DeFi Protocol Shutdown Wave: They All Had Perfect Technology, Then Died Gracefully
- Core Viewpoint: Recently, several crypto protocols have chosen to "gracefully shut down" due to failure to adapt to market changes, lack of sustainable business models (especially insufficient liquidity), and depletion of funds. This reveals the industry is transitioning from a phase of wild growth to a brutal stage of survival of the fittest.
- Key Elements:
- The decentralized stablecoin protocol Angle, due to severe homogenization in its sector, deemed its independent infrastructure no longer necessary and announced the shutdown of its business, which once had a TVL of $250 million.
- Derivatives protocol Polynomial and restaking protocol MilkyWay, despite having technical products, ultimately failed because they could not acquire or maintain sufficient liquidity, which is the core barrier in the derivatives field.
- The risks of multi-chain deployment strategies have become prominent. For example, ZeroLend could not sustain operations because the niche chains it bet on experienced liquidity drying up and service disruptions during the bear market.
- Market shifts have led to changes in user behavior. For instance, the data analytics tool Parsec lost its reason for existence by failing to keep up with changes in DeFi market structure.
- Projects are generally facing funding difficulties, unable to support continuous pivots or survive long enough to find product-market fit. Even mainstream protocols like Aave are scaling back business lines due to losses.
- Unlike the "rug pulls" of the past, recent shutdown projects have generally allowed user withdrawals and avoided malicious actions by the team, reflecting a more responsible way to end a project.
ผู้เขียนต้นฉบับ: Ignas
ผู้แปลต้นฉบับ: Chopper, Foresight News
ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา มีโปรโตคอลคริปโตอย่างน้อย 10 แห่งประกาศปิดตัวลง ไม่ใช่เพราะหลบหนี แต่เพราะไม่มีผู้ใช้ ไม่มีเงิน หรือทั้งสองอย่าง
ไม่ต้องพูดถึงบริษัทเหมืองแร่อย่าง BlockFills และแพลตฟอร์มให้กู้ยืมที่หยุดการถอนเงิน เมื่อวานนี้ Angle ก็ประกาศ (https://x.com/AngleProtocol/status/2029161525580112263) ว่าจะปิดตัวสกุลเงินเสถียร EURA และ USDA อย่างค่อยเป็นค่อยไป แม้ว่าจะเคยมีมูลค่าล็อคทั้งหมด (TVL) 2.5 พันล้านดอลลาร์ และมีพันธมิตรทางธุรกิจที่ดี
Angle ประกาศอย่างตรงไปตรงมาว่า "สนามสกุลเงินเสถียรแบบกระจายอำนาจได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ตอนนี้สกุลเงินเสถียรที่ให้ผลตอบแทน เป็นเพียงการห่อหุ้มแบรนด์บนคลังสินค้าและโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่มีอยู่แล้ว ไม่จำเป็นต้องบำรุงรักษาโครงสร้างพื้นฐานแยกต่างหากอีกต่อไป"
โครงการที่ปิดตัวเหล่านี้เกือบทั้งหมดมีผลิตภัณฑ์ที่ทำงานได้ปกติ:
- Polynomial มียอดการซื้อขายสะสม 4 พันล้านดอลลาร์ ครอบคลุมมากกว่า 70 ตลาด
- MilkyWay เคยมี TVL ถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์
- Step Finance เคยมีผู้ใช้ที่ใช้งานรายเดือนสูงสุด 300,000 คน
ฉันใช้ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ทั้งหมด อย่างน้อยก็ลองใช้แล้ว เทคโนโลยีไม่มีปัญหา แต่ไม่มีใครยอมจ่ายค่าใช้จ่ายเพื่อให้โครงการอยู่รอด
