Tiger Research: สัจนิยมคือคำตอบเดียวในช่วงที่ตลาดคริปโตตกต่ำ

รายงานนี้เขียนโดย Tiger Research ตลาดคริปโตเคอร์เรนซียังคงอยู่ในภาวะตกต่ำในระยะยาว ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ โครงการที่สามารถอยู่รอดต่อไปได้คือโครงการที่แสดงให้เห็นถึงวิสัยทัศน์ที่ปฏิบัติได้จริงและเป็นจริง

ประเด็นสำคัญ

• โครงการที่แก้ไขปัญหาที่เป็นจริงและเฉพาะเจาะจง สามารถคงความยืดหยุ่นได้แม้ในช่วงที่ตลาดซบเซา
• Hyperliquid, Canton และ Kite มุ่งเน้นไปที่พื้นที่ปัญหาที่แตกต่างกัน แต่พวกเขามีลักษณะร่วมกัน: การให้โซลูชันที่ใช้งานได้จริงและเป็นจริง แทนที่จะเป็นเรื่องเล่าที่เป็นนามธรรม
• เพื่อประเมินความเป็นจริงนี้ การวิเคราะห์ควรมุ่งเน้นไปที่สามปัจจัย: ปัญหาที่โครงการมุ่งหมายจะแก้ไข, โครงสร้างของโซลูชัน และความสามารถในการดำเนินการในทางปฏิบัติของทีม

1. เงื่อนไขการอยู่รอดในตลาดหมี: มันใช้งานได้จริงหรือไม่?

ที่มา: Tiger Research

บิทคอยน์ได้ร่วงลงต่ำกว่า 70,000 ดอลลาร์แล้ว ในบรรดาคริปโตเคอร์เรนซี 100 อันดับแรกตามมูลค่าตลาด มีเพียง 7 รายเท่านั้นที่ยังคงอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ในทางตรงกันข้าม มี 53 องค์ประกอบในดัชนี Nasdaq 100 ที่ยังคงซื้อขายอยู่เหนือเกณฑ์นี้

สภาพตลาดไม่อาจต้านทานได้ อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์คริปโตบางส่วนยังคงสามารถอยู่รอดได้แม้ในสภาพแวดล้อมที่เลวร้ายที่สุด

ความยืดหยุ่นของพวกเขาไม่สามารถอธิบายได้ง่ายๆ ว่าเป็นเพียงการทำตลาดเทียมหรือการฟื้นตัวโดยบังเอิญ การพิจารณาพัฒนาการของพวกเขาอย่างใกล้ชิดเผยให้เห็นคำอธิบายที่แตกต่าง

โครงการเหล่านี้ไม่ได้พึ่งพาเพียงวิสัยทัศน์ที่คลุมเครือหรือความซับซ้อนทางเทคนิคอีกต่อไป ในทางตรงกันข้าม พวกเขามีลักษณะร่วมกัน: การแก้ไขปัญหาหลักของตลาดด้วยโซลูชันที่มีรากฐานมาจากความเป็นจริงทางปฏิบัติ วิธีการของพวกเขามักสอดคล้องกับสามทิศทาง:

1. พวกเขาแก้ไขปัญหาที่ตลาดกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบันหรือไม่?
2. พวกเขาเตรียมพร้อมสำหรับการใช้งานจริงในระยะใกล้หรือไม่?
3. พวกกำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่อุตสาหกรรมจะพึ่งพาในระยะยาวหรือไม่?

ท้ายที่สุดแล้ว ความสามารถในการแก้ไขปัญหาจริงในทางปฏิบัติยังคงเป็นพื้นฐานที่แข็งแกร่งที่สุด

2. สามทิศทางที่ตลาดเลือก

โครงการที่สามารถตอบคำถามข้างต้นได้ประสบความสำเร็จในการอยู่รอด วิธีการของพวกเขาคือ: 1) ระบุปัญหาตลาดอย่างชัดเจน; 2) เสนอโซลูชันที่ใช้งานได้จริงซึ่งสอดคล้องกับช่วงเวลาที่เฉพาะเจาะจง

2.1. Hyperliquid: แก้ไขความเสียดทานในการเทรดทันที

ศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์ (CEX) โดยทั่วไปถูกมองว่าเป็นตัวกลางที่มีความรับผิดชอบ อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ เมื่อเกิดปัญหา พวกเขามักไม่สอดคล้องกับผลประโยชน์ของนักลงทุน DEX เกิดขึ้นเป็นทางเลือก แต่ประสบการณ์ผู้ใช้ที่แย่และประสิทธิภาพต่ำทำให้นักลงทุนหลายรายหลีกเลี่ยง

