Gate Institutional Monthly Report | ETF Capital Continues Net Outflows, Crypto Market Enters Period of Wide Fluctuations
- Core Perspective: In May 2026, the crypto market entered a period of fluctuation under the alternating impact of geopolitical risks and policy expectations; ETF capital inflows slowed down, and the industry's focus is shifting from trading to compliance and real-revenue-driven infrastructure construction; the stablecoin market capitalization surpassed $300 billion; and VC financing saw a significant recovery.
- Key Elements:
- Repeated disruptions from geopolitical events (Middle East, Russia-Ukraine) suppressed risk appetite, leading the crypto market towards a zero-sum game; Bitcoin remained relatively stable, while altcoins came under pressure.
- Capital inflows into crypto ETFs slowed significantly and saw periodic net outflows, as institutions shifted from active allocation to a cautious stance; both Bitcoin and Ethereum ETFs showed an adjustment trend.
- Global equity markets continued to rise; the U.S. stock market was led by the AI narrative (semiconductors) and the healthcare sector; the decline in the VIX index indicated improved risk appetite, while gold fluctuated at high levels and corrected.
- Prediction market trading volume remained at the tens of billions level; Kalshi led in trading volume and fees under a compliant pathway, while Polymarket faces both global traffic growth and regulatory scrutiny.
- Trading volume for crypto payment cards increased to $752 million, with stablecoins (USDT, USDC) dominating payment scenarios; the Red Sea market is highly concentrated, diverging into two models: large-scale withdrawals and small-scale high-frequency transactions.
- Stablecoin market capitalization surpassed $300 billion (tripling in one year), driven by the implementation of regulatory frameworks, dollar demand in emerging markets, and the expansion of on-chain finance; however, the market is highly concentrated on Tether and Circle.
- Crypto VC financing rebounded, with a16z raising $2.2 billion and Haun Ventures raising $1 billion; capital flowed towards real revenue-generating directions such as stablecoins, RWAs, and AI Agent financial tracks.
สรุป
• ในเดือนพฤษภาคม 2026 ตลาดโลกมีการเปลี่ยนแปลงไปมาระหว่างความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ ความคาดหวังด้านนโยบาย และการฟื้นตัวของความเสี่ยง ตลาดคริปโตโดยรวมเข้าสู่ช่วงที่ผันผวนโดยมีโอกาสเชิงโครงสร้างเป็นหลัก
• การไหลเข้าของเงินทุน ETF ชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัดและกลายเป็นกระแสเงินทุนสุทธิไหลออกในบางช่วง สะท้อนให้เห็นว่าเงินทุนสถาบันเปลี่ยนจากการจัดสรรเชิงรุกไปสู่การเฝ้าดูอย่างระมัดระวัง ตลาดขาดทิศทางที่ชัดเจนในระยะสั้น
