Bitwise: เป้าหมาย 1 ล้านดอลลาร์ของ Bitcoin ไม่ใช่เรื่องเพ้อฝัน

ผู้เขียนต้นฉบับ: Matt Hougan, หัวหน้านักลงทุนของ Bitwise

ผู้แปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

ไม่กี่วันก่อน ที่ปรึกษาทางการเงินคนหนึ่งถามฉันว่า: "Matt คุณคิดจริง ๆ หรอว่า Bitcoin หนึ่งเหรียญจะมีมูลค่าถึง 1 ล้านดอลลาร์? ตัวเลขนี้ดูบ้าบอเกินไป"

ฉันเข้าใจความคิดของเขา 1 ล้านดอลลาร์ฟังดูไม่สมเหตุสมผลจริง ๆ มันหมายความว่า Bitcoin ต้องเพิ่มขึ้นอีก 14 เท่าจากราคาปัจจุบัน

เมื่อปี 2018 ที่ฉันเข้าสู่อุตสาหกรรมคริปโตเต็มเวลา การได้ยินคำพูดแบบนี้ทำให้ฉันหัวเราะ ในเวลานั้น Bitcoin มีราคาประมาณ 4,000 ดอลลาร์ เป้าหมาย 1 ล้านดอลลาร์ แม้แต่สำหรับฉัน ก็ดูไร้สาระอย่างยิ่ง

แต่ตอนนี้ฉันไม่คิดแบบนั้นอีกแล้ว ยิ่งศึกษาสินทรัพย์นี้ลึกเท่าไหร่ ฉันก็ยิ่งตระหนักว่า: ฉันและเพื่อนที่ปรึกษาทางการเงินคนนั้น ต่างก็ทำผิดพลาดพื้นฐานมาก ๆ ในการวิเคราะห์ศักยภาพของ Bitcoin เหมือนกัน

ในบันทึกประจำสัปดาห์นี้ ฉันอยากอธิบายข้อผิดพลาดนั้น และแสดงให้เห็นว่าการตั้งสมมติฐานที่ค่อนข้างอนุรักษ์นิยมชุดหนึ่ง สามารถนำไปสู่การได้มาซึ่งราคา Bitcoin ที่ 1 ล้านดอลลาร์ได้อย่างไร

วิธีการประมาณมูลค่าของ Bitcoin

ฉันมองว่า Bitcoin เป็นสินทรัพย์ประเภทการเก็บรักษามูลค่าเกิดใหม่ หน้าที่ของมันคล้ายกับทองคำ นั่นคือทำให้ผู้คนสามารถถือครองความมั่งคั่งนอกเหนือจากระบบสกุลเงินและระบบธนาคารแบบดั้งเดิม เพียงแต่อยู่ในรูปแบบดิจิทัล มันมีความผันผวนมากกว่าและมีประวัติที่สั้นกว่าทองคำ แต่กำลังแข่งขันกับทองคำในตลาดเดียวกัน

ภายใต้กรอบความคิดนี้ ตรรกะพื้นฐานในการประมาณมูลค่าของมันนั้นง่ายมาก:

• ประมาณขนาดรวมของตลาดการเก็บรักษามูลค่า
• ประมาณส่วนแบ่งตลาดที่ Bitcoin สามารถครอบครองได้
• หารด้วย 21 ล้านเหรียญ (ปริมาณสูงสุดของ Bitcoin)

คุณจะได้ราคาโดยนัยของมัน

ปัจจุบัน ขนาดตลาดการเก็บรักษามูลค่ามีมูลค่าเกือบ 38 ล้านล้านดอลลาร์:

• ทองคำ: 36 ล้านล้านดอลลาร์
• Bitcoin: 1.4 ล้านล้านดอลลาร์

ตามเกณฑ์นี้ Bitcoin ปัจจุบันมีส่วนแบ่งตลาดน้อยกว่า 4%

นี่คือเหตุผลที่หลายคนคิดว่า "Bitcoin 1 ล้านดอลลาร์" ไม่สมจริง และเป็นเหตุผลที่ฉันไม่เชื่อมานานหลายปี

ด้วยขนาดตลาดในปัจจุบัน Bitcoin ต้องยึดครองส่วนแบ่งตลาดการเก็บรักษามูลค่ามากกว่า 50% เพื่อที่จะมีมูลค่า 1 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเกณฑ์ที่สูงมาก

แต่ประเด็นสำคัญที่คนส่วนใหญ่มองข้ามคือ: ตลาดการเก็บรักษามูลค่าไม่ได้หยุดนิ่ง ในความเป็นจริง มันขยายตัวขึ้นอย่างมากในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา และเมื่อความกังวลเกี่ยวกับการลดค่าของสกุลเงินแบบดั้งเดิมแพร่กระจายออกไป ฉันเชื่อว่าการขยายตัวนี้จะยังคงดำเนินต่อไป

ประวัติย่อของทองคำ

ครั้งแรกที่ฉันสนใจทองคำอย่างจริงจังคือในปี 2004 เมื่อกองทุน ETF ทองคำแรกของสหรัฐฯ เปิดตัว ในเวลานั้นมูลค่าตลาดรวมของทองคำทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งใหญ่กว่า Bitcoin ในปัจจุบันไม่มากนัก

