สถาปัตยกรรม RWA ระดับสถาบันในปี 2026: โปรโตคอล 5 รายการกำลังปรับโครงสร้างตลาดมูลค่า 20 พันล้านดอลลาร์

ผู้เขียนต้นฉบับ: Mesh

เรียบเรียงต้นฉบับ: TechFlow

พูดตามตรง การพัฒนาโทเคนไนเซชันของ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง) ระดับสถาบันในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา น่าจับตามองอย่างยิ่ง ขนาดตลาดกำลังเข้าใกล้ 200 พันล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่การปั่นราคา แต่เป็นเงินทุนระดับสถาบันที่แท้จริงกำลังถูกนำไปใช้บนบล็อกเชน

ผมจับตามองพื้นที่นี้มาสักพักแล้ว และความเร็วในการพัฒนาล่าสุดก็น่าทึ่งมาก ตั้งแต่พันธบัตรรัฐบาล เครดิตเอกชน ไปจนถึงหุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์ สินทรัพย์เหล่านี้กำลังย้ายไปยังโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนเร็วกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ปัจจุบันมีห้าโปรโตคอลที่เป็นรากฐานของพื้นที่นี้: Rayls Labs, Ondo Finance, Centrifuge, Canton Network และ Polymesh พวกเขาไม่ได้แข่งขันเพื่อลูกค้าแบบเดียวกัน แต่ตอบโจทย์ความต้องการที่แตกต่างกันของสถาบัน: ธนาคารต้องการความเป็นส่วนตัว บริษัทจัดการสินทรัพย์ต้องการประสิทธิภาพ บริษัทวอลล์สตรีทต้องการโครงสร้างพื้นฐานที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ

นี่ไม่ใช่เรื่องว่าใครจะ "ชนะ" แต่เป็นเรื่องว่าสถาบันจะเลือกโครงสร้างพื้นฐานแบบไหน และสินทรัพย์ดั้งเดิมจะย้ายมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ผ่านเครื่องมือเหล่านี้ได้อย่างไร

ตลาดที่ถูกละเลยกำลังเข้าใกล้จุด 200 พันล้านดอลลาร์

สามปีก่อน โทเคนไนเซชัน RWA ยังแทบไม่ถือเป็นหมวดหมู่เลย แต่ในวันนี้ สินทรัพย์ที่ถูกนำไปใช้บนเชน เช่น พันธบัตรรัฐบาล เครดิตเอกชน และหุ้นมหาชน มีมูลค่าเกือบ 200 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับช่วง 60-80 พันล้านดอลลาร์ในต้นปี 2024 นี่เป็นการเติบโตที่ชัดเจน

พูดตามตรง ประสิทธิภาพของตลาดเฉพาะทางนั้นน่าสนใจกว่าขนาดรวมเสียอีก

จากภาพรวมตลาดต้นเดือนมกราคม 2026 โดย rwa.xyz:

• พันธบัตรรัฐบาลและกองทุนตลาดเงิน: ประมาณ 8-9 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 45%-50% ของตลาด
• เครดิตเอกชน: 2-6 พันล้านดอลลาร์ (ฐานเล็กแต่เติบโตเร็วที่สุด คิดเป็น 20%-30%)
• หุ้นมหาชน: มากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ (เติบโตอย่างรวดเร็ว ขับเคลื่อนโดย Ondo Finance เป็นหลัก)

สามปัจจัยขับเร่งการนำ RWA มาใช้:

1. ความน่าดึงดูดของอาร์บิทราจผลตอบแทน: ผลิตภัณฑ์พันธบัตรรัฐบาลที่ถูกโทเคนไนซ์ให้ผลตอบแทน 4%-6% และเข้าถึงได้ตลอด 24/7 ในขณะที่ตลาดดั้งเดิมมีวงจรการชำระราคา T+2 เครื่องมือเครดิตเอกชนให้ผลตอบแทน 8%-12% สำหรับผู้บริหารการเงินของสถาบันที่จัดการเงินทุนว่างนับพันล้านดอลลาร์ การคำนวณนี้ชัดเจนมาก
2. กรอบกฎระเบียบที่ค่อยๆ พัฒนา: กฎระเบียบตลาดสินทรัพย์คริปโต (MiCA) ของสหภาพยุโรปมีผลบังคับใช้ใน 27 ประเทศแล้ว โครงการคริปโต (Project Crypto) ของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) กำลังขับเคลื่อนกรอบหลักทรัพย์บนบล็อกเชน ในขณะเดียวกัน จดหมายไม่ดำเนินการ (No-Action Letters) ทำให้ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานอย่าง DTCC สามารถโทเคนไนซ์สินทรัพย์ได้
3. โครงสร้างพื้นฐานการดูแลรักษาและออราเคิลที่เติบโตเต็มที่: Chronicle Labs จัดการมูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) มากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ Halborn ทำการตรวจสอบความปลอดภัยให้กับโปรโตคอล RWA หลัก โครงสร้างพื้นฐานเหล่านี้เติบโตเต็มที่เพียงพอที่จะตอบสนองมาตรฐานความรับผิดชอบของทรัสตีแล้ว

อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมยังคงเผชิญกับความท้าทายมหาศาล ค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมข้ามเชนคาดการณ์ว่าสูงถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์ต่อปี เนื่องจากต้นทุนการเคลื่อนย้ายทุนสูงกว่าผลกำไรจากอาร์บิทราจ ทำให้เกิดสเปรดราคา 1%-3% สำหรับสินทรัพย์เดียวกันที่ซื้อขายบนบล็อกเชนต่างกัน ความขัดแย้งระหว่างความต้องการความเป็นส่วนตัวกับข้อกำหนดความโปร่งใสทางกฎระเบียบยังไม่ได้รับการแก้ไข

Rayls Labs: โครงสร้างพื้นฐานความเป็นส่วนตัวที่ธนาคารต้องการจริงๆ

@RaylsLabs ตำแหน่งตัวเองเป็นสะพานที่ให้ความสำคัญกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เชื่อมต่อธนาคารเข้ากับการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) พัฒนาโดยบริษัท FinTech ของบราซิล Parfin และได้รับการสนับสนุนจาก Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital และ Alexia Ventures สถาปัตยกรรมของมันคือบล็อกเชนเลเยอร์ 1 แบบสาธารณะที่ได้รับอนุญาตและเข้ากันได้กับ EVM (Ethereum Virtual Machine) ออกแบบมาเฉพาะสำหรับสถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล

ผมจับตามองการพัฒนาเทคโนโลยีสแต็กความเป็นส่วนตัว Enygma มาระยะหนึ่งแล้ว สิ่งสำคัญไม่ใช่ข้อกำหนดทางเทคนิค แต่เป็นวิธีการ Rayls กำลังแก้ปัญหาที่ธนาคารต้องการจริงๆ ไม่ใช่ตอบสนองต่อสิ่งที่ชุมชน DeFi คิดว่าธนาคารต้องการ

ฟังก์ชันหลักของเทคโนโลยีสแต็กความเป็นส่วนตัว Enygma:

• การพิสูจน์ด้วยความรู้เป็นศูนย์ (Zero-Knowledge Proofs): รับประกันความลับของการทำธุรกรรม
• การเข้ารหัสแบบโฮโมมอร์ฟิก (Homomorphic Encryption): รองรับการคำนวณบนข้อมูลที่เข้ารหัส
• การทำงานดั้งเดิมข้ามเครือข่ายบล็อกเชนสาธารณะและเครือข่ายสถาบันส่วนตัว
• การชำระเงินแบบลับ: รองรับการแลกเปลี่ยนแบบอะตอมมิกและ "การชำระเงินพร้อมส่งมอบ" (Delivery-versus-Payment) แบบฝังตัว
• การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ตั้งโปรแกรมได้: สามารถเปิดเผยข้อมูลแบบเลือกได้ให้กับผู้ตรวจสอบที่กำหนด

กรณีการใช้งานจริง:

• ธนาคารกลางบราซิล: ใช้สำหรับโครงการนำร่องการชำระเงินข้ามพรมแดนของ CBDC (สกุลเงินดิจิทัศน์ของธนาคารกลาง)
• Núclea: โทเคนไนเซชันของลูกหนี้การค้าที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล
• ลูกค้าโหนดหลายรายที่ไม่ได้เปิดเผย: ใช้สำหรับเวิร์กโฟลว์การชำระเงินพร้อมส่งมอบ (DvP) แบบส่วนตัว

ความคืบหน้าล่าสุด

วันที่ 8 มกราคม 2026 Rayls ประกาศเสร็จสิ้นการตรวจสอบความปลอดภัยโดย Halborn ซึ่งให้การรับรองความปลอดภัยระดับสถาบันสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง) ของมัน โดยเฉพาะสำคัญสำหรับธนาคารที่กำลังประเมินการนำไปใช้จริง

นอกจากนี้ สมาพันธ์ AmFi วางแผนที่จะบรรลุเป้าหมายสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์มูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์บน Rayls ภายในเดือนมิถุนายน 2027 และจะได้รับการสนับสนุนรางวัลโทเคน RLS 5 ล้านโทเคน AmFi เป็นแพลตฟอร์มโทเคนไนเซชันเครดิตเอกชนที่ใหญ่ที่สุดในบราซิล นำปริมาณการซื้อขายทันทีมาสู่ Rayls และกำหนดเป้าหมายระยะเวลาที่ชัดเจน 18 เดือน นี่เป็นหนึ่งในคำมั่นสัญญา RWA ระดับสถาบันที่ใหญ่ที่สุดที่ได้รับจากระบบนิเวศบล็อกเชนใดๆ ในปัจจุบัน

