Research Viewpoint: Bull Market Remains, Agent Wave Has Arrived

ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา ตลาดประสบกับช่วงเวลา "หวาดผวา" อย่างที่สุด: ปริมาณการล้างบัญชีทั้งเครือข่ายพุ่งสูงถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์ ในวันที่ 31 ม.ค. - 1 ก.พ. ซึ่งเป็นเหตุการณ์ล้างบัญชีที่ใหญ่เป็นอันดับ 10 ในประวัติศาสตร์คริปโต โดย BTC ตกลงไปแตะระดับต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์สหรัฐ ชั่วขณะหนึ่ง แตะระดับราคาต้นทุนของ MicroStrategy แม้ว่าตลาดจะเต็มไปด้วยวาทกรรม "กลับไปสู่ศูนย์" และ "หมีตัวลึก" ที่ถูกโพสต์โดยบล็อกเกอร์และ KOL มากมาย แต่จากการวิเคราะห์เชิงมหภาคและการวิวัฒนาการทางเทคโนโลยี นี่ไม่ใช่จุดจบของตลาดกระทิง แต่เป็นการปรับโครงสร้างเชิงลึกที่ถูกกระตุ้นโดยการสะท้อนกันระหว่าง การลดเลเวอเรจของสถาบัน และ ความวิตกกังวลในการหลบหนีความเสี่ยงเชิงมหภาค

ประการแรกคือตัวละครหลักสองตัวของการล้างบัญชีรอบนี้: ตัวแรกคือวาฬยักษ์ลับที่ถูกกล่าวขานว่าเป็นลูกชายของทรัมป์ 10.11 ซึ่งถูกล้างบัญชีเต็มจำนวนครั้งเดียวมากกว่า 700 ล้านดอลลาร์บน Hyperliquid และมีขาดทุนสะสมมากกว่า 128 ล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เริ่มดำเนินการในเดือนตุลาคม 2025 อีกคนหนึ่งคือ Trend Research ของ Yi Lihua ซึ่งเริ่มสะสม ETH ด้วยเลเวอเรจสูงอย่างเปิดเผยตั้งแต่ราคา 2,700 ดอลลาร์ และในช่วงสองสามวันที่ผ่านมาก็ได้ขายออกอย่างต่อเนื่องเพื่อเติมหลักประกัน ยอมแพ้และยอมจำนน เมื่อทั้งสองฝ่ายยอมแพ้ เลเวอเรจในตลาดก็ถูกกวาดล้างไปจนเกือบหมด

ปัจจัยขับเคลื่อนระดับมหภาค

ในระดับมหภาค การปิดบางส่วนของหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐอเมริกา การเจรจาระหว่างทรัมป์กับอิหร่าน และการสงบศึกอย่างเป็นรูปธรรมระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ล้วนเป็นปัจจัยรบกวนระยะสั้น แต่ปัจจัยขับเคลื่อนที่ลึกซึ้งยิ่งกว่าคือปัญญาประดิษฐ์ทั่วไป (AGI) ซึ่งจะทำให้กลุ่มหุ้น AI ในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปั๊มขึ้นอีกครั้ง (NVIDIA, MSFT, GOOG เป็นต้น) กลุ่มสินค้าโภคภัณฑ์มีโลหะมีค่าทำหน้าที่หลักสองประการ: ต้านทานการเสื่อมถอยของดอลลาร์ + ป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ เมื่อความเสี่ยงทั้งสองนี้คลี่คลายลง (สันติภาพรัสเซีย-ยูเครน ดอลลาร์มีเสถียรภาพชั่วคราว) ทองและเงินจะไม่ร่วงอย่างรุนแรง แต่จะเข้าสู่สภาวะหยุดนิ่ง