• ตลาดหุ้นโลกโดยรวมยังคงปรับตัวสูงขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่งตามแนวโน้มหลักของ AI กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และการแพทย์นำ ขวัญกำลังใจของสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวมดีขึ้น
• ทองคำผันผวนในระดับสูง น้ำมันเป็นตัวขับเคลื่อนความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์หลัก แสดงให้เห็นว่าความต้องการหลบภัยยังไม่หมดไป การกำหนดราคาในระดับมหภาคของโลกยังคงถูกชี้นำโดยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อ
• ตลาดคาดการณ์และบัตรชำระเงินคริปโตยังคงขยายตัว จุดศูนย์กลางของอุตสาหกรรมกำลังเปลี่ยนจากการเล่าเรื่องการซื้อขายไปสู่การสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนโดยการปฏิบัติตามกฎระเบียบ การชำระเงิน และรายได้จริง
• Gate เปิดตัวบริการซื้อขายหุ้นอย่างเป็นทางการ ผู้ใช้สามารถใช้ USDT เพื่อซื้อขายหุ้นและ ETFs ในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ ภายในแพลตฟอร์มได้โดยตรง
1. แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคของตลาด
1.1 สถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นซ้ำซาก ความเสี่ยงโดยรวมยังคงถูกกดดัน
แนวโน้มหลักของสภาพแวดล้อมมหภาคในเดือนพฤษภาคมยังคงเป็นความปั่นป่วนซ้ำแล้วซ้ำเล่าจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้จะมีสัญญาณการหยุดยิงและความคืบหน้าในการเจรจาในตะวันออกกลางในช่วงเดือนนั้น แต่ความคืบหน้าโดยรวมไม่มั่นคง ความขัดแย้งในพื้นที่และการดำเนินการที่เกิดขึ้นซ้ำทำให้ตลาดไม่สามารถซึมซับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องได้อย่างเต็มที่ นอกจากนี้ ยังมีความพยายามผ่อนคลายความตึงเครียดในระยะสั้นในความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน แต่ความต่อเนื่องมีจำกัด แสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนทางการเมืองโลกยังคงอยู่ในระดับสูง ในบริบทนี้ ความต้องการหลบภัยในตลาดเพิ่มขึ้นเป็นระยะ สินทรัพย์อย่างน้ำมันดิบและทองคำได้รับการสนับสนุน ในขณะที่สินทรัพย์เสี่ยงโลกโดยรวมมีแนวโน้มระมัดระวังมากขึ้น
สำหรับตลาดคริปโต สภาพแวดล้อมภายนอกในเดือนพฤษภาคมไม่เอื้ออำนวย ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นมักจะกดดันความเสี่ยงโดยรวมของตลาด เงินทุนมีแนวโน้มที่จะไหลเข้าสู่สินทรัพย์ป้องกันตัว เช่น เงินสดและทองคำ สินทรัพย์คริปโตที่มีความผันผวนสูงจะอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงทางอารมณ์มากกว่า ส่งผลให้ความผันผวนของราคาในระยะสั้นขยายตัว ในเชิงโครงสร้าง บิทคอยน์ด้วยสภาพคล่องและข้อได้เปรียบทางฉันทามติของตลาด มักจะมีเสถียรภาพมากกว่า ในขณะที่ Altcoins และภาคส่วนที่มีความผันผวนสูงมีแนวโน้มที่จะถูกกดดันเมื่อความเสี่ยงลดลง ดังนั้น ตลาดคริปโตโดยรวมในเดือนพฤษภาคมจึงมีแนวโน้มไปสู่การเล่นเกมของเงินทุนที่มีอยู่ ตรรกะการซื้อขายของตลาดถูกขับเคลื่อนโดยการป้องกันตัว การเฝ้าดู และเหตุการณ์เป็นหลัก การแข็งแกร่งขึ้นโดยทั่วไปยังคงต้องรอให้ความไม่แน่นอนภายนอกลดลงอีก
1.2 กระแส ETF: การไหลเข้าของเงินทุน ETF ชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ ความรู้สึกของตลาดมีแนวโน้มระมัดระวัง