ตลาดเป้าหมายและความท้าทาย

ลูกค้าเป้าหมายของ Rayls คือธนาคาร ธนาคารกลาง และบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่ต้องการความเป็นส่วนตัวระดับสถาบัน โมเดลสาธารณะที่ได้รับอนุญาตจำกัดคุณสมบัติของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง อนุญาตเฉพาะสถาบันการเงินที่มีใบอนุญาตเท่านั้นที่สามารถเข้าร่วม ในขณะเดียวกันก็รับประกันความลับของข้อมูลธุรกรรม

อย่างไรก็ตาม ความท้าทายของ Rayls คือการพิสูจน์ความน่าดึงดูดของตลาด ในกรณีที่ไม่มีข้อมูล TVL (มูลค่ารวมที่ถูกล็อค) ที่เปิดเผยหรือการนำลูกค้าไปใช้ที่ประกาศไว้นอกเหนือจากโครงการนำร่อง เป้าหมาย 1 พันล้านดอลลาร์ของ AmFi ในกลางปี 2027 จึงเป็นการทดสอบที่สำคัญ

Ondo Finance: การแข่งขันความเร็วสูงในการขยายข้ามเชน

@OndoFinance บรรลุการขยายตัวจากสถาบันสู่ผู้บริโภคที่เร็วที่สุดในพื้นที่โทเคนไนเซชัน RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความจริง) เริ่มต้นจากโปรโตคอลที่เน้นพันธบัตรรัฐบาล ปัจจุบันได้กลายเป็นแพลตฟอร์มที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่หุ้นมหาชนที่ถูกโทเคนไนซ์

ข้อมูลล่าสุด ณ เดือนมกราคม 2026:

• มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL): 1.93 พันล้านดอลลาร์
• หุ้นที่ถูกโทเคนไนซ์: มากกว่า 400 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 53% ของส่วนแบ่งตลาด
• การถือครอง USDY บน Solana: ประมาณ 176 ล้านดอลลาร์

ผมทดสอบผลิตภัณฑ์ USDY บน Solana ด้วยตัวเอง ประสบการณ์ผู้ใช้ลื่นไหลมาก: การรวมพันธบัตรรัฐบาลระดับสถาบันเข้ากับความสะดวกสบายของ DeFi นี่คือสิ่งสำคัญ

ข่าวล่าสุด

วันที่ 8 มกราคม 2026 Ondo เปิดตัว สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ใหม่ 98 รายการ ในครั้งเดียว ครอบคลุมหุ้นและ ETF ในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยานยนต์ไฟฟ้า (EV) และการลงทุนตามธีม นี่ไม่ใช่การทดลองเล็กๆ แต่เป็นการผลักดันอย่างรวดเร็ว

Ondo วางแผนที่จะเปิดตัวหุ้นและ ETF ของสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคนไนซ์บน Solana ในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเป็นการพยายามที่ก้าวร้าวที่สุดในการเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานที่เป็นมิตรกับผู้บริโภค ตามแผนงานผลิตภัณฑ์ เป้าหมายคือการเปิดตัวสินทรัพย์ที่ถูกโทเคนไนซ์ มากกว่า 1,000 รายการ ขณะที่การขยายตัวดำเนินไป

โฟกัสอุตสาหกรรม:

• ด้านปัญญาประดิษฐ์: Nvidia, REITs (ทรัสต์เพื่อการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์) ศูนย์ข้อมูล
• ด้านยานยนต์ไฟฟ้า: Tesla, ผู้ผลิตแบตเตอรี่ลิเธียม
• การลงทุนตามธีม: เซกเตอร์พิเศษที่ถูกจำกัดโดยเกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำแบบดั้งเดิม

กลยุทธ์การนำไปใช้บนหลายเชน

• Ethereum: ความคล่องตัวของ DeFi และความถูกต้องตามกฎหมายระดับสถาบัน
• BNB Chain: ครอบคลุมผู้ใช้ดั้งเดิมของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน
• Solana: รองรับการใช้งานผู้บริโภคจำนวนมาก ด้วยความเร็วในการยืนยันธุรกรรมขั้นสุดท้ายในระดับต่ำกว่าวินาที

พูดตามตรง Ondo มี TVL 1.93 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ราคาโทเคนลดลง นี่คือสัญญาณที่สำคัญที่สุด: การเติบโตของโปรโตคอลมาก่อนพฤติกรรมเก็งกำไร การเติบโตนี้ขับเคลื่อนโดยพันธบัตรรัฐบาลระดับสถาบันและความต้องการผล