ในบริบทนี้ Hyperliquid ได้นำเสนอแนวคิดของ Decentralized Exchange สำหรับสัญญาถาวร (perp DEX) ผ่านกลไก HLP มันนำคุณสมบัติที่นักลงทุนให้ความสำคัญในศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์—เช่น เลเวอเรจสูง การดำเนินการที่รวดเร็ว และสภาพคล่องที่มั่นคง—มาสู่สภาพแวดล้อมบนบล็อกเชน

ปริมาณการใช้งานในระยะแรกส่วนหนึ่งถูกขับเคลื่อนโดยความต้องการแอร์ดรอปโทเคน $HYPE อย่างไรก็ตาม การมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องหลังแอร์ดรอปสะท้อนถึงความพึงพอใจของผู้ใช้ต่อประสิทธิภาพของแพลตฟอร์ม

ท้ายที่สุดแล้ว ความยืดหยุ่นของ Hyperliquid มาจากการแก้ไขปัญหาที่เป็นจริงและต่อเนื่อง: ความไม่พอใจต่อศูนย์ซื้อขายแบบรวมศูนย์

2.2. Canton Network: เตรียมพร้อมสำหรับยุคการเงินสถาบัน

สิ่งที่ Canton เสนอคือโซลูชันสำหรับอนาคตอันใกล้ เมื่อความสนใจในสินทรัพย์โลกจริง (RWA) ยังคงเพิ่มขึ้น สถาบันเริ่มมองเห็นบล็อกเชนเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน แทนที่จะเป็นเครือข่ายสาธารณะ ในบริบทนี้ สิ่งที่สถาบันต้องการไม่ใช่ความโปร่งใสของข้อมูลทั้งหมด แต่เป็นโมเดลความเป็นส่วนตัวแบบเลือกได้ซึ่งสนับสนุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและความลับ

Canton Network จึงเกิดขึ้น ผ่าน DAML, Canton สามารถให้การเปิดเผยข้อมูลที่ปรับแต่งได้สำหรับแต่ละฝ่ายที่เกี่ยวข้อง

สิ่งนี้ทำให้สถาบันสามารถรักษาความลับของการทำธุรกรรม ในขณะที่แบ่งปันข้อมูลเฉพาะในขอบเขตที่จำเป็น Canton ไม่ได้กำหนดการออกแบบที่ขับเคลื่อนโดยผู้ให้บริการ แต่กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องกับความต้องการของสถาบัน

ปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งคือ Canton มุ่งขยายระบบนิเวศของตนโดยคำนึงถึงการใช้งานจริงตั้งแต่เริ่มต้น และได้รับการสนับสนุนจากความร่วมมือในระยะแรกกับสถาบันการเงิน

สิ่งที่สำคัญที่สุดคือ ความร่วมมือกับ DTCC ได้สร้างช่องทางสำหรับสินทรัพย์ที่จัดการโดยระบบการเงินดั้งเดิมเพื่อขยายไปสู่สภาพแวดล้อมที่ใช้ Canton DTCC จัดการธุรกรรมประมาณ 3.7 พันล้านล้านดอลลาร์ต่อปี ซึ่งเน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ในทางปฏิบัติของแนวทางของ Canton Network

ท้ายที่สุดแล้ว Canton Network ให้โซลูชันเชิงโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อตอบสนองข้อกำหนดสามประการของสถาบันพร้อมกัน: การปกป้องความเป็นส่วนตัว การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการบูรณาการกับระบบการเงินที่มีอยู่

2.3. Kite AI: สร้างเศรษฐกิจ AI ที่ยังมาไม่ถึง

ต่างจากสองตัวอย่างก่อนหน้า Kite AI ในปัจจุบันมีการใช้งานจริงที่จำกัด อย่างไรก็ตาม จากมุมมองของอนาคตที่เอเจนต์ AI ดำเนินงานเป็นตัวแทนทางเศรษฐกิจ ตรรกะเชิงโครงสร้างของมันยังคงน่าสนใจ

ในแวดวง Web2 และ Web3 มีฉันทามติอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับอนาคตที่ขับเคลื่อนโดยเอเจนต์ มีเพียงไม่กี่คนที่ตั้งคำถามกับสถานการณ์ที่เอเจนต์ AI จัดการงานต่างๆ เช่น การจองโรงแรมหรือซื้อของชำแทนผู้ใช้

