรในวันที่ 14 สิงหาคม ตามการคาดการณ์ของอุตสาหกรรมจากสื่อท้องถิ่นอย่าง 21st Century Business Herald การเข้าจดทะเบียนจริงอาจเกิดขึ้นช่วงวันที่ 19 สิงหาคม แต่กำหนดการอย่างเป็นทางการยังต้องรอประกาศสุดท้ายจากตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ การระดมทุนครั้งนี้มีแผนระดมทุนประมาณ 4.2 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 620 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) มูลค่าประเมินพื้นฐานหลังการออกหุ้นอยู่ที่ประมาณ 4.2 หมื่นล้านหยวน ทำให้宇树กลายเป็นหุ้นหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ตัวแรกในตลาด A-share ความสนใจของตลาดต่อ IPO ครั้งนี้มากกว่าเหตุการณ์ออกหุ้นทั่วไป เพราะเป็นการเปิดโอกาสให้ผู้ลงทุนทั่วโลกได้เห็นหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ที่ทำกำไรได้แล้วตัวแรกที่ถูกกำหนดราคาโดยตลาดสาธารณะ และช่วงเวลาการเข้าตลาดก็ละเอียดอ่อนอย่างยิ่ง เนื่องจาก ChangXin Memory Technologies (CXMT) พุ่งขึ้น 466% ในวันแรกที่เข้าจดทะเบียนในตลาด STAR Market เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม สร้างความคึกคักให้กับการจองซื้อหุ้นใหม่ ขณะที่สหรัฐฯ ประกาศมาตรการจำกัดการนำเข้าหุ่นยนต์ที่ผลิตในต่างประเทศก่อนการเริ่มเสนอขายเพียงสองวัน ซึ่งเท่ากับเป็นการปิดตลาดต่างประเทศที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของ宇树
ประเด็นสำคัญ
宇树科技เริ่มกระบวนการเสนอขายหุ้น IPO ในตลาด STAR Market อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม โดยการสำรวจราคาเบื้องต้นในวันที่ 5 สิงหาคม กำหนดราคาเสนอขายในวันที่ 6 สิงหาคม การจองซื้อแบบออนไลน์และออฟไลน์เริ่มพร้อมกันในวันที่ 10 สิงหาคม กำหนดชำระเงินภายในวันที่ 12 สิงหาคม และประกาศผลการจัดสรรในวันที่ 14 สิงหาคม ตามการคาดการณ์ของอุตสาหกรรมจากสื่อท้องถิ่น การเข้าจดทะเบียนจริงอาจเกิดขึ้นช่วงวันที่ 19 สิงหาคม โดยวันที่อย่างเป็นทางการต้องรอประกาศยืนยันจากตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้
การเสนอขายครั้งนี้มีหุ้นใหม่ 40.4464 ล้านหุ้น คิดเป็น 10% ของทุนจดทะเบียนหลังออกหุ้น โดยเป็นหุ้นใหม่ทั้งหมด ไม่มีการขายหุ้นเดิม วางแผนระดมทุนประมาณ 4.2 หมื่นล้านหยวน มูลค่าประเมินพื้นฐานหลังออกหุ้นประมาณ 4.2 หมื่นล้านหยวน (ประมาณ 6.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยมี CITIC Securities เป็นผู้รับประกันการจัดจำหน่ายและผู้จัดการการจัดจำหน่ายหลัก
สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์จีน (CSRC) อนุมัติการจดทะเบียนในช่วงต้นเดือนกรกฎาคม จากวันที่ตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้รับคำขอเมื่อวันที่ 20 มีนาคมจนถึงการอนุมัติการจดทะเบียนใช้เวลาเพียง 104 วัน ซึ่งเป็นสถิติที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์การตรวจสอบแบบเต็มกระบวนการของตลาด STAR Market