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา มันเติบโตขึ้นจนเกือบ 40 ล้านล้านดอลลาร์ ด้วยอัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 13% สาเหตุเบื้องหลังคือความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับปัญหาต่าง ๆ เช่น หนี้สาธารณะของรัฐบาล ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายการเงินแบบผ่อนคลาย เป็นต้น

มูลค่าตลาดของทองคำ ตั้งแต่ปี 2004 ถึงปัจจุบัน

แหล่งที่มา: Bitwise Asset Management, ข้อมูลจาก World Gold Council และ Bloomberg

ข้อผิดพลาดที่ผู้คนทำเมื่อประเมินศักยภาพของ Bitcoin คือการเพิกเฉยต่อการเติบโตประเภทนี้

หากอัตราการเติบโตนี้ยังคงดำเนินต่อไป อีก 10 ปีข้างหน้า "ตลาดการเก็บรักษามูลค่า" ทั่วโลกจะมีมูลค่าประมาณ 121 ล้านล้านดอลลาร์ ด้วยขนาดนี้ Bitcoin จำเป็นต้องครอบครองเพียง 17% ของตลาด เพื่อให้หนึ่งเหรียญมีมูลค่าถึง 1 ล้านดอลลาร์

การเพิ่มขึ้นจาก 4% เป็น 17% ยังคงเป็นการเติบโตที่ยิ่งใหญ่ แต่เมื่อมองย้อนกลับไปที่ความก้าวหน้าของ Bitcoin ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เป้าหมายนี้อยู่ในระยะเอื้อมถึงอย่างแน่นอน

ไม่กี่ปีก่อน สหรัฐอเมริกายังไม่มี Bitcoin ETF ผู้ถือครองสถาบันมีน้อยมาก Bitcoin มีความผันผวนสูงเกินไปจนแทบไม่มีใครเต็มใจจัดสรรมากกว่า 1%

ตอนนี้:

• Bitcoin ETF กลายเป็น ETF ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์
• สถาบันทุกประเภทตั้งแต่กองทุนบริจาคฮาร์วาร์ดไปจนถึงกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติอาบูดาบี ต่างก็ถือครอง
• ความผันผวนระยะยาวของ Bitcoin ลดลงแล้ว นักลงทุนมืออาชีพจำนวนมากเริ่มพิจารณาสัดส่วนการจัดสรรที่ 5%

ยังมีอีกยาวไกล แต่ภายใต้แนวโน้มเหล่านี้ การยึดครอง 1 ใน 6 ของตลาดการเก็บรักษามูลค่าในอีก 10 ปีข้างหน้า ไม่ได้ถือว่าเป็นเรื่องสุดโต่ง แต่ดูเหมือนว่าจะเป็นความต่อเนื่องตามธรรมชาติของแนวโน้มที่มีอยู่

ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

แน่นอน เราต้องพิจารณาทั้งสองด้านของปัญหาให้ครบถ้วน

ตลาดการเก็บรักษามูลค่าระดับโลกอาจไม่เติบโตต่อไปเหมือนในช่วง 20 ปีที่ผ่านมา ช่วง 20 ปีที่ผ่านมามีวิกฤตการเงินโลก การผ่อนคลายเชิงปริมาณ อัตราดอกเบี้ยต่ำในระยะยาว สภาพแวดล้อมเหล่านี้อาจไม่เกิดขึ้นอีกในอนาคต ราคาทองคำอาจลดลง

ความเสี่ยงอีกประการหนึ่งคือ: Bitcoin อาจไม่สามารถขยายส่วนแบ่งตลาดได้

แต่ฉันคิดว่าการคาดการณ์เหล่านี้ก็อาจอนุรักษ์นิยมเกินไปเช่นกัน: เมื่อความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะของรัฐบาลถึงระดับวิกฤต ตลาดการเก็บรักษามูลค่าในอนาคตอาจเติบโตเร็วขึ้น และส่วนแบ่งสุดท้ายของ Bitcoin ในอีก 10 ปีข้างหน้าอาจสูงกว่า 17% มาก

ในมุมมองของฉัน สถานการณ์พื้นฐานคือ:

• ตลาดการเก็บรักษามูลค่าดำเนินการขยายตัวต่อไปเหมือนในอดีต
• Bitcoin ดำเนินการเพิ่มส่วนแบ่งต่อไปเหมือนในปัจจุบัน

สิ่งนี้จะผลักดันราคาของ Bitcoin ไปสู่ระดับที่สูงกว่าระดับปัจจุบันมาก

หมายเหตุ

(1) ผู้อ่านเก่าอาจจำได้ว่า ฉันเคยเขียนหัวข้อที่คล้ายกันในปี 2023 นับตั้งแต่นั้นมา มุมมองของฉันชัดเจนยิ่งขึ้น

(2) เป็นที่น่าสังเกต: หากรวมเงินคำขาว แพลทินัม และแพลเลเดียมเข้ามาด้วย ตลาดการเก็บรักษามูลค่าจะมีขนาดใหญ่ขึ้น แต่เพื่อความสะดวกในการเปรียบเทียบ บทความนี้เปรียบเทียบเฉพาะทองคำและ Bitcoin