อย่างไรก็ตาม อนาคตเช่นนั้นต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่อนุญาตให้เอเจนต์ AI ริเริ่มและดำเนินการชำระเงินได้อย่างอิสระ ระบบการทำธุรกรรมที่มีอยู่ในปัจจุบันได้รับการออกแบบรอบการโอนเงินระหว่างบุคคล และประสิทธิภาพระหว่างผู้เข้าร่วมที่เป็นมนุษย์

ดังนั้น เพื่อให้เอเจนต์ AI ดำเนินงานเป็นหน่วยงานทางเศรษฐกิจอิสระ จำเป็นต้องมีกลไกใหม่ รวมถึงกรอบการตรวจสอบสิทธิ์และการชำระเงินอัตโนมัติ

Kite AI กำลังสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินสำหรับสภาพแวดล้อมดังกล่าว องค์ประกอบหลักของมันรวมถึง "พาสปอร์ตเอเจนต์" สำหรับการตรวจสอบสิทธิ์ และฟังก์ชันโปรโตคอล x402 เพื่อทำให้การชำระเงินอัตโนมัติเป็นไปได้

วิสัยทัศน์ที่ Kite AI เสนอในปัจจุบันไม่สามารถใช้งานในวงกว้างได้ เพียงเพราะว่าอนาคตที่มันมุ่งเป้าไปยังไม่เกิดขึ้น

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงของโครงการนี้มาจากสมมติฐานที่กว้างขึ้น: เมื่ออนาคตที่คาดหวังอย่างกว้างขวางนี้มาถึง เทคโนโลยีพื้นฐานที่กำลังพัฒนาอยู่จะเป็นสิ่งจำเป็น ความสอดคล้องกับวิวัฒนาการที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางนี้ ทำให้โครงการมีความน่าเชื่อถือเชิงโครงสร้าง แม้ว่าจะมีการใช้งานที่จำกัดในปัจจุบัน

3. สามคำถามสำคัญในการประเมินความเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ

แม้ว่าไทม์ไลน์ของทั้งสามโครงการจะแตกต่างกัน แต่พวกเขามีลักษณะร่วมกัน: ความเป็นไปได้ในโลกแห่งความเป็นจริง

การประเมินโครงการเดียวกันมักมีความเห็นที่แตกต่าง บางคนเชื่อว่ามันแก้ไขปัญหาจริง ในขณะที่บางคนเชื่อว่ามันถูกประโคมเกินจริง เพื่อลดช่องว่างในการตีความนี้ อย่างน้อยต้องถามสามคำถามหลัก:

ที่มา: Tiger Research

1. มันแก้ไขปัญหาอะไร? ปัญหาที่โครงการมุ่งเป้าไปเป็นปัญหาที่มีอยู่จริงและมีความต้องการของตลาดหรือไม่?
2. มันแก้ไขอย่างไร? โซลูชันที่เสนอมีความสมเหตุสมผลเชิงโครงสร้างและสามารถดำเนินการได้หรือไม่?
3. ใครเป็นผู้ดำเนินการ? ทีมมีความสามารถและทรัพยากรในการเปลี่ยนวิสัยทัศน์ให้เป็นความจริงหรือไม่?

เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่กำลังส่งเสริมเรื่องเล่าเกี่ยวกับอนาคตในแง่ดี การตอบคำถามเหล่านี้อย่างถูกต้องต้องใช้เวลาและความพยายาม การกรองข้อมูลที่ทำให้เข้าใจผิดหรือไม่สมบูรณ์ไม่ใช่เรื่องง่าย โครงการที่ไม่สามารถตอบคำถามทั้งสามข้อนี้ได้อย่างมั่นใจอาจประสบกับราคาที่เพิ่มขึ้นในระยะสั้น แต่เมื่อภาวะตกต่ำครั้งต่อไปมาถึง พวกเขามีแนวโน้มที่จะหายไป

สถานะปัจจุบันของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีไม่เอื้ออำนวยอย่างชัดเจน แต่นี่ไม่ได้หมายความว่าทุกอย่างจบลง การทดลองใหม่ๆ จะดำเนินต่อไป ภารกิจคือการประเมินว่าแรงพยายามเหล่านี้แสดงถึงอะไรอย่างแท้จริง

สิ่งที่สำคัญที่สุดในตอนนี้คือความเป็นจริงนิยม