จากหนังสือชี้ชวน 宇树มีรายได้ในปี 2025 อยู่ที่ 1.708 พันล้านหยวน เติบโต 335% เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้น 60.27% กำไรสุทธิหลังหักรายการที่ไม่ใช่ปกติ 600.1 ล้านหยวน ในปี 2025 จัดส่งหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์มากกว่า 5,500 ตัว คิดเป็นส่วนแบ่ง 32.4% ครองอันดับหนึ่งของโลก
การเติบโตกำลังชะลอตัว ในครึ่งปีแรกของปี 2026 คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.052–1.128 พันล้านหยวน เติบโตประมาณ 35.6%–45.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (ปีก่อนเติบโต 332%) ขณะที่กำไรสุทธิหลังหักรายการที่ไม่ใช่ปกติคาดว่าจะลดลงประมาณ 6%–22% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและการขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
ก่อนเริ่มการเสนอขายสองวัน สหรัฐฯ ประกาศรวมหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์และหุ่นยนต์สี่ขาที่ผลิตในต่างประเทศเข้าในรายการจำกัดการนำเข้า ซึ่งเท่ากับเป็นการปิดตลาดส่งออกที่สามารถเข้าถึงได้ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของ宇树 สร้างความไม่แน่นอนให้กับแนวโน้มคำสั่งซื้อหลังเข้าจดทะเบียน
จากรับคำขอถึงการเสนอขายใช้เวลาเพียง 104 วัน
ความเร็วในการเข้าจดทะเบียนของ宇树เป็นสัญญาณในตัวเอง ตามรายงานของ Caixin บริษัทเริ่มกระบวนการ IPO ในตลาด STAR Market อย่างเป็นทางการเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม (วันพฤหัสบดี) โดยมีเป้าหมายระดมทุน 4.2 พันล้านหยวน คิดเป็นมูลค่าโดยนัยประมาณ 4.2 หมื่นล้านหยวน กระบวนการตรวจสอบที่ทำลายสถิติใน 104 วันนี้สะท้อนให้เห็นถึงเจตนาของหน่วยงานกำกับดูแลในการเร่งการเข้าถึงตลาดทุนสำหรับบริษัทปัญญาประดิษฐ์และหุ่นยนต์เชิงยุทธศาสตร์ เมื่อเทียบกันแล้ว คำขอที่ได้รับความสนใจสูงในลักษณะเดียวกันก่อนหน้านี้มักใช้เวลาประมาณ 148 วัน ขณะที่วงจรเต็มรูปแบบของ IPO ทั่วไปในตลาด A-share ยาวนานถึง 6–12 เดือน
รายละเอียดของไทม์ไลน์มีความชัดเจนครบถ้วนแล้ว ตามรายงานของ Gasgoo การสำรวจราคาเบื้องต้นจะจัดขึ้นในวันที่ 5 สิงหาคม การจองซื้อแบบสถาบันและรายย่อยจะเริ่มพร้อมกันในวันที่ 10 สิงหาคม กำหนดชำระเงินภายในวันที่ 12 สิงหาคม รายงานของ South China Morning Post เพิ่มเติมสองจุดสำคัญคือ ราคาเสนอขายจะถูกกำหนดในวันที่ 6 สิงหาคม และผลการจัดสรรสุดท้ายจะประกาศในวันที่ 14 สิงหาคม
วันเข้าจดทะเบียนจะประกาศเมื่อใด
สิ่งที่ต้องแยกแยะให้ชัดเจนสำหรับผู้อ่านคือ วันที่จองซื้อได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการแล้ว แต่ยังไม่มีการประกาศวันเข้าจดทะเบียนอย่างเป็นทางการ ตามรายงานของ Seoul Economic Daily ที่อ้างอิง 21st Century Business Herald อุตสาหกรรมคาดการณ์ทั่วไปว่าการเข้าจดทะเบียนจริงจะเกิดขึ้นช่วงวันที่ 19 สิงหาคม ตามธรรมเนียมของตลาด STAR Market หลังประกาศผลการจัดสรรแล้วมักจะเข้าจดทะเบียนภายในไม่กี่วันทำการ ช่วงกลางถึงปลายเดือนสิงหาคมเป็นช่วงที่สมเหตุสมผลในการคาดการณ์ แต่ต้องยึดตามประกาศอย่างเป็นทางการของตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้และบริษัทเป็นหลัก
