Tether's "Gold Standard" Ambition: Dissecting XAUt, How the Stablecoin Giant is Hoarding Gold?
- Key Point: By purchasing physical gold on a large scale to build reserves for its gold-backed stablecoin XAUt, Tether has become a significant buyer in the global gold market, with its actions having a marginal impact on gold supply, demand, and price.
- Key Elements:
- Tether holds approximately 140 tons of gold, valued at $23 billion, having purchased over 70 tons last year, a scale comparable to central banks of sovereign nations.
- Its gold-backed stablecoin XAUt represents ownership of 1 ounce of LBMA-standard physical gold stored in Swiss vaults, with a total issuance of approximately $2.7 billion.
- Tether plans to allocate 10%-15% of its portfolio to gold, implying it may need to purchase an additional $2-3 billion worth of gold in the future.
- According to institutional estimates, Tether's gold purchases in Q2 and Q3 2024 accounted for about 12%-14% of global central bank gold purchases during the same period.
- Gold-backed stablecoins aim to enhance the divisibility and liquidity of gold, but their value is linked to the crypto market cycle, potentially introducing new volatility.
คุณสามารถจินตนาการได้ไหมว่าบริษัทที่เริ่มต้นจากคุณสมบัติ Crypto กำลังซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องในระดับที่ใกล้เคียงกับธนาคารกลาง?
ตามรายงานของบลูมเบิร์ก ผู้จัดจำหน่าย USDT Tether ได้กลายเป็นหนึ่งในหน่วยงานที่มีทุนสำรองทองคำมากที่สุดในโลก — ปัจจุบันมีทองคำประมาณ 140 ตัน มูลค่าประมาณ 23 พันล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีที่แล้วซื้อทองคำมากกว่า 70 ตัน เพื่อเสริมทุนสำรองและออกสเตเบิลคอยน์ทองคำ ซึ่งเกือบจะเกินปริมาณการซื้อที่ธนาคารกลางของประเทศส่วนใหญ่รายงาน
เบื้องหลังการซื้อทองคำจำนวนมากเช่นนี้ Tether ไม่ได้กำลังเดิมพันราคาทองคำ แต่กำลังสร้างระบบจัดหาทองคำทางกายภาพที่ยั่งยืนและขยายได้สำหรับผลิตภัณฑ์ทองคำโทเคนไนซ์ XAUt ของตน (อ่านเพิ่มเติม เรื่องเล่าใหม่ในยุค 5,000 ดอลลาร์: 'ราชาเก่า' กลับมา วิธีเข้าใจตรรกะการโทเคนไนซ์ทองคำ?)
1. XAUt คืออะไร?
ตามเอกสารข้อมูลฉบับล่าสุด "Relevant Information Document – Tether Gold (XAU₮)" ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 27 มกราคม 2025 Tether Gold (XAUt) เป็นสเตเบิลคอยน์ทองคำที่ออกโดยบริษัท TG Commodities, S.A. de C.V. จากเอลซัลวาดอร์
แต่ละโทเคน XAUt แสดงถึงกรรมสิทธิ์ในทองคำ 1 ออนซ์ (ประมาณ 31.1035 กรัม) ที่ตรงตามมาตรฐานการส่งมอบแท่งทองคำของสมาคมตลาดทองคำและเงินลอนดอน (LBMA) ซึ่งเก็บไว้ในคลังทองคำสวิตเซอร์แลนด์ เมื่อมีการทำธุรกรรมบนเชน ระบบจะจัดสรรส่วนแบ่งทองคำในคลังใหม่โดยอัตโนมัติ เพื่อให้แน่ใจว่าโทเคนที่ผู้ใช้ถือครองสอดคล้องกับสินทรัพย์ทางกายภาพที่เฉพาะเจาะจงเสมอ
ในขณะเดียวกัน ทองคำทางกายภาพถูกเก็บไว้ในคลังทองคำที่มีความปลอดภัยสูงในสวิตเซอร์แลนด์ ผู้ดูแลแม้จะเป็นบริษัทในเครือ แต่ดำเนินงานอย่างอิสระ มีบัญชีการเงินและบันทึกลูกค้าแยกต่างหาก ผู้ใช้ยังสามารถเข้าถึง "เว็บไซต์ค้นหา" อย่างเป็นทางการ โดยป้อนที่อยู่บนเชนของตนเองเพื่อค้นหาโดยตรงหมายเลขซีเรียล น้ำหนัก และความบริสุทธิ์ของแท่งทองคำที่เชื่อมโยงกับสินทรัพย์ของตน