ในเดือนพฤษภาคม 2026 ตลาด ETF คริปโตเคอร์เรนซีโดยรวมแสดงลักษณะของการไหลเข้าของเงินทุนที่ช้าลงและการไหลออกสุทธิที่เพิ่มขึ้น เมื่อรวมกับประสิทธิภาพของตลาด เมื่อราคาบิทคอยน์และอีเธอเรียมค่อยๆ อ่อนตัวลงในช่วงเดือน ความเสี่ยงของนักลงทุนลดลงอย่างเห็นได้ชัด เงินทุนสถาบันเริ่มเปลี่ยนจากการจัดสรรเชิงรุกก่อนหน้านี้ไปสู่การรอดูอย่างระมัดระวัง เมื่อเทียบกับช่วงที่เงินทุนไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 และต้นปี 2026 พื้นฐานเงินทุนของ ETF ในเดือนพฤษภาคมแสดงสัญญาณของการเย็นตัวลงอย่างชัดเจน ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการขาดทิศทางที่ชัดเจนในแนวโน้มระยะสั้นของตลาด
ในเชิงโครงสร้าง Bitcoin Spot ETF ยังคงเป็นกำลังหลักที่ส่งผลต่อการไหลของเงินทุนโดยรวม ในช่วงเดือนพฤษภาคม ราคาบิทคอยน์ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องหลังจากความผันผวนในระดับสูง ทำให้นักลงทุนสถาบันบางส่วนเลือกที่จะทำกำไรและลดความเสี่ยง ในช่วงปลายเดือน ขนาดการไหลออกสุทธิของ ETF ขยายตัวเพิ่มขึ้น สอดคล้องกับการที่ BTC ทะลุระดับแนวรับสำคัญ แสดงให้เห็นว่าอารมณ์ของตลาดค่อยๆ เปลี่ยนจากการมองโลกในแง่ดีไปสู่ความระมัดระวัง การไหลออกของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นยังบ่งชี้ว่านักลงทุนสถาบันมีความกังวลเกี่ยวกับความผันผวนของตลาดระยะสั้นเพิ่มขึ้น
ในขณะเดียวกัน ประสิทธิภาพของ Ethereum Spot ETF ก็อ่อนแอเช่นกัน แม้ว่าระบบนิเวศของอีเธอเรียมและแนวโน้มการพัฒนาในระยะยาวจะยังคงได้รับความสนใจจากตลาด แต่ในบริบทของการปรับตัวของตลาดโดยรวม แรงจูงใจในการเข้าสู่ตลาดของเงินทุนใหม่นั้นไม่เพียงพอ และสภาพคล่องของเงินทุน ETF ก็ลดลงอย่างเห็นได้ชัด โดยรวมแล้ว ตลาด ETF คริปโตเคอร์เรนซีในเดือนพฤษภาคมมีแนวโน้มการไหลออกสุทธิ การจัดสรรเงินทุนของสถาบันมีแนวโน้มอนุรักษ์นิยม ตลาดเข้าสู่วัฏจักรการปรับตัวเป็นระยะ ในระยะสั้น นักลงทุนมักจะรอให้สภาพแวดล้อมมหภาคและความรู้สึกของตลาดชัดเจนขึ้นก่อนที่จะทำการจัดสรรในวงกว้าง
1.3 แนวโน้มตลาดทุนโลก
1.3.1 ดัชนีหุ้นหลักของโลก: ความเสี่ยงของนักลงทุนเพิ่มขึ้น ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ยังคงปรับตัวสูงขึ้น
ในเดือนพฤษภาคม 2026 ดัชนีหุ้นหลักของโลกยังคงปรับตัวสูงขึ้น โดยตลาดสหรัฐฯ มีผลงานโดดเด่นเป็นพิเศษ ดัชนี NASDAQ Composite เพิ่มขึ้น 5.61% ในเดือนเดียว S&P 500 เพิ่มขึ้น 4.39% และ Dow Jones Industrial Average เพิ่มขึ้น 4.77% ซึ่งสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งของตลาดต่อแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในสหรัฐฯ ภาคส่วนเทคโนโลยีกลายเป็นกำลังสำคัญที่ผลักดันให้ตลาดสูงขึ้น
ในตลาดหลักอื่นๆ ดัชนี S&P/TSX Composite ของแคนาดาเพิ่มขึ้น 4.60% ซึ่งสอดคล้องกับตลาดสหรัฐฯ ในขณะที่ดัชนี FTSE 100 ของอังกฤษลดลงเล็กน้อย 0.26% ซึ่งค่อนข้างอ่อนแอ ในขณะเดียวกัน ดัชนี VIX ซึ่งวัดความกลัวของตลาด ลดลง 12.70% ในเดือนนั้น ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงของนักลงทุนเพิ่มขึ้นและความต้องการหลบภัยในตลาดลดลงอย่างเห็นได้ชัด