แน่นอนว่ามุมมองบางส่วนเชื่อว่าประเทศมหาอำนาจลึกลับซื้อทองจำนวนมากเพื่อสนับสนุนการทำให้สกุลเงินหยวนเป็นสากล และการซื้อเงินเป็นความต้องการที่จำเป็นสำหรับเทคโนโลยีขั้นสูง (โซลาร์เซลล์, อิเล็กทรอนิกส์, ชิป AI) ตรรกะนี้แข็งแกร่ง แต่ในระยะสั้นไม่เปลี่ยนรูปแบบการแกว่งตัวของโลหะมีค่า ตลาดคริปโตโดยรวมผูกติดกับตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างแน่นหนา เรื่องเล่าที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ สามารถยืมมาใช้ได้คือ AI และ AGI ครั้งนี้มีความสำคัญเป็นพิเศษ มิฉะนั้นหลังสันติภาพรัสเซีย-ยูเครน เงินทุนจำนวนมากอาจไหลออกจากสหรัฐอเมริกากลับไปยุโรป ซึ่งเป็นปัจจัยลบสำหรับสินทรัพย์เสี่ยง

ระดับเทคนิค: การสนับสนุนพื้นฐานและการนำไปใช้จริงของคลื่น Agent

จากนั้นในระดับเทคนิค เหตุการณ์ที่ถูกประเมินต่ำเกินไปในช่วงสองสามวันที่ผ่านมาคือการเปิดตัวอย่างเป็นทางการของ ERC-8004 นี่คือโปรโตคอลที่ Ethereum ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับ "trustless AI agents" โดยมีโมดูลหลักสามโมดูล: การลงทะเบียนตัวตนบนเชน คะแนนชื่อเสียง และตารางการตรวจสอบความถูกต้อง เมื่อรวมกับโปรโตคอลการชำระเงิน x402 ที่ Coinbase ผลักดัน AI Agent ในที่สุดก็สามารถบรรลุ "การค้นพบโดยไม่ต้องไว้วางใจ การชำระเงินที่ราบรื่น และการทำงานร่วมกันอย่างอิสระ" ได้

ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา Moltbook (เครือข่ายสังคมออนไลน์เฉพาะสำหรับ AI Agent ที่พัฒนามาจาก OpenClaw/Clawdbot) แพร่กระจายไปทั่ว มี Agent หลายล้านตัวเข้าสังคม โพสต์ และแม้แต่สร้าง "ลัทธิ" (Crustafarianism) บนนั้น meme ธีม Agent บน Base chain เช่น $CLAW, $MOLT, $CLAWNCH พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 10 เท่าในระยะสั้น ก่อนจะปรับตัวลง แต่ปริมาณการซื้อขายและกิจกรรมบนเชนยังสูงกว่า meme แบบดั้งเดิมมาก

ต่างจาก Shitcoin บน BSC นี่ไม่ใช่การเก็งกำไรแบบครั้งเดียว แต่เป็นสัญญาณของการมาถึงอย่างแท้จริงของยุคการใช้งาน Agent ตลาดรอบใหม่จะถูกขับเคลื่อนโดย "เทคโนโลยี" แทนที่จะเป็น "เรื่องเล่า" กลุ่มแนวคิด Claw บน Base chain กำลังกลายเป็นพื้นที่ทดลองสำหรับการนำ Agent ไปใช้จริง: ค่าธรรมเนียมต่ำ 吞吐量สูง เครื่องมือสำหรับ Agent แบบเนทีฟ ซึ่งหลีกเลี่ยงกับดักความว่างเปล่าของ meme บน Solana เรื่องเล่าจากอารมณ์ยังคงมีอยู่ แต่มีแนวโน้มที่จะนำไปปฏิบัติจริง

ผลสะท้อนระหว่างวงการ AI แบบดั้งเดิมและวงการคริปโต

ในเวลาเดียวกัน การสะท้อนระหว่างวงการ AI แบบดั้งเดิม (OpenAI, Anthropic เป็นต้น) และวงการคริปโตกำลังเกิดขึ้น การใกล้เข้ามาของ AGI กำลังลดช่องว่างระหว่างความหยุดนิ่งของเทคโนโลยีคริปโตในช่วงสองปีที่ผ่านมากับวงการเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม การมาถึงของเกณฑ์เทคโนโลยีเป็นศูนย์ หมายความว่าการใช้งานฟังก์ชันตลาดเฉพาะทางจะได้รับการเผยแพร่ในวงกว้าง ปรากฏการณ์ "เงินเลวขับไล่เงินดี" ในวงการคริปโตในอดีตจะเปลี่ยนไป เพราะปฏิกิริยาทางอารมณ์ของ Agent นั้นเร็วกว่ามนุษย์ แพร่กระจายกว้างกว่า และดำเนินการอย่างเด็ดขาดกว่า แม้แต่ meme มนุษย์ก็สู้กับการโจมตีแบบ quantitative ของ Agent ไม่ได้