อย่างไรก็ตาม การส่งมอบต้องเป็นแท่งทองคำทางกายภาพเป็นหน่วยของแท่งทองคำเต็ม ตามคำอธิบายในเอกสารข้อมูล เนื่องจากแต่ละแท่งทองคำมีน้ำหนักไม่เท่ากัน (โดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 385 ถึง 415 ออนซ์) ทางการแนะนำให้ผู้ใช้ฝากอย่างน้อย 430 XAUt เพื่อให้ครอบคลุม หากมีโทเคนเกิน จะคืนให้ผู้ใช้ในที่สุด
และต้องส่งมอบภายในสวิตเซอร์แลนด์ หรือผู้ใช้สามารถขอให้ Tether เปลี่ยนเป็นดอลลาร์ในตลาดทองคำสวิตเซอร์แลนด์ แล้วหักค่าธรรมเนียมก่อนคืนเงิน
ที่มา: Tether
สิ่งที่น่าสังเกตคือ ผู้จัดจำหน่าย TG Commodities ได้รับการอนุญาตจากคณะกรรมการสินทรัพย์ดิจิทัลแห่งชาติเอลซัลวาดอร์ (CNAD) แล้ว ถูกกำหนดให้เป็นผู้จัดจำหน่ายสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลและผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับอนุมัติ (DASP) และเมื่อเจาะลึกไปถึงบริษัทแม่จะพบว่าเป็นเจ้าของทั้งหมดโดย Tether Holdings และ Tether Operations
ในความเป็นจริง รากฐานแรกเริ่มของ XAUt สามารถย้อนกลับไปได้ถึงปลายปี 2019 เมื่อ Paolo Ardoino ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายเทคโนโลยีของ Bitfinex และ Tether ในขณะนั้น เปิดเผยว่า Tether กำลังวางแผนเปิดตัวผลิตภัณฑ์สเตเบิลคอยน์ที่สนับสนุนโดยทองคำ Tether Gold และเอกสารข้อมูลเวอร์ชันแรกของ XAUT ก็เผยแพร่สู่สาธารณะเมื่อวันที่ 28 มกราคม 2022 เช่นกัน
เพียงแต่ไม่มีใครคาดคิดว่าในเวลาเพียง 4 ปี Tether ได้กลายเป็นผู้ซื้อทองคำระดับซูเปอร์ที่เทียบได้กับธนาคารกลางของรัฐเอกราช
2. Tether: กำลังใหม่ในตลาดทองคำที่ไม่ควรละเลย
ดังที่กล่าวข้างต้น เอกสารข้อมูลระบุชัดเจนว่าแต่ละโทเคน XAUt แสดงถึงกรรมสิทธิ์ในทองคำทางกายภาพหนึ่งออนซ์ Tether สัญญาว่า XAU₮ ทุกเหรียญที่ออกมานั้น สอดคล้องกับทุนสำรองทองคำทางกายภาพในปริมาณเท่ากัน และทองคำเหล่านี้ถูกเก็บไว้ใน "คลังทองคำสวิตเซอร์แลนด์ที่มีความปลอดภัยระดับสูงสุด"
ณ เวลาเผยแพร่ ขนาดการออกทั้งหมดของ XAUt อยู่ที่ประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์ แสดงถึงทุนสำรองทางกายภาพประมาณ 1,329 แท่งทองคำ (รวม 16,238.4 กิโลกรัม)
ที่มา: Tether
ที่น่าสนใจคือ Paolo Ardoino ซีอีโอของ Tether เปิดเผยว่า Tether วางแผนที่จะจัดสรร 10% ถึง 15% ของพอร์ตโฟลิโอการลงทุนให้กับทองคำทางกายภาพในอนาคต ปัจจุบันซื้อทองคำประมาณหนึ่งถึงสองตันต่อสัปดาห์ และวางแผนจะทำเช่นนี้ต่อไป โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ได้อุปทานทองคำที่มั่นคงในระยะยาว
ตามการคำนวณของบลูมเบิร์ก เพียงปีที่แล้วปีเดียว Tether ซื้อทองคำใหม่เพิ่มขึ้นมากกว่า 70 ตัน เพื่อเสริมทุนสำรองและสนับสนุนการออกสเตเบิลคอยน์ทองคำ หากพิจารณาร่วมกับข้อมูลทางการเงินไตรมาสที่ 1-3 ปี 2025 ของ Tether ที่เปิดเผย:
กำไรทั้งปีคาดว่าจะใกล้เคียง 15 พันล้านดอลลาร์ ขนาดทุนสำรองทองคำและบิตคอยน์ที่ถือครองปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 12.9 พันล้านดอลลาร์และ 9.9 พันล้านดอลลาร์ตามลำดับ คิดเป็นประมาณ 13% ของทุนสำรองทั้งหมด ดังนั้น การจะซื้อให้ได้สัดส่วน 10%-15% หมายความว่า Tether ต้องซื้อเพิ่มอีกอย่างน้อย 2-3 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มขนาด XAUt ปัจจุบันเป็นสองเท่า!