โดยรวมแล้ว ตลาดหุ้นโลกในเดือนพฤษภาคม 2026 ยังคงมีความยืดหยุ่นค่อนข้างสูง โดยตลาดหุ้นของเศรษฐกิจหลักส่วนใหญ่บันทึกผลตอบแทนเป็นบวก สินทรัพย์เสี่ยงมีประสิทธิภาพดีกว่าสินทรัพย์ปลอดภัย อารมณ์ของตลาดโดยรวมมองโลกในแง่ดี ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมการลงทุนที่ดีสำหรับตลาดทุนโลก อย่างไรก็ตาม ในบริบทของการประเมินมูลค่าที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนยังคงต้องให้ความสนใจกับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน และผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อตลาด
1.3.2 หุ้น: แนวโน้มหลักของ AI ยังคงแข็งแกร่งขึ้น เซมิคอนดักเตอร์และการแพทย์นำ
ในเดือนพฤษภาคม สิบบริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงสุดในสหรัฐฯ ยังคงมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นโดยรวม แต่ความแตกต่างระหว่างภาคส่วนและหุ้นแต่ละตัวชัดเจนมากขึ้น แนวโน้มหลักของตลาดยังคงหมุนรอบปัญญาประดิษฐ์ เงินทุนยังคงกระจุกตัวในบริษัทชั้นนำที่มีโครงสร้างพื้นฐาน AI ความสามารถด้านคลาวด์คอมพิวติ้ง และความสามารถในการทำกำไรที่แน่นอน ในแง่ของประสิทธิภาพ ภาคส่วนเซมิคอนดักเตอร์เป็นผู้นำอย่างชัดเจน ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีส่วนใหญ่ได้รับผลตอบแทนเป็นบวก ในขณะที่แพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตและบริษัทอีคอมเมิร์ซบางแห่งมีผลงานค่อนข้างล้าหลัง
เซมิคอนดักเตอร์กลายเป็นทิศทางที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบนี้ ความคาดหวังของตลาดต่อความต้องการพลังการประมวลผล AI เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งผลักดันให้ห่วงโซ่อุตสาหกรรมชิปทั้งหมดมีมูลค่าสูงขึ้น ในจำนวนนี้ Micron Technology (MU) มีผลงานโดดเด่นที่สุด โดยได้ประโยชน์จากความต้องการ HBM (High Bandwidth Memory) ที่ระเบิดขึ้นและการขยายตัวของศูนย์ข้อมูล ส่งผลให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัว NVIDIA (NVDA) แม้จะมีอัตราการเติบโตที่ค่อนข้างปานกลาง แต่ยังคงแข็งแกร่งหลังจากเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน Broadcom (AVGO) และซัพพลายเออร์ชิปเครือข่ายและแบบกำหนดเองอื่นๆ ยังคงได้รับประโยชน์จากวงจรการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเงินทุนได้กระจายจากตรรกะ GPU เดียวไปสู่ห่วงโซ่ระบบนิเวศพลังการประมวลผลทั้งหมด
ภาคส่วนการแพทย์กลายเป็นอีกหนึ่งแนวทางการลงทุนที่สำคัญในเดือนพฤษภาคม Eli Lilly (LLY) บรรลุผลตอบแทนส่วนเกินอย่างมีนัยสำคัญด้วยยอดขายยาลดน้ำหนัก GLP-1 และยารักษาโรคเบาหวานที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตลาดเริ่มมองว่าบริษัทนี้เป็นสินทรัพย์หายากที่ผสมผสานคุณสมบัติการเติบโตของเทคโนโลยีและคุณสมบัติการป้องกันของยาเข้าด้วยกัน
1.3.3 ทองคำ: ความต้องการหลบภัยลดลง ราคาทองคำปรับตัวลดลงจากระดับสูง
ในเดือนพฤษภาคม ราคาทองคำระหว่างประเทศโดยรวมมีแนวโน้มผันผวนในระดับสูง หลังจากเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและทำสถิติสูงสุดใหม่ ตลาดเข้าสู่ช่วงทำกำไร ราคาทองคำลดลงเล็กน้อยประมาณ 0.8% ในเดือน แม้การปรับตัวจะจำกัด แต่ก็สะท้อนให้นักลงทุนประเมินความต้องการหลบภัยระยะสั้นและความคาดหวังในการลดดอกเบี้ยอีกครั้ง