สองด้านของ宇树ในหนังสือชี้ชวน
หนังสือชี้ชวนฉบับนี้นำเสนอทั้งบริษัทที่เติบโตอย่างรวดเร็วและบริษัทที่การเติบโตกำลังชะลอตัว การเข้าใจความแตกต่างนี้เป็นกุญแจสำคัญในการประเมิน IPO ครั้งนี้
ด้านที่โดดเด่น
ตามการวิเคราะห์หนังสือชี้ชวนโดย Tech Market Briefs 宇树มีรายได้ในปี 2025 อยู่ที่ 1.708 พันล้านหยวน เติบโต 335% เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 60.27% กำไรสุทธิหลังหักรายการที่ไม่ใช่ปกติ 600.1 ล้านหยวน และยังคงทำกำไรต่อเนื่องหลายปีตั้งแต่ปี 2020 ซึ่งหายากมากในอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ที่โดยทั่วไปเผาผลาญเงินทุนสูง ตัวเลขการจัดส่งก็โดดเด่นไม่แพ้กัน ในปี 2025 จัดส่งหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์มากกว่า 5,500 ตัว คิดเป็นส่วนแบ่ง 32.4% ครองอันดับหนึ่งของโลก ส่วนแบ่งตลาดหุ่นยนต์สี่ขามากกว่า 60% สัดส่วนรายได้จากธุรกิจหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์เพิ่มขึ้นจาก 27.6% ในปี 2024 เป็นมากกว่าครึ่งหนึ่ง 完成了การเปลี่ยนผ่านจาก "บริษัทหุ่นยนต์สุนัข" ไปเป็นแพลตฟอร์มฮิวแมนนอยด์
ด้านที่ชะลอตัว
ตามการวิเคราะห์ข้อมูลล่าสุดโดย BigGo Finance ในครึ่งปีแรกของปี 2026 คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.052–1.128 พันล้านหยวน อัตราการเติบโตลดลงเหลือประมาณ 35.6%–45.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ตัวเลขช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 332% กำไรสุทธิหลังหักรายการที่ไม่ใช่ปกติคาดว่าจะลดลงประมาณ 6%–22% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ข้อมูลที่ผ่านการตรวจสอบของไตรมาสแรกชัดเจนยิ่งขึ้น รายได้ 423 ล้านหยวนเติบโต 68.49% แต่กำไรสุทธิของบริษัทแม่ 50.01 ล้านหยวนลดลง 47.69% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน บริษัทอธิบายว่ากำไรที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาและการขายที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ค่าใช้จ่ายด้านการวิจัยและพัฒนาในไตรมาสแรกเพิ่มขึ้น 38.33 ล้านหยวนจากช่วงเดียวกันของปีก่อน บริษัทยังใช้แพลตฟอร์มอย่าง春晚 (China Central Television Spring Festival Gala) ในการส่งเสริมแบรนด์ครั้งใหญ่ นอกจากนี้ ราคาเฉลี่ยของหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ลดลงจาก 590,000 หยวนเหลือ 166,400 หยวน กลยุทธ์แลกปริมาณด้วยราคาปรากฏชัดเจน หนังสือชี้ชวนเองก็เตือนว่า เมื่อฐานรายได้ขยายใหญ่ขึ้นและการแข่งขันทวีความรุนแรง อัตราการเติบโตในอนาคตอาจชะลอตัวลง
สองตัวแปรใหญ่ของช่วงเวลาการเข้าตลาด
ปรากฏการณ์ ChangXin Memory: ตัวเร่งความร้อนแรงของการจองซื้อหุ้นใหม่