ยุคของ quantitative จำนวนเล็กน้อยได้มาถึงอย่างแท้จริง: Agent สามารถตรวจสอบ 24/7 ทำธุรกรรมขนาดเล็ก 套利 อัตโนมัติ และเผยแพร่ทางสังคม x402 และ ERC-8004 ไม่ใช่แค่เรื่องเล่าอีกต่อไป แต่เข้าสู่ยุคการใช้งานของการระเบิดทางเทคโนโลยีครั้งใหญ่ Virtuals Protocol, โครงการในระบบนิเวศ Claw บน Base หลังการปรับตัวลงในรอบนี้ จะได้รับประโยชน์ก่อนใคร กลุ่มแนวคิด Claw เป็นสนามแข่งเกิดใหม่: เมื่อตลาดโดยรวมฟื้นตัว พวกมันจะเติบโตจากเงินทุนที่เพิ่มขึ้น เมื่อตลาดโดยตกราคา พวกมันกลับกลายเป็นกลุ่มเรื่องเล่าหลบหนีความเสี่ยง นี่คือเหตุผลที่ meme ไม่ตาย เรื่องเล่าจะพัฒนาต่อไปเสมอ

เหตุการณ์แทรกในตลาด: หกสำนักใหญ่ล้อมกังฟูหมิงติ่ง

นอกจากนั้น นอกจากการกวาดล้างครั้งใหญ่ เรื่องที่ร้อนแรงที่สุดก็คือการทะเลาะกันระหว่าง CEX ในตลาด หลังจากที่ Cathie Wood เปิดฉากโจมตี Binance ในการถ่ายทอดสด Fox Business และชี้ชัดว่า 10.111 ต้นเหตุคือ Binance โดยตรง ซึ่งทำให้ชุมชนต่างประเทศด่าทออย่างรุนแรง ต่อมา Star Xu ผู้ก่อตั้ง OKX โพสต์ข้อความยาวหลายครั้ง กล่าวหาว่า Binance ใช้การตลาดผลตอบแทนสูง 12% ของ USDe + การขยายเลเวอเรจแบบวนซ้ำโดยไม่มีหลักประกันควบคุมความเสี่ยงใดๆ จึงทำให้เกิดการล้างบัญชีแบบลูกโซ่ที่ "รุนแรงกว่า FTX" เสียงวิจารณ์ที่ถูกกดดันลงใน 10.11 ระเบิดออกมา ตามมาด้วยการประณามร่วมกันจากทั้งวงการคริปโต เรียกได้ว่าเป็นหกสำนักใหญ่ล้อมกังฟูหมิงติ่ง ร้อนแรงไม่น้อย

อ้างอิงจาก Lei Jun ที่ครองตำแหน่งด้วยแฟนคลับ การตลาดแบบหิวโหย การแพร่กระจาย และเรื่องเล่าคุ้มค่าเงิน เมื่อการพัฒนาทางเทคโนโลยีมาถึง ผลประโยชน์จาก traffic ลดลง คำถามด้านเทคโนโลยีที่ถูกกดทับไว้ทั้งหมดจะเด้งกลับมา

วงการคริปโตก็เช่นกัน และผู้ที่ผูกพันกับ Agent ลึกซึ้ง จะได้เปรียบเมื่อเรื่องเล่าทางเทคโนโลยีกลับมา

เขียนท้ายสุด

เกี่ยวกับคำถามว่าจะซื้อขาย底หรือไม่ มุมมองของฉันเรียบง่าย: ครั้งก่อนไม่ได้ซื้อที่ 80k เห็น 98k อาจตบขา แต่เห็น 75k อาจรู้สึกโล่งใจ แต่เหมือนที่ Livermore กล่าวไว้ หากอยากรู้ว่าชนะหรือแพ้ คุณต้องวางเดิมพันก่อนจะรู้

现货 + การถือสินทรัพย์เรื่องเล่าทางเทคโนโลยีในระยะยาว คือคำตอบที่แท้จริงในการข้ามวัฏจักร

คลื่น Agent ครั้งนี้ คือโอกาส Alpha ที่แน่นอนที่สุดในห้าปีที่ผ่านมา