MilkyWay เป็นตัวแทนที่ชัดเจน: เปลี่ยนรูปแบบธุรกิจสี่ครั้งในเวลาไม่ถึงสองปี เริ่มจากสเตกกิ้งแบบเหลวของ Celestia จากนั้นเปลี่ยนไปสู่การรีสเตกกิ้ง โทเคนไนซ์ RWA และบัตรเดบิตคริปโตสำหรับจ่ายค่าเช่าบ้าน... การเปลี่ยนแปลงแต่ละครั้งไล่ตามกระแสที่ร้อนแรงในขณะนั้น
คำอธิบายเกี่ยวกับการรีสเตกกิ้งของพวกเขา เจ็บปวดมาก "เราเห็นโอกาสรีสเตกกิ้งตั้งแต่เนิ่นๆ ออกแบบระบบ TVL พุ่งถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์ การตรวจสอบความปลอดภัยเสร็จแล้ว พร้อมเปิดตัว แต่ตลาดทิ้งการรีสเตกกิ้งเร็วกว่าที่ทุกคนคาดไว้"
ในที่สุดก็ต้องยอมรับว่า เงินทุนไม่พอที่จะรอจนถึงวันที่พบความเหมาะสมระหว่างผลิตภัณฑ์กับตลาด
ทีม Polynomial พูดถึง สาเหตุของความล้มเหลว อย่างตรงไปตรงมา เป็นบทเรียนสำหรับทุกโครงการสัญญาถาวร: "ในสาขาอนุพันธ์ เทคโนโลยีที่ดีไม่มีประโยชน์เลย เราเพิ่มความเร็วในการดำเนินการ ปรับปรุงประสบการณ์ผู้ใช้ สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่สร้างสรรค์ แต่ทั้งหมดนี้ไม่ช่วยอะไร ผู้ค้าไปเฉพาะที่ที่มีสภาพคล่อง เราไม่มี ที่เหลือเป็นเพียงฟังก์ชันที่ดูสวยงาม"
ข้อสรุปโหดร้ายยิ่งกว่า: "สภาพคล่องคือคูเมืองเดียวของอนุพันธ์ คุณไม่สามารถเอาชนะสภาพคล่องด้วยนวัตกรรม เอาชนะสภาพคล่องด้วยการตลาด หรือเอาชนะสภาพคล่องด้วยการพัฒนาได้"
การปิดตัวของ ZeroLend เป็นสัญญาณเตือนสำหรับแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจที่พยายามเปิดตัวบนบล็อกเชนหลายสาย พวกเขาลงทุนกับโครงการสนับสนุนบล็อกเชนเฉพาะกลุ่ม เช่น Manta, Zircuit และ Xlayer แต่เมื่อตลาดเปลี่ยนเป็นตลาดหมี บล็อกเชนเหล่านี้ก็ไม่มีสภาพคล่อง และผู้ให้บริการออราเคิลก็หยุดให้บริการ
ในที่สุด การดำเนินงานขาดทุนอย่างต่อเนื่อง ก็ทนไม่ไหว
Aave เมื่อเร็วๆ นี้ก็โหวตปิดบริการบนบล็อกเชนหลายสายด้วย เหตุผลเดียวกันคือการดำเนินงานขาดทุน
และ Parsec เครื่องมือระดับตำนานในวงการ Parsec เคยใช้ติดตาม Terra, 3AC, การหลุดพ้นของ stETH แต่ทีมยอมรับว่า "หลังจาก FTX ล่ม DeFi สปอต การให้กู้ยืม การใช้เลเวอเรจ ไม่เคยกลับไปเป็นเหมือนเดิมอีก ตลาดเปลี่ยนไป พฤติกรรมบนเชนเปลี่ยนไป เราไม่เข้าใจจริงๆ"
พูดง่ายๆ ตลาดเปลี่ยนไปแล้ว แต่เรายังอยู่ที่เดิม ตลาดโหดร้ายมาก
Slingshot ถูกซื้อกิจการแล้วปิดตัวลงอย่างสมบูรณ์ Eden ตัดผลิตภัณฑ์ที่ไม่ทำกำไร 80% ออก เหลือเพียงธุรกิจหลัก
ดังที่พวกเขากล่าวว่า "กฎ 80/20 กลายเป็นความจริงแล้ว ผลิตภัณฑ์ที่เราใช้ต้นทุน 80% สร้างรายได้เพียง 20%"
สุดท้าย Step Finance ค่อนข้างพิเศษ: ถูกขโมย 26 ล้านดอลลาร์ในวันที่ 31 มกราคม และประกาศตายทันที "ลองระดมทุน ลองให้ถูกซื้อกิจการ ไม่สำเร็จเลย"
โครงการที่ตายเหล่านี้ มีอะไรเหมือนกัน? พวกเขาไม่สามารถปรับตัวเข้ากับตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องได้ และมีเงินทุนไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจอีกครั้ง
แต่ละทีมลงทุนกับระบบนิเวศบางอย่างที่คาดว่าจะเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่ผลลัพธ์คือการเติบโตไม่เร็วพอ หรือไม่เติบโตเลย Celestia DeFi ไม่เคยพัฒนาจริงๆ อนุพันธ์บนเชนแข่งขันกับ Hyperliquid ยาก แม้แต่แพลตฟอร์มเก่าแก่อย่าง dydx และ GMX ก็ยังดิ้นรน
และการขยายไปสู่บล็อกเชนใหม่และพื้นที่การเล่าเรื่องใหม่ มีต้นทุนสูง
สำหรับผู้เล่นอย่างฉัน การย้ายเงินจากแพลตฟอร์มหนึ่งไปยังอีกแพลตฟอร์มหนึ่งทำได้ง่ายมาก และมีต้นทุนต่ำ แต่แอปพลิเคชันต้องใช้เวลาและเงินทุนมากขึ้นในการเตรียมพร้อมสำหรับกลุ่มผู้ใช้ใหม่ที่อาจเกิดขึ้น
ข่าวดีคือ ทั้งหมดนี้คือ "การตายอย่างมีเกียรติ" ทุกโครงการให้เวลาผู้ใช้ถอนเงิน ทีมไม่หลบหนี ไม่แจกโทเคนสุ่มสี่สุ่มห้าเพื่อเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ เมื่อเทียบกับการหลบหนีพร้อมเงินในปี 2022 อุตสาหกรรมนี้เรียนรู้ที่จะตายอย่างมีความรับผิดชอบจริงๆ