สภาพแวดล้อมทางการตลาดที่宇树เข้าตลาดถูกเปลี่ยนโดยแบบอย่างก่อนหน้านี้อย่างสิ้นเชิง ตามการวิเคราะห์ของ TechTimes ChangXin Memory ผู้ผลิต DRAM รายใหญ่ที่สุดของจีนเข้าจดทะเบียนในตลาด STAR Market เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม และพุ่งขึ้น 466% ในวันแรก ราคาปิด 49 หยวนเทียบกับราคาเสนอขาย 8.66 หยวน เพิ่มขึ้นหลายเท่า มูลค่าตลาดสูงถึงประมาณ 4.9 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยในการจองซื้อหุ้นใหม่ที่ถูก点燃โดยงานนี้ คาดว่าจะสร้างความต้องการจองซื้อสูงมากสำหรับ宇树 การคาดการณ์มูลค่าตลาดในตลาดรองถูกผลักดันให้สูงเกินกว่าเกณฑ์ 4.2 หมื่นล้านหยวนมากแล้ว โดยการพูดคุยบางส่วนในตลาดอ้างอิงที่ระดับมากกว่า 1 แสนล้านหยวน แต่การคาดการณ์เหล่านี้เป็นอารมณ์ของตลาด ไม่ใช่แนวทางอย่างเป็นทางการใด ๆ
มาตรการจำกัดการนำเข้าของสหรัฐฯ: การปิดตลาดส่งออกอย่างกะทันหัน
อีกหนึ่งตัวแปรมีทิศทางตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง สองวันก่อนเริ่มการเสนอขาย สหรัฐฯ ประกาศรวมหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์และหุ่นยนต์สี่ขาที่ผลิตในต่างประเทศเข้าในรายการจำกัดของ FCC ซึ่งเท่ากับการห้ามการนำเข้าใหม่ หุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ G1 และหุ่นยนต์สุนัข Go2 ของ宇树เคยมีปริมาณการขายที่可观ในตลาดต่างประเทศ (รวมถึงสหรัฐฯ) มาตรการนี้ปิดตลาดส่งออกที่สามารถเข้าถึงได้ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของบริษัทโดยตรง ในการเปิดเผยข้อมูลรายไตรมาสหลังเข้าจดทะเบียน การเปลี่ยนแปลงของคำสั่งซื้อต่างประเทศจะกลายเป็นหลักฐานชิ้นแรกที่ยืนยันผลกระทบจริงของเหตุการณ์นี้ ในเชิงนโยบาย "ปัญญาประดิษฐ์เชิงกายภาพ" (embodied intelligence) ถูกเขียนลงในรายงานการทำงานของรัฐบาลจีนปี 2025 และข้อเสนอแผนห้าปีฉบับที่ 15 ดังนั้นการเข้าจดทะเบียนของ宇树จึงแบกรับวาทกรรมสองชั้นทั้งนโยบายอุตสาหกรรมและการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์
ความหมายต่อนักลงทุน
สำหรับนักลงทุนทั่วโลกที่ไม่สามารถเข้าร่วมการจองซื้อหุ้นใหม่ในตลาด A-share ความหมายของ IPO ครั้งนี้อยู่ที่การถือกำเนิดของเกณฑ์การกำหนดราคา การประเมินมูลค่าหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ก่อนหน้านี้ทั้งหมดมาจากตลาดเอกชน Figure AI ของสหรัฐฯ ถูกกล่าวขานว่ามีมูลค่าสูงถึง 3.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐทั้งที่ยังไม่มีรายได้规模化 ขณะที่宇树ใช้รายได้ กำไร และปริมาณการจัดส่งจริงเป็นเกณฑ์สาธารณะที่เทียบเคียงได้ หลังเข้าจดทะเบียน อัตราราคาต่อรายได้ (P/S) และอัตรากำไรต่อหุ้น (P/E) ของ宇树จะกลายเป็นกรอบอ้างอิงสำหรับการกำหนดราคาใหม่ของทั้งอุตสาหกรรม (รวมถึงหุ้นแนวคิดหุ่นยนต์ในตลาดสหรัฐฯ และ ETF ที่เกี่ยวข้อง)
สำหรับผู้เข้าร่วมในตลาดคริปโต ความเชื่อมโยงนี้ตรงกว่าที่เห็นภายนอก หุ่นยนต์และปัญญาประดิษฐ์เชิงกายภาพเป็นส่วนขยายของวาทกรรม AI และความเชื่อมโยงระหว่างโทเคนกลุ่ม AI กับความเสี่ยงของหุ้นเทคโนโลยีได้รับการพิสูจน์ซ้ำแล้วซ้ำเล่าในรอบนี้ ขณะเดียวกัน บางแพล