อย่างไรก็ตาม ตรรกะการสนับสนุนระยะยาวของทองคำยังไม่เปลี่ยนแปลง ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงเพิ่มทุนสำรองทองคำ ระบบเครดิตดอลลาร์สหรัฐฯ เผชิญกับความท้าทาย และความคาดหวังของวัฏจักรการลดดอกเบี้ยของเศรษฐกิจหลักในอนาคต ยังคงให้การสนับสนุนทองคำในระยะกลางถึงยาว ในระหว่างการปรับตัวนี้ ราคาทองคำโดยรวมยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความต้องการจัดสรรสินทรัพย์ทองคำของตลาดยังคงแข็งแกร่ง
โดยรวมแล้ว ตลาดทองคำในเดือนพฤษภาคมดูเหมือนเป็นการปรับตัวทางเทคนิคหลังจากการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ก่อนหน้านี้ มากกว่าการพลิกกลับของแนวโน้ม ท่ามกลางการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจโลก ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยังคงมีอยู่ และนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลักที่ค่อยๆ ผ่อนคลาย ทองคำยังคงมีมูลค่าเชิงกลยุทธ์ในการจัดสรรที่แข็งแกร่ง
1.3.4 สินค้าโภคภัณฑ์: น้ำมันเป็นตัวกำหนดศูนย์กลางความผันผวน โลหะอุตสาหกรรมถูกกำหนดราคาใหม่ตาม "ความคาดหวังเงินเฟ้อ"
การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญที่สุดในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในเดือนพฤษภาคม 2026 คือราคาพลังงานกลับมาเป็นจุดยึดการกำหนดราคาของตลาดทั้งหมดอีกครั้ง เนื่องจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ความเสี่ยงด้านการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ และความคาดหวังของการหยุดชะงักของอุปทาน ราคาน้ำมันระหว่างประเทศจึงผันผวนอย่างรวดเร็วหลายครั้งในเดือนพฤษภาคม และความอ่อนไหวของตลาดต่อส่วนต่างทางภูมิรัฐศาสตร์ก็เพิ่มขึ้นอย่างเห็นได้ชัด รายงานของ Reuters เมื่อวันที่ 12 พฤษภาคมแสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งขึ้นไปที่ประมาณ 107.77 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล และ WTI พุ่งขึ้นไปที่ประมาณ 101.89 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อบาร์เรล ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าตรรกะการซื้อขายเปลี่ยนจาก "ความกังวลด้านอุปสงค์" ไปเป็น "ความปลอดภัยของอุปทานต้องมาก่อน" ซึ่งหมายความว่าสินค้าโภคภัณฑ์ในเดือนพฤษภาคมไม่ได้เป็นไปตามความคาดหวังการเติบโตทางเศรษฐกิจมหภาคอีกต่อไป แต่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ไม่คาดฝันและความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอีกครั้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งน้ำมันได้กลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีผลต่อการกำหนดราคาสินทรัพย์ทั่วโลกอีกครั้ง
ภายใต้การรบกวนของราคาน้ำมัน ประสิทธิภาพของโลหะอุตสาหกรรมก็มีความแตกต่างอย่างชัดเจนเช่นกัน โลหะอุตสาหกรรม เช่น ทองแดง สะท้อนถึงลักษณะของ "ความคาดหวังทางเศรษฐกิจมหภาคและความคาดหวังด้านอุปสงค์และอุปทานที่มีอยู่ร่วมกัน" แม้จะมีความยืดหยุ่นด้านราคา แต่ความต่อเนื่องก็ไม่แข็งแกร่งเท่ากลุ่มพลังงาน โดยรวมแล้ว ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ในเดือนพฤษภาคมได้เปลี่ยนจากการซื้อขายตามแนวโน้มเศรษฐกิจมห