นี่คือเหตุผลที่บางสถาบันเริ่มมองว่า Tether เป็น "ผู้ซื้อระดับซูเปอร์ชายขอบ" ในตลาดทองคำที่ไม่ควรละเลย การวิจัยของ Jefferies แสดงให้เห็นว่าในไตรมาสที่สอง ขนาดการซื้อทองคำของ Tether คิดเป็นประมาณ 14% ของปริมาณการซื้อทองคำของธนาคารกลางในช่วงเวลาเดียวกัน และในไตรมาสที่สาม สัดส่วนนี้ยังคงอยู่ที่ประมาณ 12% สามารถพูดได้ว่า จุดเวลาของการขึ้นราคาทองคำรอบที่สอง สอดคล้องอย่างมากกับการเร่งความเร็วจังหวะการซื้อทองคำของ Tether
เมื่อพิจารณาถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่งของ Tether ในปัจจุบัน และความยืดหยุ่นที่ธุรกิจสเตเบิลคอยน์แสดงออกในช่วงความผันผวนของตลาดคริปโตล่าสุด เป้าหมายการซื้อทองคำนี้ ไม่ได้ก้าวร้าวในแง่การเงิน
ที่มา: Wallstreetcn
3. มองสเตเบิลคอยน์ทองคำอย่างไร?
แน่นอน ตลาดทองคำโทเคนไนซ์ระดับการลงทุนที่มีมูลค่าหลายสิบล้านล้านดอลลาร์ ไม่ได้มีเพียง Tether บริษัทเดียวที่ต้องการแบ่งปันผลประโยชน์
ตลอดหลายปีที่ผ่านมา มีหลายบริษัทพยายามเสนอวิธีการแมปกรรมสิทธิ์ทองคำบนเชน รวมถึง DGX สเตเบิลคอยน์ที่ค้ำประกันโดยทองคำทางกายภาพที่ Digix เปิดตัวเป็นครั้งแรก แต่ละ DGX หลังมีแท่งทองคำบริสุทธิ์สูงถึง 99.99% ที่ผลิตโดยบริษัทอำนาจที่ได้รับการรับรองจากสมาคมตลาดทองคำและเงินลอนดอน (LBMA) จำนวน 1 กรัม เป็นการค้ำประกัน และเก็บไว้ในคลังทองคำ The Safe House ในสิงคโปร์
นอกจากนี้ ยังมีผลิตภัณฑ์ที่รู้จักกันดีมากขึ้นอีกอย่างคือ PAXG ในปี 2019 Paxos Trust Company เปิดตัวโทเคนทองคำ PAXG ที่ได้รับอนุมัติจากกรมบริการทางการเงินนิวยอร์ก (NYDFS) ซึ่งสร้างบนโปรโตคอล ERC-20 ของอีเธอเรียมเช่นกัน แต่ละ PAXG แสดงถึงหนึ่งทรอยออนซ์ของแท่งทองคำมาตรฐานส่งมอบที่เก็บไว้ในคลังทองคำมืออาชีพในลอนดอน
ผู้ใช้ Paxos สามารถแลกเปลี่ยน PAXG เป็นสกุลเงินฟิแอต ทองคำที่ไม่ระบุชื่อ หรือแลกคืนเป็นแท่งทองคำทางกายภาพโดยตรง และสามารถค้นหาหมายเลขซีเรียล ยี่ห้อ น้ำหนัก และความบริสุทธิ์ของแท่งทองคำที่สอดคล้องกันได้ตลอดเวลาผ่านที่อยู่บนเชน
จากมุมมองการออกแบบผลิตภัณฑ์ เป้าหมายร่วมของสเตเบิลคอยน์ทองคำเหล่านี้ชัดเจนมาก: ทำให้ทองคำสามารถแบ่งส่วนได้มากขึ้น ไหลเวียนได้ง่ายขึ้น และใกล้เคียงกับนิสัยการใช้งานในยุคสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น
แต่ต่างจากสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ ตรรกะมูลค่าของสเตเบิลคอยน์ทองคำซับซ้อนกว่า เนื่องจากข้อเสนอหลักของสเตเบิลคอยน์สร้างขึ้นบนความต้องการดอลลาร์ดิจิทัลที่ค้ำประกันเต็มจำนวนและแลกคืนได้ทันที ในขณะที่สเตเบิลคอยน์ทองคำหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะเชื่อมโยงกับความผันผวนตามวัฏจักรของตลาดคริปโตเอง
ดังนั้น เมื่อความต้องการสเตเบิลคอยน์เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากอารมณ์ตลาดหรือสภาพแวดล้อมสภาพคล่อง แรงกดดันนี้ ในทางทฤษฎีอาจส่งผ่านไปยังโครงสร้างสินทรัพย์และหนี้สินที่อยู่เบื้องหลัง — และในปัจจุบัน ส่วนหนึ่งของสิ่งนี้คือทุนสำรองทองคำทางกายภาพที่แท้จริงและมีขนาดไม่เล็ก
โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผู้เล่นเช่น Tether มีการถือครองทุนสำรองมากขึ้นเรื่อยๆ เรื่องเล่าใหม่นี้คือการเกิดใหม่ทางดิจิทัลของทองคำ หรือเป็นการนำปัจจัยความผันผวนเพิ่มเติมเข้ามาในทองคำ?
บางที นี่อาจเป็นหนึ่งในประเด็นที่ผู้ถือครองทุกคนควรไตร่ตรองอย่างลึกซึ้ง
